公司动态 - 苹果确认收购两人游戏工作室RAC7 该工作室曾开发Apple Arcade独占游戏Sneaky Sasquatch [1] - RAC7团队将加入苹果 继续开发Sneaky Sasquatch 该游戏自2019年上线后保持定期更新 并在2020年获评Apple Arcade年度最佳游戏 [2] - 收购旨在帮助RAC7在Apple Arcade平台内扩展游戏业务 同时苹果仍计划与第三方工作室合作开发游戏 [3] 行业趋势 - 移动游戏行业利润丰厚 2023年移动游戏收入达900亿美元 占整体游戏市场约50%份额 [3] - 科技公司布局游戏工作室成趋势 Netflix Games拥有Spry Fox等工作室 微软旗下拥有动视暴雪等知名游戏开发商 [3] - 苹果通过Apple Arcade平台分发移动游戏 此次收购显示其有意进军利润丰厚的移动游戏领域 [4] 产品信息 - Sneaky Sasquatch是Apple Arcade平台的明星产品 以持续更新和优质体验著称 [2] - Apple Arcade目前提供数百款游戏 合作开发者包括全球顶尖游戏开发商 [2]

文章核心观点 NACON宣布首款Direct Drive Revosim RS PURE套装在nacongaming.com上线 并将在2025年底前推出更多配件以丰富Revosim生态系统 [1] 产品发布情况 - NACON宣布首款Direct Drive Revosim RS PURE套装在nacongaming.com上线 2025年底前还将推出多款配件 [1] - 玩家可添加混合变速箱、离合器踏板、负载传感器手刹和新方向盘 均与RS PURE系列产品兼容 [2] 产品特点 - RS PURE套装旨在为玩家提供高性能方向盘 满足现代模拟赛车需求 [3] - RS PURE具备三个关键元素 包括9 Nm力反馈和21位编码器的Direct Drive底座、受赛车模型启发的Quick Release系统方向盘、模块化踏板组 [7] 产品价格 - RS PURE完整套装售价699.90英镑 无踏板套装售价599.90英镑 [4] 公司介绍 - NACON是BIGBEN集团旗下公司 成立于2019年 拥有16个开发工作室 具备AA游戏发行和优质游戏外设设计分销能力 有40年行业经验 [5]

文章核心观点 GCL Global Holdings Ltd.旗下子公司Epicsoft Asia Pte. Ltd.收购Ban Leong Technologies Limited股份，收购已达约50.90%并宣布无条件生效，若收购超90%股份将有权强制收购剩余股份并可能将其从新加坡交易所摘牌 [1][2] 收购进展 - 截至2025年5月27日，要约人及其一致行动方拥有、控制或同意收购的股份约占总股份的50.90%，要约已无条件生效 [1] - 若要约人收购90%或以上股份，有权按每股0.6029新加坡元强制收购未接受要约股东的股份，并可能将Ban Leong从新加坡交易所摘牌 [2] 接受要约相关 - 希望接受要约的股东应在2025年7月2日下午5:30（新加坡时间）前提交相关接受表格 [3] - 接受要约程序详情见2025年5月21日要约文件附录2 [3] 公司介绍 - GCL Global Holdings Ltd.利用数字和实体内容组合，将亚洲IP推向全球 [6] - GCL Global Pte. Ltd.专注亚洲游戏市场，通过沉浸式游戏和娱乐体验连接全球玩家 [7] - Epicsoft Asia Pte. Ltd.是互动娱乐软件分销商，为中国台湾、中国香港和东南亚玩家提供游戏体验 [8] - Ban Leong Technologies Limited于1993年在新加坡成立，2005年在新加坡证券交易所主板上市，主要从事计算机外设等产品批发和分销 [9][10]

