报告核心观点 6月27日市场全天冲高回落创业板指领跌 沪深两市成交额缩量 后续指数震荡上涨结构或有望延续 热点板块后续震荡幅度可能增大 可留意低吸套利机会和相对低位的绩优板块 [13] 国内金融市场 - 上证指数收盘3448.45 涨跌幅-0.22% 深证成指收盘10343.48 涨跌幅-0.48% 创业板指收盘2114.43 涨跌幅-0.66% 上证当月连续收盘2714.4 涨跌幅-0.09% 沪深当月连续收盘3920.8 涨跌幅-0.2% 恒生期货指数收盘31397.82 涨跌幅-0.50% [4] 宏观消息汇总 - 商务部实施内外贸一体化企业倍增行动 培育内外贸一体化领军企业 [6] - 工信部到2027年推动制修订绿色低碳领域标准百项以上 [6] - 国家发改委第三批消费品以旧换新资金7月下达 [7] 行业最新动态 - 虚拟资产交易牌照获批 稳定币概念股持续领涨 相关个股有恒生电子、拉卡拉等 [9] - 规范产业发展 脑机接口技术将有国家标准 相关个股有创新医疗、诚益通等 [9] - 脑机接口国家标准立项 医疗器械智能化进程加速推进 相关个股有创新医疗、伟思医疗等 [9] 上市公司聚焦 - 荣昌生物授予美国Vor Bio公司泰它西普海外独家权益 潜在交易总额超42亿美元 [11] - 南京商旅申请恢复重大资产重组审核 拟1.99亿元收购黄埔酒店 [11] - 长川科技预计2025年上半年净利同比增长67.54%-95.46% [11] - 青农商行成功发行10亿元科技创新债券 票面利率1.75% [11] 市场回顾及展望 - 6月27日市场全天冲高回落 创业板指领跌 沪深两市全天成交额1.58万亿 较上个交易日缩量196亿 个股跌多涨少 超3600只个股下跌 [13] - 军工股一度冲高 10余股涨停 银行股逆势走强 11只银行股再创历史新高 稳定币、区块链概念股持续活跃 创新药概念股展开调整 荣昌生物跌超10% [13] - 三大指数全线调整 量能小幅萎缩仍维持于1.5万亿之上 后续先将5日线设为短线防守 有效跌破前震荡上涨结构或有望延续 [13] - 当前热点围绕互联网金融、军工、固态电池、数字货币等方向 后续震荡幅度可能增大 留意低吸套利机会 随着中报业绩预告披露 关注相对低位的绩优板块 [13]

香港数字资产发展政策宣言2.0 - 《宣言2.0》提出"LEAP"框架，通过优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界合作、人才与合作伙伴发展四个维度，构建可信赖的数字资产生态圈 [1][4] - 将稳定币纳入监管，RWA代币化被视为重点产业，代币化ETF、数字资产基金享税务豁免 [4] - 计划将贵金属、绿色能源、仓储物流等纳入代币化对象，推动"数字孪生"资产发展 [15] 虚拟资产交易服务 - 国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，股价两日内从1.24港元最高涨至7.02港元 [1] - 多家香港本地券商已完成第1号牌升级，主要开展"分销"性质的交易服务，不涉及自营交易所运营 [5] - 通过持牌交易所内设立综合账户，为客户提供BTC、ETH等主流合规币种买卖渠道 [5] 券商业务机会 - 数字资产市场波动性高、交易频繁，有望带来高频交易佣金收益 [6] - 持牌后可提供虚拟资产托管、冷钱包等服务，形成平台黏性与客户留存 [6] - 未来开放加密货币结构性票据、ETN等理财产品将打开新的增值服务收入 [6] - 有助于吸引年轻投资者与高净值客户 [7] 监管框架 - 香港证监会采取"相同业务，相同风险，相同监管"原则 [8] - 主要牌照类型包括第1号牌(虚拟资产交易分销)、第4号牌(虚拟资产投资咨询)、第7号牌(自动化交易服务)、第9号牌(虚拟资产管理) [8] - 虚拟资产业务活动由香港证监会监管，涉及货币支付的领域由香港金管局监管 [7] 稳定币发展 - 《稳定币条例》8月1日实施，香港金管局将开始接受牌照申请 [1] - 全球稳定币总市值超2000亿美元，2024年交易额达15.6万亿美元，超过Visa和Master [11] - 持有1号牌的金融机构及持牌交易所将是合规稳定币的重要分销渠道 [12] 代币化产品 - 豁免代币化ETF二级市场交易的印花税，将有效降低交易门槛，提升产品周转率 [13][14] - 代币化的货币市场ETF具备"类余额宝"特性，成为稳定币的理想替代方案 [13] - 稳定币和RWA的出现打通了数字原生资产与传统系统之间的空白 [15]

香港数字资产发展政策 - 香港特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2 0》，明确建设国际虚拟资产中心路线图，推动监管从"框架构建"转向"全面落地" [1] - 政策三大突破包括零售市场开放、稳定币监管、代币化国债，预计将吸引规模级资金流入 [1] - 香港证监会已批准40家机构升级1号牌照（含38家券商），允许通过综合账户提供虚拟资产交易服务 [1] - 国泰君安国际获虚拟资产交易牌照后股价单日暴涨近200%，带动A股数字货币、券商等板块联动上涨 [1] 稳定币监管动态 - 国际清算银行警告稳定币存在可靠性不足问题，缺乏监管可能威胁金融稳定与货币主权 [2] - 香港金管局总裁余伟文公开呼吁客观看待稳定币，市场情绪有所降温 [2] A股市场表现 - 三大指数集体回调：上证跌0 22%、深证成指跌0 48%、创业板指跌0 66%，两市成交额1 58万亿元（缩量196亿元） [3] - 个股普跌，仅1621只上涨，3609只下跌，涨跌幅中位数为-0 55% [3] 军工板块分析 - 军工股走强，军贸概念、海洋经济等细分领域领涨，但板块缺乏核心个股支撑 [4][5] - 阅兵预期驱动行情，2019年阅兵前申万国防军工指数最大涨幅超20%（同期沪深300涨11 8%） [6] - 行业发展趋势聚焦"国产化""新质化""体系化"，新域新质作战力量或成装备采购重点 [6] 创新药板块动向 - 板块指数下跌1 34%，回调至去年10月高点与30日均线附近 [7] - 国家医保局首次将商保创新药目录纳入调整方案，推动多元化支付制度落地 [7] - 荣昌生物达成41 05亿美元全球授权交易，但4500万美元首付款低于市场预期 [7] - 行业进入创新成果兑现期，Biotech估值快速修复，中长期成长周期启动 [8] 其他行业动态 - 英伟达产业链冲高回落，AI板块面临逻辑与资金"老化"问题 [6] - 龙芯发布3C6000处理器，性能对标2023-2024年主流产品，实现供应链自主可控 [11] - 消费品以旧换新第三批资金将于7月下达，金融支持消费政策持续落地 [10]

市场表现 - A股周三放量上攻，沪指涨1.04%报3455.97点创年内新高，科创50指数涨1.73%，深证成指涨1.72%，创业板指涨3.11% [1] - 两市成交16028亿元，较前一交易日增加1882亿元 [2] - 香港证券ETF（513090）成交额突破270亿元创历史新高，收盘大涨8.51% [4] 上涨驱动因素 - 非银金融、国防军工和计算机领涨，主要受国际市场环境改善、以伊停火协议达成、国泰君安国际获批加密货币交易资格等事件驱动 [3] - 国泰君安国际（01788.HK）因获批虚拟资产交易服务单日股价上涨198%，带动中资券商股集体上涨 [4] - 美联储释放鸽派信号缓解流动性收紧担忧，叠加中东局势缓和，全球风险偏好提升 [5] 机构观点 - 华夏基金认为市场从"修复"进入"蓄力一击"阶段，投资者对利好敏感度提升，香港虚拟资产牌照发放点燃金融科技板块 [4] - 博时基金指出伊朗与以色列停火协议及美联储鸽派信号直接利好新兴市场资金面 [5] - 浦银安盛基金提到六部门金融支持消费政策刺激教育板块上涨，新东方等表现突出 [5] 行业配置建议 - 大金融板块因公募基金欠配且估值修复空间大被看好 [7] - 稀缺资源板块因估值低及全球动荡中的战略价值受关注 [7] - 新质生产力相关领域如人工智能、生物医药、新材料等被永赢基金列为高弹性资产 [8] - 中欧基金推荐股息率稳定的红利股与科技成长组成的杠铃策略 [9] 未来展望 - 二季度业绩被视为验证A股盈利触底改善的关键拐点 [7] - 永赢基金预计基建投资加速和消费政策显效将推动宏观经济企稳，工业企业利润下半年修复 [7] - 中欧基金认为国内权益资产可能在下半年跑赢海外市场，因亚太新兴市场流动性环境更优 [6]

A股市场表现 - A股市场6月25日放量反弹，三大指数全线上涨，上证指数创今年以来新高，创业板指涨逾3%，市场成交额达1.64万亿元 [1] - 截至6月25日，A股总市值为99.93万亿元，创历史新高 [1] - 本周以来，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨2.86%、3.89%、5.90% [1] - 沪深300主力资金已连续2个交易日净流入，市场情绪逐渐回暖 [1] 基金发行市场 - 6月以来新发基金规模突破900亿元，债券基金占据半壁江山 [1] - 混合型FOF基金以单只65.73亿元的募资额成为6月以来的"吸金王" [1] ETF市场发展 - 截至2025年5月末，沪深两市ETF规模合计逾4.1万亿元，较上个月稳步上升 [2] - 沪市ETF共691只，总市值逾3万亿元；深市ETF共483只，总市值逾1万亿元 [2] - 中国银河、中信证券等传统龙头券商在ETF业务竞争中稳居第一梯队 [2] 银行业动态 - 工商银行获批收购重庆璧山工银村镇银行，并将其改设为工商银行重庆璧山中央大街支行，这是首例国有大行参与"村改支"的案例 [2] - 地方城商行与农商行持续发挥改革主力军作用，多地整合案例密集落地 [2] 上市公司业绩 - 截至6月25日20时，A股共有21家公司"透底"2025年上半年业绩，有15家公司净利润预计实现正增长 [3] - 以预告归母净利润规模上限来看，有16家公司业绩预计实现盈利，"报喜"比例近八成 [3] 港股IPO市场 - 今年以来，港股市场IPO募资金额已达959.29亿港元，同比增长758.8% [3] - 在AI、机器人等科技浪潮推动下，中国资产迎来价值重估，港股的全球关注度显著提升 [3] 5G-A发展 - 5G商用六周年之际，全球移动通信技术开始加速驶入"5.5G"时代 [5] - 中国、中东、亚太等地正加速5G-A商用进程 [5] - 5G-A与AI的深度融合为各行各业带来变革与机遇 [5] 碳酸锂市场 - 6月24日，电池级碳酸锂市场价格区间在59200元—61200元/吨，较上一个工作日略有上涨 [5] - 今年以来，电池级碳酸锂均价从年初的7.5万元/吨附近一路下滑 [5] - 自2022年11月最高突破60万元/吨后，碳酸锂价格已持续下跌了两年多时间 [5] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际控股有限公司获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务 [6] - 目前获批可通过综合账户提供虚拟资产交易服务的机构共计40家 [6] - 华泰国际、招商证券国际等多家中资券商也在积极申报升级虚拟资产相关交易牌照 [6] 无人驾驶发展 - 截至6月25日收盘，无人驾驶板块涨幅为1.55%，前两个交易日收盘涨幅分别为3.55%和1.70% [6] - 特斯拉在美国启动Robotaxi试点运营服务，国内Robotaxi企业也加速"出海"布局 [6] - 预计Robotaxi在2026年可实现大规模落地 [6] 能源行业排放 - 去年全球能源行业的二氧化碳排放量连续第四年创下历史新高 [7] - 去年是有记录以来最热的一年，全球气温首次比工业化前时代高出1.5摄氏度 [7] 英伟达发展 - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，机器人技术将是公司最具发展潜力的市场 [7] - 自动驾驶汽车将是机器人技术的第一个主要商业应用 [7] - 人工智能和机器人技术代表着数万亿美元级别的增长机会 [7] 英特尔调整 - 英特尔宣布将关闭汽车业务，并裁撤该部门的大部分员工 [9] - 全球有5000万辆汽车使用英特尔处理器 [9] - 英特尔持有以色列自动驾驶技术公司Mobileye的多数股权 [9] 美光科技业绩 - 美光科技第三财季调整后运营收益24.9亿美元，高于市场预期的21.3亿美元 [9] - 第三财季调整后每股收益1.91美元，预估1.60美元 [9] - 预计第四季度经调整营收104亿美元至110亿美元 [9] 富卫集团IPO - 富卫集团于2025年6月26日-2025年7月2日招股，拟全球发售9134.21万股 [10] - 每股发售股份38.00港元，每手100股 [10] - 预期股份将于2025年7月7日开始在联交所买卖 [10] 宇树科技发展 - 宇树科技目前有约一千人，年度营收达十来亿元 [11] 捷强装备项目 - 捷强装备中标某项目，中标金额约为1.58亿元 [11] - 由于公司被立案调查，预计该项目无法实际承接 [11] - 2024年末公司对该项目存货计提资产减值损失4382.26万元 [11] 美股市场表现 - 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指涨0.31%，标普500指数平收，道指跌0.24% [12] - 英伟达收涨超4%，创历史新高，夺回最高市值个股宝座 [12] - 特斯拉收跌3.8%，联邦快递收跌超3% [12] 美债及外汇市场 - 两年期美债收益率创七周新低 [13] - 美元指数继续逼近三年低谷，欧元再创将近四年新高 [13] - 离岸人民币盘中逼近7.16创近七个月新高 [13] 大宗商品市场 - 原油连续两日大跌后反弹，盘中涨超2% [13] - 黄金小幅反弹，期金走出本月内低位 [13]

市场表现 - 周二A股市场午后由大金融主线（尤其是券商股）带动主要股指上涨，上证综指创2025年以来年内新高 [2] - 港股和A股近两个交易日持续上涨，受美联储潜在降息预期及全球流动性改善推动 [3] - 国泰君安国际股价因获批虚拟资产交易综合牌照单日涨幅近200%，带动券商板块及稳定货币题材股走强 [4] 上涨驱动因素 - 美联储鸽派信号引发市场对降息周期开启的预期，类比2023年9月降息后A股"9.24行情"的增量资金入场 [3] - 香港中资券商首获虚拟资产交易牌照，打开行业业务想象空间，互联网券商领涨 [4] - 沪深两市成交额达1.6万亿元，较前一交易日增加1882亿元，但相对金融板块市值仍显不足 [5] 后续关注点 - 量能需持续放大至接近2万亿元水平以支撑指数进一步上行 [5] - 行情持续性依赖实体经济主线（如新能源、芯片或科创板）能否接力大金融板块 [5] - 当前市场情绪乐观，但配置方向需观察实体经济主线的跟进情况 [6]

浮动费率基金 - 首批26只新型浮动费率基金中13只已成立 合计募集规模超126亿元 其中东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [1] - 浮动费率基金采用分档计提规则和"奖优罚劣"机制 约束管理人业绩表现 实现投资者与机构风险共担 [1] - 新型浮动费率基金要求基金经理更重视回撤和波动率管理 强调自下而上寻找好公司的能力 [1] 信用债ETF - 信用债ETF总规模首次突破2000亿元 成为今年ETF市场增长最迅猛的细分赛道之一 [1] - 首批8只基准做市类产品集中上市后规模倍增 