港股午间收盘，恒生指数涨0.12%，恒生科技指数涨0.81%。老铺黄金、阿里健康涨超6%，蔚来-SW涨 近5%。 ...

财务表现 - 2024年实现营业收入1,518 10亿元，同比增长1 11%，归母净利润25 07亿元，同比增长15 33%，经营活动产生的现金流量净额转正为30 83亿元 [2] - 2025年第一季度实现营收420 16亿元，同比增长3 82%，归母净利润约9 70亿元，同比增长80 38% [2] 行业背景 - 在国家相关政策支持下，我国诊所数量和规模呈现快速增长态势，市场竞争日趋激烈 [2] - 私人诊所亟需通过提高信息化水平、提升服务质量、加强品牌建设等方式促进发展 [2] 新医疗战略 - 针对诊所药品及器械供应成本高、信息化程度低等问题，提供一站式解决方案包括品种供应、IT系统、运营增值服务 [2] - 凭借供应链优势引入诊所专销品种，完善诊所品种结构 [2] - 自主研发诊所管家系统，涵盖接诊、治疗、收费等日常经营功能，会员店满意度超90% [3] - 与腾讯云合作开发九医诊所AI辅助诊断平台，覆盖3,000种疾病和11万⁺种药品知识，提供AI智能分析 [3] - 截至2025年3月末，已发展"九医诊所"会员店1377家，2025年目标2000家 [3] 等级医院业务 - 互联网医疗事业部实现"数智化三医大药房、处方流转平台与医疗信息化建设"全面发展，2024年销售收入约2亿元 [4] - 数智化三医大药房提供便民门诊、慢特病管理等服务，通过BC一体化仓库供应上万种药品 [4] - 已完成14家医院的医疗信息化建设 [4]

作为中国互联网慢病管理平台的先行者，方舟健客深耕线上慢病管理服务领域，在国内互联网医疗萌芽 之际，方舟健客创始人、董事长兼首席执行官谢方敏以其前瞻性的战略眼光和敏锐的市场洞察力，率先 带领团队布局线上慢病管理服务，探索慢病管理新路径。 谢方敏表示，慢病患者数量庞大，疾病治疗周期长，且往往需要长期的康复治疗，这使得对患者提供一 个全面、个性化的慢病管理服务平台变得尤为重要。在这方面，互联网医疗行业可以利用自身的优势， 在医患资源、服务渠道、信息收集和分析等方面进行整合和优化，为患者提供更全面、更精准的慢病管 理服务。 因此，方舟健客以互联网技术为基础构建覆盖全流程的个性化服务体系，创新构建了H2H（Hospital To Home从医院到家庭）智慧医疗生态体系，以扎实的技术能力为支撑，持续深化互联网技术在医疗垂直 领域的落地与应用。方舟健客通过高粘度的"熟人医患关系"与稳固的生态合作伙伴关系打造了国内慢病 管理新生态，通过科技创新加速推进AI技术在慢病管理中的深度应用。 在谢方敏的领导下，方舟健客团队积极探索数智化慢病管理方案，在病毒性肝病防治领域启动以人工智 能助力病毒性肝病防治的早期探索。谢方敏受邀出席20 ...

