机构四季度调仓动态概览 - 多家上市公司披露前十大股东信息，揭示公募、私募及社保基金等机构最新调仓动态 [1] - 四季度以来，机构在偏传统行业标的上出现明显分歧，科技、军工、医药等热门赛道个股获青睐，部分绩优股获社保基金大笔增持，前期涨幅较大个股则遭减持 [1] 偏传统行业标的投资分歧 - 海大集团投资博弈激烈，前十大股东中8席为机构投资者，合计持有超1.2亿股，在10月9日至11月7日股价下跌期间机构调仓方向不一 [2] - 景顺长城新兴成长混合基金减持36.26万股，华泰柏瑞与易方达旗下沪深300ETF进行减持，美林证券国际有限公司退出前十大股东 [2] - 全国社保基金106组合增持199.21万股，109组合增持18.91万股，中证主要消费ETF增持104.62万股，国泰中证畜牧养殖ETF新进前十大股东 [2] - 海大集团2025年前三季度扣非归母净利润41.77亿元，同比增长18.71% [2] - 祥源文旅获弘尚资产弘利2号私募基金增持180万股，鹏华优质治理混合(LOF)新进前十大股东 [3] - 朱雀基金旗下4只产品集体减持祥源文旅，朱雀企业优选股票减持363.28万股，其余三只产品退出前十大股东 [3] - 祥源文旅2025年前三季度扣非净利润1.43亿元，同比增长33.47% [3] 热门赛道获机构增持 - 恒铭达、华荣股份、汇顶科技、济川药业等消费电子、军工、芯片、医药赛道个股获机构增持 [4] - 恒铭达在10月9日至10月15日5个交易日内获全国社保基金103组合增持497.17万股 [4] - 华荣股份在10月9日至11月4日期间获弘尚资产弘利2号私募基金增持20万股 [4] - 汇顶科技在10月9日至11月21日期间获全国社保基金503组合增持超550.01万股，金鹰科技创新股票增持22.1万股，中证500ETF增持8.77万股 [4] - 济川药业在10月9日至11月24日期间获兴业证券增持286.16万股，国元证券增持184.09万股，中证500ETF增持12.22万股，银华中证创新药产业ETF新进前十大股东 [4] 社保基金增持股业绩表现 - 社保基金增持个股前三季度净利润显著增长 [5] - 恒铭达前三季度扣非归母净利润3.95亿元，同比增长30.05% [5] - 汇顶科技前三季度扣非归母净利润5.72亿元，同比增长43.22% [5] 前期涨幅较大标的遭减持 - 四季度以来，前期积累较大涨幅的个股遭机构减持 [6] - 前三季度最高涨超80%的上海机电被国泰君安证券(香港)有限公司减持约6.39万股 [6] - 前三季度最高涨超60%的纳芯微被兴全合润混合减持约61.9万股，全国社保基金406组合退出前十大股东 [6] - 前三季度最高涨超40%的力源信息被中信中证资本管理有限公司减持163.84万股，南方、华夏、广发旗下中证1000ETF有所减持 [6] - 前三季度最高涨超3倍的热景生物被汇添富创新医药主题混合基金减持约21.77万股，易方达医疗保健行业混合减持约13.08万股，易方达医药生物股票型基金退出前十大股东 [6]

文章核心观点 - 文章回顾了中国半导体产业过去二十多年的发展历程，重点聚焦于风险投资的兴起、国家大基金的推动作用、以及通过豪威科技回归等典型案例展现的产业整合与本土化进程 [1][5][9] - 文章揭示了半导体产业从依赖进口到实现国产替代、再到部分领域全球领先的跨越式发展，强调了资本、政策和企业家精神在其中的关键作用 [5][6][32] - 文章通过创办宁波东方理工大学的案例，体现了产业成功对高端科研和教育事业的反哺，展示了从产业实践到人才培养的闭环 [33][36][40] 风险投资的兴起与转型 - 2005年左右，硬科技风险投资从硅谷传入中国，北极光创投、红杉中国、金沙江创投等成为国内首批VC，标志着高科技创业公司开始在国内成批出现 [2] - 