公司概况 * 纪要涉及的公司为国际精工[1] 经营业绩与财务表现 * 2025年前三季度营业收入为22.96亿元，同比增长27%[3] * 前三季度毛利总额为7.97亿元，同比增长20%；净利润2.45亿元，同比增长15.4%；归母净利润2.06亿元，与去年同期相比略有增长[3] * 归母净利润增速受到国机金刚石并表影响，公司持有其67%股份，导致部分收益成为少数股东损益[3][4] 核心业务板块分析 **轴承业务** * 特种轴承收入3亿元，同比增长6%[3] * 风电轴承收入6.9亿元，同比增长214%，预计2025年达到8亿元，并计划在"十五五"末达到15亿元，被视为第二增长曲线[3][9] * 精密机床轴承及盾构机工程机械轴承收入1.6亿元，同比增长25%[3] * 特种轴承预计在"十五五"期间将保持10-20%的增长率[2][9] * 风电轴承产能已满产，正在扩产，预计2026年四季度完成[10] * 风电轴承价格因需求向好有所恢复，但并未大幅上升；军工主程业务存在一定的降价压力[11] **超硬材料业务** * 超硬材料模具实现收入4.5亿元，同比增长9%[3] * 其中用于半导体领域的收入为2.9亿元，同比增长15%[3] * 通用材料模具2024年体量为5.8亿元，毛利率约58%，预计在"十五五"期间有10-20%的增速[9] * 半导体模具业务仍需技术突破以实现国产替代，未来几年预计保持10-20%的增速[12] 新兴业务与未来增长点 **金刚石功能化应用** * 预计2025年金刚石功能化应用（包括散热和光学窗口片）销售额将超过1,000万元，主要集中在军工领域[2][5] * 金刚石散热片在民用领域处于下游客户测试阶段，预计测试结果将在2026年公布[5][7] * 测试顺利后将进入小批量供应阶段，但技术探索存在不确定性[7] * 金刚石散热方案成本已降至下游客户可接受范围，根据不同尺寸从几百到几千元不等[5] * 公司采用MPCVD法，生产的金刚石片纯净度高，可应用于散热、光学窗口片和芯片材料[5] * 单台MPCVD设备成本约六七十万元，加上辅助设备总投入接近100万元，设备基本实现国产化[6] **产能扩张规划** * 到2025年底，公司MPCVD设备数量将达到500多台，到2026年底计划增加至700多台[5] * 未来计划将设备集中到新疆，以利用当地较低电价，已谈妥600亩地用于此布局[5] **机器人轴承** * 机器人领域（包括交叉滚子轴承、角接触轴承）目前业务量不高，仅几百万水平[8] * 公司主攻高附加值品种，将机器人作为"十五五"期间的重点发展方向，并正在制定措施与客户接触[2][8] **商业航天轴承** * 商业航天领域单个卫星上的轴承预估价值量大约为10-20万元，未来主要依靠增加卫星数量来提升整体价值[13] 公司战略与展望 * 公司设定了收入复合增长10%的目标[3][9] * 特种轴承和通用材料模具是利润的核心支撑点[9] * 商业航天轴承、人形机器人轴承以及金刚石功能化应用是未来具有潜力但不确定性较大的领域[9] * 在金刚石散热应用方面，公司目前没有计划增加 beyond 67%的持股比例[14]

