公司市场拓展 - DeepWay深向与泰国合作伙伴签署经销协议并达成首批泰国市场订单[1] - 此次合作标志着公司新能源重卡在东南亚市场取得重大突破[1] - 这是继成功进入新加坡市场后公司在东南亚布局的进一步拓展[7] 产品与技术优势 - 公司向泰国合作伙伴展示了右舵电动重卡和动力挂产品[3] - 产品核心优势体现在三电系统、智能驾驶技术及右舵车型本地化适配方面[3] - 泰国合作伙伴对车辆卓越性能、智能化水平及完善服务体系给予高度评价[5] 行业动态 - 前4月多缸柴油机销量数据显示潍柴超27万台玉柴全柴稳居三甲[11] - 三环在专用车市场前4月销量实现翻倍增长[11] - 解放虎VH轻卡在菲律宾市场首战拿下131辆订单[11] - 某公司首批300辆微卡成功发运南非[11] - 某地以2340万元招标20辆公交车[11]

公司业绩表现 - 福田汽车2025年一季度营收148亿元 同比增长15% 净利润4.36亿元 同比增长70% [1] - 新能源商用车销量同比激增174% 海外出口稳居行业榜首 [1] - 欧康动力2025年1-4月总销量3.06万台 海外车型搭载量同比增长58.86% [3] - 欧马可轻卡1-4月销量同比增长53% [3] 技术研发与产品布局 - 欧康动力与英国里卡多联合开发新一代轻型动力平台 覆盖轻卡/小卡/VAN/皮卡/越野车全场景车型 [7] - F2.5发动机采用双涡流分层燃料技术 综合油耗低于行业平均水平 [9] - F2.0发动机低速扭矩达250牛米 起步加速性能提升10% [9] - F2.0-48V及P2混动量产 P13混动计划2025年上市 油耗较传统燃油车降低10% [9] - 山东潍坊超级工厂关键工序自动化率100% 单台发动机生产周期缩短30% [9] 全球化战略实施 - 海外市场在哥伦比亚/墨西哥/东南亚实现规模化突破 [3] - 通过22个全球KD工厂加强属地化服务能力 [12] - 数字化服务网络实现极端环境快速响应 具备低尿素消耗率与长DPF再生里程特性 [12] - 参与组建超级动力生态联盟 推行"中国技术+全球服务"模式 [10][12] 可持续发展战略 - 遵循福田汽车"三步走"碳目标：2028年碳达峰/2030年零碳工厂/2050年碳中和 [1] - 推进"GREEN3030"海外布局 提供高效低碳动力解决方案 [1][9] - 配合福田"纯电+混动+氢燃料"三线并举新能源战略 [7] 产业链协同效应 - 欧康动力作为福田产品矩阵"心脏" 支撑TUNLAND皮卡/欧马可等多品牌销量增长 [3][5] - 全场景动力解决方案助力福田从"产品输出"向"生态赋能"转型 [10][12] - 通过精准匹配区域需求强化全球市场渗透能力 [5]

核心观点 - 专用车产业创新发展大会在十堰开幕 聚焦专用车领域技术突破与市场拓展 [1] - 三环汽车在专用车市场实现高速增长 通过技术改造和智能驾驶创新提升竞争力 [3] - 公司积极布局新能源技术路线 纯电/换电/氢能产品在多地区实现批量销售 [4] - 海外市场拓展成效显著 1-4月总体销量增长105% [4] 公司业绩表现 - 2024年专用车销量同比增长96% 2025年1-4月同比增长102% [3] - 2024年新增专用车公告近300个 覆盖市政环卫/工程建筑/应急救援等领域 [3] - 1-4月各板块总体销量增长105% 出口业务全面展开 [4] 技术研发与产能建设 - 累计投入5000万元改造装配线和检测线 大幅提升生产效率和产品质量 [3] - 开发无人驾驶集装箱运输车 第四代产品已应用于武汉花山港等港口园区 [3] - 合作研发新能源牵引车在安阳/青岛等地销售近千台 [4] - 电动车产品在唐山/宜昌/新疆等地区实现连续批量销售 [4] 战略布局 - 联合湖北一专等头部企业开发整专一体化专用车产品 [3] - 围绕纯电/换电/氢能源燃料电池技术路线发展新能源产品 [4] - 借助集团鄂企出海战略拓展海外市场 涵盖燃油车/新能源/工程车/专用车 [4]