叠加政策支持推动市场迅速放量 [1] - 在"资产荒"背景下 信用债ETF因低波动、低成本、高流动性特性 有望成为票息投资的基础配置 [1] 央行流动性操作 - 央行开展3000亿元1年期MLF操作 实现净投放1180亿元 连续4个月超额续做 [2] - 专家预计下半年央行或持续超额续做MLF 结合买断式逆回购补充中期流动性 [2] 虚拟资产交易 - 国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照 成为首家可提供全方位虚拟资产交易服务的中资券商 [2] - 升级后客户可直接交易比特币、以太币等加密货币及泰达币等稳定币 [2] 消费与赛事经济 - "苏超"赛事拉动周末消费 江苏商圈休闲运动团购订单环比增长225% 到店消费金额环比增长181% [3] - 南京团购到店消费环比增长21% 户外玩乐及运动用品订单环比增长超150% [3] - 常州抖音团购订单同比增长42% 餐饮订单同比增长超56% [3] A股回购 - A股666家上市公司或重要股东获回购增持贷款 总金额约1339.6亿元 [3] - 上市公司回购积极性高涨 注销式回购案例增多 部分公司快速完成回购目标 [3] 公司动态 - 英伟达CEO黄仁勋两天减持10万股 套现近1440万美元 属既定交易计划 [4] - 泡泡玛特疑似跨界家电行业 招聘平台显示正在招聘家电行业人才 [4] - 京东物流宣布参与京东外卖配送服务 招募全职骑手强化末端履约协同效应 [4] 财报与并购 - 黑莓第一季度营收1.217亿美元超预期 预计第二季度营收1.15亿-1.25亿美元 [5] - 金融科技公司Xero将以25亿美元收购中小企业账单支付平台Melio [5] 股东变动与业绩 - 蚂蚁集团第二轮减持众安保险3375.48万股 套现6.54亿港元 持股比例降至7.37% [6] - 三花智控预计2025年上半年净利润18.93亿-22.72亿元 同比增长25%-50% [6] 美股市场 - 美股三大指数均涨超1% 纳指涨1.43% 道指涨1.19% 标普500涨1.11% [7] - 芯片股跑赢大盘 博通涨近4% 英伟达涨超2% 特斯拉逆市跌超2% [8] - 比特币涨破10.6万美元 原油跌超6%创逾两周新低 黄金跌超2% [8]

公司合作动态 - 艾德金融与EXIO Limited宣布达成策略性合作 艾德金融将为EXIO提供虚拟资产流动性支持及结算服务[1] - 合作涵盖比特币、以太币及稳定币等多种虚拟资产交易[3] - 双方将结合传统金融市场基础与金融科技优势推动虚拟资产市场合规化发展[4] 艾德金融业务布局 - 集团为香港首批同时提供传统金融与虚拟资产服务的金融集团之一[3] - 旗下艾德证券期货是全港首批持有虚拟资产交易相关牌照的券商之一[3] - 持有香港证监会第1、2、3、4、5、6、9类受规管活动牌照及美国SEC、CTFC注册资质[4] - 通过美国子公司Eddid Securities USA Inc.拥有FINRA、NFA、SIPC及NQX核准会员资格[4] EXIO Limited平台资质 - 2024年12月获香港证监会颁发全面营业许可牌照 属首批持牌虚拟资产交易平台[5] - 投资方包括华盛资本证券、隆领投资和维信金科(2003 HK)[4] - 采用多维度监管策略 同时遵循香港SFC及迪拜VARA规范运营[5] - 提供法币与加密货币转换、资产托管及PayFi（支付+金融）解决方案[5] 市场战略定位 - EXIO Limited专注于连接传统金融与Web3生态系统 服务机构及高净值客户[4] - 平台逐步扩展至零售市场 并具备RWA（现实世界资产）潜在服务能力[5] - 艾德金融通过流动性管理服务为多家持牌机构提供交易支持[3] - 合作旨在提升交易效率与服务质素 促进虚拟资产交易普及化[3]

