核心观点 - 华帝股份在厨电行业深度调整期展现出经营韧性，通过高端化、智能化战略实现毛利率逆势增长 [1][2] - 公司通过产品创新、渠道优化和营销创新等多方面举措，为后续业绩增长积蓄动能 [5][8][10] 财务表现 - 2025年前三季度营业总收入41.58亿元，同比下降9.13%，归属于上市公司股东的净利润3.56亿元，同比下降11.90% [1][2] - 第三季度单季营业收入13.58亿元，净利润8371.66万元 [2] - 销售毛利率达到43.29%，较去年同期的40.50%提升2.79个百分点 [1][2] - 毛销差达到16.6%，同比提升2.3个百分点 [4] - 经营活动产生的现金流量净额为3亿元，销售商品、提供劳务收到的现金达45.94亿元 [4] - 合同负债增长66.95%至3.61亿元，主要系大礼包活动预收款项增加 [4] 产品与战略 - 公司坚持"高端化、智能化"战略方向，通过技术创新打造差异化竞争优势 [5] - 在厨卫家居博览会上推出"致净致隐"全隐套系等多款产品，构建覆盖烹饪、清洁、热水的全场景解决方案 [7] - 推动隐嵌技术规范化发展，加速嵌入式产品从"品需品"向"必需品"转变 [7] - 在洗碗机行业高峰论坛揽获"影响力品牌"等荣誉，体现行业对品牌价值的高度认可 [7] 渠道与运营 - 新零售下沉渠道收入从2022年6.08亿元增至2024年12.51亿元，年复合增长率高达43%，2024年占营收比重达20% [8] - 2025年上半年在京东、天猫等平台渠道累计新建店1000余家，其中新建大店超过100家 [8] - 新零售渠道毛利率达41.51%，实现规模与质量同步提升 [10] - 通过精益化运营和渠道管控，有效平衡毛利率和销售费用 [2][4] 营销与品牌 - 上线行业首部AIGC短剧《灶火纪：2079的文明回声》，将国潮、AI技术与产品融合 [10] - 举办"华帝天生干净音乐盛典"等品牌活动，推进品牌年轻化战略 [11] - 携手壹基金开展公益活动，关爱孤独症儿童，提升品牌形象 [13] 行业背景 - 2025年第三季度大厨电行业零售额同比下滑10%，行业景气度环比走弱 [2] - 国家"以旧换新"政策深入推进，厨电行业有望迎来新的发展机遇 [13] - 行业正从功能性消费向品质消费升级 [13]

投资评级 - 投资评级为买入，并维持该评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点为：公司Q3收入与利润均实现增长，盈利能力持续增强 [1][4] 财务表现总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入73.12亿元，同比下降1.14%；实现归母净利润11.57亿元，同比下降3.73% [1][4] - 2025年Q3单季度，公司实现营业收入27.04亿元，同比增长1.42%；实现归母净利润4.46亿元，同比增长0.65%，收入与利润重回正增长通道 [1][4] - 2025年前三季度公司毛利率为51.80%，同比增长1.37个百分点；2025 Q3毛利率为54.12%，同比增长0.94个百分点 [11] - 2025年前三季度公司经营利润为11.40亿元，同比增长3.15%，经营性利润率达15.59%，同比增长0.65个百分点 [11] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达7.29亿元，同比大幅增长38.69% [11] 经营策略与市场表现 - Q3业绩增长主要受益于渠道转型战略成效显现，公司主动收缩高风险工程渠道业务，资源聚焦于更健康的零售渠道，同时海外市场表现亮眼 [11] - 公司通过"老板"、"名气"和"星辰"系列构建覆盖高、中、低端的立体化产品矩阵，有效应对消费分化的市场环境 [11] - 毛利率优化主要得益于渠道结构优化以及新品占比提升 [11] - 公司作为厨电头部品牌，在烟灶品类份额领先，并围绕厨房场景积极探索洗碗机、集成灶等新产品方向，有望进一步打开增量市场 [11] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.62亿元、17.47亿元和18.47亿元 [11] - 对应2025-2027年市盈率分别为11.12倍、10.58倍和10.00倍 [11]

