文章核心观点 - 著名投资人葛卫东在成功投资沐曦获得巨额回报后 近期投资了被誉为“物理AI第一股”的五一视界 其投资逻辑遵循“增长”与“伟大的变化”两大原则 即选择具有巨大成长空间和高增长潜力的赛道 并投资于能驱动现实世界变革的公司 [1][3] 葛卫东的投资原则与案例 - 投资原则聚焦于赛道的持续成长性和足够大的空间 其次是公司在赛道中的位置和竞争优势 [3] - 强调投资“伟大的变化” 即捕捉科技进步与社会发展带来的行业爆发式增长机会 [3] - 以投资沐曦为例 其遵循了上述原则：中国GPU市场规模预计从2024年的1425亿元跃升至2029年的1.34万亿元 2025-2029年复合年增长率高达53.7% 市场空间巨大且增长迅速 [3] - 沐曦的竞争优势在于创始团队出身AMD 经验丰富 能实现全栈自研 产品针对数据中心和高性能计算 截至2024年底 GPU累计销量已超2.5万颗 营收从2022年的42.64万元飙升至2024年的7.43亿元 [4] - 葛卫东通过2022年7月首次投资及2025年两次增资 获得沐曦上市后6.73%的股权 按2025年12月17日收盘价829.9元/股计 其持股账面价值达223.56亿元 剔除成本后账面回报超200亿元 [4] 五一视界所处的行业与赛道 - 公司所处的物理AI赛道被英伟达创始人黄仁勋断言为下一波AI浪潮 当AI深度嵌入实体产业时 其价值空间可能达到50万亿美元量级 [4] - 以人形机器人市场为例 摩根斯坦利报告认为其到2050年市场规模将高达5万亿美元 [4] - 物理AI落地需要三大核心要素：合成数据、空间智能模型、仿真训练平台 [5] 五一视界的公司概况与竞争优势 - 公司是全球少数具备物理AI三要素及完整产品体系的公司 已成为物理AI基础设施的核心构建者 [5] - 公司是中国物理AI行业唯一能提供全链路解决方案的公司 在19个国家及地区服务了超1000家企业客户 覆盖超十个行业和领域 [5] - 公司营收从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元 年复合增长率达30.02% 2025年上半年实现营收5382万元 同比增长62% [7] 五一视界的未来计划与资金用途 - 公司本轮港股上市募集资金约7.31-8.41亿港元 将用于加大研发投入 聚焦51Aes、51Sim、51Earth三大核心业务进行研发升级和产品矩阵扩容 [7] - 募集资金还将用于全球市场扩张 加强全球市场拓展与生态合作 以形成国内国际两个大市场 做大营收规模 [7]

指数调整提升“含科量” - 深交所与中证指数公司对沪深300、中证A500等多个重要成分股指样本股进行调整，显著提升了指数的“含科量”[1] - 调整精准呼应市场结构变化，顺应新质生产力发展趋势，有助于引领长线投资、便利指数化投资[1] - 样本股是指数编制机构根据规则筛选出的代表，用于计算股票指数，便于投资者追踪市场或板块整体表现[1] 调整效果与产业权重 - 调整后，战略性新兴产业在创业板指数、深证100指数、创业板50指数的权重分别达到93%、81%和98%[2] - 深证成指中制造业单项冠军权重占比高达76%[2] - 将战略性新兴产业和先进制造业的优质公司纳入样本股，能有效提升股指的成长性，并将上市公司成长性直接转化为股指的成长性[2] 政策与制度支持 - 证券监管部门正推动保险、证券、基金等机构建立以三年以上为周期的长周期考核机制，引导资本着眼长期[2] - 该机制为投资高“含科量”上市公司提供了制度保障，增强了资本市场对科技创新企业的包容与支持[2] - 中央经济工作会议明确了引导金融机构加力支持科技创新的政策导向[3] 市场生态与资本循环 - 培育具有全球竞争力的中国科技股阵营，关键在于遵循市场规律、构建科技与资本良性循环的市场生态[3] - 