报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 工业硅期货价格短期紧密跟随多晶硅、焦煤等关联品种价格波动，大概率维持震荡运行格局，后续枯水期市场逻辑将围绕电力成本展开，下行空间具备一定限度 [2] - 近端交易逻辑为10月工业硅总排产增加，供给端产量将达全年高点，下游多晶硅行业政策会影响价格 [3] - 远端交易逻辑是枯水期电价抬升生产成本，价格重心上移，后续淡季需求大概率偏弱 [4] 各章节总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 核心矛盾是宏观“反内卷”预期与较弱基本面的博弈，行业产能优化进程有阻力 [1] - 工业硅成本以30%的电力为主，煤价影响其价格 [1] - 11月行业开工率有上涨预期，10月产量或增至全年高点，各下游板块对工业硅拉动作用不同，市场定价逻辑向多晶硅期货偏向 [1] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位为宽幅震荡，震荡区间8400 - 9400，低位区间7800 - 8300，高位区间9500 - 10000 [5] - 单边策略是逢高位区间做空SI2601，逢低位区间做多SI2605；月差策略是SI2601 - SI2605反套；基差策略是观望；期权策略是逢高波动率卖出SI2601 - C - 9500，逢低波动率买入SI2601 - P - 8300 [7] 1.3 产业操作建议 - 销售工业硅企业可依据生产计划卖出对应期货合约（套保比例40%），或买入看跌期权 + 卖出看涨期权（套保比例20%） [8] - 采购工业硅且产成品价格无相关性企业可买入对应期货合约（套保比例20%）、卖出看跌期权（套保比例10%）；产成品价格有相关性企业依据采购进度卖出期货主力合约（套保比例40%），或买入看跌期权 + 卖出看涨期权（套保比例40%） [8] - 库存管理方面，企业可卖出期货主力合约（套保比例40%），或卖出看涨期权（套保比例10%） [8] 第二章 重要信息及关注事件 2.1 本周重要信息回顾 - 10月26日，永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目顺利通过达产达标验收 [9] 2.2 下周关注事件 - 报告未提及具体关注事件内容 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 期货走势上，本周工业硅期货加权指数合约收盘价9095元/吨，周环比 - 0.59%，成交量、持仓量有变化，月差为back结构，仓单数量减少，价格后续或走弱，关注8900元/吨关键支撑位和8600 - 9300元/吨震荡区间 [14] - 期权情况，近一周工业硅20日历史波动率下降，平值期权隐含波动率上涨，期权持仓量PCR上涨，市场看空情绪累积 [16][17] - 资金动向，近期工业硅重点席位净空持仓增加 [19] - 月差结构，工业硅期货合约整体呈平稳的contango结构 [21] - 基差结构，工业硅主力合约基差处于均值水平，后续走强概率较高 [25] 3.2 下游期货及资金走势 - 多晶硅本周加权指数合约收于52045元/吨，周环比 - 4.08%，成交量、持仓量变化，月差为back结构，仓单数量增加，净多头持仓规模小幅增加 [27] - 铝合金本周加权指数合约收于20791元/吨，月差为contango结构，净多头持仓规模增加 [27] 3.3 硅产业链现货数据 - 展示了工业硅不同牌号在不同地区的价格及涨跌情况，以及中游、下游相关产品的价格及涨跌 [30][31] 第四章 估值利润 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 工业硅行业平均利润自5月触及低点后进入持续修复通道 [32] - 多晶硅行业利润平稳，铝合金行业利润有走弱趋势，有机硅行业利润呈下降趋势 [32] 第五章 基本面 5.1 上游 - 工业硅 - 工业硅样本周度数据显示不同统计机构的总产量、开工率有不同变化 [36][38] - 展示了工业硅不同地区的周度产量、开工率及库存情况 [52][54][55] 5.2 下游 - 多晶硅 - 国内多晶硅周度产量下降，开工率有变化，周度库存增加 [56][58] 5.3 下游 - 铝合金 - 原生、再生铝合金周度开工率上升，原生铝合金周度库存微增，再生铝合金周度库存先增后降 [61] 5.4 下游 - 有机硅 - 有机硅DMC周度产量微增 [65] 5.5 终端 - 展示了中国商品房销售面积、汽车月度产量、光伏月度新增装机量的相关数据 [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅上涨2.02%，多晶硅上涨7.85%，工业硅期货市场上行，枯水期减产推动价格上升；多晶硅因协鑫采访报道，市场有反内卷情绪驱动期待而上行 [4] - 