行业发展现状与规模 - 中国已建成全球最大、发展最快的可再生能源体系以及全球最大、最完整的新能源产业链 [1] - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模突破1亿千瓦 [1] - “十四五”以来，中国新型储能直接带动项目投资超2000亿元，并带动产业链上下游投资超1万亿元 [1] 政策支持与未来规划 - 国家能源局将大力支持新型储能领域科技创新，持续完善新型储能市场机制，以推动新型储能高质量发展 [1] - 国家能源局在“十五五”期间将大力发展新型储能，为构建新型电力系统提供更加有力的支撑，全面支撑碳达峰目标 [1][2] 国际市场参与与地位 - 中国储能企业依托先进技术和供应链优势积极开拓国际市场，贸易规模持续扩大 [2] - 中国在全球储能产业供应链中的枢纽地位日益凸显，对外投资稳步提升 [2] - 中国将积极开展国际合作，支持高质量“引进来”和高水平“走出去”，并积极参与新型储能的国际标准制定 [2] 技术创新与应用效果 - 中国新型储能技术创新与产业发展不断取得突破，商业模式逐步完善，应用效果日益凸显 [2] - 国家能源局始终坚持创新引领，为新型储能技术与产业发展营造良好环境 [2]

宏观经济政策展望 - 2026年实际GDP增速目标或维持在5%左右 [1][2] - 公共财政赤字率可能在当前4%的基础上继续边际上调，或提升至4.2%，对应广义赤字规模或将增加1.7万亿元 [2] - 在低通胀环境下，实际利率处于历史高位，进一步降息具有必要性，货币投放机制将更趋多样化 [2] 内需与出口分化态势 - 2025年出口在外部压力下展现韧性，而内需受债务约束、供需错配等因素影响偏软 [2] - 展望2026年，出口仍能实现约6%的增长 [3] - 政策核心思路是实现供需新均衡，理想组合是“增需求”为主，“优供给”为辅 [3] 扩大内需与消费潜力 - 固定资产投资有望实现有限回升，基建投资增速将保持平稳 [3] - 居民消费的核心潜力将集中在服务消费赛道，政策或通过消费券、带薪休假等举措释放服务业消费潜力 [3] - 通过收入分配制度改革、社会保障体系完善等一揽子举措，精准提振养老、生育及大众消费潜力 [3] 供给端改革措施 - “加法”层面包括放开服务业外资准入限制、加大消费基础设施建设投入、推动现代服务业与先进制造业深度融合 [4] - “减法”层面是稳步推进反内卷，有序化解过剩产能 [4] A股市场展望与驱动逻辑 - 2026年A股市场有望延续“慢牛”格局，市场逻辑将从情绪推动转向基本面验证 [1][5] - 核心驱动逻辑包括资产替代深化、资本市场改革筑牢制度根基、经济转型确定性提升注入增长动能 [5] - 国泰海通团队判断2026年A股市场高度有望超出市场共识，向十年前的高点发起冲击 [5] 企业盈利与估值前景 - 盈利周期有望于2026年上半年步入复苏通道，修复弹性取决于地产周期与企业出海 [6] - 盈利底或出现在2025年底至2026年初，2026年市场将迈入“盈利修复”阶段，呈现“平顶慢牛”特征 [6] - 2026年末上证前向PETTM约14.5x，相对发达市场折价约22%，估值仍具提升空间 [6] 行业配置主线 - 四大投资主线包括科技成长自主可控、PPI改善叠加广谱反内卷、出海+全球产业竞争力提升、内需结构转型+消费复苏 [7] - 特别强调能源新战略领域，建议聚焦新型储能、氢能与核聚变能等前沿赛道 [7]

