整体经济表现 - 英国7月GDP环比增长为零，符合市场预期，但较6月0.4%的增幅明显放缓 [1] - 英国7月GDP同比增速维持在1.4%，与6月持平，略低于市场预期的1.5% [1] - 截至7月的三个月内，英国GDP累计增长0.2% [4] 服务业表现 - 服务业7月产出环比微幅增长0.1% [2] - 截至7月的三个月内，服务业累计增长0.4% [4] - 交通运输与仓储业增长1.4%，医疗卫生与社会工作增长0.4%，构成主要支撑 [2] - 信息通信业下降0.7%，对整体形成拖累 [2] 建筑业表现 - 建筑业7月产出环比增长0.2%，同比增速加速至2.4%，高于市场预期的1.9% [2] - 这是该行业连续第12个月实现增长，且增速创今年4月以来最快 [2] - 截至7月的三个月内，建筑业累计增长0.6% [4] - 新建工程增长4.1%，维修保养活动回升至0.3% [2] 工业与制造业表现 - 7月工业产出环比下降0.9%，远逊于市场预期的持平，并逆转前值0.7%的增幅 [2] - 截至7月的三个月内，工业产出累计下降1.3% [4] - 制造业产出环比下降1.3%，创去年7月以来最剧烈收缩，13个子行业中9个出现下滑 [2] - 计算机、电子及光学产品制造成为最大负向拉动因素，基础医药产品和化学制品同步大幅走弱 [2] 对外贸易表现 - 7月贸易逆差扩大至52.6亿英镑，创今年2月以来最大赤字规模 [3] - 当月出口额环比增长2.3%至764.5亿英镑，进口额同步增长2.4%至817.1亿英镑，后者创历史新高 [3] - 商品出口表现亮眼，增长6.6%，其中对欧盟出口增长4.6%，对非欧盟国家出口大幅增长8.5% [3] - 商品进口增长3.9%至508.9亿英镑，达13个月高点 [3]

希腊《论坛报》8月25日报道，欧盟统计局数据显示，2025年第二季度，希腊企业创建指数达到 134.7，在欧盟成员国中最高。在欧盟统计局追踪的38个国家中，只有黑山的排名高于希腊。自今年年 初以来，超过5万家新公司注册，倒闭公司约为1.52万家。新注册企业中，26.3%为贸易公司，占比最 多。其次是住宿和服务业，占比超过16.5%。建筑业和专业、科技活动各占8.5%。被视为生产性产业支 柱的制造业则落后，仅占6.3%。欧盟统计局的数据显示，2024年，希腊新增制造企业数量下降了 18.4%，建筑企业数量下降了25.4%。 （原标题：希腊企业数量上升但质量欠佳） ...

贸易战对就业影响 - 受关税影响行业自2月以来净减少9.01万个就业岗位[4] - 同期整体就业增长38.5万人 主要由医疗保健和酒店业驱动[4] - 8月美国经济仅新增2.2万个就业岗位 失业率升至4.3%四年高点[2] 受影响行业分布 - 制造业减少4.1万个工作岗位 批发贸易减少3.4万个[4] - 零售贸易逆势增加1.9万个岗位 建筑业基本持平[4] - 采矿伐木业减少1.6万个岗位 主因油价下跌和OPEC+增产冲击[4] 政策与经济背景 - 特朗普政府3月起对加拿大、墨西哥和中国加征关税[2] - 4月宣布"解放日"关税后因市场崩盘暂停实施[2] - 8月对90多个未达成协议国家实施"对等关税"[2] 行业分类标准 - 受关税影响行业包括制造业、采矿伐木业、建筑业、批发贸易、零售贸易、交通运输及仓储业[3] - 阿波罗全球管理公司首席经济学家将3月视为贸易战开端[3] 经济指标异常 - 6月就业数据经修正后显示实际岗位减少[2] - 裁员行业数量持续多于新增就业行业 符合经济衰退特征[5] - 受关税影响行业就业增长呈负增长 未受影响行业保持正增长但增速放缓[2]

