核心观点 - 公司以"水"的哲学重构厨电产品矩阵 通过柔性创新实现品牌突围 强调科技应渗透生活肌理而非追求参数 致力于将厨电从功能孤岛转变为连接健康 情感与生活美学的纽带 [1][2][4][12][25] 行业现状 - 厨电行业陷入技术怪圈 厂商争相标榜更高功率 更快速度 更复杂程序但忽略用户真实需求 [4] - 功能主义思维将厨房切割成孤岛 烤箱 蒸箱 咖啡机等各自为阵导致空间割裂 [2] - 行业存在参数崇拜现象 参数高墙越垒越高却忘了烟火气本应流动 [4] 产品战略 - 公司用"漫"的理念重构产品 从单一功能漫向多元场景 将厨电从孤立个体转变为鲜活整体 [4] - 产品矩阵已形成独特"漫境" 涵盖蒸烤箱 集成灶 洗碗机 净饮机和咖啡机 带给用户全方位满足 [7] - 2012年推出国内首台嵌入式蒸烤一体机 革新传统蒸锅模式 融合蒸与烤功能 让蒸汽与热风达成平衡 [4] 技术创新 - 双热风技术经过十年进化 为解决食物受热不均问题 模仿自然界对流原理让热流如水流般循环包裹食物 [9] - 不简单加大功率 而是通过在不同温度 风速 湿度条件下反复测试发现传统单热风存在死角区域 [9] - AI小紫被设定为"活在厨电里的家人" 能感知用户情绪 陪用户深夜聊天 而非冷冰冰算法 [16] 用户洞察 - 要求所有岗位入职先学会熟练使用产品 能独立做好一道菜 一个蛋糕 一杯咖啡 以确保产品贴近用户生活 [7] - 深入用户生活观察真实使用场景 满足年轻人要的"快"和"酷" 同时关照老年人要的"稳"和"简单" [9] - 洗碗机开门角度反复测试1000次确保老人弯腰取碗不费劲 门把手经过37次打样找到掌心刚好贴合的弧度 [19] 品牌定位 - 连续十四年成为最受用户信任与喜爱的厨电品牌之一 [11] - 科技本质是让复杂事变简单 让简单事变温暖 智能不应炫技而应读懂用户意图 [16] - 做长期主义的"慢生意" 不追逐风口不盲从潮流 专注于用户真实需求 [18] 生活场景融合 - 厨房从烹饪场所转向承担更多情绪价值 成为家人朋友表达爱意的媒介和情感交流载体 [12][13] - 净水机滤芯设计帮用户留住山泉清甜 成为健康生活起点 洗碗机意义是洗净疲惫而非仅洗净餐具 [14] - 让烹饪回归生活本真 成为充满温暖与乐趣的活动而非繁琐任务 [25]

产品战略发布 - 公司发布2026年度吸油烟机技术战略及四大产品矩阵包括蝶翼环吸 平嵌近吸 橱柜嵌隐 净烟静音系列 [1] 技术创新亮点 - 通过AI变频引擎 多维降噪系统与仿生清洁技术融合解决油烟倒灌 噪音扰人 清洁繁琐三大痛点 [3] - AI智慧变频3.0技术实时感知公共烟道压力变化并动态调节风量风压 [4] - 多维仿生降噪系统融合流线风道与蜂窝消音腔使运行噪音大幅降低 [4] - 易清洁2.0生态采用70℃高温热熔自清洁与荷叶仿生纳米涂层提升油污溶解率 [4] 旗舰产品特性 - 橱柜嵌隐系列旗舰机型CXW-200*G512采用深度仅345mm纤薄设计搭配55°开合角释放头部空间 [6] - 搭载AI智慧变频3.0实现30m³/min吸力及1300Pa超高静压比解决高层住宅油烟倒灌难题 [8] - 毫秒级射频联动技术使灶具点火瞬间烟机自动开启 配合AI光学烟雾感知系统提升检测精度 [8] - 三色光域设计显示爆炒模式红色 高速模式青绿色 低速模式紫色三种烹饪状态 [8] 人性化设计 - 新式六键彩膜开关支持轻触操作 智能息屏美学使操作面板关机后隐没回归镜面 [10] - 前条体感操控集成于烟机前沿 微米级AG肤感玻璃面板结合120°超疏水纳米涂层便于清洁 [10] - 磁吸式双易拆油网与1.2L可视化油杯设计简化清洁维护流程 [10] 产品矩阵布局 - 蝶翼环吸系列通过3.5°倾角云帆板与负压增效技术适配中式爆炒家庭 [11] - 平嵌近吸系列以350mm纤薄机身搭配贯穿式照明解决小厨房空间压抑问题 [11] - 净烟静音系列实现静音净烟双一级标准 [11] 行业发展趋势 - 公司将持续深化变频技术 智能感知与清洁系统研发 共建智慧厨房生态 [11] - 新国标实施与消费升级浪潮推动行业向更洁净 舒适 智能方向发展 [11]