2008年，公司转型加入北极光创投，从创业者转变为投资者，面临半导体投资在当时属于冷门领域的挑战 [2][3] - 2009年，联合清华校友组建华山资本管理团队，并获得中国投资公司作为主要LP支持，基金在全球投资互联网软科技公司，在国内则专注于投资攻克“卡脖子”技术的半导体公司 [4] - 华山资本1期/2期基金投资的6家公司中，已有5家通过A股上市，创造了硬科技风险投资的奇迹 [5] 国家力量的介入与产业飞跃 - 2014年具有划时代意义，国务院发布《国家集成电路产业发展推进纲要》，同年10月，规模达1280亿元的国家集成电路产业基金（大基金）成立，标志着国家支持进入每年几百亿的阶段 [5] - 大基金采用政府资本（财政部，约占25%）与社会资本（国开行、中国移动、中国烟草等，约占75%）相结合的模式，开创了政府引导与市场化运作相结合的集成电路产业投资新路 [5] - 在大基金推动下，国内半导体制造代工产能急剧增加，80%左右02专项支持过的初创企业得到支持，设备和材料产业链国产化突飞猛进，FinFET先进工艺取得突破 [5][6] - 长江存储和合肥长鑫分别在闪存与动态存储器领域实现突破，补齐了我国半导体领域最后两块重要短板 [6] - 2019年科创板的设立催生了数百家半导体上市公司，各细分领域龙头企业出现，初步形成完整产业链 [6] - 过去二十多年，中国半导体产业产值成长了上千倍 [7] 地方基金与专业投资团队的建立 - 2014年初，北京市率先成立地方政府集成电路产业基金，分为设备与制造子基金（60亿）和设计与封测子基金（20亿） [7] - 清芯华创投资管理公司通过遴选取得设计与封测子基金管理资格，并于2014年10月底完成基金首轮关账（共11亿） [8] - 2018年，团队与大基金、苏州元禾控股合作成立元禾璞华PE基金，10年来管理基金规模超过160亿元，投资创业公司超过200家，已上市公司超过50家，2020-2022年每年上市公司超过10家 [8] 中概股回归与资本运作探索 - 2013年，清华紫光集团全资收购美国纳斯达克上市公司展讯通信，开创了半导体中概股通过并购退市回归国内的先河，之后二年内，澜起科技、锐迪科等半导体中概股几乎全部回归 [9][10] - 2014年，清芯华创与浦东科投启动对豪威科技的并购前期工作，后因浦东科投改制，清芯华创独自挑战该并购项目 [10][11] - 并购财团最终由清芯华创、金石投资（中信证券）及中信资本组成，项目总估值19亿美元（60%左右溢价），其中贷款8亿美元，股本金11亿美元 [15][18] - 并购过程经历美国CFIUS审批、国内股市股灾导致出资人股票禁售、合作方临时无法出资、外汇管制收紧等多重意外，最终于2016年1月底完成交割 [16][17][18] 本土化整合与运营再造 - 豪威科技回归后，尝试通过“类借壳”方式与北京君正整合上市，但因国内并购重组法规修订而终止 [19][20] - 分析发现豪威科技面临严峻挑战：作为芯片设计公司，其“设计+代工”模式在产能和成本上无法与索尼、三星的IDM模式竞争，产品定义与市场脱节，命中率不到40% [21][22][27] - 公司最终选择韦尔半导体作为接盘方，韦尔半导体创始人虞仁荣接手后进行大刀阔斧改革：亲自抓市场和销售，与国内手机厂商建立紧密关系；砍掉三分之二研发项目，集中资源；加强与国内供应链伙伴合作，与华虹达成每月一万五千片晶圆产能合作，并与中芯国际建立战略合作 [30][31] - 通过整合此前收购的思比科公司，利用其低成本优势填补低端市场短板，豪威科技净利润从2017年的3亿多元增长到2025年的30多亿元，并于2019年成功借壳韦尔股份上市，市值一度接近3000亿人民币 [32] 产业反哺与教育创新 - 豪威科技的成功使股东思考回馈社会，虞仁荣捐款200亿元（后增至300亿元）在家乡宁波创办对标MIT和斯坦福的高水平民办研究型大学——宁波东方理工大学 [33][35] - 大学于2025年6月19日获得教育部批复正式成立，规划在校生规模一万人，本硕博比例4:3:3，着力打造理科、工科、信息、商科四大学科群 [40][41] - 截至2025年8月，大学已联合招收博士生443人，正式签约创校教授100余人，其中院士16名 [40]