通过将优质科技公司纳入指数体系，能传递创新导向，提升其市场关注度与流动性，吸引更多中长期配置型资金[3] - “指数赋能”激励企业利用再融资、股权激励等工具，持续投入研发创新，形成“创新驱动—资本支持—价值实现”的良性循环[3] 行业规律与监管优化 - 科技行业发展伴随技术快速迭代与市场情绪波动，企业成长路径存在不确定性[4] - 应以深化资本市场投融资综合改革为方向，完善制度环境，强化中长期评价导向，引导耐心资本陪伴企业成长[4] - 监管需优化“预警引导”与依法规范相结合的方式，包容创新同时防范脱离基本面的概念炒作[4] 并购重组市场活力 - 2024年以来，监管部门通过出台改革意见、修订管理办法等措施，有效提升了并购重组市场活力[4] - 在遏制“忽悠式”重组的前提下，应进一步优化对并购重组基金等市场主体的监管与服务[4] - 需全面提升会计、法律、科技、公司治理等各层面推动上市公司高质量并购重组的系统性能力[4] 未来展望与使命 - 应紧扣“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”的重点任务，持续优化市场竞争环境，强化资本长期理念和企业治理能力[5] - 通过完善创新科技金融服务的制度体系，夯实科技与资本良性互动的市场生态[5] - 资本市场将更有效地担当起支持高水平科技自立自强的时代使命，在推动高质量发展中实现互利共赢[5]

文章核心观点 - 资深投资人葛卫东在成功投资沐曦集成电路后 近期投资了物理AI基础设施公司五一视界 其投资逻辑遵循“增长是永远的主题”和投资“伟大的变化”的原则 通过分析赛道空间、公司位置与竞争优势来筛选标的 [1][3] - 沐曦所处的国产GPU赛道增长迅速 公司具备全栈自研能力和规模化部署成果 葛卫东的投资获得了超200亿元的账面回报 [3][4] - 五一视界所处的物理AI赛道被判断为空间巨大 公司是少数具备完整产品体系并已实现规模营收的行业核心构建者 符合葛卫东的投资规则 [4][5][7] 葛卫东的投资原则 - 投资首要关注公司所处赛道是否能持续成长及是否有足够大的空间 [3] - 确定赛道后 着重分析公司在赛道中所处的位置和竞争优势 [3] - 强调投资“伟大的变化” 即关注科技进步与社会发展带来的行业爆发式增长及衍生投资机会 [3] 对沐曦集成电路的投资分析 - **赛道空间与增长**：中国GPU市场规模预计将从2024年的1425亿元跃升至2029年的1.34万亿元 2025-2029年复合年增长率高达53.7% 政策目标为2025年集成电路内需市场自制率达70% [3] - **公司位置与竞争优势**：公司与摩尔线程并称国产GPU双星 创始团队出身AMD 经验丰富 能实现全栈自研 截至2024年底 GPU累计销量已超2.5万颗 并在国家级智算平台及运营商网络中实现规模化部署 [4] - **财务与投资回报**：公司营收从2022年的42.64万元飙升至2024年的7.43亿元 葛卫东通过2022年7月首次投资及2025年两次增资 获得上市后6.73%股权 按沐曦12月17日收盘价829.9元/股计 其持股账面价值223.56亿元 剔除成本后账面回报超200亿元 [3][4] 对五一视界的投资分析 - **赛道空间与增长**：物理AI赛道被英伟达创始人黄仁勋断言为下一波AI浪潮 其价值空间可能达到50万亿美元量级 仅人形机器人市场到2050年市场规模预计就高达5万亿美元 [4] - **公司位置与竞争优势**：公司是全球少数具备物理AI三大核心要素“合成数据—空间智能模型—仿真训练平台”及完整产品体系的公司 已成为物理AI基础设施的核心构建者 在19个国家及地区服务超1000家企业客户 覆盖超十个行业 是中国物理AI行业唯一能提供全链路解决方案的公司 [4][5] - **财务表现**：公司营收从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元 年复合增长率达30.02% 2025年上半年实现营收5382万元 同比增长62% [7] - **上市募资用途**：公司港股上市募集资金7.31-8.41亿港元 计划用于加大研发投入 聚焦51Aes、51Sim、51Earth三大核心业务进行研发升级和产品扩容 同时进行全球市场扩张 [8] 行业趋势与影响 - 以沐曦和摩尔线程为代表的国产GPU 将助力中国乃至全球AI市场的爆发增长 推动大模型、智能体、人形机器人等产品发展 加速进入物理AI时代 [4] - 物理AI的落地需要像五一视界这样的基础设施提供商 其技术和平台能提高相关技术和产品的研发效率并降低成本 [4][7]