行业装机规模与全球地位 - 截至2025年9月底中国新型储能装机规模超过1亿千瓦 [1] - 装机规模与"十三五"末相比增长超30倍 [1] - 装机规模占全球总装机比例超过40% 已跃居世界第一 [1] 行业发展阶段与特点 - 行业逐步由商业化初期步入规模化发展阶段 [1] - 商业模式逐步完善 应用场景不断拓展 [1] - 单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二 大型化发展趋势明显 [1] 技术配置与性能 - 2小时储能装机占比为76.4% 4小时储能装机占比为16.7% [1] - 平均时长为2.34小时 [1] - 技术路线总体呈现多元化发展态势 [2] 实际运行与效用 - 2025年前三季度全国新型储能等效利用小时数约770小时 同比增加约120小时 [1] - 云南、浙江、江苏、新疆、四川、青海、湖北等多省区调用情况良好 [1] - 促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行和电力保供水平的作用逐步增强 [1]

绿色发展共识与趋势 - 绿色革命成为全球共识 能源转型 低碳产业 绿色金融正在重塑全球产业与技术格局[2] - 全球化范式正从以效率 资本驱动为核心转向以绿色 安全 可持续为导向的新模式[2] - 应对气候变化的紧迫性与绿色产业的巨大市场潜力正催生强劲的贸易需求[1] 新型储能行业发展 - 作为构建新型电力系统的关键技术 新型储能在中国快速发展 截至2025年9月底装机规模突破1亿千瓦[1] - 新型储能成为促进新能源消纳 保障电力可靠供应的重要力量[1] - 中国储能企业依托先进技术和供应链优势积极开拓国际市场 为推动全球能源转型提供重要动力[1] 绿色贸易挑战 - 各国绿色标准碎片化等问题形成新的贸易壁垒 阻碍全球绿色转型发展进程[2] - 全球绿色贸易规则的碎片化趋势令人担忧 单边措施易演变为新型贸易壁垒 增加贸易成本与不确定性[2] - 缺乏广泛的国际共识会拖累全球气候目标的实现[2] 国际合作与战略 - 中国将积极开展国际合作 支持高质量引进来 鼓励外企在华设立研发中心和生产基地[1] - 支持高水平走出去 引导本国企业与东道国共生共赢[1] - 国际社会必须从零和博弈走向合作共治 回归以多边主义为核心的对话框架[2] - 开放的市场 清晰的规则比壁垒更能带来共同繁荣 应坚持技术开放 打造国际互联互通的数据交互平台 完善碳排放数据库[2]

公司战略定位 - 公司作为大型综合类上市券商，将服务实体经济作为根本宗旨，并将功能性放在首要位置 [1] - 公司战略聚焦于对内强化科技赋能与对外服务科技创新，致力于在科技金融和数字金融领域实现双向赋能 [1] 投资银行业务 - 2025年1月，公司成功保荐海博思创在科创板上市，该项目是中国新型储能行业首单IPO [2] - 在无先例可循的情况下，公司通过深入的行业研究、专家交流和多维度分析，成功论证了企业的科创属性与价值 [2] - 2024年以来，公司累计服务14家科技型企业实现股权融资67.45亿元，在科创板、创业板及北交所的IPO单数与规模均位居行业前十 [3] - 公司承销发行了58只科创债，融资规模达122.64亿元，并成功助力多项市场首单或创新案例 [3] - 公司坚持“早介入、早服务”，系统梳理科创企业资本需求，并积极推进专业行业组建设，深耕生物医药、新能源等战略性新兴产业 [3] 私募股权与基金投资 - 近五年，公司通过子公司中泰创投、中泰资本为40余家科创企业进行股权投资，投资额达30亿元 [6] - 公司通过投资山东新动能基金20亿元，助力区域创新高地建设与新兴产业集群培育 [6] - 公司发起设立多只科创基金，管理规模达60亿元，有效带动社会资本支持科创型中小企业 [6] 区域性股权市场服务 - 公司子公司齐鲁股权交易中心的“专精特新”专板服务企业2300余家，其中省级专精特新企业、“小巨人”企业、单项冠军企业占比超84%，服务企业数量和企业质量占比两项指标均居行业首位 [5] - 该专板构建了涵盖“六大载体、七类工具、八大产品”的综合服务体系，并利用区块链技术完善企业数字档案和产业链图谱 [5] - 2025年，该中心升级推出“上市云梯计划”，为“小巨人”、单项冠军等企业提供全链条上市陪跑服务 [5] 金融科技与数字化转型 - 公司党委牵头成立科技创新领导小组，组建了650余人的专业金融科技团队，年均信息技术投入超10亿元，投入占比连续五年位居行业前列 [7] - 公司数字化转型成果获国务院“国有重点企业管理标杆项目”和中国人民银行“金融科技发展奖”二等奖，并有15个项目入选资本市场金融科技创新试点，数量居行业首位 [7] - 公司构建“1+N”大模型战略框架，以自研“仓颉大模型平台底座”联动多个应用，相关技术已在财富管理、机构业务等多场景落地 [7] - 自研的证券极致交易平台XTP核心交易穿透延迟低于5微秒，机构客户统一服务平台“尚元”已于2024年发布 [8] - 投行业务一体化平台已建成电子底稿、智能文档等核心系统，累计完成线上化处理373万次 [8] - 投资条线打造的盖亚量化策略平台覆盖6大类资产，支持策略类型超20种 [8]

