市场规范与租客权益保障 - 条例要求租赁合同必须明确押金数额、返还时间及扣减情形，以解决押金难退这一租赁纠纷重灾区[1] - 条例规定厨房、卫生间、阳台、过道、地下储藏室、车库等非居住空间不得单独出租用于居住，促使不合规房源清退[4] - 新规对租赁房源质量及信息发布做出明确要求，房源真实性显著提升，合规房源占比提高[6] 行业竞争格局与企业行为变化 - 条例划定了行业红线并指明高品质发展赛道，推动企业提升服务品质，如郑州城发安居有限公司对公寓舒适度和安全性进行全面升级[8] - 新规要求发布房源前必须核验权属信息并取得房源核验码，确保房源真实可靠，防止虚假低价房源信息扰乱市场[9] - 通过企业登记备案和信用评价等制度将各类经营主体纳入监管，促使不规范主体出清，为市场化专业化租赁企业创造优势[9] 监管措施与市场配套发展 - 各地推出配套政策，如北京拟将个人转租10套（间）住房及以上纳入监管，青岛实行房源核验码制度[11] - 租赁服务持续优化，如成都住房租赁交易服务平台推出承租人单方备案和企业批量备案等功能，今年9月备案量达8.4万件，环比增长16.8%，同比增长45%[11] - 部分城市逐步建立租金监管与监测功能，从事后纠纷处理转向事前风险预防，防止不合理收费和卷款跑路等情况发生[11]

行业监管与规范化 - 条例精准发力，要求租赁合同必须明确押金数额、返还时间及扣减情形，为租户筑牢权益防护网 [2] - 条例规定厨房、卫生间、阳台等非居住空间不得单独出租用于居住，推动违规隔断房、群租房大量清退 [4] - 各地推出配套政策，如北京拟将个人转租10套（间）住房及以上纳入监管，青岛实行房源核验码制度，确保房源真实可靠 [7][8] 市场秩序与竞争格局 - 新规通过企业登记备案、信用评价等制度将各类经营主体纳入监管，促使不规范的经营主体逐步出清 [7] - 市场竞争更有序，市场化、专业化的住房租赁企业优势进一步凸显，诚信经营者赢得市场 [7] - 过去靠发布虚假、低价房源信息扰乱市场的不规范出租方，生存空间被大大压缩 [7] 服务质量与产品升级 - 行业提升服务品质，如郑州城发安居有限公司对照新规对公寓舒适度和安全性进行全面升级，采用绿色无醛墙板、低能耗品牌家电 [5][6] - 中介服务更加规范，经纪人挂牌上岗，服务项目明码标价，发布房源前必须核验权属信息并实地查看 [7] - 在监管督促下，房源真实性显著提升，合规房源占比提高 [4] 租赁服务与效率提升 - 租赁服务持续优化，如成都住房租赁交易服务平台推出承租人单方备案、企业批量备案等创新功能，实现线上线下都能办 [8] - 租赁合同网签备案量显著提升，今年9月备案8.4万件，环比增长16.8%，同比增长45% [8] - 济南市正逐步建立租金监管与监测功能，从事后纠纷处理转向事前风险预防 [8]

市场规范与租客权益保障 - 条例精准发力租赁纠纷“重灾区”，要求合同明确押金数额、返还时间及扣减情形，为租户筑牢权益“防护网” [2] - 新规重拳出击整治市场乱象，规定厨房、卫生间、阳台等非居住空间不得单独出租用于居住 [2][3] - 新规清晰界定租赁双方权利义务，监管督促下违规隔断房、群租房大量清退，房源真实性显著提升，合规房源占比提高 [4] 行业竞争格局与企业行为变化 - 条例推动行业提升服务品质，划定了“红线”并指明高品质发展“赛道”，促使企业对公寓舒适度和安全性进行全面升级 [5] - 新规有助于营造规范、公平的行业环境，通过企业登记备案、信用评价等制度将各类经营主体纳入监管，不规范的经营主体逐步出清 [5][6] - 新规促使租赁企业和中介服务更加规范，过去靠发布虚假、低价房源信息扰乱市场的不规范出租方生存空间被压缩，诚信经营者赢得市场 [6] 监管措施与市场配套发展 - 各地推出配套政策，如北京拟将个人转租10套（间）住房及以上纳入监管，青岛全面规范房源信息发布并实行房源核验码制度 [7] - 租赁服务持续优化，成都住房租赁交易服务平台推出创新功能，全市住房租赁合同备案量显著提升，今年9月备案8.4万件，环比增长16.8%，同比增长45% [7] - 租金安全受到重视，济南市正逐步建立租金监管与监测功能，从事后纠纷处理转向事前风险预防 [7]

