价格预测调整 - 高盛将2026年铁矿石平均价格预测上调5美元至每吨93美元 [1] - 预计到2026年最后一个季度铁矿石价格将跌至每吨88美元高于此前预测的80美元 [4] - 预计明年铁矿石价格较当前水平将下跌 [1] 市场供需状况 - 近几个月铁矿石市场供应比预期更加紧张 [1] - 中国炼钢生产强劲及人民币升值支撑了铁矿石价格 [1] - 本季度全球铁矿石出货量同比增长15%可能加剧港口库存季节性增加 [4] 近期价格表现 - 铁矿石期货连续第三天上涨截至发稿上涨0.7%至每吨106.45美元 [1] - 铁矿石期货价格已较6月中旬低点反弹约15% [1] - 过去两个季度港口库存保持平稳 [1] 行业背景 - 中国采取措施减少工业过剩产能 [1] - 尽管钢铁出口强劲但需求依然承压前景不容乐观 [4] - 预计库存在2026年全年持续上升 [4]

高盛对英国央行利率政策的预测调整 - 预计英国央行将在11月降息25个基点 [1] - 此前预期为2025年底前维持利率不变，2026年开始降息 [1] - 新预测显示降息节奏为季度性，至2026年7月基准利率从4%降至3%，时间点早于此前预期的2026年11月 [1] 预测调整的经济数据依据 - 英国9月CPI同比上涨3.8%，与前值一致且低于市场预期的4% [1] - 英国9月核心CPI同比上涨3.5%，低于前值3.6%和市场预期的3.7% [1] - 英国8月失业率攀升至4.8%，为2021年5月以来最高水平，高于经济学家预期的维持不变 [1] - 英国截至8月的三个月私营部门薪资增速放缓至4.4%，低于市场预期且为2021年底以来最低水平 [1] 英国央行行长的相关评论 - 指出英国经济运行"低于潜在水平" [2] - 对就业市场持续疲软表示担忧 [2] - 承认高通胀构成威胁，但认为经济疲软可能在未来抑制物价上涨 [2]

核心观点 - 美国股市看似已准备好延续其破纪录的涨势 甚至可能加速其通常的年终涨幅 未来几周存在错失上涨的风险 市场的最小阻力路径仍然是上行至感恩节 尽管第四季度的涨幅可能比往常来得更早、更强劲 [1][3] 推动股市上涨的动力 - 截至目前表现强劲的财报季 [1] - 看涨的散户投资者 [1] - 随着收益率下降 超过7万亿美元的货币市场基金可能从场外转入市场 [1] - 随着年终临近往往推高股市的季节性因素 [1] - 资金流、头寸布局和季节性因素都对风险资产构成有利支撑 [3] - 企业盈利韧性 [3] - 波动性降低 [3] - 场外充裕的流动性 [3]

在今年2025金融街论坛年会上，摩根士丹利亚洲董事总经理、亚太区国际股票部门产品及产品运营负责 人Venkat Boppana提到，中国已成全球最受追捧市场，而北交所在支持创新型中小企业、完善中国资本 市场布局中发挥关键作用。他明确，北交所聚焦中小型创新企业，与服务广谱、大规模市场的沪深交易 所形成互补，共同支撑中国培育创新、促进中小企业发展的战略目标。Venkat Boppana表示，已通过本 土券商推动数据接入等技术合作，未来有望将进一步引入全球客户资金流。 ...

