赴港IPO计划 - 公司已于2025年11月25日向香港联交所递交H股主板上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] - 赴港上市目的为深化全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台 [1] 财务表现 - 2024年实现归属于上市公司股东的净利润2.34亿元，同比下降68.98% [4] - 2025年上半年营业收入15.27亿元，同比下降3.17%，归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比下降38.61% [4] - 2025年前三季度营业收入23.43亿元，同比下降4.15%，归属于上市公司股东净利润4.07亿元，同比增长37.10% [5] - 2025年第三季度营业收入8.16亿元，同比下降5.93%，归属于上市公司股东净利润1.32亿元，同比增长187.18% [5] - 2022年至2024年收入分别为43.15亿元、37.995亿元、31.456亿元 [3] - 2022年至2024年毛利分别为10.38483亿元、14.37074亿元、12.1563亿元 [3] 业务结构变化 - 收单及增值服务业务营收2022年、2023年、2024年分别为30.59亿元、25.84亿元、21.13亿元，占总营收比重分别为70.9%、68%、67.2% [5] - 电子支付产品业务收入2022年、2023年、2024年分别为9.82亿元、9.94亿元、9.41亿元 [6] - 中国内地以外地区销售电子支付产品的收入2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为8.246亿元、9.059亿元、8.875亿元及5.277亿元 [8] - 中国内地之外的营收占比从2022年到2024年分别为21.1%、26.0%、29.0% [9] 国际化战略与跨境支付 - 公司采取双出海策略，组建跨境事业群，重点推进“支付硬件＋支付服务”的海外拓展 [8] - 2024年于亚洲POS终端制造商中销售量排名第4位，市场份额5.2%，于南亚排名第1位，市场份额25.2% [8] - 已取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照、美国MSB牌照，具备开展跨境支付和境外本地收单业务的牌照条件 [9] - 2023年上线跨境支付品牌PayKKa，推出B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款等服务 [9] - 拟在未来两个财政年度内，透过申请或收购方式在若干国家及地区获取支付及其他有关牌照 [9]

文章核心观点 - 中国银联于11月28日与11家境内外机构签署跨境支付合作备忘录，以创新的新“四方模式”为纽带，联合全球支付产业各方，共同构建一个互联互通、多方共赢的跨境支付新生态 [1] 合作签约与模式创新 - 中国银联分别与中国银行、马来西亚PayNet、乌兹别克斯坦Uzcard等11家境内外机构签署跨境支付合作备忘录 [1] - 公司提出更具包容性与开放性的新“四方模式”，打破原有边界，引入钱包机构、手机厂商等泛账户方，以及收单服务商、聚合服务商等泛受理方，将分散的合作“连线成网” [1] - 该模式旨在与本土机构携手，共同做大跨境支付市场，而非输出自身支付工具或颠覆当地市场 [2] 全球网络布局与合作进展 - 公司跨境支付互联合作已与全球约50个国家和地区建立或推进合作，足迹遍布东南亚、中东、南美及非洲 [1] - 银联全球受理网络已覆盖183个国家和地区，深度渗透“食住行游购娱”等核心消费场景 [3] - 在合作模式上坚持因地制宜，探索出政府对政府（G2G）和网络对网络（N2N）的灵活模式，例如在越南、印尼采用G2G模式，在新加坡、韩国采用N2N模式 [3] 具体实践与生态构建 - 以“锦绣行动”“繁花行动”为双轮驱动，构建“卡、码、Pay”多元协同的支付服务体系 [3] - 以“中国-印尼跨境二维码互联互通”为例，展示了新“四方模式”下中资企业“抱团出海”的实践，其中银联负责跨境转接清算，蚂蚁国际提供技术支持，支付宝输出资源，中银雅加达分行承担双边本币结算 [3] - 