网易（NTES）业绩与展望 - 2025年第三季度营收为283.6亿元人民币，同比增长8.2%，但低于彭博一致预期的292.2亿元[6] - 第三季度递延收入同比增长25.3%，达到194.7亿元人民币，预示未来3-6个月利润将逐步释放[7] - 游戏及相关增值服务收入同比增长11.8%至233.3亿元，手游和端游收入分别增长6.6%和33.4%[7] - 预计2025年游戏及增值服务收入同比增长12.4%，达到940亿元人民币[7] - 采用分部估值法，目标价定为165.00美元/256.74港元，对应2026年市盈率18.7倍，较当前股价有约18%上升空间[10] 特斯拉（TSLA）动态更新 - 特斯拉在欧洲延长FSD（监督）体验项目至2026年3月31日，并在奥地利维也纳招聘人员为FSD推广做准备[16] - 特斯拉Model Y在中国市场需求强劲，交付已排期至2026年初；在欧洲推出新款Model 3/Y标准版，起价分别为36,990欧元和41,990英镑[18] - 位于日本北海道的50兆瓦/104兆瓦时特斯拉Megapack储能项目正式上线，造价约3000万美元[22] 奈飞（NFLX）收购华纳兄弟探索 - 奈飞宣布以720亿美元股权价值（827亿美元企业价值）收购华纳兄弟探索的影视工作室和流媒体业务（HBO与HBO Max）[23] - 交易预计以约600亿美元现金和剩余价值的股权进行，奈飞正在筹集数百亿美元过桥贷款[23] - 约45%的HBO Max用户也订阅了奈飞，合并后总用户数可能约为3.5亿，无法实现1+1>2效应[26] - 收购可能面临美国反垄断审查，合并后市场份额将超过30%[27]

文章核心观点 - 白银市场正经历由长期结构性供需矛盾驱动的价格突破 白银的实物短缺是多年供应萎缩与需求扩张叠加的结果 而非偶发事件 投资需求猛增在供应偏紧的市场中放大了价格弹性 使其从被低估的工业金属回归为兼具货币属性与战略价值的资产 [1][2][3] 供需基本面分析 - **供应端长期萎缩**：过去十年白银矿供给减少约8000万盎司 总供应规模仅约10亿盎司 市场结构紧凑 大型银矿稀缺且未来几年难以改善 行业未能发现或投产足够的新矿 [1] - **供应恢复缓慢**：新矿的审批、融资与建设周期基本在5–10年区间 供给无法快速响应价格上升 部分矿企在低价期转向金矿项目 弱化了白银资产布局 尽管出现并购动作试图夺回资源 但优质矿产稀缺导致恢复速度较慢 [2] - **工业需求长期扩张**：电子制造、光伏发电、电动车、AI数据中心等行业渗透率不断提升 形成长期需求拉力 其中太阳能行业年消耗白银超过2亿盎司 约占全球需求的20% [1][2] - **核心矛盾**：需求不断扩展而供应跟不上 成为白银基本面的核心矛盾 [1] 库存与投资需求 - **全球库存紧张**：伦敦、纽约及亚洲交易中心库存近年持续下降 跨区域流动趋于紧张 区域性库存下降成为关键风险点 任何新增需求都可能更快传导至价格 [2] - **投资需求强劲**：西方ETF自年初以来吸纳超过1亿盎司白银 进一步压缩了现货可用资源 在一个供应紧张的市场中成为重要的推升力量 [2] - **货币属性凸显**：短期内降息预期、美元回落与数字资产疲弱共同提升了白银的货币属性 当投资者重回贵金属时 体量小的白银市场更容易放大价格弹性 [2] 市场展望与价格驱动 - **中期趋势**：中期内白银维持偏紧供需、库存下滑与投资需求上升的组合依旧成立 [3] - **价格前景与技术目标**：市场技术面强化上涨趋势 一些技术派分析师给出的目标区间上看到100–200美元 市场关注价格达到60美元甚至更高时投资者是否会开始减仓 [3] - **关键变量**：未来波动范围取决于产业链能否获得足够白银进口以维持制造端运转 以及全球主要交易所是否还有足够金属可供调配 [3]