市场历史与当前点位 - 上证指数突破4000点，创下10年新高，为历史上第三次突破该点位，前两次分别发生在2007年和2015年 [1] - 前两次突破4000点后，指数分别上涨至6000多点和5000多点，但随后出现大幅下跌，2007年从6000多点跌至1600多点，2015年从5000多点跌至2600多点 [1] - 高盛预测A股仍有30%的上涨空间，从当前4000点计算，目标点位约为5200点 [2] - A股自去年9月2600多点至今已上涨超过50%，牛市行情可能已进入后半段 [2] 市场估值与风险 - 除消费和红利等少数板块外，市场多数板块已处于高估区域 [2] - 随着股市上涨，投资风险相应增大，需警惕市场回调风险 [1][2] 投资策略与仓位配置 - 采用降低股票基金仓位、增加债券基金配置的策略，当前约60%仓位配置于债券基金 [2] - 保留约20%仓位用于长期股票基金定投，另外约20%仓位用于灵活短线操作 [2] - 短线操作和套利策略在当前市场环境下可获取收益，同时有助于控制潜在下跌风险 [3] - 通过稳健的仓位管理，旨在牛市中将盈利兑现，并在市场回调时减少亏损，实现牛熊周期后的整体盈利 [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有8家机构投资者持有远大智能A股股份，合计持股量达5.53亿股，占公司总股本的52.97% [1] - 机构持股比例相较于上一季度合计上涨了0.76个百分点 [1] 主要机构投资者 - 主要机构投资者包括沈阳远大铝业集团有限公司、远大铝业工程(新加坡)有限公司、J.P.Morgan Securities PLC-自有资金、阿布达比投资局、UBS AG、沈阳卓辉投资有限公司、高盛国际-自有资金、中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计9个，主要包括南方中证2000ETF、华夏中证2000ETF、广发国证2000ETF、富国中证2000ETF、易方达中证2000ETF等 [1] 外资机构动向 - 本期较上一季度新披露的外资机构有5家，包括J.P.Morgan Securities PLC-自有资金、阿布达比投资局、UBS AG、高盛国际-自有资金、中信证券资产管理(香港)有限公司-客户资金 [2] - 本期较上一季未再披露的外资机构为BARCLAYS BANK PLC [2]

黄金价格近期表现与市场反应 - 过去一周黄金现货与期货价格在猛烈上涨后出现大幅回落，从历史高位回落至约每盎司3900美元 [2] - 金价今年迄今仍大幅上涨约50% [2] - 上周二现货黄金价格盘中跌幅一度达6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅，最终收跌5.3% [2] - 纽约商品交易所12月黄金期货同日大幅下跌5.7%，创12年来最大单日跌幅 [2] 华尔街机构与行业长期看涨观点 - 高盛、摩根大通等顶级投资机构认为黄金涨势未完结，短期回调仅是牛市途中的绊脚石 [1] - 伦敦金银市场协会年会调查显示，行业代表普遍预测到明年10月黄金价格将接近每盎司5000美元，具体预期为4980.30美元，较当前水平高出约27% [1] - 摩根大通预测到2026年第四季度金价均值可能达到每盎司5055美元 [4] - 高盛重申其2026年底每盎司4900美元的目标价，并强调存在"上行风险" [5] - 美国银行预测更为激进，认为黄金价格有望在明年春季冲击每盎司6000美元 [5] 黄金需求驱动因素 - 全球央行和投资者在全球动荡局势下释放出持续需求扩张的信号 [1] - 韩国央行表示即将在十多年来首次增加黄金资产储备 [2] - 过去两年间，从中国到波兰的货币政策当局的大规模买入是推动金价上涨的关键动力 [3] - 黄金资产在全球投资机构和私人客户资产配置中的占比仍然偏低，分别为2.3%和0.5%，表明结构性多头配置并不拥挤 [5] 对其他贵金属的展望 - 伦敦金银市场协会调查数据显示，白银价格可能将在一年内大幅升至每盎司59.10美元，较当前水平高约27% [3] - 行业代表预计铂金和钯金将录得两位数涨幅 [3] 历史数据分析与市场评论 - 自2006年5月24日以来，黄金期货在经历5%或更大的单日跌幅后，一个月内平均涨幅约为1.82% [4] - 市场观点认为剧烈调整是"健康和有益的"，牛市生于忧虑之墙 [4] - 近期急跌反映市场在消化自8月以来的罕见且快速的涨幅，应以多年维度看待黄金，忽略短期波动 [5] - 当前抛售主要由投机性头寸平仓和白银市场溢出效应导致，并非基本面恶化，结构性买盘仍在持续流入 [5]

法律案件核心 - 美国最高法院定于11月5日举行口头辩论，以裁定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》征收的部分关税是否合法 [1] - 美国财政部长贝森特承认，若最高法院裁定关税非法，美国财政部可能将不得不退还大约一半的关税，金额涉及已征收的超过700亿美元 [1] - 两家下级法院已裁定相关关税缺乏法律授权，此案目前上诉至最高法院 [1] 机构投资者市场 - 投资银行如Jefferies和Oppenheimer正在撮合交易，将进口商未来可能获得的关税退款索赔权以折扣价出售给投资者（主要是对冲基金） [2] - 投资者通常以每1美元索赔权20至40美分的价格买入，交易规模多数在200万至2000万美元之间，少数超过1亿美元 [3] - Oppenheimer团队自2021年以来已围绕早期关税安排了超过16亿美元的类似交易，Cantor Fitzgerald也曾考虑但已叫停相关业务 [3] 散户投资者参与 - 个人投资者通过Kalshi和Polymarket等预测市场平台就最高法院是否会维持关税进行小额押注 [4][5] - 相关合约的交易价格约为40美分，市场隐含的关税政策被维持的概率约为40% [5] - 预测市场总交易额有限，Kalshi不足25万美元，Polymarket不足40万美元，流动性极低，主要作为情绪晴雨表而非有效风险转移工具 [5][6] 潜在执行风险 - 即使最高法院裁定关税非法，退款过程将是一场后勤噩梦，美国海关及边境保护局仅向登记在册的进口商退款 [7] - 通过FedEx和UPS等商业承运商处理清关的中小进口商，提供每笔货运的详细文件以申请退款将是极其复杂的过程 [7] - 复杂的退款流程为已买入索赔权的投资者增加了另一层执行风险 [7]

