研究核心发现 - 母体肝脏在妊娠期与哺乳期发生独特且有规律的代谢变化 这一机制在哺乳动物中具有普遍性 研究通过小鼠和绵羊实验验证了基因调控细节差异下代谢适应模式的高度一致性 [1] - 代谢变化机制如同精密引擎 既要保障胎儿正常发育 又要支撑乳汁分泌 研究揭示了其中的关键调控因子 [1] 学术价值与应用前景 - 将肝脏置于生殖系统整体研究框架 为探索器官适应性与可塑性提供新模型 [3] - 提示孕期代谢失衡 胎儿发育受限或产后乳汁不足可能与肝脏调节不充分有关 为相关疾病预防治疗提供新方向 [3] 产业影响 - 推动畜牧业从传统经验育种迈向分子和代谢层面的精准调控 奠定"分子畜牧学"科学基础 标志着草原畜牧业进入精准化发展新时代 [3] - 通过调控关键代谢因子有望改善乳汁营养结构 提升乳品健康价值 同时有助于降低牧业生产成本 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入124.68亿元 同比增长15.05% [2] - 归属于上市公司股东的净亏损5992.46万元 [2] - 扣除非经常性损益的净亏损5892.87万元 [2] - 基本每股亏损0.042元 [2]

股价表现 - 8月29日缩量上涨0.84% 收盘价54.96元 成交额22.40亿元 交易量40.81万手 [5][6] - 3日涨幅-0.18% 5日涨幅+9.16% 总市值3002.34亿元 [6] - 较过去一年平均收盘价+0.33% 较日均交易量-0.99% [6] 2025上半年业绩表现 - 总营收764.63亿元 同比增长34.46% 净利润105.30亿元 同比增长1169.77% [8] - 基本每股收益1.96元/股 同比增长1206.67% 经营活动现金流量净额173.51亿元 同比增长12.13% [8] - 销售生猪4691.0万头 屠宰生猪1141.48万头 销售猪肉产品127.36万吨 [8] - 屠宰及肉食业务营收193.45亿元 同比增长93.83% 净利润107.90亿元 同比增加952.92% [8] 财务与成本控制 - 6月末资产负债率56.06% 较年初下降2.62个百分点 [8] - 生猪养殖完全成本低于12.1元/kg [8] 舆情传播分析 - 全网舆情信息总量4597条 正面信息占比71.0% 负面信息占比1.6% [9] - 主要传播渠道为微信平台 传播篇次472条 占比10.27% [11] - 舆情事件影响力排名首位为"2025上半年业绩表现亮眼" [17] 专业机构观点 - 财通证券认为公司成本优势带来超额经营利润 自由现金流持续改善 资产负债表修复 [20] - 净资产回升与净利润改善预期 股东回报提升趋势明确 [20] 市场影响分析 - 业绩大幅增长提升市场信心 吸引资金流入推动股价上升 [13][18] - 业务规模扩大与产业链完善增强盈利能力 [18] - 充足经营现金流保障业务开展与风险应对能力 [18] - 财务结构优化降低偿债风险 吸引稳健型投资者 [18] - 成本控制优势提升利润空间与市场竞争力 [18]

财务表现 - 公司收入约为16.98亿元，同比减少7.1% [1] - 股东应占亏损约为3.78亿元，同比收窄40.6% [1]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入为16.98亿元人民币 同比减少7.1% [1] - 股东应占亏损3.78亿元人民币 同比收窄40.6% [1] - 每股基本亏损0.54元人民币 [1]