公司股东信息 - 截至2025年9月30日，爱玛科技股东总户数为31722户 [2]

公司战略与核心驱动力 - 公司持续以技术创新为核心驱动力 [1] - 公司围绕动力系统核心部件自主研发与智能化生态体系建设推进业务 [1] - 公司目标为推进整车性能与用户体验的全面升级 [1] 智能化生态布局 - 公司智能化布局聚焦于智能控制、交互体验与骑行安全三大方向 [1] - 公司持续推进“人-车-机-盔-云”多端协同的智能生态体系建设 [1] - 公司通过升级优化核心技术模块以提升用户使用的便捷性、互动性与安全性 [1]

行业监管动态 - 广西贵港市市场监督管理部门近期查处了多起涉及电动自行车及电线电缆的产品质量违法案件 [1][2] - 监管行动覆盖生产与销售环节 包括现场检查、监督抽查及处理平台投诉等多种方式 [1][2] 电动自行车行业产品质量问题 - 贵港市某电动车销售有限公司因销售不符合国家标准的电动自行车被查处 相关产品经检验判定为不合格 [1] - 广西贵港市某车业科技有限公司因生产并销售不符合国家标准的电动自行车被查处 该产品在自治区市场监管局组织的监督抽查中被判定为不合格 [1] - 上述两家公司的行为均违反了《中华人民共和国产品质量法》第十三条的规定 并依据该法第四十九条受到行政处罚 [1] 电线电缆行业产品质量与合规问题 - 平南县中能贸易有限公司在京东平台“中能专营店”销售伪造厂名厂址的电线电缆被查处 [2] - 涉案电线电缆标注的生产商“合肥宇量电线电缆厂”和“中兴达电线电缆有限公司”在国家企业信用信息公示系统中均未查询到注册信息 显示查询到0条信息 [2] - 该公司的行为违反了《广西产品质量监督管理条例》第二十三条第（四）项的规定 并依据该条例第二十七条第四款受到行政处罚 [2]

