香港稳定币监管与政策 - 香港特区政府指定《稳定币条例》将于2025年8月1日实施[6] - 香港金管局首批稳定币发行"沙盒"参与者包括安拟集团、渣打银行和香港电讯[6] - 香港金管局已启动对CBDC、e-HKD和稳定币的研究[7] 安拟集团业务概况 - 公司早期以移动游戏起家，后转型为区块链公司，拓展Web3业务[14] - 目前业务包括自主开发项目(游戏、DID、教育等)、Web3生态投资(570多家公司)和企业咨询服务[15] - 旗下《The Sandbox》是一款社区驱动的去中心化元宇宙游戏[14] 稳定币合作项目 - 安拟集团与渣打银行、香港电讯成立合资公司筹备发行港元稳定币[6] - 安拟集团负责原生Web3应用场景开发，渣打银行负责银行客户资源，香港电讯负责零售端客户触达[16] - 合资公司计划申请稳定币发行牌照，具体细节后续公布[16] 稳定币应用场景 - 在《The Sandbox》等游戏生态内用于虚拟资产交易[16] - 跨境贸易与金融结算，支持内地资产走向国际[17] - 构建中立金融系统，应对地缘政治影响[18] - 支持7×24小时结算，具备可编程性，可用于零售消费券发放等场景[22] 行业竞争与监管 - 香港在稳定币监管方面走在前列，致力于打造国际认可的合规体系[24] - 美国通过《GENIUS法案》加速稳定币布局，可能推动多币种稳定币发展[25] - 合法合规的稳定币安全性高，价值以1:1比例与法定货币绑定[26] 内地市场布局 - 安拟集团投资的570多家公司包含大量内地人才参与的项目[27] - 公司对内地市场非常有兴趣，希望与内地机构在区块链应用方面开展合作[27]

公司战略与定位 - 京东币链科技CEO刘鹏认为支付型稳定币将成为Web3时代的新金融基建，在国际贸易等场景发挥颠覆性作用[1] - 公司计划推出分别锚定港元及其他币种的稳定币，并拥有京东电商生态作为从零到一的"冷启动"场景[1] - 预计2025年第四季度初取得发行牌照并同步上线JD Stablecoin，稳定币将在公链上发行[3] 产品测试与进展 - 已完成港币稳定币的第二阶段沙盒测试，稍后将测试其他法币稳定币，预计两种稳定币会同步发行[1] - 第二阶段测试聚焦跨境支付、投资交易、零售支付三个实际场景[2] - 京东稳定币已将转账时效从"几天"缩短为"几秒"，成本降至传统转账的一半以下[8] 市场竞争策略 - 合规是核心竞争力，JD Stablecoin目标不是卷入Crypto原生场景，而是连接传统跨境贸易结算市场[4] - 计划通过"直连获客+合作批发"拓展跨境支付用户，与全球合规交易所合作上线投资交易功能[5] - 零售端将率先在"京东全球售港澳站"上线，优先应用于京东自营电商场景[5] 应用场景规划 - 稳定币将率先应用于京东全球售与资金回款等场景，生态外将针对不同产业定制支付解决方案[8] - 计划与持牌机构合作开展供应链金融服务，梳理京东国际物流场景，提升中小企业跨境支付与融资效率[9] - 亚太、中东、非洲、南美、欧洲的国际贸易或将优先采用香港发行的稳定币[6] 技术架构与监管 - 稳定币基于去中心化架构，比移动支付多了"发行体系"，监管需全球协同[10] - 依据《稳定币条例》建立以风险为本的生态体系，推动香港成为国际稳定币结算枢纽[13] - 支持发行离岸人民币稳定币，但需综合考量法律合规与监管许可[14] 行业趋势分析 - Web3稳定币与Web2移动支付类似，都是通过技术实现降本增效、普惠金融的支付工具[1][10] - 大额跨境支付因高摩擦成本、汇率波动大等特点可能率先接受稳定币[16] - 移动支付通过低成本二维码推广实现普及，稳定币或将在特定金融服务场景引发剧变[12]