业绩表现 - 2025Q1实现收入10.62亿元，同比增长25.8%，增速远超市场预期 [1] - 2025Q1净利润3319万元，经调整净利润5786万元，同比扭亏为盈 [1] - 2025Q1净利润已超过2024年全年的1/3，盈利能力加速释放 [1] 业务结构 - 医险协同战略2.0推动高毛利率业务占比提升，形成"保险+医疗健康"和"保险+居家养老"业务结构 [1] - F端和B端业务合计收入同比增长43%，成为收入支柱 [2] - 核心业务划分为医疗服务、健康服务和养老服务三大板块 [5] 渠道表现 - F端业务通过保险+医养会员、医疗理赔协同等模式提升客户黏性 [2] - B端企业健康管理业务服务2100家企业客户，付费用户同比增长45% [4] - 家医会员覆盖超2000万用户，养老服务权益用户较2024年末增长15% [5] 竞争优势 - 与平安集团高度协同，医疗养老生态圈服务覆盖63%集团个人客户 [2] - 客均合同数3.37个、客均AUM6.12万元，显著高于非生态圈客户 [2] - 在线诊疗平台7×24小时服务，60秒快速响应，月度五星好评率超98% [3] 科技创新 - 推出"平安医博通"医疗大模型和"平安医家人"医生工作台 [6] - "平安芯医"AI数字人覆盖20多个医疗场景，提供多元化服务 [6] - 持续投入AI研发，扩展医疗场景应用提升服务效率 [6] 市场定位 - 医险协同模式具有高壁垒和独特性，形成资本市场稀缺性 [7] - 作为平安集团医疗养老生态圈核心旗舰，实现全链条贯通 [7] - 构建从预防到诊疗再到康复的全周期健康守护体系 [7] 增长前景 - F端和B端业务仍有巨大渗透空间，未来保持高成长性 [8] - B端业务展现更强业绩弹性，医疗和养老服务是重要增长点 [8] - 科技属性带来估值支撑，医疗AI大模型具备高数据壁垒 [8]

核心观点 - 平安健康2025年一季度营收10.6亿元人民币，同比增长25.8%，经调整净利润5790万元，盈利动能加速释放 [1][5] - 港股通持仓占比由14.83%攀升至17.25%，市场关注度显著提升 [1] - 公司展现出穿越周期的经营韧性，战略升级成效持续深化 [5] 财务表现 - 2025年一季度营收10.6亿元，同比增长25.8%，重拾双位数增长 [5] - 经调整净利润5786.1万元，对应净利率约5.5% [5] - 净利润33,188千元，相比2024年同期亏损37,778千元实现扭亏 [8] 业务发展 F端业务 - 医疗理赔协同和"保险+医养会员"模式助力集团综合金融主业 [6] - 享有医疗养老生态圈服务权益的客户覆盖寿险新业务价值占比约70% [6] - 超2100万平安寿险客户使用健康管理服务，使用率同比提升2.1个百分点 [6] B端业务 - 累计服务企业客户数超2100家，B端付费用户数同比增长超45% [6] - 2024年企业客户数同比增长35.9%，2025年一季度增长再次提速 [6] - 一季度F端及B端企康业务收入同比增长43% [11] 行业与政策 - 中国医疗健康产业规模突破9万亿元，年增速10%以上 [9] - 银发经济市场规模7万亿元，预计2035年将扩容至30万亿元 [9] - 政策推动"医疗+保险"深度融合，支持商业健康保险发展 [10] - 国家医保局计划引导惠民型商业健康保险纳入丙类目录 [10] AI与技术创新 - "平安医博通"多模态医疗大模型构建12大专业模型集群 [12] - AI辅助诊疗系统覆盖超2000种疾病，导诊准确度超99% [12] - 家庭医生服务效率提升62%，专医效能提升42% [12] - 推出"平安芯医"AI助理服务，覆盖20余个医疗场景 [13] 市场表现与估值 - 平安健康战略深化成效显著，跑赢恒生医疗保健指数 [15] - 券商平均目标价9.57港元，较4月25日收盘价7.11港元有34.6%上涨空间 [17] - 花旗将目标价从7.12港元上调至12港元 [17] - 中信建投预计2025-2027年营收53.3、59.2、66.6亿元 [17]

