公司专利动态 - 长城汽车于2025年8月22日取得"隐私处理方法、装置、电子设备及计算机可读存储介质"专利 授权公告号CN116132147B 申请日期为2023年1月 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年 位于保定市 主营业务为汽车制造业 [1] - 注册资本84.87亿元人民币 [1] - 对外投资企业75家 参与招投标2587次 [1] 知识产权储备 - 拥有商标信息5000条 [1] - 专利信息5000条 [1] - 行政许可640个 [1]

日前，据江苏省统计局发布数据显示，1-7月，全省规模以上工业增加值同比增长7.2%，保持了稳健的 增长势头。1-7月，全省基础设施投资同比增长4.8%，拉动全部投资增长0.7个百分点。其中，专用设备 制造业、通用设备制造业、汽车制造业投资分别增长3.3%、2.1%、18.3%。(中国汽车报) ...

公司专利与技术发展 - 公司于2025年8月22日获得国家知识产权局授权"方法类接口的观测方法、装置、电子设备及存储介质"专利 授权公告号CN115840705B 申请日期为2022年12月 [1] - 公司拥有专利信息5000条 商标信息3129条 行政许可964个 [1] 公司经营与投资概况 - 公司成立于1996年 位于重庆市 主营业务为汽车制造业 [1] - 企业注册资本992179.9422万人民币 对外投资119家企业 [1] - 参与招投标项目5000次 显示活跃的商业活动能力 [1]

公司专利动态 - 重庆长安汽车股份有限公司于2025年6月申请"路面坍塌的处理方法、装置、芯片、车辆、介质及产品"专利 并于2025年8月获得授权 公告号CN120318794B [1] 公司基本信息 - 公司成立于1996年 总部位于重庆市 主营业务为汽车制造业 [1] - 注册资本达992179.9422万人民币 [1] 公司资产与业务规模 - 对外投资企业数量达119家 [1] - 参与招投标项目累计5000次 [1] - 拥有商标信息3129条 专利信息5000条 [1] - 获得行政许可964项 [1]

