报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 周五夜间USDA发布月度供需报告，下调美豆单产，整体符合市场预期，但上修巴西产量，整体供应端良好，叠加巴西近期播种顺利，丰产预期不减，油脂整体供需格局不变，震荡运行 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约8680.00元/吨，环比变化+36元，幅度+0.42%；豆油2601合约8282.00元/吨，环比变化+26.00元，幅度+0.31%；菜油2601合约9880.00元/吨，环比变化-43.00元，幅度-0.43% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8570.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P01+-110.00，环比变化-46.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8470.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.24%，现货基差Y01+188.00，环比变化-6.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10230.00元/吨，环比变化-40.00元，幅度-0.39%，现货基差OI01+350.00，环比变化+3.00元 [1] 近期市场资讯 - 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为702692吨，较上月同期出口的781006吨减少10% [2] - 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为334295吨，较上月同期出口的606292吨减少44.9% [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积已达预期面积的71%，巴西中南部2025/26年度首季玉米种植面积已达预期面积的85% [2] - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格529美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；加拿大菜籽(3月船期)C&F价格537美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1134美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1135美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1100美元/吨，与上个交易日相比上调15美元/吨；加拿大菜油(2月船期)1080美元/吨，与上个交易日相比上调15美元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，中美关系使美豆新豆出口受挫价格承压，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费且26年预计实施B50计划，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点-豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入减产季供应压力减小 [2] - 基差：豆油现货8420，基差164，现货升水期货 [2] - 库存：9月22日豆油商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [2] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [2] - 主力持仓：豆油主力多减 [2] - 预期：豆油Y2601在8100 - 8500附近区间震荡 [2] 每日观点-棕榈油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [3] - 基差：棕榈油现货8680，基差36，现货贴水期货 [3] - 库存：9月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1% [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [3] - 主力持仓：棕榈油主力多增 [3] - 预期：棕榈油P2601在8500 - 8900附近区间震荡 [3] 每日观点-菜籽油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季供应增加 [4] - 基差：菜籽油现货10260，基差337，现货升水期货 [4] - 库存：9月22日菜籽油商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] - 主力持仓：菜籽油主力多增 [4] - 预期：菜籽油OI2601在9700 - 10100附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧，棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5]

