报告核心观点 - “对等关税”政策或影响全球产业格局，加速中国科技自立和自主可控进程，看好国产软硬件市场发展机遇；人形机器人产业或迎来“ChatGPT时刻”，产业链将迎来“从0至1”的重要投资机遇 [34][85] 川恒股份 - 2024年营收59.06亿元，净利润9.56亿元，同比分别增长36.72%和24.80%，主要因磷化工产品收入提升 [3][5] - 2024Q4营收19.32亿元，净利润2.84亿元，同比稳定，磷矿石价格维持高位 [4][6] - 收购老寨子磷矿58.5%股权，资源优势增强，在建产能释放后有望进一步提升 [9] - 提高分红水平，预计2025 - 2027年营收和净利润增长，维持“买入”评级 [10][11] 瑞华泰 - 2024年营收3.39亿元，净利润 - 0.57亿元，嘉兴项目投产初期业绩承压，但TPI等新产品规模化销售 [14] - 2024Q4亏损环比收窄，嘉兴项目放量加速，预计2025年全线投产，业绩有望好转 [17][18] - 加大研发投入，多款新产品实现销售，订单规模有望提升 [21] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和净利润增长，评级调整为“增持” [22] 工商银行 - 2024年全年营收同比下降2.52%，但Q4单季度增速转正至1.87%，净利润同比增长0.51% [25][26] - 年末净息差降至1.39%，资产质量改善，不良率降至1.34%，拨备覆盖率达214.91% [26] - 业务结构优化，缓解净息差收窄压力，首次覆盖给予“买入”评级 [27][28] 浦发银行 - 2024年营收同比 - 1.55%，剔除出售股权因素后同比增长0.92%，净利润同比增长23.31% [30] - 信贷稳健增长，存款结构优化，资产质量改善，资本充足率回升 [31][32] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [33] 计算机行业 - “对等关税”政策加速中国自主可控进程，国产软硬件市场迎来发展机遇 [34] - 关税影响下，软件模型自主趋势不变，基础软件和工业软件自替代空间大；硬件芯片国产化加速，国产算力增长空间大 [35][36] - 维持行业“推荐”评级，并给出相关标的 [37][38] 南极电商 - 时代红利褪去但品牌价值仍在，2022年开始以客户和消费者为中心进行品牌重塑 [41] - 大牌平替趋势下，公司轻奢品牌成长空间大，线上店铺和快闪店表现良好 [42] - 预计2024 - 2026年营收和净利润增长，2025年扭亏为盈，首次覆盖给予“买入”评级 [43] 分众传媒 - 拟收购新潮传媒100%股权，有望拓展资源点位，优化竞争格局，贡献业绩增量 [45][46] - 复盘历史收购，业绩曾高速增长，维持“买入”评级，预计2024 - 2026年营收和净利润增长 [47][48] 唐德影视 - 定增落地，控股股东持股比例提升，将依托浙江广电转型为综合传媒公司 [51] - 明确“1234”发展战略规划，内容储备丰富，强化影视内容业务 [52][53] - 首次覆盖给予“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [54] 美丽田园医疗健康 - 2024年营收25.72亿元，净利润2.5亿元，亚健康医疗服务表现亮眼 [55] - 内生增长与外延扩张推动会员人数增长，单店运营效率优化，现金流充沛 [56][57] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [58] 吉利汽车 - 2025Q1归母净利润预计为52 - 58亿元，同比大增，主要因规模提振和内销盈利改善 [60][61] - 星耀8开启预订，2025年将推出多款新能源车型，极氪收购领克完成，资源整合有望提升效率 [62] - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [63] 聚合顺 - 2024年营收71.68亿元，净利润3.00亿元，同比分别增长19.11%和52.66%，尼龙切片量价齐升 [64][65] - 2024Q4单季度归母净利润同比上升，募投项目进展顺利，产能有序释放 [68][69] - 受益于原材料供应和下游需求，维持“买入”评级，预计2025 - 2027年营收和净利润增长 [71] 人形机器人行业 - 本周产业动态丰富，包括企业合作、融资、新品发布和国标立项等 [73][74][75] - 多家公司发布公告，涉及合资、股权合作、业绩报告和上市计划等 [81][82][83] - 维持行业“推荐”评级，给出重点推荐个股 [85][86]