乘用车行业 - 2024Q4乘用车批发销量885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%；2025Q1批发销量641.9万辆，同比+12.9%，环比-27.6% [1] - 2024Q4乘用车板块营收6,965亿元，同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1样本企业收入4,477亿元，同比+6.2%，环比-35.7% [1] - 2025Q1新能源乘用车批发销量287.2万辆，同比+45.1%，渗透率达45.2%，同比+10.3pct [12][36] - 自主品牌份额持续提升，2025Q1占比达67.9%，同比+8.3pct；日系/欧系/美系份额分别降至9.7%/15.0%/5.8% [52] - 2025Q1乘用车出口112.0万辆，新能源占比35.7%；比亚迪/长安/奇瑞出口同比+110.5%/+46.5%/+18.8% [58] 零部件行业 - 2024Q4零部件营收2,692.25亿元，同比+6.8%，环比+13.2%；2025Q1营收2,326.9亿元，同比+8.1%，环比-13.6% [2][100] - 2025Q1零部件毛利率17.5%，环比+0.87pct，受益规模效应和原材料成本下降 [2][100] - 智能化赛道表现突出，伯特利/德赛西威/华阳集团2025Q1营收同比+41.8%/+20.3%/+25.0% [101][105] - 轻量化领域瑞鹄模具/嵘泰股份营收同比+47.8%/+29.7% [105] 商用车行业 - 2024Q4重卡重点公司营收956.4亿元，同比-3.7%，环比+12.4%；2025Q1营收1,041.1亿元，同比-0.7%，环比+8.9% [3] - 客车表现亮眼，2024Q4重点公司营收242.5亿元，同比+55.5%，净利率7.8%，同比+3.4pct [3] 摩托车行业 - 2025Q1摩托车销量20.5万辆，同比+77.3%；重点公司营收143.7亿元，同比+7.4% [4] - 大排量摩托车和出口驱动增长，2025Q1净利率9.3%，同比+1.2pct [4] 投资持仓 - 2025Q1汽车行业基金重仓持股占比6.09%，同比+1.33pct；乘用车/零部件/摩托车持仓占比分别2.93%/2.15%/0.62% [20][22][25] - 比亚迪/零跑/小鹏基金持仓市值环比+148.1%/+141.5%/+112.3% [24] - 摩托车持仓同比+0.50pct，钱江摩托/雅迪控股持仓环比+361.2%/+114.6% [32][33]

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 2024Q4和2025Q1汽车行业受政策驱动总量增长，智能化盈利表现突出 乘用车在政策促进需求、规模效应和汇兑收益的驱动下盈利 零部件营收持续增长，智能化盈利亮眼 商用车中重卡需求触底回升，客车盈利向上 摩托车中大排发展提速，驱动盈利提升 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1 行业概况：2025Q1板块持仓占比提升 - 样本选择：以申万汽车行业分类（2021）的成分股加港股新势力整车、几家未分类在申万汽车行业但为重要汽车零部件企业的A股作为样本，共306家上市公司，截至2025年5月9日收盘，合计市值50,793亿元 [10] - 业绩总结：2025Q1乘用车、零部件、商用车、摩托车及其他板块营收同比增速分别为+6.2%、+8.1%、+0.5%、+7.4%；归母净利润同比增速分别为+21.1%、+2.7%、+6.1%、+53.8% 整体业绩表现符合预期，各细分板块有不同亮点 [12] - 基金持仓：2025Q1汽车行业重仓持股占比为6.09%，同比+1.33pct，环比+1.47pct 乘用车、摩托车、汽车零部件等板块持仓占比提升明显 [19][24] 2 乘用车：政策促需 规模效应、汇兑收益驱动盈利 - 销量总结：2024年乘用车批发销量2,755.2万辆，同比+5.7% 2024Q4批发销量885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%；2025Q1批发销量641.9万辆，同比+12.9%，环比-27.6% 新能源渗透率加速突破，2025年有望延续增长趋势 自主替代优势凸显，出口稳中有增 [46][47][63][68] - 营收总结：2024年乘用车样本企业营业收入达22,986亿元，同比+11.4% 2024Q4营业总收入6,965亿元，同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1营业总收入达4,477亿元，同比+6.2%，环比-35.7% 营收整体同比增长，不同企业表现有差异 [75][76] - 