制造业采购经理指数 - 6月制造业PMI升至49 7%，较上月上升0 2个百分点，21个行业中有11个位于扩张区间，较上月增加4个[1][2] - 产需指数同步扩张：生产指数（51 0%）和新订单指数（50 2%）分别上升0 3和0 4个百分点，食品饮料、专用设备等行业连续两月扩张，而非金属矿物制品、黑色金属冶炼等行业仍低于临界点[2] - 价格指数改善：原材料购进价格指数（48 4%）和出厂价格指数（46 2%）均上升1 5个百分点，石油煤炭行业受原油涨价推动明显，黑色金属行业因铁矿石降价需求不足而走弱[2] - 企业分化显著：大型企业PMI（51 2%）上升0 5个百分点支撑行业，中型企业（48 6%）改善1 1个百分点，小型企业（47 3%）下降2 0个百分点[3] - 重点行业持续扩张：装备制造业（51 4%）、高技术制造业（50 9%）和消费品行业（50 4%）连续两月扩张，装备制造业产需指数均超53 0%，高耗能行业（47 8%）改善0 8个百分点[3] 非制造业商务活动指数 - 6月非制造业商务活动指数为50 5%，较上月上升0 2个百分点，保持扩张态势[1][4] - 服务业景气分化：整体指数微降0 1个百分点至50 1%，电信金融、保险等行业指数超60 0%高位，零售、运输、餐饮等受节日效应消退影响回落[4] - 建筑业加速扩张：商务活动指数（52 8%）上升1 8个百分点，土木工程建筑业（56 7%）连续三月高于55 0%，基础设施施工进度加快[4] - 市场预期乐观：服务业业务活动预期指数（56 0%）维持高位，建筑业预期指数（53 9%）上升1 5个百分点[4] 综合PMI产出指数 - 6月综合PMI产出指数为50 7%，较上月上升0 3个百分点，制造业生产指数（51 0%）和非制造业商务活动指数（50 5%）共同推动企业活动扩张加快[1][5]

制造业采购经理指数 - 6月制造业PMI升至49 7% 比上月上升0 2个百分点 21个行业中有11个位于扩张区间 比上月增加4个 [2][3] - 产需指数均位于扩张区间 生产指数和新订单指数分别为51 0%和50 2% 比上月上升0 3和0 4个百分点 食品及酒饮料精制茶 专用设备等行业产需释放较快 [3] - 价格指数回升 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48 4%和46 2% 均比上月上升1 5个百分点 石油煤炭及其他燃料加工业价格指数明显回升 [3] - 大型企业PMI为51 2% 比上月上升0 5个百分点 中型企业PMI为48 6% 比上月上升1 1个百分点 小型企业PMI为47 3% 比上月下降2 0个百分点 [4] - 装备制造业 高技术制造业和消费品行业PMI分别为51 4% 50 9%和50 4% 均连续两个月位于扩张区间 装备制造业生产指数和新订单指数均高于53 0% [4] 非制造业商务活动指数 - 6月非制造业商务活动指数为50 5% 比上月上升0 2个百分点 [2][5] - 服务业商务活动指数为50 1% 比上月略降0 1个百分点 电信广播电视及卫星传输服务 货币金融服务 资本市场服务 保险等行业商务活动指数均位于60 0%以上 [5] - 建筑业商务活动指数为52 8% 比上月上升1 8个百分点 土木工程建筑业商务活动指数为56 7% 连续三个月位于55 0%以上 [5] 综合PMI产出指数 - 6月综合PMI产出指数为50 7% 比上月上升0 3个百分点 制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为51 0%和50 5% [6]

