核心财务表现 - 2025H1公司实现收入8.9亿元 同比增长17% 归母净利润1.1亿元 同比增长49% 扣非归母净利润1.0亿元 同比增长56% [4] - 2025Q2公司实现收入4.6亿元 同比增长2% 归母净利润0.6亿元 同比增长31% 扣非归母净利润0.5亿元 同比增长28% [4] - 2025H1毛利率23.5% 同比提升3.9个百分点 归母净利率12.4% 同比提升2.6个百分点 [7] 海洋装备行业涂料业务 - 2025H1实现收入6.0亿元 销量3.8万吨 产品均价1.6万元/吨 同比增长4% 毛利率17.6% [5] - 船舶涂料于2025年第一季度通过挪威船级社认证 中国船级社和美国船级社认证正在推进 2025H1已开始贡献销售收入 [5] 新能源行业涂料业务 - 2025H1实现收入2.8亿元 销量0.9万吨 产品均价3.0万元/吨 同比下降7% 毛利率36.1% [6] - 新能源涂料营收占比提升至31.55% 较去年同期21.52%增加约10个百分点 毛利额占比接近50% [6] - 业务增长得益于国内行业需求增加 公司竞争力提升以及海外终端客户销售贡献 [6] 经营质量改善 - 2025H1经营活动现金流净额1.8亿元 同比增加2.3亿元 收现比143% 同比提升64个百分点 [8] - 期末应收票据及应收账款10.2亿元 同比基本持平 仅增加0.13亿元 [8] 费用结构变化 - 2025H1期间费用率10.9% 同比上升2.1个百分点 其中销售费用率5.4% 同比上升2.3个百分点 管理费用率3.1% 同比上升0.4个百分点 [7] - 财务费用率0% 同比上升0.4个百分点 研发费用率2.4% 同比下降1个百分点 [7]

固收市场 - 2025年8月CPI环比为0% PPI环比在连续8个月为负值后止跌 [4] - 同期长端收益率明显提升 10年期国债收益率波动中枢预计为1.7% [4] - 当前资金面较为宽松 对纯债应持乐观态度 [4] 转债市场 - 自8月25日以来转债表现相对正股不占优 整体处于高位压缩估值阶段 [4] - 转债短期下跌后配置机会显现 依然是相对优质资产 [4] 有色金属与新材料 - 锂价达到8万元/吨附近 宁德枧下窝锂矿及藏格矿业等矿山停产造成供给端扰动 短期锂价有望抬升 [4] - 刚果（金）钴出口禁令延期3个月 钨价创2012年以来新高 [4] - 氧化镨钕价格处于19个月高位 EVA价格连续1个月上涨 [4] - 继续全面看好金属新材料板块 建议关注成本优势且资源端存在扩张的锂矿标的 [4] 麦加芯彩 (603062.SH) - 2025年上半年收入利润均实现较快增长 经营质量改善 [4] - 风电涂料海外市场取得重要突破 船舶涂料获得首张船级社认证并开始贡献销售 [4] - 2024年至今新业务拓展取得较多实质性进展 这些进展将持续转化为新增收入利润贡献 [4] *ST铖昌 (001270.SZ) - 2025年上半年实现营业收入2.01亿元 同比增长180.16% [7] - 同期实现归母净利润5663.33万元 同比成功扭亏 [7] - 公司作为T/R芯片研发和量产单位的民营企业代表之一 有望充分受益于下游需求增长及产品应用渗透率提升 [7] - 需求端显著回暖 多领域项目稳步推进 未来增长可期 [7]

公司基本信息 - 公司名称为深圳市桦枫彬彬科技有限公司 法定代表人张骕 注册资本10万人民币[1] - 经营范围涵盖电子产品销售 电子专用材料研发 技术服务与技术转让等一般经营项目[1] - 许可经营项目为无 所有经营活动凭营业执照依法自主开展[1] 业务范围 - 电子领域包括电子产品销售 电子专用材料研发 塑胶表面处理等技术服务[1] - 化工相关业务涉及涂料销售与制造（不含危险化学品）以及密封胶制造[1] - 服装业务涵盖服装服饰批发零售及服饰研发[1] - 服务类业务包括企业形象策划 市场营销策划 会议展览服务及影视摄制服务[1] - 贸易类业务包含国内贸易代理 货物进出口及技术进出口[1]