业绩总结：2024年七家样本车企毛利率为15.7%，同比+1.3pct 2025Q1毛利率表现分化，七家样本车企毛利率15.8%，同比+0.1pct，环比-1.7pct 2024年乘用车企业归母净利同比增长，2025Q1整体盈利尚佳 [87][88][91] 3 零部件：营收持续增长 智能化盈利表现亮眼 - 营收同比增长：2024Q4零部件板块营收2,692.25亿元，同比+6.8%，环比+13.2%；2025Q1营收2,326.9亿元，同比＋8.1%，环比-13.6% 增长受益于核心自主品牌、新势力产业链强势表现 [2] - 毛利率环比提升：2024Q4零部件板块毛利率为16.8%，较2023Q4下降1.52pct，较2024Q3环比下降1.24pct；2025Q1毛利率为17.5%，较2024Q1下降0.58pct，较2024Q4环比上升0.87pct 盈利能力环比略有上升 [2] - 规模效应增强 期间费用率环比下降：规模效应增强使期间费用率环比下降 [2] - 智驾&智舱板块同比高增 零部件盈利小幅提升：智驾和智舱板块同比高增长，带动零部件盈利小幅提升 [2] 4 商用车：重卡需求触底回升 客车盈利向上 - 重卡：2024Q4重点公司营收956.4亿元，同比-3.7%，环比+12.4%；2025Q1营收1,041.1亿元，同比-0.7%，环比+8.9% 2024Q4重点企业毛利率为18.2%，同比+0.3pct，环比+0.8pct；2025Q1毛利率为15.8%，同比-0.2pct，环比-2.3pct [3] - 客车：2024Q4重点公司营收242.5亿元，同比+55.5%，环比+68.4%；2025Q1营收136.9亿元，同比+10.0%，环比-43.5% 2024Q4重点公司净利率7.8%，同比+3.4pct，环比+1.8pct；2025Q1净利率6.7%，同比+0.7pct，环比-1.2pct [3] 5 摩托车：中大排发展提速 内销与出口齐驱 - 销量总结：2024Q4销量为18.4万辆，同比+57.2%，环比-15.6%；2025Q1销量为20.5万辆，同比+77.3%，环比+11.6% 内外销同比高增，中大排维持高景气 [4] - 营收总结：2024Q4重点公司营业收入合计为134.2亿元，同比+25.9%，环比-4.4%；2025Q1营收为143.7亿元，同比+7.4%，环比+7.0% 主要增量来自大排量摩托车与出口端提速 [4] - 业绩总结：2024Q4重点摩企整体净利率为7.2%，同比+6.7pcts，环比-0.4pcts；2025Q1净利率为9.3%，同比+1.2pcts，环比+2.1pcts 规模效应和费用优化助力盈利水平持续提升 [4] 6 投资建议 - 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】 [5] - 零部件：新势力产业链推荐H链-【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】等；智能化推荐智能驾驶-【伯特利】等；机器人推荐有业绩有能力的汽配机器人标的【拓普集团、伯特利等】 [5] - 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】 [5] - 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [5] - 重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】 [5]

报告行业投资评级 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 2024Q4和2025Q1汽车行业受政策驱动总量增长，智能化盈利表现突出 乘用车在政策促进需求下，规模效应和汇兑收益驱动盈利；零部件营收持续增长，智能化盈利亮眼；商用车中重卡需求触底回升，客车盈利向上；摩托车中大排发展提速，驱动盈利向上 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1 行业概况：2025Q1板块持仓占比提升 - 样本选择：以申万汽车行业分类（2021）的成分股加港股新势力整车、几家未分类在申万汽车行业但为重要汽车零部件企业的A股作为样本，共306家上市公司，截至2025年5月9日收盘，合计市值50,793亿元 [10] - 