战略合作概述 - 智平方与慧智物联达成全球半导体显示领域首个具身智能全面战略合作 [1] - 慧智物联作为惠科全资子公司将在未来三年累计采购超1000台具身智能机器人 [2] - 按市场均价50万元/台测算，订单价值约5亿元，创全球人形机器人企业最大单笔订单记录 [2] 合作方背景 - 惠科是全球领先半导体显示面板制造商，大尺寸液晶面板领域位居世界前三 [1] - 智平方作为"具身产业派"代表，已在汽车制造、生物科技等领域落地机器人应用 [1] - 智平方年产能超千台的自有工厂于今年9月正式投产 [1] 技术应用场景 - 首批示范场景聚焦PCB操作，要求机器人在不同任务模式间快速切换 [2] - 机器人采用端到端VLA大模型驱动，具备自适应能力处理不同型号和位置的PCB [2] - 额外应用场景包括OLED真空贴合、耗材管理与尾料回收等环节 [3] - "人形+轮式"设计适配现有工厂环境，无需大规模基础设施改造 [2] 技术协同效应 - 通过产线部署积累真实场景数据，反哺大模型训练形成飞轮效应 [3] - 在半导体显示苛刻场景中提升机器人适应性和普适性 [3] - 联合技术团队将基于工业Know-how开发新一代VLA模型及轻量化推理模型 [3] 市场与资金动向 - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨2.50%，最新份额79.9亿份增加3600万份 [6] - 游戏ETF(159869)近五日上涨6.76%，市盈率44.91倍，估值分位66.25% [6] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨5.83%，主力资金净流入1050.9万元 [6] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨10.13%，市盈率115.35倍，估值分位90.37% [7]

战略合作概述 - 深圳慧智物联与智平方达成全球半导体显示领域首个具身智能全面战略合作[3] - 合作计划在未来三年内于惠科全球生产基地部署超过1000台具身智能机器人[5] - 这是具身智能机器人首次大规模进入半导体显示产业[6] 技术优势与创新 - 机器人采用端到端VLA大模型驱动 实现感知、理解、决策与执行的高度协同[6] - 通过小样本快速学习新任务 同时在老任务中保持长期稳定[6] - 轮式双臂类人形态适应现有工厂环境 无需大规模基础设施改造[7] - AI端侧模型针对显示面板制造深度优化 实现更低延迟实时决策与高效能耗管理[6] 应用场景与部署 - 覆盖仓储物流、上下物料、零部件装配到质检测试等全流程[5] - 以PCB操作为首个示范场景 精准完成不同型号和位置的PCB操作[6] - 在OLED真空贴合、耗材管理与尾料回收等多场景发挥作用[7] - 机器人可在同一本体和模型基础上快速切换不同任务[6] 合作深度与行业影响 - 双方组建联合技术团队 基于惠科工业Know-how开发新一代VLA模型[8] - 机器人运行数据将反哺大模型训练 形成越用越聪明的飞轮效应[8] - 为半导体显示产业开辟新智能化路径 提供全球领先实践案例[9] - 智平方自有工厂年产能超千台 已于2023年9月正式投产[9] 公司背景 - 深圳慧智物联是惠科全资子公司 惠科为全球大尺寸液晶面板领域前三企业[8] - 智平方成立于2023年 原创研发全球首个全域全身具身大模型GOVLA[8] - 公司已在汽车制造、生物科技、公共服务等领域落地机器人应用[9]

合作规模与订单价值 - 智平方与惠科子公司达成三年战略合作 计划部署超过1000台具身大模型机器人至全球生产基地[2] - 订单总金额估计达近5亿元人民币 按单台约50万元行业水平估算 可能成为全球具身智能领域最大单笔订单[2] - 具体订单金额未披露 但参考特斯拉Optimus成本价约43.4万元及优必选50-60万元售价的行业定价惯例[2] 技术应用与场景部署 - 首阶段以PCB复杂操作为示范场景 逐步覆盖仓储物流 上下物料 装配及质检测试全流程[3] - 自研GOVLA具身大模型实现机器人全身协同控制 支持产线间灵活移动执行长流程任务[5] - 轮式双臂类人形态无需大规模产线改造 应用场景包括OLED真空贴合 耗材管理与尾料回收[5] 行业趋势与竞争格局 - 具身智能首次大规模进入半导体显示产业 解决传统自动化设备难以应对多型号混线生产的痛点[2][5] - 深圳机器人企业加速渗透工业场景 优必选进入汽车物流实训 宇树科技与智元机器人接连获得大额订单[5] - 高端制造柔性场景与公共服务多样化场景被视为当前最具商业价值的两大领域[6] 数据战略与商业化路径 - 通过工厂实际运行构建"数据闭环"飞轮 海量真实数据直接反哺大模型迭代[6] - 采用"正反金字塔"数据策略：初期依赖互联网与仿真数据 大规模部署后以真实场景数据为核心资产[6] - 商业化路径效仿智能汽车发展 从半结构化场景逐步向非结构化场景延伸[6]