美联储政策动态 - 美联储理事丽莎·库克面临司法部调查 司法部敦促鲍威尔将其移出理事会 库克表示不会辞职并计划收集信息回应质询 [2] - 克利夫兰联储主席哈马克表示不支持降息 因通胀过高且呈上行趋势 失业率接近最大就业水平 强调保持适度偏紧政策立场 [2][3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年仅降息一次 希望美联储行动后保持方向一致 形容当前利率水平略微偏紧 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比指出服务业价格飙升构成危险信号 强调9月会议前需审慎评估数据 不能仅凭一份报告判断 [4] - 波士顿联储主席柯林斯对降息持开放态度 前提是就业前景恶化或关税提高削弱消费支出 [3] - CME美联储观察显示9月维持利率不变概率25% 降息25基点概率75% 10月累计降息50基点概率35.3% [5] 美股市场表现 - 美股三大指数开盘走低 道指跌152.81点(0.34%)至44785.50点 纳指跌72.55点(0.34%)至21100.31点 标普500跌25.61点(0.40%)至6370.17点 标普连跌5日 [6] - 市场聚焦杰克逊霍尔年会鲍威尔演讲 寻求利率路径线索 分析师认为股市存在看跌倾向 价格已反映会议失望风险 [6] - 投资者在鲍威尔讲话前获利了结并转向高质量资产 摩根大通策略师指出若通胀顽固或就业数据未明显下滑 市场将重新评估预期 [7] 美欧贸易协议 - 美欧就贸易协定框架达成一致 涵盖农产品、汽车、飞机、芯片半导体等19项内容 美国承诺对欧盟商品适用最惠国税率或15%关税中较高者 [7][8] - 自2025年9月1日起 美国仅对欧盟不可再生自然资源、飞机及零部件、药品等适用最惠国关税 双方同意考虑扩大清单 [8] - 美国对大多数欧盟商品关税税率不超过15% 涵盖汽车、药品、半导体和木材 目前汽车关税高达27.5% [8] - 欧盟引入相关立法后 美国将汽车进口关税降至15% 减免可能追溯至立法当月第一天 德国2024年向美国出口汽车及零部件价值349亿美元 [10] - 德国汽车工业协会呼吁欧盟迅速行动确保关税自8月1日起追溯生效 企业需明确性和规划保障 [10] 聚酯板块行情 - 8月15日起聚酯板块品种全线反弹 因成本端油价煤价企稳回升 估值长期偏低且库存处于低位 需求旺季临近推动价格向上弹性 [11] - 原油价格止跌企稳支撑聚酯板块 8月中下旬需求进入淡旺季转换期 终端织造开工率升至63% 聚酯开工率升至89.4% [12] - 产业链存在补库需求 织造下游集中采购 聚酯库存向下游转移 需求环比好转 供应端扰动频发促价格上行 [12] - 聚酯产业链产能增速放缓 PX和短纤投产暂停 乙二醇投产放缓 PTA和瓶片维持高速增长 利润向上游集中 [12] - 基本面呈现上强下弱格局 PX开工率84%(国内)和74%(亚洲) PTA开工率76% 下游消费季节性好转但10月后面临转淡压力和出口转弱预期 [13] - 短期维持易涨难跌格局 因现货流动性偏紧 但长期涨势需成本端、供需面和宏观情绪等更多利多驱动 9月前价格偏强 9月后关注估值变化和需求旺季成色 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 核心观点 - 技术领航与生态破局是报告公司的核心竞争优势，已构建主流豪华、个性化与超豪华品牌矩阵 [6] - 腾势品牌在强技术加持下实现科技安全豪华突围，2024年月均成交价达36.7万元，在月销过万品牌中排名第一 [3] - 高端化战略成效显著，腾势D9连续两年获得MPV全市场销量冠军，2025H1销量约8.0万辆，同比增长34% [7][18] 品牌与产品矩阵 - 形成腾势（20-60万元）、方程豹（30-45万元）、仰望（百万级）三大高端品牌梯队，覆盖SUV/轿车/MPV/跑车全品类 [17] - 腾势车型矩阵以D9为核心拓展至N9/Z9/Z9GT等新车型，D9在2025H1月销7993辆，持续领跑MPV市场 [7][18] - 方程豹品牌2025H1销量6.1万辆（同比+232%），仰望品牌定位百万级市场，2025H1销量1003辆 [18] 技术优势 - 腾势专属智电融合架构整合易三方/云辇/"天神之眼"/DiLink四大技术板块，实现高速爆胎稳定等全球首创功能 [7][33] - 易三方平台具备三电机独立驱动、后轮双电机转向等技术，腾势N9搭载六大标志性功能如圆规掉头/智能蟹行 [36][37] - 云辇智能车身控制系统包含5大技术分支，其中云辇-X实现零侧倾零俯仰行驶效果，首搭仰望U9 [44][45] 渠道与营销 - 腾势全国门店达600家，二线及以上城市占比56%，采用"直营+经销商"混合模式 [7][29] - 营销端加强机场/商圈广告投放，自建郑州赛车场打造技术体验平台，2025年6月腾势D9出口达1576辆 [8][55][65] - 引入新高管推动第三发展阶段，规划N8L/Z超跑等新车型，预计2025-2027年归母净利润520/653/754亿元 [59][78] 财务预测 - 预计2025年营业收入9830.5亿元（同比+26.5%），归母净利润519.6亿元（同比+29.1%） [83] - 规模效应下盈利能力持续提升，2025-2027年EPS预测为5.70/7.16/8.27元，净资产收益率维持在18-19% [85]

行业与公司 * 乘用车行业 聚焦整车领域投资研究[1] * 中国自主品牌 包括比亚迪 吉利 长城等[11] 核心观点与论据 **投资框架与机会判断** * 汽车行业投资需结合基本面 产业周期 经济周期 行情判断及当前市场情况[1][4] * 产业周期由技术迭代 如电动车 和消费者需求变化 如家庭用车 驱动 决定市场结构性变化[1][3][5] * 经济周期与政策节奏共同影响汽车需求总量和结构 政府通过购置税优惠 以旧换新等政策刺激消费[1][3][6] * 汽车板块最佳投资时点出现在经济向好与产业趋势共振时期 如2009-2010年及2016-2017年的SUV发展巅峰期和2020-2021年的电动车全面启动期[1][7] * 投资阿尔法体现在新品供给需顺应产业周期 如比亚迪DMI 4.0混动技术 和价格体系反映企业竞争力[1][9] * 整车厂股价和基本面受周期性趋势影响 分为定性判断 由爆品车型引发市场预期转变 和定量判断 销量规模扩大盈利体现 两个阶段[14] **未来发展趋势与机会** * 未来主要发展机会是国际化与出口以及高端纯电动汽车周期[2][17] * 能够快速实现本地化建厂并通过合作方式大规模出口落地的公司将有很多机会[2][17][20] * 高端纯电动汽车市场前景乐观 因早期电动车进入换购阶段 产品性价比和基础设施大幅改善[17][19] * 未来子产业周期是纯电动汽车周期 大产业周期是出口[17] **竞争力与成长性分析** * 通过跟踪窄价格带内的价格变化判断整车厂竞争力和成长性 长期保持坚挺价格表明竞争力强 不断扩展价格带 如从10万元扩展到20万元 30万元 显示成长能力强[1][9][10] * 比亚迪通过DMI 4.0混动技术实现跨代际技术领先 覆盖5万至40万价格区间 均价上升[9][10][11] * 顺应消费者需求变化 如理想汽车针对家庭用车 与技术升级 如比亚迪解决混动系统成本高问题 是整车厂实现持续成长的重要因素[12][13] **投资策略与买点识别** * 整车行业核心买点有两个 第一波行情初期左侧蹲守 如2024年6月的小鹏 和第一波行情右侧出现后追涨 如2024年小鹏推出Mona 03成功后[15][16] * 左侧蹲守适合熟悉汽车板块的投资者 右侧追涨适合绝大多数投资者[16] * 分析整车行业发展趋势可从三个核心点入手 贝塔 经济周期加产业周期 阿尔法 顺应产业周期通过供给实现价值扩张 节奏 采用两阶段论[18] 其他重要内容 * 历史上购置税优惠政策实施期间 汽车板块总量均显著提升[1][4] * 若仅有经济向好但无明显产业趋势 或仅有产业趋势但经济不佳 超额收益相对有限 两者共振时效果最佳[7] * 整车行业具有显著规模效应 当单季度业绩超预期或单车盈利逐步上升时 市场会进一步上修未来几年的盈利预测[14] * 除国际化与高端纯电周期外 未来较小的产业周期还包括插混周期 家庭用车周期以及长城越野车周期[17]