稳定币发展现状与趋势 - 中国人民银行行长潘功胜指出科技推动的央行数字货币和稳定币将重塑传统支付体系 [1] - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效，标志着全球稳定币监管迈出重要一步 [1][7] - 2022年全球稳定币流通量不足2000亿美元，但支撑了约20万亿美元的支付交易，杠杆效应达100倍 [5] - 美国财政部长预测2030年全球稳定币流通量将达3.7-3.9万亿美元，而当前传统金融市场交易规模为300-350万亿美元 [5] 稳定币对普惠金融的影响 - 稳定币如USDC和USDT解决了普惠金融"最后一公里"的可获得性问题 [5] - 代币化和稳定币将逐步取代传统支付系统，因其具备高效率、低成本、7X24小时交易等优势 [5] - 全球前五大国际金融中心均在推动稳定币发展，监管框架制定步调一致 [5] 香港在稳定币发展中的角色 - 香港可作为中国稳定币的"试验田"，《稳定币条例》的推出领先美国，有助于人民币国际化 [7] - 建议在海南自贸港、粤港澳大湾区等特定地区通过FT账户对接离岸人民币稳定币 [7] - 技术层面建议采用双层架构，将人民币稳定币与央行数字货币(CBDC)对接，CBDC负责批发层，稳定币负责零售和跨境支付 [7] 稳定币在跨境支付中的应用 - 跨境电商是稳定币最大受益群体之一，香港持牌交易所可解决美元稳定币兑换法币的合规性问题 [9] - 香港稳定币发行和交易需持牌，面向国际跨境贸易商户的业务增长迅速 [10] - HashKey Exchange作为持牌交易所为稳定币发行商提供服务，其自研公链HashKey Chain已实现3只基金代币化 [10] 稳定币的多元化应用场景 - 稳定币不仅是支付工具，还可用于申购代币化货币基金或质押贷款，拓展了投资功能 [10] - HashKey Group通过投资圆币科技参与稳定币生态建设，并与京东合作推动跨境支付和RWA领域应用 [1]

稳定币发展的重要性 - 稳定币的发展将重塑传统支付体系，成为全球金融创新的焦点 [2] - 稳定币解决了普惠金融"最后一公里"问题，提升了金融服务的可获得性 [4] - 代币化和稳定币的发展将彻底改变全球金融市场的运作方式，未来可能成为主流支付结算工具 [4] 稳定币的市场规模与杠杆效应 - 2022年全球稳定币流通量不到2000亿美元，支撑了约20万亿美元的支付、交易和清算，杠杆效应高达100倍 [5] - 预计到2030年，全球稳定币流通量将达到3.7万亿美元至3.9万亿美元 [5] - 目前全球传统金融市场的交易金额约为300万亿美元至350万亿美元 [5] 香港在稳定币发展中的角色 - 香港推出《稳定币条例》，成为全球稳定币制度的重要一步，有助于推动人民币国际化 [7] - 香港可作为中国稳定币的"试验田"，先行先试，为内地推广提供借鉴 [7] - 建议在内地特定地区（如海南自贸港、粤港澳大湾区）通过自由贸易账户对接离岸人民币稳定币 [7] 稳定币的技术架构与人民币国际化 - 建议将人民币稳定币与央行数字货币（CBDC）对接，形成双层架构 [7] - 央行数字货币可作为批发层数字货币，人民币稳定币在零售和跨境支付领域发挥作用 [7] - 这种架构可加快人民币国际化进程 [7] 稳定币在跨境贸易中的应用 - 中国的跨境电商是稳定币的最大受益群体之一 [9] - 香港持牌交易所可扮演桥梁角色，在国际贸易结算中将稳定币兑换成法币 [9] - 稳定币的发行和交易需获得牌照，面向国际跨境贸易商户，过去一年增长非常快 [9] 稳定币的合规性与应用场景拓展 - 在岸交易所强调合规性，所有稳定币交易必须在交易所进行 [9] - HashKey Exchange为稳定币发行商提供交易服务，自研公链HashKey Chain连接传统金融和Web3 [9] - 稳定币不仅可作为支付结算工具，还可用于申购代币化货币基金或质押获得贷款，应用场景丰富 [10]