纯苯期货上市 - 纯苯期货和期权正式上市 是对化工期货产业链的有效补充 [1] - 首批上市交易合约为BZ2603 BZ2604 BZ2605 BZ2606 挂牌基准价均为5900元/吨 [1] - 市场分析认为挂牌基准价处于合理范围 建议单边偏空思路并关注跨品种和跨期套利机会 [1] 纯苯市场供需现状 - 我国是世界最大纯苯生产国 2024年产能3234万吨 产量2513万吨占全球39% 表观消费量2926万吨占全球43% [2] - 2025年纯苯新增产能超240万吨 下半年有镇海炼化 古雷石化 裕龙二期等项目待投 [2] - 二季度因检修集中开工率降至7成附近 近期伴随复产产能利用率快速回升 库存同比高位给供应端带来压力 [2] - 纯苯处于"进口增量+国内检修恢复"的双重供应扩张期 下游提货节奏受需求分化拖累 港口库存压力短期内难以缓解 [3] - 苯乙烯负荷提升较多 己内酰胺 己二酸 苯酚 苯胺开工持稳 需求对价格起到一定支撑 [3] 纯苯期货定价分析 - 纯苯期货挂牌基准价5900元/吨 与便宜可交割品和新交所远期合约基本一致 [3] - 纯苯期货与苯乙烯远期合约价差接近1200元/吨 反映苯乙烯低库存的back结构和纯苯高库存的contango结构 [3] 后市交易策略 - 在供增需弱预期下 建议单边偏空思路或关注跨品种 跨期套利机会 [4] - 三季度苯乙烯下游ABS和PS投产集中 可能对苯乙烯和纯苯价格带来提振 四季度随着苯乙烯新装置投产 价差重心可能走弱 [4] - 8月中后随着己内酰胺提负结束和纯苯新投产消息释放 市场或将重回偏空态势 [4] - 苯乙烯供需有转弱预期 利润或收窄 其余下游除苯胺外悉数亏损 对纯苯需求刚性但驱动不足 [5] - 苯乙烯-纯苯现货价差达近三年高位 下半年苯乙烯基本面或弱于纯苯 价差有望回落 若超过1500元/吨可考虑做空苯乙烯做多纯苯套利 [6] - 可关注合约上市后月差是否出现较大偏离 [6]

控股股东增持计划基本情况 - 荣盛控股计划自2025年4月8日起6个月内通过深交所集中竞价方式增持公司股份，金额区间为10亿至20亿元，不设价格区间[1] - 增持专项贷款资金占比不超过90%，自有资金占比不低于10%[2] - 增持目的为提振投资者信心、维护中小股东利益，并巩固控股地位以支持公司长期发展[2] 增持计划实施进展 - 截至公告日增持时间过半，累计增持73,695,898股（占总股本0.73%），金额达6.17亿元[2] - 此前2024年1月至2025年2月期间已完成两期增持，累计增持56,892,217股，金额超16.93亿元[2] - 当前荣盛控股直接持股比例已达53.89%[1][2] 增持计划执行规则 - 实施期间若遇股票停牌可顺延增持期限[2] - 严格遵守股份锁定期限要求及深交所自律监管指引，杜绝内幕交易等违规行为[3] - 增持行为不会导致公司控股股东或实际控制人变更[3]

石化原料需求增长 - 到2030年化工需求将占原油总需求的24%，2024年为22%，2019年为20% [1] - 从2026年开始石化业将成为全球石油需求增长的主要行业 [1] - 2019-2024年石化原料消费量增加230万桶/日，占石油总需求净增长的95%以上 [1] - 2024-2030年石化原料石油消费量年均增长约2.1% [1] 中国市场需求 - 中国对LPG/乙烷和石脑油需求将分别以每年2.5%和4.6%的速度增长 [1] - 2024-2030年中国石化原料石油需求总量将增加110万桶/日 [1] - 中国石化原料需求增长将有效抵消汽油使用量的预期下降 [1] 全球石化原料趋势 - 石化原料需求增长中一半来自乙烷或LPG [2] - 石化品是天然气液体(NGLs)供应的主要终端用户 [2] - 化石燃料(不包括石化原料和生物燃料)的石油需求将稳定在8400万桶/日 [2] - 中国和美国引领全球石化产能建设，欧洲和亚洲其他经济体关闭落后产能 [2] NGLs供应情况 - 到2030年全球NGLs产量将增加230万桶/日，达到2010万桶/日 [3] - 美国、沙特阿拉伯和加拿大占NGLs产量的84%，2030年将上升到88% [3] - 美国占NGLs产量市场份额51%，产量将从2024年690万桶/日增加到2030年780万桶/日 [3] - 中东地区NGLs供应量将增加140万桶/日 [3] 乙烷和LPG市场 - 2024-2030年全球乙烷需求预计增长61万桶/日，达到520万桶/日 [3] - 美国是最大乙烷生产国和消费国，产量将继续增长 [3] - 2024-2030年LPG总消费量将增加130万桶/日，达到1180万桶/日 [4] 炼油行业影响 - 石化品大多由NGLs等非精制产品生产，将更多影响炼油行业 [4] - 炼油净产能已超过2030年对精炼产品的需求，可能导致更多产能关闭 [4] - 用于塑料和合成纤维的石化原料占2024年世界原油需求净增长的75% [4] 全球石油供需 - 2024-2030年全球石油需求预计增加250万桶/日，2030年达到1.055亿桶/日 [4] - 同期全球石油产能预计增加超500万桶/日，达到1.147亿桶/日 [4] - 石油需求年增幅将从2025-2026年约70万桶/日放缓至未来几年少量增长 [4]

美越关税协议 - 美国对越南出口商品征收20%关税，同时对越南进口商品免征关税[3] - 经过越南转运的商品将面临40%附加税[3] - 原定46%关税政策降至20%，表面看似越南谈判胜利[4] - 协议实质是美国单方面压制越南，旨在打压中国制造[4] 越南产业链影响 - 美国商品全面免税进入越南市场，对越南本土企业构成巨大压力[6] - 越南长期依赖从中国进口原材料和零部件进行简单加工后出口美国[6] - "越南转运商品"特指中国制造经越南中转的商品[6] - 高额关税将直接影响中国与越南的经贸合作关系[9] 美国对华政策转变 - 取消对中国乙烷出口限制，缓解中国石化行业原料压力[14] - 取消对中国芯片设计软件(EDA)出口限制[14] - 芯片本身出口仍受管制[16] - 政策转变旨在为中美经贸沟通创造条件[16] 稀土资源博弈 - 中国主导全球90%以上稀土资源供应[18] - 稀土广泛应用于军事(F-35战斗机、爱国者导弹)、能源(电动车电池)和高科技(5G基站)领域[18] - 美国制造业复兴面临稀土瓶颈，高度依赖中国供应[18] - 政策松绑是换取中国稀土出口的谈判筹码[20] 中国应对策略 - 中国未激烈反应但通过外交途径警告越南[22] - 将原本流向越南的投资转向印尼、马来西亚、泰国等东南亚国家[22] - 加强与其他东南亚国家的产业链合作[22] - 越南做法可能损害东盟整体团结和区域合作[24][26] 全球产业链布局 - 美国试图剪断中国-东南亚-美国产业链，使其更直接可控[26] - 协议表面利好越南，实为美国全球产业链布局的一步棋[26] - 中国保持战略定力，进行更深层次谋划[26]

资金占用及关联交易问题 - 2024年控股子公司石化科技通过支付货款方式向9家商贸公司划转3.05亿元，其中2.01亿元最终用于对石化科技的出资，构成资金占用[1] - 资金占用发生在2024年4月17日和5月31日，涉及9家商贸公司，单笔金额多为2500万元[2] - 实际控制人张再明安排相关人员直接操作资金划转，主要责任人为张再明、采购副总阎冰和时任财务总监池素娟[3] - 截至2025年4月28日，占用资金本金2.01亿元及利息670.2万元已全部清偿[4] - 2025年一季度又向6家商贸公司拆出资金4408.67万元，已全部收回并支付利息28.72万元[6][10] 内部控制缺陷及整改措施 - 内控缺陷主要涉及资金管理、关联交易审批和信息披露环节[4] - 整改措施包括：全额归还资金及利息、对责任人内部通报批评、组织内控专项培训学习[4][5] - 加强资金支付审批流程，完善《采购管理制度》，强化供应商背景调查[6] - 组织董事、监事、高管及相关业务人员学习上市公司规范运作规则[5] POE项目投资情况 - 2024年末在建工程余额14.51亿元，同比增长558.53%，主要系POE高端新材料项目投入增加[21] - POE项目在建工程期末余额12.02亿元，2024年新增投入11.87亿元，工程进度55.88%[21] - 项目主要供应商包括辽宁飞达建设(18,261.48万元)、营口欣霖建设(13,064.73万元)等[22] - 设备采购主要供应商包括浙江百能科技(6,100万元)、大连宝原核设备(1,180万元)等[25] - 工程物资采购涉及九家商贸公司10,384.02万元，占在建工程余额的27.52%[26]

