当我们在便利店扫码付款、给家人跨境转账，或是为线上课程买单时，支付方式正悄然迎来新变革。稳定币凭借与法币挂钩的稳定 价值，搭配区块链钱包的便捷管理功能，逐渐从加密货币领域走进日常支付场景。从义乌商户用稳定币收跨境货款，到年轻人用钱 包里的 USDC 充值视频会员，"稳定币 + 钱包" 的组合正在重构支付体验，成为传统支付工具的有力补充。 稳定币与区块链钱包的适配，首先解决了日常支付的 "价值波动" 与 "管理便捷" 两大核心需求。稳定币锚定美元、欧元等法定货 币，1USDT≈1 美元、1EUROC≈1 欧元的特性，让它避免了比特币等加密货币的价格暴涨暴跌，契合日常消费 "金额确定" 的需求 —— 比如用 100USDC 购买一双运动鞋，不会因币价波动导致实际支付成本忽高忽低。而区块链钱包则成为稳定币的 "随身管理工 具"，用户在钱包内可一键完成稳定币的接收、存储与转账，像管理手机余额一样轻松操作，部分钱包还支持将稳定币直接兑换为本 地法币，打通 "数字资产 - 实体消费" 的闭环。 在跨境支付场景中，"稳定币 + 钱包" 的优势尤为突出。传统跨境汇款依赖 SWIFT 网络，不仅要经过多家中介银行，手续费高达交 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 来源：@华夏时报微博 过去一年，全球稳定币总市值突破3000亿美元历史峰值，超过1%的美元以代币化稳定币形式存在于公 有区块链上，9月单月调整后交易量更是突破1.25万亿美元，创下历史新高。 基础设施的成熟为稳定币的爆发提供了坚实支撑。Solana等高吞吐量Layer 1链与以太坊Layer 2链的技术 迭代，让稳定币转账成本降至不足一美分，结算耗时缩短至一秒以内，突破了传统跨境支付的效率瓶 华夏时报记者 赵 奕 上海报道 稳定币在2025年走完了一场从狂热到理性的剧烈蜕变。这个曾被视为"加密生态压舱石"的赛道，在过去 一年以46万亿美元的年度交易额刷新纪录，3000亿美元的总市值登顶历史峰值，成为连接传统金融与区 块链世界的核心桥梁。 然而，在这场数字金融的年度盛宴背后，暗潮早已涌动。脱锚事件与合规争议频发，多国监管政策密集 落地，让稳定币褪去"稳赚不赔"的光环，暴露了储备资产隐忧与金融完整性短板的深层矛盾，也预示着 稳定币行业正进入合规重构的全新阶段。 从边缘到中枢 2025年，稳定币完成了从"加密旁支"到全球资金流动核心基础设施的转变。风投机构a16z发 ...

文章核心观点 - 稳定币行业在2025年经历了从狂热到理性的蜕变，交易规模与市值创下历史新高，但同时也暴露了储备资产、合规与系统性风险等深层矛盾，行业正进入合规重构的全新阶段 [1] 市场规模与增长 - 2025年稳定币年度交易总额达46万亿美元，较前一年增长106% [2] - 全球稳定币总市值突破3000亿美元历史峰值，超过1%的美元以代币化稳定币形式存在于公有区块链上 [2] - 9月单月调整后交易量突破1.25万亿美元，创下历史新高 [2] - 稳定币交易规模几乎是Visa的3倍，并接近覆盖整个美国银行系统的ACH网络 [2] - 全球99%的稳定币以美元计价，USDT与USDC合计占据87%的市场份额 [5] - 稳定币整体已跻身美国国债前20大持有方，最大发行方Tether持有的美债规模超1200亿美元 [5] - Galaxy Research预测，稳定币交易量将在2026年超越自动清算系统（ACH） [5] 基础设施与技术演进 - Solana等高吞吐量Layer 1链与以太坊Layer 2链的技术迭代，让稳定币转账成本降至不足一美分，结算耗时缩短至一秒以内 [2] - 2025年12月16日，Visa官宣美国境内银行可直接通过USDC稳定币开展结算业务，颠覆了传统T+3、T+5的结算周期，首批试点机构Cross River Bank与Lead Bank已通过Solana区块链成功落地 [2] - 基础设施的成熟为稳定币的爆发提供了坚实支撑，使其成为连接传统金融与区块链世界的核心桥梁 [1][2] 传统金融机构的参与 - 纽约梅隆银行扩大对Circle的服务支持，允许客户通过该行直接购买或出售USDC [4] - 贝莱德推出公共区块链上发行的代币化基金，稳定币成为连接传统基金与数字投资者的桥梁 [4] - PayPal的PYUSD稳定币接入全球支付生态，支持购物、转账等场景 [4] - 传统金融机构的躬身入局，成为稳定币行业成熟的重要标志 [4] 全球监管动态 - 美国通过《GENIUS 法案》构建联邦层面的监管体系，于7月18日生效，要求稳定币以1:1比例与美元挂钩，储备资产主要配置于短期美债等高流动性资产，发行方需每月披露储备金构成 [6] - 欧盟通过《加密资产市场监管法案》（MiCA）构建了全球最严格的统一监管框架，已全面覆盖27国 [6] - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效，构建了“牌照管理+储备监管+赎回保障”三大支柱的严格框架，要求发行方在香港设立实体公司，缴纳2500万港元股本，稳定币市值须100%由高质量、高流动性资产支撑 [7] - 新加坡《稳定币监管框架》生效，推出分级牌照制度，星展银行等发行首个受监管美元稳定币DUS [7] - 日本修订《支付服务法》，限定银行发行稳定币，央行测试“汉江项目”试点日元稳定币零售场景 [7] - 韩国执政党提出《数字资产基本法》，八大银行联盟筹备韩元稳定币 [7] - 中国人民银行于11月28日召开会议，首次明确稳定币为虚拟货币的一种形式，将相关业务界定为非法金融活动 [6] 存在的风险与挑战 - 标普11月将USDT评级下调至“较弱”级，指其高风险资产敞口增加和信息披露缺口 [8] - 10月全球第三大稳定币USDe在市场波动期间脱锚至0.65美元，引发多头爆仓 [8] - 集中性风险突出，Tether一家占据近70%市场份额，主流交易所及DeFi平台均以USDT作为核心流动性配对，其稳定性失衡可能导致市场流动性大规模冻结 [8] - 稳定币常被包装成低风险工具，实际更像资金归集与转移的载体，一旦叠加高收益承诺，风险会迅速放大 [8] - 国际清算银行指出稳定币三大缺陷：没有中央银行背书、缺乏对非法使用的足够防范措施以及没有生成贷款的资金灵活性 [8] - 稳定币的风险结构层层递进，从发行机制到智能合约都存在中心化决策与去中心化约束的矛盾，合规层面存在漏洞 [9] 未来展望与预测 - 业内普遍认为，稳定币行业将朝着“合规化、场景化、区域化”三大方向演进 [9] - 摩根大通预测，到2028年稳定币总市值将达5000亿—6000亿美元，需求仍主要集中于加密交易、衍生品与DeFi场景，而非真实世界支付 [9] - Galaxy Research预测，至少一家全球前三的银行卡网络将通过公链稳定币处理超过10%的跨境结算量 [5] - 稳定币的金融基础设施属性将进一步强化 [5]

Ethena’s synthetic dollar USDe has shrunk from about $14.7Bn to roughly $6.4Bn in just over two months after the October 10 crypto crash. That’s an $8.3Bn exit as traders unwind risk and move toward simpler, fiat-backed stablecoins. This all happened during the biggest liquidation event in crypto history, when more than $19 billion in positions vanished, and the market wiped out around $1.3Tn in value. What Is USDe, and Why Did So Much Money Leave? USDe is a “synthetic stablecoin,” which means it does n ...