行业与公司 * 棕榈油及全球植物油行业[1] 核心观点与论据 需求侧 - 政策驱动强劲增长 * 印尼计划2026年下半年实施B50生物柴油政策 预计年度原料需求增加390万吨[2][6][21] * 中国中航油计划未来3年内实施B5航空煤油政策 预计带动150万吨SaaS需求 相应增加180万吨原料需求[2][5][6] * 美国生物柴油掺混政策预计2026年第一季度落地 45G税收抵免政策已落实 将推动生物柴油产业发展[4][25][27] * 印度预计在12月至2026年1月期间进行补库以应对开斋节需求 每月采购量约为42万吨[2][23][24] 供给侧 - 多重因素制约产量 * 印尼政府回收非法油棕种植园370万公顷 军队管理不善导致产量下降30%-60% 预计年化损失约400万吨 该损失将在2026年全面体现[2][13][30] * 印尼棕榈油产量受树龄老化制约 2026年后将进入下行拐点 小农扩种计划40万公顷的新增产能最快2028年才能见效[11][16] * 全球植物油供应紧张 预计2026年全球豆油出口将减少1124万吨 中国大豆买船进度缓慢（12月仅完成43.9%）加拿大菜籽进口受阻[2][12] 价格走势与市场判断 * 棕榈油价格预计将逐渐增长 2026年若B50政策落地 价格上破10000元/吨的可能性非常大[3][19][29] * 油脂市场价格预计未来一两个月内筑底 并可能在12月中旬出现主升行情[4][29] * 当前棕榈油与豆油价差具有性价比 中国24度棕榈油与豆油现货几乎同价 国际CPO与豆油价差达45~50美元[3][7][9] * 印尼常态库存260-280万吨属正常范围并进入去库存 马来西亚10月库存246万吨高于健康水平 预计12月去库[23] 其他重要内容 * 印尼政府为筹集B50补贴资金 可能将CPO征税率从10%提高至12%或15%[10][20] * 棕榈仁油（PKO）供应趋紧 华东地区现货价格约16500元/吨 有望回升至18000元/吨[15][17][18] * 印尼实施生物柴油政策主要为减少柴油进口节省外汇 2024年B35政策已实现93亿美元外汇节省 因此大概率不会进口豆油满足需求[22]

印尼生物柴油政策与消费 - 截至11月10日，印尼生物柴油消费量已达1225千升由棕榈油制成的脂肪酸甲酯（FAME）[1] - 印尼已为2025年生物柴油消费分配了1560万KL的FAME [1] 中加油菜籽贸易关系 - 加拿大农业部长表示其中国之行显示双边关系出现缓和迹象，此前加拿大油菜籽对华出口因进口关税受限 [1] - 中国曾是加拿大最大的油菜籽出口市场，2024年加拿大对中国的油菜籽出口额达49亿加元（约合34.9亿美元）[1] 马来西亚棕榈油出口动态 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为459,320吨，较上月同期减少12.28% [1] - 马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，同期棕榈油出口量为448,328吨，较上月同期减少9.5% [1] 中国油脂商业库存情况 - 截至11月7日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为220.47万吨，环比减少11.99万吨（降幅5.16%），同比增加17.30万吨（涨幅8.52%）[2] - 全国重点地区豆油商业库存为115.72万吨，环比减少5.86万吨（降幅4.82%），同比增加5.60万吨（涨幅5.09%）[2] - 全国重点地区棕榈油商业库存为59.73万吨，环比增加0.45万吨（增幅0.76%），同比增加5.85万吨（增幅10.86%）[2] - 全国主要地区菜油库存总计45.02万吨，较上周下跌6.58万吨 [2] 豆油现货市场价格 - 多个市场豆油现货价格呈现上涨趋势，例如治州报价8460元/吨（上涨20元），天津报价8450元/吨（上涨20元）[4] - 武汉市场豆油价格出现下跌，报价8580元/吨（下跌50元）[4] 棕榈油市场走势分析 - 棕榈油近期走势弱于豆油和菜油，主要受供应端增产压力以及B40政策执行进度收缓影响 [5] - B40政策执行收缓归因于原油价格偏弱导致生柴亏损加剧，进而使市场对明年B50政策的可行性产生质疑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场核心矛盾集中在全球油脂供需平衡问题，短期弱现实压制上行动力，等待美国能源政策及印尼B50消息，策略上观望为主，远月P05可等待做多机会，看多菜棕、豆棕价差走扩及P1 - 5反套 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾包括棕榈油产地库存消化、美国生物柴油政策不明、国内弱现实与国际预期博弈等，短期盘面偏弱，等待消息指引 [1][2] - 交易型策略建议短期震荡调整，中期价格重心可能向上，给出各品种价格区间，单边可逢低做多P05，套利可做多种价差，基差短期弱势震荡，P1 - 5可反套 [26] - 产业客户操作建议给出油脂价格区间预测及波动率情况，提供贸易商、精炼厂、油厂库存管理的套保策略 [27] 本周重要信息及下周关注事件 - 本周利多信息有美国政府停摆或结束、三大油脂库存减少、马棕出口超预期；利空信息有马棕库存和产量增长、出口减少、棕榈油库存增加；现货成交棕榈油和豆油下滑，菜油基本无成交 [32][33][34] - 下周关注国内高频周度库存、马棕数据、美国小型炼厂豁免、中加贸易谈判、美国政府及USDA数据 [42] 盘面解读 - 内盘单边震荡，下探空间有限，关注棕榈油抄底机会；资金动向显示棕榈油、豆油、菜油持仓有变动；基差继续磨底，月差结构分化；豆棕、菜棕价差走强，菜豆价差走弱 [41][43][51] - 外盘震荡，棕榈油产地利空出尽，美豆支撑豆油，中加关系使菜油供应有缺口，CBOT豆油持仓数据未更新 [53] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润方面，pogo和boho价差走低，生物制燃料生产成本下降，美豆油制生柴成本维持低位 [58] - 进出口利润方面，我国棕榈油净进口，产地报价回落成本下降，利润变动不大，负基差下新买船少 [60] 供需及库存推演 - 产地供需平衡表推演显示10月马棕利空出尽，进入减产季，关注去库进度 [64] - 供应端棕榈油新增买船难，四季度压力难增；豆油供应充足，12月后压力减弱；菜油库存高，如中加关系不缓和年底或供应紧张 [66] - 需求端短期库存压力大，需求低迷，四季度消费旺季提振有限，终端需求疲弱 [70]

价格表现与近期驱动因素 - 上周国内一级豆油价格收于8378元/吨，环比微涨3元/吨，幅度0.04%，周度均价为8358元/吨，环比下跌35元/吨，幅度0.42% [1] - 价格承压主要受马来西亚棕榈油累库影响，但跌幅有限，因国际大豆持续涨价带来成本端支撑，且国内油厂挺价意愿强烈 [1] 供应端分析 - 国内豆油库存有所回落，截至10月31日港口豆油库存为118.08万吨，较上期下降3.27% [3] - 供应压力有限，因上游压榨企业开工相对平稳，豆油产出增量不多 [3] - 上周全国重点大豆压榨企业开工负荷率下滑，大豆总压榨量预计为206.58万吨，较前一周减少5.81万吨，豆油产量约37.18万吨，减少1.05万吨，主因大豆衔接问题及设备检修导致停机 [3] 需求端分析 - 下游需求有所好转，因豆油行情弱势震荡，下游市场逢低补货增多 [3] - 当周全国重点油厂散油成交量共约9.03万吨，较上期小幅增加1.24万吨 [3] 后市展望 - 马来西亚MPOB公布的10月棕榈油产量及库存环比增加，数据偏空油脂市场，将制约豆油涨幅 [3] - 预计本周豆油市场或震荡走高，因国内局部停车检修企业增加导致供应量有限，且企业挺价心态强烈 [1][3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，涉及黄金、外汇、股指期货等金融品种，以及动力煤、铁矿石、农产品、有色金属、能源化工等商品。分析各品种的市场现状、影响因素和未来走势，给出投资建议，如短期震荡、关注特定机会等。 各目录内容总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 10月末中国黄金储备环比增加0.93吨，实现连续12个月增持 [10] - 11月美国消费者信心下降，通胀预期略有抬升，基本面偏弱 [11] - 短期金价延续震荡走势，未结束回调趋势，建议注意下跌风险 [11][12] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储威廉姆斯称12月利率决策需权衡各方因素 [13] - 美参议院多数党领袖表示有结束政府“停摆”的潜在协议 [14] - 预计政府短期内重开，市场风险偏好回升，美元指数走弱，短期震荡 [15][16] 1.3、宏观策略（美国股指期货） - 美联储副主席杰弗逊称利率接近中性水平应循序渐进 [17] - 美国政府停摆出现转机，11月消费者信心逼近历史新低 [18][19] - 