市场消息：一些伊朗媒体报道称，大不里士石化区上空可见浓烟，事件原因尚未公布。 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钢铁、有色金属、煤炭、工程机械、水泥、地产、石化 - **公司**：宝钢、华菱钢铁、中信特钢、新钢股份、方大特钢、柳钢股份、锡业股份、兴业银锡、华锡有色、洛钼、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、五矿资源、广盛、盛河北西、慈才、中西、中国神华、陕西煤业、中煤能源、三一、中联、徐工、柳工、山推、恒立液压 纪要提到的核心观点和论据 1. **中央财经委政策** - **重要性**：会议一年召开一到两次，聚焦中长期经济话题，提出的重点工作成经济工作重心，如2024年初会议推动设备更新等政策补贴和投资机会[2] - **治理低价无序竞争**：是全国统一大市场建设重要内容，规范企业和政府行为，反映决策层对低价竞争不满，是经济治理重要议题[3][4] - **政策变化**：价格调控从管高价转向管低价，发展从规模扩张转向高质量，思路从反垄断转向治理无序竞争，应对总需求不足和低价竞争[5] 2. **钢铁行业** - **需求端**：地产拖累减弱，2025年前四五月粗钢总需求正增长；制造业需求占比超50%；出口超预期，直接和间接出口增长，需求周期触底[15][16] - **供给端**：全行业上市公司平均净利润转负三年，40%亏损面，资产负债表和现金流恶化，供给收缩；唐山等地有限产预期，产量缩减[17] - **原材料价格**：焦煤焦炭价格下行，长协价格下降；未来宝武项目投产影响铁矿供需，价格中枢下移，利润留存增厚[18] - **钢价走势**：未来几年探底回升，需求触底、供给收缩、成本下移，行业进入上行期[19] - **推荐标的**：头部高分红红利标的宝钢等；腰部公司新钢股份等；弹性标的柳钢股份[20] 3. **有色金属市场** - **趋势**：关注资源稀缺性、中美流动性共振降息周期、科技周期需求属性 - **投资建议** - **锡**：瓦房复产致供给增10%，但资源稀缺，使用年限不到11年；科技应用拉动需求，产业链库存低，推荐锡业股份等[21][22] - **铜**：2025下半年美国降息，中美流动性共振等推动铜价冲击新高，推荐洛钼等[22] - **稀土磁材**：6 - 7月消耗库存，7月中下旬或变迁，内盘上涨前布局阿尔法标的，推荐广盛等[22] 4. **煤炭市场** - **现状及趋势**：价格见底，日耗攀升煤价上涨；上半年压力大已过，三产用电与GDP 1:1；新政降新能源装机收益率，煤炭板块企稳上行可期[23][24] - **新疆煤炭**：未来增量或减弱，影响国内新增产能地区，基本面现拐点[25] - **市场问题**：动力煤有自发性减产，焦煤焦炭过剩压力大，反内卷政策确认价格底部，弹性受外蒙影响[26] - **焦炭价格**：国内供给收缩明显，价格弹性比焦煤明显，需跟踪[27] - **推荐企业**：红利龙头中国神华等，底部已现需跟踪[28] 5. **工程机械行业** - **行业内卷**：违约率高，主机厂提价失败，小挖价格降半，装载机毛利率降低[29] - **改善迹象**：龙头企业提价助利润改善，不健康经营难持续，盈利将改善[30] - **数据及预期**：6月发货数据同比持平或微增，环比改善；全年内销增速15% - 20%，下半年个位数[31] - **出口端**：表现超年初预期，东南亚及欧洲拉动需求[32] - **盈利影响**：内销下滑关注外销，外销支撑整体利润增长，处于温和复苏前期[33] - **周期性增长**：增长趋势持续三到五年，主机厂有配置价值，零部件企业业绩将跟上，推荐主机厂和恒立液压[34][35] 6. **水泥行业** - **限产政策**：7月协会推动限产，从环保合作和试点项目入手，提升熟料产能利用率，改善行业盈利能力[36] 7. **地产业** - **供给侧改革**：国家选优秀公司，一二线拿地报表修复；四季度是高点，二三季度风险低，三季度或有超预期政策对冲，板块收益跑赢市场[37] 8. **石化行业** - **供给端改革**：鼓励先进新材料项目，保持炼油能力红线，小型炼厂整合，提升竞争力[38] - **公司侧改革**：淘汰小乙烯装置，发展气头和轻质化原料路线，转向先进新材料生产[39] - **发展趋势**：油价中枢下移，缓解中下游成本压力，需求改善，中下游企业有配置价值[40] - **环保要求**：体现在能耗、环保、碳排放指标，新上项目改造升级，设红线规划发展[41] 其他重要但可能被忽略的内容 - 工程机械行业协会屡次禁止零首付及恶性竞争，但从2018 - 2021年小挖价格仍下降一半，装载机毛利率大幅降低，凸显行业内卷严重[29] - 