报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 周五夜间USDA发布月度供需报告，下调美豆单产，整体符合市场预期，但上修巴西产量，整体供应端良好，叠加巴西近期播种顺利，丰产预期不减，油脂整体供需格局不变，震荡运行 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约8680.00元/吨，环比变化+36元，幅度+0.42%；豆油2601合约8282.00元/吨，环比变化+26.00元，幅度+0.31%；菜油2601合约9880.00元/吨，环比变化-43.00元，幅度-0.43% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8570.00元/吨，环比变化-10.00元，幅度-0.12%，现货基差P01+-110.00，环比变化-46.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8470.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.24%，现货基差Y01+188.00，环比变化-6.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10230.00元/吨，环比变化-40.00元，幅度-0.39%，现货基差OI01+350.00，环比变化+3.00元 [1] 近期市场资讯 - 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为702692吨，较上月同期出口的781006吨减少10% [2] - 据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为334295吨，较上月同期出口的606292吨减少44.9% [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植面积已达预期面积的71%，巴西中南部2025/26年度首季玉米种植面积已达预期面积的85% [2] - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格529美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨；加拿大菜籽(3月船期)C&F价格537美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(12月船期)C&F价格1134美元/吨，与上个交易日相比下调12美元/吨；阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1135美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(12月船期)1100美元/吨，与上个交易日相比上调15美元/吨；加拿大菜油(2月船期)1080美元/吨，与上个交易日相比上调15美元/吨 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 昨日三大油脂价格震荡，油脂供需格局短期维持稳定，价格以震荡调整为主 [3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2601合约9294.00元/吨，环比变化 -24元，幅度 -0.26%；豆油2601合约8294.00元/吨，环比变化 -4.00元，幅度 -0.05%；菜油2601合约9864.00元/吨，环比变化 -54.00元，幅度 -0.54% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价9290.00元/吨，环比变化 +0.00元，幅度 +0.00%，现货基差P01 + -4.00，环比变化 +24.00元 [1] - 天津地区一级豆油现货价格8520.00元/吨，环比变化 +10.00元/吨，幅度 +0.12%，现货基差Y01 + 226.00，环比变化 +14.00元 [1] - 江苏地区四级菜油现货价格10170.00元/吨，环比变化 -60.00元，幅度 -0.59%，现货基差OI01 + 306.00，环比变化 -6.00元 [1] 近期市场资讯 - 巴西全国谷物出口商协会预计巴西10月大豆出口量为734万吨，高于上周预期的731万吨；豆粕出口量预计为209万吨，高于上周预期的201万吨；玉米出口量预计为657万吨，高于上周预期的646万吨 [2] - 当地时间21日，美国国家飓风中心确认，加勒比地区形成热带风暴“梅丽莎”，预计未来几天影响古巴东部地区，周末增强为飓风，海地部分地区发布飓风预警，牙买加发布热带风暴预警 [2] - 2025年10月1 - 20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71% [2]

报告核心观点 豆油 - 美国政府关门致关键数据缺失，难以评估美豆油供需；巴西或无法在2026年3月前上调生柴掺混比例；印度9月棕榈油进口降、豆油进口升；国际豆油供应扰动减弱、需求强劲，外盘美豆油期价偏强提振国内，但国内豆油受大豆成本影响，短期宽幅震荡 [4][40][42] 棕榈油 - 9月马棕出口环比提高7.29 - 9.62%；预计9月底马棕库存215万吨，环比降2.5%；东南亚产量下滑、需求受节日提振，库存压力或缓解，但假期原油走弱使生柴需求支撑减弱，国庆后关注资金回流，短期震荡偏强 [5][42] 菜籽油 - 加拿大大草原油菜籽收获压力加剧、出口疲软；国内菜油供应偏紧、库存去化；国内库存低与水产旺季尾声多空博弈，国庆乌油菜籽出口免税影响市场情绪，假期后关注企业复工，短期行情动荡 [6][43] 市场回顾 三大油脂现货价格涨跌互现 - 四级豆油张家港现货价8350元/吨，周比跌90元/吨；广州24度棕榈油现货价9060元/吨，周比跌170元/吨；进口菜籽产菜油广东现货价10250元/吨，周比涨80元 [10] 菜籽油期价延续偏强走势 - 国内三大油脂期价走势分化，菜油偏强；资金方面，三大油脂成交放量，豆油和棕榈油减仓 [14] 马棕库存预期回落 乌克兰油菜籽出口免税 阿根廷免税政策结束 美国政府停摆美农报告暂停发布 - 阿根廷免税后还剩价值49.3亿美元的2024/25年度豆粕、豆油和玉米待售；美政府停摆，取消周度出口销售报告，原预期上周美豆净销售30 - 150万吨；印度预计2025/26年度豆油进口增9%、棕榈油进口降至750万吨 [21][22] 马棕库存预期回落 欧盟棕榈油进口量同比减少 - 马棕库存预计从20个月高点回落，2025年底降至170万吨；2025年马棕出口1730万吨，产量不超1950万吨；9月1 - 25日南马棕产量环比降4.14%；2025/26年度欧盟棕油进口同比降25% [23][24] 加拿大油菜籽收割加快 乌克兰油菜籽出口免税 - 加拿大大草原油菜籽收割近四分之三，单产好于预期；乌政府出台溯源机制豁免油菜籽出口关税，此前政策执行问题致出口停摆，企业受损 [25][26] 三大油脂库存延续去化 - 报告给出毛豆油、棕榈油、菜籽油进口成本相关数据 [28][29]