财经要闻 - 国家发改委发布乡村振兴投资专项管理办法，根据农村常住人口规模，各县可获得4000万至8000万元人民币不等的中央预算内投资[5][8] - 工信部开展国家新兴产业发展示范基地创建活动，目标到2035年创建约100个园区类和1000个企业类示范基地[5][8] - 《中国冰雪产业发展研究报告（2025）》显示，今年中国冰雪产业规模将突破万亿元大关，达到10053亿元[5][8] 宏观策略与市场分析 - 2025年11月24日A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为15.77倍和46.14倍，处于近三年中位数平均水平上方，两市成交金额17406亿元[8] - 市场对即将召开的重要会议抱有期待，会议将对明年经济政策进行定调，可能成为提振新一轮行情的催化剂，预计上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较大[8] - 2026年政策预计将继续以财政发力为主要抓手，货币政策保持稳健偏松基调，着力带动需求回升[11] - 2026年股市展望，随着估值均值回归动能积累，大盘价值风格有望逐渐走强，高股息红利资产及低估值价值类资产预计将获得增量资金的重点关注[12] - 2026年投资主线展望为从极致成长到均衡配置，科技板块盈利增速预计边际放缓，传统产业关注"人工智能+"赋能及反内卷政策带来的盈利修复，下游消费行业有望迎来库存周期触底回升[13] 证券行业 - 2025年第三季度上市券商营收同比+42.55%、归母净利同比+62.38%，经营业绩明显改善主要由零售经纪业务、两融业务、权益方向性业务所带动[17] - 2026年证券行业展望，全市场日均股票成交量有望保持历史高位，投行业务进一步回暖回升可期，两融业务预期乐观向上，利息净收入有望实现持续增长[18] - 预计2026年券商板块将呈现区间宽幅震荡走势，板块平均估值将继续围绕2016年以来1.54倍的平均市净率波动，维持行业"同步大市"投资评级[19] 有色金属行业 - 铜市场供需矛盾显现，价格中枢有望上移，建议关注资源储量丰富的头部企业紫金矿业与洛阳钼业[20] - 电解铝供需偏紧，行业维持高景气度，预计2026年电解铝平均价格水平在2.2万元/吨左右，建议关注云铝股份、明泰铝业、神火股份[21] - 贵金属配置价值凸显，截至2025年11月金银比已从2025年5月份的100附近回落至80左右，但仍存在向下修复空间，建议关注紫金矿业、山东黄金、中金黄金、盛达资源[22] - 超硬材料中功能性金刚石技术持续突破，为行业打开新增长空间，建议关注国机精工和四方达[22] - 有色板块市盈率为22.62倍，维持行业"强于大市"评级，建议关注铜、铝、黄金和超硬材料板块[23] 通信与计算行业 - 2025年通信行业受DeepSeek大模型出圈、云厂商资本开支指引积极等因素推动估值抬升，行业指数经历较大波动[24] - 2026年看好光模块/光器件/光芯片、渗透率持续提升的AI手机以及经营稳健的电信运营商，AI算力产业链各环节需求保持高景气[25] - 800G需求放量，1.6T加速导入，光模块头部厂商技术领先、客户关系稳固、具备规模化交付能力，优势将进一步凸显[26] - AI手机开启手机智能化演进新周期，市场渗透率将进一步提升，有望带来产品平均售价提高和毛利率改善[26] - 电信运营商经营稳健，分红比例有望持续提升，是优质红利资产，具备高股息配置价值[26] - 维持通信行业"强于大市"投资评级，当前行业指数估值处于近十年中枢偏下水平[27] 机械行业 - 2025年中信机械板块上涨30.12%，跑赢沪深300指数14.11个百分点，在30个中信一级行业中排名第6[28] - 2026年机械行业投资新周期和新成长并重，新复苏周期关注工程机械、船舶制造、基础件；新科技成长关注人形机器人、AIDC配套设备、锂电池设备[28][29] - 工程机械领域国内政策持续催化、设备周期到来叠加出海持续拓展，重点推荐三一重工、徐工机械、浙江鼎力[28] - 人形机器人2025年进入量产元年，未来有望进入跨越式发展通道，建议关注埃斯顿、绿的谐波、步科股份、兆威机电、捷昌驱动等[29] - 锂电池设备行业困境反转，固态电池渐入佳境，带动固态电池设备需求爆发，重点推荐先导智能[29][30] 半导体与人工智能行业 - 2025年半导体行业延续上行趋势，DeepSeek、阿里巴巴等厂商引领国产大模型崛起，AI算力需求持续景气[31][32] - 国内外云厂商持续加大资本支出，推动AI算力硬件基础设施需求高速成长，AI算力芯片、AI PCB厂商有望持续高速成长[33] - 端侧AI加速发展，AI眼镜、具身智能机器人、智能驾驶等终端创新百花齐放，预计2025年全球AI眼镜销量达到350万台，同比增长230%[34] - AI驱动存储器迎来超级周期，预计2024-2034年全球AI驱动存储市场规模复合增长率达24%，半导体自主可控有望加速推进[35] - 投资建议关注云侧AI算力芯片、AI PCB、AI眼镜SoC、智能驾驶、具身智能传感器、AI大模型应用、存储器、半导体设备等环节[36] 基础化工行业 - 2025年前三季度基础化工行业实现总收入19924.77亿元，同比增长5.69%，实现净利润1170.62亿元，同比增长7.58%，行业景气延续底部复苏态势[37][38] - 行业整体毛利率为17.69%，净利率6.17%，同比均小幅回升，子行业盈利能力整体分化，氟化工、钾肥等子行业改善较大[38] - 维持行业"同步大市"投资评级，投资思路建议关注反内卷政策下供给端改善空间较大的板块，以及美联储降息背景下具有较强资源属性的钾肥和磷化工行业[39] 食品饮料行业 - 2025年前三季度食品饮料行业营收增长进一步放缓，成本红利消退，2025年以来行业毛利率高位回落[40][41] - 营收增长放缓伴随存货周转率下降，消费不足是动销放缓的主要原因，成本增长快于收入增长意味着成本压力开始升高[40][41] - 维持行业"同步大市"投资评级，推荐关注软饮料、保健品、烘焙、酵母、复调及零食等板块的投资机会[42] 锂电池行业 - 2025年前三季度锂电池板块营收和净利润分别增长12.81%和28.38%，动力电池持续增长，储能电池需求超预期，前三季度我国储能电池合计出货430GWh，同比增长62.62%[44] - 截至2025年11月18日锂电池板块估值为28.69倍，显著低于2013年以来44.06倍的行业中位数水平，维持行业"强于大市"投资评级[45] 农林牧渔行业 - 2025年10月农林牧渔行业指数上涨0.19%，跑赢沪深300指数0.19个百分点，10月全国生猪（外三元）交易均价11.52元/公斤，环比下跌11.46%，同比跌幅34.77%[46] 反内卷政策影响 - 反内卷治理不断深入，未来"反内卷"政策将上升为国家中长期发展战略，推动行业长期格局改善[47][48] - 在政策推动下，涤纶长丝、有机硅、PTA等行业尝试通过行业自律方式推动竞争格局改善，部分子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面有望缓解[48]

