核心观点 - 大华继显维持新东方买入评级但下调目标价 因公司第三财季业绩未达预期且第四财季营收指引低于市场预期 [1] 财务表现 - 第三财季营收11.83亿美元 较去年同期减少2% 较市场预期低4% [1] - 第三财季Non-GAAP纯利1.13亿美元 未达该行及市场预测 [1] - 净利润率按年减少1个百分点至10% [1] 业绩展望 - 第四财季营收（不含东方甄选）预期10.091亿至10.366亿美元 按年增长10-13% [1] - 第四财季营收指引较市场预期低5至8个百分点 [1] 投资评级 - 大华继显维持买入评级 [1] - 美股目标价由66美元下调至60美元 [1] - H股目标价47港元 [1]

股价表现 - 新东方早盘冲高 涨幅扩大至5% 开盘一度跌超3% [1] 财务业绩 - 公司公布截至2025年2月28日止第三季度未经审核财务业绩 [1] - 净营收同比下降2.0%至11.83亿美元 [1] - 经营利润同比上升9.8%至1.245亿美元 [1]

核心财务表现 - 2025财年第三季度净营收11.83亿美元同比下降2% [1][2] - 剔除东方甄选业务后净营收10.38亿美元同比上升21.2% [2] - 经营利润1.245亿美元同比上升9.8% [2] - 股东应占净利润8726万美元同比微增0.1% [3] - 经营成本及开支10.59亿美元同比下降3.2% [4] 分业务营收表现 - 出国考试准备业务营收同比增长约7.1% [5] - 出国咨询业务营收同比增长21.4% [5] - 成人及大学生国内考试准备业务同比增长约17% [5] - 教育新业务营收同比增长34.5% [5] 每股收益数据 - 每ADS基本利润0.54美元较去年同期0.53美元增长2.7% [4] - 每ADS摊薄利润0.54美元较去年同期0.52美元增长2.9% [4] - Non-GAAP每ADS利润0.70美元同比下降12.1% [4] 前瞻性指引 - 2025财年第四季度预计营收（不含东方甄选）10.09-10.37亿美元同比增长10%-13% [5] - 以人民币计第四季度收入增长预期为12%-15% [5] - 前九个月累计净营收36.57亿美元同比增长15.1% [5] 运营战略 - 持续优化教学空间布局配合业务增长需求 [6] - 推进OMO教学系统与人工智能技术应用投入 [6] - 通过技术创新提升产品竞争力与运营效率 [6] - 通过降本增效措施缓解未来季度利润压力 [7]

海外备考和咨询业务增长放缓是受到宏观经济形势和国际关系变化的影响。 | (in thousands US$, except per ADS(1) data) | 3Q FY2025 | 31 | | --- | --- | --- | | Net revenues | 1,183,055 | | | Operating income | 124.519 | | | Non-GAAP operating income (2)(3) | 142,056 | | | Net income attributable to New Oriental | 87,255 | | | Non-GAAP net income attributable to New Oriental (2)(3) | 113,344 | | | Net income per ADS attributable to New Oriental - basic | 0.54 | | | Net income per ADS attributable to New Oriental - diluted | 0.54 | | | Non-GAAP net ...

金十数据整理：每日美股市场要闻速递（4月23日，周三） 重要新闻 1. 哈萨克斯坦：石油产量水平是由国家利益决定的，不是欧佩克+。 2. 波音(BA.N)第 一季度经调整自由现金流为-22.9亿美元，市场预估为-34.2亿美元。 3. 英特尔(INTC.O)在上海车展发布新一代系统级芯片SoC。英特尔本周将宣布裁员超过20%的计划。 2. 汇丰：预计2025年央行将购买黄金925吨，较之前预测的790吨有所上升。 个股新闻 1. 苹果(AAPL.O)因违反反垄断规则，被欧盟反垄断机构罚款5亿欧元。Meta Platforms(META.O)被处以2 亿欧元罚款。 5. 特斯拉(TSLA.O)预计全年资本支出超过100.0亿美元，此前预计超过110亿美元。 6. 康菲石油(COP.N)：已通知员工预计将裁员。 7. AT&T(T.N)第一季度新增了32.4万名手机用户，超过华尔街预期的25.4万名。 8. 据英国《金融时报》：金融服务公司Cantor与软银、泰达合作的加密货币企业获得接近30亿美元融 资。泰达将提供价值15亿美元的比特币，而软银和比特币交易平台Bitfinex则分别贡献9亿美元和6亿美 元资金。 ...