公司治理结构变更 - 巨星农牧将于2025年9月15日召开第二次临时股东大会审议取消监事会及修订《公司章程》等议案 [1] - 股东大会将审议废止监事会相关制度及修订公司相关制度的多项议案 [1] 股东大会安排 - 公司于2025年8月29日晚间发布公告披露股东大会召开计划 [1] - 会议主要议程涉及公司治理架构的重大调整事项 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场短期供应压力仍存，中期出栏量有增长空间，长期至2026年5月前供应压力较高，但能繁母猪数量走弱，自繁自养利润走弱利多远月产能去化，需求未来1 - 2月预计边际好转，将呈供需两旺格局 [4] - 现货及近月端价格中枢受压制明显，旺季来临时价格重心或偏强；远月端产能逐步去化有望助力合约上行，上涨需时间换空间，策略上关注逢低试多机会或进行反套思路，主力参考区间【13700，14500】 [5] 各部分内容总结 现货表现 - 8月全国生猪均价环比下行0.44元至13.82元/公斤，多地市场价格有不同程度下降 [3][15] - 8月样本养殖企业淘汰母猪现货均价环比下行0.01元至9.86元/kg，50kg二元母猪现货均价环比下降10.96元至1627.14元/头，市场淘汰母猪小幅放量 [3][17] - 8月7kg仔猪出栏均价环比下降80.47元至364.29元/头，15kg仔猪出栏均价环比下行123.96元/头至403.75元/头 [3][20] 逻辑及展望 逻辑 - 短期，8月钢联样本企业计划出栏量环比增加5.26%，大猪出栏占比偏高，供应有压力；中期，2025年1 - 7月新生仔猪数量增加，下半年出栏量有增长空间；长期，至2026年5月前供应压力较高 [4] - 规模化养殖企业能繁增量基本为0，中小散有小回落，7月能繁母猪淘汰量环比增加、价格下滑，与数量走弱趋势匹配，自繁自养利润走弱利多远月产能去化 [4] - 需求端随着开学和北方温度回落，未来1 - 2月预计边际好转，将呈现供需两旺格局 [4] 观点展望 - 现货及近月端有均重去化和产能兑现压力，价格中枢受压制，但旺季来临时价格重心或偏强 [5] - 远月端存量规模高，但母猪淘汰量增加，产能去化助力合约上行，上涨需时间换空间，策略上关注逢低试多或反套，主力参考区间【13700，14500】 [5] 重点数据一览 - 现货价格方面，全国外三元生猪均价、白条猪大宗价等多项指标有不同环比和同比变动 [6] - 短期供应方面，全国生猪存栏量、出栏量、出栏均重等有相应变化 [6] - 中期供应方面，中国仔猪出生数、成活率等指标有变动 [6] - 长期供应方面，综合养殖场能繁母猪淘汰量增加，全国能繁母猪存栏数量微降 [6] - 需求端方面，全国生猪屠宰开工率、上海西郊白条肉到货量等有变化 [6] - 政策情况方面，全国猪粮比价有变动，进入三级预警区间，将开展中央冻猪肉储备收储 [6][45] - 投机驱动方面，生猪标肥价差扩大 [6] - 库容数据方面，全国生猪冻品库容率和重点屠宰企业冷冻生猪库存有变化 [6] - 生猪成本方面，外购仔猪总成本和自繁自养总成本降低 [6] - 替代品价格方面，牛肉、羊肉、鸡肉价格有不同变动 [6] - 利润情况方面，生猪自养、外购和屠宰利润均有变化 [6] 各细分板块情况 期货价格 未提及具体内容 合约基差 未提及具体内容 跨期价差 未提及具体内容 生猪现货价格 - 8月全国生猪均价及多地市场价格环比下降 [15] 母猪现货价格 - 8月样本养殖企业淘汰母猪和50kg二元母猪现货均价环比下降，淘汰母猪小幅放量 [17] 仔猪现货价格 - 8月7kg和15kg仔猪出栏均价环比下降 [20] 短期供应——存出栏情况 - 官方存栏数量二季度末增加，钢联样本企业8月计划出栏数增加，全国生猪出栏均重提升，白条宰后均重下降 [23] 短期供应——投机 - 8月标肥价差扩大，对二育投机有刺激，不同体重段存栏占比有变化 [25] 短期供应——头部企业出栏情况 未提及具体内容 中期供应——仔猪 - 7月全国仔猪存活率下降，出生数增加，饲料销量减少，2025年Q4生猪供应将增量 [29] 长期供应——能繁母猪 - 7月钢联样本规模化养殖企业能繁增量基本为0，综合养殖场能繁母猪淘汰量增加，官方能繁母猪数量下降，窝均健仔数维持高位 [31] 需求端——屠宰销售 - 8月终端消费呈淡季特征后有所修复，屠宰企业开工率和日度屠宰量提升，屠宰利润下降，生猪鲜销率下降，冻品库容率提升 [33] 零售端——市场批发到货情况 未提及具体内容 成本分析——饲料 - 8月玉米价格下行，豆粕价格上行 [39] 成本分析——生猪 - 8月外购仔猪和自繁自养成本因玉米价格下滑而降低 [41] 养殖利润——生猪 - 8月养殖利润走低，自繁自养和外购仔猪模式亏损加剧 [43] 比价情况 - 8月下旬猪粮比价进入三级预警区间，将开展中央冻猪肉储备收储 [45]