中国制造业PMI运行情况 - 6月制造业PMI为49.7%，环比上升0.2个百分点，景气水平持续改善[1] - 大型企业PMI为51.2%（环比+0.5pct），中型企业48.6%（环比+1.1pct），小型企业47.3%（环比-2.0pct）[4] - 生产指数51.0%（环比+0.3pct），新订单指数50.2%（环比+0.4pct），均高于临界点[4] - 原材料库存指数48.0%（环比+0.6pct），从业人员指数47.9%（环比-0.2pct），仍低于临界点[4][5] - 供应商配送时间指数50.2%（环比+0.2pct），交货效率提升[6] 制造业分类指数趋势 - 2025年6月生产指数51.0%（前值50.7%），新订单指数50.2%（前值49.8%）[8] - 原材料购进价格指数48.4%（前值46.9%），出厂价格指数46.2%（前值44.7%）[9] - 新出口订单指数47.7%（前值47.5%），进口指数47.8%（前值47.1%）[9] 非制造业PMI运行情况 - 6月非制造业商务活动指数50.5%，环比上升0.2个百分点[10] - 建筑业指数52.8%（环比+1.8pct），服务业指数50.1%（环比-0.1pct）[12] - 邮政、金融、信息技术等行业景气度高于55%，零售、地产等行业低于临界点[12] - 新订单指数46.6%（环比+0.5pct），投入品价格指数49.9%（环比+1.7pct）[16] - 业务活动预期指数55.6%（环比-0.3pct），建筑业预期指数53.9%（环比+1.5pct）[17] 综合PMI产出指数 - 6月综合PMI产出指数50.7%，环比上升0.3个百分点[23] - 该指数由制造业生产指数（权重依据GDP占比）和非制造业商务活动指数加权计算得出[28] 数据方法论 - PMI调查覆盖制造业31个行业（3200家样本）和非制造业43个行业（4300家样本）[26] - 制造业PMI由新订单（30%）、生产（25%）、就业（20%）、配送时间（15%）、库存（10%）加权计算[27] - 所有数据均经过季节调整处理以消除月度波动影响[29]

美国劳动力市场状况 - 美国经济依赖消费驱动，2000年以来居民PCE消费平均拉动GDP增速1.7个百分点，贡献率76%，劳动报酬占个人收入超6成，劳动力市场是经济核心压舱石[2][6] - 2025年初劳动力供需双双走弱，职位空缺/失业人数回落至2019年底水平以下，高频数据和LMCI指数显示失业率易上难下[2][17][28] - 移民政策收紧可能造成供给冲击，特朗普政府驱逐非法移民力度达日均1200人，较前期翻倍，但难以完全对冲需求走弱缺口[46][47] - 就业市场进入松弛化阶段，失业率流量数据显示需求侧走弱迹象明显，新进入劳动力市场人群更难找到工作[23][24] 关税对就业的冲击 - 关税2.0对就业冲击显著大于上一轮，经济周期处于放缓阶段且关税覆盖面更广，制造业PMI从1月50.9降至5月48.5[65][77] - 定量测算显示，若关税冲击GDP 1个百分点，根据奥肯定律失业率或上行0.3-0.7个百分点，年底可能升至4.5-4.6%[89][93] - 结构上制造业受冲击更显著，20%制造业企业预计未来6个月将减少就业，服务业仅13%，但企业主要通过自然流失而非裁员缩减岗位[65][66][69] - 历史数据显示2018-2019年关税1.0时期商品生产就业恶化，制造业新增就业从2018Q2的2.7万人降至2019Q4的-0.9万人[58][61] 萨姆规则与衰退信号 - 若失业率每月上升0.05-0.10个百分点，萨姆规则可能在9-11月触发，对应失业率4.5-4.6%，1-5月平均月升幅为0.06个百分点[100][103] - 1960年以来衰退中失业率最小升幅1.5个百分点，当前4.6%的失业率仍可能对应软着陆，但市场或提前交易衰退预期[120][108] - 2024年三季度萨姆规则误诊源于飓风等暂时因素，当前需求走弱主导的上行更具持续性，可能引发美债利率回落和大宗商品下跌[99][115][117] - 历史经验显示萨姆规则触发后市场波动加剧，2024Q3期间VIX指数飙升，美股周期板块显著跑输防御板块[109][113]