市场表现 - 上证指数收跌0.05%报3346.84点，深证成指收跌0.41%报10091.16点，创业板指收跌0.80%报2005.26点，两市总成交额1.01万亿元，北向资金买卖持平 [1] - 其他电子、其他电源设备、游戏板块涨幅居前，分别上涨3.17%、3.13%、2.86%，乘用车、电池、小家电板块跌幅居前，分别下跌4.71%、2.31%、2.11% [1] - 全市场362只非货ETF上涨（占比32%），591只下跌（占比52%） [1][4] ETF表现 涨幅榜 - 标普500ETF（159612.SZ）涨幅3.22%，规模3.47亿份，跟踪标普500指数（覆盖美股500家龙头公司，占市值80%） [3][4] - 游戏ETF（516010.SH）涨幅2.96%，规模13.60亿份，跟踪中证动漫游戏指数（PE-TTM 53.95倍，估值低于近3年54.91%时间） [3][4] - 信息安全ETF（159613.SZ）涨幅2.32%，跟踪中证信息安全主题指数（PE-TTM 299.34倍，估值低于近3年98.03%时间） [3][4] 跌幅榜 - 港股通汽车ETF（159323.SZ）跌幅4.38%，规模1.28亿份，跟踪中证港股通汽车产业主题指数（覆盖比亚迪、小鹏汽车等） [6] - 港股科技50ETF（513980.SH）跌幅3.11%，汽车ETF（159512.SZ）跌幅3.00% [6] 指数估值与溢价 - 标普500指数PE-TTM为25.91倍，估值低于近3年67.32%时间 [4] - 标普消费ETF（159529.SZ）溢价28.26%，标普500ETF（159612.SZ）溢价20.17% [7][9] - 沙特ETF（159329.SZ）、德国ETF（513030.SH）溢价率分别为7.06%、5.67% [9] 行业指数 - 中证动漫游戏指数上涨2.77%，中证信息安全主题指数上涨1.68%，中证传媒指数上涨1.63% [1] - 中证港股通汽车产业主题指数、中证港股通科技人民币指数跌幅居前，分别下跌4.89%、3.46% [4]

中国企业出海趋势演变 - 业务出海从传统外贸订单转向数字化业务生态输出，重构海外市场格局[1] - 出海模式从"借船出海"升级为"造船远航"，实现系统性商业价值复制[2] - 游戏行业出海成功案例显示文化产品可通过技术突破地缘壁垒，《原神》《永劫无间》等大型游戏取得突破[5] 技术驱动因素 - 云计算技术革新解决跨境运维难题，云原生场景渗透率提升推动自研爆发[2] - 阿里云全球布局87个可用区覆盖29个地域，提供出海AI一体化服务[3] - 第九代ECS Intel实例商业化，游戏/数据库等延时敏感业务性能显著提升[6] - 容器计算服务ACS规模超日均数百万核，降低60%增量算力部署成本[13] 行业应用案例 - 美的集团海外营收占比40%，通过美居App和iService系统实现全球数字化转型[11] - 广汽集团采用"区域中心+国家站"混合架构解决车联网合规难题[11] - SHEIN/Anker通过"产品+平台+服务+数据"一体化模式突破增长瓶颈[10] AI技术赋能 - 2024年中国智算服务市场规模达50亿美元，2028年将达266.9亿美元(CAGR57.3%)[8] - 灵骏GPU集群服务超半数国内大模型企业，支持十万亿参数级别训练[14] - DeepSeek等开源大模型降低多语种AI应用开发门槛[13] - 阿里云发布CloudShield for AI解决方案，覆盖基础设施/模型/应用三层安全[8] 市场机遇与策略 - 东南亚/拉美等新兴市场存在云服务渗透率与AI算力双重缺口[15] - 企业出海策略从单品交付转向全生命周期解决方案[10] - 智能制造领域通过"本土化研发+区域供应链+场景拓展"深度嵌入模式[11] - 安全技术实现跨模态审核，通义内容安全大模型输出CTDR能力[15]