文章核心观点 - 当前企业普遍面临增长策略失效、价格战压缩利润、人才激励困难等挑战，需探寻新的可持续发展路径 [2][3] - 方太集团通过近三十年的实践，探索出一条将中华优秀传统文化与现代企业管理相结合的“中国式现代企业管理”之路，为企业破局提供了样本 [3][4][17] - 企业文化的力量最终通过市场业绩和可持续经营体系得到验证，方太在高端厨电市场占有率连续多年领先 [19][20] 企业文化转型背景 - 2008年是方太企业文化转型的关键转折点，公司在西方管理体系基础上注入中华优秀传统文化 [9] - 转型源于创始人茅忠群对日本企业管理模式的观察，意识到中国企业管理模式必须结合自身文化特色 [7] - 企业被比喻为一棵树，制度灌溉能带来短期生长，但文化土壤才是长期发展的根本 [9] 方太文化核心理念体系 - 提出十六字方针：“中学明道、西学优术、中西合璧、以道御术” [11][12] - 2024年提出“因力主义”：“因上努力、缘上创造、果上反省”，为解决绩效考核难题提供新框架 [12][13] - 核心理念是“心性即文化，文化即业务”，将企业经营根本回归到心性能量提升 [16] 文化实践成果 - 顾客得安心：以“创新三论”（源泉是仁爱、原则是有度、目标是幸福）指导产品研发，如研发“不跑烟”吸油烟机，上市后连续7年蝉联畅销榜冠军 [21][22][23][24][26] - 员工得成长：通过“四化”路径（关爱感化、教育熏化、制度固化、才能强化）和“五个一”幸福法，实现员工物质与精神双丰收 [27][28][30] - 社会得正气：将企业定位为社会组织，通过公益项目如“我幸福·我读书”赢得消费者深度信任，净推荐值远高于行业平均水平 [31][33] - 经营可持续：从战略管理、运营管理、人文管理、风险管理四个维度构建可持续增长飞轮 [33] 对中国企业的启示 - 以价值破局：从机会导向转向使命引领，方太近三十年坚守厨电主业，用长期主义证明“好人企业更能赚钱” [35][36] - 以“人本”主义破局：从指标管理转向心本经营，如将员工轻微迟到处理方式从罚款调整为关怀谈话，激发人心善意 [37][39] - 以融合破局：打破“中学”与“西学”二元对立，实现文化与管理术的创造性融合 [40] 中国式现代企业管理的归真之路 - 回归商业本质：为顾客、员工、社会创造幸福价值，如方太使命“为了亿万家庭的幸福” [50] - 回归企业本质：将企业视为育人成才道场，通过“四化”路径和“全员身股制”建立命运共同体 [51] - 回归竞争本质：实现从“敢于竞争”到“善于竞争”再到“超越竞争”的维度跃升，通过美善创新开辟新价值空间 [52]

核心财务表现 - 公司前三季度累计实现营业总收入41.58亿元，归母净利润3.56亿元 [1] - 公司前三季度整体毛利率逆势提升至43.29%，相较去年同期显著增长2.79个百分点 [1] - 单第三季度公司实现营业收入13.58亿元 [4] 行业竞争态势 - 厨电市场竞争态势持续白热化，部分品牌卷入以价换量的价格战，行业盈利能力承受巨大压力，毛利率下滑成为普遍痛点 [4] - 公司盈利模型展现出更强的稳定性和健康度，已从追求规模增长转向追求质量与效益的精细化运营，稳居行业第一梯队 [4] 产品战略与技术创新 - 公司通过产品结构优化推动厨电价值回归，将产品从“功能性工具”重新定义为“生活品质载体” [6] - 美肌浴热水器搭载“高透活肌科技”，能将水分子团簇转化为直径仅1-2纳米的小分子团簇水，实现从“加热水”到“优化水”的水质革命 [6] - 全隐套系产品覆盖烟机、灶具等多品类，致力于实现厨房空间视觉统一与功能集成 [8] - 全隐零嵌烟机搭载第五代冲浪蒸水洗技术，洗净率高达99.2% [8] - B7Pro洗碗机采用第四代V-wash喷淋技术，除菌率提升至99.9999% [8] - 