股东结构 - 截至2025年8月20日收盘 公司股东总户数为68,831户 [1]

募集资金基本情况 - 2021年非公开发行股票募集资金总额41999.9954万元，扣除发行费用后净额40822.81万元，累计使用40861.06万元，专户余额27.60万元 [1][2] - 2022年公开发行可转换公司债券募集资金总额100000万元，净额98776.91万元，累计使用99435.86万元，专户余额81.45万元 [2] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理制度》并开设专项银行账户，与券商及银行签署三方/四方监管协议 [3][4][5] - 2021年非公开发行募集资金专户余额27.60万元存放于乐山市商业银行成都自贸区支行 [4] - 2022年可转债募集资金专户余额81.45万元分别存放于乐山市商业银行(80.79万元)和四川银行(0.67万元) [6] 募集资金实际使用情况 - 2021年非公开发行资金已全额投入三个生猪养殖项目：古蔺皇华种猪场(6002.89万元)、古蔺石宝种猪场(10004.36万元)、德昌生猪繁育一体化项目(24853.81万元) [7] - 2022年可转债资金主要投入德昌生猪繁育一体化项目(75536.14万元)和补充流动资金(23899.72万元) [8][9] - 两期募集资金均不存在变更用途、补充流动资金或现金管理情况 [7][8][9] 项目效益实现情况 - 古蔺皇华种猪场2025年1-6月盈利1853.96万元，未达全年预测2660.13万元 [7] - 古蔺石宝种猪场同期盈利2245.87万元，未达全年承诺4355.10万元 [7] - 德昌生猪繁育一体化项目同期亏损7638.35万元，主要因产能处于爬坡阶段 [7][8][9]

核心观点 - 公司制定关联交易管理制度旨在规范关联交易行为 确保交易公平公正公开 保护公司及非关联股东权益 [2] - 制度明确关联人认定标准 决策程序 定价原则及豁免情形 建立全面管理框架 [2][3][4][6][7][10][12][13][15][16] 关联人认定 - 关联法人包括直接或间接控制公司的法人 受公司关联自然人控制的法人 以及持有公司5%以上股份的法人及其一致行动人 [3] - 关联自然人包括直接或间接持有公司5%以上股份者 公司董事及高级管理人员 以及其关系密切家庭成员 [3] - 过去12个月内存在关联情形的法人或自然人也被认定为关联人 公司可基于实质重于形式原则扩大认定范围 [4] 关联交易范围 - 关联交易涵盖购买或出售资产 对外投资 提供财务资助 提供担保等18类事项 [4][6][7] - 日常关联交易包括购买原材料 销售产品 提供或接受劳务等经营性事项 [12] 决策权限与程序 - 董事长可审批交易金额低于300万元（关联法人）或30万元（关联自然人）的关联交易 [8][9] - 董事会需审批与关联法人交易金额300万元以上或占净资产0.5%以上的交易 以及与关联自然人交易30万元以上的交易 [8] - 股东大会需审批交易金额3000万元以上且占净资产5%以上的交易 以及所有关联担保事项 [9] - 关联董事和股东在审议相关交易时需回避表决 [6][7] 累计计算原则 - 连续12个月内与同一关联人或不同关联人进行的同类交易需累计计算金额 并根据累计金额适用相应审批程序 [10][11] - 已履行审批程序的交易不再纳入累计计算范围 [10] 定价机制 - 关联交易定价优先参照政府定价 政府指导价或独立第三方市场价格 [13] - 无市场价格时可参考关联方与第三方非关联交易价格 或采用成本加成法 再销售价格法等定价方法 [13][14] - 购买资产溢价超过100%需说明原因及保障措施 [15] 豁免情形 - 单方面获利益交易 关联人提供低利率资金 参与公开招标等情形可免于按关联交易审议 [16] - 关联交易定价为国家规定时也可豁免 [16] 子公司管理 - 全资及控股子公司发生的关联交易适用本制度 需及时通知公司履行信息披露义务 [3] 制度实施 - 本制度经董事会审议后报股东大会通过执行 由董事会负责解释及修订 [17] - 制度与法律法规或公司章程冲突时以后者为准 [17]