文章核心观点 - 资深投资者葛卫东在成功投资GPU公司沐曦获得巨额账面回报后，近期投资了物理AI基础设施公司五一视界（51WORLD）[1] - 该投资决策遵循其“葛氏投资规则”，即聚焦高增长赛道、分析公司竞争优势、并投资于能带来“伟大变化”的行业[3] - 投资逻辑在于从GPU（算力基础）向物理AI（应用基础设施）的产业链延伸，认为两者共同驱动AI时代的“伟大变化”[5] 投资者背景与投资原则 - 葛卫东是上海混沌投资创始人，投资范围覆盖A股、港股、美股，聚焦TMT、先进制造、医药、新兴消费等领域[3] - 投资核心原则：增长是永恒主题，首要考察赛道成长性与空间，其次分析公司在赛道中的位置与竞争优势[3] - 强调投资“伟大的变化”，即关注科技进步与社会发展带来的行业爆发式增长机会[3] 对沐曦（Muxi）的投资分析 - **赛道空间与增长**：中国GPU市场规模预计从2024年的1425亿元增长至2029年的1.34万亿元，2025-2029年复合年增长率高达53.7%[3] 政策层面，《中国制造2025》提出2025年集成电路内需市场自制率达70%的目标[3] - **投资回报**：葛卫东通过2022年7月首次投资及2025年2月、3月增资，获得沐曦上市后6.73%股权[4] 按沐曦2025年12月17日收盘价829.9元/股计算，其持股账面价值达223.56亿元，剔除成本后账面回报超200亿元[4] - **公司竞争优势**：沐曦与摩尔线程并称国产GPU双星，创始团队出身AMD，具备成熟GPU开发经验[4] 公司实现全栈自研，产品针对数据中心与高性能计算，截至2024年底累计GPU销量超2.5万颗，已在国家级智算平台及运营商网络规模部署[4] - **财务增长**：公司营收从2022年的42.64万元飙升至2024年的7.43亿元[4] 对五一视界（51WORLD）的投资分析 - **赛道空间与增长**：物理AI赛道被英伟达创始人黄仁勋视为下一波AI浪潮，其潜在价值空间可能达50万亿美元量级[6] 以人形机器人为例，摩根士丹利报告预计其市场规模到2050年将达5万亿美元[6] - **公司定位与竞争优势**：物理AI落地需三大核心要素：合成数据、空间智能模型、仿真训练平台[6] 五一视界是全球少数具备此三要素及完整产品体系的公司，已成为物理AI基础设施的核心构建者[6] - **市场验证与客户基础**：公司在19个国家及地区服务超1000家企业客户，覆盖城市、园区、工业、能源、医疗等超十个行业，是中国物理AI行业唯一能提供全链路解决方案的公司[7] - **财务表现**：公司营收从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元，年复合增长率达30.02%[9] 2025年上半年营收为5382万元，同比增长62%[9] - **上市与募资用途**：公司港股上市发行价为每股30.5港元[9] 上市募集资金约7.31亿至8.41亿港元，将用于加大研发投入（聚焦51Aes、51Sim、51Earth三大业务）以及进行全球市场扩张[10] 投资逻辑关联 - 葛卫东的投资从沐曦（提供算力基础的GPU）延伸至五一视界（提供应用基础设施的物理AI），两者共同推动AI技术深度融入实体产业，带来“伟大的变化”[4][5][6] - 沐曦等国产GPU将助力中国AI市场爆发，为物理AI时代装上“中国芯”[4] 而五一视界作为物理AI基础设施提供商，是AI在制造、交通、能源等实体产业落地的关键环节[5][6]