据了解，联盟由北京建工集团等13家企业发起，汇集了包括投资建设、规划设计、建筑施工、咨询管 理、科研院校、科技创新、金融服务、建筑信息化等领域的100余家成员单位。成立现场，13家发起单 位签署联盟倡议书，将以"共聚、共促、共建、共享"为宗旨推动智能建造高质量发展。成立后，联盟将 紧扣《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》中提出的"发展智能建造、培育现代化建筑产 业链、加快推进建筑业转型升级"这一发展目标，以企业为主体、市场为导向，围绕建筑全产业链，搭 建产业智库、研发创新技术、赋能产业应用、汇聚生态资源，实现资源整合共享，加快培育建筑业新质 生产力，打造具有国际影响力的智能建造产业集群，助力建筑行业向工业化、智能化、绿色化转型，服 务首都城市建设高质量发展。 北京商报讯(记者刘晓梦)9月11日，在住房和城乡建设部指导下，北京市住房城乡建设委、北京市规划 自然资源委等相关委办局及区政府的协同支持下，北京市智能建造发展联盟(以下简称"联盟")在2025年 中国国际服务贸易交易会举办期间宣布成立。 ...

自年度对外直接投资统计数据发布以来，中国已连续13年位列全球对外直接投资流量前三，对外投资大国地位日益稳固。去年我国对外直接投资情况如何？ 6组数据带你读懂。 连续13年列全球前二 连续九年占全球份额超过一成 载读 / 中国 境外企业覆盖全球超过80%的国家 年度经营状况良好 中国境内投资者 共在全球190个国家和地区 截至 设立墙外企业与 2万家 2024 年底 一带一路"国家设立境タ 在共建" 自由 1 .' ·境外企业当年收益再投资778.9亿 2024 5% 七成境外企业盈利或接 年 与同期流量的 数读 六中国 投资领域持续多了 超八成投向五大领域 中国对外直接投资涵盖了 国民经济的18个行业门类 其中流向 制造 翡翠 深矿 王领域的 2024 相模树 年 超过自仁 金融 配务服务 对建筑业、信息传输/软件和信息技术服 投资增长较快 增速分别为80.5%、205.5% 数读 人民用 八中国 对亚洲、拉丁美洲、欧洲和大洋洲的投资打 对共建"一带一路"国家直接投资增长, 中国对外直接投资近八成流向亚 对拉丁美洲、欧洲、大洋洲投资增长 113.7 100 50 2024 25.3% 15.4% 年 0 拉丁 ...

就业数据表现 - 8月非农新增就业2.2万人，大幅低于预期的7.5万人及前值7.9万人[3][10] - 失业率升至4.3%，符合预期但高于前值4.2%[3][10] - 近三月平均新增就业降至3.8万人，反映就业市场持续弱势[3][10] - 劳工部下修6-7月数据合计2.1万人（6月从1.4万下调至-1.3万，7月从7.3万上修至7.9万）[3][10] 行业就业分化 - 商品生产行业就业减少2.5万人（前值-0.8万），连续走弱[4][11] - 服务业新增就业6.3万人（前值8.5万），增速放缓[4][11] - 政府部门就业减少1.6万人（前值+0.2万），联邦及州政府持续裁员[4][11] 市场预期与风险 - 市场预期美联储9月、10月各降息25bps，并出现9月降息50bps的交易[3][10] - 9月降息50bps概率仅10%，主因失业率未显著恶化及通胀风险[4][13] - 需关注9月11日CPI数据及特朗普政策变化对经济的影响[5][14] 辅助指标恶化 - 广义U6失业率升至8.1%（前值7.9%），反映就业市场全面弱化[12] - 因经济原因兼职人数升至468万人，显示就业质量下降[12] - 就业缺口转正至5.5万人，劳动力需求端下行超过供给端[12]