入选政企协作机制 - 华帝股份入选国家市场监督管理总局执法稽查局设立的首批"守护品牌"政企协作机制成员企业名单 成为全国60家入选企业之一 [1][2] - 华帝是广东省仅有的4家入选企业之一 也是中山市及厨电行业唯一入选的品牌 [1] - 首批成员包括华为 茅台 宝洁 赛力斯等各行业头部企业 覆盖新能源 科技 家电 食品等多个重要领域 [2] 机制背景与目标 - "守护品牌"政企协作机制旨在贯彻落实国家知识产权保护战略 通过强化各级市场监管部门与商标权利人企业之间的协作 形成打击侵权假冒的强大合力 [2] - 机制目标是维护消费者合法权益 保障市场公平竞争秩序 [2] - 机制改变了以往企业维权过程中单打独斗的艰难局面 传统维权模式下企业面临取证困难 跨区域执法协调不畅 处罚力度不足等问题 [3] 地域与行业意义 - 广东地区共有华帝 宝洁 华为 美的4家企业入选 凸显大湾区作为知识产权创新与保护高地的重要地位 [3] - 标杆企业的加入将推动华南地区构建"企业主动维权 监管高效执法 区域协同联动"的知识产权保护格局 [3] - 华帝作为中国高端厨电领导品牌 入选是对其行业领导地位和市场影响力的认可 [2] 机制运作与 benefits - 机制通过整合行政资源和企业力量 构建从线索到联合调查 最后成果共享的闭环 [3] - 入选后企业可获得更高效维权保障 发现重大侵权案件线索时可提请省级市场监管部门组织查办 必要时由市场监管总局统筹协调跨区域执法 [3] - 维权响应速度与执法力度将得到显著提升 是对企业品牌价值的高度认可 也是政企协同护权 践行"政务亲商"服务理念的具体体现 [3] 长远影响与公司表态 - "守护品牌"政企协作机制的落地具有里程碑式意义 为企业维权提供有力制度保障 搭建政府与市场主体协同治理的全新桥梁 [4] - 华帝表示将与各方携手共进 以实际行动守护品牌价值 维护市场秩序 让消费者能够放心购买 安心使用产品 [4] - 机制将推动中国从"品牌大国"向"品牌强国"转变 助力更公平有序 迸发创新活力的市场环境加速成型 [4]

入选"守护品牌"政企协作机制 - 华帝股份入选国家市场监督管理总局执法稽查局公布的第一批"守护品牌"政企协作机制成员企业名单 成为广东省仅有的4家入选企业之一 也是中山市及厨电行业唯一入选的品牌 [1] - 首批成员名单共60家企业 包括华为 茅台 华帝 宝洁 赛力斯等 覆盖新能源 科技 家电 食品等多个重要领域头部企业 [2] - 广东地区共有华帝 宝洁 华为 美的4家企业入选首批名单 凸显大湾区作为知识产权创新与保护高地的重要地位 [4] 机制背景与意义 - "守护品牌"政企协作机制由国家市场监督管理总局执法稽查局牵头设立 旨在贯彻落实国家知识产权保护战略 通过强化各级市场监管部门与商标权利人企业之间的协作 形成打击侵权假冒的强大合力 [2] - 该机制改变了以往企业在维权过程中单打独斗的艰难局面 构建了从线索到联合调查 最后成果共享的闭环 [4] - 机制的落地具有里程碑式的意义 为企业维权提供了有力的制度保障 也搭建了政府与市场主体协同治理的全新桥梁 [6] 对华帝的影响 - 入选首批"守护品牌"政企协作机制 是市场监管部门对华帝行业领导地位和市场影响力的认可 [2] - 华帝将获得更高效的维权保障 发现重大侵权案件线索时可提请省级市场监管部门组织查办 必要时由市场监管总局统筹协调跨区域执法 维权响应速度与执法力度将得到显著提升 [4] - 华帝表示将与各方携手共进 以实际行动守护品牌价值 维护市场秩序 为推动中国从"品牌大国"向"品牌强国"的转变贡献力量 [6] 行业影响 - 机制的建立改变了传统维权模式下企业面临的取证困难 跨区域执法协调不畅 处罚力度不足等问题 [4] - 标杆企业的加入将推动华南地区构建"企业主动维权 监管高效执法 区域协同联动"的知识产权保护格局 [4] - 未来知识产权保护之网将愈加密不透风 侵权假冒的生存土壤会持续萎缩 更公平有序 迸发创新活力的市场环境加速成型 [6]