市场规范与秩序改善 - 条例精准发力押金管理痛点，要求合同明确押金数额、返还时间及扣减情形，为租户筑牢权益防护网 [2] - 新规重拳出击整治市场乱象，明确规定厨房、卫生间、阳台等非居住空间不得单独出租用于居住 [4] - 新规清晰界定租赁双方权利义务，减少争议并使纠纷处理有法可依，房源真实性显著提升，合规房源占比提高 [5] - 租赁合同网签备案量显著提升，以成都市为例，今年9月备案8.4万件，环比增长16.8%，同比增长45% [10] 行业竞争格局优化 - 条例推动行业提升服务品质，促进市场健康发展，为优质企业指明高品质发展赛道 [6][7] - 新规有助于营造规范公平的行业环境，通过企业登记备案、信用评价等制度将各类主体纳入监管，不规范的经营主体逐步出清 [9] - 市场竞争更趋有序，市场化、专业化的住房租赁企业优势进一步凸显，诚信经营者赢得市场，优质房源获青睐 [9] 监管措施与服务升级 - 各地推出配套政策，如北京拟将个人转租10套（间）住房及以上纳入监管，青岛实行房源核验码制度全面规范信息发布 [10] - 租赁服务持续优化，成都住房租赁交易服务平台推出承租人单方备案、企业批量备案等创新功能，提升办理便捷性 [10] - 监管从事后纠纷处理转向事前风险预防，济南市正逐步建立租金监管与监测功能，防止不合理收费和卷款跑路等情况 [10]

行业规模 - 2025年9月TOP30集中式长租公寓企业合计开业房源量达139.8万间，入榜门槛为15004间 [1][6] - TOP30企业合计管理房源量约198万间，入榜门槛为21071间 [1][7] - 开业规模榜中，万科泊寓以205,400间位列第一，龙湖冠寓和瓴寓国际分别以127,000间和87,655间位列第二、三位 [1] - 管理规模榜中，榜首企业规模为280,700间，龙湖冠寓和瓴寓国际分别以164,000间和137,211间位列第二、三位 [3] 企业类型分布 - 开业规模TOP30企业中，房企系企业数量占比37%，但其开业规模占比高达46%，合计达64.7万间，领先优势突出 [6][7] - 地方国企系企业数量占比33%，开业规模占比22%，合计达30.5万间，持续增长 [6][7] - 创业系和酒店系企业开业规模占比均在10%以上，分别为16%（22.2万间）和11%（15.9万间） [6][7] - 管理规模TOP30企业中，房企系管理规模占比接近五成（48%），达95.0万间，优势稳固 [8][9] 轻资产业务 - 部分企业轻资产项目开业规模显著，乐乎集团、瓴寓国际和城家位列前三，规模分别为80,900间、74,934间和37,161间 [10] - 魔方生活服务集团、自如寓和城市家的轻资产项目开业规模也均超过3万间 [10] 市场建设与运营动态 - 9月多地有保租房与人才公寓项目集中上市，如成都城投的“彩领之家”保租房、济南城投集团的雪山地块保租房项目（合计超3,000套）以及武汉城投的立城囍居人才社区（453套） [10][11][12] - 专业化长租公寓运营商积极推出市场化项目，例如龙湖冠寓杭州金沙湖欢肆店、招商伊敦壹间·前湾以及华润有巢的成都蜀府有巢国际公寓社区（提供1,248套房源） [10][12] - 京东集团在北京投资70亿元建成的青年人才公寓正式投入使用，首批实习生可免租金拎包入住 [12] 企业融资动向 - 信贷支持持续推进，招商蛇口旗下3家子公司获兴业银行提供4笔合计13.6亿元住房租赁贷款 [18] - 资产证券化方面，招商基金蛇口租赁住房REIT变更6.99亿元回收资金投向；建信住房租赁基金持有型不动产ABS完成首次扩募，成为市场首单持有型不动产ABS扩募项目 [18] - 宁波兴奉投资获批宁波首单1亿元保障性租赁住房专项债；农业发展银行在南平市、果洛州等地为保障房项目提供贷款支持 [18] 政策环境 - 中央层面，《住房租赁条例》于9月15日正式施行；国家发改委发文明确将市场化租赁住房作为公募REITs的新资产类型并积极探索发行路径 [19] - 地方层面，河南、山西等地支持通过收储转租方式加快筹集租赁房源，河南明确2025年郑州市力争收购存量商品房100万平方米 [20][23] - 北京经开区、广州等地出台人才住房支持政策，为青年人才提供免费或优惠住宿方案，引才助力城市发展 [21][23] 市场租金表现 - 2025年9月全国50个城市住宅平均租金为34.74元/平方米/月，环比下跌0.39%，同比下跌3.76%，市场热度下降 [1][26] - 50个城市中，仅4个城市住宅平均租金环比上涨，较8月减少3个；46个城市租金环比下跌，较8月增加3个，西安环比跌幅最大，为1.22% [29] 土地市场 - 2025年9月重点22城共成交137宗涉宅用地，合计规划建筑面积超900万平方米 [1][34] - 当月共成交6宗涉租用地，租赁住房规划建筑面积合计约1.4万平方米，其中广州成交一宗全自持保租房用地，上海有5宗住宅用地需配建5%的公租房 [1][32][34]