煤炭市场中新疆因统战部长调任可能带来经济发展战略调整，不仅涉及煤炭，还包括原油等领域[24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：光伏、电动车及锂电池、建材（水泥、玻璃）、钢铁、碳酸锂、冶炼、工业硅、有机硅、农药、煤炭（焦煤、动力煤）、石化（炼化烯烃、聚酯） - **公司**：通威股份、晶澳科技、晶科能源、比亚迪、海螺水泥、华新水泥、华润建材科技、塔牌集团、上峰水泥、中建材、新亿福莱特、亚玛顿、齐斌、南玻、宇宏、北新、科顺、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、永兴材料、中矿资源、铜陵有色、合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团、扬农化工、川恒股份、云天化、云图控股、新洋丰、新宙邦、山西焦煤、中煤能源、神华、陕煤、晋控煤业、新基能源、中石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆、新凤鸣、万凯新材 纪要提到的核心观点和论据 1. **反内卷政策** - **演化脉络**：2024 年 7 月 30 日中央政治局会议提出行业自律，12 月中央经济工作会议措辞升级为综合整治，2025 年两会提及，7 月 1 日中央财经委员会专题会议提出具体措施[2] - **提升高度原因**：截至 2025 年 6 月 PPI 连续 33 个月负增长，工业企业盈利受损；政策力度不断加强，显示国家解决行业恶性竞争问题的决心；需规范地方政府盲目追风口等行为[3][4] 2. **光伏行业** - **现状**：产能过剩超 50%，需求低迷；硅料价格从 2024 年 10 月约 4 万多元/吨降至 3 万多元/吨，股价和市净率下降[5][6] - **供给侧改革**：分两步，先划定落后产能并约束开工率，再通过收储或成立基金消纳多晶硅库存[7] - **投资方向**：优先关注上游原材料如通威股份，下游组建环节如晶澳科技、晶科能源[8] 3. **电动车及锂电池行业**：比亚迪 7 月 1 日后适当减少折扣并涨价，缓解产业链压力；锂电池产能过剩约 30%，需求端增速好，供给侧调整难度稍小[9] 4. **建材领域** - **水泥**：反内卷政策执行效果显著，预计 2025 年有 3 - 4 亿吨熟料厂退出市场，推荐海螺水泥、华新水泥等[10] - **玻璃**：2025 年 7 月初头部企业减产，关注浮法玻璃及光伏玻璃投资机会；供给端收缩改善供需关系，消费建材有提价预期[10][11] 5. **钢铁行业** - **政策及影响**：2025 - 2026 年反内卷是确定性趋势，企业主动调节产量，利润有望走阔；环保限产可能扩展，落后产能有序退出[12][13] - **投资标的**：关注新钢股份、华菱钢铁等估值较低的板材类标的，以及宝钢股份[13] 6. **碳酸锂市场**：严重过剩，价格跌破 7 万元，目前在 6 万元左右，关注永兴材料和中矿资源[14][15] 7. **冶炼环节**：2025 年增速预计超 5%，关注铜陵有色[16] 8. **工业硅市场**：价格年初以来下跌 20% - 25%，现反弹，关注合盛硅业[17] 9. **有机硅行业**：产能增长盈利摊薄，新增产能可能性小，需求端稳健增长，有望底部反转，关注东岳硅材、新安股份和兴发集团[18] 10. **农药行业**：2023 - 2024 年去库存，2025 年完成良好但仍产能过剩，行业整合，关注扬农化工[19][20] 11. **煤炭行业** - **投资机会**：受焦钢产业链和行业自律影响，需求环比改善，预计 Q3 - Q4 焦煤和动力煤有修复行情[23] - **投资标的**：推荐山西焦煤，动力煤关注中煤能源、晋控煤业和新基能源[23][24] 12. **石化板块** - **供应端压力**：集中在炼化烯烃及下游聚酯领域，国内落后产能退出[25] - **未来趋势**：供给端逐步收缩，聚酯领域有望进入修复周期[26][28] - **投资标的**：关注中石化、恒力石化、荣盛石化，聚酯领域关注桐昆、新凤鸣及万凯新材[29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年上半年电子类、能源类等板块涨幅低，电池材料和光伏材料表现差，关注川恒股份、云天化等企业[21] - 电解液板块价格处于近三年低位，关注新宙邦[22] - 气头项目因中美贸易和成本问题竞争力下降，后续可能放缓或降速[27]