业绩总结：2025Q1乘用车、零部件、商用车、摩托车及其他板块营收同比增速分别为+6.2%、+8.1%、+0.5%、+7.4%；归母净利润同比增速分别为+21.1%、+2.7%、+6.1%、+53.8% 整体业绩表现符合预期，新能源渗透率和自主车企份额提升是主要原因 [12] - 基金持仓：2025Q1汽车行业重仓持股占比为6.09%，同比+1.33pct，环比+1.47pct 乘用车、摩托车、汽车零部件等板块持仓占比提升明显 [19][24] 2 乘用车：政策促需 规模效应、汇兑收益驱动盈利 - 销量总结：2024年乘用车批发销量2,755.2万辆，同比+5.7%；2024Q4批发销量885.9万辆，同比+12.4%，环比+32.2%；2025Q1批发销量641.9万辆，同比+12.9%，环比-27.6% 新能源渗透率加速突破，2025Q1新能源乘用车批发销量287.2万辆，同比+45.1%，渗透率45.2% 自主替代优势凸显，出口稳中有增 [46][47][63] - 营收总结：2024年乘用车样本企业营业收入达22,986亿元，同比+11.4%；2024Q4 7家样本企业营业总收入6,965亿元，同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1 7家样本企业营业总收入达4,477亿元，同比+6.2%，环比-35.7% 营收整体同比增长，比亚迪、小鹏等企业表现亮眼 [75][76][77] - 业绩总结：2024年七家样本车企毛利率为15.7%，同比+1.3pct；2025Q1毛利率15.8%，同比+0.1pct，环比-1.7pct 2024年10家样本企业归母净利454.7亿元，同比+12.4%；2025Q1样本企业归母净利165.9亿元，同比+21.1%，环比-24.3% 费用率整体稳定，新势力费用率改善显著 [87][91][99] 3 零部件：营收持续增长 智能化盈利表现亮眼 - 营收同比增长：2024Q4零部件板块营收2,692.25亿元，同比+6.8%，环比+13.2%；2025Q1营收2,326.9亿元，同比＋8.1%，环比-13.6% 增长受益于核心自主品牌、新势力产业链强势表现 [2] - 毛利率环比提升：2024Q4零部件板块毛利率为16.8%，较2023Q4下降1.52pct，较2024Q3环比下降1.24pct；2025Q1毛利率为17.5%，较2024Q1下降0.58pct，较2024Q4环比上升0.87pct 盈利能力环比略有上升 [2] - 规模效应增强 期间费用率环比下降：规模效应增强使期间费用率环比下降 [2] - 智驾&智舱板块同比高增 零部件盈利小幅提升：智驾和智舱板块同比高增长，带动零部件盈利小幅提升 [2] 4 商用车：重卡需求触底回升 客车盈利向上 - 重卡：2024Q4重点公司营收956.4亿元，同比-3.7%，环比+12.4%；2025Q1营收1,041.1亿元，同比-0.7%，环比+8.9% 2024Q4重点企业毛利率为18.2%，同比+0.3pct，环比+0.8pct；2025Q1毛利率为15.8%，同比-0.2pct，环比-2.3pct [3] - 客车：2024Q4重点公司营收242.5亿元，同比+55.5%，环比+68.4%；2025Q1营收136.9亿元，同比+10.0%，环比-43.5% 2024Q4重点公司净利率7.8%，同比+3.4pct，环比+1.8pct；2025Q1净利率6.7%，同比+0.7pct，环比-1.2pct [3] 5 摩托车：中大排发展提速 内销与出口齐驱 - 销量总结：2024Q4销量为18.4万辆，同比+57.2%，环比-15.6%；2025Q1销量为20.5万辆，同比+77.3%，环比+11.6% 内外销同比高增，中大排维持高景气 [4] - 营收总结：2024Q4重点公司营业收入合计为134.2亿元，同比+25.9%，环比-4.4%；2025Q1营收为143.7亿元，同比+7.4%，环比+7.0% 主要增量来自大排量摩托车与出口端提速 [4] - 业绩总结：2024Q4重点摩企整体净利率为7.2%，同比+6.7pcts，环比-0.4pcts；2025Q1净利率为9.3%，同比+1.2pcts，环比+2.1pcts 规模效应和费用优化助力盈利水平持续提升 [4] 6 投资建议 - 乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、理想汽车】，建议关注【小米集团】 [5] - 