行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 原油运价大幅回暖，中国进口原油综合指数（CTFI）报1057.44点，较7月31日上涨20.1% [2][13][14] - VLCC市场中东航线货盘集中进场，船东挺价情绪提振，CT1运价报WS53.99，较7月31日上涨24.52% [13][14] - 欧线集运运价疲软，上海港至欧洲基本港运价为1961美元/TEU，较上期下跌4.4% [2][15] - 美线集运需求动能不足，上海港至美西和美东运价分别为1823美元/FEU和2792美元/FEU，分别下跌9.8%和10.7% [2][15] - 黄埔发布“3+9+N”低空航线网，覆盖高端商务、物流、医疗等多场景，50余家企业参与 [2][16] - 深圳eVTOL“凯瑞鸥”完成全球首次海上平台运输，飞行150公里仅58分钟，运营成本显著低于直升机 [2][16] - 广东快递底价集体上调至1.4元/票，较此前普涨0.4元/票，政策推动行业转向价值竞争 [2][23] - 交通运输部推动货运市场高质量发展，专项整治“套路运”“零首付”等乱象，改善司机从业环境 [2][24] 行业高频动态数据跟踪 航空物流 - 上海出境空运价格指数报4418.00点，同比-3.2%，环比-0.2% [25] - 2025年7月国内货运执飞航班7824架次，同比+7.61%；国际货运执飞航班13523架次，同比+23.31% [33] 航运港口 - SCFI指数报1489.68点，周环比-3.94%，同比-54.22% [40] - BDI指数报2051点，周环比+1.64%，同比+21.87% [44] - 2025年1-6月全国港口货物吞吐量89.03亿吨，同比+4.0%；集装箱吞吐量1.73亿标箱，同比+6.9% [51] 快递物流 - 2025年6月快递业务量168.7亿件，同比+15.78%；业务收入1263.20亿元，同比+9.00% [55] - 顺丰控股单票价格13.67元，同比-13.32%；韵达股份单票价格1.91元，同比-4.50% [66] - 行业集中度指数CR8为87.00，与5月持平 [73] 航空出行 - 2025年8月第一周国际日均执飞航班1891.14架次，同比+10.66% [3][81] - 国内飞机日利用率8.89小时/天，窄体机利用率8.91小时/天 [81] 公路铁路 - 中国公路物流运价指数1050.48点，周环比+0.03% [94] - 全国高速公路货车通行量5259.3万辆，周环比-0.94% [3][94] - 国家铁路周货运量7769.4万吨，环比-1.39% [98] 交通新业态 - 联想2025年Q2 PC出货量1697万台，同比+15.22%，全球市场份额25.1% [3][109] 投资建议 - 关注设备与制造业出口链条：推荐中远海特、招商轮船、华贸物流 [4][132] - 关注低空经济机遇：建议关注中信海直 [4][132] - 关注雅鲁藏布江水电站建设带动的交通需求：建议关注四川成渝、重庆港、富临运业 [4][132] - 关注公路铁路板块：建议关注赣粤高速、京沪高铁、招商公路等 [4][132] - 关注电商快递机会：推荐顺丰控股、极兔速递、韵达股份 [4][132] - 关注航空行业机会：建议关注中国国航、南方航空、春秋航空等 [4][132]

