报告核心观点 2025下半年有色金属行业投资策略受宏观环境影响，各金属板块呈现不同态势，贵金属上行趋势未止，基本金属成本缓解、需求复苏，小金属周期筑底、积极变化涌现，各板块均有潜在投资机会[3]。 宏观环境 - 海外降息与国内逆周期政策共振，美国2023年7月停止加息，2024年9月开始降息，截至25年5月底降息100bp，联邦基金目标利率为4.25 - 4.50%，据美联储点阵图（2025.3），2025/2026年各降息50bp；2024年9月以来国内宏观政策积极乐观，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[3][9] - 全球经济正逐步走出底部，全球制造业成品库存仍处于周期底部，全球PMI初现回暖，2024年9月 - 2025年2月中国制造业PMI由49.8回升至50.2，美国制造业PMI由47.2回升至50.3 [14] - 关注美国关税政策变动，4月2日特朗普宣布征收“基准关税”和“对等关税”，美国对中国实施34%的对等关税，对欧盟实施20%的对等关税，随后实施90天关税暂缓[15] 贵金属 黄金 - 黄金本质为金融产品，2022年前其价格由收益性属性主导，与10年期美债实际利率呈现稳定负相关，拟合优度高达86.9%；2022年下半年以来，金价与10年期美债收益率呈现正相关，核心定价因素由收益性转向安全性[26] - 2022年至今央行购金占比变动最大、需求增速最快，2020 - 2024年全球央行购金量占全球黄金需求比例由5%提升至21%，主要因美元储备信用弱化，全球信用格局重塑[30] - 中国央行时隔6个月后连续7个月增持黄金，截至5月末官方储备为7383万盎司，有望修复黄金上涨信心，支撑金价中枢上移[37] 白银 - 金银比处于90 +的历史相对高位，商品属性上工业需求占比55%，投资属性上生活需求占比24%、投资需求占比21%，光伏用银持续增长，2023/2024年同比增长64%/20%，供给相对刚性，增量有限[39][44] 基本金属 铝 - 铝土矿方面，25年1 - 4月几内亚铝土矿发运量大幅提升，价格中枢回落，未来海外增量主要集中在几内亚，但几内亚矿业政策收紧，下半年矿石供给或收紧，关注氧化铝生产成本变动[47][54][55] - 氧化铝随着新增产能投放，供应转为过剩，4 - 5月集中检修推动价格反弹，后续长期过剩格局未改[62] - 电解铝随着氧化铝及电力成本下降，行业利润由亏损转为大幅盈利，产能逼近天花板，新能源及电力领域提供需求增量，供需格局向好，铝价长期趋势向上[63][68][74] 铜 - 2025年铜精矿长单TC敲定为21.25美元/吨，冶炼厂可能亏损导致产能收缩，当前铜精矿TC已跌至 - 40 ~ - 50美元/干吨，COMEX铜较其他交易价差扩大，或反应关税预期[83][84] - 全球硫化矿2025年预期产量不及预期，25Q1全球主要矿企铜精矿产量355万吨，同比增长3%，需求端新能源 + 电网需求持续增长，预计供需紧平衡[87][94] 小金属 钴 - 刚果金暂停钴出口，供给端扰动加剧，预计影响25年全年供给量23%左右，钴价上涨短期确定性较高，长期也有一定持续性[98] - 随着库存逐步去化，供给紧张局势或将加剧，钴价有望二次上行，建议关注华友钴业、力勤资源等[102] 镍 - 当前镍价跌至1.6万美元/吨附近，处于火法成本线以下，成本端支撑作用较强，印尼占全球60%左右镍矿供给，若其削减开采配额，镍供给或收缩，驱动镍价上行[107] - 需求端传统不锈钢需求增速相对稳定，供给端存在扰动风险，预计镍价易涨难跌[108] 锂 - 短期锂供给仍然过剩，预计价格底部震荡，但成本曲线决定价格底部，跌至6万元/吨后继续下行空间不大[113] 稀土 - 2025年工信部新规强化稀土供给端中长期紧平衡格局，需求端受益政策和行业发展，价格底部反转可期[125] - 国际局势下稀土战略价值凸显，建议关注中国稀土、广晟有色、北方稀土等[128] 镁 - 镁铝价格倒挂，镁合金性价比提升，下游应用推广加速，除汽车轻量化外，低空经济、机器人发展为其打开远期空间，建议关注宝武镁业[133] 铀 - 全球核电发展向好，各国出台支持政策，AI技术为核电复苏提供支撑，预计到2035年全球核电装机容量将达514GWe [134][136][139] - 2024年全球矿山供应量约为5.9万吨铀，2025 - 2028年间各主要产区有项目提产/新增，全球矿山成本中枢抬升，支撑未来铀价[140][145]

欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 | 杨兰 摘要： 上周中市场情绪一度 r is k o n，主要在于中美最高领导人进行了通话，价格进一步反弹，但是周五的非农数据进一步推升了利率水 平，同时下调了前值，使得市场对经济增长重新有所担忧，价格高位有所回落。 核心观点 1、上周金价震荡，铜价冲高回落 贵金属方面，上周 COMEX 黄金上涨 0 .54%，白银 上涨 9 .24%；沪金2508合约 上涨 1 .48%，沪银2508 合约上涨 7.69%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动+2.78%、+1.71%。 2、COMEX铜价震荡上行 周一到周四连续反弹，周四见顶后周五也进一步回调。由于美国对钢铝的关税提升至 50%，对铜征加25%关税的担忧再次导 致美铜明显走强，到周中市场情绪一度risk on，主要在于中美最高领导人进行了通话，价格进一步反弹，但是周五的非农数 据进一步推升了利率水平，同时下调了前值，使得市场对经济增长重新有所担忧，价格高位有所回落。 3、黄金高位震荡，白银大幅上行 基本金属市场复盘 （一）COMEX/沪铜市场观察 上周 COMEX铜价冲高回落，周一到周 ...

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 看好贵金属板块表现，建议择机超配，未来白银有望快速补涨至 50 美金/盎司 [4] - 铜价维持震荡偏强，未来或围绕贸易和宏观定价持续震荡，在风偏提升情况下，以 C3 成本 95%分位 - 9350 美金作为底部支撑 [5] - 看好铝价上行，在中美贸易缓解背景下，铝价预计保持向好趋势 [5] - 轻稀土价格上涨，建议逢低布局稀土磁材相关标的，稀土有望迎来量价齐升局面 [6] - 泰国禁止缅甸锡矿运输，短期锡供应趋紧 [6] 各部分总结 板块行情 - 有色金属行业本周涨幅为 3.05%，排名第 5 [16] - 本周有色板块涨幅排名前 5 的是万邦德、广晟有色、华光新材、盛达资源、兴业银锡；跌幅排名前 5 的是本钢板材、新钢股份、盛德鑫泰、三钢闽光以及罗 [17] 价格 - 基本金属：本周 LME 铜上涨 1.83%、铝上涨 0.12%、锌上涨 1.25%、铅上涨 0.51%、锡上涨 6.70% [19] - 贵金属：本周 COMEX 黄金上涨 0.54%、白银上涨 9.24%、NYMEX 钯金上涨 3.64%、铂上涨 8.51% [19] - 新能源金属：本周 LME 镍上涨 1.21%、钴下跌 0.42%、碳酸锂下跌 0.82% [19] 库存 - 基本金属：本周全球显性库存铜去库 12077 吨、铝去库 12001 吨、锌去库 1846 吨、铅去库 2520 吨、锡去库 1092 吨、镍去库 174 吨 [34]

2025年06月09日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 期货研究 | 黄金：非农小幅超预期 | 2 | | --- | --- | | 白银：技术突破 | 2 | | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：继续下行 | 6 | | 锌：上方偏承压 | 8 | | 铅：低位运行 | 9 | | 锡：止跌回升 | 10 | | 镍：现实支撑与弱势预期博弈，镍价震荡运行 | 12 | | 不锈钢：负反馈传导减产增加，钢价区间震荡 | 12 | 商 品 研 究 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 资料来源：同花顺，国泰君安期货 黄金：非农小幅超预期 白银：技术突破 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 商 品 研 究 贵金属基本面数据 所 2025 年 6 月 9 日 | | | ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 小非农惨淡推升降息预期，地缘冲突共振利好金价上行；基本金属中铜铝价格走势分化，铜价小幅上行，铝价下跌；贵金属中金银价格上涨；小金属中钨价上调；稀土永磁出口逐步修复，价格上行明显 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 基本金属&贵金属 铜 - 本周铜价重心上移，现货升水继续走跌，沪铜收于78620元/吨，价格波动预期较大但上下空间有限；国内社会库存去库休止，消费下滑，高升水、高月差转弱，供应偏高但原料价格上涨有影响，进出口市场有转变；预计下周LME铜价运行区间9500 - 9700美元/吨，沪铜运行区间77000 - 79000元/吨 [4][12][13] 铝 - 本周铝价下跌，沪铝收于20010元/吨；特朗普提高铝产品关税，前期铝锭社会库存短时累库致现货铝均价下跌；重庆地区少量复产，铝棒产量增加、铝板产量减少，理论需求变化不大；预计本周电解铝理论成本增加，利润收窄；LME和中国铝库存均减少；预计下周现货铝价震荡运行，区间19800 - 20600元/吨 [4][15][17] 贵金属 - 本周金银价格上涨，截至6月5日，国内99.95%黄金市场均价777.30元/克，较上周涨1.11%，上海现货1白银市场均价8377元/千克，较上周涨1.95%；美中关系紧张、关税政策等促使投资者涌向避险资产；预计下周金银价格宽幅震荡调整 [5][21][22] 铅 - 本周铅价下跌，截至6月4日，LmeS_铅3M一周结算均价1951元/吨，较上周跌0.08%，截至6月5日，沪铅主力一周结算均价16710元/吨，较上周跌0.27%；预计伦铅价格运行在1950 - 2050美元/吨之间，沪铅主力运行在16500 - 17000元/吨之间 [25] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，整体走势震荡偏强，截止6月5日，0锌锭现货周均价22784元/吨，较上周平均涨幅0.2%；预计下周锌价震荡偏空，沪锌主力运行区间21800 - 22800元/吨，伦锌运行区间2600 - 2800美元/吨 [31] 小金属 锂 - 本周氧化锂市场价格维稳，截止到6月5日，氯化锂价格集中在6.00 - 6.50万元/吨之间，均价6.25万元/吨；需求收缩，市场低迷，锂盐产业链价格下行，部分企业调整生产策略，氯化锂需求空间被挤压 [35] 钴 - 钴原料方面，本周钻精矿和钴中间品价格偏稳运行；供给端稳定供应长单客户，贸易商零单报价调整；需求端下游接货意愿走低，询盘及买盘平淡；预计钻中间品现货价格偏稳 [38] - 电解钴方面，本周国内金属钴行情波动整理，截至6月5日，99.8%电解钴价格22.3 - 25.0万元/吨，较上周上调0.1万元/吨，涨幅0.42%；企业开工低位，产量下滑，下游刚需采购，成交清淡；预计下周电解钻现货价格在22.3 - 25.0万元/吨区间波动 [39] 锡 - 本周锡价先抑后扬，整体走势震荡偏强，截至6月4日收盘，伦锡收盘31895美元/吨，较上周涨1.27%；国内锡精矿价格先落后涨，截止6月5日精矿市场均价251800元/吨，较上周涨幅1.66%；周内现货市场成交转冷，伦锡库存减少 [47][48] 钨 - 本周钨价上调，截止到6月5日，65度黑钨精矿均价17.25万元/吨，较上周上调0.3万元/吨，仲钨酸铵25.1万元/吨，较上周上调0.3万元/吨等；上下游博弈加剧，冶炼厂受挤压，粉末成本传导不畅，市场按刚需交投 [6][55] 钼 - 本周钼市平稳向好，钼价有所抬升，截至6月5日，中国45 - 50度钼精矿今日均价3845元/吨度，较上周上调1.32%等；假期后市场先平静后因矿山招标出货、国际价格上涨等因素，价格重心抬升，但高位成交不畅 [63] 锑 - 本周国内锑产品价格下跌，截止6月5日，2锑锭市场价格20.45万元/吨等，均价较上周下调0.6万元/吨；场内主动报价少，成交有限，原料紧缺、销售不及预期，大厂有停产减产消息，供过于求；预计1锑锭价格维持在19.5 - 20万元/吨 [70][72] 镁 - 本周金属镁市场价格整体下降，截止6月5日，99.90%镁锭均价16444元/吨，较上周下降2.65%；周初镁价持稳，节后价格持续向下，市场观望氛围浓，厂家报价下调，下游刚需采购，成交有限；预计关注下游需求及工厂开工情况 [75] 稀土 - 本周轻稀土氧化镨钕上涨2.4%至44.9万元/吨，中重稀土氧化镝上涨0.3%至163万元/吨，氧化铽上涨0.3%至720.5万元/吨；磁材厂许可证陆续办理，出口管制影响逐步消化，基本面改善；建议关注相关核心公司 [7][78]