高端产品集中亮相驱动了产品结构优化升级，成为推动产品平均售价稳步上行的重要力量 [10] 渠道建设与运营 - 公司通过构建多元化线下网络，包括新业态融合店、旗舰店等，将品牌形象与产品价值立体呈现 [12] - 沉浸式体验增强了消费者信任感，有效促进高价值产品成交转化，支撑线下业务在价格战中保持较高毛利 [12] - 公司推动渠道精细化运营与下沉渗透，上半年新零售门店新建超1000家，大店超100家 [13] - 线下渠道营业收入实现14.86亿元，线下渠道毛利率实现45.89%，同比增长6.83个百分点 [15] - 新零售渠道毛利率达41.51%，实现显著增长 [15]

行业市场环境 - 2025年9月国内厨卫大电零售额同比下滑18.7% [1][3] - 2025年上半年厨电市场零售额同比仅增长3.9%，显著低于家电行业整体增速 [3] - 2025年9月国内家电市场（不含3C品类）零售额同比大幅下滑19.2% [3] - 行业面临“低价换量”的恶性竞争，线上渠道产品均价持续走低 [3] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司累计实现营业总收入41.58亿元，归母净利润3.56亿元 [3] - 第三季度单季营收13.58亿元，净利润8371.66万元 [3] - 前三季度公司整体毛利率逆势提升至43.29%，较去年同期增长2.79个百分点 [1][3] - 截至报告期末，公司总资产69.93亿元，归属于上市公司股东的所有者权益38.86亿元 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为3亿元，销售商品、提供劳务收到的现金达45.94亿元 [3] 产品创新与技术实力 - 公司坚持“高端化、智能化”战略方向，通过技术创新打造差异化竞争优势 [6] - 截至2025年6月已累计拥有4690项国家级专利技术，其中发明专利835项 [6] - 推出蒸烤一体机FA50P和微蒸烤一体机VB50，搭载“低氧锁鲜技术”，使花青素保留率高达94% [6] - 构建行业首个“净洁厨房”体系，产品设计注重解决用户痛点，如隐藏式烤管 [6] - 新氧超薄烟机通过AI管家监测厨房PM2.5浓度并自动启动净化 [8] - 小飞碟Max-S66烟机凭“三超薄”齐平嵌入设计荣获“精品奖”，FA50P蒸烤一体机等产品获“优品奖” [9] 品牌年轻化与营销策略 - 品牌竞争从功能比拼转向情感价值绑定，公司通过年轻化战略与消费者同频共振 [10] - 打造美食微综《宫厨尚食》，将“新中式时尚健康生活方式”理念融入剧情 [10] - 切入短剧营销赛道，在短剧《社畜贵妃爆改中》自然植入产品 [10] - 打造“华帝之夜”音乐节IP，在太原、重庆举办音乐盛典连接年轻群体 [10] - 推出厨电行业首部AI短剧《灶火纪：2079的文明回声》，融合国潮、AI应用和产品创新 [12] 战略方向与机构观点 - 公司注重品牌形象升级与渠道管理能力提升，各渠道产品不断推新 [4] - 战略方向为通过渠道扁平化、产品高端化和生产智能化实现更优盈利 [4] - 天风证券看好公司在多品类和多品牌矩阵中发掘增长潜力，维持“买入”评级 [4] - 公司的破局之道在于通过持续的产品创新与精准的品牌沟通创造差异化价值，从“价格竞争”转向“价值竞争” [12]

公司核心技术突破 - 公司研发的“高覆盖率方形区域喷淋技术”（双子方形全域洗技术）经权威鉴定整体处于国际领先水平，标志着洗碗机行业在核心清洁技术领域实现重大突破[1] - 该技术首创高覆盖率方形区域喷淋，采用行星齿轮系与曲柄摇杆机构实现卫星喷淋臂周期性往复摆动，并结合双侧摆动式卫星喷淋臂的相位差设计，极大提高了方形区域喷淋覆盖效果[4] - 该技术针对性解决了传统洗碗机因圆形喷臂覆盖导致的清洁死角难题，实现了全方位、无死角清洁，并获得行业首个家用电器研究院1级洗净覆盖率认证[4][6] 公司财务与研发投入 - 2025年前三季度公司实现营收41.58亿元，归母净利润3.56亿元，毛利率约为43.29%，同比上涨2.79个百分点，显示高端化与创新驱动战略初显成效[3] - 