跨境支付与金融互联互通 - 中越二维码互联互通项目正式投入应用，中国游客可使用云闪付APP、中国工商银行手机银行等在越南扫码支付[1] - 微信支付落地卡塔尔，卡塔尔国家银行成为海湾合作委员会首家支持微信支付的银行，已在部分零售渠道上线[18] - 蚂蚁国际旗下万里汇2025年处理交易金额近2000亿美元，同比增长接近100%，全球累计交易金额突破5000亿美元，新兴市场交易量增长超过300%[17] 绿色投资与能源政策 - 研究报告预测印度到2047年累计绿色投资额可能达到4.1万亿美元，预计2047年每年可释放1.1万亿美元绿色投资市场[2] - 泰国内阁批准家庭太阳能屋顶推广政策，在2028年12月前，个人所得税可按每年最高20万泰铢扣除相关安装支出[3] 电动汽车产业动态 - 2025年1-10月泰国电动车产量达50,576辆，较去年同期大幅增长530%[4] - 同期泰国电动车销量为89,984辆，同比增长60.1%，电动车成为推动行业发展的关键动力[4] - 泰国前10个月汽车总产量为1,211,486辆，同比下降2.84%，但国内汽车销量达495,001辆，同比增长3.9%[4] 电商平台战略与增长 - 亚马逊在深圳设立全球首个智能枢纽仓，将于2026年3月开放，并发布“下一代跨境链”解决方案[5][6] - 亚马逊Haul超值购已覆盖26个国家和地区，从今年6月至今用户访问量增长3倍[7] - 2025年1-10月中国卖家在亚马逊新兴站点销售额增幅超过30%，成熟站点增长超过15%[8] - TikTok Shop美国站黑五期间商品交易总额超过5亿美元，同比增长近50%，巴西站黑五单日GMV较10月基准增长129%[9] - 沃尔玛黑五当天从门店发货的订单同比增长57%，3小时内完成配送的订单同比增长44%[12] - 俄罗斯电商Ozon推出品牌精选平台“Ozon Select”，专注中高端正品，已收录超过13万个SKU[11] 跨境电商物流与服务 - Lazada升级中国大陆揽收服务，新增18城覆盖并支持一件起揽，为达标卖家提供免费服务[10] - 京东物流全球海外仓“黑五”、“网一”订单量同比翻倍增长，其中亚太地区海外仓单量同比增长150%，中东地区实现数倍增长[16] 消费电子与游戏行业 - 2025年前三季度全球智能扫地机器人累计出货1742.4万台，同比增长18.7%，第三季度出货616.1万台，同比增长22.9%[13] - 2025年11月共33个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.5亿美元，占TOP100总收入35.8%[14] - 点点互动稳居中国手游出海厂商头部，旗舰SLG《Whiteout Survival》全球累计吸金超38亿美元[14] 零售与在线消费趋势 - Adobe Analytics数据显示2025年美国黑色星期五在线销售额达118亿美元，同比增长5.8%创历史新高，移动端购物占比首次超过60%[15] - 从感恩节到网络星期一期间总销售额预计达380亿美元，网络星期一销售额预计约140亿美元[15] 政策与监管动态 - 马来西亚政府拟立法禁止未满16岁青少年使用社交媒体，并要求平台提供家长监控选项[19] - 日本计划对年销售额超50亿日元的跨境电商平台征收消费税，Temu、SHEIN等平台将受影响，2026年起低价进口商品将不再免税[20] - 2024年日本小额进口商品数量激增至1.7亿件，总金额达4258亿日元，五年内暴增5倍[20] - 中国公民即日起至2026年9月14日可免签前往俄罗斯旅游和商务，免签天数为30天[5]

市场行情与指数表现 - 2025年12月9日，新能源板块下修调整，截至11:17，中证新能源指数下跌0.59% [1] - 成分股中，科华数据领涨，德业股份、微导纳米跟涨；科达利领跌，川能动力、雅化集团跟跌 [1] - 截至2025年11月28日，中证新能源指数前十大权重股合计占比45.35%，主要权重股包括阳光电源、宁德时代、隆基绿能等 [1] 技术研发突破 - 南京大学谭海仁教授课题组联合仁烁光能产业化团队，在清洁能源关键核心技术研发中取得重大突破 [1] - 其研制的平米级商业化钙钛矿光伏组件，实现了绿色环保制备，并在转换效率与产品可靠性方面达到世界领先水平 [1] - 此次研究突破了钙钛矿太阳能电池产业化的关键瓶颈，是推动其迈向商业化进程的重要一步 [1] 行业需求数据 - 根据华安证券数据，CESA口径下，2025年1-9月国内储能装机31.77GW/85.11GWh，在高基数下保持高增速，功率同比增长19.3%，容量同比增长28.41% [1] - 全年国内储能需求有望超预期 [1] - 根据开源证券数据，国内11月电动车乘用车批发预估172万辆，同比增长20%，环比增长7%，累计增长29% [1] 投资工具 - 新能源ETF(159875)紧密跟踪中证新能源指数，是一键布局能源龙头的便利工具 [2]