核心观点 - 稳定币赛道尤其是USDC作为"链上美元"通用流通底层的潜力正在被市场认可，Circle上市两天涨幅达2.5倍[3] - 稳定币行业通过强监管实现主流化，Circle凭借全牌照优势成为合规标杆[5][8] - USDC市场份额达29%，2025年Q1链上交易量达6万亿美元，流通量610亿美元[5][26] - 公司商业模式依赖美债利息收入（2024年16亿美元占99%），但渠道分成导致净利率仅17%[29][30][33] - 行业未来可能吸纳2万亿美债，当前USDT+USDC持有量不足2000亿，存在10倍增长空间[43] Circle公司概况 - 成立于2013年，发行USDC和EUDC稳定币，持有600亿美元1:1储备资产[5][24] - 被称为"美国支付宝"，但具备虚拟货币发行功能[5] - 2025年完成加密货币行业第二大IPO，仅次于Coinbase[5] - 获百度、中金甲子等中国资本投资，D轮6000万、E轮1.1亿美元融资[10][11] 监管演进 - 2000年代金融创新监管宽松→2020-2022年纳入银行监管→2023-2025年构建系统性框架[6] - 通过法币锚定和强监管将稳定币重新纳入现实金融体系[8] - 合规化使稳定币成为保守投资者可接受的新赛道[9] 生态系统构建 - 覆盖数亿用户的钱包应用：Coinbase、Robinhood、MetaMask等[14][15] - 交易所份额快速提升：币安平台USDC占比从5%(2024/7)增至18%(2025/4)[17] - 与传统金融融合：与ICE合作探索衍生品市场抵押品应用[20] - 支付网络整合：Visa、Mastercard等采用USDC结算[22] 财务与运营数据 - 累计铸造5580亿、赎回5020亿USDC，始终保持1:1兑付[27] - 2024年利息收入16亿美元，分销成本10亿主要流向Coinbase[30][33] - 收入结构单一，其他业务（集成服务、交易服务等）占比不足1%[31] 行业机会与挑战 - 可能重构全球支付体系，形成去中心化SWIFT替代方案[36] - 美债利率下行将冲击主要收入来源[43] - 渠道依赖严重（60%收入分成给Coinbase等）[44] - 需拓展银行等新业务线以突破现有估值模型[43]

Circle上市与稳定币行业动态 - Circle于6月5日在纽交所上市，截至6月13日股价上涨超300%，市值达297亿美元 [3] - USDC流通量超610亿美元，过去一年增长逾40%，占稳定币市场份额约25%，仅次于Tether（62%） [3][5] - 公司战略转型：从To C支付服务转向To B稳定币发行，通过银行、交易所等渠道构建"链上美元"基础设施 [4][5] - 2024年公司总收入16.76亿美元，其中99%来自稳定币储备利息收益 [7] 稳定币商业模式与竞争格局 - 盈利模式：用户兑换USDC后，储备金投资于短期美债（年化约5%），利息差为收入来源 [9] - 行业规模：花旗预测未来数年全球稳定币市场将突破3万亿美元，2030年或达3.7万亿美元 [5][9] - 新入局者：沃尔玛、亚马逊探索自有稳定币，京东、蚂蚁集团拟在香港布局 [3][17] - 头部效应：USDC与USDT或形成类似Visa/Mastercard的双寡头格局 [20] 全球监管框架差异 - 美国路径：通过《STABLE法案》等要求100%储备、定期审计，将稳定币纳入传统金融体系 [10] - 中国路径：禁止民间稳定币，央行主导数字人民币，香港探索离岸人民币稳定币试点 [11][18] - 港新模式：香港8月实施《稳定币条例》，新加坡强化透明度要求，形成"先制度后牌照"监管样板 [12][14] 技术特性与用户场景 - 跨境优势：USDC转账手续费0.1%-0.3%（传统支付6.35%），实现实时结算 [16] - 应用场景：高通胀国家（如阿根廷、土耳其）用于对冲通胀，加密交易中作为避险工具 [16] - 底层差异：稳定币基于区块链可编程资产，支付宝/微信支付依赖中心化银行账户体系 [15] 战略意义与地缘博弈 - 美元地位：稳定币巩固美元全球储备货币地位，增加美债购买力 [19] - 人民币挑战：需平衡资本管制与国际化，通过离岸市场（香港）探索合规路径 [18][20] - 基础设施竞赛：未来胜负取决于构建Visa/SWIFT级清算网络的能力 [19][20]

