报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当下处于基本面相对混沌期，投资体现为风险偏好影响市值波动阶段的类主题投资，短期不能证伪，长期有落地普及可能，存在向景气投资转化概率；多数大市值龙头公司利润弹性取决于减员降费后需求回暖，出海/saas 转型早、海外/saas 收入占比高的公司经营韧性更强；预计 6 - 7 月投资者对基本面关注度提升，下半年行业表观经营表现可能更好，宏观需求和企业经营趋势好转时计算机板块或有更好表现；需注意其他科技成长板块的分流效应 [2][12] - 2025 年 AI 产业链、激光雷达等板块景气度高位且维持或向上，教育 IT 等板块景气度拐点向上，智慧交通等板块底部企稳，工业软件等板块略有承压 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 计算机行业观点 - 6 月 12 日火山引擎发布豆包大模型 1.6 及视频生成模型 Seedance 1.0 Pro，开放语音模型，发布智能体开发三大工具；6 月 10 日 OpenAI 发布 o3 - pro 模型，CEO 预测 2030 年 AI 将突破人类发展瓶颈 [1][12] - 当下处于基本面相对混沌期，投资以类主题投资为主，多数大市值龙头公司利润弹性看需求回暖，出海/saas 转型早的公司经营韧性强；预计 6 - 7 月投资者关注基本面，下半年行业表现可能更好，需注意板块分流效应 [2][12] 细分板块观点 - AI 产业链：算力景气度高位维持，应用加速向上；字节等巨头 AI capex 支出提升，相关上市公司订单和收入增加，部分公司对配套投入谨慎 [11][12][14] - 激光雷达：禾赛受减持和做空影响情绪，但基本面未变，重申看好该板块，推荐速腾聚创，关注禾赛 [11][12][13] - 软件外包：稳健向上 [11][12][13] - C 端炒股软件：若行情维持万亿以上成交量，景气度高 [3][12] - 华为产业链：稳健向上 [11][12][13] - 量子计算：稳健向上 [11][12][13] - 数据要素：稳健向上 [11][12][13] - EDA：稳健向上 [11][12][13] - 出海：稳健向上 [11][12][13] - 信创：稳健向上 [11][12][13] - 教育 IT：景气度拐点向上 [11][12][13] - 网安：景气度拐点向上 [11][12][13] - 企业服务：景气度拐点向上 [11][12][13] - 智慧交通：底部企稳 [11][12][13] - 安防：底部企稳，创新业务和出口良好，国内大 B 需求改善，有增长潜力 [11][12][20] - 政务 IT：底部企稳 [11][12][13] - 建筑地产 IT：底部企稳 [11][12][13] - 工业软件：略有承压，工业 AI 落地拐点将至，看好工业 AI 中台和垂类 Agent 环节 [11][12][15] - 医疗 IT：略有承压，AI 赋能辅助诊断等环节是医院投入重点，建议关注医渡科技等公司 [11][12][20] 本周行情回顾 - 2025 年 6 月 9 日至 13 日，计算机行业指数（申万）下跌 2.52%，跑输沪深 300 指数 2.27pcts，在申万一级行业指数中涨跌幅位于末位区间 [17] - 本周计算机板块涨幅前五公司为青木科技等，跌幅前五公司为柏楚电子等 [21] - 2025 年 6 月 9 日至 13 日三市股票日均成交额为 13,716.78 亿元，同比上升 105.9%，环比上升 13.5%；截至 6 月 12 日，两融余额为 1.8 万亿元，同比上升 24.0%，环比上升 0.5% [22] 重点事件前瞻 - 6 月将召开华为开发者、深圳国际消费电子展览 SCE 等主题会议，建议关注相关产业链机会 [27]

A股市场表现 - A股市场整体窄幅震荡，上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.05%，创业板指上涨0.50% [3] - TMT赛道集体走强，通信板块领涨，盘中涨幅一度超过2%，东信和平、铭普光磁等多股涨停 [5][6] - 传媒板块涨幅居前，盘中涨幅一度逼近2%，川网传媒盘中涨幅一度超过18%，元隆雅图、新经典、巨人网络等涨停 [7][8] - 计算机板块表现较好，兆日科技、罗普特"20cm"涨停，格尔软件、恒银科技、新北洋涨停 [9] - 美容护理、有色金属、非银金融等板块盘中涨幅居前，家用电器、农林牧渔等板块盘中领跌 [10] - 量子科技概念、CPO概念、数字货币概念等板块盘中走强 [11] 新股海阳科技 - 海阳科技盘中一度大涨超500%，该公司是国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一 [12][13] - 公司已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业开展长期合作 [14] 港股市场表现 - 港股市场表现相对平淡，恒生指数盘中多数时间小幅下跌 [16] - 医药板块大涨，中国生物制药盘中一度大涨逾17%，美中嘉和盘中一度大涨逾11%，再鼎医药盘中亦一度上涨逾11% [17] - 博安生物盘中一度大涨逾8%，公司完成配售3840万股新股份，所得款项净额约为3.956亿港元，将用于创新候选产品的研发、商业化及补充营运资金 [18][19]