法规出台与核心目标 - 我国第一部专门规范住房租赁的行政法规《住房租赁条例》已于今年9月中旬正式施行 [1] - 该条例旨在规范租房市场运营 解决群众反映强烈且监管薄弱的租房环节问题 [1] - 条例注重实际操作 强化制度针对性和实效性 为市场高质量发展提供政策支持 [1] 市场规范与权益保护 - 条例鼓励出租人和承租人建立稳定的住房租赁关系 [2] - 推动租购住房在享受公共服务上具有同等权利 [2] - 相关部门需保护出租人和承租人合法权益 尤其解决承租人权益保护不到位不及时问题 [1] 治理效能与矛盾化解 - 需提升社区等基层治理单元的一线协调化解矛盾能力 避免问题放大发酵 [2] - 应将调解组织延伸至城乡末梢 实现规范且有温度的调处 [2] - 通过细化工作举措强化市场监管 及时化解纠纷以构建和谐社会 [1][2]

行业整体格局 - TOP30住房租赁企业开业房源总量达139.8万间，管理房源量约198万间 [1] - 房企系企业持续领跑行业，与地方国企系共同主导市场供应 [1] - 全国50城住宅平均租金环比下跌0.39%，同比下跌3.76% [2] 企业规模与集中度 - 万科泊寓以20.54万间开业房源量稳居榜首，龙湖冠寓、领寓国际分别以12.70万间、8.77万间位列第二、三位 [1] - 前五名企业开业规模均突破8万间，头部效应显著 [1] - 房企系企业达11家，合计开业规模64.7万间，占比46%；地方国企系企业规模30.5万间，占比22% [1] - 管理规模榜中，万科泊寓以28.07万间居首，房企系企业管理规模占比达48%，地方国企系占比23% [1] 市场租金表现 - 9月住房租赁市场进入传统淡季，租金水平呈现下行态势 [2] - 全国50城住宅平均租金为34.74元／平方米／月，环比跌幅较8月扩大0.24个百分点 [2] - 仅4个城市租金环比上涨，北海以0.78%的涨幅居首；46个城市租金环比下跌，西安跌幅最大达1.22% [2] - 学龄家庭租住高峰期结束及部分城市租赁房源供应量增加是租金下跌的重要原因 [2]

行业集中度 - 2025年9月TOP30集中式长租公寓企业累计开业房源量为139.8万间，入榜门槛为15004间[1] - TOP30企业累计管理房源量约198万间，管理规模入榜门槛为21071间[4] - 房企系企业在开业和管理规模上均占据主导地位，开业规模占比46%，管理规模占比48%[1][2][4][5] 企业类型分布 - 开业榜TOP30中包括11家房企系、10家地方国企系、4家创业系、3家酒店系、1家中介系和1家金融系[1] - 房企系开业规模达64.7万间，占比46%；地方国企系开业规模30.5万间，占比22%[2] - 管理规模方面，房企系管理95.0万间，地方国企系管理44.9万间，创业系管理30.9万间[5] 轻资产项目规模 - 乐乎集团轻资产项目开业规模最大，达80900间；瓴寓国际以74934间位居第二[7] - 城家、城市家、魔方生活服务集团轻资产项目开业规模分别为37161间、34701间和32731间[7] - 自如寓教育轻资产项目开业29807间，城方轻资产项目开业17565间[7] 租金市场表现 - 2025年9月全国50城住宅平均租金为34.74元/平方米/月，环比下跌0.39%，同比下跌3.76%[8] - 50城中仅4个城市住宅平均租金环比上涨，北海环比涨幅最大为0.78%[11] - 46个城市租金环比下跌，西安跌幅最大达1.22%，13个城市跌幅在0.5%-1.0%之间[11] 土地市场情况 - 2025年9月重点22城共成交137宗涉宅用地，总体规划建筑面积915.8万平方米[14] - 重庆成交规模最大达214.3万平方米，长沙成交116.6万平方米[16] - 共成交6宗涉租用地，合计1.4万平方米，广州和上海分别成交7486平方米和6932平方米租赁住房用地[14][16] 领先企业排名 - 万科泊寓开业规模205400间位居第一，龙湖冠寓127000间排名第二[16] - 管理规模方面，万科泊寓280700间排名第一，龙湖冠寓164000间排名第二[18] - 瓴寓国际开业87655间排名第三，管理137211间排名第三[16][18]

