市场整体表现 - A股市场指数点位和日均成交额续创年内新高 沪深两市日均成交金额连续两周超过2万亿元 本周比上周增加4697亿元[2] - 申万一级行业全部上涨 通信(+10.84%)、电子(+8.95%)、综合(+8.25%)涨幅居前 房地产(+0.50%)、煤炭(+0.92%)、医药生物(+1.05%)涨幅靠后[2][19][23] - 债市整体收跌 利率债和信用债均走弱 银行间资金面转紧 交易所资金面转松[2][29] - COMEX黄金周度收平 南华商品指数周度下跌0.44% 沪金周度下跌0.23% 布油周度上涨0.81%[3][36][38] - 美股出现回调 标普500周度下跌1.52% 纳斯达克100周度下跌2.89%[3][10] 股票市场表现 - 主要宽基指数全线上涨 科创50周度涨幅达13.31% 创业板指上涨5.85% 沪深300上涨4.18%[10] - 成交额显著回升 两市成交额达25463亿元 较上周20767亿元增长22.62%[12][13] - 成交结构变化明显 沪深300成分股成交占比从21.20%升至23.27% 中证500成分股成交占比从16.03%升至17.24%[13] - 宽基指数换手率大幅上升 沪深300换手率从64.60%升至81.83% 中证500换手率从184.15%升至230.98%[13] - 波动率明显上升 中证500滚动20日波动率从11.98%升至14.48% 中证1000波动率从11.73%升至14.27%[17][18] 行业表现 - 科技板块表现突出 通信行业近一年涨幅达94.06% 电子行业近一年涨幅80.84% 计算机行业近一年涨幅97.09%[21][23] - 传统行业表现相对较弱 煤炭行业近一年仅上涨0.09% 石油石化行业近一年上涨8.08% 公用事业行业近一年上涨4.10%[23] - 消费板块表现分化 汽车行业近一年上涨57.68% 食品饮料行业近一年上涨11.37% 家用电器行业近一年上涨31.83%[21][23] 债券市场 - 利率债整体走弱 周度下跌0.48% 10年期国债期货下跌0.30%[29] - 信用债表现略好于利率债 周度下跌0.18%[29] - 资金利率出现分化 R001周度上升12.02% GC001周度下降15.28%[29] 商品市场 - 黑色系商品表现最弱 南华黑色商品指数周度下跌2.07%[36][38] - 有色金属承压 南华有色商品指数周度下跌1.33%[36][38] - 能化板块相对抗跌 南华能化商品指数周度仅下跌0.26%[36][38] 政策与事件 - DeepSeek发布新模型DeepSeek-V3 采用混合推理架构[25][26] - 美欧达成《对等、公平和平衡贸易协议框架》[32] - 国务院会议强调提升宏观政策实施效能 稳定市场预期[32] - 央行发布二季度货币政策执行报告[33] - 财政部数据显示前7月全国一般公共预算收入135839亿元 同比增长0.1% 支出160737亿元 同比增长3.4%[33]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 长期护理保险（长护险）推动养老服务多元化发展，带动相关产业增长，借鉴日本介护保险经验，中国长护险试点扩大至49个城市，参保人数达1.8亿，累计超235万人享受待遇 [3][6][24] - 日本长护险制度特征包括政府主导（财政负担50%费用）、机构多元（公立/非营利/营利企业并存）、服务多样（预防性支援与照护给付结合）、社区综合照护体系完善 [4][25] - 民企参与提升养老服务效率与多样性，日本长护险实施后适老化辅具市场规模从3.6万亿日元扩张至9.6万亿日元，辅具销量增长三倍 [5][30][34] - 可靠股份作为国内医疗护理用品企业，2024年成人失禁用品营收5.58亿元（占比51.72%），境内收入占比58.03%，受益长护险需求提升 [6][8][38] 一周行情回顾 - 2025年8月18日至22日，上证综指涨3.49%，深证成指涨4.57%，创业板指涨5.85% [9][41] - 申万轻工制造指数涨2.82%（相对沪深300指数-1.36pct），在31个一级行业中排名第16；纺织服饰指数涨2.51%（相对沪深300指数-1.67pct），排名第19 [9][41] - 轻工制造涨幅前十包括山东华鹏(+24.81%)、佳合科技(+19.77%)等；跌幅前十包括爱丽家居(-18.02%)、森鹰窗业(-7.47%)等 [9][44] - 纺织服饰涨幅前十包括华升股份(+30.32%)、美尔雅(+25.4%)等；跌幅前十包括金春股份(-9.48%)、富春染织(-6.19%)等 [9][47] 重点数据追踪 家居数据 - 