工业硅方面，供应端四川、云南枯水期成本上升部分企业停产，11月减产扩大，新疆产能释放；需求端有机硅刚需采购支撑，多晶硅库存高且枯水期减产或负向需求，铝合金需求稳健但拉动有限；下周供应减产、需求不确定，成本支撑价格但高库存压制上行空间 [4] - 多晶硅方面，供应端多数企业订单饱和，下周产量高位有压力，11月西南成本上升部分企业减投；需求端疲软，下游硅片增产但电池片过剩，终端需求增长乏力减少采购 [4] - 操作上工业硅主力合约在8800 - 9400区间震荡，止损区间8600 - 9500；多晶硅主力合约短期在53000 - 57000震荡，止损区间51000 - 58000 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周工业硅涨2.02%，多晶硅涨7.85%，工业硅期货上行因枯水期减产，多晶硅上行受协鑫采访报道情绪驱动 [4] - 行情展望：工业硅供应端四川、云南枯水期成本升减产，新疆产能释放；需求端有机硅刚需支撑，多晶硅库存高且减产或负向需求，铝合金需求稳健但拉动有限；多晶硅供应端产量高位有压力，11月西南成本升部分减投，需求端疲软 [4] - 操作建议：工业硅主力合约8800 - 9400区间震荡，止损8600 - 9500；多晶硅主力合约53000 - 57000震荡，止损51000 - 58000 [4] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价上行 [5] - 工业硅现货价格走高，基差走低，截至20251030，现货价9450元/吨，较上周涨100元/吨，基差295元/吨 [11][13] - 多晶硅期现货价走强，基差走弱，预计基差回归暂告一段落，截至20251030，现货价52.3元/千克，较上周涨20元/千克，基差 - 2650元/克 [15][17] - 本周工业硅开工率和产量下行，截至20251030，全国产量约8.05万吨，产能利用率55.44% [18][20] 产业情况 - 本周工业硅原材料持平，临近枯水期西南电价上调成本上升，西北电价稳定在0.35元/度 [22][24] - 本周工业硅仓单下行，截至20251030，仓单数量47410手，环比跌1328手 [26][29] - 本周有机硅产量和开工率下行，截至20251030，周度产量4.43万吨，跌3.7%，开工率68.56%，跌2.13% [31][36] - 本周有机硅成本企稳，现货价和利润持平，后续预计产量走平，截至20251023，现货价11275元/吨，毛利润 - 465元/吨，成本11740元/吨 [38][42] - 铝合金现货走高，库存下行，预计工业硅需求企稳，截至20251030，铝合金价格21100元/吨，较上周涨100元/吨，库存7.35万吨，较上周跌0.18万吨 [44][50] - 硅片价格走高，电池片价格走平，预计对多晶硅需求呈正向，截至20251030，硅片价格1.53元/片，较上周涨0.05元/片，电池片价格0.30元/瓦，与上周持平 [52][54] - 本周受电力价格影响，多晶硅成本上行，利润下行，库存上行，截至1030，利润9130元/吨，平均成本43630元/吨，库存28.26万吨 [59][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周工业硅供应上西南减产与西北增产并行，需求上多晶硅需求不确定性较大，有机硅和铝合金需求相对稳定，成本给予价格下方支撑，高库存压制价格上行空间 [2] - 今日工业硅震荡上行，但尾盘受情绪扰动回落，预计明日回落概率加大，整体成本小幅抬升，回落空间较小，操作上建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价9155元/吨，环比-15；主力合约持仓量227764手，环比7102；前20名净持仓-57526手，环比-3468；广期所仓单47410手，环比72；12月合约收盘价-395元/吨，环比-10；11 - 12月合约价差-395，环比-10 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价9450元/吨，环比100；421硅平均价9700元/吨，环比50；Si主力合约基差295元/吨，环比115；DMC现货价11275元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价2110元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价490元/吨，环比0；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量402800吨，环比36000；工业硅社会库存55.2万吨，环比1；工业硅进口量1939.85吨，环比602.27；工业硅出口量70232.72吨，环比-6409.29 