零部件：新势力产业链推荐H链【沪光股份、瑞鹄模具、星宇股份】等；智能化推荐智能驾驶【伯特利】等；机器人推荐汽配机器人标的【拓普集团、伯特利等】 [5] - 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】 [5] - 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】 [5] - 重卡：推荐【中国重汽】 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月我国重卡市场销量同比增长约9.4%，较一季度表现好，《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》对重卡销售正面刺激已开始 [4][5] - 4月新能源重卡终端销量同比增长超1.7倍，渗透率约20%，天然气重卡月销量下降，重卡电动化或成行业竞争关键 [4][10] - 各地落实商用车补贴政策较晚，4月重卡销量增长未完全反映补贴扩围效果，后续销量增速提速概率高 [4][15] - 2025年一季度国内经济数据改善，固定资产投资和工程机械销量反弹，利好重卡需求 [4][19] 根据相关目录分别进行总结 4月重卡月度销量重回正增长 - 2025年4月重卡市场销售约9万辆，同比增长约9.4%，一季度重卡总计销量约26.5万辆，同比减少约2.7% [4][5] - 1 - 4月国内重卡累计批发销量35.5万台，同比持平，扭转2024年同比1%的负增长 [6] 新能源重卡持续成倍增长 或成为未来商用车竞争关键点 - 4月新能源重卡终端销量预计1.25 - 1.3万辆，同比增长超1.7倍，渗透率约20%，天然气重卡月销量降至2万辆以下，同比降幅超35%，渗透率26 - 27% [10] - 2023 - 2025年新能源重卡销量增长迅猛，渗透率从2023年的约3.7%提升到2024年的9.1%，2025年4月约20%，且新能源重卡销量排名与整体重卡不同 [11] 各地落实商用车补贴政策需要时间 重卡销量增长大概率加速 - 各地落实《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》较晚，4月重卡销量增长未完全反映补贴扩围效果，后续增速提速概率高 [15] - 报废国四排量并购入3轴重型卡车可拿补贴6.7 - 10万元，购买新能源3轴重型卡车可拿补贴9.7 - 12万元，补贴力度大 [17] 2025年一季度国内经济数据呈现改善趋势 利好重卡销量增长 - 2025年1 - 3月全国固定资产完成投资10.3万亿元，同比增长4.2%，基础设施投资同比增长5.8%，农林牧渔和水利管理业固定资产投资增长显著 [19] - 2025年1 - 4月中国共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%，国内和出口销量均增长 [19]

行业洞察 - 福田汽车在巴西圣保罗举行2025拉美合作伙伴大会暨巴西工厂首车下线仪式，标志着其全球化战略在拉美市场进入新阶段，并深度参与巴西"再工业化"进程 [1] - 巴西工厂总面积达19.7万平方米，生产线年产能规划5000台，一期年产能2000台，具备生产中卡、轻卡等多种车型能力，未来将拓展至重卡、皮卡等车型 [4] 产品分析 - 长三角地区"以旧换新"政策实施情况：安徽省和浙江省已发布老旧营运货车报废更新细则，江苏省和上海市暂未发布专项政策但已发布"两新"政策通知 [5] - 安徽省老旧营运货车报废更新政策实施范围包括国四及以下排放标准中型、重型营运货车，补贴标准与国家保持一致，资金渠道按中央和地方9:1比例共担 [9] - 2024年安徽省中重卡销量2.5万辆，同比下滑5.9%，政策落地后10-12月销量同比增长29.1%，翘尾效应明显 [10] - 截至2024年底，长三角地区总置换基盘21.2万辆，其中国三排放3.3万辆，国四排放17.9万辆，重型货车占比接近80% [13] 销量预测 - 2025年轻商市场预计平稳发展，全年销量预计282万辆，同比增长3.5%，主要受电商消费增长、新能源城市物流和冷链运输需求带动 [17]