A股市场表现 - A股市场整体窄幅震荡，上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.05%，创业板指上涨0.50% [2] - TMT赛道集体走强，通信板块领涨，盘中涨幅一度超过2%，东信和平、铭普光磁等多股涨停 [2][3] - 传媒板块涨幅居前，盘中涨幅一度逼近2%，川网传媒盘中涨幅一度超过18%，元隆雅图、新经典、巨人网络等涨停 [4][5] - 计算机板块表现较好，兆日科技、罗普特"20cm"涨停，格尔软件、恒银科技、新北洋涨停 [6][8] - 美容护理、有色金属、非银金融等板块盘中涨幅居前，家用电器、农林牧渔等板块领跌 [9] - 概念板块方面，量子科技概念、CPO概念、数字货币概念等盘中走强 [9] 新股海阳科技 - 海阳科技盘中一度大涨超500%，公司系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一 [10] - 公司主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，其中帘子布分为尼龙6帘子布、涤纶帘子布和尼龙66帘子布 [10] - 公司研发的高品质有色原位聚合聚酰胺6切片和纤维产业化关键技术及成套装备总体技术水平达到国际先进水平 [10] - 公司已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业开展长期合作 [11] 港股市场表现 - 港股市场上午表现相对平淡，恒生指数盘中多数时间小幅下跌 [12] - 恒生指数成份股中，百威亚太、快手-W等股票盘中领跌 [13] - 港股医药板块大涨，中国生物制药盘中一度大涨逾17%，美中嘉和盘中一度大涨逾11%，再鼎医药盘中亦一度上涨逾11% [14] - 博安生物盘中一度大涨逾8%，公司完成配售3840万股新股份，配售价每股10.42港元，所得款项净额约3.956亿港元 [15][16] - 博安生物拟将配售所得款项净额用于创新候选产品研发、已上市及即将上市产品的商业化以及补充营运资金 [16]

A股市场表现 - A股市场整体窄幅震荡，上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.05%，创业板指上涨0.50% [3] - TMT赛道集体走强，通信板块领涨，盘中涨幅一度超过2%，东信和平、铭普光磁等多股涨停 [4] - 传媒板块盘中涨幅一度逼近2%，川网传媒盘中涨幅一度超过18%，元隆雅图、新经典、巨人网络等涨停 [6] - 计算机板块表现较好，兆日科技、罗普特"20cm"涨停，格尔软件、恒银科技、新北洋涨停 [7][8] - 概念板块方面，量子科技概念、CPO概念、数字货币概念等盘中走强 [10] 新股海阳科技 - 海阳科技上市首日盘中涨幅一度超过500% [11] - 公司是国内尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一，产品包括尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布 [12] - 公司研发的高品质有色原位聚合聚酰胺6切片和纤维产业化关键技术及成套装备总体技术水平达到国际先进水平 [12] - 已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业开展长期合作 [13] 港股市场表现 - 港股市场上午表现相对平淡，恒生指数盘中多数时间小幅下跌 [15] - 医药板块集体大涨，中国生物制药盘中一度大涨逾17%，美中嘉和盘中一度大涨逾11%，再鼎医药盘中亦一度上涨逾11% [17] - Wind香港医药生物指数上涨3.14%，君圣泰医药-B上涨32.25%，九源基因上涨16.53%，北海康成-B上涨16.05% [18] - 博安生物盘中一度大涨逾8%，公司完成配售3840万股新股份，所得款项净额约3.956亿港元 [19][20]

When spotting a shift in any stock’s sentiment, the gauge investors lean on for their ideas usually considers only one side of the equation. That side is who is buying the stock, as far as any big investors or other institutional buyers. There is strength in numbers and knowing that the so-called “smart money” has done enough homework to justify having a position in the underlying stock. SoundHound AI TodaySOUNSoundHound AI$9.85 -0.27 (-2.62%) 52-Week Range$3.82▼$24.98Price Target$10.50Add to WatchlistHowe ...