美国证券交易委员会监管立场转变 - 在新一届政府领导下，美国证券交易委员会与主要加密货币公司及协议之间持续多年的对抗态势已发生转变 [6] - 监管机构正在从被批评为“通过执法进行监管”的模式，转向对加密货币采取更少敌意的接触方式 [5] - 这一转变部分归因于新任主席保罗·阿特金斯对加密货币友好，以及由长期行业倡导者海丝特·皮尔斯领导的加密货币特别工作组的成立 [5] 币安及其创始人案件 - 币安自至少2023年以来处理了涉嫌证券、洗钱和制裁合规问题，分别达成了43亿美元和27亿美元的两项单独和解 [1] - 美国证券交易委员会于5月29日提交文件，撤销了对币安、其创始人赵长鹏以及Binance.US关于未经注册销售证券等指控的持续诉讼 [2] - 双方曾在2月寻求为期60天的联合暂停诉讼，以期达成解决方案，部分原因是预期美国证券交易委员会新成立的加密货币工作组可能影响并促进案件解决 [2] Ripple Labs诉讼案终结 - 美国证券交易委员会与Ripple Labs在8月正式撤销了各自的上诉，结束了这场长达四年的具有里程碑意义的加密货币诉讼案 [4] - 此案源于2021年关于XRP作为未经注册证券销售的指控，是监管机构与加密货币公司之间持续时间最长的斗争 [4] - Ripple在6月表示将放弃其交叉上诉，并在8月与美国证券交易委员会共同最终确定了这一行动，从而结束了案件 [3] 针对去中心化金融的规则制定案 - 2月17日，美国证券交易委员会自愿撤销了一项上诉，该案涉及监管机构此前试图将证券法扩展至去中心化金融应用和用户的努力 [7] - 此前，德克萨斯州的一名联邦法官称监管机构扩大定义的行为是非法的，指出其将DeFi交易者与金融经纪商混为一谈 [7] - 撤销上诉确保了DeFi协议无需在美国证券交易委员会注册为证券交易所，被区块链协会首席执行官称为“完全彻底的胜利” [7] 主要加密货币交易所案件撤销 - 美国证券交易委员会于2月正式驳回了对领先的美国加密货币交易所Coinbase的诉讼，该诉讼指控其作为未经注册的证券交易所运营 [8] - 美国证券交易委员会于3月3日同意撤销对另一美国中心化交易所Kraken的最新诉讼，并于3月27日正式批准撤销 [16] - Kraken曾在2023年2月就其质押即服务系统违反证券法的指控达成和解，支付了3000万美元罚款，但监管机构于2023年11月再次起诉，而此次同意撤销的正是这起诉讼 [17] 非同质化代币与数字收藏品平台调查结束 - 美国证券交易委员会在2月结束了对NFT市场OpenSea的调查，撤销了关于其作为无牌证券经纪商运营的指控 [9] - Bored Ape Yacht Club的创建者Yuga Labs在3月3日宣布，美国证券交易委员会结束了对该公司的调查，该公司称这是NFT领域的“巨大胜利” [18] - 与ApeCoin发布相关的Horizen Labs的调查也由美国证券交易委员会结束，并建议不采取执法行动 [19] 去中心化协议与平台调查结束 - 以太坊去中心化交易所Uniswap的创建者Uniswap Labs在2月表示，美国证券交易委员会已结束对其调查，未提出任何指控 [12] - 去中心化加密货币借贷协议Aave在12月宣布，美国证券交易委员会结束了对其长达四年的调查，且不打算建议采取执法行动 [30] - 基于以太坊的游戏公司Immutable在3月25日宣布，美国证券交易委员会已结束对其调查，该调查涉及2021年IMX代币销售中至少筹集1250万美元的潜在证券违规问题 [24] 其他知名公司与个人案件进展 - 美国证券交易委员会结束了对Gemini Trust长达两年的关于未经注册销售证券的调查，未采取执法行动 [13] - 美国证券交易委员会结束了对交易平台Robinhood Crypto的调查，未采取任何行动 [10] - 针对Justin Sun和Tron的案件，双方与美国证券交易委员会共同提交了联合动议，要求暂时中止诉讼以期达成解决方案 [15] - MetaMask和Linea的母公司Consensys的诉讼于3月27日正式被驳回，该案主要关注MetaMask内的质押功能 [15] - 