全球股指期货表现 - 道指期货涨1.69%至39,970点[1][2] - 标普500指数期货涨2.20%至5,424.8点[1][2] - 纳指期货涨2.61%至18,827点[1][2] - 德国DAX指数涨2.34%至22,140.5点[2][3] - 英国富时100指数涨2.01%至8,471.3点[2][3] - 法国CAC40指数涨1.09%至7,433.5点[2][3] - 欧洲斯托克50指数涨2.36%至5,043点[2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油涨0.25%至63.83美元/桶[3][4] - 布伦特原油涨0.22%至67.59美元/桶[3][4] 货币政策与政治动态 - 特朗普称无意解雇美联储主席鲍威尔并呼吁更积极降息[5] - 美元兑日元上涨1%至143日元[5] - 美元兑瑞士法郎上涨至0.8269瑞士法郎[5] 贸易政策进展 - 美国拟要求英国将汽车关税从10%降至2.5%[6] - 美国对英国商品现行征收10%关税 汽车钢铁领域达25%[6] - 特朗普政府寻求为美国农产品争取更宽松进口条件[6] 债券市场波动 - 美债期权市场恐慌情绪升至2021年闪崩以来最高水平[6] - 投资者大举推高对冲收益率飙升风险的看跌期权价格[6] 宏观经济风险预警 - Pimco警告美国经济衰退概率接近50%[7] - 供应链难以迅速从中国转移加剧关税冲击影响[7] 行业压力显现 - 美国汽车业联名反对25%汽车零部件关税[7] - 警告称关税将导致汽车销量下滑和价格上涨[7] 波音公司业绩与运营 - 一季度自由现金流23亿美元优于预期34亿撤资[8] - 调整后每股亏损49美分优于市场预期[8] - 737 MAX产量将提升至38架/月并申请扩产至42架/月[8] - 106亿美元出售导航业务部门改善现金流[8] - 5000亿美元订单积压提供贸易动荡缓冲[8] 菲利普莫里斯业绩突破 - 一季度无烟业务贡献总净收入42%和毛利润44%[9] - 净收入有机增长20.4% 毛利润有机增长33.1%[9] - 调整后营业利润37.9亿美元超预期36.1亿[9] - 每股收益1.69美元超预期1.61美元[9] - 上调全年每股收益指引至7.36-7.49美元[9] - 股价盘前涨超4%至170.84美元创历史新高[9] AT&T用户增长超预期 - 一季度新增无线用户32.4万名超预期25.4万名[10] - 营收306.3亿美元同比增长2.0%超预期[10] - 非GAAP每股收益0.51美元略低于预期0.52美元[10] 新东方业务分化表现 - 第三季度股东应占净利润8730万美元同比微升0.1%[11] - 净营收11.83亿美元同比下降2.0%[11] - 剔除东方甄选业务后净营收10.383亿美元同比上升21.2%[11] - 经营利润1.245亿美元同比上升9.8%[11] - 预计第四季度剔除东方甄选业务营收10.09-10.366亿美元[11] 特斯拉业绩显著下滑 - 一季度营收193.35亿美元同比下降9%远低于预期213.48亿[12] - 汽车业务营收139.67亿美元同比下降20%[12] - 能源业务营收27.30亿美元同比激增67%[12] - 服务业务营收26.38亿美元同比增长15%[12] - 马斯克称将大幅减少政府事务投入时间[12] 沃尔沃面临市场挑战 - 一季度营业利润133亿瑞典克朗低于预期148.2亿[13] - 营收1217.9亿瑞典克朗同比下降7%[13] - 北美重卡零售额骤降13%[13] - 全年重卡销量预期从30万辆下调至27.5万辆[13] - 卡车交付量下滑12%至48,833辆[13] - 订单量增长13%至55,227辆[13] SAP云业务韧性凸显 - 一季度总收入90.13亿欧元同比增长12%[14] - 调整后营业利润25亿欧元同比增长60%[14] - 云计算收入49.93亿欧元同比增长27%[14] - 维持全年云收入指引[14] - 股价盘后大涨9.69%至276.87美元[14] 科技巨头监管风险升级 - 欧盟对苹果处以5亿欧元罚款[14] - 欧盟对Meta处以2亿欧元罚款[14] - 指控违反欧盟《数字市场法案》[14] Meta广告业务承压 - 中国相关关税或导致广告营收损失70亿美元[15] - 2024年中国市场营收183.5亿美元占总销售额11%[15] - Temu和Shein等零售商削减广告预算影响业绩[15] 重要经济事件预告 - 北京时间21:45发布美国4月SPGI制造业PMI初值[16] - 北京时间22:00发布美国3月新屋销售年化总数[17] - 北京时间22:30发布美国EIA原油库存变动[18] - 北京时间21:00芝加哥联储主席古尔斯比致开幕词[19] - 北京时间21:30圣路易联储主席穆萨莱姆和美联储理事沃勒致开幕词[20] - 北京时间22:00美国财长贝森特就金融体系讲话[21] - 次日凌晨02:00美联储发布经济状况褐皮书[22] 企业业绩发布安排 - 周四早间发布IBM、德州仪器、纽曼矿工业绩[23] - 周四盘前发布诺基亚、好未来、赛诺菲安万特、施贵宝、默沙东、百事可乐、联合太平洋、西南航空、美国航空业绩[23]