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.49万吨，环比0.07；光伏级多晶硅海外市场价15.85美元/千克，环比0；铝合金ADC12长江现货平均价21100元/吨，环比0；未锻轧的铝合金出口数量23495.34吨，环比-5568.37；有机硅DMC当周开工率70.05%，环比0.69；铝合金产量177.6万吨，环比14.1；铝合金出口量23495.34吨，环比-5568.37 [2] 行业消息 - 2025年上半年中国风电与光伏装机量超越火电，能源革命进入深水区，风光新能源电站建设与并网推动“双碳”目标实现 [2] - 工业硅供应端，四川、云南10月从丰水期向枯水期过渡，厂家成本上升，部分企业停产，11月枯水期减产规模或扩大；新疆凭借稳定低价电力，部分厂家增产 [2] 观点总结 - 工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域。有机硅库存低于历史同期，生产利润回升但仍亏损，刚需采购支撑工业硅需求，部分厂家有预售单且检修厂家多 [2] - 多晶硅库存27.83万吨高于历史同期，硅片价格走平、电池片价格下滑，下游传导不畅，头部企业有检修预期，需求支撑或走弱 [2] - 铝合金企业开工率稳定，对工业硅需求稳健，但对价格拉动有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 29日工业硅震荡偏强，主力2601收于9170元/吨，日内涨幅1.61%，持仓增仓8992手至22.1万手；多晶硅震荡偏强，主力2601收于54990元/吨，日内涨幅0.72%，持仓增仓3498手至11.8万手 [2] - 西南减产在即，硅厂持货挺价，硅煤及电价成本上行，工业硅运行重心向上抬升 [2] - 因行业协会配额安排，11月后硅片减产基本确定，周内硅片排产大幅提升，当前高产出更倾向于企业配额前集中抢产阶段，不能确认为需求实际改善信号，10月尾周或成为产业抢产冲刺阶段 [2] - 近日行业放出产能收储平台已达成17家企业签字结果，叠加当前下游采购首度超过上游产出，支撑多晶硅延续偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力涨215元/吨，近月涨200元/吨；通氧553硅（黄埔港）现货价格涨50元/吨，其他大多持稳；现货贴水扩至330元/吨，工业硅仓单减少706，广期所库存减少8935，工业硅厂库增加400，社库合计增加400 [3] - 多晶硅期货结算价主力涨635元/吨，近月涨515元/吨；N型多晶硅致密料和复投料现货价格降500元/吨，当前最低交割品价格降500元/吨，现货升水转至贴水860元/吨；多晶硅仓单减少30，广期所库存增加2.4万吨，多晶硅厂库增加1.0万吨，社库合计增加1.0万吨 [3] - 有机硅DMC华东市场现货价格降200元/吨，二甲基硅油涨1700元/吨，生胶和107胶持稳 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格相关图表 [5][7][12] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格相关图表 [14][16][21] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存相关图表 [22][26] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润相关图表 [30][32][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅市基本面暂无显著改善，供给端增减并存整体持稳，需求端刚需采购为主，维持供强需弱过剩格局，需求不佳制约硅价上行，预计短期硅价8300 - 9300元/吨区间整理 [3] - 终端需求不佳，多晶硅市场成交清淡，价格重心在政策利好预期及基本面弱势博弈中维持高位区间震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业链价格回顾 - 工业硅期货主力合约收盘价8920元/吨，较10月17日涨146.21元，涨幅1.67%；多晶硅期货主力合约收盘价52305元/吨，较10月17日跌35元，跌幅0.07% [10] - 多种工业硅、多晶硅、硅片、电池片、组件、有机硅、硅铝合金等产品价格在10月17 - 24日有不同变动，如N型致密料涨0.25元/千克，涨幅0.49%；DMC跌200元/吨，跌幅1.77% [10] 增减并存，硅企开工相对平稳 成本端 - 刚需采买为主，硅石价格弱稳 [15] - 丰枯水期交替，西南地区电价将逐步抬升 [21] - 原料抬升与需求不佳博弈，电极价格探涨乏力，截至10月24日，碳电极均价7200元/吨、石墨电极12450元/吨，环比持平 [24][29] - 硅煤价格暂稳，石油焦价格稳中向好，如扬子焦10月24日较10月17日涨110元/吨 [30][32] 利润与开工 - 9月全国工业硅553平均利润 - 