核心观点 - 7月CPI环比由降转涨 核心CPI同比涨幅连续3个月扩大 反映扩内需政策持续显效及经济循环改善 [1][2] - PPI环比降幅收窄 反映"反内卷"政策优化市场竞争秩序 带动相关行业价格降幅收窄 [3][4] - 供需两端新动能持续壮大 产业转型与消费升级推动多个行业价格回升 [5][6] 物价数据表现 - 7月CPI环比上涨0.4% 同比持平 核心CPI同比上涨0.8% 涨幅为2024年3月以来最高 [1][2] - 服务价格环比上涨0.6% 影响CPI环比上涨约0.26个百分点 其中飞机票/旅游/宾馆住宿/交通工具租赁费合计影响0.21个百分点 [1] - 扣除能源的工业消费品价格上涨0.2% 燃油小汽车和新能源小汽车价格由连续5个月下降转为持平 家用器具/文娱耐用消费品价格环比涨幅在0.5%至2.2%之间 [1] 政策效应显现 - 各地推出促消费举措：上海组织300余场活动 广西推出2000余项活动 福建开展全球吸引消费活动 [1] - "反内卷"政策优化煤炭/钢材/光伏/水泥/锂电行业竞争秩序 7月这些行业价格环比降幅收窄 合计对PPI环比下拉影响减少0.14个百分点 [3] - 产业转型推动飞机制造价格同比上涨3.0% 可穿戴智能设备制造价格同比上涨1.6% [6] 消费升级趋势 - 家电消费从"刚需型"向"改善型"升级：苏宁易购数据显示新风空调销售同比增长116% 空气循环扇销售增长超89% [6] - 升级类消费带动工艺美术及礼仪用品制造/营养食品制造等领域价格同比上涨 [6]

四川7月CPI环比上涨0.4% - 7月四川CPI同比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点，环比由上月的持平转为上涨0.4% [1] - 旅游、交通、住宿和成品油等价格上涨带动CPI环比上涨0.4% [1] - 鲜菜价格环比下降3.9%，鲜果价格环比下降1.7%，猪肉价格环比上涨0.5% [1] - 猪肉价格微涨主要因相关部门倡导生猪行业减产能，控制二次育肥和压栏增重现象 [1] - 暑期出游旺季推动飞机票价格环比上涨20.1%，旅行社收费环比上涨13.9%，宾馆住宿环比上涨5.0%，交通工具租赁费环比上涨4.8% [1] 四川7月PPI延续下降走势 - 7月PPI同比下降3.5%，降幅比上月扩大0.2个百分点，环比下降1.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [2] - 水电季节性下降叠加电力市场化交易规模扩大促进价格进一步下降 [2] - 黑色金属冶炼和压延加工业价格环比持续下跌，非金属矿物制品业价格继续下降 [2]

（文章来源：央视新闻） 当地时间11日，印度航空公司发布公告称，由于运营原因，将于2025年9月1日起，暂停往返印度德里与 美国华盛顿之间的航班。 ...

公司治理 - 公司于2025年8月11日召开第四届第三次董事会会议 审议《关于公司及其摘要的议案》等文件 [2] 业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中航空业务占比91.86% 医疗业务占比6.8% 其他业务占比1.34% [2] 市场表现 - 公司股票代码SH 688510 8月11日收盘价为26.72元 [2]

盈利预测调整 - 高盛调整太古A 2024至2027年每股盈利预测 下调9%至上调3%不等 [1] - 目标价从91.6港元下调至90港元 维持买入评级 [1] 财务表现 - 太古上半年净利润8.15亿港元 实际净利润同比下跌1%至47亿港元 [1] - 实际净利润达到高盛全年预测的49% 符合预期 [1] - 中期股息上调至每股1.3港元 派息比率目标维持50%-60% [1] - 股息支付占扣除国泰航空后经常性利润的49% [1] 业务展望与策略 - 管理层对业务展望审慎乐观 预期宏观不利因素持续 [1] - 公司承诺执行长期策略 继续在香港及大湾区寻找投资机会 [1] 估值水平 - 股价净资产值折让从20%扩大至33% 接近历史平均25%-30%区间 [1] - 当前估值4倍市账率 10倍预测市盈率 股息率5.2% [1] - 公司提供物业、消费及航空业务的平衡风险敞口 [1]