核心观点 - 公司面临业绩增长停滞 盈利能力衰退 市场份额被蚕食等多重挑战 深陷房地产行业下行带来的结构性困境 [1][3][5] - 公司产品结构单一 研发投入不足 渠道依赖失衡 品牌定位模糊 导致市场竞争优势弱化 [7][8][9] - 公司海外业务占比极低 国际化进程缓慢 与同行相比存在巨大差距 [10][11] - 资本市场对公司信心不足 股价持续下跌 市值大幅蒸发 [12] 业绩表现 - 2024年全年营收112.13亿元人民币 同比微增0.10% 归母净利润15.77亿元 同比下滑8.97% [3] - 2025年第一季度营收同比降幅扩大至7.20% 净利润同比下滑14.66% [3] - 2024年第三季度营收同比下降11.07% 归母净利润同比下降18.49% [3] - 毛利率50.43% 较去年同期减少1.60个百分点 净利率同步下滑 [3] 市场份额 - 2024年油烟机线下市场份额下滑至28.7% 竞争对手方太提升至31.4% [3] - 厨电行业2024年整体营收同比下降约3.5% 公司表现落后于行业 [3] 产品结构 - 吸油烟机 燃气灶两大传统产品贡献超过70%营收 [7] - 洗碗机 集成灶 蒸烤一体机等新兴品类营收占比均不足5% [7] - 集成灶业务2024年营收同比增长9.6% 远低于行业32.4%的平均增速 [4] - 洗碗机业务2024年上半年营收下滑4.01% 与2023年同期34.28%的增速形成对比 [7] 研发投入 - 2024年研发投入4.1亿元 同比增速仅6.8% 占营收比重3.7% [7] - 研发人员数量减少 26人离职 [7] - 营销费用30.78亿元 研发费用仅为其七分之一 [8][9] 渠道依赖 - 工程渠道销售收入占比最高时突破22.73% 远超同业 [5] - 工程渠道占比从峰值35%降至20% 但零售渠道补位不足 [9] - 线上渠道营收占比不及华帝 小米等品牌 [9] 房地产依赖 - 新房装修需求锐减 2024年全国新建商品房销售面积同比下降12.9% [5] - 截至2024年上半年坏账准备高达12.21亿元 2024年末仍有10.55亿元 [5] - 2021年对恒大6.6亿元应收款全额计提减值 [5] 海外业务 - 2024年上半年海外收入同比增长3.67% 仅占总收入的0.61% [10] - 海外营收规模不足总体的1% 超99%收入依赖国内市场 [10][11] - 海尔集团海外收入占比超过50% 美的集团海外收入占比约42% [11] 市场竞争 - 方太聚焦高端市场 不断推出创新产品形成持续冲击 [6] - 海尔 美的凭借全品类协同优势和智能家居生态抢占年轻用户 [6] - 小米凭借高性价比智能产品切入中端市场 线上销量大幅增长 [6] 资本市场表现 - 股价从2017年历史高点59.28元/股跌至2025年8月14日的19.40元/股 累计跌幅超过67% [12] - 总市值约181亿元 较2017年峰值蒸发逾300亿元 [12] - 2024年财报及2025年一季报发布后 股价当日大跌超7% [12]