股价表现与市值变动 - 12月2日公司股价大幅收跌12 07% 收于10 42元/股 总市值降至92 08亿元 跌出百亿市值阵营[1][3] - 此前11月28日及12月1日公司总市值均超过百亿[3] 芯片业务收购计划 - 公司拟斥资6 78亿元收购贝特莱51%股权（3 21亿元）和上海通途51%股权（3 57亿元）以加码芯片产业布局[1][3] - 公司自2021年起布局芯片业务 形成"户外+芯片"双主业格局[3] 芯片业务发展现状 - 芯片业务收入快速增长 2022年842 72万元（占比0 74%） 2023年1 33亿元（占比9 6%） 2024年2 22亿元（占比13 97%）[4] - 2024年8月公司发布定增预案 拟募资不超19 3亿元用于补充流动资金 以支持芯片业务发展[4] 近期财务表现 - 2021-2024年公司归属净利润连续增长 但2024年前三季度营业收入9 53亿元（同比下降13 98%） 归属净利润3303 7万元（同比下降67 53%）[5] 收购标的贝特莱详情 - 贝特莱为数模混合信号链芯片设计企业 2024年营业收入1 79亿元 净利润-2519 15万元 2025年1-8月营业收入1 66亿元 净利润1773 36万元[6] - 转让方承诺2026-2028年净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元[6] - 贝特莱估值6 506亿元 较净资产账面价值增值5 1亿元 增值率363 26%[6] - 交易存在差异化定价 对创始人、投资人、持股平台的100%股权估值分别为4 44亿元、7 69亿元和6 3亿元[7] 收购标的上海通途详情 - 上海通途为芯片设计及人工智能技术公司 存在股权代持情况 交易前杜钧丽代林江持有2 12%股权 代陈涛持有22%股权[8] - 交易后探路者持股51% 杜钧丽持股34 3% 林江持股14 7% 其中杜钧丽代持比例降至代林江1 04% 代陈涛10 78%[8] - 陈涛旗下涉及房地产等资产 且关联房地产公司于2024年11月被法院下发限制消费令[8]

最新捐赠事件 - 控股股东虞仁荣拟向宁波东方理工大学教育基金会无偿捐赠3000万股公司股份，占公司总股本的2.48% [2] - 股东宁波市虞仁荣教育基金会拟向大学基金会无偿捐赠60万股公司股份，约占公司总股本的0.05% [2] - 以12月2日收盘价121.08元/股计算，虞仁荣个人此次捐赠价值达36.32亿元 [3] 历史捐赠记录 - 此次是虞仁荣近三年来的第六笔捐赠，累计捐赠价值达到98.54亿元 [4][5] - 2023年至2024年间，虞仁荣通过绍兴韦豪等主体多次捐赠股份，累计金额达33.84亿元 [6] - 2024年10月，虞仁荣计划捐赠2500万股，按当时股价计算价值27.78亿元 [7] - 胡润研究院数据显示，虞仁荣因一年内捐赠53.18亿元而被称为"中国首善" [7] 股权结构变动 - 此次捐赠后，虞仁荣持有公司股份降至3.03亿股，持股比例降至25.09% [9] - 教育基金会持股比例降至0.50%，大学基金会持股比例增至5.89% [9] - 相关基金会承诺其减持行为将与控股股东合并计算额度并履行信披义务 [10] 公司业务与财务表现 - 公司是一家Fabless芯片设计公司，为全球前十大无晶圆厂半导体公司之一 [13] - 产品广泛应用于消费电子和工业领域，包括汽车、智能手机、安防、医疗等 [13] - 前三季度实现营业收入217.83亿元，同比增长15.2% [14] - 前三季度实现归母净利润32.1亿元，同比增长35.15% [14] - 截至12月2日收盘，公司市值为1464亿元 [14] 捐赠背景与大学关联 - 虞仁荣为宁波籍企业家，于2020年6月发起捐资创校计划 [11] - 宁波东方理工大学于2025年6月获教育部批复设立，并于11月28日正式揭牌 [11] - 大学聚焦集成电路、人工智能、新能源等关键领域，致力于攻克"卡脖子"技术难题 [13]