1029元/吨，环比回升252元/吨；421平均利润 - 665元/吨，环比回升267元/吨 [35] - 10月24日当周，硅企开炉数环比减少1台，主要来自内蒙古地区；新疆产量40330吨，环比增1670吨，开工率83.23%；云南产量7565吨，厂库减200吨；四川产量2010吨，环比减50吨，开工率30.68% [36] - 西南开工逐步回落 [38] 价格 - 现货价格略偏弱 [46][54] 多晶硅市场成交清淡，价格仍坚守高位 产量与库存 - 上周多晶硅产量29500吨，环比减少1500吨；截至10月23日，库存25.8万吨，增加0.5万吨；9月产量13万吨，较8月小幅下滑，预计10月有小幅增量 [68] 价格 - 盘面低位回升，现货价格小幅跟涨 [69] 产业链各环节情况 - 硅片：原料挺涨预期下，价格稳中有升 [74] - 电池片：需求不确定性较强，下行压力较大 [77] - 组件：大版型价格调涨，市场分化明显 [83] 新订单不佳，有机硅价格回落 开工与产量 - 9月中国DMC开工率71.25%，环比下降4.38个百分点；产量21.02万吨，环比减少1.29万吨；多家企业降负生产或检修，上周云南某装置进入检修状态 [98] 价格 - 有机硅价格下滑，截至10月24日，DMC平均价11100元/吨，环比下跌1.77%；107胶平均价11500元/吨，环比持平；硅油平均价12850元/吨，环比下跌0.77%；前期订单交付，新订单承接乏力，库存累积压力大 [105] 铝合金开工小幅波动 开工率 - 10月23日当周，原生铝合金开工率59%，环比提升0.6个百分点；再生铝合金开工率58.6%，环比持平 [113] 价格 - 铝合金价格回升，截至10月24日，ADC12均价21200元/吨，环比上涨0.71%；A356均价21650元/吨，环比上涨1.17% [116] 库存小幅波动 库存与仓单 - 截至10月23日，工业硅社会库存（社库 + 交割库）55.9万吨，环比减少0.30万吨；新疆、云南、四川三地厂库合计16.77万吨，环比减少0.03万吨；截至10月24日，交易所注册仓单48327手，折现货24.16万吨 [128] 月度供需平衡 - 展示了2024年10月 - 2025年9月工业硅月度供需平衡表，不同月份产量、消费量、出口量等不同，供需平衡有正有负 [129]

工业硅&多晶硅日报（2025 年 10 月 28 日） 一、研究观点 点评 27 日工业硅震荡偏弱，主力 2601 收于 8965 元/吨，日内跌幅 0.17%，持仓 增仓 15179 手至 20.2 万手。百川工业硅现货参考价 9523 元/吨，较上一交 易日持稳。最低交割品#421 价格持稳在 8850 元/吨，现货升水收至 245 元 /吨。多晶硅震荡偏强，主力 2601 收于 54500 元/吨，日内涨幅 3.82%，持 仓减仓 24322 手至 10.6 万手；多晶硅 N 型复投硅料价格涨至 52500 元/ 吨，最低交割品硅料价格在 52500 元/吨，现货升水收至 310 元/吨。西南 减产在及，硅厂持货挺价，硅煤及电价成本上行，工业硅运行重心向上抬 升。因行业协会配额安排，11 月后硅片减产基本确定，周内硅片排产大幅 提升，当前的高产出更倾向于企业配额前集中抢产阶段，并不能确认为需 求实际改善信号。10 月尾周或成为产业抢产冲刺阶段，集中备货型回暖不 需有续航力。但因当前下游采购首度超过上游产出，短期对多晶硅下方存 在一定支撑。重点关注产业排产和行业收储动态。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量为10.1万吨，环比增加2.02%，预期排产有所增加且处于历史平均水平附近 - 需求端上周需求为9.8万吨处于高位，多晶硅库存、铝合金锭库存处于高位，有机硅库存处于低位且生产亏损，综合开工率环比持平但低于历史同期平均水平 - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损，枯水期成本支撑有所上升 - 基差方面，10月27日华东不通氧现货价升水期货 - 库存方面，社会库存环比减少，样本企业库存环比减少，主要港口库存环比增加 - 盘面MA20向下，01合约期价收于MA20上方 - 主力持仓净空且空减 - 预期工业硅2601在8855 - 9075区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量为29500吨，环比减少4.83%，预测10月排产环比增加3.46%，短期排产有所增加，中期有望回调 - 需求端硅片、电池片生产短期有所减少，中期有望恢复，组件生产短期有所减少，中期有望恢复，总体需求表现为持续恢复 - 成本端N型料行业平均成本为36050元/吨，生产利润为15450元/吨 - 基差方面，10月27日N型致密料现货贴水期货 - 库存方面，周度库存环比增加，处于历史同期高位 - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方 - 主力持仓净多且多减 - 预期多晶硅2601在53655 - 55345区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面：供给增加，需求有不同表现，成本支撑上升，综合偏多 [6] - 基差：现货升水期货，偏多 [6] - 库存：社会和样本企业库存减少，主要港口库存增加，偏空 [6] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [6] - 主力持仓：净空且空减，偏空 [6] - 预期：供给排产增加，需求复苏低位，成本支撑上升，价格区间震荡 [6] 多晶硅 - 基本面：供给短期增加中期回调，需求持续恢复，成本支撑持稳，偏多 [8] - 基差：现货贴水期货，偏空 [8] - 库存：周度库存增加处于高位，中性 [8] - 盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20上方，偏多 [8] - 主力持仓：净多且多减，偏多 [8] - 预期：供给和需求有不同变化趋势，价格区间震荡 [8] 工业硅行情概览 - 期货合约价格多数上涨，涨幅在0.34% - 0.84%之间 - 现货价部分品种持平 - 库存方面，周度社会库存、样本企业库存部分减少，主要港口库存增加 - 产量方面，周度样本企业产量增加，部分地区有不同变化 - 开工率方面，部分地区有升有降 [15] 多晶硅行情概览 - 期货合约价格多数上涨，涨幅在3.09% - 5.54%之间 - 硅片、电池片、组件等价格部分持平，部分有小幅度变化 - 库存方面，周度硅片库存减少，多晶硅总库存增加 - 产量方面，月度中国多晶硅供应量减少，消费量增加 [17] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 展示了工业硅基差和421 - 553价差的历史走势 [20] 多晶硅盘面价格走势 展示了多晶硅主力合约价格、成交量及基差的走势 [23] 工业硅库存 展示了工业硅交割库及港口库存、样本企业周度库存和注册仓单量的历史走势 [26] 工业硅产量和产能利用率走势 展示了工业硅样本企业周度产量、月度产量（按规格）和样本企业开工率的历史走势 [30] 工业硅成本 - 样本地区走势 展示了四川、云南421和新疆通氧553的成本利润历史走势 [37] 工业硅周度供需平衡表 展示了工业硅周度产量、进出口、消费和平衡情况的历史走势 [39] 工业硅月度供需平衡表 展示了工业硅月度产量、进出口、实际消费量和供需平衡情况 [42] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 展示了DMC日度产能利用率、利润成本、周度产量和价格的历史走势 [45] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 展示了107胶、硅油、生胶、D4等有机硅下游产品价格的历史走势 [47] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 展示了DMC月度进出口量和库存的历史走势 [52] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 展示了废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、铝合金ADC12价格和进口ADC12成本利润的历史走势 [55] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 展示了原铝系和再生铝合金锭月度产量、原生和再生铝合金周度开工率以及铝合金锭社会库存的历史走势 [58] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） 展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [59] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 展示了多晶硅行业成本、价格、总库存、月产量、月度开工率和月度需求的历史走势 [65] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 展示了多晶硅月度供应、进口、出口、消费和平衡情况 [68] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 展示了硅片价格、周度产量、周度库存、月度需求量和净出口的历史走势 [71] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 展示了单晶P/N型电池片价格、排产及实际产量、外销厂周度库存、开工率和出口的历史走势 [74] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 