新型储能行业政策支持与发展现状 - 中国政府工作报告首次提出"发展新型储能"，后续报告指出其"快速发展"，"十五五"规划建议明确提出要大力发展新型储能 [6] - 新型储能具备布局灵活、响应迅速、建设周期短等优势，是构建新型能源系统和电力系统的关键技术 [6] - 截至今年9月底，中国新型储能装机规模已突破1亿千瓦，成为新型电力系统的重要组成部分 [6] 中国新能源整体成就与未来需求 - 中国已构建全球最大、发展最快的可再生能源体系，建成全球最大、最完整的新能源产业链 [6] - 截至2025年9月底，中国新能源装机规模已超过17亿千瓦，成为新增电源主力 [6] - 新能源大规模发展迫切需要加快构建新型电力系统，并加速推动新型储能等调节能力建设 [6] 储能技术创新与市场格局 - 技术创新呈现以锂离子电池储能为主，其他类型储能技术快速突破的多元化发展格局 [6] - 中国新型储能调度运行水平持续提升，调节作用不断增强，商业模式逐步完善 [6][9] - 储能企业依托先进技术和供应链优势，积极开拓国际市场，贸易规模持续扩大，全球产业供应链枢纽地位日益凸显 [9] 国际合作与全球市场拓展 - 尼加拉瓜希望深化与中国的伙伴关系，欢迎中国企业投资其发电和储能行业，共同开发能源项目 [7] - 中国将支持高质量"引进来"，鼓励外企在华设立研发中心和生产基地，同时支持高水平"走出去"，引导本国企业与东道国共生共赢 [9] - 中国将深入推进新型储能的国际标准交流，积极参与国际标准制定，推动国内外标准协调对接 [9] 全球能源转型挑战与技术路径 - 全球面临严峻的温室气体减排挑战，实现深度脱碳需综合应用多种技术 [10] - 为应对电网波动性、新增用电需求及工业排放问题，高效经济的储能、更安全的下一代核能以及碳捕集与封存技术是必不可少的解决方案 [10] - 中国在大型风力涡轮机、电池储能和核反应堆建设成本控制方面处于全球领先地位 [10]

行业装机规模与全球地位 - 中国新型储能装机规模较“十三五”末增长超30倍 [1] - 行业装机规模占全球总装机比例超过40%，跃居世界第一 [1] - 行业从商业化初期步入规模化发展阶段 [1] 单站规模与技术参数 - 新型储能单站规模10万千瓦以上占据多数，该级别装机占比超过三分之二 [1] - 2小时储能装机占比为76.4%，4小时储能装机占比为16.7% [1] - 储能平均时长为2.34小时，大型化发展趋势明显 [1] 行业应用与运行效能 - 2025年前三季度全国新型储能等效利用小时数约770小时，同比增加约120小时 [1] - 行业在云南、浙江、江苏、新疆等多省区调用情况良好，调节作用进一步发挥 [1] - 行业促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行的作用增强 [1] 技术创新与发展态势 - 新型储能装备创新能力不断提升 [2] - 行业技术路线总体呈现多元化发展态势 [2]

