国贸期货 能源化工研究中心 2025-09-22 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 【原油周报（SC)】 暂缺明显逻辑驱动，油价维持震荡表现 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 主要周度数据变动回顾 | | | | | 原油主要周度数据汇总 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主要数据 | 最 新 | 上 周 | 涨跌（幅） | 主要数据 | | 最 新 | 上 周 | 涨跌（幅） | | 主要油品价格 | SC原油（元/桶) | 487.0 | 475.3 | 2.46% | | 原油 | 944182 | 945933 | -0.19% | | | Brent原油(美元/桶) | 66.05 | ...

9月12日，在2025年中国国际服务贸易交易会举办期间，由北京市"两区"办主办、全球化智库（CCG）承办的2025"北京'两区'建设与企业全球化论坛"（第 十二届中国企业全球化论坛）在北京举办。在以"全球贸易新趋势与中国服贸制度创新范式"为主题的高端对话上，与会嘉宾就企业全球化与服务贸易发展 趋势及应对策略进行了深入交流。 全球化智库（CCG）创始人兼理事长，国务院原参事王辉耀（主持人） 随着中国商品，特别是新能源汽车出口到全球市场，必然会带来更多附加服务需求，形成巨大的服务市场。另外，中国已经成为数字流动大国，数字也是 21世纪的石油，我觉得建立开放、流动的中国数据方案，是非常关键的。 全球经济格局不断变化情况下，服务贸易呈现三个比较显著的趋势：数字智能化、绿色化和可持续化和区域化协同发展。对此，应从三个方面积极应对： 第一、坚持数字化为生产力赋能，使今后经济发展还是服务贸易发展更有动力；第二全球化，中国和欧盟都是全球化的拥护者和推动者，希望全球化更多 体验贸易各个方面；第三绿色化，绿色化才能让经济活动可持续。 中国马来西亚商会会长罗维坚（LOH Wee Keng） 怎么能把服务永远或者长久一段时间留在中国 ...

中国与俄罗斯的能源合作，虽被美国视为"制裁突破口"，但从国际法和世贸组织的角度来看，这种经济 往来是完全正当且合规的。换句话说，美国要求其他国家停止与俄罗斯的贸易，并加征关税，是在推翻 现有的国际经济秩序。更重要的是，中国与俄罗斯的石油交易并不违反国际条约，也不是任何国家独享 的资源。若所有国家都遵循美国的要求，那全球经济将处于一种动荡不安的局面中。 美国的压力并未如预期那样获得欧盟与G7的支持。尤为引人注意的是，日本的拒绝表态。日本作为美 国的传统盟友，长期以来无论在军事、经济领域都与美国保持着紧密的合作关系。然而，在这次涉及中 国和印度的问题上，日本的态度让许多人感到意外。 据报道，特朗普再一次踏上了"强压"的路程，目标直指中国和印度，要求美国的盟友们一同加征高关 税。为啥？因为中国和印度依旧购买俄罗斯的石油。美国政府以此为由，试图通过经济制裁，逼迫俄罗 斯和乌克兰展开和平谈判。特朗普的算盘很清楚：通过对两大新兴经济体的施压，间接影响俄罗斯的经 济，进而加速冲突结束。 然而，意料之外的是，特朗普的提议在国际上遇到了尴尬的"反弹"，尤其来自日本——这个长期以来被 认为是美国最亲密盟友的国家。日本财务大臣加藤 ...