公司股价与市值变动 - 12月2日公司股价大幅收跌12.07%，收盘价为10.42元/股，总市值降至92.08亿元，跌出百亿市值阵营 [2][4] - 在本次大跌前，公司总市值于11月28日及12月1日均超过百亿元 [4] 芯片业务战略布局与财务表现 - 公司自2021年起在原有户外用品业务基础上布局芯片业务，打造“户外+芯片”双主业格局 [4] - 芯片业务收入快速增长，2022年至2024年分别约为842.72万元、1.33亿元、2.22亿元，占营业收入比重从0.74%提升至13.97% [5] - 2024年前三季度公司营收约9.53亿元，同比下降13.98%，归属净利润约3303.7万元，同比下降67.53% [6] - 公司于今年8月发布定增预案，拟向实控人李明等募资不超19.3亿元用于补充流动资金，以支持芯片业务发展 [6] 收购贝特莱电子科技详情 - 公司拟以自有资金3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司51%股权 [4][7] - 贝特莱是数模混合信号链芯片设计企业，2024年及2025年1-8月营业收入分别约为1.79亿元、1.66亿元，净利润分别为-2519.15万元、1773.36万元 [7] - 交易估值采用收益法，贝特莱股东全部权益价值为6.506亿元，较净资产账面价值增值5.1亿元，增值率363.26% [7] - 转让方承诺标的公司2026年至2028年净利润分别不低于3370万元、4770万元、6860万元 [7] - 本次收购存在差异化定价，针对创始人、投资人、持股平台的贝特莱100%股权估值分别为4.44亿元、7.69亿元、6.3亿元，对应交易对价分别为8143.54万元、1.89亿元、5111.98万元 [8] 收购上海通途半导体详情 - 公司拟以自有资金3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司51%股权 [4][9] - 上海通途从事芯片设计研发、IP技术授权及人工智能系统开发 [9] - 标的公司目前存在股权代持情况，交易前杜钧丽代林江持有2.12%股权，代陈涛持有22%股权 [9] - 交易完成后，探路者、杜钧丽、林江持股比例将变更为51%、34.3%、14.7%，代持关系仍部分存在 [9]

收购交易核心信息 - 探路者拟以自有资金合计6.78亿元收购两家芯片公司控股权：以3.213亿元收购深圳贝特莱51%股权，以3.57亿元收购上海通途51%股权 [2] - 收购估值溢价极高：贝特莱整体估值6.5亿元，较其净资产账面价值增值5.1亿元，增值率高达363%；上海通途整体估值7.03亿元，较其净资产增值6.71亿元，增值率达到惊人的2119.65% [2] - 收购旨在与公司现有芯片业务形成互补，构建“感知交互+显示处理”的技术布局，补充80余款量产产品及230余项知识产权 [6] 标的公司深圳贝特莱概况 - 贝特莱是一家数模混合信号链芯片设计企业，主要产品包括指纹识别芯片、触控芯片及专用MCU芯片 [3] - 财务表现：2024年实现营业收入1.79亿元，净亏损2519.15万元；2025年1-8月实现营业收入1.66亿元，净利润为1773.36万元，扭亏为盈 [3][4] - 