在中国人民银行指导下，公司承担中国跨境二维码统一网关的建设与运维，境外钱包通过接入可提升与境内支付机构的合作效率并共享银联全球网络资源 [4] 合作伙伴评价与行业价值 - 尼泊尔转接网络Fonepay首席执行官表示，未来将专注于在尼泊尔全境扩大银联受理范围，并探索双边互联互通，使尼泊尔用户能通过银联全球网络进行国际支付 [2] - 老挝央行支付系统监管司代理司长高度评价银联实践，认为其意义在于培育互联互通生态系统、促进知识交流与可持续发展、构建联合防御体系协同防范金融风险 [5] - 孟加拉信托银行负责人表示重视与银联合作的三类价值：易于部署的工具（如AI欺诈检查组件）、共享全球标准（如共同API与安全框架）、灵活的混合开发模式 [5] 行业共识与未来展望 - 在合作伙伴大会上，中国银联副董事长、总裁郭大勇宣读《开放支付联合倡议》，获得在场72家境内外机构共同响应，达成坚持开放共赢、标准兼容、安全可控，共建全球支付网络的广泛共识 [6] - 未来，随着新“四方模式”持续深化，银联将与全球伙伴一道，持续推进跨境支付互联，为全球经贸往来与民生交流提供更便捷、高效、安全的支付支撑 [6]

出行与交通服务全球化 - 滴滴国际业务第三季度订单量同比增长超过20%，业务已覆盖拉美、亚太、非洲的14个国家和地区，提供出行、外卖和金融服务 [3] - 文远知行与Uber在阿布扎比启动L4级纯无人Robotaxi商业化运营，为中东地区首次，计划在2025年底前将服务扩展至更多核心区域，目前在当地运营约150辆自动驾驶汽车 [4] - 大众点评海外业务已开通200多个国家站，覆盖超1000个城市，重点深耕约95%的中国公民出境目的地城市，其核心用户为中国游客和海外华人 [6] 电商与物流网络扩张 - 菜鸟开通非洲跨境小包专线，首期覆盖摩洛哥、加纳等8国，计划12月底扩展至南非和埃及，产品较市场同类价格低10% [4] - Temu与英国皇家邮政合作，新增超2.4万个包裹寄取点，预计未来欧洲80%销售额将来自本地卖家与本地履约模式 [4] - 极兔速递在泰国启用AI智能分拣系统，分拣效率提升超100%，准确率达99%以上，并计划在2026年前推广至所有符合条件的网点 [5] 新能源汽车与零部件出海 - 零跑汽车正式登陆南美市场，在巴西和智利推出C10及B10车型，计划2025年内在巴西27城布局36家网点，在智利布局5家网点 [7] - 阿维塔11在巴西上市并亮相012车型，通过与当地最大汽车制造商CAOA集团合作进军拉美市场 [7] - 亿纬锂能与瑞典集成商签署谅解备忘录，将共同推动北欧地区1.48GWh储能项目部署，首批订单于12月出货 [8] 科技与数字服务国际化 - 腾讯混元3D创作引擎上线国际站，其3D模型社区下载量已超300万，并上线腾讯云国际站支持开发者接入 [8] - 京东支付旗下JD FinTech与欧洲支付银行Banking Circle合作，为企业提供多币种账户及支付解决方案 [5] - 达实智能在卡塔尔多哈设立中东及北非地区总部，将作为运营和研发中心 [8] 消费品牌海外拓展 - 花香茶饮品牌茉莉奶白进入印度尼西亚市场，实现双店同开，同时在美国连开四店，其全球门店已突破2000家，海外门店超30家，覆盖六大市场 [7] - 比星咖啡在完成数千万元B轮融资后，出海至意大利、日本和印尼等国家开设门店 [9] 前沿科技投融资动态 - 消费级外骨骼品牌极壳科技完成总计7000万美元Pre-B及B轮融资，投后估值逼近4亿美元，产品已销往全球70余个国家 [9] - 具身智能灵巧手公司灵心巧手完成数亿元A+轮融资，月订单突破千台，海外客户包括三星、西门子等 [10] - eVTOL研发商沃飞长空完成数亿元C轮融资，将借助投资方资源加速融入全球低空交通体系 [11] - 瑞云冷链完成近亿元A+轮融资，资金将用于国际业务拓展，公司已启动国际化战略，计划开通中国至东南亚六国的跨境冷链服务 [10] 行业市场前景预测 - 贝恩预测，到2035年全球人形机器人年销量有望达600万台，市场规模突破1200亿美元，乐观情形下销量或超1000万台，市场规模达2600亿美元 [11]

行政处罚事件概述 - 乐刷支付科技有限公司因违反清算管理规定及违反商户管理规定，被中国人民银行深圳市分行处以罚款369.5万元，并没收违法所得74.168522万元，合计罚没金额为443.67万元 [1][2] - 时任乐刷支付科技有限公司的舒某因对公司的违反商户管理规定行为负有责任，被处以1.5万元罚款 [1][2] 行政处罚具体内容 - 针对乐刷支付科技有限公司的行政处罚决定书文号为深人银罚(2025)70号 [2] - 针对时任乐刷支付科技有限公司舒某的行政处罚决定书文号为深人银罚(2025)69号 [2]