贵金属市场表现 - 上周国际现货金价报收3308 83美元 上涨20 14美元 涨幅0 61% 振幅3 48% 周K线呈冲高回落形态 [1] - Wellxin贵金指数(金银钯铂)周涨幅4 98% 报收6592 81点 续创历史新高 其中现货银价上涨8 93% 铂金上涨10 68% 钯金上涨7 64% [3][4][5] - 金价表现弱于其他贵金属 主要体现在周四、周五美元转强时滞涨 而银钯铂维持强势 [11] 美元指数与商品市场关联 - 美元指数周下跌0 23% 报收99 19点 连续八周在250周均线附近运行 其方向选择将影响贵金属及商品市场中期走势 [3][8] - NYMEX原油周涨6 55% 报收64 77美元 LME基本金属全线反弹但未脱离中期熊市氛围 伦锡涨幅达6 70% [7][8] - 若美元破位下行可能推动商品指数趋势上行 进而带动美国CPI PPI年率进入通胀周期 [38] 美国经济数据解读 - 五月ISM非制造业指数意外跌至49 9 低于预期的52 0 若持续低于50可能预示经济加速衰退 [12][14] - 非农就业数据存在系统性高估 三月初值22 8万经两次下修至12 0万 较初值下调10 8万人 [16][17] - 全美时薪年率4 01%显著高于CPI年率2 3% 历史数据显示薪资增速难降则通胀难进一步下行 [22][23] 技术指标与资金动向 - 银价周线技术指标显示超买 综合指标达2491 17 RSI为71 35 乖离率81 08 而金价同类指标相对温和 [24][25][27] - 基金在日元期货市场净多142 06亿美元 欧元期货净多117 63亿美元 均创阶段新高 显示做空美元动能强劲 [43][45] - 中国央行连续7个月增储黄金 但五月净购量降至1 87吨 年化增储32 04吨 购金规模随金价上涨逐月递减 [33][34]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [2][143] 报告的核心观点 - 最新美联储会议纪要显示面对不确定性采取谨慎货币政策适当，降息概率下降，美国关税政策变数多，市场观望担忧，宏观局势反复叠加基本面缺指引，预计短期基本金属价格区间震荡，长期供需格局重塑下基本金属价格下行空间或有限，可寻找介入机会，尤其供应刚性品种铝和铜 [2][147] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 股市行情回顾 - A股整体下跌，上证指数、深证成指、沪深300环比分别下跌0.03%、0.91%、1.08%，申万有色金属指数收于4668.39点，环比下跌2.40%，跑输上证综指2.38个百分点，小金属、金属新材料、工业金属、能源金属和贵金属涨跌幅分别为-0.69%、-1.09%、-2.56%、-3.18%、-3.55% [22] 基本金属价格 - 国内金属价格整体下跌，LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为-1.2%、-0.7%、-1.5%、-3.1%，SHFE铜、铝、铅、锌涨跌幅为-0.2%、-0.4%、-1.4%、-0.0% [24] 宏观“三因素”运行跟踪 中国因素 - 5月国内PMI为49.5，环比上升0.5，中美谈判调低关税缓解出口风险，为5月制造业PMI上行打开空间，4月固定资产投资完成额累计同比+4%，其中制造业累计同比+8.8%，基础设施累计同比+10.85%，房地产累计同比-10.3% [30] 美国因素 - 一季度GDP同比+2.06%，环比-0.20%，是三年来首次萎缩，因进口额激增拖累经济增长，4月核心PCE当月同比+2.52%，本周美元指数持稳至99.43，5月24日首次申领失业救济人数为24万人 [32] 欧洲因素 - 5月欧元区ZEW经济景气指数为11.6，4月欧元区CPI当月环比为+0.6%，同比+2.2% [42] 