科创50指数表现 - 科创50指数低开高走 收盘报1049.73点 单日涨幅0.59% 振幅1.02% 总成交额303.4亿元 [1] 科创板整体交易情况 - 科创板589只个股平均涨幅2.34% 平均换手率3.71% 合计成交额1630亿元 平均振幅4.61% [2] - 个股涨跌分布显示499只个股上涨 上涨个股占比约84.7% [2] 行业板块表现 - 软件服务 元器件 专用机械领域个股表现活跃 [2] - 医疗保健 航空 半导体领域部分个股出现下跌 [2] 个股涨幅排名 - 赛诺医疗与莱尔科技单日涨幅达20% 并列涨幅榜首 [2] - 松井股份单日下跌5.64% 位列跌幅首位 [2] 成交额排名 - 东芯股份成交额40.3亿元 居科创板个股成交额首位 [3] - ST帕瓦成交额1080万元 为科创板最低成交额个股 [3] 换手率排名 - 中研股份换手率34.08% 位列换手率榜首 [4] - 天能股份换手率0.28% 为科创板最低换手率个股 [4]

展会规模与国际化水平 - 招商招展工作基本完成 近70个国家和国际组织意向设展办会 31个省区市 5个计划单列市及港澳台地区参展[2] - 展览展示整体国际化率超20% 覆盖24个服务贸易前30强国家和地区[2] - 9大专题已有800余家企业意向线下参展 包括330余家世界500强和行业龙头企业[2] 参展国家与地区特色 - 主宾国澳大利亚组织近60家机构和企业参展 围绕金融 消费等主题组织系列活动[2] - 主宾省安徽展示量子通信尖端成果 新能源汽车产业案例 文化出口特色亮点等[2] 新产品与成果发布 - 70余家企业申请发布130多项新产品与新成果 包括全球首款3D打印高分子抗疲劳生物可吸收血管支架PeriSorb 全球首个端到端人工智能保障计划INTERTEK AI² 财税行业首个全球交易合规解决方案等[3] - 发布涵盖人工智能 金融科技 医疗健康 绿色低碳等多个领域的新产品[3] 论坛活动与报告发布 - 确定举办170余场论坛会议和洽谈推介活动 包括14场主题论坛[3] - 计划发布《全球服务贸易包容发展趋势报告2025》《世界旅游城市发展报告（2024-2025）》《2024年服务贸易国际标准化观察报告》《数字贸易发展与合作报告》等[3] 北京服务品牌建设 - 征集"北京服务"案例280余项 涉及政务办公 金融科技 智慧医疗 AI+教育等领域 其中180余项入选重点资源库[3] - 案例包括全球领先的眼科OCT设备 "中国鹰眼"人工智能系统 ULive超高清第二现场播控平台等[3] 合作伙伴与市场开发 - 中国银行 五粮液 太平洋保险 京东集团 北京银行继续深度合作 工商银行 北冰洋 中国联通 北京人力等达成意向合作[6] - 新增航空类合作伙伴中国国航 提供机票预订 航线服务等专属便利[6] - 合作伙伴涵盖金融 保险 信息技术 电信服务 航空 饮品 人力服务等领域[6] 文创产品开发 - 推出"福燕"系列文创产品8大品类50余款 涵盖纪念徽章 服装服饰 邮票邮品等[6] - 通过6处文创产品售卖点投放市场 福燕玩偶在北京各火车站及大兴国际机场摆放[6] 科技应用与互动体验 - 运用科技化 智能化手段展示新技术应用场景 解决方案和产品服务内容[2] - 推出线上线下打卡活动 线上10个打卡点位 线下10余条线路覆盖近40个点位[5] - 应用大数据 人工智能等科技手段 包括电瓶车管理系统 场馆人流数据监测 AI智能翻译等[10] - 数字平台上线智能助手"小福" 采用吉祥物"福燕"卡通形象 提供定制化逛展服务[10] 服务保障设施 - 交通运行保障重点停车场上线导航及容量查看功能[10] - 餐饮保障可同时满足近4万人次的用餐需求 所有户外座椅配备遮阳设施[10] - 卫生设施较去年增加8处卫生间 每日可承载7万人次使用需求[10] 出入境便利措施 - 推出"扬帆·服贸会"出入境便利七项措施 包括口岸签证办理 网上住宿登记 签证延期咨询等服务[12] - 符合条件的企业外籍高管人员可申请在华永久居留 为参展企业提供赴港澳商务备案便利[12]