文章核心观点 - 港股科技股重估背景下 数字资产领域存在潜在十倍股机会 OSL集团(00863 HK)凭借合规优势 业务矩阵及全球化战略 有望成为亚太地区数字资产领军企业 [1][2][3] 港股科技重估与数字资产机遇 - 2025年全球金融市场经历结构性变革 国产大模型技术突破重塑国际资本对中国科技企业认知 港股科技板块吸引全球资本 [2] - 机构增持数字资产趋势明显 2025年第一季度贝莱德等机构合计增持320万枚比特币 多个大行调查显示机构希望继续增加配置 [2] - 数字资产平台合规化浪潮扩大 欧盟MiCA框架下多家交易所完成牌照认证 推动行业规范化发展 [2] - 数字资产采用逻辑从投机叙事向公允价值重估跃迁 机构持仓量占流通量18.6%创历史新高 推动系统性定价重构 [3] - 香港政府积极推动行业发展 截至2025年2月发放九张数字资产平台牌照 通过人才计划吸引Web3人才 数码债券资助计划支持虚拟资产创新 [3] OSL集团业务表现与竞争优势 - 2024年营业收入同比增长78.6%达3.75亿港元 数字资产交易服务收入2.63亿港元同比增长81.7% 经调整非国际财务报告准则收入2.14亿港元同比增长58.3% [4] - 持续经营业务净利润5485万港元 年内全面收益总额1.68亿港元 自2018年以来首度盈利 商业模式得到验证 [4] - 合规优势显著 持有香港SFC颁发的1 4 7及9号牌和AMLO牌照 2024年4月获批AMLO牌照标志合规体系全面升级 [5] - 在澳洲拥有AUSTRAC注册的数字资产交易所 在日本收购CoinBest株式会社81.38%股权 构建跨区域合规管理框架 [5] - 业务矩阵双轮驱动 数字资产市场业务占据香港比特币/以太坊现货ETF约64%市场份额 技术基础设施业务通过SaaS服务费用增长带动 [7] - 2024年投资3000万美元促进PayFi生态系统发展 2025年2月上线香港首只零售代币化基金"华夏港元数字货币基金" 属于亚太地区首支面向零售的RWA代币化产品 [8] - 管理团队汇聚行业顶尖人才 包括曾主导顶尖交易所战略布局的CEO 打造全球前三大交易所的CCO 领导富途成功营销活动的CMO 以及在摩根士丹利等知名企业任职的CFO [13] 战略规划与全球化布局 - 制定清晰的三步走战略 短期(2024-2025)合规筑基与区域深耕 中期(2026-2027)生态扩张与全球化布局 长期(2028+)全球枢纽与范式革新 [14] - 通过并购整合实现全球化扩张 2024年11月收购日本持牌平台 12月收购欧洲持牌机构 将东南亚和中东列为重点扩张区域 [11] - 国际交易量占比预期从2024年开始显著增长 并购带来的技术整合反哺香港业务 缩短PayFi合规模块迭代周期 [11] - 2025年战略规划中加速海外业务扩张是关键 计划加大对日本 澳洲等市场的资源投入 通过本地化运营复制香港成功模式 [14] 估值重估逻辑 - Web3时代合规化浪潮中 OSL集团依托香港监管优势 成为机构投资者布局数字资产的重要通道 生态协同或打开千亿级增量市场 [16] - 从区域龙头向全球玩家迈进 2025年进入从1到10全球扩张爆发期 收入结构优化及海外市场贡献盈利可期 [17] - 作为全球Fintech及Crypto领域稀缺的已实现盈利上市企业 估值逻辑区别于成长型金融科技企业和头部加密货币交易所 [18] - 战略对标Coinbase Coinbase在合规化阶段PS估值区间10-20倍 成长期合理PS约20-30倍 OSL集团未来营收CAGR预计超80% [19] - 当前PSG远低于1倍 PS(TTM)低于20倍 存在被市场低估概率 业务创新和全球并购驱动收入高增长 估值倍数有望向行业标杆靠拢 存在戴维斯双击重估空间 [19] 行业前景与公司定位 - 香港政府推动"国际虚拟资产中心"地位 OSL集团有望成为连接传统金融与数字经济的重要枢纽 发挥超级联系人作用走向全球 [20] - 主流群体对数字资产接受程度提高 配置需求持续上升 合规优势转化为规模效应 创新基因催生产业生态 重新界定亚太金融科技版图 [20]