2025年前三季度公司研发费用约为1.7亿元，截至2025年上半年累计专利数量达到4690项，体现了对产品研发的持续投入[12] 行业市场与公司产品布局 - 2025年前三季度洗碗机零售总额为86亿元，同比增长6.8%，市场正从改善型产品向准刚需家电转变[4] - 洗碗机在中国市场渗透率仅为4%，相比欧美国家存在明显差距，市场普及需要政策、企业、渠道、消费者协同推动[8] - 公司巨能洗洗碗机将搭载双子方形全域洗技术，具备五星级消杀认证（除菌率99.9999%）、零残留干态认证及20套大容量等特点[9] - 公司在“2025中国洗碗机行业高峰论坛”上揽获“影响力品牌”，多款产品获得行业权威奖项，技术创新赢得市场认可[9] 公司战略与行业地位 - 公司长期深耕洗碗机本土化创新，立志成为“中国洗碗机本土化创新引领者”，2019年曾首创双泵除残水干态抑菌存储技术，并牵头编制相关行业标准[9] - 公司以技术创新为引擎，在油烟机、热水器等多厨电品类均有深厚技术积累，致力于打造“新中式时尚健康生活”方案[12] - 此次技术获评国际领先水平，意味着中国品牌在洗碗机核心技术上实现从跟跑到领跑的转变，为本土品牌在全球技术竞争中奠定基础[6][9]

财务业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业总收入41.58亿元，归母净利润3.56亿元 [1] - 第三季度单季公司实现营收13.58亿元 [1] - 前三季度公司毛利率达到43.29%，同比实现上升，单季度毛利也同步上涨 [1] 盈利能力驱动因素 - 盈利能力凸显源于成本控制、产品溢价及规模效应等方面的突出表现 [1] - 产品结构持续优化，通过加大高端厨电产品研发推广提升整体毛利水平 [3] - 成本管控精细化，进行设备大规模更新，硬件升级自动化设备提升产能效率并降低能耗 [3] 运营效率提升 - 业务运营效率和产品竞争力持续提升，体现在对市场需求的精准捕捉和供应链高效管理 [1] - 软件上线多个数字化系统，拉通业务环节，如烟机交付周期压缩，生产效率提升40% [3] - 硬件建成含行业独家柔性多工位伺服生产线，实现高比例无人化生产 [3]

文章核心观点 - 市场评价标准从单纯追求“增长速度”转向注重“增长质量”与“品牌可持续价值” [1] - “历久出新典范”品牌通过平衡坚守核心价值与持续创新来穿越行业周期 [3][14] - 老板电器作为典型案例，其发展轨迹是中国消费市场演进与品牌成功实践的缩影 [3][4][14] 品牌评选与荣誉 - 《第一财经》YiMagazine发起“2025年度品牌力量案例”评选，设立七大关键词 [1] - 老板电器等8个品牌荣获“历久出新典范”称号 [1][3] 公司财务表现 - 老板电器2025年前三季度实现营业收入73.12亿元，归母净利润11.57亿元 [1] - 核心指标保持稳健增长 [1] 品牌战略与定位 - 老板电器推出全新品牌定位“你的AI烹饪伙伴” [1] - 品牌初心从“改善烹饪环境”演进为“创造人类对厨房生活的一切美好向往”，但核心始终是让烹饪更轻松、健康、富情感 [4] - 品牌内核是对烹饪的专注和对用户价值的坚守 [4] 技术创新与行业贡献 - 公司研制出第一代国产吸油烟机，并参与起草行业首份标准 [5] - 累计参与163项标准的制修订工作，其中47项由其主导完成 [5] - 2022年发布第一代数字厨电，并完成多轮AI技术迭代 [10] - 开发AI烹饪大模型“食神”，具备学习、交互与服务能力，可定制膳食营养规划并实现跨设备联动 [10] 数字化转型与用户洞察 - 2010年至2015年经历智能制造转型升级 [8] - 构建以用户和数据为源头的数字化生态，打通硬件、软件、内容、服务 [8][9] - 创新随不同时代用户需求变化而改变，快速领悟从市场教育到理解消费者的转变本质 [9] 人文构建与社会责任 - 成立烹饪人文研究院，联合学界挖掘烹饪文明内涵 [12] - 打造全球烹饪艺术中心，年接待客流超10万人次 [12] - 坚持9年推进食育推广，构建从孩童起步的烹饪文化传承体系 [12] - 与小红书合作IP“寻鲜记”，将美食与Z世代社交需求绑定 [12] 行业发展与市场环境 - 中国家电行业经历从刚需消费到改善型消费再到情绪消费的变化过程 [9] - 厨房从满足基本功能转向“品质追求”，改善型需求成为明显特征 [6] - 品牌面临重新理解消费者、借技术重塑品牌内涵的考验 [8]

