在富途暗盘，五一视界（51WORLD）高开44.00港元（最高46.98港元），暗盘涨幅超44.26%（最高54.03%），每手200股，不计手续费，一手赚2700港元 （最高3296港元）。 作/博望财经 将于12月30日上市的五一视界（06651.HK）于12月29日进行了暗盘交易。作为稀缺的"物理AI第一股"标的，五一视界（51WORLD）受到市场利好影响，暗 盘最高涨62.6%。 | HK6651 HK L2 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 38.020 | 高 | 49.600 市值 | | | 量比 | | | 29.000 | ਜ਼ਿੰ | 流通 | | 换 | | 0.0 | | 7.520 24.66% | 开 | 37.000 市盈 TIM | | | 额 4290.( | | | 分时 EK 周Ｋ | | 月K | 五日 | | 更多。 | | | 均价: 39.722 最新: 38.020 7.520 24.656% | | | | | | | | 49 600 | | | 62.62% | 十档 ...

智东西12月30日报道，刚刚，北京数字孪生科技公司五一视界（51WORLD）正式在港交所上市。 51WORLD发售价为30.5港元（约合人民币27.47元）/股，开盘上涨14.75%，开盘价为35港元（约合人民币31.52元）/股。截至9点50分，其股价上涨 23.87%，为37.78港元（约合人民币34.02元）/股，市值153.52亿港元（约合人民币138.26亿元）。 | 五一视界 (06651.HK) | | | | | --- | --- | --- | --- | | 交易中 12-30 09:50:45 | | | | | 37.780 HKD | | BMP : | | | +7.280 +23.87% 数码解决方案服务 +0.04% > | | | | | 今 开 35.000 最 高 39.800 成交量343.27万股 | | | | | 昨 收 30.500 最 低 35.000 | 成交额 1.33亿 | | | | 换手率 0.89% 市盈 ™ () = 与损 | 总市值▼153.52亿 | | | | 量 市级初 亏损 i | 总股本 7 4.06亿 | | | | 委 比 86 ...

行业趋势：物理AI成为下一代AI发展浪潮 - 全球科技企业正集体入局物理AI，例如OpenAI向世界模型发展、阿里千问接入高德、小米宣布发力物理AI [1] - 英伟达创始人黄仁勋多次指出，AI下一波浪潮是物理AI，其体量比内容AI大几十倍，是蕴藏着数万亿美元机会的“超级赛道” [1][3] - 物理AI的核心是让AI能理解物理规律、与真实世界交互并解决实际问题，标志着AI从感知、生成向自主决策和行动的演进 [3][4] 核心要素：发展物理AI所需的三大基础设施 - **空间智能模型**：作为物理AI的“超级大脑”，能将场景与指令转化为具体行动参数，世界模型更能实现“提前预判” [5] - **数据燃料**：高保真虚拟仿真平台可生成海量、多样且符合物理规律的合成数据，为AI提供安全、高效、低成本的“无限题库” [5] - **训练平台**：包括管理资源的“大管家”模型训练平台，以及模拟真实环境的“强化提升班”强化学习训练平台 [6] - 三大要素构成核心基础设施，帮助AI先在虚拟世界训练，再进入现实世界 [6] 公司案例：五一视界（51WORLD）的业务与市场地位 - 公司启动港股IPO，成为全球“物理AI第一股”，计划募集资金7.31亿至8.41亿港元，获葛卫东、商汤科技、摩尔线程等认购 [4] - 公司通过“克隆地球”计划构建了三大核心平台，恰好对应物理AI所需的三大要素 [6] - **51Aes平台**：能1:1复刻物理世界，将万物精准数字化 [6] - **51Sim平台**：能模拟各种极端场景，供物理AI反复训练测试 [7] - 