文章核心观点 - 围绕美国最高法院可能裁定特朗普政府时期部分关税为非法的裁决，市场已形成一个独特的投机机制，押注美国政府可能退还约一半、即数百亿美元的关税 [3][4] - 市场参与者包括华尔街投行撮合的大规模机构交易以及线上预测平台上的散户小额押注，交易核心是进口商将未来可能的关税退款索赔权折价出售给投资者 [5][8] - 整个投机市场的成败完全取决于最高法院的最终裁决，即使裁决有利，退款过程也面临复杂的执行风险 [11][13] 华尔街的机构交易 - 投资银行如Jefferies和Oppenheimer正在积极撮合进口商与对冲基金等投资者的交易，进口商以大幅折扣提前出售其未来可能获得的关税退款索赔权 [5] - 交易价格通常为每1美元索赔权售价20至40美分，这意味着潜在回报可达原始投资的数倍 [5] - 大多数交易规模在200万至2000万美元之间，少数超过1亿美元，Oppenheimer自2021年以来已安排超过16亿美元的类似交易 [5] - Cantor Fitzgerald公司曾考虑但已叫停此类交易业务 [6] 散户的预测市场参与 - 个人投资者通过Kalshi和Polymarket等线上预测平台进行小额押注，押注标的为最高法院是否会维持关税 [8] - 平台合约交易价格约为40美分，这被解读为市场认为关税政策被维持的概率约为40% [8] - 这些市场流动性极低，Kalshi相关合约总交易额不足25万美元，Polymarket不足40万美元，更多作为情绪晴雨表而非有效的风险对冲工具 [10] 潜在退款规模与执行挑战 - 美国财政部长贝森特承认，若最高法院裁定部分关税非法，财政部可能需退还大约一半的关税，这对财政部是可怕打击 [3] - 截至今年8月，争议关税已征收超过700亿美元 [4] - 即使裁决有利，退款过程也将是后勤噩梦，因美国海关仅向登记进口商退款，众多通过商业承运商处理的中小进口商提供详细文件申请退款的过程极其复杂 [13]

核心观点 - 围绕美国最高法院可能裁定特朗普政府部分关税非法的裁决，市场已形成一个独特的投机机制，投资者通过购买进口商的关税退款索赔权或参与预测市场押注裁决结果 [3][4][6][9] 法律背景与潜在影响 - 美国财政部长贝森特承认，若最高法院裁定关税非法，财政部可能需退还约一半关税，金额巨大 [3] - 争议关税已征收超过700亿美元，此案定于11月5日举行口头辩论，裁决结果对美国财政和进口企业有深远影响 [4] 机构投资者交易机制 - 投资银行如Jefferies和Oppenheimer撮合进口商与对冲基金进行交易，进口商以折扣价提前出售未来可能的关税退款索赔权 [6] - 投资者通常以每1美元索赔权20至40美分的价格买入，交易规模多数在200万至2000万美元之间，少数超1亿美元 [7] - Oppenheimer团队自2021年以来已安排超过16亿美元的类似交易 [7] 散户投资者参与方式 - 个人投资者通过Kalshi和Polymarket等预测市场进行小额押注，押注最高法院是否会维持关税 [8][9] - 相关合约交易价格约40美分，市场隐含的关税维持概率约为40% [9] - 预测市场总交易额较低（Kalshi不足25万美元，Polymarket不足40万美元），流动性有限，主要作为情绪晴雨表 [11] 裁决后执行风险 - 即使裁定关税非法，退款过程复杂，美国海关仅向登记进口商退款，中小进口商提供详细文件申请退款将极其复杂 [12][13] - 此过程为买入索赔权的投资者增加了执行风险 [14]