游戏业务增长预期 - 预计网易游戏业务增长势头将增强，受新游戏稳健产品线和传统游戏韧性推动 [1] - 将2025至2027年每股盈利预测上调2%至5%，基于更高游戏收入预测 [1] - 重申"买入"评级，12个月目标价由210港元上调至235港元 [1] 新游戏产品线 - 展示多款即将推出游戏，包括《漫威秘法狂潮》(预计2025年下半年)、《命运：群星》(2025年下半年)、《灵兽冒险》(预计10月推出)等 [1] - 《暗黑破坏神2》近期获得重新推出许可 [1] - 《Frostpunk》将于6月5日发布 [1] 传统游戏表现 - 《梦幻西游》在2024年第三季度稳定并在2025年第一季度改善 [1] - 《蛋仔派对》从未成年人保护措施中恢复，玩家活跃度强劲 [1] - 管理层预计《燕云十六声》将成为常青游戏，因玩家从单人模式转向社交模式 [1] 利润率与平台影响 - PC和主机游戏比例上升正在缓和利润率表现 [2] - 国内分发PC游戏因平台费用低而提供高毛利率 [2] - 全球发行和IP许可游戏如《Marvel Rivals》因平台佣金(Steam约20%，PlayStation约30%)和IP收入分成而毛利率较低 [2] 盈利能力展望 - 预计跨平台和国际游戏增长将导致利润率波动 [2] - 通过严格成本和资源管理，总体盈利能力应保持稳定 [2] - 营销支出将从2025年第一季度水平上升，未来几季将重新聚焦品牌建设 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年1 - 3月中国游戏市场规模同比增长，各细分市场表现不一，新游有亮点也有挑战，海外市场收入增长，手机硬件与游戏发展相互影响且硬件成制约市场增长因素 [5][47][67] 各部分总结 基础市场数据 - 中国游戏市场规模857.04亿元，同比增长17.99%，环比下降1.21%，移动端和客户端新品及部分产品长线生命力带来增量 [5] - 客户端游戏市场规模179.19亿元，同比增长6.85%，环比增长3.62%，节假日运营活动和双端互通次新品贡献增量 [8] - 网页游戏市场规模11.13亿元，环比下降1.54%，连续四季度下降 [13] - 移动游戏市场规模636.26亿元，同比增长20.29%，环比下降2.18%，头部产品长线运营和新品带来增长 [15] - 伽马数据移动游戏流水测算榜TOP10中，两款去年同期未上线产品入榜，部分长线产品流水增长 [18] - 移动游戏流水TOP50游戏类型中，MOBA类、射击类等类型产品流水份额增加，角色扮演类减少 [25] - 流水TOP50移动游戏中，客户端游戏IP改编产品流水份额和数量均增加，其他IP改编产品减少 [27] - 2025年1 - 3月移动游戏停运产品数量环比增长71%，为近五季度最大值 [30] - iOS渠道下载测算榜TOP10中，新游《燕云十六声》获TOP2，上线后表现良好 [32] - 《美职篮全明星》3月25日上线，广告投放集中于当日，多数时间在iOS游戏畅销榜TOP20以内 [35] 1 - 3月新游状况 - 伽马数据新游首月流水测算榜TOP5中，《英雄没有闪》登顶，两款IP改编产品进入TOP3 [39] - 2025年1 - 3月进入过iOS日畅销榜TOP200的新游有22款，环比、同比均下降 [41] - 《龙息：神寂》3月20日上线，App Store玩家评分中五星好评占比约70%，玩家评价有正负两方面 [44] 海外市场 - 2025年1 - 3月中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为48.05亿美元，同比增长17.92%，环比下降0.59%，部分产品和新游带来增长 [47] - 2025年1 - 3月重点境外市场产品流水增长TOP10中，《寒霜启示录》登顶，新游《神火大陆》入榜 [50] 重点洞察——手机设备 - 企业访谈表明手机硬件性能对游戏体验、研发、用户留存和商业表现有重要影响，行业期待建立硬件标准和协同发展 [54][57][63] - 60%用户更换设备时将游戏体验作为评判因素，手机设备成为制约移动游戏市场增长的重要因素 [67] - 约96%移动游戏用户存在设备问题，主要集中在芯片性能、触控性能与网络链接方面 [69] - 78.51%用户因设备配置等硬件性能问题换机，31.29%将游戏性能需求作为独立换机因素 [73] - 半数以上用户对设备性能、触控、网络层面存在较高期待，硬件性能是用户体验基石 [75]