制裁与供需的辩证关系。从欧盟制裁的"规则约束"边界看，欧盟第19轮制裁虽未直接禁运俄油，但通过价格上限和"影子舰队"制裁（新增105艘油轮）重构 贸易规则。这种"规则设计"（邓正红核心概念）产生双重效应。短期：俄油被迫折价销售，Urals原油较布伦特贴水扩大至每桶20美元/桶；长期：刺激非俄 供应增长，美国页岩油产能利用率达92%。印证了邓正红"当软实力积累至临界点将触发系统跃迁"的论断。 地缘政治溢价与供需拉锯重塑油市格局：欧盟制裁推升俄油"合规成本溢价"，中东风险触发避险买盘，而供应过剩与需求疲软正形成反向压制。邓正红软实 力模型揭示，当前油价波动是规则约束与市场机制的双重博弈。邓正红软实力表示，市场预期将对俄罗斯实施更多制裁，地缘性溢价支持石油软实力向上， 周一（9月22日）油价在亚洲早盘小幅走高。目前油价正受到有关对俄罗斯实施进一步制裁的持续讨论的支撑。欧盟提议对购买俄罗斯石油的外国公司实施 制裁，此举是一揽子措施的一部分，旨在向美国总统特朗普表明，欧盟正在加大对俄罗斯及其支持者的经济压力。 地缘紧张对欧洲能源安全构成直接风险。在中东，四个西方国家承认巴勒斯坦国的举动引发以色列强烈反应，使本已敏感的能 ...

欧盟主席冯德莱恩近日宣布，欧盟委员会计划利用被冻结的俄罗斯资产作为担保，向乌克兰提供贷款支持。这项措施属于第19轮对俄制裁方案的一部分，具 体内容包括： 值得注意的是最后这条特别安排。在资金实际到账前，匈牙利显然不会轻易配合欧盟的制裁方案。这5.5亿欧元就像一场政治交易，考验着匈牙利对俄罗斯 友谊的含金量。 5. 为争取匈牙利支持，欧盟拟解冻约5.5亿欧元对匈援助资金 1. 新增制裁118艘涉嫌违规运输俄罗斯石油的船只，同时对45家俄罗斯及第三国企业实施制裁 2. 加强对协助俄罗斯的第三国企业的制裁力度，包括更严格的出口管制措施 3. 对与俄罗斯有业务往来的银行实施金融制裁 4. 设定明确时间表，将在2027年1月1日前全面停止进口俄罗斯液化天然气 就在欧盟酝酿新制裁之际，俄罗斯方面也展开了猛烈反击。乌克兰总统泽连斯基9月20日表示，俄军在一夜之间向乌克兰发射了40枚导弹和约580架无人机， 第聂伯罗彼得罗夫斯克、尼古拉耶夫和切尔尼戈夫等多个州都遭到袭击。俄罗斯国防部则在前一天（9月19日）高调宣布，太平洋舰队两艘核潜艇克拉斯诺 亚尔斯克号和鄂木斯克号在鄂霍次克海成功试射缟玛瑙和花岗岩巡航导弹，三枚导弹均精准 ...

最近，多家外国媒体报道称，美国总统特朗普正在向欧盟和七国集团（G7）施压，试图以中国和印度继续购买俄罗斯石油为由，对这两个亚洲国家征收高 达100%的关税。这一事件正在持续发酵，最新消息显示欧盟内部正在讨论是否要对中印企业实施制裁。不过考虑到中国庞大的市场规模，欧盟及其成员国 可能并不愿意进一步恶化与中国的关系。就在这个敏感时刻，美国财政部长贝森特开始游说欧洲国家，声称欧洲应该在切断俄罗斯石油收入、结束俄乌冲突 方面承担更多责任。 9月16日，日本财务大臣加藤胜信在记者会上就此事作出回应。他表示，仅仅因为中印两国继续购买俄罗斯原油就对其征收高额关税，这种做法存在很大困 难。加藤还补充说，日本正在研究最有效的应对措施，并将与G7成员国保持密切协调。 现在压力转移到了欧盟这边。虽然欧盟在国际舞台上的地位高于日本，但欧洲领导人对特朗普政府的畏惧心理却相当明显。面对美国的施压，欧盟往往表现 得犹豫不决，缺乏独立自主的立场。就在最近，欧盟还在就中国稀土出口管制问题频频发声。9月16日，中国欧盟商会抱怨称，由于中国严格的稀土出口管 控，许多欧洲企业面临停产和延误的风险。而中国对波兰在稀土问题上的特殊安排，正体现了王毅外长 ...