麦肯锡报告核心观点 - 麦肯锡报告《The next big arenas of competition》识别出未来15年可能重塑全球经济的18个风口行业 [5] - 预计到2040年，这18个行业将实现29万亿至48万亿美元的收入，贡献全球GDP增长的18%至34% [5][8] - 这些行业表现出“高增长”与“高活力”的特征，其增长由技术/商业模式变革、渐进式投资机会和庞大市场三大要素驱动 [20][28] 18个风口行业市场规模预测 - **电商**：2040年收入预计1.4万亿至2万亿美元，2022年收入为4000亿美元，年复合增长率7%至9% [7][36] - **AI软件和服务**：2040年收入预计1500亿至4600亿美元，2022年收入为850亿美元，年复合增长率17%至25% [7] - **云服务**：2040年收入预计1600亿至3400亿美元，2022年收入为220亿美元，年复合增长率12%至17% [7] - **电动汽车**：2040年收入预计2500亿至3200亿美元，2022年收入为450亿美元，年复合增长率10%至12% [7] - **数字广告**：2040年收入预计2100亿至2900亿美元，2022年收入为520亿美元，年复合增长率8%至10% [7] - **半导体**：2040年收入预计1700亿至2400亿美元，2022年收入为630亿美元，年复合增长率6%至8% [7] - **共享自动驾驶车辆**：2040年收入预计610亿至2300亿美元 [7] - **航天**：2040年收入预计960亿至1600亿美元，2022年收入为300亿美元，年复合增长率7%至10% [7] - **网络安全**：2040年收入预计590亿至1200亿美元，2022年收入为160亿美元，年复合增长率8%至12% [7] - **电池**：2040年收入预计810亿至1100亿美元，2022年收入为980亿美元，年复合增长率12%至14% [7] - **模块化施工**：2040年收入预计540亿至1100亿美元，2022年收入为180亿美元，年复合增长率6%至10% [7] - **流媒体视频**：2040年收入预计510亿至1000亿美元，2022年收入为160亿美元，年复合增长率6%至11% [7] - **电子游戏**：2040年收入预计550亿至910亿美元，2022年收入为230亿美元，年复合增长率5%至8% [7] - **机器人**：2040年收入预计190亿至910亿美元，2022年收入为210亿美元，年复合增长率13%至23% [7] - **工业和消费生物技术**：2040年收入预计340亿至900亿美元，2022年收入为1400亿美元，年复合增长率5%至11% [7] - **未来空中交通**：2040年收入预计75亿至340亿美元 [7] - **治疗肥胖症及相关疾病的药物**：2040年收入预计120亿至280亿美元，2022年收入为240亿美元，年复合增长率9%至15% [7] - **核裂变发电站**：2040年收入预计65亿至150亿美元，2022年收入为180亿美元，年复合增长率7%至13% [7] 行业增长的核心驱动力 - **数字化趋势**：发展中国家互联网普及率仍不足35%，存在巨大数字化市场空间 [9] - **物理世界技术创新**：机器人、自动驾驶等技术即将进入应用阶段 [10] - **全球能源转型**：“脱碳”需求推动电动车、新型电池、核能发电等产业发展 [11] - **生活质量提升**：全球人口增长和中产阶级扩大，推高对健康、舒适生活的需求 [11] 历史“风口”行业的特征 - 麦肯锡筛选出2005年至2020年间12个表现突出的行业，包括电动汽车、云服务、电商、半导体等 [14][17] - “高增长”标准：这些行业平均年增长率达到10% [19] - “高活力”标准：行业收入“洗牌率”达49%（其他行业32%），市值“洗牌率”达66%（其他行业47%） [19] - 技术革命是几乎所有“风口”行业的起源，并常伴随商业模式的变革 [21][22] 风口行业的形成机制 - **渐进式投资**：投资于提升企业核心竞争力的技术（如自动驾驶、电池技术），而非简单扩大产能 [25][26] - **技术复利**：在半导体等行业，成功研发可带来性能提升和成本降低，形成正向循环 [26] - **网络效应**：在电商等行业，用户与商家数量增长能相互促进，提升平台价值 [27] - **数据累积**：在音视频行业，用户数据积累有助于生产更优质的内容 [28] - **升级式竞争模式**：行业一旦进入技术驱动的升级竞争，企业必须持续投入，否则将被淘汰，导致行业格局快速变化 [29][31] 重点行业具体洞察 - **电商**：2040年占全球零售收入比例可能达27%至38%（目前约20%），增长来自发展中国家市场扩展及发达国家高情绪价值品类 [36] - **电动汽车**：2040年在全球乘用车销量中占比预计超过50% [38] - **云服务**：2005年至2020年年复合增长率为17%，未来预计保持类似增速 [40] - **半导体**：未来十几年预计持续6%至8%的年复合增长 [42] - **共享自动驾驶汽车**：2040年可能占据共享出行25%至51%的收入 [48] - **网络安全**：2020年网络犯罪造成直接经济损失约9500亿美元，间接损失达4万亿至6万亿美元 [49] - **电池**：过去几十年能量密度增长约三倍，2040年电动汽车预计占整个电池市场超80% [51] - **电子游戏**：预计到2030年全球40%人口成为游戏玩家，2025年发布的3A游戏预算已达2亿美元 [52][54] - **治疗肥胖症药物**：全球肥胖症患病率可能从2020年的15%上升至2035年的24% [61]

