财务表现与预期调整 - 公司轻微上调全年经调整后营业利润率预期至11 3%至11 8%区间 较此前预期提升50个基点 [1] - 第二季度销售额同比增长1%达43亿欧元(约合49 8亿美元) [1] - 5月曾下调全年核心利润预期 预计调整后EBITA利润率在10 8%至11 3%之间 低于此前预测的11 8%至12 3% [1] 关税影响与应对措施 - 公司最初预估美国关税将带来2 5亿至3亿欧元(约合2 83亿至3 4亿美元)净影响 但实际影响未如担忧严重 [1] - 去年在美国缴纳关税达3800万欧元 通过关税减免措施及《内罗毕议定书》降低影响 [2] - 采取大量关税缓解措施 包括利用慢性病治疗设备关税豁免政策 [1][2] 市场与供应链结构 - 美国是最大市场 预计占2024年销售额的40%及纳税额的三分之一 [2] - 从中国进口呼吸机面罩 电动剃须刀 牙刷等产品 从欧洲采购医疗器材 [2]

核心观点 - 华尔街分析师预测TransMedics(TMDX)即将公布的季度每股收益为0.48美元 同比增长37.1% [1] - 预计季度营收将达到1.4737亿美元 同比增长28.9% [1] - 过去30天内分析师对季度EPS预期保持稳定 显示分析师对初始预测的集体重新评估 [1] 业绩预期分析 - 业绩公布前需关注盈利预期的变化 这与股票短期价格表现有强相关性 [2] - 除共识预期外 分析关键指标的预测可提供更有价值的洞察 [3] 产品线收入预测 - OCS Lung产品净收入预计450万美元 同比下降4.2% [4] - OCS Liver产品净收入预计1.0856亿美元 同比大幅增长40.9% [4] - OCS Heart产品净收入预计3238万美元 同比增长3% [4] 地区收入预测 - 美国地区收入预计1.4205亿美元 同比增长31% [5] - 其他所有国家收入预计447万美元 同比下降5.2% [5] 股价表现 - 过去一个月公司股价下跌17.8% 同期标普500指数上涨4.9% [5] - 公司目前Zacks评级为3级(持有) 预计将跟随整体市场表现 [5]

医药生物行业政策支持 - 相关部门近期多次表态反内卷、支持创新 国家医保局明确表示第十一批集采将研究优化具体规则 不再简单以最低报价作为参考 并召开系列座谈会支持创新药械发展 [1] - 创新药械及产业链持续受益政策支持 CXO及制药上游景气度修复 医疗器械板块有望因政策优化而进一步提振 [1] 医药生物行业市场表现 - 2025年7月第四周SW医药生物上涨1 9% 细分板块中医疗服务(+6 7%)、医疗器械(+4 4%)表现突出 [1] - 当前医药板块相对全部A股的溢价率为88 0% 处于正常水平 [1] 生物医药指数及ETF产品 - 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726） 该指数从沪深市场中选取涉及生物科技、制药、医疗设备等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - CS生医指数成分股多为在研发、生产及销售医药产品方面具有较强竞争力的企业 集中体现了中国生物医药行业的创新能力和成长潜力 [1] - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证生物医药ETF联接A（006756） 国泰中证生物医药ETF联接C（006757） [1]

人工智能与算力产业 - 华为昇腾384超节点亮相标志着国产算力技术取得突破 [1] - 中国联通87万台服务器采购大单落地提振算力板块信心 [1] - 英伟达AI算力基础设施依赖高速光模块（800G/1.6T）和CPO技术 中国通信龙头公司是其核心供应商 [1] 光模块产业链 - 光模块是英伟达H20芯片的核心模块 H20芯片供应恢复直接利好国内光模块三剑客 [1] - 新易盛为英伟达800G LPO光模块供应商 H20芯片推理算力需求将带动低功耗光模块采购 [1] - 中际旭创是英伟达1.6T/800G光模块核心供应商 H20芯片恢复将提升国内AI服务器需求及高速光模块订单 [1] - 天孚通信为英伟达提供光引擎和CPO组件 H20芯片服务器集群需要更高能效光互联方案 [2] 双创龙头ETF相关 - 光模块三剑客（中际旭创5.22% 新易盛5.08% 天孚通信1.50%）合计占双创龙头ETF（588330）标的指数超10%权重 [2] - 该ETF投资门槛低 当前价格下不足百元即可投资 [2] - 7月29日早盘该ETF场内价格涨0.64% 成份股中中际旭创涨超5% 天孚通信/新易盛涨逾2% [4] 科创创业50指数 - 前十大权重股包括宁德时代（9.919%）中芯国际（7.064%）迈瑞医疗（5.49%）海光信息（5.293%）中际旭创（5.224%）等 [3] - 华宝证券指出科技（AI/芯片）和新能源领域轮动性价比回升 成长风格有望接力周期板块 [3] ETF产品特征 - 双创龙头ETF（588330）跨市场配置科创板和创业板50只战略新兴产业龙头 覆盖新能源/半导体/医疗设备等主题 [5] - 标的指数20%涨跌幅限制 具备高弹性特征 可低门槛布局中国顶尖科技企业 [5]