海洋经济政策导向 - 中央财经委员会会议强调加强顶层设计和政策支持，鼓励社会资本参与海洋经济发展 [2] - 会议提出要提高海洋科技自主创新能力，培育海洋科技领军企业和专精特新中小企业 [2] - 会议明确要推动海上风电、远洋捕捞、海洋生物医药、海运业等重点领域高质量发展 [2] 海洋经济发展现状 - 2024年我国海洋经济总量首次突破10万亿元，占GDP比重达7.8% [2] - 我国海洋经济正进入新一轮爆发期，多地出台支持政策 [4] - 北部、东部、南部三大海洋经济圈已形成差异化发展格局 [5] 地方海洋经济布局 - 广东加快建设现代化海洋牧场，发展海洋新能源、海工装备等新兴产业 [4] - 上海拟制定海洋经济促进条例，探索组建海洋产业发展集团和市级海洋产业发展基金 [4] - 山东提出到2027年海洋特色产业集聚区发展水平大幅提升，海洋产业增加值增幅高于GDP增幅 [4] 海洋产业重点领域 - 海上风电规范有序建设被列为重点发展方向 [2] - 海洋生物医药和生物制品产业获得政策支持 [2] - 海洋特色文化和旅游目的地建设被重点提及 [2] 海洋科技创新 - 强化海洋战略科技力量被列为重要任务 [2] - 海洋科技自主创新能力提升成为发展重点 [2] - 海洋科研教育在北部海洋经济圈优势突出 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 BR主力合约情况 - 7月1日主力合约收盘价11260，较前一日涨10，较上周涨30 [4] - 7月1日主力合约持仓量27411，较前一日降880，较上周增16752 [4] - 7月1日主力合约成交量92497，较前一日降4181，较上周降17766 [4] 基差&月差情况 - 7月1日顺丁基差290，较前一日降10，较上周降30 [4] - 7月1日顺丁基差（两油）440，较前一日降10，较上周降330 [4] - 7月1日丁苯基差690，较前一日降10，较上周降80 [4] - 7月1日7 - 8月差150，较前一日降45，较上周降30 [4] - 7月1日8 - 9月差100，较前一日降10，较上周增30 [4] 现货情况 - 7月1日山东市场价11220，较前一日持平，较上周持平 [4] - 7月1日传化市场价11350，较前一日持平，较上周持平 [4] - 7月1日齐鲁出厂价11700，较前一日持平，较上周降300 [4] - 7月1日CFR东北亚1450，较前一日增25，较上周增25 [4] - 7月1日CFR东南亚1750，较前一日持平，较上周持平 [4] 加工&进出口情况 - 7月1日现货加工利润 - 34，较前一日增77，较上周增153 [4] - 7月1日盘面加工利润 - 324，较前一日增87，较上周增183 [4] - 7月1日进口利润 - 83675，较前一日降3，较上周增2532 [4] - 7月1日出口利润 - 312，较前一日增179，较上周增169 [4] BD价格情况 - 7月1日山东市场价9200，较前一日降75，较上周降150 [4] - 7月1日江苏市场价9150，较前一日降100，较上周降150 [4] - 7月1日扬子出厂价9200，较前一日降200，较上周降400 [4] - 7月1日CFR中国1090，较前一日持平，较上周降10 [4] BD加工&进出口情况 - 7月1日碳四抽提利润数据缺失 [4] - 7月1日丁烯氧化脱氢利润 - 84，较前一日降100，较上周增200 [4] - 7月1日进口利润176，较前一日降100，较上周降60 [4] - 7月1日出口利润 - 312，较前一日增179，较上周增169 [4] 下游利润情况 - 7月1日顺丁生产利润 - 324，较前一日增87，较上周增183 [4] - 7月1日丁苯生产利润613，较前一日增200，较上周增100 [4] - 7月1日ABS生产利润数据缺失 [4] - 7月1日SBS生产利润（791 - H）数据部分缺失，较前一日增200，较上周增400 [4] 品种间价差情况 - 7月1日RU - BR - 13316，较前一日增990，较上周降16322 [4] - 7月1日NR - BR - 15101，较前一日增1000，较上周降16232 [4] - 7月1日泰混 - 顺丁2400，较前一日增50，较上周增350 [4] - 7月1日3L - 丁苯2600，较前一日降50，较上周增50 [4] 品种内价差情况 - 7月1日顺丁标品 - 非标价差270，较前一日增20，较上周增20 [4] - 7月1日丁苯1502 - 1712价差1150，较前一日持平，较上周增50 [4]