报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，易受宏观情绪影响，但供应过剩格局不改，上方空间有限 [3] - 不锈钢价格短期出现止跌反弹迹象，但终端需求尚未复苏，产量仍有增加趋势，预计维持震荡走势 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2025年9月1日沪镍主力合约2509开于122110元/吨，收于123450元/吨，较前一交易日收盘变化1.77%，当日成交量为171897手，持仓量为91963手 [1] - 期货方面，沪镍主力合约夜盘高位窄幅震荡，尾盘小幅收涨，日盘受印尼雅加达罢工事件及宏观因素影响持续走强，最高达123620元/吨，最终收盘价较前一交易日结算价上涨2150元/吨 [2] - 镍矿方面，日内镍矿市场观望为主，价格维稳，国内和印尼1.3%镍矿资源均可CIF42成交，菲律宾矿山报价坚挺，出货效率尚可，下游镍铁多单高价成交落地，看涨情绪走强，印尼镍矿市场供应宽松，9月（一期）镍矿内贸基准价下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水维持+24不变，升水区间为+23.24 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格125500元/吨，较上一交易日上涨2100元/吨，精炼镍现货成交一般，升贴水持稳，金川镍升水变化 - 100元/吨至2200元/吨，进口镍升水变化0元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨，前一交易日沪镍仓单量为21773（ - 132.0）吨，LME镍库存为209844（300）吨 [2] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年9月1日，不锈钢主力合约2509开于12830元/吨，收于12950元/吨，当日成交量为164893手，持仓量为100563手 [3] - 期货方面，不锈钢主力合约夜盘表现疲软，在12770 - 12860元/吨区间窄幅震荡，日盘受印尼动乱消息影响迅速拉升，最高达到12970元/吨，最终收盘价较前一交易日结算价上涨145元 [3] - 现货方面，早间有大型钢厂限制钢卷销售，但下游终端对高价货源接受度有限，期货盘面大幅上涨背景下，现货报价涨幅未跟上期货步伐，市场询盘和采购活动回暖，成交情况较为理想，无锡和佛山市场不锈钢价格为13100元/吨，304/2B升贴水为295至495元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至941.5元/镍点 [3] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍矿价格平稳运行；不锈钢周度库存环比小幅下降，但供应环比增加，库存压力或显现，成本支撑走强；新能源三元需求逐渐走强，下游备货意愿或增加，原料端供应偏紧，硫酸镍价格或继续走强；一级镍周度库存环比减少，1 - 7月国内累计消费同比增长近50%；前期镍价区间震荡，周度镍价反弹至区间中心，随着镍铁和新能源的边际好转，或仍将震荡偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍&不锈钢价格 - 月度价格沪镍持平，LME镍涨2.1%，镍铁、硫酸镍价格均有上涨 [6] - 月内不锈钢现货价格上涨，现货升贴水上涨200元/吨至395元/吨 [60] 库存 - 周内LME库存减少54吨至209544吨；沪镍库存减少108吨至21905吨，社会库存减少1402吨至39470吨，保税区库存维持4700吨 [6][13] - 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少0.88万吨至108.3万吨，其中300系环比减少0.4万吨至65.4万吨 [4][60] 供给 - 印尼镍铁内贸价格持平；印尼镍矿升贴水维持24美元/湿吨，菲律宾镍矿维持8.0美元/湿吨 [4][19] - 2025年7月中国精炼镍表观消费量2.99万吨，环比减少5.98%，同比增加14.89%；2025年1 - 7月国内精炼镍累计表观消费量22.95万吨，同比增加46.14% [4][21] - 青山8月高镍铁第一轮招标价为940元/镍（舱底含税）；市场部分货源对外报价950 - 960元/镍（出厂/舱底含税），均价报价升水5 - 10元/镍（舱底含税） [4][24] - MHP供应偏紧，系数上涨明显 [4][25] - 不锈钢供应端环比预计有所增加 [4][60] 需求 - 不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少，供应端环比预计增加，原料价格上涨，成品价格下跌，理论利润减少 [4] - 新能源方面，周度三元材料产量环比增加102吨至16667吨，库存环比增加321吨至17617吨；周度电芯产量环比增加5%至23.86GWh，其中铁锂环比增加7%至18.03GWh，三元环比增加2%至6.96GWh [4] - 8月1 - 24日，全国乘用车新能源市场零售72.7万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长7%，全国乘用车新能源零售渗透率56.6%，今年以来累计零售718.2万辆，同比增长27%；全国乘用车厂商新能源批发71.1万辆，同比去年8月同期增长11%，较上月同期增长3%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率53%，今年以来累计批发834.5万辆，同比增长33% [4] 供需平衡 - 展示了原生镍供需平衡（单位：万金属吨）和硫酸镍供需平衡（单位：金属吨）相关图表 [56] - 展示了中国不锈钢平衡表（单位：万吨）相关图表 [92]

价格表现 - 201J2/2B 1.0宏旺四尺卷价报7300元/吨 环比7月末上涨100元/吨 [1] - 201J1/2B 1.0宏旺四尺卷价报8000元/吨 环比7月末上涨100元/吨 [1] - 201J1五尺热轧报7650元/吨 环比7月末上涨150元/吨 [1] - 8月份201高位区间运行 J2冷轧价格均位于7000基以上 [6] 成本支撑 - 长江金属有色铜79350元/吨 环比上周五上调500元/吨 [3] - 高碳铬铁8300元/50基吨 环比上周上调250元/吨 [3] - 锰价13475元/吨 环比持平 [3] - 201J2民营冷轧成本环比上周增加89元/吨 [3] 库存动态 - 无锡市场200系库存量6.2万吨 环比减少0.28万吨 [4] - 冷轧去库0.41万吨 [4] - 热轧增库0.13万吨 [4] 市场交易 - 周初201贸易商报价上调50-100元/吨 201J2冷轧出货价格集中至7150基附近 [6] - 下半周商户让利30-50元/吨出货 J2冷轧主流报价走至7100基左右 [6] - 周初下游采买增加成交活跃 下半周消费端观望情绪趋强整体成交量减少 [6] 供需展望 - 钢厂200系排产量增加 [6] - 受金九银十传统旺季影响下游需求有望提升 [6] - 市场对9月份不锈钢行情持乐观看待 [6] - 预计201J2/J5冷轧将在7000-7500元/吨毛基区间波动 [6] 宏观环境 - 市场对美联储9月份降息25个基点概率预测大幅提升至87% [3] - 多数认为美联储年内将降息两次 [3] - 有色板块上涨带动铜价强势运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 不同板块各品种表现及操作建议存在差异，需依据具体品种特性和市场情况决策投资方向 [3] 各板块品种总结 股指 - 科技主线强势拉涨使股指走出日内反转，杰克逊霍尔全球央行年会美联储主席表态偏鸽提升9月降息确定性，但短期杠杆资金流入过快有风险，或面临小幅震荡调整，建议财报披露完毕进入9月再决定方向；当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为0.05%、0.06%、 - 0.36%、 - 0.67% [3] 国债 - 股市走强债市情绪再度走弱，整体区间震荡，基本面待复苏和资金面宽松使债市回调有限，10年期国债活跃券利率1.8%附近可能是阶段利率上行阻力位，对应T2512合约在107.4 - 107.6附近或有支撑，短期行情有波动，单边策略上期债暂观望 [3] 贵金属 - 美联储官员鸽派态度打压美元，贵金属走强逼近波动区间上沿，黄金震荡偏强，买入黄金期权AIU2512C776卖出AU2512C792牛市价差策略继续持有，白银多单继续持有 [3] 集运指数（欧线） - EC主力走势偏弱，建议偏弱震荡时逢高做空12合约 [3] 钢材 - 价格维持弱势下跌，操作上建议多单离场，暂观望 [3] 黑色系 - 铁矿发运高位回落，港存疏港略降，跟随钢材价格波动，震荡走势区间参考770 - 820，建议多铁矿空焦煤；焦煤现货震荡偏弱，煤矿小幅累库，下游补库放缓，单边逢高做空、套利多铁矿空焦煤；焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨后动，单边逢高做空，套利多铁矿空焦炭 [3] 有色系 - 铜短期驱动偏弱，价格窄幅震荡，主力参考78000 - 80000；氧化铝盘面延续偏弱运行，过剩压力凸显，主力参考3000 - 3300；铝宏观氛围改善，关注旺季需求是否能兑现，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位；铝合金累库延续，政策扰动成本，现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600；锌国内持续紧库，基本面对价格提振有限，主力参考21500 - 23000；国务院印发相关意见，锡价延续强势，建议观望；镍情绪小幅调整盘面震荡，基本面变化不大，主力参考118000 - 126000；不锈钢盘面维持震荡，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [3] 能源化工系 - 原油地缘风险和供应压力拖累盘面重心偏弱，后期关注沙特官价变化和联储动向，短期建议单边观望，WTI下方支撑[61,62]，布伦特[65,66]，SC[465,482]；尿素装置阶段性检修增加驱动盘面改善，但日产高于去年同期限制反弹高度，随检修动向轻仓试多，短期支撑区间1730 - 1750，期权端隐含波动率拉升后逢高做缩为主；PX供需压力不大但短期驱动有限，PX11关注6800附近支撑，关注低多机会，PX - SC价差做扩策略逢高离场；PTA供需预期偏紧，但市场氛围偏弱短期承压，TA短期关注4750附近支撑，关注低多机会，TA1 - 5滚动反套为主；短线PF短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限；瓶片库存有所去化，跟随原料波动，短期加工费上行空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动；乙醇港口库存维持低位且需求旺季临近，预计短期下方空间有限，短期看跌期权EG2601 - P - 4350卖方持有；烧碱现货价格持稳上涨，盘面前高压力位回落，入场短空；PVC现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有；纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动；苯乙烯供需预期好转但成本端支撑有限，短期震荡偏弱，EB10空单逢低离场，后续仍以反弹做空为主；合成橡胶海外丁二烯供应预期下降，提振BR上涨，短期看跌期权BR2510 - P - 11400卖方逢低止盈；LLDPE套利商享货为主，成交一般，短期震荡；PP现货小幅走弱，成交一般，6950 - 7000空单止盈；甲醇紧库幅度较高，基差持续走弱，区间操作2350 - 2550 [3] 农产品 - 豆类市场消息繁杂，长期偏多预期不变，择机布局01长线多单；生猪现货价格震荡偏弱，关注情绪及出栏节奏，关注盘面反套机会；玉米期现走势分化，关注市场情绪，低位震荡；棕榈油马棕震荡调整测试下方支撑，短期或在9200 - 9300区间运行；白糖海外供应前景偏宽松，短空持有；棉花滑准税配额发放低于预期，01盘面突破僵局，短期偏强；鸡蛋现货走势旺季不旺，长周期仍偏空，空单持有；苹果交易进入尾声，价格略显混乱，主力在8150附近运行；红枣价格稳硬运行，高位震荡；纯碱周产受个别装置影响回落，但大格局依然过剩，空单持有 [3] 特殊商品 - 玻璃期现库存高位，行业负反馈持续中，前期空单阶段性止盈；橡胶基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上量顺利则择机高空；工业硅现货报价小幅下调，关注后续产能变化情况，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [3] 新能源 - 多晶硅下方存支撑，日内反弹，暂观望；碳酸锂情绪再度走弱主力向下突破，基本面维持小幅减产去库，观望为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种供应过剩格局不改且下方成本临近，短期镍价以震荡行情为主，易受宏观消息影响；不锈钢品种虽传统旺季需求未爆发式增长，但社会库存7周连降，受美联储降息预期升温、原材料价格上涨影响，预计价格可能止跌反弹 [1][3][4] 镍品种市场分析 期货 - 2025年8月28日沪镍主力合约2510开于121220元/吨，收于120990元/吨，较前一交易日收盘变化 -0.69%，成交量为129831手，持仓量为92205手，日变化 -6698；合约呈震荡偏弱走势，围绕20日均线震荡，波动幅度930元/吨，较前一交易日缩小40%；受伦镍电3收跌0.26%至15240美元/吨影响跟跌，但跌幅小于外盘 [1] 镍矿 - 镍矿市场观望为主，价格持稳运行，9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地；菲律宾矿端报价坚挺，下游镍铁950元/镍（舱底含税）新成交落地，看涨情绪走强；印尼9月（一期）镍矿内贸基准价预计下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水预计维持 +24不变；当前镍矿供应宽松，印尼铁厂按需备库，后续需关注市场情绪及成交情况 [1] 现货 - 金川集团上海市场销售价格122900元/吨，较上一交易日下跌1600元/吨；精炼镍现货市场成交好转，各品牌精炼镍升贴水略有下调，金川镍升水变化 -250元/吨至2250元/吨，进口镍升水变化 -50元/吨至350元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22013（ -12.0）吨，LME镍库存为209676（456）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025年8月28日不锈钢主力合约2510开于12825元/吨，收于12850元/吨，成交量为121866手，持仓量为127116手，日变化 -1188；合约延续震荡偏弱格局，收跌0.19%至12850元/吨，价跌量缩、多空胶着，波动幅度105元/吨，较前一交易日缩小30%，成交量减少约1.3万手，持仓量减少1188手，市场活跃度下降 [3] 现货 - 期货盘面筑底，现货市场同步走弱，报价下调，但下游观望情绪浓，成交无起色；无锡和佛山市场不锈钢价格为13025元/吨，304/2B升贴水为320至470元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至940.5元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月28日沪镍主力合约低位震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小，纯镍基本面偏松，美联储降息预期反复，预计镍价区间震荡，操作上建议观望 [2] - 8月27日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水缩小，当前宏观情绪影响占比较大，基本面虽宽松，但价格回归基本面仍需时间且存成本支撑，预计价格仍跟随宏观波动，操作上建议观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 8月28日，沪镍期货近月合约收盘价119700元/吨（-780），连一合约收盘价119830元/吨（-770），连二合约收盘价120290元/吨（-740），连三合约收盘价120990元/吨（-770）；上海不锈钢期货近月合约收盘价12730元/吨（0），连一合约收盘价12850元/吨（0），连二合约收盘价12915元/吨（5），连三合约收盘价12980元/吨（3） [2] - LME3个月镍8月28日收盘价电子盘15131美元/吨（+132），场内盘15131美元/吨（+132） [2] 期货成交量与持仓量 - 8月28日，上海期镍期货活跃合约成交量129831手（-67021），持仓量92205手（-6698）；上海不锈钢期货活跃合约成交量128526手（+25799），持仓量12804手（-5355） [2] 库存情况 - 8月28日，上期所镍库存22013吨（-12），LME镍库存209676吨（+456），SMM纯镍社会库存40872吨（-1019）；上期所不锈钢库存100431吨（-420），300系社会库存626000吨（+8500） [2] 基差与价差 - 8月28日，SMM 1电解镍平均价-沪镍活跃合约收盘价基差为1270元/吨；沪镍近月-沪镍连一价差为-130元/吨，沪镍连一-沪镍连二价差为-200元/吨，沪镍连二-沪镍连三价差为-40元/吨 [2] - 8月28日，304/2B卷-切边（无锡）平均价-上海不锈钢活跃合约基差为850元/吨；沪不锈钢近月-沪不锈钢连一价差为-90元/吨，沪不锈钢连一-沪不锈钢连二价差为-60元/吨，沪不锈钢连二-沪不锈钢连三价差为-50元/吨 [2] 行业资讯 - 8月27日，印尼矿业协会秘书长强调非法采矿是镍行业落实ESG原则的重大障碍，相关法规需与ESG标准协调统一 [2] 供需情况 - 镍：供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量增加，港口库存垒库；镍铁厂亏损幅度收窄，8月国内排产下降，印尼排产增加，镍铁累库；8月国内电解镍增产增加，出口盈利缩小。需求端，三元材增产增加，不锈钢厂排产增加，合金与电镀需求稳定 [2] - 不锈钢：供给方面，8月不锈钢排产增加；需求方面，终端需求较弱；成本端，高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格上涨 [2]

公司排名与规模 - 青山控股以4066亿元营收位列2025年中国民营企业500强第14位 中国制造业民营企业500强第11位[1][3] - 集团位列2025年《财富》世界500强第247位 较去年上升18位 已连续多年入围该榜单[3] - 公司形成超过1000万吨不锈钢粗钢产能 30万吨镍当量镍铁产能 生产基地遍布中国及海外多国[3] 业务布局与产业链 - 青山控股根植于不锈钢产业 业务覆盖制造、销售、仓储、投资、进出口贸易等领域 主要生产不锈钢钢锭、钢棒等产品[1][3] - 2017年进军新能源行业 打造"镍钴矿产资源开采—湿法冶炼—前驱体—正极材料—电池应用"全产业链[4] - 通过旗下企业瑞浦兰钧和麦田能源 布局锂电池和光伏储能赛道[1][5] 新能源领域发展 - 瑞浦兰钧2023年登陆港交所 为青山控股旗下首家上市公司 主要从事动力及储能锂离子电池业务[4] - 2024年上半年瑞浦兰钧实现营收94.91亿元 同比增长24.9% 但净亏损6532万元 2023年和2024年连续亏损[5] - 麦田能源处于盈利状态 2024年实现营收33.92亿元 归属净利润2.67亿元 扣非净利润2.22亿元[6] 资本运作与IPO进展 - 麦田能源IPO于2025年7月进入问询阶段 青山控股通过永青科技持股24.96% 为第二大股东[5] - 部分股东合计持股2.27%对上市议案投反对票 但难以实质阻碍上市进程[7] - 公司拟募集资金16.61亿元 用于年产100万台套智慧储能产品产业园建设等项目[7] 创始人背景 - 创始人项光达被称为"世界镍王" 在2025胡润全球富豪榜中以645亿元财富位列第329名[3]

公司排名与规模 - 青山控股以4066亿元营收位列2025年中国民营企业500强第14位 排名仅次于美的集团[2][4] - 公司同时位列中国制造业民营企业500强第11位[2] - 在2025年《财富》世界500强榜单中排名第247位 较去年上升18位[4] 主营业务与产能 - 公司根植于不锈钢产业 业务覆盖制造、销售、仓储、投资、进出口贸易等领域[4] - 主要产品包括不锈钢钢锭、钢棒、板材、线材、无缝管等 应用于石油、化工、机械、电力、汽车、造船等多个行业[4] - 已形成超过1000万吨不锈钢粗钢产能和30万吨镍当量镍铁产能[4] - 生产基地遍布中国福建、广东、浙江以及印尼、印度、美国和津巴布韦等地[4] 新能源领域布局 - 2017年进军新能源行业 打造"镍钴矿产资源开采—湿法冶炼—前驱体—正极材料—电池应用"全产业链[5][7] - 旗下瑞浦兰钧2023年登陆港交所 主要从事动力及储能锂离子电池研发生产[6] - 瑞浦兰钧2024年上半年实现营收94.91亿元 同比增长24.9% 净亏损6532万元但同比减亏[8] - 第二家新能源公司麦田能源正在IPO进程中 青山控股通过永青科技持股24.96%[8] 麦田能源财务与上市进展 - 麦田能源2022-2024年营收分别为24.86亿元、29亿元、33.92亿元[9] - 同期归属净利润分别为1.99亿元、1.49亿元、2.67亿元[9] - 2025年7月IPO进入问询阶段 拟募集资金16.61亿元用于储能产品产业园建设等项目[10] - 部分股东（合计持股2.27%）在股东会上对上市议案投反对票[10] 创始人背景 - 创始人项光达被称为"世界镍王" 在2025胡润全球富豪榜中以645亿元财富位列第329名[4]