公司已进入“全模拟仿真世界”阶段，一天生成一个城市的建模技术已规模商业化，能低成本支撑物理AI海量试错 [7] - 业务已覆盖全球19个国家及地区，在十多个领域拥有上千家企业客户 [7] 财务与商业化进展 - 公司营收从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元 [7] - 2025年上半年营收为5382万元，同比增长62% [7] - 公司技术能打、商业化能力强、客户愿意买单，已拿到“AI下一波浪潮”的船票 [8] 产业合作与生态建设 - 摩尔线程与五一视界旗下51Sim平台达成深度合作，以国产GPU算力为基础，共同探索面向智能驾驶、具身智能的物理AI基础设施路径 [8] - 阿里、小米等巨头的行动预示物理AI在中国正从技术探索走向产业爆发 [8]

文章核心观点 - 著名投资人葛卫东在成功投资沐曦获得巨额回报后 近期投资了被誉为“物理AI第一股”的五一视界 其投资逻辑遵循“增长”与“伟大的变化”两大原则 即选择具有巨大成长空间和高增长潜力的赛道 并投资于能驱动现实世界变革的公司 [1][3] 葛卫东的投资原则与案例 - 投资原则聚焦于赛道的持续成长性和足够大的空间 其次是公司在赛道中的位置和竞争优势 [3] - 强调投资“伟大的变化” 即捕捉科技进步与社会发展带来的行业爆发式增长机会 [3] - 以投资沐曦为例 其遵循了上述原则：中国GPU市场规模预计从2024年的1425亿元跃升至2029年的1.34万亿元 2025-2029年复合年增长率高达53.7% 市场空间巨大且增长迅速 [3] - 沐曦的竞争优势在于创始团队出身AMD 经验丰富 能实现全栈自研 产品针对数据中心和高性能计算 截至2024年底 GPU累计销量已超2.5万颗 营收从2022年的42.64万元飙升至2024年的7.43亿元 [4] - 葛卫东通过2022年7月首次投资及2025年两次增资 获得沐曦上市后6.73%的股权 按2025年12月17日收盘价829.9元/股计 其持股账面价值达223.56亿元 剔除成本后账面回报超200亿元 [4] 五一视界所处的行业与赛道 - 公司所处的物理AI赛道被英伟达创始人黄仁勋断言为下一波AI浪潮 当AI深度嵌入实体产业时 其价值空间可能达到50万亿美元量级 [4] - 以人形机器人市场为例 摩根斯坦利报告认为其到2050年市场规模将高达5万亿美元 [4] - 物理AI落地需要三大核心要素：合成数据、空间智能模型、仿真训练平台 [5] 五一视界的公司概况与竞争优势 - 公司是全球少数具备物理AI三要素及完整产品体系的公司 已成为物理AI基础设施的核心构建者 [5] - 公司是中国物理AI行业唯一能提供全链路解决方案的公司 在19个国家及地区服务了超1000家企业客户 覆盖超十个行业和领域 [5] - 公司营收从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元 年复合增长率达30.02% 2025年上半年实现营收5382万元 同比增长62% [7] 五一视界的未来计划与资金用途 - 公司本轮港股上市募集资金约7.31-8.41亿港元 将用于加大研发投入 聚焦51Aes、51Sim、51Earth三大核心业务进行研发升级和产品矩阵扩容 [7] - 募集资金还将用于全球市场扩张 加强全球市场拓展与生态合作 以形成国内国际两个大市场 做大营收规模 [7]

