报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告公司2024年营收稳健增长但盈利下滑，2025Q1营收和盈利均下滑；分业务看汽车零部件等业务营收有不同表现，盈利增速慢于收入端，毛利率下滑主要因汽车消费市场竞争激烈；公司拟成立机器人公司，有望凭借技术和客户积累切入新兴赛道打造新增长曲线；预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.85、3.20、6.19亿元，对应PE为35、20、10倍，给予2025年盈利40倍PE估值，目标价18.1元 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入59.18亿元，同比增长28.22%，归母净利润0.21亿元，同比下滑91.32%，扣非归母净利润0.19亿元，同比下滑92.59%；2025Q1实现营收12.56亿元，同比下滑2.93%，归母净利润0.06亿元，同比下滑87.86%，扣非归母净利润0.06亿元，同比下滑86.64% [1] - 2024年分业务来看，汽车零部件/电动车零部件/冰压机零部件实现营收39.05/9.27/3.88亿元，同比增长39.91%/3.02%/22.74%；毛利率分别为3.76%/-7.35%/-3.18%，同比-5.74/-5.37/-3.17pct [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为77.70、100.90、124.10亿元，同比增长31.29%、29.86%、22.99%；归属母公司净利润分别为1.85、3.20、6.19亿元，同比增长776.19%、73.25%、93.53% [3][4] 业务布局 - 1月13日公司拟与关联方共同投资设立浙江鸿辉机器人电机公司，合资公司聚焦低空飞行器电机和人形机器人电机等产品研发 [3] 股价表现 - 6个月目标价18.1元，2025年4月25日收盘价15.65元，12个月股价区间11.00 - 23.11元，总市值63.82亿元，总股本4.08亿股，日均成交量800万股 [5] - 近1M、3M、12M绝对收益分别为-11%、4%、4%，相对收益分别为-7%、5%、-3% [8]

编者按：推进产业有序转移，是优化生产力空间布局、促进区域协调发展的重要途径，是保持产业链供应链安全稳定、建设现代化产业体系的迫切需要。 近年来，湖南锚定"三高四新"美好蓝图，围绕改造提升传统产业、巩固延伸优势产业、培育壮大新兴产业、前瞻布局未来产业，加快构建"4×4"现代化产业 体系，在有序承接产业转移的推动下，各产业转型升级的步伐稳健而有力。 4月24日起，红网时刻新闻推出《湖南引力场——产业转移中的湖南"链"接术》系列报道，讲述湖南承接产业转移、推动企业跃迁升级的故事。本期，关注 新兴产业如何与县域经济共生共荣。 红网时刻新闻记者 汪衡 永州、长沙报道 3月29日，聚焦高端装备制造产业链的专场对接会在长沙举行。会上，湖南省永州市江华县电动工程车双电机智造基地及绿电综合开发利用项目被重点推 介。 这座曾因"四不靠"（不通江达海、无高铁通达、水运航空空白、远离中心城市辐射）而饱受区位之困的县域，曾长期面临工业底子薄、产业配套弱的"先天 不足"。 "江华毗邻大湾区，物流成本低，而且政府的服务非常周到。"陈金龙回忆道，"我们提出机器设备的搬迁和安装需要费用支持，县里很快就给了回复，并帮 助解决了问题。"正是这种贴 ...

公司改革成效 - 公司以深化国企改革三年行动为契机，推进组织架构调整与管理流程再造，实现从"规模驱动"向"效能驱动"转型 [1] - 精简合并部门14个，减少职能重叠，提升决策效率与执行速度 [2] - 优化人员结构，五类人员配置比例显著改善，用工总量有效控制，人均劳动效率稳步提升 [2] - 一季度管理费用同比下降10%以上，降成本近950万元 [2] 干部队伍建设 - 坚持"德才兼备、以德为先"用人标准，近三年调整使用中层管理人员30余人次 [4] - 探索干部"交叉任职"和管理岗位员工"岗位轮换"制度 [4] - 13人获"甘肃省技术标兵"荣誉称号，公司小发电机制造部工会被授予"全国模范职工小家"荣誉称号 [4] 党建工作 - 撤销4个党支部，成立联合党支部，设立35个党员示范岗和16个党员突击队 [5] - 党员示范岗位和突击队解决重大生产难题和技术性问题80余项，攻克紧急同交付合40余批次 [5] 科技创新与市场开拓 - 1-3月完成科技研发投入508万元，实现新产品产值5516万元 [7] - 一季度出口额近1500万元，向12个国家和地区提供产品和服务 [7] - 积极入围西部陆海新通道建设供应商，构建海外市场开拓新格局 [7]