行业装机规模与全球地位 - 截至2025年9月底 中国新型储能装机规模超过1亿千瓦 较"十三五"末增长超30倍 [1] - 中国新型储能装机规模占全球总装机比例超过40% 已跃居世界第一 [1] - 2025年前三季度 全国新型储能等效利用小时数约770小时 同比增加约120小时 [1] 技术路线发展现状 - 锂离子电池储能占据绝对主导地位 装机超过9800万千瓦 占比96.1% [2] - 液流电池储能装机较"十三五"末增长约30倍 达到115万千瓦 [2] - 压缩空气储能"十四五"期间实现从无到有突破 装机达到83万千瓦 [2] - 固态电池 氢储能等前沿技术加速发展 为应对未来多时间尺度 高安全性存储需求提供支撑 [2] 行业应用与作用 - 新型储能行业已由商业化初期步入规模化发展阶段 [1] - 新型储能促进新能源开发消纳 提高电力系统安全稳定运行和电力保供水平的作用逐步增强 [1] - 云南 浙江 江苏 新疆 四川 青海 湖北等多省区调用情况良好 调节作用进一步发挥 [1] 政策导向与未来规划 - "十五五"期间 新型储能将成为电力系统新增灵活调节能力的主要载体 [2] - 国家能源局将统筹谋划"十五五"规划布局 科学统筹新型储能和其他调节资源发展规模和布局 [2] - 加快完善新型储能市场机制 推动发展从政策引导逐步向市场驱动转变 [3] - 持续推动新型储能利用水平提升 指导电力调度机构创新调控方式 [3] - 大力支持新型储能领域科技创新 强化企业主体地位 全面提升锂离子电池储能质量性能水平 [3] - 进一步深化新型储能领域国际合作 加强行业管理 产业促进 技术研发等领域交流和信息共享 [3]

行业规模与装机进展 - 截至今年9月底中国新型储能装机规模已突破1亿千瓦[1] - 新型储能已成为新型电力系统重要组成部分[1] - 新型储能技术创新呈现以锂离子电池储能为主其他类型储能技术快速突破的多元化发展格局[1] 运行表现与电力支撑 - 今年迎峰度夏期间国家电网经营区内新型储能最大可调电力超过6400万千瓦[1] - 实时最大放电电力超过4400万千瓦为夏季电力保供提供重要支撑[1] 投资拉动与政策导向 - 十四五以来中国新型储能直接带动项目投资超两千亿元人民币[3] - 带动产业链上下游投资超万亿元人民币[3] - 下一步将科学合理谋划十五五新型储能发展并加大力度支持科技创新[3] 国际合作与市场机遇 - 国家能源局愿与世界各国加强能源领域国际合作[3] - 尼加拉瓜共和国70%能源为新能源但供给能力不足期待与中国合作[3] - 尼加拉瓜已与中国企业合作建设太阳能和水电站项目并寻求更多合作机会[3]

行业装机规模与全球地位 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，与“十三五”末相比增长超30倍 [1] - 行业装机规模占全球总装机比例超过40%，已跃居世界第一 [1] - 行业由商业化初期步入规模化发展阶段，商业模式逐步完善，应用场景不断拓展 [1] 单站规模与技术配置特征 - 新型储能单站10万千瓦及以上装机占比超过三分之二，大型化发展趋势明显 [1] - 2小时储能装机占比为76.4%，4小时储能装机占比为16.7%，平均时长为2.34小时 [1] 实际运行效能与区域应用 - 2025年前三季度全国新型储能等效利用小时数约770小时，同比增加约120小时 [2] - 云南、浙江、江苏、新疆、四川、青海、湖北等多省区调用情况良好，调节作用进一步发挥 [2] - 行业在促进新能源开发消纳、提高电力系统安全稳定运行和电力保供水平方面的作用逐步增强 [2] 技术创新与多元化发展 - 行业技术路线总体呈现多元化发展态势，装备创新能力不断提升 [3] - 固态电池、氢储能等一批颠覆性前沿技术加速发展，为应对未来新型电力系统需求提供支撑 [3]