展示了组件价格、国内和欧洲库存、月度产量和出口的历史走势 [77] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 展示了光伏镀膜价格、胶膜进出口、玻璃产量和出口、高纯石英砂价格、焊带进出口的历史走势 [80] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） 展示了210mm双面双玻组件硅料、硅片、电池片、组件的成本利润历史走势 [82] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 展示了全国新增发电装机容量、发电构成及总量、光伏电站和分布式光伏电站新增并网容量、太阳能月度发电量的历史走势 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅01合约本周上涨 预计下周供给排产增加 需求复苏处于低位 成本支撑上升 盘面偏多震荡调整[4][5] - 多晶硅01合约本周下跌 预计下周供给端排产短期增加 中期回调 需求端总体持续恢复 成本支撑持稳 盘面偏多震荡调整[7][8] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 工业硅 - 01合约本周呈上涨态势 周一开盘价8500元/吨 周五收盘价8920元/吨 周涨幅4.94%[4] - 供给端本周工业硅供应量10.1万吨 环比增加2.02% 样本企业产量49905万吨 环比增加3.36% 预计本月开工率69.23% 较上月增加7.29个百分点[4] - 需求端本周工业硅需求9.4万吨 环比增长27.03% 多晶硅库存高于历史同期 硅片和电池片亏损 组件盈利 有机硅库存低于历史同期 生产亏损 综合开工率70.05% 环比持平 铝合金锭库存高于历史同期 进口亏损 再生铝开工率58.6% 环比持平[5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3141元/吨 枯水期成本支撑上升[5] - 库存端社会库存55.9万吨 环比减少0.53% 样本企业库存167700万吨 环比减少0.17% 主要港口库存12.3万吨 环比增加2.50%[5] 多晶硅 - 01合约本周呈下跌态势 周一开盘价52700元/吨 周五收盘价52305元/吨 周跌幅0.74%[7] - 供给端上周产量29500吨 环比减少4.83% 预测10月排产13.45万吨 较上月产量环比增加3.46%[7] - 需求端上周硅片产量14.73GW 环比增加2.64% 库存18.47万吨 环比增加6.70% 10月排产55.68GW 较上月环比减少5.70% 9月电池片产量60.97GW 环比增加4.63% 上周电池片外销厂库存7.1GW 环比增加7.08% 10月排产量59.6GW 环比减少2.24% 9月组件产量49.9GW 环比增加1.42% 10月预计组件产量48.31GW 环比减少3.18% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存28.1GW 环比减少5.70%[7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36050元/吨 生产利润16930元/吨[7] - 库存端周度库存25.8万吨 环比增加1.97% 处于历史同期高位[8] 基本面分析 工业硅价格 - 展示了工业硅价格-基差和交割品价差走势[14] 工业硅库存 - 呈现了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势[18] 工业硅产量和产能利用率 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）和SMM样本企业开工率走势[22] 工业硅成本 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势和部分还原剂价格走势 以及样本地区成本利润走势[28][29] 工业硅供需平衡 - 展示了工业硅周度供需平衡表和月度供需平衡表[31][34] 工业硅下游 - **有机硅**：展示了DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势[37][39][43] - **铝合金**：展示了价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）情况[46][49][51] - **多晶硅**：展示了基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势[54][57][60][63][66][69][72][74] 技术面分析 - SI主力本周主力01合约呈上涨态势 预计下周或将偏多震荡调整[78] - PS主力本周主力01合约呈下跌态势 