报告核心观点 - 各行业和公司发展态势不一，部分行业如化工、计算机等有望迎来发展机遇，部分公司如瑞幸咖啡、九号公司等业绩表现良好，同时也面临一些风险和挑战，如出口压力、成本上升等，投资者可根据不同行业和公司的特点进行投资决策 [3][30][39] 各报告总结 《出口，会扰动债市吗？--固定收益点评》 - 4月我国出口同比增长8.1%，总量保持韧性，主要由转口贸易支撑，美国“抢进口”是核心，但5月有下滑迹象，5月出口增速或回落，6 - 7月压力或显现 [3] - 出口回暖对债市传导主要通过通胀，我国出口“以价换量”，出口价格走弱拖累通胀，无需过度担忧出口回暖对货币政策及债市的扰动 [3] - 关税扰动下出口压力将逐步显现，地产筑底掣肘内需和通胀，新信用扩张未开启，利率下行，建议逢高配置 [3] 《MDI价格上涨，磷矿石价值有望重估--行业周报》 - 2025年5月8日，国海化工景气指数为92.14，较5月1日下降0.43，美国加关税对中国化工企业影响有限 [5] - 磷矿石供需紧张局面将延续，价值有望重估，供给端在建产能延期、在产产能衰竭和品位下降，需求端磷肥、磷酸铁锂电池和精细磷化工需求增长 [7] - 重视芭田股份磷矿产能扩张，其产能扩大且拟建设新项目，叠加产品价格上涨和工艺优势，公司提高分红 [7] - 2025年化工有望迎来补库存周期，基于库存去化、盈利见底和财政政策加码等判断，关注低成本扩张、景气度提升、新材料和高股息四类机会 [8] 《行业拐点或已显现，迎接AI时代晨曦——计算机2024年报和2025一季报总结--行业PPT报告》 - 2024年计算机行业营收同比增速提升但归母净利润端压力释放，主要因员工优化和资产减值等，后续净利润有望反弹，费用率出现向下拐点，人员成本占比有望受益AI提升人均创收/创利 [31] - 2024年高端处理器等行业业绩释放，基础软件/SaaS行业或入业绩低点，智能驾驶行业维持高景气 [32] - 2025Q1计算机行业同比复苏，利润端企稳回升，高端处理器等行业营收增速提升，智能驾驶领域保持高景气，基础软件逐步减亏 [33][34] - 计算机行业估值处近3年高位，全球互联网厂商云业务收入和资本开支有望增长，中美关税摩擦使自主可控趋势加速 [35] - 2025年国内AI应用聚焦C端消费、B端行业应用和模型层推进，国产算力景气向上，看好计算机行业自主可控方向投资机会 [36][39] 《本周北证50实现领涨、交投活跃度明显提升，下周天工股份上市--北交所行业普通报告》 - 截至2025年5月9日，北证A股成分股265个，本周北证50指数涨3.62%，日均成交额和换手率上升，个股上涨比例高，国防军工等行业涨幅居前 [43] - 本周无新股上市，新增1家企业提交注册、1家完成注册，下周1家上会、1家上市 [44] - 本周北证50领涨、交投活跃，中长期看好北交所，建议关注低估值和主题映射优质标的 [44] 《瑞幸咖啡2025Q1自营同店改善，沪上阿姨港交所上市--行业周报（港股美股）》 - 茶饮咖啡公司区间涨跌幅表现不一，奈雪的茶等涨幅居前，瑞幸咖啡和星巴克下跌 [45] - 瑞幸咖啡2025Q1总收入88.65亿元，同比+41.2%，门店总数达24097家，自营同店销售增长率改善，但咖啡生豆价格高，2025下半年毛利或承压 [46][48] - 星巴克FY2025Q2全球业务承压，中国区业务企稳，公司计划保持价格稳定 [49][50] - 5月8日沪上阿姨在港交所上市，募资用于多方面，未来关注海外市场，但2024年店均GMV下滑 [51][52] 《2025年Q1业绩同比高增，产品谱系持续拓展--九号公司/白色家电(689009/213301) 科创板公司动态研究》 - 2025年一季度，九号公司实现营业收入51.12亿元，同比+99.52%，归母净利润4.56亿元，同比+236.22% [54] - 2025Q1电动两轮车收入和销量同比高增，期间费用率摊薄，盈利能力提升 [55] - 公司产品谱系持续拓宽，预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级 [56] 《2025Q1公司收入增速高于行业销量增速，费用率控制优秀--中国重汽/商用车(000951/212806) 公司动态研究》 - 2025年Q1中国重汽实现营业收入129.1亿元，同比增长13%，归母净利润3.1亿元，同比增长13.3%，收入增速高于行业销量增速 [58] - 公司2025Q1毛利率受海外市场结构变化影响下降，研发+销售+管理费用率下降，4月重卡批发销量同比稳定增长，国内重卡beta向上有望带动业绩释放 [58] - 预计2025 - 2027年公司营业总收入和归母净利润增长，维持“增持”评级 [59] 《发布多款超级智能体，加强AI端侧竞争力--联想集团/计算机设备(00992/217101) 