研究背景与意义 - 阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）是一种全球范围内影响上千万人的常见疾病，需要实时监测和干预解决方案 [6] - 多导睡眠图（PSG）是诊断OSA的金标准，但存在临床局限性，促使便携式睡眠管理电子设备的研发 [6] 技术突破与创新 - 研究团队开发了一种可穿戴闭环感知刺激系统（AMS），集成了柔性压电监测和软磁弹性刺激功能 [4][7] - AMS采用定制的压电复合传感器持续监测生理信号，并配备软磁弹性致动器提供非侵入式机械刺激 [7] - 利用机器学习算法分析数据，实现了92.7%的实时睡眠呼吸暂停检测准确率 [8] 临床验证与效果 - AMS在识别呼吸暂停事件方面与临床金标准PSG相当，并行对比信号证实了反馈刺激的有效性 [9] - 该系统解决了传统PSG在追踪心血管反应方面的局限性 [11] 应用前景 - AMS为家庭中的个性化睡眠健康护理提供了一个可扩展且用户友好的平台 [11] - 实现了睡眠呼吸暂停管理的闭环诊断治疗一体化 [12]

股价表现 - Veracyte(VCYT)股价在上一交易日上涨7%至25.25美元收盘 成交量显著高于平均水平 [1] - 该股在过去四周累计下跌12% 此次上涨形成明显反弹 [1] - 同行业公司TransMedics(TMDX)上一交易日上涨1.3%至108.12美元 但过去一个月累计下跌17.9% [4][5] 财务预期 - 公司预计将于2025年8月6日盘后公布2025年第二季度财报 市场预期乐观 [2] - 根据Zacks共识预期 第二季度营收预计为1.2158亿美元 同比增长6.3% [2][3] - 每股收益(EPS)预计为0.31美元 同比增长3.3% [2][3] - TransMedics预计季度EPS为0.48美元 同比大幅增长37.1% [5] 市场评级 - Veracyte目前获得Zacks评级为3级(持有) [4] - 同属医疗仪器行业的TransMedics同样获得Zacks 3级(持有)评级 [5] 分析师预期 - Veracyte的季度EPS预期在过去30天内保持稳定 缺乏上修趋势 [4] - 历史研究表明 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [3]

医疗AI发展拐点 - AI正从技术探索迈入临床应用新阶段，医疗行业亟需将技术潜力转化为可持续价值 [2] - 医疗行业面临医生超负荷、优质资源分布不均、基层能力薄弱等共性挑战，传统手段难以支撑结构性转型 [2] 飞利浦AI战略 - 公司近10%全球营收投入研发，其中一半以上用于AI、数据与软件方向 [2] - AI战略聚焦四大领域：运营效率提升、临床判断辅助、扩大医疗可及性、健康全流程管理 [2] - 推动AI落地原则为"以人为本、可信赖、可持续" [2] AI赋能医疗场景 - AI技术解放医生生产力，使其更专注于病患 [2] - 通过远程手术案例（上海医生与西藏医院协同）体现AI提升医疗可及性的潜力 [3] - 公司定位AI为手段而非目的，目标是从"可用"到"可信"，从"点状突破"到"系统融合" [3]

投资策略转变 - 过去十年"买入美国"策略主导市场 通过配置标普500指数ETF获得稳定收益 但该策略近期失效[1] - 科技七巨头估值过高导致投资组合结构性失衡 市值加权法加剧集中度风险[4][5] - 当前建议转向主动管理策略 提升地域多样性配置 降低美股集中度[2][6] 美股配置调整 - 保留美股配置但需降低权重 标普493指数(剔除科技七巨头)仍具投资价值[7] - 高股息股票(如辉瑞6% 福特6%)替代债券配置 因债券波动性上升且与股票负相关性减弱[8] - 推荐三只标普493成分股：Intuitive Surgical手术机器人 Arista Networks数据中心设备 Gap Inc转型企业[13][14][15] 欧洲市场机遇 - 欧洲斯托克50指数ETF成为核心配置选择 估值达历史低位且政策环境改善[16][17] - 德国扩大国防开支 法国意大利推出促增长政策 私营部门活力提升[8][9] - 黑石集团和阿波罗高管认为欧洲资产处于价值洼地 过度监管时代可能终结[9] 亚洲投资机会 - 中国科技板块因AI突破重获关注 阿里巴巴腾讯吸引力提升[19] - 日本公司治理改革见效 推荐索尼东京电子等出口企业[20] - 印度宽基ETF受益于美印关系深化及产业蓬勃发展[21] 黄金投资分析 - 2024年黄金表现亮眼 4月22日创3500美元/盎司历史新高[24] - 实物黄金渠道：开市客金条溢价仅2% 美国金鹰币加拿大枫叶金币具观赏性但溢价高[24][26] - 黄金ETF成本最低但无法持有实物 资本利得税最高达28%[24][29] 资产配置建议 - 35岁投资者建议75%美股+欧洲大盘股ETF 搭配亚洲科技股及比特币黄金[10] - 临近退休者推荐60/40股债组合 债券侧重短期品种[10] - 专业顾问可帮助构建复杂组合 防止非理性撤资 但需权衡管理费成本[10]