全球因素 - 4月全球制造业PMI指数环比下降0.5个百分点至49.8，生产端持平，未来产出项目环比回落近4个百分点，需求端回落1个百分点至49.8，出口订单环比回落近3个百分点，全球制造业景气拐点或已确立 [48] 基本金属 电解铝 - 供给持平，运行产能4386.5万吨，产量84.13万吨，均环比持平，新增减产、投产各4万吨，无新增复产 [51] - 盈利方面，行业即时吨盈利维持3000元以上，长江现货铝价20240元/吨，环比减0.78% [7] - 需求方面，铝加工板块开工率环比持平，截止5月29日平均开工率为61.4%，光伏边框样本企业开工分化 [7] - 库存方面，本周去库维持，国内铝锭、铝棒库存分别环比减4.2万吨、1.02万吨，海外LME铝库存环比下降1.2万吨，全球库存环比减少6.42万吨，铝板带箔企业原料、成品库存环比分别增加1.12万吨、0.27万吨 [7][8] 氧化铝 - 企业复产增加，建成产能11242万吨，环比增加160万吨，运行产能8930万吨，环比增加130万吨，周度产量166.5万吨，环比增加3万吨 [9] - 供需边际转宽松，氧化铝/电解铝产能运行比2.04，环比上周2.01转宽松 [9] - 去库放缓，库存从上周381.3万吨下降至379.4万吨，环比下降1.9万吨 [9] - 盈利方面，即时盈利小幅扩张，氧化铝价格3297元/吨，环比上涨0.37%，按国产矿价计算吨毛利340元/吨，环比增加26.86%，按几内亚进口矿价计算吨毛利276元/吨，环比增加38.15% [10] 电解铜 - 矿冶矛盾深化，冶炼利润维持亏损，铜精矿加工费小幅回升，国内炼厂周度产量上升，本周理论冶炼利润为-3091元/吨，环比下降163元/吨 [11] - 需求方面，初端加工开工率分化，主要精铜杆企业周度开工率录得75.9%，环比上升5.26%，铜线缆企业开工率为78.67%，环比下降3.67% [11] - 库存方面，全球库存去化，LME铜库存环比下降1.49万吨，COMEX库存环比上升0.5万吨，国内现货库存环比下降0.77万吨，全球库存总计环比减少1.76万吨 [11][12] - 4月中国进口精炼铜约25万吨，同比-12%，出口精炼铜约7.77万吨，同比增加216% [12] 锌 - 供应方面，加工费上涨，精炼锌周度产量同比偏高，进口加工费持稳，港口库存下降，本周国内精炼锌周产量11.43万吨，环比-2723吨，同比+0.34万吨 [13] - 需求方面，端午节假期来临，初端加工开工率大幅下降，镀锌、压铸锌、氧化锌开工率分别环比-9.86%、-7.6%、-1.95% [13][14] - 库存方面，全球库存去化，国内SMM七地锌锭库存总量较上周-0.54万吨，LME库存较上周-1.435万吨 [14] 投资建议 - 维持“增持”评级，短期基本金属价格区间震荡，长期基本金属价格下行空间或有限，关注供应刚性品种铝和铜的介入机会 [143][147]

黄金市场 2025年06月04日 星期三 商品期货早班车 招商期货 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 【市场表现】 | | 金 | 隔夜贵金属价格震荡。 | | 属 | 【消息面】 | | | 特朗普宣布 6 月 4 日钢铝关税提高至 50%，进口自英国钢铝关税仍维持在 25%；特朗普政府发出紧急信函要 | | | 求各国在周三前提交贸易谈判最佳方案。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克仍然认为，FOMC 2025 存在 年降 | | | 息一次的机会；芝加哥联储主席古尔斯比甚至表示，白宫贸易政策可能导致美国出现"滞胀"。 | | | 【经济数据方面】 | | | OECD 预计美国经济仅增长 1.6%，较此前预期的 2.2%大幅下调。OECD 今年第二次下调全球经济预测，称 | | | 特朗普关税风暴下美国首当其冲；美国 4 月 JOLTS 职位空缺 739.1 万人，高于预期和上修后的前值；欧元区 | | | 5 月调和 CPI 同比增长初值 1.9%，八个月来首次低于欧洲央行 2%的目标，支持欧央行进一步降息。 | | | 【库存数据方面】 | | | 国内黄金 ETF 前一交易日重 ...