上市进程与选择 - 公司将于9月12日接受北交所上市委审议 若过会则IPO进程迈出关键一步 [1] - 公司选择北交所上市标准为"预计市值不低于2亿元 最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%" [1] - 公司2023年和2024年扣非净利润分别为11594.25万元和14457.43万元 加权平均ROE分别为23.08%和23.25% 远超上市标准要求 [2] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为5.57亿元 6.36亿元和7.42亿元 呈现稳步增长趋势 [7] - 同期净利润分别为7826.15万元 1.17亿元和1.49亿元 保持持续增长 [7] - 2024年末公司总资产8.71亿元 股东权益6.81亿元 资产负债率(合并)21.85% [5] - 2024年经营活动现金流量净额1.40亿元 货币资金3.7亿元 无有息借款 [4] 盈利能力分析 - 毛利率从2022年35.45%提升至2024年44.01% 显著高于行业平均水平 [7][8] - 2024年毛利率44.01% 高于可比公司东来技术39.07% 飞鹿股份11.95% 麦加芯彩20.69% 松井股份48.85%的平均水平30.14% [8] - 外销业务毛利率显著高于内销 2024年外销毛利率49.38% 内销毛利率37.52% [11] 业务结构特征 - 客户集中度较低 2024年前五大客户合计销售占比仅12.45% 最大客户重庆长安汽车销售占比3.35% [8] - 外销收入占比超过内销 2024年外销收入4.05亿元占比54.66% 内销收入3.36亿元占比45.34% [9] - 外销区域以北美洲和欧洲为主 2024年北美洲收入1.41亿元占比18.98% 欧洲收入1.10亿元占比14.86% [10] 研发投入与行业对比 - 研发费用率相对较低 2022-2024年分别为3.06% 3.63%和3.30% [8] - 研发投入远低于同行可比公司平均水平7.71% 7.26%和7.02% [8] 募资与分红情况 - 公司计划募资4.31亿元 其中3500万元用于补充流动资金 [3] - 2024年6月实施现金分红3368.42万元 占2022-2024年累计净利润34421.14万元的9.79% [4]

会上，宝鸡、榆林、汉中、商洛等市，以及泾阳县、延安经开区、岚皋县、洛南县、商洛经开区、 商洛高新区分别就本地优势产业、资源禀赋、重点招商项目和配套要素进行系统全面推介。荣华控股集 团、立邦涂料（中国）有限公司、华南数字集团等多家参会企业代表发言。会场外，专门布置地方特色 展区，助力陕西更多名优特色产品"走出去"。 "活动期间，省商务厅还组织企业在西安、渭南、商洛3市考察蓝田通航产业园、潼关县肉夹馍产业 园、商洛比亚迪项目等14个产业承载平台及重点项目，安排有关市县与来访企业面对面交流，深入对接 洽谈，进一步推进合作。"省商务厅相关负责人说。（记者：肖倩） 省商务厅在西安、商洛举办2场知名企业"投资中国·选择陕西"投资推介会，围绕前期征集筛选的51 个与陕西重点产业链契合度高的投资线索，精准邀约50余家省外企业、20余家省内企业，以及18家省商 务厅驻境内商务代表处总代表参会。 记者日前从省商务厅获悉：该厅邀请省外知名民营企业来陕考察，成功举办知名民企"投资中国·选 择陕西"招商系列活动。本次活动有33个项目投资方与我省相关市（区）达成合作意向，意向投资总额 136.3亿元。 ...

公司上市安排 - 北交所IPO将于9月12日上会迎考 [1] 公司业务概况 - 公司是一家集工业涂料研发、生产、销售及专业技能服务于一体的高新技术企业 [1] - 主营业务为高性能工业涂料的研发、生产及销售 [1] IPO进程时间线 - 北交所IPO于2024年9月30日获得受理 [1] - 2024年11月1日进入问询阶段 [1] 募集资金用途 - 拟募集资金约4.31亿元 [1] - 资金将投资于水性涂料智能生产线建设项目 [1] - 资金将投资于研发中心升级建设项目 [1] - 资金将投资于数字化融合中心建设项目 [1] - 资金将投资于全球营销网络示范店建设项目 [1] - 资金将用于补充流动资金 [1]