文章核心观点 文章围绕中山大洋电机股份有限公司展开，包含独立董事候选人声明、2024 年年度报告摘要、董事会会议决议及股东大会通知等内容，展示公司业务、经营、财务等情况及未来规划安排[1][35][62]。 分组1：独立董事候选人声明 - 陈良作为公司第七届董事会独立董事候选人，声明与公司无影响独立性关系，符合任职资格及独立性要求，通过资格审查，提名人与其无利害关系[1] - 承诺不存在不得担任公司董事情形，符合相关法规、公司章程规定的任职条件，参加培训并取得证明材料，担任独立董事不违反多项规定[2][3][4] - 具备上市公司运作知识和五年以上相关工作经验，本人及直系亲属、主要社会关系不在公司及其附属企业任职，不直接或间接持有公司一定比例股份，不在相关股东任职，与公司无重大业务往来等[14][17][18] - 郑重承诺清楚职责，保证声明及材料真实准确完整，履职勤勉尽责，出现不符合任职资格情形及时报告并辞职，授权公司录入信息，如辞职导致比例不符持续履职[34] 分组2：2024 年年度报告摘要 公司基本情况 - 公司致力于成为电机及驱动控制系统绿色智能解决方案卓越供应商，有建筑通风及家居电器电机、新能源汽车动力总成系统等产品，形成 BHM 事业部和车辆事业集团两大事业板块[38] - BHM 事业部产品包括家用/商用空调用电机等，车辆事业集团产品有新能源汽车驱动电机等，氢燃料电池业务产品有氢燃料电池发动机及其核心零部件[39][40] - 研发模式以自主研发为主，合作开发和“引进、消化、吸收、再创新”为辅，采取多元开放技术合作模式；供应链管理制定差异化策略，采用采购管理系统平台，统一管理物料资源，建立供应商导入与绩效评价体系[40][41][42] - 生产模式以精益生产为核心，采用“以销定产”拉动式管理模式，重视数据化转型，推进“机器代人”及“数字化建设”行动；销售模式与主流品牌企业建立合作关系，采用销售管理系统，在多地建立生产基地和销售服务网点[42][43][44] - 公司目前产能为年产超 8000 万台套建筑通风及家居电器电机、800 万台车辆旋转电器、100 万台套新能源汽车动力总成系统及 3000 套氢燃料电池系统，在建工厂投产后产能将提升[45] 主要业绩驱动因素 - 外部驱动因素包括政策利好，如家电“以旧换新”政策、新能源汽车政策、氢能产业政策、“碳达峰、碳中和”政策、粤港澳大湾区发展等；产业潜在发展空间大，汽车产业增量潜力大，新能源汽车市场增长快，氢能应用前景广阔[46][47][51] - 内生驱动因素包括行业转型升级、产品升级换代，技术创新及品牌提升，精益生产、组织变革、提质增效，数字化智能制造和数字化组织建设[53][54][55] 股本及股东情况 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前 10 名股东持股情况等，报告期无优先股股东持股情况[60] 分组3：董事会会议决议 - 公司于 2025 年 4 月 24 日召开第六届董事会第二十七次会议，审议通过《2024 年度总裁工作报告》《2024 年度董事会报告》等多项议案[62] - 2024 年度权益分派预案为以未来股权登记日股份总额为基数，每 10 股派发现金红利 1.30 元，送红股 0 股，不以公积金转增股本，需提交股东大会审议[65][66] - 拟变更公司注册资本及修订《公司章程》，需提交股东大会审议并授权办理工商变更登记手续；拟选举第七届董事会非独立董事和独立董事，需提交股东大会审议并采用累积投票制表决[69][70][72] - 拟定第七届董事会成员及高级管理人员薪酬方案，需提交股东大会审议；提议召开 2024 年年度股东大会，定于 2025 年 5 月 20 日召开[73][74] 分组4：股东大会通知 召开会议基本情况 - 2024 年年度股东大会由公司第六届董事会召集，于 2025 年 5 月 20 日现场和网络投票结合召开，股权登记日为 2025 年 5 月 13 日，出席对象包括股东、董事等[76][77][78] 会议审议事项 - 审议事项包括独立董事述职等，提案已由相关会议审议通过并公告，部分提案有特别决议、单独计票、累积投票等要求[81][83][84] 出席现场会议登记方法 - 登记方式有现场、信函或电子邮件，登记时间为 2025 年 5 月 14 - 15 日，异地股东可信函或邮件登记，需电话确认，会议费用自理[85][87][90] 参与网络投票的股东的身份认证与投票程序 - 介绍网络投票程序，包括投票代码、表决意见填报、总议案投票等，以及深交所交易系统和互联网投票系统投票的具体流程[90][93][94]