文章核心观点 - 资深投资人葛卫东在成功投资沐曦集成电路后 近期投资了物理AI基础设施公司五一视界 其投资逻辑遵循“增长是永远的主题”和投资“伟大的变化”的原则 通过分析赛道空间、公司位置与竞争优势来筛选标的 [1][3] - 沐曦所处的国产GPU赛道增长迅速 公司具备全栈自研能力和规模化部署成果 葛卫东的投资获得了超200亿元的账面回报 [3][4] - 五一视界所处的物理AI赛道被判断为空间巨大 公司是少数具备完整产品体系并已实现规模营收的行业核心构建者 符合葛卫东的投资规则 [4][5][7] 葛卫东的投资原则 - 投资首要关注公司所处赛道是否能持续成长及是否有足够大的空间 [3] - 确定赛道后 着重分析公司在赛道中所处的位置和竞争优势 [3] - 强调投资“伟大的变化” 即关注科技进步与社会发展带来的行业爆发式增长及衍生投资机会 [3] 对沐曦集成电路的投资分析 - **赛道空间与增长**：中国GPU市场规模预计将从2024年的1425亿元跃升至2029年的1.34万亿元 2025-2029年复合年增长率高达53.7% 政策目标为2025年集成电路内需市场自制率达70% [3] - **公司位置与竞争优势**：公司与摩尔线程并称国产GPU双星 创始团队出身AMD 经验丰富 能实现全栈自研 截至2024年底 GPU累计销量已超2.5万颗 并在国家级智算平台及运营商网络中实现规模化部署 [4] - **财务与投资回报**：公司营收从2022年的42.64万元飙升至2024年的7.43亿元 葛卫东通过2022年7月首次投资及2025年两次增资 获得上市后6.73%股权 按沐曦12月17日收盘价829.9元/股计 其持股账面价值223.56亿元 剔除成本后账面回报超200亿元 [3][4] 对五一视界的投资分析 - **赛道空间与增长**：物理AI赛道被英伟达创始人黄仁勋断言为下一波AI浪潮 其价值空间可能达到50万亿美元量级 仅人形机器人市场到2050年市场规模预计就高达5万亿美元 [4] - **公司位置与竞争优势**：公司是全球少数具备物理AI三大核心要素“合成数据—空间智能模型—仿真训练平台”及完整产品体系的公司 已成为物理AI基础设施的核心构建者 在19个国家及地区服务超1000家企业客户 覆盖超十个行业 是中国物理AI行业唯一能提供全链路解决方案的公司 [4][5] - **财务表现**：公司营收从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元 年复合增长率达30.02% 2025年上半年实现营收5382万元 同比增长62% [7] - **上市募资用途**：公司港股上市募集资金7.31-8.41亿港元 计划用于加大研发投入 聚焦51Aes、51Sim、51Earth三大核心业务进行研发升级和产品扩容 同时进行全球市场扩张 [8] 行业趋势与影响 - 以沐曦和摩尔线程为代表的国产GPU 将助力中国乃至全球AI市场的爆发增长 推动大模型、智能体、人形机器人等产品发展 加速进入物理AI时代 [4] - 物理AI的落地需要像五一视界这样的基础设施提供商 其技术和平台能提高相关技术和产品的研发效率并降低成本 [4][7]

文章核心观点 - 资深投资者葛卫东在成功投资GPU公司沐曦获得巨额账面回报后，近期投资了物理AI基础设施公司五一视界（51WORLD）[1] - 该投资决策遵循其“葛氏投资规则”，即聚焦高增长赛道、分析公司竞争优势、并投资于能带来“伟大变化”的行业[3] - 投资逻辑在于从GPU（算力基础）向物理AI（应用基础设施）的产业链延伸，认为两者共同驱动AI时代的“伟大变化”[5] 投资者背景与投资原则 - 葛卫东是上海混沌投资创始人，投资范围覆盖A股、港股、美股，聚焦TMT、先进制造、医药、新兴消费等领域[3] - 投资核心原则：增长是永恒主题，首要考察赛道成长性与空间，其次分析公司在赛道中的位置与竞争优势[3] - 强调投资“伟大的变化”，即关注科技进步与社会发展带来的行业爆发式增长机会[3] 对沐曦（Muxi）的投资分析 - **赛道空间与增长**：中国GPU市场规模预计从2024年的1425亿元增长至2029年的1.34万亿元，2025-2029年复合年增长率高达53.7%[3] 政策层面，《中国制造2025》提出2025年集成电路内需市场自制率达70%的目标[3] - **投资回报**：葛卫东通过2022年7月首次投资及2025年2月、3月增资，获得沐曦上市后6.73%股权[4] 