市场表现 - A股三大股指小幅低开 稳定币概念股活跃 汽车拆解及无人车概念股走低 有色金属ETF（512400）涨1.25% [1] - 赤峰黄金涨超5% 湖南黄金涨超4% 白银有色、盛和资源、山金国际、恒邦股份、兴业银锡等涨超3% [1] 贵金属行情 - 伦敦金现一度触及3392美元 多头剑指3400美元关键心理关口 金价周一上涨超过2% 触及三周最高 [1] - 中邮证券认为贸易逆差缩减本质是美债买盘衰减 美国长债利率上行概率加大 黄金配置价值凸显 只要长端美债名义利率位于4%以上 黄金上涨趋势大概率持续 [1] 金属市场分析 - 天风证券研报指出 基本金属方面 去库存支撑延续 铜铝价格高位震荡 贵金属方面 避险买盘坚挺 力撑金银周线收阳 小金属方面 资源紧挺价强 钨品价格分化上行 稀土永磁方面 价格上行 基本面持续修复 [1] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过有色金属ETF联接基金（A：004432 C：004433 E：010990 I：021021）布局有色金属板块 [2]

农产品市场 - 芝加哥期货交易所玉米7月合约下跌1.3%至每蒲式耳4.38美元，大豆7月合约下跌0.79%至每蒲式耳10.34美元，小麦7月合约上涨0.94%至每蒲式耳5.39美元 [2] - 美国玉米出口检验量截至5月29日一周为6200万蒲式耳，本作物年度累计19.12亿蒲式耳同比增长28%，大豆累计出口检验量16.38亿蒲式耳增长11%，小麦累计8.02亿蒲式耳增长17% [3] - 加拿大、欧洲和俄罗斯西南部干旱天气引发小麦空头回补，但北半球有利天气和巴西玉米收割持续压制农产品价格 [2] 能源市场 - 纽约商品交易所7月轻质原油期货上涨2.85%至每桶62.52美元，伦敦布伦特8月原油期货上涨2.95%至每桶64.63美元 [4] - 乌克兰对俄罗斯军用机场实施无人机袭击导致41架战机受损，推高地缘政治风险溢价 [4] - 欧佩克+8个产油国同意7月退出41.1万桶/日自愿减产，当前已累计退出120万桶/日减产额度 [4][5] 贵金属市场 - 纽约商品交易所8月黄金期货上涨2.70%至每盎司3404.90美元，创三周新高 [6] - 现货白银价格上涨5.42%至每盎司34.775美元，COMEX白银期货上涨5.59%至每盎司34.875美元 [7] - 美元走弱、原油价格上涨及美国5月制造业PMI降至48.5%低于预期，共同推动贵金属避险需求 [6][7] 基本金属市场 - 伦敦金属交易所3个月期铜上涨1.24%至每吨9615.0美元，期锌上涨2.41%至每吨2693.0美元 [7] - 期铝上涨1.00%至每吨2473.0美元，期镍上涨1.34%至每吨15510美元，期铅上涨0.87%至每吨1981.0美元，期锡上涨1.04%至每吨30545美元 [7] - 特朗普宣称将提高钢铁铝进口关税引发市场避险情绪，支撑工业金属价格 [7] 宏观经济与政策 - 美国5月制造业PMI为48.5%，低于4月的48.7%和市场预期的49.3%，连续处于收缩区间 [7] - 摩根大通首席执行官警告美国国债问题可能导致债券市场出现裂缝 [7] - 高盛预计2024年纽约原油均价56美元/桶、布伦特60美元/桶，2025年进一步降至52美元/桶和56美元/桶 [6]