财务业绩 - 2024年实现营业收入16.75亿元 同比持平[1] - 归属于上市公司股东的净利润6649.73万元[1] - 扣除非经常性损益的净利润5923.88万元[1] - 基本每股收益0.4元[1] - 拟每10股派发现金红利0.80元(含税)[1] 发展战略 - 从多维度应对市场需求波动、成本变化及融资环境挑战[1] - 加强市场调研和灵活调整产品价格[1] - 多元化融资渠道和优化人力资源管理[1] - 制定应急预案确保企业稳健发展[1] - 坚持稳中求进 聚焦核心业务[2] - 强化创新能力 推进降本增效[2] - 以技术引领市场 提升核心竞争力与盈利能力[2] 市场布局 - 出口以欧洲为主 未直接涉及美国市场[1] - 通过越南、墨西哥存在转口贸易[1] - 密切关注相关国家关税政策变化[1] - 灵活调整供应链布局应对潜在风险[1] - 产品销往全国20多个省市[2] - 持续服务国内外知名客户[2] 研发与品牌 - 依托核心技术优势提升品牌影响力[2] - 深化与客户沟通增强市场竞争力与客户忠诚度[2] - 通过多维度手段平衡现有业务改进与新兴技术储备[2] - 为未来发展奠定坚实基础[2] 行业地位 - 全国领先的电机核心配套供应商[2] - 全国最大的电动机、发电机定转子冲片和铁芯的专业生产企业之一[2] - 客户包括ABB、SIEMENS、WEG、GAMESA等国内外大中型电机生产企业[2] - 服务佳木斯电机、南防电机、南车集团、东方电机、湘潭电机等客户[2]

一、主要会计数据和财务指标 三、分红送配方案情况 10转4股派2元(含税) | 报告期指标 | 2024年年报 | 2023年年报 | 本年比上年增减(%) | 2022年年报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本每股收益（元） | 0.2900 | 0.6200 | -53.23 | 3.0500 | | 每股净资产（元） | 4.96 | 6.94 | -28.53 | 7.73 | | 每股公积金(元) | 2.9 | 4.46 | -34.98 | 3.58 | | 每股未分配利润(元) | 0.84 | 1.22 | -31.15 | 2.66 | | 每股经营现金流(元) | - | - | - | - | | 营业收入(亿元) | 2.24 | 2.82 | -20.57 | 3.18 | | 净利润(亿元) | 0.39 | 0.81 | -51.85 | 1.01 | | 净资产收益率(%) | 5.83 | 15.09 | -61.37 | 52.29 | 前十大流通股东累计持有： 6070.37万股，累计占流通股比： 52.98%，较上期变化： - ...