公司上市与募资信息 - 公司开启招股，全球发售2397.5万股，每股定价30.5港元，另有15%超额配股权，最高可募资8.41亿港元 [1] - 招股日期为2025年12月18日至12月23日，预计于2025年12月30日在港交所挂牌上市 [1] - 上市成功后，将成为港股“物理AI(Physical AI)第一股” [1] 公司业务与技术定位 - 公司成立于2015年，是Physical AI赛道领军企业，兼具“稀缺性与成长性” [1] - 长期围绕3D图形、模拟仿真及人工智能三大领域技术进行投资并发展核心竞争力 [1] - 已推出三大核心业务：51Aes（数字孪生平台）、51Sim（合成数据与仿真平台）及51Earth（数字地球平台） [1] - 产品及解决方案已被全球超千家大中型企业广泛应用，业务遍及全球19个国家及地区 [1] 股东背景与资本认可 - 股东阵容强大，涵盖产业巨头、顶级投资机构、地方国资、知名个人投资人等，形成“产业赋能+资本护航”优势 [2] - 战略股东摩尔线程（国产GPU领军企业，科创板上市，市值一度超过4000亿元）带来资金支持，并在技术协同与生态拓展上形成互补 [2] - 获得多方顶级投资机构青睐，包括南宁财金等国资背景投资方，以及光速、云九等市场化顶级基金 [2] - 吸引了葛卫东、梁伯韬等资深个人投资者的青睐 [2] - 明星股东的密集布局与资本追捧印证了公司的技术实力、商业模式竞争优势，以及资本市场对其所在赛道价值的高度认可 [2]

沐曦股份与摩尔线程的市场表现与意义 - 沐曦股份于科创板首日开盘上涨近七倍，成为A股市场第三高股价，首日最高涨幅达755.15%，投资者中一签可赚39.52万元，登顶A股史上“最赚钱新股” [2] - 市场给予沐曦股份、摩尔线程等具有进口替代、安全护航特征的创新驱动者极高溢价，激励其大胆试错 [2] - 这些公司的市场表现是政府与市场合力的体现，宣示了对创新的支持，并渲染了A股的财富效应 [2] 市场高溢价背后的期许与金融环境 - 市场对科创公司的高溢价，表达了整个社会对中国创新力量的期许，期待其能战、善战，而非仅提供概念性稀缺红利 [4] - 近年来国内金融市场存在突出的优质资产荒问题，导致金融压抑，使适度宽松的货币政策缺乏足够的杠杆支点来撬动真实的信用创造 [4] - 市场的高溢价既反映了资产的稀缺性，也揭示了市场的金融压抑程度 [4] 对创新公司的核心要求与期待 - 期待沐曦股份、摩尔线程和寒武纪等公司能真正走出国产化步伐，用极具性价比的国产替代承续市场热情 [4] - 需要将市场和各行各业支付的高溢价转化成实绩，完成产融的相辅相成，形成相互促进的闭环 [4] - 创新需要将资本市场荷尔蒙式的热情转化为内啡肽式的长情 [5] 实现创新驱动所需的政策与环境 - 政策支持需有利有节有度，其支点在于企业创新的自由度，需笃定有为政府是手段，有效市场才是目的和创新主战场 [5] - 在创新领域，权力对权利的让步应成为一条铁律，让“创新需要自由”成为各级政府的行为准则 [5] - 创新驱动需营造自由开放的内外环境，因为创新是竞争的产物，自由开放是竞争的背景，国内外畅通的交流、交易是创新发展的活力之源 [5] - 沐曦股份的创始团队有AMD背景，摩尔线程的创始团队有英伟达背景，均是行业国际交流的结果 [5] 创新驱动需避免的误区与正确路径 - 需克服“创新垄断”的误区，即避免政策资源和能量过度涌向个别被塑造的创新企业，导致同赛道更具实力的创新者被忽视，从而扼杀创新活力 [6] - 创新驱动应营造适合创新发展的制度场景，通过更宽广的自由发展空间、更优质的公共服务和更低的交易成本，让市场而非权力去挑选优胜者 [6] - 需要营造一个公平竞争的市场场景，让创新者在竞争中展翅高飞，树立有为政府为盾、有效市场为矛的经济治理信念 [6]