市场供应与增长 - 2025年三季度全国22个重点城市新增集中式长租公寓项目132个，新增房源5.71万套，同比增长55% [1] - 新增房源中保租房供应40966套，占比72%，同比增长53% [1] - 新增房源中市场化项目供应16126套，占比28%，同比上涨3% [1] - 截至2025年三季度，核心八城集中式公寓总规模约143.13万套，其中保租房66.57万套，占比47% [4] 市场竞争格局 - 住房租赁市场TOP30企业中，国企系企业市场份额已突破15% [4] - 国企系企业市场份额的同比与环比涨幅领先于房企系及资管系企业 [4] - 近两年TOP30国企系企业年度规模增长均在6万套以上，扩张态势明显 [5] 国企运营动态 - 地方国企加速入局，聚焦品牌化与体系化建设 [5] - 盘活存量资产是核心房源筹集模式，“收储闲置房产改建为保租房”成为主流模式，国企更具资源优势 [5] - 地方国企多与头部专业长租公寓运营商战略合作以弥补专业化运营能力短板 [5]

产品与交易概述 - 建信住房租赁基金持有型不动产资产支持专项计划于9月30日完成首次扩募 成为市场首单持有型不动产ABS扩募项目 [1] - 该专项计划去年7月2日设立 首期产品规模为11.7亿元 本次扩募募集规模4.53亿元 扩募完成后总规模达16.23亿元 [1] - 本次扩募以南京两个保租房项目作为底层资产 累计认购金额27.28亿元 认购倍数达7.8倍 [1] 市场意义与创新 - 该项目的成功扩募标志着持有型不动产ABS正式打通扩募路径 为专业资产管理机构利用该产品打造“募投管退”闭环提供了重要范本 [1][2] - 持有型不动产ABS定位于权益型ABS 又称“机构间REITs” 是构建多层次REITs市场的重要一环 [2][7] - 上交所结合产品创新实践 提出了信息披露、激励约束、流动性支持等“六大创新机制”安排 “持续扩募机制”是其中最后一块拼图 [3] 底层资产与运营 - 扩募后“建信长租”底层资产扩充为六个项目 分别位于上海、杭州、武汉、南京等城市 产品辐射区域提升 增强了整体资产包的运营稳定性 [3] - 截至2025年上半年 建信住房租赁基金累计收购项目30余个 位于北京、上海、广州、南京等核心城市 资产规模超160亿元 提供近3万间长租公寓 [7] - 底层资产的运营表现和信息披露是二级市场流动性提升的基石 计划管理人按季度披露资产管理报告、评估报告等 [4] 发行定价与投资者关系 - 本次扩募采用市场化询价机制进行簿记发行 将定价权充分交给市场 最终实现产品溢价发行 [5][6] - 扩募吸引了包括银行理财、券商、保险、资管机构等33家投资人的积极参与 投资人类型进一步丰富和多元化 [1][6] - 在发行过程中 计划管理人安排了数十场路演 并组织了多次线上线下业绩说明会 与投资者进行了充分沟通 [4] 二级市场表现 - 截至9月30日 “建信长租”二级市场累计成交逾10亿元 交易笔数超过93笔 新增投资人16家 产品流动性日益加强 [3] - 共有5家做市商参与了该产品的询报价和做市 为产品提供二级市场流动性并发挥价值发现功能 [3] 未来发展 - 公司未来将通过持有型不动产ABS平台 持续将培育成熟的资产推向资本市场 吸引更多社会资本参与住房租赁市场 [3][7] - 上交所表示将持续大力推动持有型不动产ABS市场建设 为市场培育更多项目 打造产业平台 推进扩募落地 [7]