行业表现 - 核电板块大涨 合锻智能和法尔胜先后涨停 哈焊华通和中洲特材涨超10% 上海电气 沃尔核材 融发核电集体走强 [1]

核心观点 - 高盛对Oklo给出中性评级和117美元目标价 认为当前股价已基本消化未来预期 估值显得丰满 存在约11%下行空间 [1][10] 行业机遇与政策环境 - 核能复兴受益于全球能源转型和数据中心电力需求激增 成为可靠无碳基荷电源 [6] - 美国政策支持包括2024年《ADVANCE法案》和2025年行政命令 为核电企业铺平道路 [6] - Oklo凭借钠冷快中子反应堆技术"Aurora Powerhouse" 深度受益行业机遇 [6] 业务与订单现状 - Oklo手握超过14吉瓦潜在客户订单 规模在核电同行中遥遥领先 [6] - 客户涵盖数据中心、石油天然气等领域 与OpenAI保持良好关系 [6] - 所有订单均为非约束性意向协议 未签订任何具法律约束力的购电协议 [4][5][6] - 唯一实质性进展是Equinix的2500万美元预付款 不足75兆瓦反应堆成本的10% [6] 商业模式与财务风险 - 采用"持有并运营"重资产模式 需全程负责设计、审批、建设和运营 [5][7] - 到2040年代中期需筹集约140亿美元巨额资本 财务风险极高 [5][7] - 预计需42亿美元股权融资 现有股东面临持续股权稀释风险 [7] 燃料供应挑战 - 反应堆依赖高丰度低浓缩铀燃料 目前全球供应链极度紧张 [5][8] - 到2035年HALEU需求达当前全球天然铀供应量3% 2050年升至12% [8] - 推进"三管齐下"燃料策略 包括建设17亿美元燃料回收设施 [8] - 燃料策略需多年落地 增加资本负担和执行风险 [8] 审批进程与商业化时间表 - 计划2025年第四季度提交联合许可证申请 [5][9] - 预期审批时间缩短至24-36个月 但无任何保证 存在被拒风险 [9] - 目标2027年底或2028年初实现首个反应堆商业化运营 [9] - 2022年曾因信息不足被美国核能管理委员会拒绝申请 [9] 估值方法 - 采用EV/EBITDA和现金流折现估值法各50%权重综合得出目标价 [10][12] - EV/EBITDA法采用2035年EBITDA的50倍估值倍数 以15%加权平均资本成本折现9年 [12] - 现金流折现模型延伸至2050年 显示股价支撑来自遥远未来预期 [10][12]

台风应对措施 - 中广核在广东和广西所有核电项目在台风期间保持安全运行并全面启动应急响应 [1] - 阳江核电基地6台机组在台风登陆前后始终保持安全运行并提前启动三防专项预案 [1] - 台山核电基地自9月21日起逐级提升应急响应至T5级别有序撤离非应急人员并中止户外作业 [1] 基地运行状况 - 大亚湾核电基地启动一级防台响应成立15个专项小组6台机组运行正常且户外作业逐步恢复 [2] - 太平岭核电基地于9月24日18时降级为黄色预警运行安全稳定电力通信设施未受影响 [2] - 防城港核电基地开展全流程隐患排查应急人员坚守岗位确保信息畅通 [2] 新能源项目防护 - 中广核新能源在广东各项目完成设备巡检树木清理和设施加固实时监控风速并严格执行电网调度指令 [2] - 汕尾惠州新丰等地光伏场站在风速减弱后均保持设备安全各专业团队有序开展灾后检查 [2] 应急管理机制 - 阳江核电基地党委总经理部及生态环境部监督员带队检查关键环节确保防御无死角 [1] - 台山核电基地应急团队重点保障核岛排水电力线路等设施台风过境后迅速开展安全检查 [1] - 大亚湾核电基地领导班子24小时值守指挥运行团队严控机组状态 [2]