业绩承诺：交易对方承诺贝特莱2026年、2027年及2028年度的归母净利润分别不低于3370万元、4770万元和6860万元，三年累计不低于1.5亿元 [3] 标的公司上海通途概况 - 上海通途是一家在图像与视频处理领域的高科技公司，核心业务为IP技术授权和芯片设计，客户包括华为、海思、京东方、OPPO、商汤科技等 [5] - 财务表现：2024年实现营业收入5605.7万元，净利润553.93万元；2025年1-8月实现营业收入1.05亿元，净利润1888.61万元，增长显著 [5][6] - 业绩承诺：交易对方承诺上海通途在2026年至2028年经审计的归母净利润累计不低于1.5亿元 [5] 探路者自身经营状况 - 公司2025年前三季度经营业绩承压：实现营业收入9.53亿元，同比减少13.98%；实现归属于母公司所有者的净利润为3303.7万元，同比大幅减少67.53% [7] - 业务构成：2025年上半年户外业务实现营收5.38亿元，芯片业务实现营收1.15亿元 [8] - 股东变动：创始人之一王静近期完成减持，持股比例从5.17%降至4.67%，退出持股5%以上股东行列 [8] 市场反应与影响 - 资本市场对收购反应负面：公告后（12月2日）公司股价下跌12.07%，报收10.42元/股，总市值约92亿元，单日缩水约13亿元 [9] - 收购可能产生较大金额商誉，若标的公司未来经营未达预期，将存在商誉减值风险 [8]

公司概况与上市进程 - 浙江力积存储科技股份有限公司于11月28日向港交所提交新版上市申请书，独家保荐人为中信证券 [1] - 公司为国家级专精特新“小巨人”企业，专注于DRAM内存芯片设计 [1][4] - 公司历史可追溯至2020年初，创始人收购日本存储芯片设计公司Zental Japan，并于同年3月正式成立，承接其大部分资产和技术基础 [4] - 公司注册地于2025年6月从浙江金华迁至杭州，以依托长三角科创资源加速发展 [4] 核心产品与市场地位 - 核心产品聚焦8GB DDR4及更早代际的利基DRAM产品，应用于消费电子、网络通信、汽车电子等领域 [4] - 2024年利基DRAM全球市场占比达8.5% [4] - 按2024年利基DRAM收入计算，公司在全球利基DRAM市场的中国内地企业中排名第四，市占率达11.1%；在全球所有参与者中排名第11位，市占率0.8% [8] 供应链与核心竞争力 - 中国台湾芯片制造商力积电是公司唯一的第三方代工供应商，双方在生产端深度绑定 [5] - 共同股东力晶创投持有力积存储约10.13%的股份，形成“生产+资本”的战略联动 [5] 财务与运营表现 - 产品总存储容量从2022年的1380万GB大幅提升至2024年的3420万GB，复合年增长率达57.4% [5] - 2024年全年销售存储芯片超100万片（含模块及晶圆内芯片） [5] - 毛利率持续改善，从2022年的-2.1%转正至2025年上半年的10.2% [8] 研发投入与战略规划 - 2022年至2025年上半年研发费用累计超26亿元 [8] - 截至2025年6月研发人员占比达51.7%，核心技术团队多来自SK海力士等国际知名半导体企业 [8] - 上市募集资金将主要用于扩充高带宽存储产品及内存产品研发团队，采购流片服务与研发材料，提升生产测试设备能力及拓展全球营销网络 [8] 行业背景与发展机遇 - AI存算产业爆发与存储芯片市场复苏为公司提供双重风口 [1][9] - 随着AI端侧应用普及、智能汽车与服务器市场需求增长，高带宽、高性能存储芯片需求将持续攀升，DRAM市场价格有望在2025年下半年企稳回升 [9]