预计下周或将偏多震荡调整[80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 23日工业硅和多晶硅震荡偏强，工业硅主力2511收于8705元/吨，涨幅2.41%，持仓减仓20359手至7.6万手；多晶硅主力2511收于50760元/吨，涨幅1.05%，持仓减仓3609手至45407手 [2] - 工业硅供应增压，需求端面临晶硅控产预期、有机硅检修叠加铝合金供应受限等综合压制，关注北方复产时间点及补量规模，考虑新疆复产节奏，针对远月进行阶段逢高沽空操作 [2] - 国家针对光伏产能将进行调控，叠加收储平台等消息带动市场情绪回暖，远月政策预期支撑仍在，11月仓单集中注销，近月仍存贴水空间压制，需持续关注最新动态和库消走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货主力结算价从8485元/吨涨至8705元/吨，涨幅220元/吨；多晶硅期货主力结算价从50310元/吨涨至50760元/吨，涨幅450元/吨 [3] - 工业硅多种现货价格大多持稳，多晶硅多种现货价格也大多持稳，有机硅中DMC华东市场价格从11300元/吨降至11200元/吨，二甲基硅油价格从11800元/吨涨至13500元/吨 [3] - 工业硅仓单减少367吨，广期所库存减少8715吨；多晶硅仓单减少80吨，广期所库存增加1.8万吨，工业硅和多晶硅社库合计大多未变 [3] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格等图表 [4][6][9] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格等图表 [12][14] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化，DMC周度库存，多晶硅周度库存等图表 [20][22] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润等图表 [26][28][34] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉 [36] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，扎根国内有色行业研究 [36] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，聚焦有色与新能源融合 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注工业硅仓单注册情况、多晶硅现货成交价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅、多晶硅期货市场：Si2511收盘价8705元/吨较T - 1涨220元/吨，成交量172346手较T - 1增66824手，持仓量76195手较T - 1减20359手；PS2511收盘价50760元/吨较T - 1涨450元/吨，成交量86148手较T - 1减14344手，持仓量45407手较T - 1减3609手 [1] - 基差：工业硅近月合约对连一价差 - 375元/吨，买近月抛连一跨期成本90.3元/吨；多晶硅近月合约对连一价差 - 2380元/吨；工业硅不同对标现货升贴水有不同变化，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 + 1740元/吨 [1] - 价格：新疆99硅8700元/吨，云南地区Si4210 9950元/吨，多晶硅 - N型复投料52980元/吨；有机硅DMC 11150元/吨，铝合金ADC12 21200元/吨；多晶硅下游产品硅片、电池片、组件、光伏玻璃、光伏级EVA价格有不同表现 [1] - 利润：硅厂利润（新疆新标553） - 2564.5元/吨，（云南新标553） - 3503元/吨；多晶硅企业利润 - 13.9元/千克；DMC企业利润 - 710元/吨，再生铝企业利润160元/吨 [1] - 库存：工业硅社会库存（含仓单库存）55.9万吨，企业库存16.8万吨，行业库存72.7万吨，期货仓单库存24.2万吨；多晶硅厂家库存25.8万吨 [1] - 原料成本：硅矿石新疆320元/吨、云南290元/吨；洗精煤新疆1475元/吨、宁夏1140元/吨；石油焦茂名焦1400元/吨、扬子焦1820元/吨；电极石墨电极12450元/吨、炭电极7200元/吨；多晶硅相关三氯氢硅3375元/吨、硅粉（99硅）9950元/吨 [1] 宏观及行业新闻 10月23日，国网新疆电力公示存量新能源项目清单，分布式电源存量新能源项目1271个，机制电价0.25 - 0.262元/千瓦时；集中式电源存量新能源项目842个，机制电价0.25 - 0.262元/千瓦时 [1] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]