文章核心观点 - 全球监管框架逐步完善，稳定币依托区块链技术在跨境支付领域的应用持续深化，推动非银支付生态迎来多维度变革，逐步构建多币种、多区域、多场景的支付新范式 [1] - 各类市场主体（传统非银金融机构、科技公司、原生区块链公司）通过生态融合、技术创新与场景拓展，持续降低稳定币应用门槛，其在多领域的规模化应用有望重塑全球支付格局 [1][2][3] 传统非银金融机构的布局 - **传统汇款机构推动跨境支付体系链上升级**：MoneyGram、西联汇款、Remitly等通过推出稳定币移动应用、开放API、整合冷钱包等方式，构建“链上+线下”融合生态 [1][6][7][8] - **Visa发布稳定币战略，聚焦四大领域**：1) 构建覆盖多币种、多公链的稳定币实时结算网络，将平均预付款周期缩短50%（从8天降至4天），外汇成本降低20-30个基点 [9][10]；2) 拓展卡介质对稳定币的兼容性，打通链上加密资产与线下日常消费闭环 [11]；3) 面向金融机构推出可编程数字货币平台VATP，服务金融资产代币化 [12]；4) 深化金融科技生态合作，战略投资BVNK，并与FIS合作将USDC支付能力整合至传统银行体系 [12] - **Mastercard发布稳定币战略，构建端到端支持网络**：1) 打通卡介质支付生态，联合MetaMask、OKX等发行加密资产支付卡，支持在超1.5亿商户消费 [13][14]；2) 拓展商户端稳定币结算，携手Nuvei、Circle等提供USDC、USDG等结算选项 [15]；3) 推出链上身份服务“加密凭证”，提升用户体验与合规性 [15][16]；4) 搭建企业代币化平台MTN，支持机构间代币化资产实时结算 [16]；5) 加入Global Dollar Network联盟，协同构建多稳定币高效清算体系 [16] - **Swift布局区块链基础设施巩固跨境结算中枢地位**：开发基于区块链的共享账本，支持受监管稳定币与代币化资产的24/7实时跨境结算与清算，并联合超过30家全球金融机构共同开展设计与建设 [8][17][18] 科技公司的创新与竞争 - **第三方互联网支付平台加速构建稳定币能力**：PayPal、Worldpay、Stripe等通过构建自有稳定币闭环、试点结算、战略收购等方式，积极布局下一代支付生态 [2][19] - **PayPal依托自有稳定币PYUSD构建支付闭环**：计划向超2000万中小商户提供PYUSD支付选项；推出“Pay with Crypto”方案，支持超100种加密货币支付，手续费固定0.99%，较传统跨境支付成本降低超80%；构建高收益稳定币经济循环，商户留存PYUSD可享受约4%的余额收益 [20] - **Worldpay试点并拓展稳定币网络**：2022年成为首家提供直接USDC结算的全球商户收单机构；2025年与BVNK合作，为欧美企业客户提供覆盖180余国家的近即时稳定币支付与出金服务 [20][21] - **Stripe通过收购与自研打造完整服务链**：推出支持USDC/USDB的稳定币账户；以约11亿美元收购稳定币基础设施公司Bridge，收购钱包服务商Privy（累计服务超7500万账户）；与Paradigm合作开发以太坊兼容链“Tempo”，形成完整稳定币服务链条 [21] 原生区块链公司的拓展 - **原生区块链公司推动稳定币向实体经济支付工具拓展**：通过收购支付平台、获取合规牌照及深化区域合作，系统性推动稳定币在跨境汇款与新兴市场的支付应用 [2][22] - **Ripple构建端到端支付生态**：2024年推出自有稳定币RLUSD，2025年市值已接近7.89亿美元；同年8月以2亿美元收购支付平台Rail并申请美国银行牌照；与巴林、非洲等多地机构合作，推动中小企业跨境支付与汇款应用 [25] - **Paxos提供“稳定币即服务”基础设施**：依托合规牌照发行多种稳定币（如USDP、PYUSD、USDG）；2025年USDG获欧盟、新加坡等多地许可，已吸纳万事达卡、Fiserv、Worldpay等20余家机构合作；与BVNK合作将其稳定币支付服务扩展至美国全境50州 [25] 稳定币的应用现状与市场规模 - **稳定币总交易量快速增长，但主要服务于加密资产内部流转**：2024年全年基于区块链的稳定币总交易量达约5.7万亿美元，交易笔数13亿笔；2025年上半年实现约4.6万亿美元交易量与10亿笔交易，预计全年将显著超过2024年水平 [2][26] - **稳定币在跨境支付领域整体渗透率仍低，但在新兴市场潜力巨大**：2024年全球跨境支付总规模约194.8万亿美元，非批发业务约40万亿美元，稳定币交易量目前仅为“数十亿级”，占比很低；非G10市场规模23.7万亿美元，占非批发跨境支付总量的59%，是稳定币渗透的潜在广阔市场 [26][27] - **B2B跨境支付是稳定币服务实体经济的主流场景，规模巨大**：非G10市场中稳定币B2B跨境支付潜在规模可达18.8万亿美元；主要服务提供商已实现规模化落地，如BVNK年处理量约150亿美元（近半数来自B2B支付），Conduit年化交易量100亿美元，Orbital年度处理规模120亿美元 [2][28][31]

监管处罚事件概述 - 乐刷支付科技有限公司因违反清算管理规定和违反商户管理规定 被中国人民银行深圳市分行处以罚款369.5万元并没收违法所得约74.17万元[1] - 公司及其分支机构在2023年内累计被监管部门罚没金额已接近千万元[1] 2023年具体处罚记录 - 2023年3月 公司因违反机构管理规定、违反商户管理规定、违反清算管理规定、未对外包服务商开展尽职调查 被给予警告并合计罚没约445万元[1] - 2023年3月 时任公司风险控制总监舒某因相关违规行为被处以20万元罚款[1] - 2023年8月 公司湖北分公司因未履行尽职调查义务和有关风险管理措施 被处以50万元罚款[1]

公司处罚事件 - 中国人民银行深圳分行对乐刷支付处以罚款369.5万元，并没收违法所得74.168522万元，处罚原因是违反清算管理规定和违反商户管理规定 [1] - 乐刷支付时任员工舒某因对“违反商户管理规定”的违法行为负有责任，被处以罚款1.5万元 [1] - 乐刷支付在2025年7月2日更新了其支付牌照，该牌照长期有效，允许其从事支付交易处理Ⅰ类和Ⅱ类业务 [1] 公司历史合规问题 - 2024年3月，乐刷支付曾因违反清算管理规定、商户管理规定、机构管理规定以及未对外包服务商开展尽职调查，被罚没445.01万元 [2] - 2024年8月，乐刷支付因未履行尽职调查义务和有关风险管理措施，被中国人民银行湖北省分行罚款50万元 [2] 行业监管规定 - 根据《非银行支付机构监督管理条例》第三十条，非银行支付机构必须通过央行确定的清算机构处理合作支付业务，遵守清算管理规定，不得从事或变相从事清算业务，并需及时向清算机构报送真实、准确、完整的交易信息 [1] - 根据《条例》第十二条，非银行支付机构的主要经营场所需与登记住所一致，若需在住所地以外的省份为线下特约商户提供服务，必须按规定设立分支机构并向央行备案 [2] - 根据《条例》第二十二条，非银行支付机构应自行完成特约商户尽职调查、协议签订及持续风险监测等业务活动，不得为未经依法设立或从事非法经营活动的商户提供服务 [2]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司营业收入达1928.69亿元，同比增长15% [1] - 金融科技及企业服务板块第三季度营收581.74亿元，同比增长10%，占总营收比重30% [1] - 2020至2024年，金融科技及企业服务板块营收从1280.86亿元增长至2119.56亿元，毛利率从28%提升至2025年三季度的50% [1][5] 支付业务 - 金融科技服务收入同比高个位数百分比增长，主要受益于商业支付活动及消费贷款服务收入增加 [2] - 微信及WeChat合并月活跃账户数从2020年12.25亿增长至2025年三季度14.14亿，为支付业务提供稳定流量 [2] - 三季度商业支付金额增速提升，得益于在线支付金额强劲增长及线下支付金额趋势改善，尤其在零售和交通行业 [2] - 线下移动支付市场，微信支付市场占有率已达到八至九成 [3] 消费信贷业务 - 消费贷款业务增加成为推动金融科技板块收入和利润增长的重要驱动 [6] - 微信自营消费信贷产品"分付"处于灰度测试阶段但已明显起量 [7] - 财付通小贷累计增资6次，2025年11月注册资本从105亿元增加至150亿元，反映贷款余额快速增长 [7] - 以5倍杠杆折算，150亿元注册资本理论上至少可撬动750亿元融入资金 [7] 企业服务与战略转向 - 企业服务收入同比增长十几个百分点，受益于云服务收入增长及微信小店交易额扩大带动的商家技术服务费收入增长 [8] - 增长结构优化，视频号带货技术服务费等企业服务成为新引擎，平衡对金融科技的依赖 [8] - 战略转向降低对单一业务依赖，强化抗风险能力，未来或持续向技术驱动型服务倾斜 [8] 全球化与AI创新 - 微信支付跨境网络已覆盖74个国家和地区，并与超过40个境外电子钱包建立互联互通合作关系 [9] - TenPay Global全球收银台在新加坡和中国澳门推出，涵盖跨境汇款、跨境消费、跨境商贸服务三大垂直板块 [10] - 2025年第三季度一般及行政开支同比增长18%至342亿元，主要由于研发开支增加，特别是AI相关投入 [11] - 利用多模型深度学习可智能识别异常交易，在微信支付上实现极低欺诈率 [11]

合作网络拓展 - 公司与包括中国银行、马来西亚PayNet、巴西银行等在内的11家重要机构达成跨境支付合作[1] - 合作范围覆盖亚洲、拉美、非洲等约50个国家地区，旨在共建世界级支付互联网络[1] - 公司与泰国、越南、新加坡等亚洲国家以及阿根廷、尼日利亚等拉美非洲国家推进跨境支付互联合作[1] 商业模式创新 - 公司提出新“四方模式”，在传统模式中引入钱包机构、手机厂商等泛账户方以及收单服务商等泛受理方[2] - 新模式下银行卡组织、支付网络、商业银行、非银行支付机构、手机厂商等将协同共赢[1] - 公司与72家境内外机构就坚持开放共赢、标准兼容的原则达成共识，并联合发布《开放支付联合倡议》[2] 市场影响与机遇 - 全球数以千万计的中小微商户可通过银联网络零门槛接触中国乃至全球的庞大购买力[2] - 普惠的全球支付网络为全球经济复苏和发展注入活力，解决了跨境支付难的问题[2] - 互联互通显著提升跨境支付交易效率，惠及数千万中小商户[2] 技术应用与风控 - 公司利用人工智能大模型进行商户真实性核验，可通过一张照片完成验证[3] - AI在风险交易监测中超越人工经验判断，将跨境诈骗交易处置效率从2-3天缩短至约1天[3] - 人工智能技术可精准还原资金链路，应对跨境交易链路长、数据杂带来的风控新课题[2][3] 生态建设与发展 - 公司积极开展人工智能生态建设，与科研机构、产业伙伴、顶尖高校等联合攻关[3] - 将人工智能研究成果向全球合作伙伴开放，推动支付产业智能化发展[3] - 公司坚持与本土机构互利合作，让账户侧、受理侧的各方都能充分发挥作用[2]

合作签署与网络拓展 - 中国银联与11家重要机构签署跨境支付合作多边备忘录，合作方包括中国银行、PayNet、Uzcard、HUMO、IPC、丰隆银行、华侨银行、巴西银行、FonePay、Bluecode等[1] - 来自全球72家中央银行、商业银行、支付机构的代表出席合作伙伴大会，共同见证成果落地[1] - 公司已与全球约50个国家和地区推进跨境支付互联合作，范围覆盖亚洲、南美、非洲等地[3] 新“四方模式”与互联互通 - 公司提出新“四方模式”，在传统模式中引入钱包机构、手机厂商等泛账户方以及收单服务商、聚合服务商等泛受理方，旨在打造更包容开放的支付生态[4] - 中国工商银行与中国银联在“中越”项目中实现两国商户二维码标准的互认互扫，是践行“一带一路”支付先行的典范[4] - 印尼QRIS国家支付标准与中国银联开展系统对接和标准互认，旨在使跨境支付交易更快速高效透明[4] 人工智能与风控效率 - 公司利用人工智能大模型进行商户真实性核验和风险交易监测，将跨境诈骗交易的处置效率从2-3天缩短至约1天[9] - 人工智能技术可精准还原资金链路，超越传统人工经验判断，有效应对跨境交易链路长、数据杂带来的风控新挑战[8][9] - 公司积极开展人工智能生态建设，与科研机构、产业伙伴、高校联合攻关，并向全球合作伙伴开放成果[9] 合作价值与普惠影响 - 全球支付网络将惠及数以千万计的中小微商户，使其能零门槛接触中国乃至全球的庞大购买力，为全球经济复苏注入活力[3] - 合作坚持互惠平等原则，采用本币结算模式有效节约交易成本并降低汇率波动风险[9] - 公司战略强调不与本土机构竞争，而是通过互利合作共同做大跨境支付市场，例如汇丰银行与中国银联合作发挥各自用户流量和场景优势[3][5]