劳动力市场整体疲软 - 美国8月份失业率环比上升0.1个百分点至4.3% 创近四年新高[1] - 8月非农就业人数仅增加2.2万 较7月修正值7.9万大幅下降 远低于经济学家预期的7.5万[1] - 6月就业岗位修订后减少1.3万个 为2020年12月以来首次下降[1] 行业就业表现分化 - 医疗保健行业新增3.1万个岗位 但低于过去12个月平均每月4.2万的增幅[3] - 社会救助行业新增1.6万个岗位[3] - 制造业连续第四个月裁员 减少2.4万个岗位[3] - 批发贸易、信息、金融活动、建筑、专业和商业服务等行业出现岗位流失[3] - 联邦政府雇员减少1.5万人 自1月以来该领域就业人数已减少9.7万人[3] 劳动力市场结构恶化 - 7月份永久性失业者达191.5万 较前月增加10.5万[3] - 8月平均失业持续时间从7月的24.1周跃升至24.5周 为2022年4月以来最长[3] 青年就业困境 - 过去12个月内美国应届大学生失业率达6.6% 约为十年来最高水平[4] - 年轻毕业生失业率与整体人口失业率差距达纽约联储35年可比分析历史最大值[4][5] 薪资与工作时间变化 - 8月非农部门平均时薪36.53美元 环比上涨0.3% 同比上涨3.7%[7] - 本季度私人工作时间年率预计下降约0.5%[7] 货币政策影响 - 疲软就业数据使美联储9月政策会议降息25个基点成为大概率事件[7] - 市场预计2025年剩余两次会议将再降息两次[7] - 美联储基准隔夜利率自12月以来维持在4.25-4.50%区间[7] 政策环境与经济前景 - 特朗普政府关税政策将美国平均关税税率推至1934年以来最高水平[1] - 7月核心CPI达3.0% 服务价格持续攀升[7] - 经合组织将2025年美国经济增长预期下调至1.6%[11] - 关税政策可能导致2026年初失业率突破4.4%[11]

8月31日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布数据显示，8月份，制造业采购经理 指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.3%和50.5%，比7月份上升0.1个百 分点、0.2个百分点和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体继续保持扩张。 中国物流与采购联合会特约分析师张立群对《证券日报》记者表示，8月份制造业PMI指数小幅回升， 表明扩内需、"反内卷"等政策效果初步显现。 制造业PMI指数小幅回升 中国物流与采购联合会副会长何辉对《证券日报》记者表示，8月份，商务活动指数较7月份小幅上升， 显示非制造业供需和上下游价格均有趋稳迹象，企业预期趋好，非制造业整体保持平稳运行。 值得关注的是，价格指数连续回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.3%和49.1%， 比7月份上升1.8个百分点和0.8个百分点，连续三个月回升，制造业市场价格总体水平继续改善。 中国物流信息中心分析师文韬告诉《证券日报》记者，市场价格指数联动上升，一方面有原材料采购增 加和市场需求回稳的带动作用，采购量指数为50.4%，较7月份上升0.9个百分点；另一方面也有整 ...