公司财务表现 - 2024年实现营业收入59.18亿元 同比增长28.22% [1] - 2025年第一季度营业收入12.56亿元 盈利能力有所改善 [1] - 经营利润波动主要因大规模资本投入 产能利用率提升 折旧摊销增加 原材料上涨 制造费用增加 研发费用增加 [1] 业务发展策略 - 聚焦新能源汽车电机领域持续快速成长 并拓展无人机 工程机械 工业电机 三轮电动车 电摩等领域 [1] - 推进机器人电机和低空经济新兴领域 重点突破人形机器人电机和低空经济领域 [1] - 以新能源汽车电机为增长引擎 实施全球化布局 技术驱动 智能制造三大战略 [1] 公司治理与国际化 - 持续与第一大股东沟通 相关事项处于内部流程推进中 [1] - 通过全资子公司在匈牙利设立新公司负责项目建设 积极推进ODI备案工作 [1] - 出口美国业务收入占比很小 主要集中在传统电机零部件业务 正与客户讨论应对方式 [1] 机构调研背景 - 盘京投资为知名私募证券投资基金管理人 成立于2016年 登记编号P1034296 [2] - 公司以合伙人制度为基础 平台化运营 聚焦中国上市公司投资机会 海外中概股有广泛布局 [2] - 投研为导向 以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据 搭建领先同行研究团队 [2]

投资标的概述 - 投资标的为湖南湘电强磁科技有限公司（暂定名），注册资本1亿元人民币，主营磁悬浮轴承高速电机系统及配套装备[2][3] - 公司定位为战略性新兴产业载体，聚焦磁悬浮鼓风机、空压机、真空泵等成套装备制造[3][16] 股东结构与出资安排 - 湘电股份全资子公司长研院现金出资6000万元（占比60%），分两期实缴（首期3079.5万元）[4][29] - 华中科大以知识产权作价4000万元（占比40%），其中70%奖励技术团队个人持股（卢阳代表），30%由华科资管持有[2][4][14] - 知识产权含3项发明专利、2项软件著作权及9项非专利技术，首期估值2053万元[15] 技术合作与行业前景 - 华科大在磁浮轴承控制技术领域具备优势，合作将加速高速电机产业化进程[3][55] - 磁悬浮轴承高速电机被列为公司十大战略产品，下游应用涵盖环保设备、矿山机械等20余个领域[3][16][55] 公司治理架构 - 董事会5席（长研院3席、华科资管1席、技术团队1席），董事长由长研院提名[17][35] - 采用审计委员会替代监事会，财务负责人由长研院委派[18][38] 财务预测与退出机制 - 预计第7年累计实现投资收益净现值1.083亿元（折现率5%）[20] - 华科资管需5年内退出，退出方式包括股权转让或定向减资，价格不低于评估值[22][55] 业务协同与风险应对 - 将整合母公司合同能源管理业务资源，形成市场协同效应[22] - 技术开发风险通过持续对接科研院所规避，产业化风险通过机制创新化解[22]

财务表现 - 2024年营业收入6.66亿元，同比减少12.03% [1] - 归属于上市公司股东的净利润-1032.69万元，同比减少123.90% [1] 分红方案 - 以总股本2.35亿股为基数，每10股派发现金红利0.4元(含税) [1] - 合计拟派发现金红利940.8万元(含税) [1]

财务表现 - 公司2024年营业收入为24.74亿元，同比减少0.89% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净亏损为2834.53万元，扣非净亏损3866.46万元，同比扩大4453.22% [1] - 2025年第一季度营业收入5.31亿元，同比增长9.22%，但归母净亏损1503.68万元，同比扩大80.33% [1] - 2025年一季度扣非净亏损1705.21万元，同比扩大37.68% [1] - 公司2024年不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [1] 业务发展 - 新能源驱动电机系列产品已与上汽通用五菱、上汽集团、蔚然动力、小鹏汽车、理想汽车等建立合作 [2] - 2024年新获取零跑、大众汽车项目定点，预计2025年二季度开始量产供货 [2] - 2024年驱动电机出货量70万台，累计出货量330万台，产品应用超40多个车型 [2] - 新能源驱动电机板块收入同比下降逾7%，微特电机业务实现近七成增长 [3] 经营压力 - 全资子公司深圳高科润的智能控制器(PCBA)业务销售量减少，营业收入同比下降6.59% [2] - 部分产品销售价格下降，毛利率下降4.54%，整体盈利下降60.58% [2] - 2025年一季度经营活动现金流同比骤降近88%，资金链承压加剧 [3] - 新能源车企降本压力传导至上游，叠加铜、稀土等原材料价格波动，电机产品盈利性受挫 [3] 市场表现 - 公司4月15日股价收报8.03元，总市值39.82亿元 [3]