文章核心观点 - 市场评价标准从追求“增长速度”转向“增长质量”与“品牌可持续价值” [1] - “历久出新”是衡量品牌能否穿越周期、引领行业破局的关键能力 [1][4] - 公司通过坚守烹饪主业内核与拥抱AI技术创新，实现了高质量增长 [6][15][19] 品牌评选背景与框架 - 《第一财经》联合多方发起“2025年度品牌力量案例”评选 [1] - 评选以“历久出新典范”、“年度全域实践之星”等七大关键词为锚点 [1] - 旨在拆解商业底层逻辑，发掘能穿越周期的品牌力量 [1] 老板电器财务表现与市场地位 - 2025年前三季度营业收入73.12亿元，归母净利润11.57亿元 [1] - 公司是厨电行业领军者，拥有40余年历史 [4][6] - 累计参与163项行业标准的制修订工作，其中47项由其主导完成 [7] “历久”根基：坚守主业与用户价值 - 品牌初心从“改善烹饪环境”演进为“创造人类对厨房生活的一切美好向往” [6] - 始终专注烹饪赛道，为不同人群提供烹饪全链路整体解决方案 [8] - 发展轨迹是中国消费市场四十年演进的鲜活注脚 [6] “出新”突破：数字化与AI技术应用 - 2010年至2015年经历智能制造转型升级 [12] - 2022年发布第一代数字厨电，并搭载AI烹饪大模型“食神”完成多轮迭代 [15] - AI大模型沉淀了46年烹饪知识、海量菜谱与用户数据，并接入DeepSeek [15] AI烹饪伙伴的品牌定位与人文融合 - 提出全新品牌定位“你的AI烹饪伙伴”，强调“人是主角，AI是辅助” [15][16] - 通过AI实现跨设备联动，使用户体验从单点智能升级为全厨房系统联动 [15] - 成立烹饪人文研究院，全球烹饪艺术中心年接待客流超10万人次 [17] 行业发展趋势与品牌成功要素 - 消费市场经历从刚需消费到改善型消费再到情绪消费的变化过程 [12] - 品牌需进行年轻化、本土化与数字化的敏捷迭代，避免与消费者脱节 [4] - 成功品牌在时代变革中守住本质、在技术浪潮里锚定需求 [19]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但提出了三条明确的投资主线，重点推荐白电、出口和核心零部件领域 [3][4][5] 报告核心观点 - 2025年第三季度家电行业收入实现同比增长，利润增速处于中游水平，行业整体呈现结构性分化 [3] - 白电板块表现稳健，零部件板块增长亮眼，厨电和黑电板块业绩承压 [3][35][36] - 政策驱动（以旧换新、地产政策放松）和出口回暖是支撑行业发展的关键因素 [4][5] - 投资主线聚焦于白电的低估值高分红属性、出口链的订单突破以及上游零部件的需求超预期 [3][4][5] 按目录结构总结 板块行情回顾 - 2025年第三季度（7月1日至9月30日）家用电器板块上涨8.3%，但跑输沪深300指数（涨幅17.9%），在行业中涨幅排名下游 [9] - 子板块表现分化显著，零部件板块涨幅达77.93%，小家电、黑电、厨电和白电板块涨幅分别为26.71%、24.51%、6.71%和0.18% [14][16] 2025Q3家电行业整体表现 - 收入端：61家家电企业实现营业总收入3561亿元，同比增长4.57%，增速在各行业中处于中等偏上 [3][17] - 利润端：实现归母净利润301.58亿元，同比增长3.49%，净利润增速在各行业中排名中游 [3][20] - 盈利能力：毛利率同比下降0.68个百分点至25.38%，净利率同比微升0.06个百分点至8.65% [3] - 费用控制：期间费用率同比下降0.65个百分点至11.88%，其中销售费用率下降0.81个百分点至8.83% [3] - 