公司股价及交易表现 - 11月24日公司股价上涨5.02%，报收19.44元/股 [1] - 当日成交额达17.66亿元，换手率为6.66% [1] - 公司总市值为270.71亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：特种装备53.87%，超硬材料及其制品37.35%，汽车零部件5.73%，专用汽车3.05% [1] - 公司业务涵盖超硬材料及其制品、内燃机配件、大口径炮弹、火箭弹、导弹、子弹药等军品的研发制造，以及改装车、专用车等民品业务 [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（510500）为公司十大流通股东之一，三季度减持22.14万股 [2] - 该基金当前持有公司股数1214.62万股，占流通股比例为0.87% [2] - 基于当日股价表现，该基金持仓单日浮盈约1129.59万元 [2] 相关基金产品概况 - 南方中证500ETF（510500）最新规模为1400.98亿元，今年以来收益率为20.93% [2] - 该基金近一年收益率为15.66%，成立以来累计收益率为129.45% [2] - 基金经理罗文杰累计任职时间12年220天，现任基金资产总规模1704.45亿元 [3]

文章核心观点 - 粤港澳大湾区青年企业家考察团在郑州进行深度经贸考察与思想交流 展示郑州在战略性新兴产业、传统优势产业转型升级及现代食品制造等领域的雄厚基础和蓬勃活力[1] 产业考察活动 - 考察团深入郑州核心产业板块 全方位了解产业发展态势[1] - 参观企业包括汉威科技的多维传感器 郑州三磨所的超硬材料研发 三全食品的现代化生产线 蜜雪冰城的全球总部[1] - 考察领域涵盖中原医学科学城的创新 航空港区的航空航天卫星产业布局 郑州日产 万邦集团等重点企业[1] - 活动展示郑州战略性新兴产业 传统优势产业转型升级以及现代食品制造领域的产业集群优势和发展前景[1] 交流与推介活动 - 举行青年企业家圆桌对话交流活动 市商务局重点推介郑州产业布局 营商环境和优惠政策[1] - 两地企业家代表分享创业心得与发展经验 为后续合作奠定基础[1]