能源行业应对台风措施 - 中国广核集团全面动员在粤在桂各项目 落实防台风措施 确保人员机组安全稳定[1] - 阳江核电基地6台核电机组保持安全状态 启动三防事件专项应急预案 召开多次防抗台风专题会议[1] - 台山核电基地升级应急响应 发布ST0至T5指令 组织非应急人员撤离 中止户外作业 安排应急人员进驻待命点[2] - 台山核电基地全面开展风险排查设备加固松散物清理 重点保障核岛区域排水电力线路等关键设施安全[2] - 台风过境后台山核电基地开展现场检查与恢复 人员设备设施处于安全状态 跟踪天气影响保障电力稳定供应[2] 制造业企业防台行动 - 奇德新材启动保卫救援服务队 建立巡检防护轮岗立体防御网 提前巡检厂区排查配电房仓库等关键区域[2] - 奇德新材规范加固松动门窗 清理排水口杂物 针对精密设备区搭建防水挡板覆盖防雨布[2] - 奇德新材历经36小时连续作战 厂区设施完好无损实现零损失 完成全面检查各项系统运行正常可重启开工[2] - 冠豪高新启动全域抗台应急响应 形成全级次防御体系 召开专题部署会议细化五大维度举措[3] - 冠豪高新将防御指令传递至每一个岗位 确保抗台工作无死角无盲区 台风过境后员工投身恢复推动生产经营归位[3] 养殖业台风防范工作 - 粤海饲料营销人员在台风前提供资讯协助养殖户出鱼出虾 抢修加固鱼塘虾塘 备料备动保提供病害预防方案[3] - 粤海饲料在湛江区域协助养殖户卸下棚膜加固养殖对虾的小棚 在广西区域连夜协助养殖户出鱼[3]

当地时间9月23日，扎波罗热核电站发布消息称，核电站因受乌军袭击威胁，切断了最后一条外部供电 线路。 扎波罗热核电站方面表示，核电站已转为依靠备用柴油发电机满足用电需求。 乌克兰能源部23日通报称，当地时间23日16时56分，扎波罗热核电站唯一一条通过乌克兰能源系统供电 的输电线路被切断。乌能源部表示，这严重违反了核电站正常运行的条件。 扎波罗热核电站是欧洲最大核电站之一。2022年2月乌克兰危机全面升级后，俄方控制了扎波罗热核电 站。此后，核电站多次遭到炮击或无人机攻击，引发国际社会对这座核电站安全的忧虑。 ...

9月25日，A股震荡下跌，三大股指走低，有色金属板块拉升，铜产业方向领涨，CRO、游戏等概念股活跃。港股早盘小幅 上涨，科网股多数走高，阿里涨超1%。奇瑞汽车IPO首日涨超10%。债市方面，国债期货继续下跌，30年期主力合约跌 0.3%。商品方面，国内商品期货多数走高，沪铜、集运指数涨幅居前。核心市场走势： | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | | 3851.71 | -1.93 | -0.05% | | 399001 | 深证成指 | | 13310.88 | -45.26 | -0.34% | | 399006 | 创业板指 | | 3166.26 | -19.31 | -0.61% | | 000300 | 沪深300 | | 4563.16 | -2.91 | -0.06% | | 000016 | Fireso | AN | 2947.28 | 7.78 | 0.26% | | 000680 | 科创综指 | | 1696.35 | 0.45 | 0.03% | | ...

核心观点 - 全社会用电量再破万亿千瓦时 同比增长5.0% [1][2] - 火电板块受用电需求改善及政策推动 建议关注华能国际等国电企业及灵活性改造龙头 [2] - 绿电板块中风电增速加快 绿证交易价格环比上涨22.77% 推荐布局低估港股绿电及风电运营商 [2] - 水电与核电板块具防御优势 建议关注长江电力及中国核电等企业 [2] 行业表现 - 电力设备行业近1月涨幅17.7% 近3月涨幅41.0% 近1年涨幅70.0% [1] - 电子行业近1月涨幅15.7% 近3月涨幅52.6% 近1年涨幅118.4% [1] - 通信行业近1月涨幅8.4% 近3月涨幅59.0% 近1年涨幅114.4% [1] - 非银金融行业近1月跌幅9.5% 近3月涨幅6.3% 近1年涨幅34.4% [1] - 银行行业近1月跌幅7.9% 近3月跌幅9.7% 近1年涨幅19.2% [1] 电力细分领域表现 - 规上工业风电8月增速加快 水电降幅扩大 火电/核电/太阳能发电增速放缓 [2] - 8月核发绿证2.71亿个 交易价格环比上涨22.77% [2] - 火电领域推荐关注华能国际（A+H）/国电电力/宝新能源/申能股份/福能股份 [2] - 火电灵活性改造推荐青达环保/华光环能 [2] - 绿电领域推荐新天绿色能源/龙源电力/中闽能源/吉电股份 [2] - 水电领域推荐长江电力/国投电力/川投能源/华能水电 [2] - 核电领域推荐中国核电/中国广核 [2]