按沐曦2025年12月17日收盘价829.9元/股计算，其持股账面价值达223.56亿元，剔除成本后账面回报超200亿元[4] - **公司竞争优势**：沐曦与摩尔线程并称国产GPU双星，创始团队出身AMD，具备成熟GPU开发经验[4] 公司实现全栈自研，产品针对数据中心与高性能计算，截至2024年底累计GPU销量超2.5万颗，已在国家级智算平台及运营商网络规模部署[4] - **财务增长**：公司营收从2022年的42.64万元飙升至2024年的7.43亿元[4] 对五一视界（51WORLD）的投资分析 - **赛道空间与增长**：物理AI赛道被英伟达创始人黄仁勋视为下一波AI浪潮，其潜在价值空间可能达50万亿美元量级[6] 以人形机器人为例，摩根士丹利报告预计其市场规模到2050年将达5万亿美元[6] - **公司定位与竞争优势**：物理AI落地需三大核心要素：合成数据、空间智能模型、仿真训练平台[6] 五一视界是全球少数具备此三要素及完整产品体系的公司，已成为物理AI基础设施的核心构建者[6] - **市场验证与客户基础**：公司在19个国家及地区服务超1000家企业客户，覆盖城市、园区、工业、能源、医疗等超十个行业，是中国物理AI行业唯一能提供全链路解决方案的公司[7] - **财务表现**：公司营收从2022年的1.7亿元增长至2024年的2.87亿元，年复合增长率达30.02%[9] 2025年上半年营收为5382万元，同比增长62%[9] - **上市与募资用途**：公司港股上市发行价为每股30.5港元[9] 上市募集资金约7.31亿至8.41亿港元，将用于加大研发投入（聚焦51Aes、51Sim、51Earth三大业务）以及进行全球市场扩张[10] 投资逻辑关联 - 葛卫东的投资从沐曦（提供算力基础的GPU）延伸至五一视界（提供应用基础设施的物理AI），两者共同推动AI技术深度融入实体产业，带来“伟大的变化”[4][5][6] - 沐曦等国产GPU将助力中国AI市场爆发，为物理AI时代装上“中国芯”[4] 而五一视界作为物理AI基础设施提供商，是AI在制造、交通、能源等实体产业落地的关键环节[5][6]

港股新股市场动态 - 时近年末，港股新股市场迎来招股高峰，12月18日有6只新股同日开启招股 [2] 五一视界招股详情 - 五一视界招股期为12月18日至23日，预期将于12月30日上市 [2] - 公司拟全球发售约2397.52万股H股，其中香港公开发售占约5%（119.88万股），国际发售占约95%（2277.64万股），另有约15%超额配股权 [2] - 发售价为每股30.5港元，假设超额配股权未获行使，预期募集资金净额约为6.53亿港元 [2] - 每手200股，入场费为6161.51港元，甲乙组共有5994手，是当日六家新股中香港公开发售可认购手数最少的一家 [2] - 有分析指出，其公开发售股份不多，甲乙组顶额认购仅有2997手，加上作为“18C特专科技标的”，可能吸引较多散户参与，中签率可能较低 [2] 公司业务与行业 - 五一视界是一家在中国的数字孪生科技公司，围绕3D图形、模拟仿真及人工智能三大领域发展核心竞争力 [4] - 公司主要为不同规模及行业的企业提供数字孪生解决方案，涵盖城市、水资源保护、能源、汽车、交通、机器人、娱乐及社交媒体等十多个领域 [4] - 公司主要提供三项业务的产品及解决方案 [4] - **51Aes**：数字孪生开发及应用平台，旨在提升企业客户设计与运营效率，支援跨行业数字智能转型，目前覆盖超过十个行业 [4] - **51Sim**：中国领先的合成数据与仿真平台，核心产品包括智能驾驶与机器人仿真平台、数据闭环与合成数据平台及交通信息模型平台，利用先进技术为客户提供智能驾驶仿真测试软件及用于AI系统培训的合成数据 [5] - **51Earth**：旨在创建一个企业及消费者均可访问及贡献的数字孪生世界 [5] 财务表现 - 2022年至2024年及2025年前六个月，五一视界的营业收入分别为1.70亿元、2.56亿元、2.87亿元和5382.0万元（人民币） [5] - 