公司获奖与行业认可 - 得一微电子凭借其国产自主高可靠车规级eMMC存力芯片SGM8205J系列，在2025中国汽车供应链大会上荣获“2025中国汽车芯片创新成果奖” [1] - 该奖项是对公司持续技术领先性与产品竞争力的认可，彰显了其在推动汽车芯片产业链安全、赋能汽车产业智能化升级中的核心价值 [1] 产品技术与供应链 - 获奖的SGM8205J系列车规存力芯片采用公司自研主控芯片和自主固件，搭载国内原厂NAND Flash颗粒 [3] - 该产品实现了从芯片设计、流片到封装测试的全链路国产化，为汽车存力芯片的技术自主性与供应链安全提供了坚实保障 [3] 产品性能与应用场景 - SGM8205J芯片顺序读写性能皆超过300MB/s，支持P/E磨损次数≥100,000次 [3] - 芯片在可靠性、能效和环境适应性等关键指标上深度优化，充分满足数字仪表、T-Box、ADAS、智能座舱、车载娱乐系统等车载系统应用场景需求 [3] - 该产品为智能汽车的海量数据处理、实时决策提供强大的“AI存力”支撑 [3] 市场合作与行业影响 - 基于强大的定制化服务能力，公司正与多家主流整车厂及Tier1厂商紧密合作，精准对接需求，加速国产高性能存力芯片的规模化上车应用 [3] - 公司致力于以创新的AI存力解决方案，为汽车产业的“新四化”浪潮夯实数据根基，助力中国汽车在全球赛道上行稳致远 [3]

科创芯片设计ETF融资融券交易情况 - 2025年12月1日，科创芯片设计ETF（588780）融资买入375.01万元，融资偿还365.92万元，实现融资净买入9.09万元，融资余额为2404.35万元 [1] - 当日融券方面无交易，融资融券余额为2404.35万元，较前一日上涨0.38% [2][3] 近期融资交易趋势 - 近3个交易日（11月27日至12月1日），该ETF已连续实现融资净买入，累计金额达707.04万元 [1] - 近20个交易日中，有14个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期对该ETF的持续关注 [1] 历史融资交易数据 - 2025年11月27日，融资净买入额达到近期高点，为599.50万元，当日融资余额为2296.81万元 [2] - 2025年11月26日，出现融资净偿还170.76万元，融资余额降至1697.32万元 [2] - 2025年11月25日与12月1日，融资净买入额相对较小，分别为7.22万元和9.09万元 [2] 两融余额变动情况 - 2025年12月1日，两融余额为2404.35万元，较前一日增加9.09万元，变动幅度为0.38% [3] - 2025年11月27日，两融余额变动幅度最大，较前一日增长35.32%，余额增加599.50万元 [3] - 2025年11月26日，两融余额出现下降，变动幅度为-9.14%，余额减少170.76万元 [3]

法律诉讼事件 - 速腾聚创起诉灵明光子涉嫌侵犯其自研SPAD芯片相关技术秘密 [2] - 速腾聚创指控该行为损害其技术成果与市场优势并寻求法律途径维权 [2] - 灵明光子声明未收到任何法律函件且截至发稿未对邮件求证作出回复 [2] 速腾聚创技术优势 - 公司专攻数字激光雷达路线产品基于单光子雪崩二极管（SPAD）技术 [2] - 2022年在SPAD-SoC芯片技术取得突破性进展全球首次将激光雷达接收和信号处理整合至一颗芯片 [3] - 成为业内首家突破二维可寻址VCSEL技术实现自研SPAD-SoC量产的企业 [3] 数字激光雷达行业特点 - 数字激光雷达实现核心部件芯片化取消大部分宏观运动部件 [2] - 采用纯固态电子扫描使系统更紧凑抗震耐用 [2] - 在智能驾驶硬件配置中于补盲等场景下需求很大 [2] 灵明光子公司背景 - 公司成立于2018年5月由数位美国斯坦福和荷兰代尔夫特理工博士联合创立 [3] - 总人数100+研发人员占比80%以上核心团队深耕SPAD技术多年 [3] - 拥有全栈SPAD器件设计能力和工艺能力被认定为国家级专精特新“小巨人”企业 [3]