AI行业进展 - DeepSeek发布Prover-V2模型，参数量达6710亿 [1] - 海外科技巨头财报超预期，资本支出持续增长 [1] - 2024年9月24日至2025年5月23日部分代表性AI agent上市公司股价平均涨幅76% [1] - AI agent在医疗/教育/政务/工业领域成为优先落地场景 [1] - 国内外算力需求有望迎来共振，看好国产算力生态和AIDC产业链 [1] - 已有70多家昇腾合作伙伴基于华为Atlas系列产品打造DeepSeek一体机 [1] 人形机器人行业 - 国产人形机器人产业链处于0-1阶段，预期差较大 [2] - 国产人形机器人板块仍具有配置性价比 [2] - 2025年《政府工作报告》中人形机器人成为高频热词 [2] - 国产链排序：第一梯队华为，第二梯队小米、小鹏，第三梯队宇树、智元 [2] - 华为人形机器人有望凭借供应链优势和核心优势引领产业链 [2] - 关注产业链0-1预期差机会，如灵巧手、轻量化、大小脑等环节 [2] AI一体机发展 - DeepSeek开源+低算力需求使得AI一体机落地成为趋势 [1] - 优先选择原生支持FP8或BF16推理精度的GPU [54] - 昇腾910B版本中B3版本64GB HBM2显存，算力313 TFLOPS [62] - AI一体机已在政务、教育/科研、医疗、金融、泛工业等领域初步落地 [65] - 新致软件联合中科海光发布新致信创一体机，资源利用率提升200% [70] 资本支出情况 - 2025Q1海外大厂(微软、谷歌、亚马逊、meta、Oracle)资本开支合计770亿，同比增长67.5% [74] - 微软2025Q1资本开支167.45亿，同比+52.9% [74] - 谷歌2025Q1资本开支171.97亿，同比+43.2% [74] - 亚马逊2025Q1资本开支242.55亿，同比+62.5% [74] - meta2025Q1资本开支129.41亿，同比+102.2% [74] - 阿里计划3年投资3800亿，腾讯年投资800-1000亿，字节计划1500亿 [77] 人形机器人进展 - 特斯拉计划2025年试生产5000台人形机器人，2026年生产5万台 [91] - 特斯拉Optimus已能完成高难度舞蹈动作，动作协调性接近人类 [97] - 人形机器人产业正从"泡沫破裂期"向"爬升期"过渡 [91] - 特斯拉Optimus、优必选Walker系列通过工厂测试与初步商业化验证 [91]

行业表现 - 中证计算机主题指数(930651)上涨1.93%，成分股朗新集团(300682)上涨19.97%，云从科技(688327)上涨6.66%，千方科技(002373)上涨5.22% [3] - 计算机ETF(159998)上涨2.25%，最新价报0.87元，盘中换手率1.73%，成交4908.38万元 [3] - 中证沪港深云计算产业指数(931470)上涨1.49%，成分股长亮科技(300348)上涨7.44%，天源迪科(300047)上涨4.18%，华宇软件(300271)上涨4.12% [3] - 云计算ETF沪港深(517390)上涨1.61%，最新价报1.08元 [3] 公司动态 - 中科曙光与海光信息披露吸收合并方案，以换股实现业务协同，聚焦AI全栈解决方案研发 [3] - DeepSeek宣布DeepSeekR1模型完成小版本试升级，API接口和原有使用方式保持不变 [4] 机构观点 - 华龙证券指出AI产业带动计算机行业下游需求修复，AI算力景气度有望向下游传导，信创板块营收增速亮眼 [4] - 天弘基金建议关注云计算、芯片赛道，合并后的实体将强化垂直整合能力，提升云服务毛利率，研发资源集中投入加速国产替代 [4] - 建议采取均衡配置策略，通过计算机、芯片等ETF分散布局，把握国产算力产业升级红利 [5] 资金流向 - 计算机ETF近2周规模增长2302.28万元，新增规模位居可比基金1/2 [5] - 计算机ETF近1周份额增长5760.00万份，新增份额位居可比基金1/2 [5] - 计算机ETF近9天连续资金净流入，合计1.25亿元，日均净流入1391.89万元 [5] 成分股表现 - 海康威视(002415)上涨0.79%，权重8.01% [7] - 科大讯飞(002230)上涨2.04%，权重6.21% [7] - 金山办公(688111)上涨3.29%，权重4.90% [7] - 紫光股份(000938)上涨2.02%，权重4.43% [7] - 同花顺(300033)上涨1.93%，权重4.35% [7] 相关产品 - 计算机ETF(159998)，场外联接(A：001629；C：001630) [7] - 