行业趋势与战略布局 - 医疗健康行业面临需求升级与老龄化交织的挑战，医险协同成为必然趋势，需通过科技赋能服务创新来构建护城河 [1] - 全国卫生总费用突破9万亿元，传统单一保险赔付模式难以满足多元化健康保障需求 [1] - 行业多数企业停留在基础资源对接的浅层次协同，如京东健康、阿里健康聚焦线上平台与药品零售，医险合作限于产品嵌入或问诊流程对接 [1] 公司核心竞争力 - 公司依托集团"综合金融+医疗养老"战略优势，构建"保险保障+医疗服务+健康管理"三位一体深度协同生态，覆盖全健康周期 [1] - 截至2025年3月末，集团近2.45亿个人客户中63%享有医疗养老生态圈服务权益 [1][6] - 公司医险协同模式实现疾病预防、精准诊疗到术后康养的全周期健康护航，形成差异化竞争壁垒 [1][4] 财务表现与增长动力 - 2025年一季度收入10.62亿元同比增长25.8%，调整后净利润0.58亿元，实现营收净利双增 [2][4] - 2024年首次实现全年盈利，营收48.08亿元，净利润0.88亿元，调整后净利润1.58亿元 [4] - 养老服务板块2024年营收2.827亿元同比增413.5%，毛利8233.4万元同比增1089.5%，成为增长引擎 [14] 业务模式与客户覆盖 - F端通过"保险+医养会员""医疗理赔协同"等方式与集团金融主业深度协同，B端服务2100家企业客户，企康业务收入同比增43% [5] - 2025年一季度B端付费用户数同比增超45%，居家养老服务覆盖全国75个城市，累计服务19万客户 [5][12] - 客均合同数3.37个、客均AUM6.12万元，为无生态圈服务客户的1.6倍和4.0倍 [6] 养老服务创新 - 推出"保险+居家养老"模式，构建"智能管家+生活管家+医生管家"三位一体服务体系 [12] - "护联体"提供10项居家康复护理服务，"住联体"推出"573"居家安全改造方案，"乐联体"满足精神需求如"伴游"服务 [12][14] - 2025年一季度居家养老权益用户数较2024年末增长15% [14] 技术与社会责任 - 家庭医生品牌"平安家医"获国际认证，建立"11312"主动健康管理体系 [8] - 2024年MSCI ESG评级跃升至AA级，成为全球医疗保健设备行业第一 [2] - 2024年家庭医生服务超209万保单客户，形成就医保障闭环 [7]

财务表现 - 2024年总收入48.08亿元 同比增长2.9% [1] - 全年盈利8832.2万元 首次实现全面盈利 [1] - 累计亏损71.33亿元 较2023年亏损减少8142.8万元 [2][3] - 储备从2023年的20.50亿元降至2024年的10.72亿元 [3] 高管薪酬 - 董事长李斗总薪酬1457.7万元（工资550万元+现金酬金907.7万元） [3] - 总裁吴军总薪酬809.1万元（工资177万元+现金酬金632.1万元） [3] - 执行董事绩效奖金明细：李斗130.1万元 吴军324.2万元 [4] 客户结构 - 企业客户总数2049家 同比增长35.9% [4] - 86%企业客户依赖平安集团渠道 自主拓展仅占14% [4] - 业务独立性受市场质疑 客户集中度风险凸显 [4] 公司背景 - 2014年成立 为平安集团医疗养老生态圈旗舰 [4] - 2018年港交所上市 2020年纳入恒生科技指数 [4]

合规体系构建 - 公司构建"三道防线"和"五大维度"合规体系，覆盖药品经营、互联网医院运营及医疗服务全环节[3] - 新增ISO13485国际标准认证，实现药品、医疗器械、食品经营等全业务领域合规认证[3] - 累计发布265种疾病标准化诊疗路径和16项医疗质量安全核心制度，提升线上医疗服务规范化水平[3] 医疗服务创新 - 互联网医院日均在线咨询量超49万，形成"医+检+诊+药"服务闭环[4] - "京东到家快检"覆盖12个城市，提供149款居家检测产品[4] - "京东护士到家"上线近40种居家护理项目，包括采血、伤口换药等专业服务[4] - "京东买药秒送"接入18城超3000家医保定点药房，服务覆盖人口超1亿[6] 数字技术应用 - 规模化落地大模型技术，推出智能健康助手"康康"、AI心理陪伴师等产品[7] - "智能医生助手"实现临床辅助决策等功能，成为医生使用率最高的智能工具[7] - 与温州医科大学附属第一医院共建智慧医院产品，优化院内就诊流程[7] 社会责任实践 - "罕见病关爱计划"援助患者637人次，拨付资金及物资624万元[8] - "医心驿站"项目服务2.3万人次患者，改善罕见病就医体验[8] - 乡村振兴领域开展22次捐赠活动，覆盖153万件健康物资[10] - "过期药回收"项目覆盖315城，回收销毁11吨过期药品[10]