点评报告（港股美股）》 - 2025年5月7日联想集团举办创新科技大会，推出超级智能体天禧，实现混合式人工智能关键突破 [60][61] - 推出推理加速引擎，优化软硬件协同，加强AI PC竞争力 [63] - 随着AI PC渗透率提升，联想作为全球PC市占率第一企业有望受益，维持盈利预测和“买入”评级 [63] 《一季度业绩环比改善，半导体石英材料有望成为重要增长点--石英股份/非金属材料Ⅱ(603688/212209) 公司动态研究》 - 2024年光伏市场需求波动，公司业绩承压，营收和归母净利润大幅减少 [65] - 2025Q1归母净利润环比改善，毛利率、净利率水平环比提升 [67] - 自产高纯石英砂生产的半导体石英材料通过重点客户认证，有望成为重要增长点，首次覆盖给予“增持”评级 [70][71] 《2025Q1营收同比+35%，AI服务器强劲增长--工业富联/消费电子(601138/212705) 公司动态研究》 - 2024年公司营收利润增长，2025Q1营业收入1604.15亿元，同比+35.16%，归母净利润52.31亿元，同比+24.99% [74][75] - 2024年云计算业务中AI服务器营收同比超150%，通用服务器增长20%，网络通讯业务400/800G交换机增长显著 [78][79] - 北美资本开支持续增长，公司加大AI研发投入，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [80][81] 《2024年业绩承压，静待石化行业景气修复--荣盛石化/炼化及贸易(002493/217503) 公司动态研究》 - 2024年石化行业利润承压，公司营收同比稳定，归母净利润下降，分产品板块表现不一 [82] - 2025Q1公司归母净利润同比略有增长，进入2025Q2原油价格下跌，炼化产品价差环比收窄 [83][84] - 多个新项目建成投产，拓宽新材料产品矩阵，下调盈利预测但维持“买入”评级 [85][86] 《土地市场的新变化--宏观深度研究》 - 2025年一季度房地产市场修复，土地市场展现核心城市活跃、地方政府供应积极、房企拿地意愿提升、土拍溢价率升高、不同城市拿地房企分化五点新变化 [87] - 核心城市如北京、上海、杭州土地市场活跃，成交金额和楼面均价等有不同程度增长 [88][89] - 地方政府加快供地节奏，优化供应结构，房企因库存减少和核心城市市场确定性强而拿地意愿升高 [90][92]

行业整体表现 - 4月重卡市场销售约9万辆 同比增长8% 同比净增约8000辆 [1] - 1-4月累计销量35.5万辆 与去年同期基本持平 [1] - 当前销量水平仅略高于2022-2024年同期 较其他年份仍有明显差距 行业尚未摆脱低迷态势 [7] 企业竞争格局 - 5家企业月销量突破万辆：中国重汽2.3万辆（同比下降2%） 一汽解放1.7万辆（同比下降6%） 东风公司1.5万辆（同比增长39%） 陕汽集团1.45万辆（同比持平） 福田汽车1.2万辆（同比增长123%） [3][4] - 1-4月累计销量排名：中国重汽9.72万辆（市占率27.4%） 一汽解放7.1万辆（市占率19.9%） 东风公司5.45万辆（市占率15.3%） 陕汽集团5.47万辆（市占率16.2%） 福田汽车4.33万辆（市占率12.2%） [4] - 第二梯队企业表现：徐工重卡4月销3200辆（同比增长88%） 江淮重卡4月销1400辆（同比下降9%） [5] 市场驱动因素 - 公路物流市场景气度未达预期 面临货源紧缺与运力过剩双重挑战 运价持续下行压制购车需求 [8] - 老旧货车报废更新政策处于准备期 红利尚未充分释放 [8] - 俄罗斯市场需求萎缩导致4月重卡出口出现个位数下滑 [8] - 天然气重卡销量降至2万辆以下 同比降35% 环比降21% 渗透率由30%降至27% [8] 新能源板块表现 - 4月新能源重卡终端销量超1.25万辆 同比增长170% 创月度历史新高 市场渗透率达20% [9] - 实现同比27连涨 在煤炭钢铁等中短途货运领域持续热销 并拓展至中长距离物流场景 [9] - 较低使用成本与可观投资回报预期支撑未来持续增长 [9] 市场前景预期 - 5月销量可能延续下滑趋势 因公路物流行情持续不振 [11] - 部分观点认为三季度有望迎来真正回暖 [11] - 报废更新政策效果或于二季度末显现 释放被抑制的终端需求 支撑5-6月环比增长 [11]