中小企业经济表现 - 前5个月规模以上工业中小企业增加值同比增长8% 31个制造业大类行业中有28个保持增长 [3] - 规模以上工业中小企业营业收入达32.6万亿元 计算机及通信电子设备、电气机械等装备制造业利润保持较快增长 [4] - 5月中小企业出口指数为50.7% 连续14个月处于扩张区间 [5] - 5月中国中小企业发展指数(SMEDI)为89.5 较4月上升0.3点 结束连续两个月下降趋势 [6] 数字化转型与创新 - 已培育数字化服务商3500余家 打造"小快轻准"技术产品1万余项 支持超4万家中小企业实施数字化改造 [6] - 累计培育科技和创新型中小企业超60万家 专精特新中小企业超14万家 专精特新"小巨人"企业1.46万家 [9] - 量子科技、人工智能、人形机器人、生物制造等未来产业领域初创企业加速技术研发 [11] 政策支持与产业协同 - 17个部门推出73项惠企服务举措 覆盖政策惠企、环境活企、创新强企等5个方面 [12] - 开展"百场万企"大中小企业融通对接活动 40余家产业链链主企业与中小企业签署合作协议 [13][15] - 发布第三批中小企业数字化转型城市试点名单 组织出海服务专项行动 [14] 发展战略方向 - 推动中小企业高端化、数字化、绿色化、国际化发展 建设特色产业集群 [2][11] - 加强前沿技术和颠覆性技术突破 打造原创技术策源地 [12] - 消除制度性壁垒、完善市场准入规则、加强知识产权保护 优化公平竞争环境 [11]

消费板块表现 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，创今年以来月度最高增速，增幅跑赢出口和投资[1] - 消费驱动因素包括：经济增长动能提升带动居民收入预期改善（实际GDP增速从2023年三季度的4.6%回升至2024年一季度的5.4%）、存量房贷利率下调改善家庭现金流、"两新"政策红利集中释放（5月家电和通讯器材零售增速达年内新高）[5] - 政策支持持续：超长期特别国债已下达1600亿元支持"以旧换新"，三四季度仍有约1400亿元待投放，政策力度预计不会减弱[5] 工业与出口趋势 - 5月规上工业增加值同比增长5.8%，增速较前期放缓0.3个百分点，主因出口需求传递（5月美元口径出口增速放缓至4.8%）及建筑业拖累（水泥产量同比降幅扩大）[8] - 新兴产业表现突出：装备制造业和高技术制造业增速显著高于整体，中国制造业护城河来自规模优势及"工程师红利"（Nature index和全球PCT专利申请量占比持续提升）[9] - 出口韧性显现：5月对欧盟出口同比增长12.0%、对非洲增长33.3%，对美出口占比降至9.1%（2018年为19.2%），汽车/船舶/集成电路等高端产品维持高增速[13] 下半年经济展望 - 出口-制造业条线或放缓，对冲措施包括加快基建开工（超长期特别国债发行）和推动消费替代出口动能[11] - 预计全年实际GDP增速大概率实现5%目标，名义GDP和物价仍是短板，政策或聚焦名义增长优化[17] - 汽车行业"反内卷"政策或加码，潜在措施包括推动并购重组、规范投资和稳定价格[17] 长期竞争优势 - 中国制造业三大要素红利：14亿人口存量支撑需求容量、2.5亿高等教育人才推动研发密度提升、高储蓄率/劳动参与率形成资本积累优势[16]