营运指标：存货同比上升8.77%，应收账款同比上升10.95%，经营活动现金流量净额同比增长1.99%，ROE同比下降0.22个百分点至4.00% [27][28] 子行业表现 白电 - 收入端：实现营业总收入2549.24亿元，同比增长5.64% [3][40] - 利润端：实现归母净利润250.49亿元，同比增长3.42%，增速较2025Q2下降2.63个百分点 [3][41] - 盈利能力：毛利率为26.50%，同比下降1.10个百分点；净利率为10.05%，同比下降0.05个百分点 [3][40] - 费用率：期间费用率为11.54%，同比下降0.89个百分点 [3][40] 厨电 - 收入端：实现营业总收入72.57亿元，同比下降6.38% [3][47] - 利润端：实现归母净利润5.48亿元，同比下降18.66% [3][47] - 盈利能力：毛利率为43.26%，同比提升2.24个百分点；净利率为7.47%，同比下降1.10个百分点 [3][47] - 费用率：期间费用率为30.60%，同比提升3.16个百分点 [3][47] 小家电 - 收入端：实现营业总收入367.39亿元，同比增长11.36% [3][53] - 利润端：实现归母净利润22.01亿元，同比提升2.13% [3][53] - 盈利能力：毛利率为30.07%，同比下降0.65个百分点；净利率为6.01%，同比下降0.54个百分点 [3][53] - 费用率：期间费用率为18.67%，同比下降0.22个百分点 [3][53] 黑电 - 收入端：实现营业总收入268.98亿元，同比下降4.02% [3][59] - 利润端：实现归母净利润3.32亿元，同比下降28.12% [3][59] - 盈利能力：毛利率为14.06%，同比下降0.02个百分点；净利率为1.44%，同比下降0.12个百分点 [3][61] - 费用率：期间费用率为7.85%，同比提升0.24个百分点 [3][61] 零部件 - 收入端：实现收入302.38亿元，同比增长6.85% [3][64] - 利润端：实现归母净利润20.27亿元，同比增长29.07% [3][64] - 盈利能力：毛利率为16.03%，同比提升0.16个百分点 [3][64] - 费用率：期间费用率为5.60%，同比下降0.65个百分点 [3][64] 2025全年家电趋势判断 - 空调行业：2025Q3空调总销量4034万台，同比下降2.5%，其中内销2427万台（同比+6.0%），外销1608万台（同比-12.9%），预计全年出货量仍将维持增长 [4][72] - 冰洗行业：2025Q3冰箱销量2530万台（同比+2.4%），洗衣机销量2510万台（同比+9.0%），洗衣机均价提升2.3% [73][74] - 厨电行业：传统厨电受地产拖累，新兴品类如洗碗机、集成灶增长势头放缓，但头部企业市占率稳定 [75] - 小家电行业：内销处于修复通道，出海需求高速增长，汇率波动对出口企业有影响 [76] 重点公司业绩回顾 - 白电企业：美的集团（营收+10%，净利+9%）、海尔智家（营收+10%，净利+13%）业绩符合预期；格力电器（营收-15%，净利-10%）低于预期 [78][79][81] - 小家电企业：科沃斯业绩超预期（净利+7161%），石头科技（净利+3%）、莱克电气（净利-30%）低于预期 [82][83] - 厨电企业：老板电器业绩超预期 [84] - 零部件企业：盾安环境（净利+33%）、三花智控（净利+44%）业绩超预期 [85][86] - 黑电企业：海信视像业绩符合预期（净利+20%），极米科技业绩低于预期 [87][88] 投资分析意见 - 主线一（白电）：推荐海信家电、美的集团、海尔智家、格力电器等，看好其低估值、高分红和稳增长属性 [3][4][92] - 主线二（出口）：推荐德昌股份、欧圣电气、石头科技，关注大客户订单突破和海外需求回暖 [3][5][92] - 主线三（核心零部件）：推荐华翔股份、盾安环境、三花智控、英华特、安孚科技，受益于白电景气度提升和新兴赛道拓展 [3][5][93]