行业整体表现 - 哥伦比亚电动车市场在11月持续增长，当月新车上牌量达到2034台，同比增长28.7% [1] - 电动车销量占全国汽车总销量的8.5% [1] 主要公司市场份额与排名 - 比亚迪以919台的销量稳居市场首位，市占率达到45.2%，同比增长13.2个百分点 [1] - 奇瑞表现突出，销量从去年同期的2台大幅增加至273台，市占率为13.4% [1] - 广汽销量同比增幅达到6700% [1] - 一汽销量同比增幅达到740% [1] - 特斯拉首次进入哥伦比亚当月电动车销量榜单 [1]

文章核心观点 - 知名投资人段永平对特斯拉的态度发生180度大反转 从批评马斯克品行和公司服务 转变为高度认可其产品技术并重新投资 这凸显了特斯拉以产品力为核心的市场竞争力 [1][3][4][12] 关键人物背景与历史关联 - 段永平是被称为“中国巴菲特”的知名投资人 曾是步步高前CEO 并主导孵化了OPPO、vivo等品牌 [1] - 段永平与特斯拉渊源颇深 早在2013年就是特斯拉第一批车主 但后来因对马斯克个人品行不满及服务体验差 卖掉了车辆并清仓了股票 事后承认这是个错误决策 [9] - 段永平此前曾因卖出特斯拉股票而少赚了5亿美元 但他从未否认过特斯拉的技术实力和成本控制能力 [4][11] 态度转变的具体过程与原因 - 转变始于2023年11月中旬 段永平在观看马斯克演讲后突然明白了电动车的能源优势 随即购买了特斯拉股票 [3] - 2023年11月下旬 段永平在美国试驾特斯拉Model Y 被其自动驾驶功能（推测为完整版FSD）彻底圈粉 并因驾驶时使用手机被车辆安全系统两次强制接管 [3][5] - 态度反转的直接原因是产品体验 段永平在试驾后发布动态称赞“确实很好” 并宣告“Okay, Tsla, I'm back！” [3][12] - 此次转变被解读为从消费者体验出发 最终回归到对产品力的认可 超越了此前对创始人个人品行的芥蒂 [9][12] 对特斯拉产品与技术的评价 - 段永平体验的可能是特斯拉在美国提供的完整版FSD系统 其安全机制能在监测到驾驶员分心时立刻介入 [5] - 特斯拉通过款式少、产量大的策略实现了良好的成本控制 在电动车行业中形成了差异化竞争优势 [11] - 段永平将此次购买特斯拉股票视为“看向10年后的风投” 认为只要10年后回头看当前股价是便宜的 就值得投资 [12] 行业与市场观察 - 该事件反映出对科技产品的评价最终将回归到用户体验本身 [12] - 投资者从亲身产品体验转化为真金白银的投资决策 这一过程比单纯的口头称赞更具说服力 [12]