活动概况 - 活动名称为“豫见大湾区”青年企业家交流活动，于11月16日至19日在郑州举行 [1] - 来自粤港澳大湾区的青年企业家考察团在相关协会负责人带领下齐聚中原腹地，开展深度经贸考察与思想交流 [1] 考察产业与公司 - 考察团参观了汉威科技的多维传感器业务 [3] - 考察团参观了郑州三磨所的超硬材料研发业务 [3] - 考察团参观了三全食品的现代化生产线 [3] - 考察团参观了蜜雪冰城的全球总部 [3] - 考察团了解了中原医学科学城的创新成果 [3] - 考察团考察了航空港区的航空航天卫星产业布局 [3] - 考察团走访了郑州日产、万邦集团等重点企业 [3] 产业基础与前景 - 郑州在战略性新兴产业、传统优势产业转型升级以及现代食品制造等领域拥有雄厚基础和蓬勃活力 [3] - 青年企业家对郑州的产业集群优势和广阔发展前景给予高度评价 [3] 合作潜力与交流 - 两地企业家代表围绕具体项目与合作意向进行了深入磋商 [5] - 郑州市相关部门就产业布局、营商环境和优惠政策进行了重点推介 [5] - 粤港澳大湾区的资本、技术、管理优势与河南的产业基础、市场空间、区位交通优势具有高度互补性，合作潜力巨大 [5]

股价与交易表现 - 11月17日公司股价下跌4.24%，成交额为10.62亿元 [1] - 当日融资买入额为1.25亿元，融资偿还额为1.20亿元，实现融资净买入429.36万元 [1] - 截至11月17日，公司融资融券余额合计为4.08亿元，融资余额占流通市值的5.09%，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融资融券情况 - 融资余额为4.08亿元，超过近一年90%分位水平 [1] - 融券方面，11月17日融券偿还与卖出均为0股，融券余量为100股，融券余额为1650元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为河南四方达超硬材料股份有限公司，成立于1997年3月5日，于2011年2月15日上市 [1] - 公司主营业务为超硬材料及其相关制品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：资源开采/工程施工类占60.34%，精密加工类占30.20%，其他业务占9.46% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为3.14万户，较上期减少10.06% [2] - 同期人均流通股为11907股，较上期增加10.76% [2] - 富国创业板两年定期开放混合（161040）为新进第九大流通股东，持股236.21万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入4.07亿元，同比增长2.13% [2] - 同期归母净利润为5956.35万元，同比减少36.62% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利5.79亿元 [2] - 近三年累计派发现金红利1.93亿元 [2]

公司历史与行业地位 - 公司为郑州磨料磨具磨削研究所有限公司（三磨所），是新中国第一批人造金刚石的研发地，其任务课题代号121与公司厂址门牌数字相关 [1][2] - 1963年成功研制出中国首颗人造金刚石，1965年参与研制出第一台六面顶压机实现国产金刚石量产，1966年成功研制第一颗立方氮化硼 [2] - 目前中国人造金刚石年产量约占全球总产量的95% [2] 核心技术与设备演进 - 公司核心设备为六面顶压机，从最早的“功勋压机”持续升级至缸径更大、性能更高、寿命更长的新型六面顶压机 [2][3] - 人造金刚石被喻为工业领域最锋利的“牙齿”，立方氮化硼与之共同构成两大核心超硬材料 [2] 业务转型与市场拓展 - 上世纪90年代科研院所改制后，公司面临资金短缺、人才流失等挑战，随后调整定位，瞄准汽车、电子信息等蓬勃发展的领域 [3] - 转型初期通过艰苦攻关，成功研发陶瓷结合剂立方氮化硼砂轮等产品，实现国产替代并进入国际知名车企生产线 [4] - 超硬材料应用从传统磨具、刀具拓展至汽车发动机、变速箱、刹车系统等精密零部件加工 [4] 产品应用领域突破 - 超硬材料应用已从机械工业延伸至大国重器的矢量发动机、手机芯片、大型船舶曲轴、细如发丝的医用刀具等多个新兴领域 [4] - 近年来应用领域进一步拓宽至功能材料及消费产品，如培育钻石制成的胸针、钻戒等 [5] 前沿研发与新兴市场 - 公司研发团队正致力于人形机器人“关节”等关键部件的精密超硬磨具研发，以解决硬齿面加工中精度与效率兼顾的难题 [5] - 针对人形机器人内齿轮加工，已成功申报国家级科研项目，并在实验室突破多齿精密超硬磨具的微米级修整技术 [5] - 用于机器人关节的精密超硬磨具形状复杂、精度要求达微米级，研发难度被形容为在头发丝上“绣花” [5]