做市商Cumberland的诉讼于3月27日与其他两起加密货币案件一同被正式驳回 [20] - 美国证券交易委员会结束了对Crypto.com的调查，不会采取执法行动 [22] - 美国证券交易委员会撤销了对Helium背后团队Nova Labs的诉讼，Nova Labs同意支付20万美元罚款以了结部分指控 [26] - 美国证券交易委员会在2月决定结束对PayPal及其PYUSD稳定币近两年的调查 [27] - 美国证券交易委员会结束了对以太坊NFT项目CyberKongz近两年的调查 [28] - 被称为“Hawk Tuah”女孩的Haliey Welch表示，美国证券交易委员会对其模因币事件的调查现已结束 [25] - 代币化公司Ondo Finance在12月收到通知，美国证券交易委员会已结束对其长达数年的保密调查 [32]

核心观点 - Maple Finance首席执行官Sid Powell提出“DeFi已死”的核心观点 这并非指去中心化金融的终结 而是指未来几年内 DeFi将不再被视为与传统金融分离的独立领域 所有资本市场活动最终都将在链上进行 区块链技术将成为主导的基础设施层 就像互联网改变购物方式一样 [1][4] 行业趋势与转型 - 区块链将在金融服务领域扮演类似互联网在零售业的角色 成为全球市场结算的下一个技术层 使交易变得更便捷、高效和具有成本效益 [2] - 传统金融服务领域将发生类似转变 加密货币将成为资本市场的基础设施 大部分交易将使用公共账本而非传统系统进行清算和结算 [3] - 债务资本市场将更多地采用加密原生结构 例如BTC抵押贷款、与加密贷款挂钩的资产支持证券 以及加密卡发行商的应收账款可被证券化并出售到资本市场 [3] 主要参与者与采用 - 新的链上金融系统的主要使用者将是主权财富基金、养老基金管理机构、保险公司和大型资产管理公司 即控制全球金融市场的“管理阶层” [4] - 稳定币是变革的早期迹象 在《GENIUS法案》通过后 金融巨头正大规模采用或考虑使用 例如PayPal推出了PYUSD 法国兴业银行通过其加密部门发行了与欧元和美元挂钩的稳定币 Fiserv推出了FIUSD用于支付网络 而美国银行、花旗集团和富国银行等华尔街巨头也表示有兴趣效仿 [6] 实现前提 - 这一重大转型发生前 需要建立适当的监管框架 [4] - 尽管全面改革可能需要时间 但整个系统已经能感受到这种变化的迹象 [5]

文章核心观点 - SoFi Technologies作为一家拥有国家银行牌照的机构，在公共区块链上推出由美联储账户现金1:1支持的稳定币SoFiUSD，这标志着传统金融机构正在主动构建连接传统金融与区块链技术的桥梁，而非由外部强加 [1][2][4] - SoFiUSD的推出不仅是另一项加密货币业务，更是SoFi从消费者金融科技公司向为其他金融机构提供基础设施角色转型的关键战略举措，其目标是成为银行、金融科技和企业平台可白标或集成的“管道” [4][6] - 这一举措反映了稳定币竞争格局的演变，监管可信度和银行基础设施成为新的竞争维度，可能挑战由Tether和Circle主导的现有双头垄断格局 [7][9][28] SoFiUSD产品的关键特性 - **发行主体与背书**：SoFiUSD由持有国家银行牌照的SoFi Bank发行，是首个由全国性银行在公共无许可区块链上发行的稳定币，其储备金100%由存放在SoFi美联储账户中的现金支持，享有FDIC保险，消除了信用和流动性风险 [3][4][5] - **商业模式定位**：SoFi将SoFiUSD定位为基础设施，允许其他银行、金融科技公司和平台进行白标或直接集成到其支付流程中，其价值主张是提供近乎即时最终确定性且成本极低的24/7结算基础设施 [6][15] - **收益分享计划**：与USDT和USDC不同，SoFi计划将美联储储备金产生的有吸引力的回报分享给合作伙伴和持有者，这解决了现有主流稳定币不向持有者提供直接收益的关键弱点 [10] 稳定币市场竞争格局 - **市场规模与集中度**：稳定币总市值约为3090亿美元，其中Tether的USDT占据约60%的市场份额（市值1860亿美元），Circle的USDC占据约25%的市场份额（市值780亿美元），两者合计主导约85%的市场 [7] - **新进入者涌现**：竞争格局出现裂痕，新进入者如PayPal的PYUSD、Ripple Labs的RLUSD以及Ethena的USDe等生息稳定币正在蚕食市场份额 [8] - **SoFi的竞争优势**：SoFi带来的是监管可信度和银行基础设施优势，其国家银行牌照和直接的美联储账户访问权限，对于需要应对复杂合规要求的机构而言意义重大 [9] 传统银行入场的背景与动因 - **行业趋势**：SoFi的举措顺应了机构采用区块链的更广泛趋势，摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行等主要银行一直在探索或开发基于区块链的支付解决方案 [11] - **监管进展**：2025年7月GENIUS法案的通过为银行在该领域的运营提供了更清晰的监管指引，货币监理署已向多家稳定币发行商授予有条件批准，表明监管机构支持银行参与的态度 [12] - **市场吸引力**：稳定币已处理了数万亿美元的转账量，2024年总交易额达27.6万亿美元，面对如此规模的链上结算量，传统机构无法置身事外 [13] SoFi的战略部署与应用场景 - **技术选型与扩展**：SoFiUSD选择以太坊作为首发链，因其拥有最发达的基础设施、最深的流动性池和最广泛的机构采用，但公司已计划进行跨链扩展，未来可能包括Solana、Tron和Base等区块链以满足不同用例需求 [16][17] - **内部与外部应用**：公司计划将SoFiUSD用于其加密货币交易业务的结算、其每年处理数十亿交易的Galileo支付处理平台内部，以及通过SoFi Pay进行国际汇款和POS购买 [14] - **目标市场**：目标客户包括零售商、卡网络以及在本地货币波动国家运营的企业，为其提供低成本、快速的结算方案，直接挑战仍采用批量处理和数日结算窗口的传统支付轨道 [15] 对SoFi公司的潜在影响 - **市场反应与股价**：稳定币发布消息宣布后，SoFi股价立即上涨约4%，收于26.29美元，该公司股价在2025年迄今已上涨约72% [1][21] - **战略赌注**：SoFiUSD代表了对两大融合趋势的押注：机构采用区块链结算基础设施，以及USDT-USDC双头垄断格局的瓦解，如果传统金融机构越来越多地发行自己的稳定币，SoFi的银行牌照和美联储账户访问权限将成为显著竞争优势 [22] - **成功关键与早期信号**：成功与否取决于执行力，即能否签署重要的机构合作伙伴关系、其他银行是否会采用白标模式，以及能否快速扩展到内部用例之外，早期迹象显示市场存在兴趣，公司已开放合作渠道，其现有的Galileo平台为分发提供了现有渠道 [23] 行业发展的更广泛意义 - **基础设施演变信号**：SoFi的稳定币发布更重要的意义在于它预示着金融基础设施的发展方向，即由联邦特许银行在公共区块链上发行由美联储存款支持的数字货币，这使得传统金融与加密金融之间的界限变得模糊 [25] - **行业示范效应**：其他银行将密切关注SoFi的实践，如果该模式被证明能成功吸引机构客户并产生可观的交易量，预计竞争对手将采取类似行动 [26] - **模式竞争**：稳定币竞争不再仅仅是Tether和Circle之间的较量，而是关于数字货币应如何发行、背书和融入金融系统的完全不同模式之间的竞争，SoFi押注受监管的银行模式将赢得竞争 [28]

公司动态与产品发布 - SoFi Technologies股价在周四交易中上涨超过5%，报26.6美元 [1] - 公司正式推出由美元全额储备支持的稳定币SoFiUSD，加速其在数字资产与支付基础设施领域的布局 [1] - SoFiUSD由SoFi Bank, N.A.