短期美股震荡调整，但整体仍以偏多思路对待 [19] 1.4、宏观策略（国债期货） - 10月中国出口增速录得 -1.1%，前值8.3%，出口增速超预期下降 [20][22] - 债市近期整体偏震荡，若追求稳妥收益，可开展正套类策略，短线震荡，建议多看少动 [23] 1.5、宏观策略（股指期货） - 中国自11月10日起暂停多项出口管制措施，恢复美国3家企业大豆输华资质和进口美国原木 [24] - 国办发文推动新场景大规模应用 [25] - 近期A股量稳价升，股指高位易涨难跌，建议各股指多头均衡配置 [25][26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（动力煤） - 11月7日印尼低卡动力煤报价偏强运行 [27] - 11月动力煤价格飙升，预计整体支撑较强，但800元上方有调控压力，关注回调风险 [27] 2.2、黑色金属（铁矿石） - Assmang公司将关闭旗下老旧矿区，但不影响全球铁矿石海漂供应 [28] - 铁矿石价格重心走弱，基本面延续季节性弱势，预计短期矿价依然偏弱 [28][29][31] 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至11月1日，巴西2025/26年度大豆播种进度为47.1% [32] - 上周五油脂市场震荡，关注今日MPOB报告与预期差距 [33] - 棕榈油关注报告数据，豆油关注美国生物燃料政策和国内美豆商业买船情况 [34] 2.4、农产品（白糖） - 截至11月5日，巴西港口待运糖量环比增加6.65万吨，10月出口糖和糖蜜创单月新高 [35][36] - 广西糖厂预计11月中旬开榨，开榨时间推迟 [38] - 郑糖盘面短期震荡，1 - 5合约正套或可持有 [39] 2.5、农产品（棉花） - 10月我国纺织服装出口同比两位数下降 [40] - 全国新棉采摘进度达95.3%，现货市场上新棉上市流通压力将体现 [42][43] - 郑棉短期震荡，长期谨慎偏乐观，建议回调做多 [44] 2.6、农产品（豆粕） - 我国恢复美国三家企业大豆输华资质，10月进口大豆948.2万吨 [45][46] - 上周油厂开机下滑，本周预计回升 [47] - 豆粕“下有成本支撑、上有供需压制”，关注采购美豆情况及南美产量预期调整 [47] 2.7、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 河北多地解除重污染天气应急响应 [48] - 10月中国出口钢材环比下降，钢价弱势震荡，等待市场化减产 [49][50] - 建议以偏弱震荡思路对待钢价 [51] 2.8、农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖各品种开机率继续回升 [52] - 淀粉企业盈利，库存压力尚可，预计1月库存压力或也尚可 [52] - 中长期现货米粉价差有走缩预期，建议波段操作 [53] 2.9、农产品（红枣） - 11月7日河北崔尔庄市场红枣价格弱稳 [54] - 产区红枣下树在即，市场博弈激烈，库存增加 [56] - 建议谨慎操作，关注产区价格博弈和收购进度 [56] 2.10、农产品（玉米） - 截至11月5日，全国玉米加工企业玉米库存总量降幅1.13% [57] - 截至11月6日，全国饲料企业平均库存天数环比增加 [58] - 01合约短期震荡偏弱，中长期或反弹，对远月合约不宜过度乐观 [58] 2.11、有色金属（铜） - 智利10月铜出口额增长13.5%，交易员抢购美国供应 [59][60] - 印尼矿山重新运营，铜价短期受情绪影响波动，现货升贴水预计震荡 [62] - 单边建议逢低做多，套利建议观望 [63] 2.12、有色金属（多晶硅） - 天合光能一致行动人减持股份 [64] - 现货承压，11月多晶硅排产下降，进入政策面和基本面博弈临界点 [65][66] - 关注逢高布空机会 [66] 2.13、有色金属（工业硅） - 本周川滇硅企开工率延续弱势，云南枯水期开工减少 [67][68] - 预计11月工业硅小幅累库、12月去库约1万吨 [68] - 策略上逢低做多或更具性价比，高位适时止盈 [68] 2.14、有色金属（碳酸锂） - Clean TeQ获力拓锂项目大合同，预计2035年全球固态电池需求量达740GWh [69][70] - 10月智利锂盐出口增加，国内碳酸锂去库加速，短期区间宽幅震荡 [73] - 短期区间内震荡，中线关注逢高沽空机会 [74] 2.15、有色金属（镍） - 印尼计划12月完成下游项目可行性研究，停止批准部分镍中间产品生产厂申请 [75][76] - 上周沪镍震荡偏弱，基本面矛盾不突出，关注累库拐点 [77][78] - 关注累库拐点出现后的逢低做多机会 [78] 2.16、有色金属（铅） - 11月6日LME0 - 3铅贴水，华北回收企业更新车辆 [79] - 