文章核心观点 - 沐曦股份和摩尔线程等国产GPU公司在A股市场的极高溢价表现，是市场对中国创新驱动战略的积极响应，反映了自上而下的政策支持与自下而上的市场热情正在融汇，旨在激励国产替代和技术创新 [2][3] - 当前市场对科创公司的高溢价既反映了优质资产的稀缺性和市场期许，也揭示了金融市场存在的“优质资产荒”和金融压抑问题，需要将短期的市场热情转化为长期的创新实绩，避免投机炒作 [3] - 要实现创新驱动的可持续发展，需要构建以有效市场为主导、有为政府为支撑的生态环境，保障企业创新自由、保持科技领域内外开放、防止创新垄断，从而让创新在公平竞争中持续迸发活力 [4][5] 国产GPU公司市场表现 - 沐曦股份于科创板上市首日开盘上涨近七倍，最高涨幅达755.15%，成为A股史上“最赚钱新股”，投资者中一签可赚39.52万元 [2] - 沐曦股份上市后成为A股市场第三高股价公司，仅次于贵州茅台和寒武纪 [2] - 市场给予沐曦股份、摩尔线程等具有进口替代和安全护航特征的创新驱动者极高溢价 [2] 创新驱动的政策与市场背景 - 中央经济工作会议明确强调创新在经济发展中的核心作用，坚持政策支持和改革创新并举 [2] - 沐曦股份和摩尔线程的市场表现被视为政府与市场合力支持创新的体现 [2] - 国内金融市场存在突出的优质资产荒问题，导致适度宽松的货币政策缺乏足够的杠杆支点来撬动真实的信用创造 [3] 对创新公司的期待与挑战 - 期待沐曦股份、摩尔线程和寒武纪等公司能走出真正的国产化步伐，用极具性价比的国产替代来承接市场热情，将高溢价转化为实际业绩 [4] - 需要将资本市场短期的热情转化为长期的支持，避免市场炒新投机行为导致“高高举起，重重落下”的结果 [3] 实现创新驱动可持续发展的关键要素 - 政策支持需有利有节有度，核心支点是保障企业创新的自由度，明确有效市场是创新驱动的主战场和目的，企业的创新主体地位需得到充分满足 [4] - 在创新领域，权力对权利的让步应成为铁律，让“创新需要自由”成为各级政府的行为准则 [4] - 需营造自由开放的国内外环境，保持科技领域的国际交流、合作与竞争，这是创新发展的活力之源，沐曦股份和摩尔线程的创始团队分别拥有AMD和英伟达背景即是例证 [4] - 需防止“创新垄断”，避免政策资源和能量过度集中于个别被塑造的“创新企业”，从而扼杀同赛道其他创新者的活力，应通过营造更宽广的自由发展空间和更低的交易成本，让市场挑选优胜者 [5] - 需营造一个公平竞争的市场场景，让创新者在竞争中展翅高飞，树立“有为政府为盾、有效市场为矛”的经济治理信念 [5]

AI眼镜产业链 - 四季度以来机构密集调研佳禾智能、龙旗科技、蓝思科技、中科创达、宇瞳光学等60多家A股AI眼镜产业链公司 [1] - 头部厂商和创新品牌加快AI眼镜新品上市节奏推动行业从探索阶段迈向规模化增长阶段 [1] - AI眼镜行业发展前景可期产业链公司将受益 [1] 私募投资策略与市场观点 - 私募机构在科技股中长期投资逻辑方面几乎没有分歧 [2] - 以丹羿投资为代表的乐观派认为市场经历调整后正进入夯实底部蓄势待发阶段 [2] - 叠加海外流动性预期改善与国内经济企稳A股与港股科技板块在年底至明年初有望迎来估值修复行情 [2] 能源保供与电网建设 - 央企能源保供火力全开煤炭天然气等传统能源稳产增供风电核电等清洁能源项目密集投产 [3] - 全国电网高效运转多项重点工程相继投运 [3] - 我国能源供需形势总体平稳全国能源供应充裕电厂存煤充足 [3] 央行流动性操作 - 12月18日央行时隔近三个月重启14天期逆回购操作开展1000亿元投放并同步开展883亿元7天期逆回购 [4] - 此举旨在应对跨年资金需求通过期限结构灵活调整熨平短期波动释放货币政策灵活适度精准调控的信号 [4] - 在多种流动性工具协同作用下市场对明年初降准预期有所升温 [4] 资本市场发展与规划 - 证监会主席吴清表示加强资本市场理论研究对于加快形成契合中国实际的理论体系推动高质量发展参与全球金融治理合作具有重要意义 [5] - 要聚焦资本市场包容性吸引力定价效率金融科技法治建设等重点问题为加快建设强大的资本市场提供坚实理论支撑 [5] 海南自贸港封关运作 - 12月18日海南自由贸易港全岛封关运作正式启动进口征税商品目录货物流通税收政策等系列政策及配套文件同步实施 [6] - 海南全岛8个对外开放口岸及10个二线口岸监管设施悉数启用 [6] - 封关首日实现首票零关税货物进港首批享受加工增值免关税政策货物通关首个世界五百强企业项目落户等多项第一 [6] 国产GPU与险资布局 - 摩尔线程沐曦股份相继登陆科创板硬科技赛道投资热潮引发市场高度关注 [7] - 多家险资已通过私募股权途径对这两家公司间接布局 [7] - 沐曦股份的投资机构中至少出现13家险资身影其中国寿深圳科创私募持有341.7万股IPO后持股比例为0.85% [7] 港股IPO质量监管 - 香港证监会和港交所联名致函IPO保荐人表达对近期新上市申请质量下滑及不合规行为的监管关切 [8] - 部分上市文件品质差劣涉及业务模式描述不清过度使用宣传用语选择性呈现行业数据以夸大市场地位 [8] - 大量IPO集中上市令中介机构超负荷运转中小投行入局加剧了上市文件质量问题 [8] 港股18C章上市通道 - 2025年以来已有文远知行等4家企业根据18C章规则上市借助该通道冲刺IPO的企业数量高达20家形成递表热潮 [9] - 18C章带来的IPO热潮有望驱动港股生态版图改变 [9] - 若后续二级市场能提供持续流动性与再融资功能将吸引更多半导体量子商业航天等硬核资产改变港股传统金融地产消费主导的市值结构 [9] 公募参与定增市场 - 今年以来共有39家公募机构参与定增涉及85只个股合计获配金额达340.88亿元 [10] - 获配金额较去年同期的298.40亿元增长14.24% [10] 险资资产支持计划 - 今年前11个月中保登共登记资产支持计划83只合计登记规模3445.62亿元 [11] - 保险机构不断探索相关资产证券化业务持续进行产品创新与实践 [11] 银行理财渠道下沉 - 进入12月份中银理财建信理财招银理财民生理财等多家理财公司先后新增代销合作机构 [12] - 代销合作范围从一二线城市城农商行逐步覆盖三线以下城市及县域层级的城农商行渠道下沉趋势凸显 [12]

文章核心观点 - 保险资金正通过多种模式积极布局以GPU为代表的硬科技及科创领域投资 多家险资已深度参与“国产GPU双雄”摩尔线程和沐曦股份的投资 并取得显著浮盈 这反映了险资支持国家科技创新战略和寻求高回报机会的趋势 [1][2][3][4] 险资对重点GPU公司的具体投资布局 - 沐曦股份的投资机构中至少出现13家险资身影 其中国寿（深圳）科创私募持有341.7万股 持股比例0.85% 其合伙人企业中除国寿股份外还有4家险资间接投资 [2] - 沐曦股份第七大股东瀚辰创投持有1250.41万股 持股比例3.13% 其合伙人企业穿透后有包括友邦人寿 人保寿险等在内的多达8家险资 [2] - 摩尔线程IPO前股东中已出现和谐健康保险 阳光融汇 中保投信云算等险资或险资系基金的身影 [2] - 在摩尔线程IPO战略配售中 中保投资管理的中国保险投资基金获配437.52万股 [3] - 一家大型保险机构投资负责人透露 其早期对摩尔线程的投资额度约几千万元 上市6天后已浮盈超70倍 该公司也通过私募机构投资了沐曦股份等多家科创企业 [3] 险资布局硬科技的多元模式与规模 - 保险资金设立或参与投资科技领域私募股权基金的力度持续加大 例如中国太保设立了目标规模300亿元的太保战新并购私募基金 中国人保设立了人保现代化产业股权投资基金 [4] - 在二级市场 险资也重点关注科技企业 今年三季度险资新进成为300多家上市公司重仓股东 其中制造业占比最高 涉及个股数量超过200只 截至三季度末持仓市值超450亿元 其中不少属于战略性新兴产业和高技术制造业 [4] - 保险资管机构能够提供从债权到股权 