据比地招标网统计：2025年1-6月，心肺复苏招投标市场有473家采购单位，445家中标单位，中标设备 数量达963台，中标总金额约1.16亿元。 安保医疗市占34.39%，占据榜首 设备品牌方面，金额市占率较高的品牌有安保、尚领、蓝仕威克，市占分别为34.39%、32.14%、 6.05%。前3品牌合计占比达73%，品牌集中度非常高。 | | | 2025年上半年心肺复办政备中标品牌市百举 | | | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 品牌名称 | 市场占有率 | 平均价格(万元) | | 1 | 安保 | 34.39% | 12.83 | | 2 | 尚领 | 32.14% | 16.11 | | ਤ | 蓝仕威克 | 6.05% | 14.51 | | 4 | 苏邦 | 3.52% | 16.88 | | 5 | 迈松 | 3.21% | 12.66 | 据介绍，榜首"安保医疗"坐落深圳，在急危重症领域自研全套心肺复苏按压、气道管理、呼吸通气、除 颤相关技术及产品，提供急救转运和舒适化治疗整体解决方案，致力于推动高端急救装备核心技术的突 破与产业化进程，深耕多年成为同类产品领 ...

报告行业投资评级 - 超配 [2] 报告的核心观点 - 本周医药生物板块表现良好，医疗服务、医疗器械子板块涨幅居前 [5][37] - 医保局连续召开座谈会介绍医保价格政策赋能药械创新新举措，顶层设计对创新医疗器械支持态度明确，后续有望出台更多扶持政策 [5][37] - 国家医保局明确集采中选不再简单以最低价为参考，政策引导下有序竞争、良性竞争将占主导，预期医疗器械板块盈利和估值水平将整体提升 [5][37] - 建议关注创新药、CXO、连锁药店、医疗服务、二类疫苗等细分板块优质个股 [5][37] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（07 月 21 日 - 07 月 25 日）医药生物板块整体上涨 1.90%，在申万 31 个行业中排第 19 位，跑赢沪深 300 指数 0.21 个百分点 [4][12] - 年初至今，医药生物板块整体上涨 18.81%，在申万 31 个行业中排名第 3 位，跑赢沪深 300 指数 13.92 个百分点 [13] - 上周子板块涨幅前三为医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、医药商业(申万)，涨幅分别为 6.73%、4.43%、1.84% [4][12] - 年初至今，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)、医疗器械(申万)、医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)实现上涨，涨幅分别为 34.25%、32.34%、13.49%、8.31%、4.96%、0.49% [13] - 截至 2025 年 07 月 25 日，医药生物板块 PE 估值为 30.67 倍，相对于沪深 300 的估值溢价为 140% [4][18] - 医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗服务(申万)、医疗器械(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的 PE 估值分别为 38.13 倍、34.42 倍、33.22 倍、32.91 倍、23.98 倍、17.64 倍 [20] - 上周上涨个股为 337 只（占比 71.10%），下跌个股 127 只（占比 26.79%） [4][27] - 涨幅前五个股分别为海特生物（46.93%）、振东制药（42.89%）、塞力医疗（31.73%）、辰欣药业（30.75%）、仁度生物（27.82%） [4][27] - 跌幅前五个股分别为*ST 苏吴（-22.34%）、永安药业（-13.73%）、力生制药（-13.67%）、首药控股 - U（-13.48%）、泽璟制药 - U（-12.74%） [27] 行业要闻 - 2025 年 7 月 24 日，药明生物发布 2025 年 H1 正面盈利预告，营业收入同比增长约 16%，毛利率同比提升约 3.6%，利润及归属于权益股东的利润分别同比增长约 54%和约 56%，经调整纯利同比增长约 11% [29] - 当地时间 2025 年 7 月 22 日，Abivax 宣布其口服 miR - 124 增强剂 Obefazimod 在中度至重度活动性溃疡性结肠炎中的两项 ABTECT 8 周诱导试验均取得积极临床Ⅲ期结果 [32] - 2025 年 7 月 21 日、25 日，国家医保局召开两场医保支持创新药械系列座谈会，介绍医保价格政策赋能药械创新新举措 [5][34] - 2025 年 7 月 24 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家医保局提出支持鼓励医药创新高质量发展，推进药品集中带量采购改革，设立商业健康保险创新药目录等举措 [35][36] 投资建议 - 预期医疗器械板块盈利和估值水平将整体提升 [5][37] - 建议关注创新药、CXO、连锁药店、医疗服务、二类疫苗等细分板块优质个股 [5][37] - 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、开立医疗、海尔生物、华厦眼科、老百姓 [6][38] - 个股关注组合：科伦药业、丽珠集团、千红制药、安杰思、康泰生物、百普赛斯 [6][38]