再生铅复产，供需双强，社库企稳回升，警惕中期交割风险 [80] - 单边产业端可中线逢高空头套保，套利观望，内外关注正套机会 [80] 2.17、有色金属（锌） - 11月6日LME0 - 3锌升水 [81] - LME锌中期面临现货挤仓风险，国内社库高位回落，关注LME库存变化 [81] - 单边产业端可中线逢高空头套保，短期观望，套利关注中线正套，内外关注反套机会 [81] 2.18、能源化工（碳排放） - 11月7日EUA主力合约收盘价下跌 [82] - 欧盟碳价上周震荡，受天气和电价政策影响，短期震荡 [82][83] 2.19、能源化工（原油） - 美国石油钻机数量维持不变，给匈牙利进口俄油一年豁免期 [84][85] - 上一周油价略走弱，预计维持低位震荡 [85][86] 2.20、能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格上移，商谈清淡，期货震荡收涨 [87] - 产业协同风声再起，期货盘面上行高度可能受限，短期震荡偏强，空间谨慎看待 [87][88] 2.21、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，装置负荷81.6%，库存平均16天略偏下 [89][91] - 瓶片供需存在边际转弱预期，关注逢高做缩瓶片远月加工费机会 [92] 2.22、能源化工（尿素） - 印度IPL发布新一轮尿素进口招标，意向招标250万吨 [93] - 尿素盘面反弹，受出口扰动和补库需求影响，维持区间震荡观点 [93][94] 2.23、航运指数（集装箱运价） - 马士基和赫伯罗特新造船订单有变化 [95] - 截至11月7日，SCFI指数环比下跌，盘面短期或震荡，关注现货报价变化 [95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在产地棕榈油还未减产之前以及美生柴政策推迟公布的情况下 预计油脂短期或宽幅震荡为主[3] 根据相关目录分别进行总结 基本面观点 - 豆油方面 巴西中西部未来两周降雨良好利于大豆作物播种 美豆进口关税13%高于南美豆的3% [3] - 棕榈油方面 2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加12.31% 预计10月1 - 31日出口量较上月同期分别增加5.19%和4.31% 10月马棕累库概率较大 关注10月MPOB报告 [3] - 菜油方面 后期澳大利亚和俄罗斯菜籽进口到国内 国内菜油供应预期增加 需关注我国对澳菜籽及其他地区菜油的进口情况 以及印尼B50和美生柴政策进展情况 [3] 策略观点与展望 - 单边 建议棕榈油01支撑位参考8400 - 8500 豆油01支撑位参考8000 - 8100 棕榈油看跌期权买单止盈离场 [5] - 套利 暂观望 [5] - 展望 关注各国生柴政策 东南亚棕榈油的产量和出口情况 中国进口菜籽政策 原油价格 油脂短期或宽幅震荡 [5] 期现市场 - 上周油脂宽幅震荡 [12] - 豆棕价差、菜棕价差、菜豆价差宽幅震荡 目前豆棕价差处于历史低位 均建议暂观望 [17] 供给端 - 马棕月度数据 9月MPOB报告显示 马来西亚9月棕榈油库存大幅累库至236.10万吨 远高于预期 产量小幅下降但降幅不及市场预期 出口环比增加至142.76万吨 与市场预期相符 表观消费量为33.34万吨 环比上月大幅下降 报告利空 [30] - 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 展示了中国进口大豆港口库存量、豆油进口量、大豆进口量、进口大豆压榨量相关数据图表 [33][35][37] - 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 展示了中国进口菜籽港口库存量、菜油进口量、菜籽进口量、进口菜籽压榨量相关数据图表 [43][45][47] - 中国棕榈油进口量 展示了相关数据图表 [51][52] 需求端 展示了国内豆油、棕榈油、菜油、三大油脂成交量相关数据图表 [55][57][59] 库存 - 截至2025年10月31日 全国重点地区豆油商业库存121.58万吨 环比上周减少3.45万吨 降幅2.76% 同比增加8.33万吨 涨幅7.36% [63] - 截至2025年10月31日（第44周） 全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨 环比上周减少1.43万吨 减幅2.36% 同比去年50.54万吨增加8.74万吨 增幅17.29% [63] - 截止到2025年10月31日 沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨 较上周减少0.6万吨 菜油库存为3.8万吨 较上周减少0.4万吨 未执行合同为1.5万吨 