合作规模 - 智平方与惠科股份子公司深圳慧智物联达成合作 在未来三年内于惠科全球生产基地部署超1000台具身智能机器人 [1] 应用领域 - 部署的具身智能机器人将覆盖仓储物流 上下物料 零部件装配 质检测试等半导体显示产业流程 [1] 行业意义 - 这是具身智能机器人首次大规模进入半导体显示产业 [1]

第一财经记者从具身智能机器人企业智平方了解到，该公司与惠科股份子公司深圳慧智物联达成合 作，在未来三年内，双方将在惠科全球生产基地部署超1000台具身智能机器人，覆盖仓储物流、上 下物料、零部件装配、质检测试等流程。这是具身智能机器人首次大规模进入半导体显示产业。（第 一财经记者 郑栩彤） ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入855.60亿元，同比增长6.65% [2][6] - 归母净利润18.83亿元，同比增长89.26% [2][6] - 扣非归母净利润15.59亿元，同比增长178.96% [2][6] - 经营性现金流272.74亿元，同比增长115.9% [2][6] - 非经常性项目包括政府补贴6.33亿元和少数股东损益-3.77亿元 [2][6] 分业务表现 - 半导体显示业务：TCL华星上半年营业收入504.3亿元，同比增长14.4%；净利润43.2亿元，同比增长74.0%；贡献归母净利润26.3亿元，同比增长51% [12] - 半导体硅片业务：中环领先上半年营收27.4亿元，同比增长38.2% [12] - 新能源光伏业务：TCL中环上半年营业收入98.7亿元，同比下降28.0%；其中晶体晶片营收57.7亿元，环比下降7.1%；电池组件营收38.5亿元，环比增长26.2% [12] - 其他业务：主要为茂佳电视代工，上半年实现营业收入103.9亿元，同比增长16%；TV代工量749万台，营收80.3亿元，保持全球第一；显示器代工量462万台，同比增长28% [12] 资本运作与股权结构 - 收购深圳市重大产业发展一期基金持有的深圳市华星光电半导体显示技术有限公司（G11产线T6、T7）21.53%股权，交易于2025年7月初完成资产过户 [12] - 建议持续关注T6、T7剩余少数股权回购计划以及TCL华星少数股权的回购预期 [12] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.29元、0.45元和0.52元 [12] - 对应PE分别为15.23倍、9.72倍和8.35倍 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为59.83亿元、93.72亿元和109.18亿元 [18] 核心观点 - 随着资本开支下降、利润表修复，股息率提升趋势明确，分红提升潜力巨大 [2][12] - 阶段性光伏业务有所拖累，股价已经充分反映，中长期估值上升空间巨大 [2][12] - 显示业务二季度环比表现亮眼，依靠NB、车载、手机等利基市场高增长，以及对LG广州线收购、T9新线爬坡发力等，季度表现好于预期 [12]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行人民币普通股1,035,489,574股 募集资金总额为人民币4,359,411,106.54元 [2] - 扣除发行费用人民币58,415,381.56元（不含税）后 募集资金净额为人民币4,300,995,724.98元 [2] - 容诚会计师事务所对资金到位情况进行审验并出具验资报告 [2] 募集资金管理机制 - 公司对募集资金实施专户管理 依据《上市公司募集资金监管规则》等法规及内部管理办法执行 [3] - 公司与开户银行及独立财务顾问申万宏源证券签署《募集资金三方监管协议》 [3] 募集资金使用及账户注销 - 募集资金净额全部用于支付收购深圳市华星光电半导体显示技术有限公司21.5311%股权的现金对价 [4] - 公司已完成所有募集资金专户的销户手续 相关三方监管协议同步终止 [4] - 资金使用过程严格遵循专款专用原则 并接受监管协议约束 [4]

海外市场布局 - 公司启动越南"双基地战略" 包括北江背光显示模组基地和胡志明精密结构件基地 以构建覆盖东南亚的垂直产业链体系 [2] - 北江基地聚焦背光源及液晶模组智能化生产 为全球头部面板制造商及系统集成商提供高精度配套产品 [2] - 胡志明基地专注精密冲压和注塑结构件 服务于笔记本 车载及工业显示屏等领域 双基地与国内产业园联动形成跨境产业链闭环 [2] 股份回购情况 - 2023年10月16日公司同意使用自有资金回购股票用于员工持股计划或股权激励 截至2024年2月8日累计回购2,282,700股 支付金额29,997,240.57元 [3] - 2024年2月18日回购目的为维护公司价值及股东权益 截至2024年5月6日累计回购7,166,850股 成交金额100,008,088.12元 [3] - 2025年4月14日公司使用自有资金和股票回购专项贷款资金回购 截至2025年6月30日累计回购4,961,600股 成交金额70,568,855.04元 三次回购方案均已实施完成 [3] 上半年业绩表现 - 2025年上半年实现营收15.54亿元 同比增长50.84% 归母净利润亏损2,645万元 较去年同期亏损6,597万元收窄59.91% [4] - 第二季度已扭亏为盈 经营活动现金流量净额同比由负转正达1.12亿元 去年同期为-1.72亿元 同比改善165.54% [4] - 报告期末货币资金达9.86亿元 较期初增长17.5% 资金周转效率提升 [4] 业务发展亮点 - 新能源汽车渗透率提升带动车载业务增长强劲 公司与多家汽车整机厂及Tier1供应商深度合作 [4] - 在笔记本电脑和平板电脑用背光显示模组实现自动化生产 加大智能制造投入 [4] - 截至6月末公司累计注册专利418件 其中发明专利108件 授权专利328件 其中发明专利41件 上半年新增注册专利8件 含发明专利3件 [4] 参股公司情况 - 公司持有成都拓维高科光电科技有限公司30%股权 该公司主营OLED OPEN MASK制造和再生以及OLED Mask及零部件精密再生 [5] - 成都拓维可为国内6代线OLED面板企业提供全产业链服务 是京东方和华星光电等企业主要供应商 [5] - 其OPEN MASK掩膜板制造及全自动精密再生等工艺填补国内空白 提升了我国光电产品精密再生和制造技术的国际竞争力 [5]