云计算ETF沪港深(517390)，场外联接(A：019171；C：019170) [7]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年5月23日《国家网络身份认证公共服务管理办法》公布，7月15日起施行，公安部联合5部门推行“网证”全面推广 [1] - 新大陆产业优势突出，是网证产业链领军者，首创“数字公民”概念，自主研发全球首颗数字公民安全解码芯片 [3] - 电子身份证全面推广后，海量终端场景设备改造需求大，新大陆作为加密芯片核心供应商有望充分受益 [3] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为12.81、14.99、17.63亿元，当前市值对应25/26/27年的PE估值分别为24/20/17倍，考虑支付行业供给格局改善及海外支付市场扩大，公司主营业务有望受益，且全面拥抱AI有望打造新增长曲线 [4] 盈利预测与财务指标 成长能力 - 2024 - 2027年营业收入分别为77.45亿、87.25亿、97.44亿、108.35亿元，增长率分别为 - 6.1%、12.6%、11.7%、11.2% [5] - 2024 - 2027年归属母公司股东净利润分别为10.1亿、12.81亿、14.99亿、17.63亿元，增长率分别为0.6%、26.9%、17.1%、17.6% [5] 盈利能力 - 2024 - 2027年毛利率分别为39.88%、43.40%、44.23%、45.65%，净利润率分别为14.60%、17.27%、18.10%、19.14% [11] - 2024 - 2027年总资产收益率ROA分别为7.95%、9.28%、9.62%、10.05%，净资产收益率ROE分别为14.71%、16.42%、16.89%、17.42% [11] 偿债能力 - 2024 - 2027年流动比率分别为1.63、1.83、1.98、2.16，速动比率分别为1.26、1.43、1.61、1.79，现金比率分别为0.80、0.97、1.16、1.34 [11] - 2024 - 2027年资产负债率分别为42.87%、38.94%、37.34%、35.50% [11] 经营效率 - 2024 - 2027年应收账款周转天数分别为71.12、60.00、55.00、55.00天，存货周转天数分别为75.09、75.00、70.00、70.00天 [11] - 2024 - 2027年总资产周转率分别为0.61、0.63、0.63、0.62 [11] 每股指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为0.98、1.24、1.45、1.71元，每股净资产分别为6.65、7.56、8.60、9.80元 [5][11] - 2024 - 2027年每股经营现金流分别为0.84、1.50、2.24、2.38元，每股股利分别为0.25、0.33、0.41、0.50元 [11] 估值分析 - 2024 - 2027年PE分别为30、24、20、17倍，PB分别为4.4、3.9、3.4、3.0倍 [5][11] - 2024 - 2027年EV/EBITDA分别为21.90、16.74、13.24、10.50，股息收益率分别为0.85%、1.12%、1.41%、1.72% [11]

报告公司投资评级 - 推荐 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年2月27日第1次公安部部务会议审议通过《国家网络身份认证公共服务管理办法》，并经国家互联网信息办公室等5部门同意，于2025年7月15日起施行 [1] - 网证推广政策涵盖多部门，国家网络身份认证公共服务依托平台为自然人提供申领网号、网证及身份核验等服务，鼓励有关部门和行业推广应用网号、网证以培育网络身份认证应用生态 [2] - 新大陆在网证产业链中优势突出，首创“数字公民”概念，推动试点落地福州，自主研发全球首颗数字公民安全解码芯片 [3] - 电子身份证全面推广后，海量终端场景设备需改造，新大陆作为加密芯片核心供应商有望受益 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为12.81、14.99、17.63亿元，当前市值对应2025/2026/2027年的PE估值分别为24/20/17倍，考虑到支付行业供给格局改善和海外支付市场扩大，公司主营业务有望受益，且公司全面拥抱AI，有望打造新增长曲线，维持“推荐”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为77.45亿、87.25亿、97.44亿、108.35亿元，增长率分别为 - 