地产数据：2025年8月10-17日，30大中城市商品房成交面积127.73万平方米（环比-1.32%）；100大中城市住宅成交土地面积140.87万平方米（环比-20.09%） [10][49] - 2025年前七个月住宅新开工面积2.59亿平方米（累计同比-18.3%），竣工面积1.81亿平方米（累计同比-17.3%），商品房销售面积5.16亿平方米（累计同比-4%） [10][49] - 原材料：TDI现货价15450元/吨（周环比-4.33%），MDI现货价16000元/吨（周环比-0.31%） [10][54] - 销售数据：2025年7月家具销售额169.9亿元（同比+20.6%），家具出口金额488441万美元（同比+3%），建材家居卖场销售额1138亿元（同比-12.92%） [10][58] 包装造纸数据 - 纸浆价格：针叶浆5695.18元/吨（周环比-1.35%），阔叶浆4177.89元/吨（周环比-0.32%），化机浆3833.33元/吨（周环比0%） [11][64] - 纸产品价格：白卡纸3930元/吨（周环比0%），箱板纸3513.4元/吨（周环比+0.84%），双胶纸4925元/吨（周环比-0.51%） [11][64] - 吨盈数据：双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-79.49/-277.64/379.8/-550.64元 [11][66] - 库存数据：青岛港木浆库存1401千吨（月环比+2.41%），双胶纸企业库存529.69千吨（月环比-9.58%），白卡纸社会库存1700千吨（月环比+3.66%） [13][69] 纺织服饰数据 - 原材料：中国棉花价格指数15243元/吨（周环比+0.18%），Cotlook A指数78.9美分/磅（周环比-0.63%），涤纶短纤6610元/吨（周环比+2.4%） [14][73] - 销售数据：2025年7月服装鞋帽针纺织品类零售额961.3亿元（同比+1.8%），服装及衣着附件出口金额1516176万美元（同比-0.5%） [14][75] 投资建议 - 家居：关注政策刺激下头部公司及智能家居赛道，估值处于历史底部 [15] - 造纸：反内卷催化行业格局改善，关注太阳纸业等一体化企业 [15] - 包装：奥瑞金收购中粮包装后市占率提升至37%，议价能力增强 [15] - 出口：关注关税扰动下错杀的出海标的 [15]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 公司2025年中报营收及净利润表现稳健 在国内需求较弱和美国关税冲击下展现经营韧性 [7] - 毛精纺纱业务毛利率强势上行带动综合毛利率提升 期间费用率有所改善 [7] - 全球化产能布局有效应对贸易环境不确定性 越南及银川基地产能逐步释放 [7] - 澳毛价格反弹有望带来额外盈利弹性 当前价格较年内低点上涨10% [7] 财务表现 - 2025H1营收25.5亿元（同比-0.1%） 归母净利润2.7亿元（同比+1.7%） [7] - 2025Q2单季营收14.5亿元（同比-0.4%） 归母净利润1.7亿元（同比-0.4%） [7] - 2025H1毛利率21.6%（同比+0.8个百分点） 归母净利率10.6%（同比+0.2个百分点） [7] - 期间费用率7.4%（同比-0.3个百分点） 其中财务费用率改善主要因汇兑收益1632万元（上年同期汇兑损失933万元） [7] 业务分部表现 - 毛精纺纱：2025H1营收14.3亿元（同比-3.1%） 毛利率28.8%（同比+1.7个百分点） 订单结构持续向高附加值优化 [7] - 羊绒纱：2025H1营收7.9亿元（同比+16.0%） 毛利率13.5%（同比-0.7个百分点） 宁夏基地满产及与BARRIE合作有望改善盈利 [7] - 羊毛毛条：2025H1营收3.0亿元（同比-16.0%） 毛利率6.2%（同比+0.8个百分点） 受海外需求较弱影响较大 [7] 产能布局 - 新澳越南：一期2万锭产能已于2024Q4投产 二期加速开建 总产能将达5万锭 [7] - 新澳银川：2万锭产能已完成安装调试 预计2025H2逐步释放产能 [7] - 英国邓肯：在BARRIE入股后启动技改升级 产能提升将推动市场开拓 [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.4/5.0/5.6亿元（原预测4.5/5.1/5.8亿元） [7] - 对应市盈率分别为10/9/8倍 [6][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为50.46/55.51/61.11亿元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标市值180亿元 较当前市值有21%上涨空间 [7] 核心财务表现 - 25H1营收61.5亿元（同比+3.3%） 其中25Q2单季营收30.7亿元（同比+9%） [7] - 25H1归母净利润3.25亿元（同比-41.2%） 扣非归母净利润2.96亿元（同比-45.2%） [7] - 中期现金分红每股0.15元 分红总额4.04亿元 现金分红比例达124% [7] - 25H1毛利率46.7%（同比+0.6个百分点） 期间费用率36.3%（同比+5.7个百分点） [7] - 存货规模33.3亿元（同比+16.6%） 存货周转天数187天（同比+30天） [7] 业务分拆 - 童装业务营收43.1亿元（同比+6%） 毛利率48.2%（同比-1.3个百分点） 期末门店5436家（较年初-78家） [7] - 休闲服饰营收17.2亿元（同比-5%） 毛利率43.2%（同比+4.7个百分点） 期末门店2800家（较年初-11家） [7] - 线上电商营收26.9亿元（同比-0.1%） 毛利率47.3%（同比-0.1个百分点） [7] - 线下直营营收9.5亿元（同比+34.8%） 毛利率67.6%（同比+0.4个百分点） [7] - 加盟营收23.3亿元（同比-2.8%） 毛利率37.3%（同比-0.8个百分点） [7] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为9.3/11/13亿元（原预测12.5/14.4/16.6亿元） [7] - 对应2025-2027年PE为16/14/11倍 [7] - 预计2025-2027年营收分别为156.0/168.0/181.1亿元 同比增长6.7%/7.7%/7.8% [6] 估值比较 - 李宁2025年预测PE为19倍 安踏体育为20倍 行业平均19倍 [13] - 森马服饰2025年预测PE为16倍 低于行业平均水平 [13]

公司分红历史 - 自2007年以来累计实施23次派现 分红记录延续至2025年半年度[1][2] - 2025年半年度派现方案为10派1元 派现金额合计1.17亿元 股息率0.80%[1][2] - 历史最高股息率出现在2013年达8.30% 当年实施10转增3派8元[1] 2025半年度财务表现 - 营业收入23.38亿元 同比增长1.80%[3] - 净利润3.69亿元 同比下降11.19%[3] - 基本每股收益0.32元 加权平均净资产收益率8.22%[3] 分红政策特征 - 派现占净利润比例为31.64% 低于行业部分公司[2][5] - 历史上多次采用转增股份与派现结合方式 如2021年10转增3派5元[1] - 派现金额从2007年0.15亿元逐步增长至2023年5.26亿元[1] 行业分红对比 - 纺织服饰行业共8家公司公布2025半年度分配方案[5] - 华利集团派现11.67亿元居首 派现占净利润比例69.86%[5] - 森马服饰派现比例达124.32% 派现金额4.04亿元[5] - 公司派现金额1.17亿元在行业中排名第五[5] 资金流向数据 - 当日主力资金净流入493.95万元[4] - 近5日主力资金累计净流入129.30万元[4] - 融资余额5905.25万元 近5日增加246.17万元 增幅4.35%[5]

公司分红历史与政策 - 公司上市以来累计实施19次派现 派现形式以现金分红为主 仅2014年、2012年和2018年包含转增股份 [1][2] - 2025半年度分配方案为10派2元（含税） 派现金额合计1.67亿元 占净利润比例达89.93% 股息率为2.36% [1][2] - 历史派现水平呈现波动 2020年至2022年维持10派6元的高分红 2023年后调整为半年度10派2元+年度10派4元的组合模式 [1] 财务业绩表现 - 2025半年度营业收入21.81亿元 同比增长3.60% 净利润1.85亿元 同比增长16.97% 基本每股收益0.2232元 [3] - 派现占净利润比例达89.93% 显著高于行业平均水平 反映公司强烈的股东回报倾向 [2][5] 行业分红对比 - 纺织服饰行业共7家公司披露2025半年度分配方案 行业派现金额最高为华利集团11.67亿元（10派10元） [5] - 公司派现金额1.67亿元位列行业第四 股息率2.36%处于行业中游水平 低于百隆东方（2.93%）和健盛集团（2.55%） [5] - 森马服饰派现占净利润比例高达124.32% 显著高于公司89.93%的占比 但公司绝对派现规模高于多数同业 [5] 资金流向与融资情况 - 近5日主力资金净流入1180.74万元 当日主力资金净流出7.02万元 显示资金面整体稳定 [4] - 融资余额1.65亿元 近5日增加1692.49万元 增幅达11.42% 反映市场融资买入意愿增强 [5]