上市计划 - 雅图高新材料股份有限公司计划于北京证券交易所上市 上市委员会审议时间为2025年9月12日上午9时 [1] - 公司拟募集资金总额43,100.00万元 折合4.31亿元人民币 [1] 募集资金用途 - 水性涂料智能生产线建设项目将获得部分募集资金 [1] - 研发中心升级建设项目将获得部分募集资金 [1] - 数字化融合中心建设项目将获得部分募集资金 [1] - 全球营销网络示范店建设项目将获得部分募集资金 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1] 中介机构 - 广发证券股份有限公司担任保荐人及主承销商 [1] - 签字保荐代表人为张强和付建辉 [1]

公司治理与控制权争夺 - 第一大股东海南大禾要求罢免2位现有董事会成员并提名新董事 第二大股东吴国政要求罢免海南大禾代表刘锐明并提名新董事 双方均试图将对方阵营排除在董事会外 [2] - 海南大禾提议罢免罗甸非独立董事及于绪刚、唐光泽独立董事 并选举刘小龙为非独立董事 吴国政提议罢免刘锐明非独立董事并提名马安乐 其他股东联合提名郭海楠为独立董事 海南大禾另提议罢免郝大庆、孙策非独立董事并提名刘雅浪、蔡兆云 [3] - 吴国政质疑海南大禾拖欠股权转让款近6年 所持股票被司法冻结及轮候冻结 存在被拍卖风险 并批评刘锐明缺乏理性判断与商业常识 不符合董事任职资质 [4] 管理层变动与经营状况 - 公司董事长兼总裁郝大庆于8月21日主动辞去总裁职务 距离其7月8日上任不足45天 前董事长罗甸因个人原因辞去职务 吴纯超被聘任为新总裁并继续担任董事会秘书 [7] - 刘锐明对吴纯超任职投反对票 质疑其在信息披露和资金安全问题上失职 职业诚信或履职独立性存在问题 并对2025年半年度报告投反对票 提出23项质疑包括净利润下滑原因及资金去向 [8] - 2025年半年度营业收入3.67亿元 同比增长5.66% 电泳涂料业务收入2.09亿元 面漆业务收入1.51亿元 归属净利润870.85万元 同比下滑32.98% [9] 监管风险与退市危机 - 公司因未如期发布2024年年报被证监会立案 年报被审计机构出具"无法表示意见" 内控审计报告被出具"否定意见" 涉及大额资金往来异常及股权回收款来源不明问题 自7月3日起被叠加实施退市风险警示和其他风险警示 [10] - 专家指出公司管理层争斗导致内控失效 形成治理崩坏、资金占用、业绩恶化的恶性循环 2024年有9家ST公司因控股股东非经营性资金占用被监管点名 退市新规将资金占用长期不解决列为规范类退市情形 [10]

展会表现 - 紫荆花新材料集团以年轻化的青春紫色主题和缤纷色彩效果成为2025中国国际涂料博览会全场焦点 [1][3] - 公司展位设计采用活力青春紫色调 搭配高体验度展厅 传递对年轻消费群体审美需求的洞察和科技赋能绿色涂料的品牌内核 [3] - 展台吸引大量观众和业内同仁关注咨询 展示重磅产品和特色技术 [11] 业务展示 - 建筑涂料和工业涂料两大业务群联袂亮相 涵盖工业防腐涂料、家具涂料、玩具涂料、骆驼漆、家装涂料、基辅材、工程涂料、仿石漆、艺术涂料等多元化产品线 [6] - 具体展品包括守护集装箱和工业设施的防腐涂料 智感家具涂料 潮流塑胶玩具漆 高性能无电致冷涂料 纳米超疏水涂料 高端艺术涂料和仿石涂料 [11] - 首次系统呈现家装涂料、工程涂料、家具涂料、玩具涂料、防腐涂料、树脂六大业务领域发展成果 [17] 品牌战略 - 发布全新企业宣传片《紫荆花开 漆见未来》 阐释涂料在人类发展中的角色演变 是行业首部以"高性能表现成就健康生活"为核心议题的企业宣传片 [17] - 坚持"专心在漆 用心在人"企业精神和"高性能表现成就健康生活"品牌理念 深耕行业40余年 [20] - 推动年轻化战略转型 从功能导向向颜值+功能+情感多维度需求转变 聚焦环保健康个性化产品研发 [20][21] 渠道创新 - 举办新零售分享会 探讨"2025企业流量重构与增长引擎" 未来将积极探索新零售模式 [19] - 构建线上线下一体化运营模式 通过数据驱动和新媒体全域传播获取流量 导流给传统合作伙伴和线下门店 [19] - 搭建全服务流程 为客户提供更快捷优质的产品及涂装体验 [19] 行业地位 - 作为中国涂料行业年度盛会 展会汇聚全球数百家优秀涂料产业链企业 [1] - 中国涂料工业协会秘书长等嘉宾出席公司活动 显示行业影响力 [12] - 致力于推动中国涂料行业迈向高质量发展新阶段 为消费者带来健康家居生活 为专业客户提供可持续价值 [23]