东吴证券近日发布原油周报：原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.6/63.6美元/桶，较上周 分别+0.9/+0.9美元/桶。原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分 别8.2/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比-1万 桶/天。美国活跃原油钻机本周418台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周169部，环比+5部。 以下为研究报告摘要： 【美国原油】 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.1/0.2亿 桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。 【美国成品油】 1）成品油价格和价差：美国汽油、柴油、航煤周均价分别85/98/89美元/桶，环比+1.5/+1.1/-5.1美元/ 桶；与原油价差分别17/31/21美元/桶，环比+0.4/+0.0/-6.2美元/桶。 2）成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.2/0.4亿桶，环比-235/+405/+63万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比 ...

3）原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周 418台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周169部，环比+5部。 东吴证券近日发布原油周报：原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.6/63.6美 元/桶，较上周分别+0.9/+0.9美元/桶。原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原 油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。原油产量：美 国原油产量为1348万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周418台，环比+2台。美国 活跃压裂车队本周169部，环比+5部。 以下为研究报告摘要： 【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.6/63.6美元/桶，较上周分别 +0.9/+0.9美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别 8.2/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。 4）成品油需求：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别881/362/162万桶/天，环比 +30/+24/-1 ...

距离调价窗口开启还有1个工作日，卓创资讯预计，地缘扰动虽有支撑，但美国石油需求转淡以及全球 油市供应过剩前景，将持续施压，油价存在趋弱可能，因此，本轮（9月23日24时）国内成品油调价搁 浅概率较大。 本计价周期以来（2025年9月9日24时至2025年9月23日24时），国际原油价格呈偏强区间波动，受此影 响，国内参考的原油变化率由负转正但低位运行，第9个工作日计算后的调整幅度在25元/吨，未达国家 发改委50元/吨的调价红线。距离调价窗口还有一个工作日，预计明日（9月23日）24时，国内成品油调 价搁浅概率较大。 本计价周期内，国际原油整体呈现震荡偏强走势，均价水平稍有上移。虽然欧佩克+会议决定10月份继 续增产，且美国石油库存增加，市场对于供应过剩压力预期依然较高，导致国际油价冲高乏力，但由于 期间中东地缘冲突再起，引发国际原油阶段反弹走高，从整体看本周期原油价格呈现震荡上涨走势，国 内参考的原油变化率由负转正但保持正值低位运行。据卓创资讯测算，截至9月19日收盘，国内第9个工 作日参考原油变化率0.59%，预计汽柴油上调25元/吨，未达成品油零售限价50元/吨的调价红线。 若本次调价以搁浅落地，成品油 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 上周国际油价冲高回落，布伦特11合约跌0.33%。石油消费旺季过后市场面临供需盈余的放大，美 联储9月降息25bp亦未构成超预期利好，原油价格中期偏空趋势不变；俄炼厂频繁遇袭及伊朗被制 裁风险等短期地缘因素或对供应有阶段性犹动，但反弹空间愈发受限，继续关注高位空单与看涨期 权相结合的策略组合。 【责金属】 周五贵金属偏强运行,历史高位震荡。 上周美联储风险管理式降息,鲍威尔表态偏谨慎,点阵图路 径相对温和，降息交易退坡后贵金属驱动暂时缓和,后续关注地缘、关税、美联储独立性等问题的 演绎,贵金属中期偏强趋势未改但短期存在调整可能。 【铜】 上周五铜价阳线震荡，联储首轮降息兑现后，铜价支撑韧性源自国内现货供求，节前有一定备货提 振，但需持续关注涉铜消费的指标压力。国内终端旺季信号不明显，本月以来累库2万余吨。再生开 工整体仍受770号文影响，临近长假部分企业被动应对可能提前放假。市场关注进口精铜及废耕对国 内供应端的补充。观望。预计沪铜震荡在7.9-8.05万元间。 (铝) 周五沪铝偏弱震荡。铝下游开工持续季节性回升,年内没有明显过剩预期。但铝锭 ...