公司历史与行业地位 - 公司为郑州磨料磨具磨削研究所有限公司（三磨所），是新中国第一批人造金刚石的研发者，其研发任务课题代号“121”与公司厂址门牌号相同 [1][2] - 公司于1963年成功研制出中国首颗人造金刚石，并于1965年参与研制出第一台六面顶压机实现国产金刚石量产，1966年成功研制第一颗立方氮化硼 [2] - 目前中国人造金刚石年产量约占全球总产量的95% [2] 核心技术与设备演进 - 公司核心设备为六面顶压机，早期功勋压机现已退役保存，新型六面顶压机具有缸径更大、性能更高、寿命更长的特点 [1][2] - 人造金刚石合成过程是在压机内对碳原料施加高温高压，从而孕育出金刚石晶体 [2] - 公司近期在实验室突破了用于机器人关节加工的多齿精密超硬磨具的微米级修整技术，研发难度被形容为在头发丝上“绣花” [5] 业务转型与市场拓展 - 上世纪90年代科研院所改制后，公司面临资金短缺和人才流失等挑战，随后调整定位，瞄准汽车和电子信息领域寻求突破 [3] - 公司开发的超高速砂轮实现了国产替代并进入国际知名车企生产线，应用于汽车发动机、变速箱、转向及刹车系统等精密零部件加工 [3] - 超硬材料应用领域已从传统机械工业拓展至矢量发动机、手机芯片、船舶曲轴、医用刀具及人形机器人关节等多个新兴领域 [3][5] 产品与应用创新 - 超硬材料产品从最初的磨具、刀具，发展到培育钻石等消费产品，公司设有自有钻石品牌展柜 [5] - 公司针对人形机器人关节中使用的内齿轮加工难题，研发精密超硬磨具以提升齿面硬度和精度，从而改善关节顺滑度、省力效果及使用寿命 [5]

公司历史与转型背景 - 上世纪90年代公司产品技术及产业化能力严重不足，面临发展低谷 [1] - 开发高技术含量、高附加值和高市场竞争力的新产品成为公司当务之急 [1] - 公司服务领域由单一机械领域拓展至多个新兴领域 [1] 公司管理改革与激励机制 - 公司将研发人员待遇调整为管理人员的1.2倍以激励创新 [1] - 公司制定了快速响应市场的科研管理办法和一系列研发创新激励机制 [1] 关键技术突破与产品发展 - 1999年初公司瞄准国内大型电子企业对0.14毫米超薄砂轮的需求进行攻关 [1] - 当时国产最薄砂轮仅0.5毫米，而公司成功实现技术突破 [1] - 公司历经技术预研、样品开发、批量试制等阶段，研发出成套制造技术，实现国产替代 [1] - 目前公司薄片产品最薄厚度已达到0.04毫米 [1] 行业地位与发展动力 - 金刚石是硬度最高的超硬材料（莫氏硬度10级），被誉为“工业牙齿” [1] - 科技创新是引领公司60多年发展的第一动力 [2] - 行业需瞄准新兴领域，期待年轻人才助力超硬材料领域取得更大成绩 [2]

公司历史与行业地位 - 公司（三磨所）于20世纪60年代成功研制出新中国第一颗人造金刚石和第一台六面顶压机，并于1965年实现国产金刚石量产 [2][4] - 公司参与完成超硬材料领域关键突破，包括1966年成功研制第一颗立方氮化硼 [4] - 目前中国人造金刚石年产量约占全球总产量的95% [4] 技术创新与设备升级 - 公司持续进行设备迭代，新型六面顶压机具备更大缸径、更高性能和更长寿命 [4] - 公司研发用于人形机器人“关节”加工的精密超硬磨具，精度要求达到微米级，其研发难度被形容为在头发丝上“绣花” [6] - 团队已完成机床软硬件升级改造，并在实验室突破了多齿精密超硬磨具的微米级修整技术 [6] 业务转型与市场拓展 - 上世纪90年代科研院所改制后，公司调整发展定位，瞄准汽车和电子信息领域谋求突围 [4] - 转型初期通过艰苦攻关，其超高速砂轮产品实现了国产替代并进入国际知名车企生产线 [5] - 公司业务从传统磨具刀具拓展至新兴产业，产品应用于矢量发动机、手机芯片、大型船舶曲轴及医用刀具等领域 [5] 产品应用领域扩展 - 超硬材料产品从工业磨具刀具，扩展至汽车发动机动力总成、变速箱、转向系统、刹车系统等精密零部件加工 [5] - 人造金刚石的应用领域已从工业材料拓宽到功能材料及消费产品，公司展柜陈列有培育钻石制成的胸针、钻戒等产品 [6] - 在人形机器人新市场，公司针对其内齿轮硬度低、加工难的问题，研发精密超硬磨具以提升“关节”的顺滑度、省力性和使用寿命 [6]