公司基本情况 - 公司全称为浙江捷众科技股份有限公司，简称为捷众科技，证券代码为873690.BJ，属于汽车制造业 [1] - 公司于2023年6月27日申报IPO，2024年1月5日在北交所上市，保荐机构和承销商均为浙商证券，保荐代表人为陆杰炜和任枫烽 [1] - 公司IPO律师为北京市天元律师事务所，审计机构为天健会计师事务所（特殊普通合伙） [1] 信息披露与监管情况 - 公司被要求补充披露客户指定材料采购情况，并说明价格传导机制的有效性及议价能力，需作出重大事项提示 [1] - 公司于2023年1月6日因信息披露违规被全国中小企业股份转让系统口头警示 [2] IPO进程与周期 - 公司从IPO申报到上市周期为192天，低于2024年度已上市A股企业平均周期629.45天 [3] - 公司不属于多次申报类型 [4] 发行费用与募资情况 - 公司承销及保荐费用为1288.92万元，承销保荐佣金率为10.00%，高于整体平均数7.71% [4] - 公司预计募资2.11亿元，实际募资1.23亿元，实际募集金额缩水38.99% [7] 市场表现与估值 - 公司上市首日股价较发行价格上涨124.95% [4] - 公司上市三个月股价较发行价格上涨43.47% [5] - 公司发行市盈率为17.46倍，行业均值为26.57倍，公司市盈率为行业均值的65.71% [6] 财务业绩表现 - 2024年公司营业收入同比增长23.63%，归母净利润同比增长56.86%，扣非归母净利润同比增长42.30% [8] 总体评价 - 公司IPO项目总得分为84.5分，分类为B级，主要负面因素包括信息披露质量有待提高、报告期内信披违规遭罚、发行费用率较高、实际募资金额缩水超30% [10] - 公司短期内盈利能力较好，但建议关注业绩表现背后的真实性 [10]

财务表现 - 收益28.04亿元 同比增加7.06% [1] - 期内溢利1649.3万元 同比减少25.46% [1] - 每股基本盈利0.013元 [1] 收益变动原因 - 收益增长主要源于增程汽油发动机交易额增加 [1]

微型电动车市场崛起 - 宏光MINIEV作为A00级纯电代步车，自上市以来全球销量突破170万辆，连续五年稳居全球小型纯电动车销量榜首 [1] - 该车型平均每月销售近3万台，占据微型新能源汽车市场50%份额 [2] - 2025年上半年公司新能源海外销量达125539辆，同比增长17.1%，其中宏光MINIEV系列成为多国爆款产品 [6] 产品定位与用户需求 - 起售价2.88万元，以"好看、好开、好停、好省"优势满足城市短途出行需求 [2] - 主要用户群体为年轻白领，充电成本仅为地铁票价一半 [2] - 2025年推出四门版新款，后排进出效率提升3倍，配备35分钟快充(30%-80%)功能 [3] 技术创新与产业布局 - 公司首创精益智造岛式工厂，实现全柔性线上线下智造新体验 [3] - 推进"一二五"工程，构建五个百亿产业链布局，建立完全自主的新能源汽车配套体系 [4] - 四门版上市首月订单破2万，标志微型电动车进入"代步车2.0"时代 [3] 品牌营销与生态构建 - 通过官方潮创活动和跨界联名(如熊出没IP)拓宽品牌内涵 [6] - 提供个性化改装配件和潮玩配饰，成为消费者表达个性的社交载体 [6] - 累计减少碳排放量约等于种植40.5亿棵冷杉，强化绿色出行形象 [2]