公司评级与目标价 - 摩根士丹利予国泰航空目标价10 8港元及"与大市同步"评级 [1] 业务展望 - 客运业务新航线需求需12-24个月成熟 [1] - 货运业务2025年上半年保持强势但仍有不确定性 [1] - 公司将继续恢复运力并优化网络以提升盈利能力 [1] 成本与资本管理 - 公司承诺改良成本效率 [1] - 维持50%派息比率不变 [1] 运营策略 - 公司根据需求动态灵活调整货运航线 [1]

展会规模与参与情况 - 近70个国家和国际组织意向设展办会 覆盖24个服务贸易前30强国家和地区 展览展示整体国际化率超20% [1][2] - 31个省区市 5个计划单列市 新疆生产建设兵团及港澳台地区继续设展 [1][2] - 主宾国澳大利亚组织近60家机构和企业参展 主宾省安徽将展示量子通信 新能源汽车产业等成果 [2] - 9大专题已有800余家企业意向线下参展 包括330余家世界500强和行业龙头企业 [2] 科技应用与创新展示 - 各参展商运用科技化 智能化手段重点展示新技术应用场景 解决方案和产品背后的服务内容 [2] - 数字平台上线智能助手"小福" 采用吉祥物"福燕"卡通形象提供定制化逛展服务 [6] - 应用大数据 人工智能等科技手段实现电瓶车预约调度 场馆人流精细化管理 AI智能翻译等服务 [6] - 推出场馆人流数据监测 实现场馆人流精细化管理 [6] 新品发布与专题活动 - 70余家企业申请发布130多项新产品与新成果 包括阿里巴巴 施耐德等企业 [3] - 确定举办170余场论坛会议和洽谈推介活动 包括14场主题论坛 [3] - 计划发布《全球服务贸易包容发展趋势报告2025》《世界旅游城市发展报告(2024-2025)》等多份行业报告 [3] 北京服务品牌建设 - 征集"北京服务"案例280余项 涉及政务办公 金融科技 智慧医疗 AI+教育等领域 [3] - 180余项案例入选重点资源库 包括全球领先的眼科OCT设备 ULive超高清第二现场播控平台等 [3] 场景体验与互动设计 - 打造服务消费场景 举办会展文商旅体深度融合的系列活动 [4] - 推出线上线下打卡活动 覆盖近40个点位 参与者可通过扫码 问答等方式获取积分兑换纪念品 [4] 文创开发与市场合作 - 开发"福燕"系列文创产品8大品类50余款 涵盖纪念徽章 服装服饰 邮票邮品等 [4] - 合作伙伴涵盖金融 保险 信息技术 电信服务 航空 饮品 人力服务等领域 [4] - 通过6处文创产品售卖点投放市场 福燕玩偶将在北京各火车站及大兴国际机场摆放 [4] 园区规划与设施服务 - 导引导视形成五级体系 整体数量较上届增加60%以上 [5] - 餐饮可同时满足近4万人次的用餐需求 所有户外座椅配备遮阳设施 [6] - 卫生设施较去年增加8处卫生间 每日可承载7万人次使用需求 [6] - 结合首钢工业遗存 冬奥设施等特色建筑进行氛围营造 [5] 出入境便利措施 - 为外籍人士提供口岸签证入境 住宿登记便利 签证延期咨询等服务 [7] - 符合条件的企业外籍高管人员可凭推荐函申请在华永久居留 [7] - 为参展中国企业提供办理赴港澳商务备案便利 [7]