行业背景与公司概况 - 中国涂料行业近十年发展稳健 产量总体增长 行业集中度较低 前30名企业合计收入占国内市场规模25% [2] - 雅图高新主要从事高性能工业涂料的研发、生产及销售 核心产品为汽车修补涂料 收入及毛利占比均接近90% [3] - 公司2024年9月30日北交所上市申请被受理 已完成两轮问询回复 择期或进入上市委审议环节 [2] 财务表现与盈利能力 - 报告期营业收入持续增长：2022年5.57亿元、2023年6.36亿元、2024年7.42亿元 三年复合增长率15.43% [3] - 扣非归母净利润显著提升：2022年7546.06万元、2023年1.16亿元、2024年1.45亿元 三年复合增长率38.42% [3] - 毛利率逆势上扬：2022年35.45%、2023年43.50%、2024年44.01% 2023年领先同行超10个百分点 2024年一季度差距达14.79个百分点 [7] - 全球涂料巨头对比：2024年美国宣伟毛利率48.50%、美国PPG41.61%、荷兰阿克苏诺贝尔40.50% 除宣伟外均不及雅图高新 [9] 研发投入与技术创新 - 研发费用率保持低位：2022年3.06%、2023年3.63%、2024年3.30% 仅达北交所创新性指标最低要求 [4] - 研发投入绝对值：2022年1703.04万元、2023年2309.95万元、2024年2445.51万元 约为全球龙头企业的十分之一 [3][4] - 同业对比：PPG研发费用率2.67%、艾仕得1.40%、阿克苏诺贝尔2.76%、宣伟0.94%、东来技术5.68% 行业整体研发需求较低 [5] 销售结构与客户分析 - 外销收入占比超50%：2022年50.28%、2023年55.10%、2024年54.66% 外销毛利率显著高于内销 [10] - 境内外毛利率差距扩大：2022年相差9.65个百分点、2023年10.76个百分点、2024年11.81个百分点 [10] - 客户集中度低：前五大客户销售收入占比2022年10.24%、2023年10.60%、2024年12.45% 远低于同业40%的平均水平 [16] - 非终端客户占比高：2022年75.53%、2023年71.49%、2024年67.28% 但公司将贸易商归类为直销引发争议 [18] 境外业务与调配中心客户 - 调配中心客户增长迅猛：境外调配中心收入2022年1.12亿元、2023年1.54亿元、2024年2.01亿元 年均增长超4000万元 [20] - 客户数量快速增加：调配中心客户从2022年244个增至2024年353个 单个客户销售额从45.83万元提升至57.04万元 [21] - 调配中心毛利率畸高：2022年45.13%、2023年53.48%、2024年53.97% 远高于同期境外品牌商和经销商 [22] - 客户质量参差不齐：存在较多注册资本较低、员工数量少的情况 公司对客户准入退出无管控 [20] 成本结构与同业对比 - 单位成本优势明显：2024年汽车修补涂料单位成本仅20.43元/千克 较东来技术40.64元/千克低50% [12][13] - 单位直接材料相近：2024年雅图高新16.90元/千克 东来技术17.50元/千克 但综合成本差异显著 [13] - 外销定价策略：2022年汽车修补涂料外销售价上调25.31% 直接推高外销毛利率 [10] 上市进程与监管关注 - 上市板块变更：2021年拟创业板IPO 2023年转深交所主板 最终选择北交所 [3][6] - 监管问询重点：研发投入与盈利能力匹配性、外销毛利率真实性、客户分类合理性、收入核查难度 [2][10][18] - 信息披露争议：将贸易商划入直销模式 涉嫌扩大直销收入占比 [18]