股价表现 - 股价报4.11元 较前一交易日下跌0.08元 [1] - 开盘价4.08元 最高价4.17元 最低价4.06元 [1] - 成交量180.47万手 成交金额7.40亿元 [1] 行业与概念 - 属于珠宝首饰行业 涉及北京板块、DeepSeek概念、数字货币和区块链概念 [1] - 主营业务为珠宝首饰 [1] 资金流向 - 主力资金净流出4972.97万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.22亿元 [1] - 纺织服饰行业当日净流出6451.73万元 净流出规模位居前列 [1]

公司分红方案 - 2025半年度拟实施10派4元含税分配方案 派现金额合计5760万元[2] - 派现额占净利润比例为29.26% 为上市以来累计第5次派现[2] - 上市以来历次派现：2024年10派4元派0.58亿 2023年10派4元派0.58亿 2022年10转增2派4元派0.48亿 2021年10转增2派1.5元派0.15亿[2] 公司财务表现 - 2025半年度营业收入3.90亿元 同比增长21.82%[2] - 净利润1.97亿元 同比增长484.48%[2] - 基本每股收益1.3672元 加权平均净资产收益率13.61%[2] 行业分红对比 - 纺织服饰行业共6家公司公布2025半年度分配方案[3] - 华利集团派现11.67亿元居首 派现占净利润比例69.86% 股息率1.69%[3] - 森马服饰派现4.04亿元 派现占净利润比例124.32% 股息率2.42%[3] - 百隆东方派现2.25亿元 派现占净利润比例57.67% 股息率2.93%[3] - 公司派现金额5760万元 在行业内排名第六[3][4] 资金流向 - 当日主力资金净流出1040.55万元[3] - 近5日主力资金净流入1191.49万元[3]

公司分红方案 - 公司发布2025半年度分配预案 拟每10股派发现金4元（含税） 预计派现金额合计5760万元 [1] - 派现额占净利润比例为29.26% 为公司上市以来累计第5次派现 [1] - 公司上市以来历次派现方案显示 自2021年至2025年中期均实施现金分红 其中2025年中期派现5760万元 股息率1.41% [2] 公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入3.90亿元 同比增长21.82% [2] - 净利润达1.97亿元 同比大幅增长484.48% [2] - 基本每股收益为1.3672元 加权平均净资产收益率为13.61% [2] 行业分红对比 - 纺织服饰行业共有6家公司公布2025半年度分配方案 真爱美家派现金额5760万元位列第六 [3] - 行业派现金额最高为华利集团（11.67亿元） 其次为森马服饰（4.04亿元）和百隆东方（2.25亿元） [3] - 真爱美家派现占净利润比例29.26% 低于行业多数公司 华利集团、森马服饰、健盛集团该比例均超60% [3] 资金流向 - 该股当日主力资金净流出1040.55万元 [3] - 近5日主力资金整体呈净流入状态 累计净流入1191.49万元 [3]

市场整体表现 - 沪指8月22日上涨1.45% [1] - 申万行业分类中24个行业上涨 电子行业涨幅4.82%居首 通信行业涨幅3.77%居次 [1] - 银行行业下跌0.30% 纺织服饰行业下跌0.20% [1] - 两市主力资金全天净流入254.19亿元 [1] 行业资金流向 - 12个行业主力资金净流入 电子行业净流入151.32亿元居首 计算机行业净流入103.34亿元次之 [1] - 19个行业主力资金净流出 医药生物行业净流出34.46亿元居首 基础化工行业净流出20.95亿元次之 [1] - 银行行业净流出资金规模居前 机械设备与农林牧渔行业同样呈现净流出 [1] 非银金融行业表现 - 非银金融行业上涨2.76% 主力资金净流入84.27亿元 [2] - 行业83只个股中75只上涨 3只涨停 6只下跌 [2] - 59只个股获资金净流入 18只净流入超亿元 [2] - 东方财富净流入19.70亿元居首 中信证券净流入11.35亿元 光大证券净流入8.73亿元 [2] 非银金融个股资金流向明细 - 资金净流入前五：东方财富(19.70亿元) 中信证券(11.35亿元) 光大证券(8.73亿元) 广发证券(4.81亿元) 信达证券(4.77亿元) [2][3] - 资金净流出前三：中银证券净流出4.00亿元 拉卡拉净流出9805.23万元 中国人保净流出6542.83万元 [2][4] - 华泰证券净流入2.33亿元 中国平安净流入1.64亿元 中国银河净流入1.43亿元 [2][3] - 净流出超千万元个股共13只 包括国盛金控(-589万元) 财达证券(-1534万元) 中金公司(-2260万元) [4]