发行，以现金形式按1:1全额储备，支持即时赎回 [1] - 作为受存款保险保障的国家级银行，SoFi可将储备金存放于联邦银行账户，实现零流动性风险和零信用风险，并在此基础上产生收益与合作伙伴及持有者分享 [1] - SoFi成为首家在公共、无需许可区块链上发行稳定币的美国国家级银行 [1] - SoFiUSD将用于公司内部结算，并计划在未来数月内向更多会员开放 [2] - 该稳定币将用于SoFi自身的加密货币交易结算，并计划支持银行卡网络、零售商及其他企业的支付与清算需求，提供更安全、全天候、低成本的交易解决方案 [2] 战略定位与市场影响 - SoFiUSD的推出标志着公司转型为稳定币基础设施提供商 [1] - 公司将利用其“银行级”基础设施，为银行、金融科技公司以及企业级平台提供服务，帮助这些机构实现更快、更高效的资金流转与结算 [1] 行业竞争格局 - 当前稳定币市场主要由Tether的USDT和Circle的USDC主导 [2] - 传统金融机构和金融科技公司正加速进入稳定币市场 [2] - PayPal已于2023年推出其稳定币PYUSD [2] - Stripe在2025年10月推出基于稳定币的订阅支付服务 [2] - Visa本周宣布在美国启动USDC结算，标志着其稳定币结算试点项目迈出关键一步 [2]

文章核心观点 - PayPal正将其稳定币PYUSD的应用场景扩展至人工智能金融领域 通过与稳定币协议USD AI合作 PYUSD将成为AI基础设施贷款的计价和结算工具 旨在将熟悉的支付流程与可编程结算相结合 服务于长期融资和新兴交易 同时展示了稳定币在加密货币之外资本密集型行业的结算潜力 [1][2][3] PayPal的战略举措 - 公司将其稳定币PYUSD与USD AI协议连接 该协议为AI公司提供链上信贷 未来USD AI为GPU、数据中心等AI基础设施提供的贷款将以PYUSD计价 [2] - 借款人的贷款收益将能够直接存入其PayPal账户 [2] - 此举旨在融合熟悉的支付工作流和可编程结算 以服务于长期融资、租赁和新兴的智能体驱动交易 [3] - 为鼓励采用 PayPal与USD AI基金会计划从下个月起推出一项为期一年的客户激励计划 为最高10亿美元的存款提供4.5%的收益 [7] 稳定币的行业价值主张 - 稳定币基于区块链技术 有助于解决多日结算、外汇滑点、浮存金成本、透明度有限和对账负担等支付摩擦 [4] - 由于稳定币通常与美元等法币挂钩 波动性最小化 结算可近乎即时完成 代币转移和交易元数据同步移动 流动性可以即时提供 从而避免资金锁定在多个往来账户中 可编程规则可以嵌入对账、强制执行合规或触发有条件转账 [5] - 稳定币已成为B2B跨境资金流的连接性结算层 使首席财务官能更有效地管理流动性 [5] - Coinbase联合创始人兼CEO Brian Armstrong表示 跨境稳定币支付可能是一个40万亿美元的市场机会 其中B2B市场占75% [5] AI基础设施的市场背景与需求 - PayPal此举正值AI基础设施需求激增之际 [6] - 摩根士丹利估计 到2029年 全球AI计算支出可能达到6.7万亿美元 这给传统资本市场和支付系统带来压力 今年的AI资本支出可能达到3600亿美元 [6] - 花旗预计 到明年年底 超大规模企业或数据中心运营商的资本支出将达到4900亿美元 高于此前估计的4200亿美元 [6]

公司动态：SoFi Technologies推出稳定币SoFiUSD - 公司正式加入稳定币赛道，推出由美元全额储备支持的稳定币SoFiUSD，股价应声上涨超5%至26.6美元 [1] - SoFiUSD由SoFi Bank, N.A.发行，以现金形式按1:1全额储备，支持即时赎回，储备金存放于其联邦银行账户，旨在实现零流动性风险和零信用风险 [1] - 公司成为首家在公共、无需许可区块链上发行稳定币的美国国家级银行，此举旨在转型为稳定币基础设施提供商 [1] - SoFiUSD已开始用于公司内部结算，预计未来数月内向更多会员开放，将用于其自身的加密货币交易结算，并计划支持银行卡网络、零售商及企业的支付与清算需求 [2] 行业格局：传统金融机构加速进入稳定币市场 - 当前稳定币市场主要由Tether的USDT和Circle的USDC主导 [2] - 传统金融机构和金融科技公司正加速入场，例如PayPal于2023年推出稳定币PYUSD，Stripe在2025年10月推出基于稳定币的订阅支付服务 [2] - Visa本周宣布在美国启动USDC结算，标志着其稳定币结算试点项目迈出关键一步 [2]