6.1%、12.6%、11.7%、11.6% [5] - 2024 - 2027年归属母公司股东净利润分别为10.1亿、12.81亿、14.99亿、17.63亿元，增长率分别为0.6%、26.9%、17.1%、17.6% [5] - 2024 - 2027年每股收益分别为0.98元、1.24元、1.45元、1.71元 [5] - 2024 - 2027年PE分别为30、24、20、17倍，PB分别为4.4、3.9、3.4、3.0倍 [5] 其他财务指标 - 2024 - 2027年毛利率分别为39.88%、43.40%、44.23%、45.65%，净利润率分别为14.60%、17.27%、18.10%、19.14% [10][11] - 2024 - 2027年总资产收益率ROA分别为7.95%、9.28%、9.62%、10.05%，净资产收益率ROE分别为14.71%、16.42%、16.89%、17.42% [11] - 2024 - 2027年流动比率分别为1.63、1.83、1.98、2.16，速动比率分别为1.26、1.43、1.61、1.79，现金比率分别为0.80、0.97、1.16、1.34 [11] - 2024 - 2027年资产负债率分别为42.87%、38.94%、37.34%、35.50% [11] - 2024 - 2027年应收账款周转天数分别为71.12天、60.00天、55.00天、55.00天，存货周转天数分别为75.09天、75.00天、70.00天、70.00天，总资产周转率分别为0.61、0.63、0.63、0.62 [11] - 2024 - 2027年每股净资产分别为6.65元、7.56元、8.60元、9.80元，每股经营现金流分别为0.84元、1.50元、2.24元、2.38元，每股股利分别为0.25元、0.33元、0.41元、0.50元 [11] - 2024 - 2027年EV/EBITDA分别为21.90、16.74、13.24、10.50，股息收益率分别为0.85%、1.12%、1.41%、1.72% [11] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为11.31亿、15.07亿、17.64亿、20.74亿元 [11] - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为8.63亿、15.47亿、23.13亿、24.55亿元，投资活动现金流分别为0.22亿、 - 3.33亿、 - 3.31亿、 - 3.28亿元，筹资活动现金流分别为 - 11.29亿、 - 3.74亿、 - 4.60亿、 - 5.52亿元 [11] - 2024 - 2027年现金净流量分别为 - 2.25亿、8.41亿、15.23亿、15.74亿元 [11]

中期展望 - 计算机行业有望结束2020年以来的持续下行，进入反转通道，下半年需求端和费用端剪刀差显现，业绩增长加速潜力显著 [1] - 行业持仓水平仍处于低配状态且显著低于历史中枢，但已连续两个季度提升，未来提升空间较大 [1] - 计算机板块5、6月份较4月份表现更友好，2月份超额收益最为显著 [1] - 本轮板块上行最大幅度为98%，时间跨度为8个月，参考历史四轮上行趋势，预计仍有延展空间，建议聚焦人工智能与国产化的阿尔法机会 [1] 人工智能 - 模型端：国内外大模型厂商竞赛加剧，DeepSeek推动国产厂商崛起，多模态能力持续提升可期，建议关注科大讯飞 [2] - 算力端：英伟达引领芯片性能迭代，全球科技巨头资本开支增加，推理算力需求激增，建议关注海光信息、紫光股份、中科曙光、浪潮信息 [2] - 应用端：DeepSeek降低大模型训推成本，AI Agent迎来爆发元年，通用型Agent加速涌现，C端关注办公、证券IT，小B端关注财税IT、商户增值服务，大B/G端关注企业服务、医院、银行、工业等场景 [2] 科技自主 - 基础软硬件：美国出口管制及政策倒逼产业发展提速，国产GPU进入放量期，CPU追赶国际头部厂商，操作系统（鸿蒙）、数据库、EDA加速突破，建议关注海光信息、寒武纪、龙芯中科、神州数码等 [3] - 网络安全：下游预算有望回暖，信创及AI带来新需求，头部公司与DeepSeek等大模型协同深化，建议关注深信服、启明星辰、迪普科技等 [3] - 泛跨境支付：人民币国际化加速，厂商迎出海新契机，建议关注新大陆、新国都 [3] - eCall：组合辅助驾驶安全政策发力，国内强装国标发布，成长空间大，建议关注慧翰股份、鸿泉物联 [3] 投资建议 - 建议超配AI和国产化，核心标的包括金山办公、海光信息、新大陆、慧翰股份、汉得信息、合合信息、达梦数据、税友股份、同花顺、顶点软件、科大讯飞、紫光股份 [4]