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 欧美、中国香港推进稳定币政策落地，稳定币监管框架、合规路径逐步清晰，有望激励金融创新，提高数字货币、数字资产价值 [4] - Circle上市需求火爆，稳定币2030年全球总市值或达1.6万亿美元，上市后有望推动稳定币储备标准全球化，提升金融用户对稳定币的接受度 [4] - 稳定币有望从交易媒介升级为关键金融基础设施，利好持牌发行机构、运营商等领域，也有利于赋能RWA生态发展 [4] - 建议关注稳定币相关的连连数字、众安在线等公司，以及RWA相关的朗新集团、协鑫能科等公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示了2024年6月至2025年2月计算机和沪深300的市场表现数据 [3] 相关研究 - 列出了多篇计算机行业相关研究报告，包括《海光拟吸收合并曙光，关注中科系上市公司隐含价值和协同价值》《博睿数据：拥抱华为与字节，新产品或进放量周期》等 [4] 稳定币政策落地情况 - 欧盟于2023年6月颁布《加密资产市场监管法案》，2024年底实施 [4] - 美国今年5月参议院通过《GENIUS法案》，为稳定币发行商制定详细框架 [4] - 中国香港2024年12月刊登《稳定币条例草案》，今年5月30日《稳定币条例》正式刊宪生效 [4] - 新加坡于2023年发布稳定币监管框架，迪拜将稳定币列于《支付代币服务条例》 [4] Circle上市情况 - 6月5日全球第二大美元稳定币USDC发行公司Circle正式上市，定价每股31美元，高于预期 [4] - 上市之际美股IPO获得25倍超额认购，上市首日涨幅168.48%，次日涨幅29.4%，市值达238亿美元 [4] 稳定币市场规模预测 - 花旗集团预测在监管路径清晰化情景下，全球稳定币市值将从2025年的2300亿美元增长至2030年的1.6万亿美元 [4] 稳定币产业链影响 - 利好持牌发行机构、运营商等领域，如Circle发行USDC稳定币，将用户存入资金投资短期美国国债赚取无风险收益，Coinbase作为主要托管平台瓜分部分储备利息收入 [4] - 稳定币有利于赋能RWA生态发展，RWA在稳定币领域的应用增强了稳定币的可信度和合规性 [4] 投资建议 - 建议关注稳定币相关的连连数字、众安在线、四方精创等公司 [4] - 建议关注RWA相关的朗新集团、协鑫能科、元隆雅图等公司 [4]

报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 稳定币有望成为未来新金融体系的基石，存在对现有传统金融体系的颠覆式创新 [39] - Circle 作为全球第二大的稳定币发行方，将伴随行业繁荣实现稳定币发行量的快速增长和储备金收入的提升 [39] - 建议关注稳定币发行方及其合作伙伴、加密货币的持有方、跨境支付产业、为加密货币提供区块链和加密技术支撑的相关企业、发行 RWA 或者与之相关的服务商等投资方向 [39] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 - 传统金融服务体系存在成本高、效率低、有国界限 制、普惠性不足等局限性，以区块链为核心技术的新金融体系有望重塑金融市场 [11][12] - 稳定币是连接加密数字货币与传统金融的桥梁，是新金融体系的基石，未来主要应用场景为支付场景（聚焦跨境支付）和交易场景（聚焦链上 Defi、RWA 等新金融项目） [12][16] - Circle 是全球第二的稳定币发行方，USDC 流通量接近 600 亿美元，发行的稳定币合规性占优，以储备金收益为主要收入来源 [2][17] - Circle 通过链上开发者服务、代币化基金等形式实现未来收入的多元化，深入布局链上金融 [25] - Circle 与 Coinbase 合作，Coinbase 的收益分配协议对 Circle 盈利能力产生制约 [36][38] 市场行情回顾 本周板块指数涨跌幅 - 本周上证综指上涨 1.13%，深证成指上涨 1.42%，创业板指上涨 2.32%，计算机行业指数上涨 3.26%，跑赢上证综指 2.13pct，跑赢深证成指 1.84pct，跑赢创业板指 0.94pct [40] - 本周计算机行业指数在中信 30 个行业指数中排名第 4，在 TMT 四大行业中排名第 3 [43] 本周计算机个股表现 - 本周计算机板块在金融科技、算力等领域表现较好，后续需关注 AI、机器人、自主可控等中长期产业方向 [44] 行业重要新闻 - OpenAI 宣布 ChatGPT 支持会议转录、跨平台整合，企业用户达 300 万 [47] - Manus AI 能生成视频，已向 Basic、Plus 和 Pro 用户开放抢先体验 [47] - 智源研究院发布"悟界"系列大模型 [47] - 谷歌推出更新版 Gemini 2.5 Pro [47] - 微软免费开放 Sora 却面临市场质疑 [47]