从一级市场到二级市场的金融工具 服务科创产业全生命周期融资需求 [4] - 以人保资产为例 通过可转债 夹层基金 股权投资等方式介入重大科技项目 截至2025年6月底 其科技金融投资规模同比增长近30% 资金集中在人工智能 计算机 生物医药 机械设备等领域 [5] - 中保投资公司充分发挥险资长期优势 在算力 算法 数据等AI核心领域进行了综合布局 [5] 险资深入布局科创领域面临的挑战与建议 - 保险资金审慎运用原则与科技创新固有高风险特点之间存在客观矛盾 同时存在风险错配 能力缺口 资本约束以及退出机制等现实挑战 [6] - 行业人士建议 需从负债端和机制端进行深度适配 包括推动保险业务结构转型以构建资产—负债协同机制 以及加快建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系 [6] - 需要进一步建立健全与科创投资特点相适配的风险管控体系 包括以长期视角开展分析评估和建立适配的风险评估模型 [6] - 多位业内人士建议持续优化顶层设计 例如在偿付能力资本计量上对服务国家重大战略的长期股权投资给予差异化的风险因子支持 [6]

文章核心观点 - 保险资金正通过多种模式积极布局以GPU为代表的硬科技及科创领域投资 多家险资已通过私募股权基金等方式间接投资了近期登陆科创板的摩尔线程和沐曦股份等公司 这反映了险资对科技创新领域的关注和参与度持续提升 [1][2][4] 险资对特定GPU公司的投资布局 - 沐曦股份的投资机构中至少出现13家险资身影 其中国寿（深圳）科创私募持有341.7万股 持股比例为0.85% 其合伙人企业中除国寿股份外还有4家险资间接投资 [2] - 沐曦股份第七大股东瀚辰创投持有1250.41万股 持股比例3.13% 其合伙人企业穿透后有包括友邦人寿、人保寿险等在内的多达8家险资 [2] - 摩尔线程IPO前的股东中已出现和谐健康保险、阳光融汇、中保投信云算等险资或险资系私募基金的身影 [2] - 在摩尔线程IPO战略配售中 中保投资管理的中国保险投资基金获配437.52万股 [3] - 一家大型保险机构投资负责人透露 其早期对摩尔线程的投资额度约几千万元 在上市6天后已浮盈超70倍 该公司也通过专业私募机构投资了沐曦股份等多家科创企业 [3] 险资布局硬科技的多种模式与规模 - 保险资金设立或参与投资科技领域私募股权基金的力度持续加大 例如中国太保设立了目标规模300亿元的太保战新并购私募基金 中国人保设立了人保现代化产业股权投资基金 [4] - 在二级市场 险资也重点关注科技企业 今年三季度险资新进成为300多家上市公司重仓股东 其中制造业占比最高 涉及个股数量超过200只 截至三季度末持仓市值超450亿元 其中不少个股属于战略性新兴产业和高技术制造业 [4] - 保险资管机构能够提供从债权到股权、从一级市场到二级市场的金融工具 服务科创产业全生命周期融资需求 [4] - 以人保资产为例 通过可转债、夹层基金、股权投资等方式介入重大科技项目全生命周期 截至2025年6月底 其科技金融投资规模同比增长近30% 资金运用集中在人工智能、计算机、生物医药、机械设备等领域 [5] - 中保投资公司充分发挥险资长期优势 在算力、算法、数据等AI核心领域进行了综合布局 [5] 险资深入布局科创领域面临的挑战与建议 - 保险资金审慎运用原则与科技创新固有高风险特点之间存在客观矛盾 同时存在风险错配、能力缺口、资本约束以及退出机制等现实挑战 [6] - 有观点认为 需从负债端和机制端进行深度适配 包括推动保险业务结构转型以构建资产—负债协同机制 以及加快建立以长期价值创造为核心的绩效评估体系 [6] - 需要进一步建立健全与科创投资特点相适配的风险管控体系 包括以长期视角开展分析评估和建立适配的风险评估模型 [6] - 多位业内人士建议持续优化顶层设计 例如在偿付能力资本计量上对服务国家重大战略的长期股权投资给予差异化的风险因子支持 [6]