行业动态 - 5月批次版号正式公布，共计130款国产游戏、14款进口游戏获得版号，7款游戏进行版号信息变更，单月过审144款新游戏创近几年新高 [2][4] - 4月全球手游玩家总支出约64.8亿美元，环比下降4.5%，腾讯《王者荣耀》登顶收入榜 [5] - 广东出台《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，支持原创精品游戏、游戏科技创新等，将在广州、深圳分设游戏企业服务中心 [6] 公司动态 - 腾讯发布"混元游戏"AI平台，依托混元大模型打造工业级AIGC游戏内容生产引擎，革新游戏资产生成与制作流程 [7] - B站一季度游戏收入同比激增76%至17.31亿元，占总营收25% [8] - 网易游戏520发布会公布9款新游，包括《命运：群星》《漫威：秘法狂潮》等 [9][10] - 米哈游成立原初海科技公司，注册资本8000万元人民币，经营范围包括动漫游戏开发等 [11] - B站《闪耀！优俊少女》国服在下架622天后重新上线 [12] 海外及电竞动态 - 美国联邦贸易委员会正式撤回对微软收购动视暴雪的诉讼，收购基本获美国主要监管机构通过 [13] - 任天堂发布Switch2卡带样式，颜色由黑色改为红色，Logo替换为Switch2标志 [14] - 首届英雄亚冠ACL比赛在上海举办，全球1200余支战队参赛，与沙特电竞世界杯联动产生16个直通名额 [16]

财务表现 - 25Q1营收288 3亿（yoy+7 4% qoq+7 8%）增长主要系端游收入增加 [1] - 25Q1毛利率64 1%（yoy+0 7pp qoq+3 3pp）主要系游戏毛利率增长 [1] - GAAP归母净利润103亿（yoy+34 9% qoq+17 5%） Non-GAAP归母净利润112 4亿（yoy+32% qoq+16%） [1] 费用结构 - 25Q1销售费率9 4%（yoy-5 6pp qoq-1 2pp）下降系游戏及相关增值服务市场推广支出下降 [1] - 管理费率3 3%（yoy-1 1pp qoq-1 0pp） 研发费率15 2%（yoy-0 3pp qoq-1 5pp） [1] 游戏业务 - 25Q1游戏及相关增值服务总收入240 5亿（yoy+12 1% qoq+13 2%）毛利率68 83%（yoy-0 6pp qoq+2 1pp） [1] - 手游收入153 6亿（yoy-4 4% qoq+14 5%）环比增长主要系《第五人格》及《燕云十六声》等新游戏贡献 [1] - 端游收入80 9亿（yoy+85% qoq+13 5%）环比增长主要系《漫威争锋》《界外狂潮》《守望先锋》恢复等贡献 [1] 其他业务 - 网易云音乐25Q1总收入18 6亿（yoy-8 5% qoq-1 2%）下滑主要系社交娱乐业务下滑 毛利率36 7%（yoy-1 3pp qoq+4 8pp） [2] - 有道25Q1总收入13 0亿（yoy-6 7% qoq-3 1%）同比减少主要由于学习服务专注于发展核心业务 毛利率47 3%（yoy-1 7pp qoq-0 5pp） [2] 未来展望 - 预期25Q2手游同比基数压力减小 端游预期环比维持高位 主要系暴雪游戏《暗黑破坏神3》等持续回归 [1][2] - 后期有《漫威秘法狂潮》《命运群星》等新游戏预期上线驱动增长 [1][2] - 预测25~27年归母净利润为360/381/415亿元（原25~26为326/348亿元）因上调毛利率、投资收入并下调销售费率 [2]

公司概况 - Golden Matrix Group总部位于拉斯维加斯 是一家B2B和B2C游戏技术公司 业务覆盖多个国际市场 [4] - B2B部门开发和授权专有游戏平台 B2C部门包括Meridianbet 运营受监管的在线体育博彩和游戏网站 [4] 财务预测 - Argus Research重申2025年收入预测为2亿美元 较当前股价有显著上涨潜力 [1][7] - 收入增长动力来自新市场进入和AI驱动的平台表现 [7] - 资产负债表通过债务减少和收购义务股权化得到加强 [7] 业务发展 - 公司在关键全球市场持续进行运营扩张 [1] - 通过X和Instagram等社交媒体平台与公众保持联系 [8]