公司排名与规模 - 青山控股以4066亿元营收位列2025年中国民营企业500强第14位，制造业民营企业500强第11位 [1][3] - 公司位列2025年《财富》世界500强第247位，较去年上升18位，已连续多年入围该榜单 [4] - 公司形成超过1000万吨不锈钢粗钢产能和30万吨镍当量镍铁产能，生产基地遍布中国及海外多国 [3] 业务布局与产业链 - 根植不锈钢产业，业务覆盖制造、销售、仓储、投资、进出口贸易等领域，产品应用于石油、化工、机械等多个行业 [3] - 2017年进军新能源行业，打造"镍钴矿产资源开采—湿法冶炼—前驱体—正极材料—电池应用"全产业链 [4] - 新能源领域布局包括动力储能电池企业瑞浦兰钧和新能源电力设备企业麦田能源 [1][6] 新能源板块发展 - 瑞浦兰钧2023年登陆港交所，2024年上半年实现营收94.91亿元，同比增长24.9%，净亏损6532万元但同比减亏 [5][8] - 麦田能源2024年营收33.92亿元，净利润2.67亿元，2022-2024年保持盈利状态 [8] - 麦田能源IPO已进入问询阶段，拟募集资金16.61亿元用于储能产品产业园建设等项目 [7][9] 股权结构与公司治理 - 青山控股通过永青科技持有麦田能源24.96%股份，为第二大股东，穿透后实际持股比例达51% [7] - 麦田能源IPO遭部分股东（合计持股2.27%）反对，但分析认为难以实质性阻碍上市进程 [8][9] - 公司创始人项光达以645亿元财富位列2025胡润全球富豪榜第329名，有"世界镍王"之称 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期镍价以震荡行情为主，供应过剩格局不改且下方成本临近，受宏观情绪影响偏多；短期不锈钢价格可能出现止跌反弹迹象 [3][4] 镍品种市场分析 期货 - 2025 - 08 - 27日沪镍主力合约2510开于120620元/吨，收于121760元/吨，较前一交易日收盘变化1.17%，成交量为196852手，持仓量为98903手，日变化 - 10364；夜盘LME镍价受美元指数下跌及美联储降息预期升温提振，伦镍电3收涨2.04%至15280美元/吨，沪镍主力合约价格在120620 - 121690元/吨区间窄幅波动，尾盘收报121690元/吨，上涨1340元/吨，涨幅1.11%；日盘延续涨势，最高触及122690元/吨，但持仓量减少10364手至98903手，降幅约9.5%，市场对持续性上涨存疑虑 [1] 镍矿 - 镍矿市场交投氛围尚可，价格维稳；9月1.3%镍矿资源国内及印尼CIF42均有成交落地，国内0.9%低铝因资源紧缺价格小幅上调；菲律宾矿端报价坚挺，装船出货受降雨影响较小；下游镍铁新成交落地，铁厂信心有一定恢复，但采购维持谨慎压价心态；印尼9月（一期）镍矿内贸基准价预计下跌0.2 - 0.3美元，内贸升水当前主流升水维持 + 24不变，9月（一期）升水预计持平概率较大 [2] 现货 - 金川集团上海市场销售价格124500元/吨，较上一交易日上涨1700元/吨；日内镍价反弹，精炼镍现货交易清淡，各品牌精炼镍升贴水略有微调，金川镍升水变化 - 100元/吨至2500元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为22025（ - 61.0）吨，LME镍库存为209220（72）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 - 2025 - 08 - 27日不锈钢主力合约2510开于12850元/吨，收于12850元/吨，成交量为128526手，持仓量为128304手，日变化 - 5355；夜盘受美联储降息预期升温及美元走弱提振，开盘后冲高至12915元/吨，随后回落至12870附近窄幅震荡；日盘受沪镍价格带动小幅走高至12905元/吨，受现货市场疲软拖累，价格震荡回落，最低触及12845元/吨，最终收报12850元/吨，下跌15元/吨，跌幅0.12% [3] 现货 - 现货市场因期货盘面暂稳，交易热度略有回升；虽临近“金九银十”旺季，但下游对高价接受程度低，贸易商报价谨慎；无锡和佛山市场不锈钢价格均为13125元/吨，304/2B升贴水为330至480元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化6.00元/镍点至940.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]