相应期间的净亏损分别为1.90亿元、8707.7万元、7897.2万元、9404.9万元（人民币） [5] - 相应期间的经调整净亏损分别为1.32亿元、6808.1万元、4306.5万元、6717.7万元（人民币） [5] - 国元国际指出，公司收入由2022年的1.7亿元增加至2024年的2.87亿元，经调整亏损收窄至0.43亿元 [6] 资金用途 - 拟将募集资金用于以下用途：约80.0%预期将用于公司的研发举措；约10.0%预期将用于中国及海外的营销活动；约10.0%预期将用于营运资金及一般企业用途 [4] 市场观点与估值 - 国元国际指出，公司上市后市值约124亿港元，招股价对应2025年收入PS约40.0X，估值较高 [6]

公司上市与发行概况 - 公司五一视界(06651)于2025年12月18日至12月23日进行招股，计划于2025年12月30日在联交所开始买卖 [1] - 全球发售股份总数为2397.52万股，其中香港发售占5%，国际发售占95%，并设有15%的超额配股权 [1] - 每股发售价定为30.5港元，每手买卖单位为200股 [1] - 按发售价计算，预计全球发售所得款项净额约为6.53亿港元（假设超额配股权未获行使）[4] 公司业务与技术定位 - 公司是一家中国的数字孪生科技公司，核心技术围绕3D图形、模拟仿真及人工智能三大领域 [2] - 数字孪生技术通过生成实体物件或系统的高精度虚拟复制品，使用户能够观察、分析及预测其行为与变化 [2] - 公司的行业解决方案覆盖城市、水资源保护、能源、汽车、交通、机器人、娱乐及社交媒体等十多个领域 [2] 核心产品与平台 - **51Aes平台**：数字孪生开发与应用平台，旨在提升企业客户设计与运营效率，支持跨行业数字智能转型，目前覆盖城市、园区、乡村、水利、工业、能源等超过十个行业 [2] - **51Sim平台**：中国领先的合成数据与仿真平台，核心产品包括智能驾驶与机器人仿真平台SimOne、数据闭环与合成数据平台DataOne及交通信息模型平台TIM [3] - 51Sim利用数据驱动仿真、分布式云仿真、生成式AI等技术，为客户提供智能驾驶仿真测试解决方案及用于AI系统培训的合成数据 [3] - **51Earth平台**：旨在创建一个企业及消费者均可访问及贡献的数字孪生世界，目前专注于为开发者提供高精数据资产，其网站已于2024年3月1日推出，并已吸引数以千计的建造者及开发者 [3] 募资用途计划 - 全球发售所得款项净额约80.0%（约5.224亿港元）将用于公司的研发举措 [4] - 所得款项净额约10.0%（约0.653亿港元）将用于中国及海外的营销活动 [4] - 所得款项净额约10.0%（约0.653亿港元）将用于营运资金及一般企业用途 [4]

公司IPO与招股详情 - 公司于2025年12月18日至12月23日进行招股，计划全球发售2397.52万股股份，其中香港发售占5%，国际发售占95%，并设有15%超额配股权 [1] - 每股发售价定为30.5港元，每手买卖单位为200股，预期股份将于2025年12月30日在联交所开始买卖 [1] - 按发售价30.50港元计算，预计全球发售所得款项净额约为6.53亿港元（假设超额配股权未获行使） [4] 公司业务与核心技术 - 公司是一家中国的数字孪生科技公司，其核心竞争力围绕3D图形、模拟仿真及人工智能三大技术领域构建 [2] - 数字孪生技术通过整合3D图形、模拟仿真及AI，生成实体物件或系统的高精度虚拟复制品，用于观察、分析和预测现实世界对应物的行为与变化 [2] - 公司主要为不同规模及行业的企业提供数字孪生解决方案，其行业解决方案覆盖城市、水资源保护、能源、汽车、交通、机器人、娱乐及社交媒体等十多个领域 [2] 核心产品与平台 - **51Aes平台**：作为公司的数字孪生开发及应用平台，旨在提升企业客户设计与运营效率，支持跨行业数字智能转型，目前覆盖城市、园区、乡村、水利、工业、能源、房地产、医疗及教育等超过十个行业 [2] - **51Sim平台**：是中国领先的合成数据与仿真平台，核心产品包括智能驾驶与机器人仿真平台SimOne、数据闭环与合成数据平台DataOne及交通信息模型平台TIM，利用数据驱动仿真、分布式云仿真、生成式AI等技术为客户提供智能驾驶仿真测试解决方案及AI训练合成数据 [3] - **51Earth平台**：旨在创建一个企业及消费者均可访问及贡献的数字孪生世界，该平台于2024年3月1日推出官网，并于2024年7月1日提供免费的Builder和Dev Kit，截至最后实际可行日期，已吸引数以千计的建造者及开发者 [3] 募集资金用途 - 预计所得款项净额约80.0%将用于公司的研发举措 [4] - 预计所得款项净额约10.0%将用于中国及海外的营销活动 [4] - 预计所得款项净额约10.0%将用于营运资金及一般企业用途 [4]

业绩总结 - 2022 - 2024 年及 2025 年上半年收入分别为 169,977 千元、256,302 千元、287,362 千元、33,215 千元、53,820 千元人民币[58] - 2022 - 2024 年及 2025 年上半年经营亏损分别为 128,169 千元、63,787 千元、71,022 千元、61,452 千元、90,632 千元人民币[58] - 2022 - 2024 年及 2025 年上半年除税前亏损分别为 189,785 千元、87,027 千元、77,500 千元、65,067 千元、94,049 千元人民币[58] - 2022 - 2024 年及 2025 年上半年年/期内亏损分别为 189,785 千元、87,077 千元、78,972 千元、65,067 千元、94,049 千元人民币[58] - 2022 - 2024 年及 2025 年上半年经调整亏损净额分别为 132,385 千元、68,081 千元、43,065 千元、60,280 千元、67,177 千元人民币[63] - 2022 - 2024 年及截至 2025 年 6 月 30 日，毛利率分别为 65.0%、54.2%、51.1%、41.1%[75] - 2022 - 2024 年及截至 2024 - 2025 年 6 月 30 日止六个月，毛利分别为 1.104 亿元、1.39 亿元、1.469 亿元、1660 万元及 2210 万元[76] 全球发售 - 全球发售的发售股份数目为 23,975,200 股 H 股[4] - 香港发售股份数目为 1,198,800 股 H 股[4] - 国际配售股份数目为 22,776,400 股 H 股[4] - 发售价为每股 H 股 30.5 港元[4] - 股份代号为 6651[4] - 香港公开发售开始时间为 2025 年 12 月 18 日上午九时正[19] - 预期 H 股开始于联交所主板买卖时间为 2025 年 12 月 30 日上午九时正[22] - 假设发售股份 30.50 港元且超额配股权未行使，公司预计全球发售所得款项净额约 6.528 亿港元[73] 新产品和新技术研发 - 2024 年 3 月 1 日推出 51Earth.com，7 月 1 日提供免费的 51Earth Builder 及 51Earth Dev Kit，截至最后实际可行日期，已吸引数千建造者及开发者[34] - 截至最后实际可行日期，公司成立由 28 人组成的专门 AI 团队[87] 市场扩张和并购 - 截至 2022 - 2024 年 12 月 31 日及 2024 - 2025 年 6 月 30 日，国际市场收入分别为 570 万元、600 万元、1820 万元、230 万元及 0 元[146] 其他新策略 - 公司拟将全球发售所得款 80%（约 5.222 亿港元）用于研发，10%（约 6530 万港元）用于营销，10%（约 6530 万港元）用于营运资金及一般企业用途[81] - 公司拟聘用更多合格员工，特别是研发人员以支持业务运营及扩展[145]