Circle Internet Group美股上市 - 公司于2025年6月5日在纽交所挂牌上市，股票代码"CRCL"，成为全球稳定币第一股[2] - IPO发行价从原定24-26美元区间上调至31美元，发行总数从2400万股提升至3400万股，筹集11亿美元，获得超过25倍超额认购[2] - 上市首日高开122%，盘中最高上涨235%，收盘报83.23美元，较发行价上涨168.48%，市值达183.56亿美元[3] - 公司成立于2013年，主要发行锚定美元的USDC和锚定欧元的EUDC稳定币，USDC市场份额约29%[4] - 截至2025年3月31日，公司触达全球超6亿用户，2024年总收入和储备收入16.76亿美元，净利润1.56亿美元[5] 周六福珠宝港股IPO - 公司通过港交所聆讯，计划在港股上市，中金公司和中信建投国际担任联席保荐人[7] - 截至2024年底，公司在中国31个省份305个地级市设有4129家门店，海外4家加盟店[7] - 公司是中国珠宝市场前五大品牌之一，是从成立到达成4000家门店速度最快的珠宝品牌[7] - 2022-2024年营收分别为31.02亿元、51.50亿元和57.18亿元，复合年增长率35.8%，增速居全国性珠宝公司首位[8] - 同期净利润分别为5.75亿元、6.60亿元和7.06亿元，复合年增长率10.8%[9] 51WORLD港股IPO进展 - 公司更新港交所招股书，继续推进上市进程，中金公司和华泰国际担任联席保荐人[11] - 公司专注于数字孪生行业，拥有51Aes、51Sim和51Earth三大核心业务平台[12] - 2023年数字孪生行业收入排名第一，是中国首家年收入超2.5亿港元的数字孪生公司[13] - 2022-2024年营收分别为1.70亿元、2.56亿元和2.87亿元，毛利率从65.0%降至51.0%[14] - 2024年F轮融资后估值达44亿元人民币，光速光合、云九资本和商汤科技为主要机构投资者[14][15] 西普尼港股IPO进展 - 公司更新港交所招股书，推进上市进程[17] - 公司主营贵金属手表设计制造，拥有"HIPINE"和"金熊"两个自主品牌，产品SKU超10000个[17] - 按2023年GMV计算，HIPINE是国内最大金表品牌和足金手表品牌，市场份额分别为24.98%和35.83%[18] - 2022-2024年营收分别为3.24亿元、4.45亿元和4.57亿元，净利润分别为0.25亿元、0.52亿元和0.49亿元[19] 维立志博港股IPO进展 - 公司更新港交所招股书，摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人，或将成为国内TCE领域第一股[21][22] - 公司专注于肿瘤和自免疾病创新疗法开发，管线涵盖14款候选药物，其中6款进入临床阶段[23] - 核心产品LBL-024是全球首个进入注册临床试验阶段的4-1BB靶向候选药物，已获突破性疗法认定[23] - 2024年与Aditum Bio就LBL-051达成合作，总价值高达6.14亿美元[24] - 2024年C+轮融资后估值为31.3亿元人民币[25]

"苏超"带动文旅消费大幅增长 - 江苏省城市足球联赛（"苏超"）吸引超过18万名球迷现场观赛，上座率堪比职业联赛 [1] - 赛事带动6个主场城市文旅消费，6月2日至8日省内景区预订量同比增长305% [1] - A股足球概念股受热捧，共创草坪5连板，金陵体育连续3个20%涨停 [1] - 赛事成功因素包括低票价、草根球员参与、"散装江苏"网络梗及社交媒体传播 [1] 长安东风重组暂停 - 长安汽车间接控股股东中国兵装集团将分立汽车业务组建独立央企，东风汽车暂不参与重组 [2] - 两家公司2月公告引发重组猜想，资本市场反应热烈 [3] - 行业合并重组趋势明显，未来可能在特定领域或技术合作 [3] 智能辅助驾驶安全国标即将出台 - 工信部拟立项《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准 [4] - 标准涵盖运动控制、驾驶员监测、系统安全性等7方面技术要求及试验方法 [4] - 主要起草单位包括中汽中心、东风汽车、华为等 [4] 稳定币第一股Circle上市首日暴涨168% - Circle发行价31美元/股，首日最高涨幅234.68%，收盘价83.23美元，市值超180亿美元 [6] - USDC流通量610亿美元，2024年总营收16.76亿美元中99%来自利息收入 [6] - 上市恰逢美国GENIUS法案落地及香港《稳定币条例》即将生效 [7] 广东出台政府投资基金管理新规 - 管理费原则上从基金收益支付，未产生收益可暂从本金预支但需补回 [8] - 传统管理费率为1%-3%按实缴出资计提 [9] - 新规终结"稳赚不赔"模式，可能被其他省市效仿 [9] 美国上调钢铝关税 - 美国将进口钢铝关税从25%上调至50%（英国除外） [12] - 中方指该措施违反世贸规则，扰乱全球产业链 [12] - 专家认为将冲击美国汽车、机械制造、建筑等行业 [12] 特朗普与马斯克公开争执 - 导火索为"大而美"法案取消电动汽车税收抵免 [13] - 马斯克称特朗普"忘恩负义"，特朗普称要终止政府补贴 [14] - 特斯拉股价当日大跌14.26%，市值蒸发1500亿美元 [14]