9月23日下午，随着超强台风"桦加沙"逼近粤海岸线，广东省内多个沿海城市相继按下"暂停键"——各 地分批进入"五停"状态。街灯熄灭、地铁停驶、玻璃幕墙在风里发出低沉的呜咽，城市仿佛被纳入一个 巨大的缓冲系统。 在静默的楼宇、厂房间，有一群人却悄然开启了另一种节奏：他们拖着行李，走进高耸的楼宇大厦与坚 实的厂房，开始一场短暂却也不为人知的值守。 位于江门的奇德新材，旗下保卫救援服务队迅速启动巡检、防护、轮岗的立体防御网。历经36小时连续 作战，台风过境后，厂区设施完好无损，实现零损失。 台风可以暂停一座城市的日常运转，却无法中断资本市场的脉搏。近20家广东省内基金公司内部人士告 诉记者，公司已及时按照最小范围标准，派驻关键岗位核心人员进入办公大楼，保证系统不中断、交易 业务等平稳运行，其他人居家办公。 "我们一再强调，安全第一，所有员工务必注意安全。"华南一家公募人士称，台风期间，10名值班人员 必须留在公司，不得私自外出。除值班人员以外，其他人未经允许不可私自到公司。 系统可以冗余，但信任不能中断。台风期间，多家华南基金公司的APP、官网、官方微信保持高效运 转，投资者可随时查询净值、完成交易；在线客服与热线 ...

来源：央视新闻客户端 扎波罗热核电站方面表示，核电站已转为依靠备用柴油发电机满足用电需求。 乌克兰能源部23日通报称，当地时间2 3日16时56分，扎波罗热核电站唯一一条通过乌克兰能源 系统供电的输电线路被切断。乌能源部表示，这严重违反了核电站正常运行的条件。 扎波罗热核电站是欧洲最大核电站之一。202 2年2月乌克兰危机全面升级后，俄方控制了扎波 罗热核电站。此后，核电站多次遭到炮击或无人机攻击，引发国际社会对这座核电站安全的忧 虑。 扎波罗热核电站因受乌军袭击威胁，切断了最后一条外部供电线路。 当地时间9月23日，扎波罗热核电站发布消息称，核电站因受乌军袭击威胁，切断了最后一条 外部供电线路。 End 欢迎分享给你的朋友！ 出品 | 中国能源报（c n e ne rgy） 编辑丨赵方婷 ...

行业与公司 * 行业涉及光热发电 熔盐储能 火电灵活性改造 核电 以及新兴能源技术如SOFC固体氧化物燃料电池和反液流蓄能[2][4][9][11][12] * 公司为西子洁能 主营业务为余热锅炉 应用于燃气发电 煤电和工业领域 同时是光热发电主要设备供应商 并布局熔盐储能 核电及其他前沿能源技术[2][3][4][11][12] 核心业务与财务表现 * 公司过去两年净利润3-4亿元 加上非经常性收益可达4-5亿元 预计2025年及以后维持这一水平[3] * 光热发电领域预计带来约3亿元利润增长 火电灵活性改造预计带来3~4亿元利润增长[2][10] * 核电业务规划到2030年实现2~30亿订单 产生3~4亿利润[4][11] * 公司规划到2030年业绩对应6亿利润 估值可能达20多倍 计划未来五年内释放部分业绩[4][12] 光热发电发展 * 青海地区光热发电度电成本降至五毛钱左右 获得标杆电价五毛五 2026年每千瓦容量补贴将增加到330元 熔盐储能收益率超过7%[2][5] * 发改委鼓励每年建设3GW光热发电 每吉瓦价值量约30亿 公司市占率保守估计20% 即20亿订单 可转化约3亿净利润[2][6] * 公司2021年募集11亿元可转债用于光热设备生产线升级[5] 熔盐储能技术应用与优势 * 主要用途包括光热发电 火电深度调峰和工业供热[4][10] * 在火电深度调峰中可降低负荷至10%左右 实现价差收入和容量补贴收入 一吉瓦时造价约3.4亿元 远低于化学储能成本6-8亿元 设计寿命长达30年[2][7][8] * 工业供热方面 绍兴某项目投资3.2亿元 年利润约1000万元 若变压器容量充足年利润可达6000万元 五年回本[4][10] * 熔盐储能在释放热量方面性能较高 但存储热量后再转换为电力时损耗约60%[9] 火电灵活性改造市场潜力 * 国家发改委要求到2027年改造2~4亿千瓦火电容量 已完成初步改造的6亿千瓦火电容量也可进一步改造成熔盐储能系统以实现深度调峰[2][9] 核电业务进展 * 公司已获得民用核安全设备制造许可证 可参与每台造价约200亿元的核电站设备供应 规划市占率达到10%[4][11] * 每年核准石材大概2000亿元 公司可参与50亿元市场份额[11] * 积极布局四代堆和核聚变领域 与中科院西南物理研究所合作开发环流器3号相关设备[4][11] 其他能源技术布局 * 公司投资SOFC固体氧化物燃料电池及反液流蓄能技术 在多个前沿能源技术领域积极探索[4][12]