海外市场布局 - 启动越南双基地战略：北江基地聚焦背光源及液晶模组智能化生产，胡志明基地专注精密冲压注塑结构件，构建覆盖东南亚的垂直产业链体系 [3] - 双基地与国内产业园联动形成跨境产业链闭环，强化国际客户需求响应能力，服务全球头部面板制造商及系统集成商 [3] 股份回购情况 - 2023年10月回购方案：累计回购2,282,700股，支付总金额29,997,240.57元，最高成交价18.533元/股，最低8.904元/股，1,811,556股转入员工持股计划 [4] - 2024年2月回购方案：累计回购7,166,850股，支付总金额100,008,088.12元，最高成交价15.88元/股，最低11.45元/股 [5] - 2025年4月回购方案：累计回购4,961,600股，支付总金额70,568,855.04元，最高成交价15.20元/股，最低12.85元/股 [5] 2025年上半年业绩 - 营收15.54亿元，同比增长50.84%（去年同期10.30亿元） [6] - 归母净利润亏损2,645万元，较去年同期亏损6,597万元收窄59.91%，第二季度实现扭亏为盈 [6] - 经营活动现金流量净额1.12亿元，同比改善165.54%（去年同期-1.72亿元） [6] - 货币资金9.86亿元，较期初增长17.5% [6] 技术研发与专利 - 累计注册专利418件（发明专利108件），授权专利328件（发明专利41件），上半年新增注册专利8件（发明专利3件） [8] - 防窥导光板技术获中国光学光电子行业协会等三大机构联合颁发"产业链特殊贡献项目"奖 [8] - HUD背光系统、前光板技术满足车载/VR高亮度、高清晰度需求 [8] 业务发展重点 - 车载Mini-LED背光产品与奇瑞、东风岚图、开沃、吉利等汽车整机厂TLCM项目深度绑定，导入佛吉亚、宏景等Tier1资源池 [7] - 笔记本电脑/平板背光模组实现自动化生产，通过精益化数字化生产满足多批次快交付需求 [7] - 聚焦车载显示与Mini-LED核心赛道，推进越南基地建设 [8] 参股公司情况 - 持有成都拓维高科光电科技有限公司30%股权，其主营业务涵盖CMM/FMM研发制造、OLED Mask精密再生 [9] - OPEN MASK掩膜板制造及全自动精密再生工艺填补国内空白，服务京东方、华星光电等OLED生产企业 [9]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入856亿元 同比增长6.7% [1] - 归母净利润18.8亿元 同比增长89.3% [1] - 经营活动现金流量净额273亿元 同比增长115.9% [1] 半导体显示业务表现 - TCL华星营业收入504.3亿元 同比增长14.4% [1] - TCL华星净利润43.2亿元 同比增长74.0% [1] - 大尺寸产品市占率达24% 同比提升4个百分点 [2] - 显示器/NB/车载/手机/专显产品销量全面增长 [2] 行业格局改善 - 面板产能向京东方 TCL科技等头部厂商集中 [1] - 面板价格波动显著减弱 行业盈利能力整体提升 [1] - 台湾部分旧面板厂逐渐关闭或转型 [4] - 行业整合加速 包括收购LGD和彩虹股权等案例 [4] 需求侧驱动因素 - 大尺寸化及AI应用推动面板需求增长 [2] - LCD电视大尺寸化进程受国补政策刺激加速 [2] - 高世代线产能优势助力把握大尺寸化红利 [2][5] 技术布局与突破 - 拥有12条面板产线 含t6/t7两条G11代高世代线 [4] - 印刷OLED技术实现国内首条产线量产 [8] - 加速推进MLED和MLCD等新型显示技术商业化 [9] - 柔性OLED中尺寸产品实现量产 [9] AI战略布局 - 发布星智3.0垂域大模型重塑研发制造流程 [9] - 运用AI技术提升全链路效率效益 [9] - 国务院政策推动AI与制造业深度融合目标 [9] - 智能终端设备需求预计大幅增长 [10] 资本市场认可 - 定增获157亿元资金认购 [11] - 吸引9家险资机构包括平安养老和国寿资产 [11] - 多家券商给予买入评级 [12] - 机构看好半导体显示业务战略价值提升 [13]