行业与公司 * 美国劳动力市场[1][2] * 韩国现代汽车[7] * 人工智能行业[8] * 欧洲及日本债券市场[15][16] 核心观点与论据 * 美国劳动力市场显著放缓 8月私营部门新增就业仅为5.4万人 较7月的10万人显著回落 大非农新增就业仅为2.2万人远低于预期 过去几个月数据修正后趋势更糟[1][2] * 与经济周期密切相关的采掘业、制造业、建筑业、零售、批发、科技和金融等服务行业就业均呈负增长 仅教育医疗和休闲娱乐保持正增长[1][4] * 劳动力市场疲软三大主因：关税增加企业成本（日本欧盟面临15%关税 越南菲律宾印尼高达20%） 移民政策收紧减少劳动力供给 整体经济环境不确定性[5][9] * 人工智能发展对劳动力市场产生负面影响 软件工程师和客服代表等职位年轻从业者数量下降 加剧年轻人就业难问题[8] * 美联储面临通胀与就业双重压力 可能维持宽松货币政策 市场预计9月10月12月三次会议累计降息69个基点[3][10][11] * 欧洲特别是英国和法国30年期国债收益率大幅上升 引发全球债市小规模抛售 导火索是英国财政缺口问题[3][15] * 日本政府债务率高达200% 通胀上升给日本央行带来加息压力[16] * 欧洲经济存在结构性问题：增长潜力不足、创新能力不强、老龄化严重、移民矛盾突出、没有统一大市场[19] 其他重要内容 * 韩国现代汽车在美国工厂遭突击检查逮捕450名工人 与鼓励制造业回流政策矛盾 公司曾宣布在美投资260亿美元建厂[7] * 特朗普政府向美联储施压希望尽快降息 并宣布三位美联储主席候选人[12] * 美元指数未因美国经济不佳大幅下跌 因其他主要经济体同样存在问题[20] * 德国传统优势行业如汽车机械正受到中国企业竞争 需求侧受美国产品关税影响[19]

美国8月非农数据全面遇冷 - 美国8月非农新增就业人数2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率升至4.3%的新高，劳动参与率上升至62.3% [1][6] - 6月新增就业被下修2.7万人至-1.3万人（负增长），7月新增就业被小幅上修6000人至7.9万人 [6] - 市场交易逻辑从"降息交易"转向"衰退交易"，10年期美债利率回落10个基点至4.06%，美元指数贬至97.5，现货黄金突破3600美元/盎司 [3][38] 行业就业状况全面恶化 - 周期敏感性行业就业减少4.8万人，降幅较上月扩大2.6万人，其中制造业减少1.2万人，建筑业减少7000人 [1][9] - 周期不敏感行业新增就业2.4万人，但增幅较6月减少5.2万人，教育卫生业新增4.6万人，较7月的7.7万人大幅放缓 [1][9] - 商品生产行业就业减少2.5万人，私人服务业新增6.3万人，政府部门就业减少1.6万人 [7][9] 劳动力市场供需双弱 - 美国劳动力市场处于供求双双走弱状态，职位空缺/失业人数回落至1以下，就业市场持续"松弛化" [23][26] - 均衡新增就业水平从去年10-20万人下移至11万人左右，预计下半年进一步回落至3-8万人 [23][31] - 劳动力供给走弱主因移民流入减少，外国出生劳动力人数变化显示净移民流入波动较大 [29][31] 失业率上行趋势与风险评估 - 失业率升至4.5%为基准情形，若升至4.6%将触发衰退信号，奥肯定律显示此轮失业率上行空间在0.3-0.7个百分点之间 [2][32] - 关税冲击对美国实际GDP累计影响幅度约1%，预计失业率难突破5% [32][35] - 失业率环比上升0.08个百分点，主因新进入劳动力市场人数增加（1.17%）和找到工作人数减少（-1.05%） [13] 美联储政策预期与市场反应 - 市场对9月降息50个基点的概率升至11%，2025年降息次数从2.4次上修至2.8次 [3][47] - 年内降息两次仍为基准情形，因8月数据可信度存疑（回复率仅56.7%）且就业未加速恶化 [2][14][47] - 美股先涨后跌，标普500和纳斯达克指数在数据公布后冲高回落，美元兑人民币汇率跌至7.134 [38][42][44] 数据可靠性及后续观察点 - 8月非农数据回复率56.7%为过去几年最低，历史数据显示8月数据常在后继修正中被大幅上修 [2][14][20] - 领先指标如小企业雇佣计划和续请失业金人数仍显示就业市场韧性，续请失业金人数维持在190万人左右 [2][18] - 关注9月9日非农年度基准修正和11日8月CPI数据，市场预期核心CPI环比0.3% [47]