市场表现 - 亿田转债8月15日盘中上涨2.59%报247.95元/张 成交额8727.56万元 转股溢价率2.0% [1] - 可转换债券兼具债权和股权特征 可按约定价格转换为普通股票或持有至到期 [1] 债券条款 - 亿田转债信用级别AA- 债券期限6年 票面利率从首年0.30%逐年递增至第六年2.50% [1] - 转股开始日为2024年6月27日 转股价21.31元 对应正股为亿田智能 [1] 公司概况 - 浙江亿田智能厨电股份有限公司创立于2003年 主营高端厨电及集成厨房全场景解决方案 [2] - 公司为集成灶行业首家创业板上市企业(股票代码300911) 嵊州厨具行业协会会长单位 [2] - 品牌以"亿田集成科技 更懂中国厨房"为核心理念 致力于实现无烟、无害、无人厨房的创新升级 [2] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入5758.18万元 同比下跌54.59% [2] - 归属净利润-0.426亿元 同比下跌1042.01% 扣非净利润-0.458亿元 同比下跌4533.1% [2] 股权结构 - 截至2025年4月股东人数1.08万户 人均流通股1.202万股 人均持股金额45.62万元 [2] - 公司筹码集中度非常集中 [2]

核心观点 - 2025H1家电板块受关税拖累小幅跑输大盘，估值回落至近5年偏低水平 [3] - 下半年内销有望回归稳健增长，外销预计逐步回归平稳增长 [3] - 大家电稳健为基，小家电企稳改善 [1] - AI科技进入普及应用期，家电企业积极拓展新兴领域 [74] 行业整体表现 - 2025H1家电指数下跌1.2%，同期沪深300基本持平 [10] - 家电零部件板块涨幅最高达17.4%，小家电及照明设备板块上涨超4% [10] - 家电行业PE(TTM)为14.45X，位于2020年以来39.0%分位数 [13] - Q2家电重仓持股占比3.3%，环比下降0.6pct，仍处于超配水平 [16] 白电板块 - 1-5月空冰洗出货量分别增长9.5%/3.6%/10.7% [21] - 美的线上价格策略带动行业均价下行，H1空冰洗线上价格同比-3.5%/-4.5%/+3.1% [24] - 龙头份额稳中有进，空调CR3同比提升0.4pct [36] - 海外零售需求稳健，美国家电个人消费支出Q1/Q2同比增1.7%/1.3% [30] 黑电板块 - H1彩电零售量/额分别增长1.8%/7.5%，Q2加速至6.2%/11.5% [44] - Mini LED电视H1渗透率达29%，销量同比增长超2倍 [47] - 7月50吋/55吋面板价格同比降12.8%/10.4% [47] - 线上市场TCL/小米/海信三强争霸，线下海信/TCL份额超20% [50] 厨电板块 - H1油烟机线上线下零售额同比+15.9%/+44.2% [53] - 1-5月油烟机内销量同比增长11.8%，集成灶内销量下降26.7% [53] - 住宅竣工面积同比下降15.5%，销售面积下降3.7% [56] - 老板/方太线上线下份额20-30%，海尔线下份额小幅提升 [60] 小家电板块 - H1厨房小家电零售额增长9.3%，均价上涨10.6%至234元/台 [65] - 清洁电器规模增长30%，扫地机/洗地机增长41.1%/30.3% [68] - 扫地机渗透率仅5.5%，仍有充足成长空间 [68] - 科沃斯/石头科技H1份额分别提升7.6pct/1.2pct [71] 家电+科技领域 - 大元泵业液冷领域2024年营收0.9亿，同比增长80% [81] - 亿田智能子公司规划提供超2500P算力服务 [86] - TCL电子接入DeepSeek大模型，孵化雷鸟创新AR眼镜 [89] - 石头科技推出五轴折叠仿生机械手扫地机 [98]

公司发展历程 - 公司作为中国厨电行业领军企业已发展40年 专注于专业厨电领域解决烹饪难题 [1] - 公司总裁强调对细节和品质的极致追求是40年发展基石 [2] 研发与创新 - 研发团队深入市场调研 精准把握消费者需求与痛点 [2] - 2024年基于5000万用户烹饪行为分析研发出"0烟感"健康烹饪科技 可智能感知并瞬间吸净油烟 [4] - 公司以技术驱动为核心 在行业变革关键节点展现市场洞察力 [4] 生产与质量管理 - 采用现代化生产线和智能化生产设备 [2] - 原材料需经过多重检测确保高标准质量 [3] - 零部件加工采用高精度模具和先进绕线技术 保证电机性能稳定 [3] - 成品组装执行标准化流程 每个环节严格检查 [3] - 运用先进检测设备对油烟吸净率 噪音水平 火力稳定性 能效等关键指标进行测试 要求超越国家标准 [3] 企业社会责任 - 携手钟南山医学基金会成立呼吸健康专项基金 开展厨房健康公益活动 [5] - 荣膺环境健康领域"南山奖" 体现厨房健康贡献获认可 [5] - 连续28年参与拥军活动 系余姚市首批双拥共建单位 [6] - 2021年加入宁波市"崇军联盟" 提供三优服务 同年获评"浙江省百家社会化拥军成绩突出单位" [6] - 2024年通过健康社区万里行活动向退伍军人捐赠厨房电器 [6] 品牌理念 - 公司认为厨房是家庭情感纽带 致力于为厨电注入温度 [4] - 产品旨在传递健康安心温馨的生活方式 促进家庭成员互动和情感交流 [6]