财务表现 - 2024年总收入48.08亿元，同比增长2.9% [1] - 全年盈利8832.2万元，首次实现全面盈利 [1] - 截至2024年末累计亏损71.33亿元 [2] - 储备从2023年的20,497,766下降至2024年的10,722,077 [3] - 累计亏损从2023年的7,214,170减少至2024年的7,132,742 [3] 高管薪酬 - 董事长李斗工资及薪金550万元，现金支付酬金合计907.7万元 [3] - 总裁吴军工资及薪金177万元，现金支付酬金合计632.1万元 [3] - 董事长李斗绩效奖金130.1万元，其他社保成本等128.3万元 [4] - 总裁吴军绩效奖金324.2万元，其他社保成本等89.1万元 [4] 客户结构 - 2024年末累计服务企业客户2049家，同比增长35.9% [5] - 86%客户来自平安集团渠道，14%来自自主拓展渠道 [5] - 企业客户结构呈现高度集中特征 [4] 公司背景 - 成立于2014年，为平安集团医疗养老生态圈旗舰 [5] - 2018年5月4日在港交所上市 [5] - 2020年7月纳入恒生科技指数 [5]

公司经营概况 - 2024年度公司实现营业收入37,906.94万元，同比下降17.52%，归属于上市公司股东的净利润为-51,209.97万元，同比下降761.14%，主要因计提商誉减值准备56,648.16万元[5] - 若不考虑商誉减值因素，2024年归属于上市公司股东的净利润为5,438.19万元，同比下降29.79%[5] - 董事会通过利润分配预案：以337,941,402股为基数，每10股派发现金红利0.15元（含税）[4] 主营业务板块分析 医疗服务+互联网医疗 - 线下实体贵阳六医（39互联网医院）为三级综合医院，2024年门诊及入院人次同比增长超15%，实现收入21,996.01万元（+8.45%），亏损收窄至1,158.47万元（减亏1,533.81万元）[16] - 39互联网医院注册用户超100万，累计完成60余万例次医疗服务，签约合作医院1,300余家，专家2,000余名，2024年收入2,117.58万元（同比持平），亏损168.55万元（减亏37.15万元）[17] - "39AI医生"已开发疾病诊断、病例分析等功能模块，并在医院全面应用[16] 互联网医疗健康信息服务 - 39健康网受百度搜索政策调整影响，自营流量下降，2024年收入6,376.94万元（-38.77%），净利润2,004.26万元（-63.78%）[22] - 业务模式包括平台广告分成（与百度/搜狗等合作）和自营广告（直接客户付费）[21] 智能穿戴设备 - 血糖仪业务受市场竞争影响，2024年收入129.34万元（-45.88%），拥有两条生产线及两个型号产品[27] 医药流通业务 - 参股子公司医药电商2024年收入236,719.56万元（-4.77%），净利润8,689.77万元（+9.99%），通过拓展院边药房及全业务配送提升盈利能力[28] 电信及增值电信业务 - 移动转售业务获三网通牌照，但受政策管控影响，2024年收入8,369.50万元（-39.67%），净利润2,600.59万元（-37.94%）[34] - 增值电信业务（电话对对碰+IPTV）合计收入897.51万元，IPTV因计费规则变化收入下滑[37][38] 战略与技术发展 - "39AI全科医生"大模型通过备案，应用于医学问答、健康咨询及临床辅助诊断，已向B/C端推广[43] - 公司及子公司朗玛通信通过高新技术企业认定，享受15%所得税优惠[41]