香港稳定币监管新规 - 香港《稳定币条例》将于2025年8月1日正式实施 设立发牌制度监管稳定币活动 要求发行锚定港元价值的法币稳定币必须申领牌照 [1][4] - 条例被视作全球首个以"价值锚定监管"为核心的专项立法 有望提升香港国际金融中心竞争力并推动数字资产生态发展 [5] - 香港金管局强调该制度风险为本且灵活 旨在支持稳定币行业健康可持续发展 [5] Circle上市表现 - Circle成为稳定币领域首家上市公司 纽交所首日开盘价69美元/股 较发行价31美元上涨122% 盘中最高涨幅达235% 收盘涨168% 市值184亿美元 [1][2] - IPO发行规模从2400万股扩至3400万股 定价从24-26美元区间提至31美元 募资总额10.54亿美元 认购倍数超20倍 [2] - 次日盘前股价再涨20% 累计较发行价暴涨220% [1] USDC业务与财务 - USDC流通量610亿美元 市占率24.4% 为全球第二大稳定币 采用现金+短期国债储备 持有美欧监管牌照 合规性优于USDT [3] - 2024年营收16.76亿美元 净利润1.56亿美元 99%收入来自USDC储备利息 年化收益率超5% 2025年Q1利息收益达2.1亿美元 [3] - 业务高度依赖美联储利率政策 若降息将显著影响利息收入 [3] 全球稳定币监管动态 - 美国参议院5月通过稳定币法案 预计8月完成立法 将形成政府背书的美元稳定币体系 可能增加美债需求但加剧短期债务市场波动 [6] - 美国政策意图包括缓解美债需求压力 强化美元绑定关系 推动加密货币市场扩张 稳定币正规化进程或持续利好行业 [6] - 稳定币被广泛用于加密交易和跨境支付 其立法进程加速反映全球监管机构对行业的重视 [5][6]

资本市场表现 - 公司以每股31美元发行价登陆纽交所，开盘价飙升至66.75美元，盘中最高涨幅达234%，最终收于82.88美元，单日涨幅167.35%，市值达182.78亿美元（约1316亿人民币）[1] - IPO定价区间经历三次上调，从24-26美元到27-28美元，最终锁定31美元，发行规模从3200万股增至3400万股，承销商握有510万股超额配售权[1] - 市场认购热情高涨，获得25倍超额认购，ARK Investment Management计划购买1.5亿美元股票，贝莱德瞄准约10%的IPO份额[2] 公司发展历程与商业模式 - 公司2013年成立，早期以跨境支付工具Circle Pay闻名，2018年与Coinbase共同推出美元稳定币USDC[3] - USDC目前市值约600亿美元，占全球稳定币26%市场份额，累计完成链上交易超25万亿美元，2025年第一季度达6万亿美元[3] - 商业模式为"无息负债套利"，通过持有美元现金和短期国债为USDC提供1:1担保，赚取担保资产收益[3] - 2024年净利润从2.68亿美元降至1.56亿美元，但三年营收持续增长（2022年7.72亿→2024年16.76亿美元）[3] 行业竞争与市场定位 - USDC是全球第二大美元稳定币，仅次于Tether的USDT[3] - 公司以监管合规为核心竞争力，每月发布储备金审计报告，持有纽约州信托牌照，成为传统机构进入加密世界的首选通道[4] - Visa、PayPal等巨头相继布局稳定币，该领域正成为兵家必争之地[4] - 截至发稿，USDC流通量达600亿美元，占全球稳定币26%市场份额[4]