财务表现 - 公司2025财年第三季度净营收同比下降2.0%至11.83亿美元[1] - 剔除东方甄选业务后核心教育业务净营收同比上升21.2%至10.38亿美元[1] - 股东应占净利润同比微增0.1%至8730万美元[1] 业务结构 - 直播电商业务（东方甄选）与自营产品业务对整体营收形成拖累[1] - 传统教育业务保持强劲增长态势，营收贡献占比约87.7%[1] - 教育业务与新兴电商业务呈现明显分化发展态势[1]

核心财务表现 - 第三季度净营收同比下降2%至11.83亿美元 但剔除东方甄选业务后的核心教育净营收同比上升21.2%至10.383亿美元 [1] - 第三季度经营利润同比上升9.8%至1.245亿美元 剔除东方甄选业务后的经营利润同比上升5%至1.255亿美元 [1] - 第三季度股东应占净利润同比微增0.1%至8730万美元 [1] - 2025财年前九个月净营收36.57亿美元（同比增15.1%） 经营利润4.369亿美元（同比增28.5%） 股东应占净利润3.646亿美元（同比增29%） [1] 业务板块表现 - 出国考试准备业务营收同比增长约7.1% 出国咨询业务营收同比增长21.4% [2] - 成人及大学生国内考试准备业务营收同比增长约17% [2] - 教育新业务（含非学科辅导/智能学习系统）营收同比增长34.5% [2] - 非学科类辅导业务覆盖近60个城市 当季报名人次约40.8万 [2] - 智能学习系统及设备覆盖约60个城市 当季活跃付费用户约30.9万 [2] 管理层战略与运营 - 公司通过提升产品品质和营运效率推动可持续增长 依托教育资源优势贯彻长期发展战略 [2] - 持续优化教学空间布局以匹配业务增长需求 推进OMO教学系统与人工智能技术应用 [2] - 开发创新技术支持教师及员工工作 提升营运效率和服务满意度 [2] - 剔除东方甄选业务后 GAAP经营利润率为12.1%（去年同期14%） Non-GAAP经营利润率为13.3%（去年同期15.1%） [2] - 利润压力主要来自海外业务增速放缓及新整合文旅业务投资 预计通过降本增效措施逐步缓解 [2] 业绩展望 - 预计第四季度核心教育业务净营收10.09-10.366亿美元（同比增10%-13%） [1] - 预计第四季度以人民币计算的收入增长率为12%-15% [1]

财务表现 - 公司2025财年第三季度净利润为0.873亿美元 [1] - 公司去年同期净利润为0.872亿美元 [1] - 公司净利润同比基本持平 增幅约0.1% [1]

财务表现 - 第三财季净营收11.8亿美元 低于市场预估的12.4亿美元 [1] - 第三财季调整后每ADS收益0.70美元 [1]