较上周减少0.5万吨 [66] 盘面进口利润 截止到2025年11月7日 12月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 215元/吨 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能在四季度及明年一季度反转，若印尼高产量不能持续去库时间点或更快到来，若维持高产则棕榈油继续弱势，策略上建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，出现产量下降信号则转向多头思路 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 10月三大油脂大幅下跌，外资席位油脂净多仓位转负，棕榈油产地供应大且马棕出口数据未放量，印尼2025年棕榈油预计增产10%，市场预期产地累库持续 [11] - 10月中国与加拿大元首会见，加方事后表示不会立即降低关税，印尼8月棕榈油产量大，国际供应充足，四季度若维持高产，马来及印尼棕榈油将持续累库，按正常情况来年一季度进入快速去库节奏 [11] - 10月油脂现货基差稳定，国内油脂总库存较高，供应充足，大豆压榨量因到港量下滑而下降，豆油产量降低，菜油库存因预期进口维持偏高水平，棕榈油库存因进口量低维持稳定，国内油脂总库存可能呈高位小幅下行趋势 [11] 期现市场 - 展示马棕FOB与马棕2601、马棕01基差季节性、棕榈油01合约基差及季节性、豆油01合约基差及季节性、菜籽油01合约基差及季节性等数据图表 [18][20][22] 供给端 - 展示马棕月度产量及出口、印尼棕榈油+棕榈仁油月度产量及出口、大豆周度到港及港口库存、菜籽月度进口及菜油月度进口等数据图表 [28][29][30] - 展示印尼和马来西亚产区加权降水叠加预报、NINO 3.4指数及拉尼娜现象对全球气候影响等数据图表 [34][35] 利润库存 - 展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存、棕榈油近月进口利润及商业库存、广东进口大豆现货榨利及豆油主要油厂库存、菜籽沿海现货平均榨利及华东菜油商业库存、马来西亚棕榈油库存、印尼棕榈油+棕榈仁油库存等数据图表 [41][44][46] 成本端 - 展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、马来西亚棕榈油进口成本价、CNF进口价:菜油、中国:油菜籽(进口):进口成本价等数据图表 [51][52][55] 需求端 - 展示棕榈油和豆油作物年度累积成交、POGO价差（马来棕榈油 - 新加坡低硫柴油）、BOHO价差（豆油 - 取暖油）等数据图表 [58][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受供应过剩压力主导表现最弱，豆油在成本支撑与库存压力间震荡，菜油相对偏强但反弹空间受限 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 24度棕榈油11月6日天津、张家港、黄浦价格分别为8760、8600、8540元，较11月5日分别变动-10、-10、-10元 [1] - 一级豆油11月6日天津、张家港、黄浦价格分别为8320、8390、8490元，较11月5日分别变动10、10、10元 [1] - 四级菜油11月6日张家港、武汉、成都价格分别为9780、9830、10100元，较11月5日分别变动30、30、30元 [1] 期货数据 - 11月6日豆棕主力合约价差为-544，较11月5日变动-92；菜豆主力合约价差为1376，较11月5日变动-107 [1] - 11月6日棕榈油仓单650，较11月5日无变动；豆油仓单26460，较11月5日减少984；菜油仓单5112，较11月5日减少1726 [1] 行业资讯 - 2025年印尼棕榈油产量预期上调至5600万吨，同比增长10%，强化全球供应宽松预期 [2] - 10月底马来西亚棕榈油库存预计达244万吨，环比增长3.5%，为2023年10月以来最高水平，同比增幅近30%；同期毛棕榈油产量预计为194万吨，环比增长5.6%，创2018年10月以来新高 [2] - 截至10月29日，全国棕榈油商业库存为63.9万吨，周环比上升3.06%，连续三周回升，处于近年高位 [2] - 巴西最高法院确认大豆环保协议的有效性，驳回CADE的暂停决定逻辑，支持企业自律在履行国际环境承诺中的作用 [2] - StoneX下调2025年美国大豆单产至53.6蒲/英亩，但仍高于USDA预测 [2] - 11月2日巴西大豆播种进度47.1%，落后于去年同期及五年均值 [2] - 11月菜油进口量预计22.6万吨，环比增长26.3%，俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2]