行业标准与市场发展 - 国内首个针对中式烹饪清洁问题的团体标准正式出台 [1] - 2022年下半年洗碗机零售额预计达66亿元 全年破百亿已成定局 [1] - 洗碗机市场从水土不服转向加速迭代 成为厨电产业新支柱 [1] 市场规模与增长数据 - 2022年上半年洗碗机零售额51.5亿元 同比增长11.4%（奥维云网） [2] - 同期零售额56亿元 同比增长7.4%（Gfk中怡康） 其中线上零售额30亿元占近半规模 [2] - 2022年全年销售额预计达128.3亿元 同比增长14% 销量253.9万台增7.8% [2] - 线上市场持续扩容 年末占比将达近六成 [2] 企业业绩与技术布局 - 老板电器洗碗机营收4.51亿元 同比增长101.32% [2] - 海尔智家洗碗机收入增90% 卡萨帝系列增137.9% [2] - 华帝股份洗碗机业务营收6187万元 [2] - 方太发布行业首个技术品牌"高能气泡洗" 上半年线下零售额增16.6% 线上增37% [2] 消费需求与行业痛点 - 消费者对西式洗碗机洗净中式重油污存在顾虑 [3] - 中式餐饮重油污特性与西式浅盘设计不匹配 导致需二次手动清洗 [4][5] - 市场渗透率受制于洗净力不足及费水费电的认知误区 [4] - 消费者呈现两极态度：实用派认可解放劳动力 质疑派认为操作耗时 [5] 技术标准与创新突破 - 中国标准化协会2022年1月发布T/CAS 560—2022标准 规范有害残留测试方法 [6] - 方太联合中国家电院发布行业首部《气泡洗清洗技术规范》团体标准 [6] - 高能气泡洗技术打破传统纯水洗机制 针对性解决中式深碗清洁死角问题 [6][7] - 标准制定填补中式重油污清洗空白 为行业技术发展提供指导框架 [7]

行业趋势 - 家电市场竞争从价格较量转向价值引领与营销服务变革，家电家居融合发展是大趋势[1] - 行业聚焦于构建更加优质、健康、智能的生活场域，推动高质量发展[4] - 家电与家居的融合不是单方面的兼并或迎合，而是共同聚焦用户需求和痛点，以场景为导向实现生态共融[12] 行业活动 - 2025家电家居产业融合高质量发展论坛于8月8日在宁波召开，方太、华帝、老板电器等高端品牌出席[1] - 论坛由中国家电电器商业协会主办，尚品宅配、东易日盛装饰等家居家装企业参与，共议深度融合新模式[3] - 华帝、方太、老板电器被评为"中国家电家居融合发展领军品牌"，华帝美肌浴热水器GW6i获评"领军产品"[1] 公司战略 - 华帝提出"家居一体化"战略，强调厨电与厨房场景跨界融合，创造理想家居空间[4] - 战略落地通过"套系化"和"集成化"两套解决方案，产品创新遵循"白科技"理念，聚焦"好用、好看、好清洁"[4] - 华帝锚定"好清洁"痛点，以543项专利打造"净洁厨房"整体解决方案，提升烹饪全链路价值[6] 产品创新 - 华帝美肌浴热水器GW6i整合全流程净水技术，提供系统化健康沐浴方案[9][10] - "高透活肌科技"将水分子直径缩小至1-2nm，使用28天后肌肤水分提升29.89%，油脂降低55.82%[10] - "健康沐浴用水系统"包含三道防线：超密滤网、阻垢滤芯、自清洁技术，并采用10年防腐的"晶钢心"技术[10] - 新氧超薄烟机和"双子方形全域洗"洗碗机分别解决油烟和餐具清洁问题，推动行业技术升级[6] 场景延伸 - 华帝将场景从烹饪延伸到沐浴，提出"新中式时尚健康生活"理念[8] - "净洁厨房"打破厨房孤岛效应，实现与客厅等场景的融合，强化家庭情感纽带价值[6]