消费表现 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，创今年以来月度最高增速，表现优于出口和投资 [1] - 消费增长驱动因素包括：经济复苏带动居民收入预期改善（实际GDP从2023年Q3的4.6%回升至2024年Q1的5.4%）、房贷利率下调改善家庭现金流、"两新"政策红利集中释放（家电和通讯器材零售增速达年内新高） [2] - 政策支持持续：超长期特别国债已下达1600亿元支持"以旧换新"，三四季度仍有约1400亿元待投放，政策工具箱还包括收入端（最低工资调整）、金融端（消费贷款贴息）和社会端（公共服务优化）等措施 [3][4] 工业与出口趋势 - 5月规上工业增加值同比增长5.8%，增速较前期放缓0.3个百分点，主因出口需求减弱（5月美元口径出口增速从前4月的6.3%降至4.8%）及建筑业疲软（水泥产量降幅扩大） [5] - 新兴产业表现突出：装备制造业和高技术制造业增速显著高于整体，中国制造业凭借规模效率优势、"工程师红利"（Nature index和PCT专利申请量占比提升）及政策支持（新质生产力发展）保持竞争力 [6] - 出口韧性显现：5月对欧盟出口同比增长12.0%、对非洲增长33.3%，市场多元化对冲对美出口占比下降（累计占比从2018年的19.2%降至11.9%），高技术产品如汽车、船舶、集成电路贡献显著 [8] 下半年展望与政策建议 - 预计出口-制造业链将放缓，对冲手段包括加速基建开工（超长期特别国债支持"两重"项目）、推动消费服务业活跃以替代部分出口动能 [7][11] - 消费或持续活跃："两新"和服务类消费有望维持高增长，全年实际GDP增速可能略低于上半年但仍接近5%目标 [11] - 长期制造业升级要素：人口规模红利（14亿需求基数）、工程师红利（2.5亿高等教育人才）、延迟满足红利（高储蓄率和资本形成速度）支撑产业升级 [10][11] 行业结构性变化 - 建筑业拖累工业：5月销售面积和投资同比降幅扩大，相关工业部门如水泥生产同步走弱 [5] - 新兴产业驱动力：政策推动研发密度提升，高技术制造业受益于结构性政策支持 [6] - 反内卷政策升温：汽车行业可能通过并购重组、产能优化等措施改善竞争环境 [12]

高层动态 - 习近平会见新西兰总理拉克森 [2] - 李强同新西兰总理拉克森会谈 [3] - 李强在江苏调研时强调坚持创新驱动发展 着力扩大有效需求 推动经济运行持续向好 [4] 省级政策与会议 - 四川省委常委会传达学习习近平总书记重要讲话重要指示精神并研究贯彻落实意见 [5] - 四川省长施小琳到电子科技大学座谈 强调贯彻习近平总书记关于教育的重要论述 促进科技教育人才产业一体化发展 [5] - 全国工程监理行业发展大会在北京举行 聚焦工程监理改革发展与数智技术赋能 [5] 地方政策与行业动态 - 青海印发《关于加快推进星级绿色建筑建设的实施意见》 提出规划审查、建设管控到运维管理等具体要求 [6] - 西安出台12条措施促进房地产市场平稳健康发展 涵盖土地规划管理、金融支持、市场消费等方面 [6] - 四川省厅组织170余名建筑施工企业主要负责人参加安全生产培训 [6] - 阿坝州召开建筑业高质量发展推进会 通报2024年全州建筑业发展情况并表扬优秀企业 [6] 市级政策与创新 - 攀枝花市住建局部署2025年安全生产重点工作 深化治本攻坚三年行动 推进数字监管执法 [7] - 绵阳市印发《绿色建材产业链实施方案(2025-2030)》 构建绿色建材高质量发展产业体系 [7] - 内江市建立"内江造企业供给清单"和"住建领域项目需求清单" 涵盖213家建材企业和160余个项目 [7] 县级创新与试点 - 宜宾市长宁县试点38名乡村建设指导员 开展综合培训 [8] - 眉山市住建局试点"智慧储能路灯" 预计降低区域照明能耗30%以上 [8]

西澳州预算中的住房政策 - 西澳州预算推出了一系列帮助居民置业的政策，包括新推出的低首付贷款，专为计划建房的西澳人设计 [1] - 新贷款产品仅需2%的首付，特别针对建造模块化房屋的人 [3] - 模块化房屋建造速度快，可节省多达23%的时间 [3] 模块化房屋贷款产品 - 新贷款产品通过Keystart政府企业管理，在工厂建造过程中提供多达四次的分期付款 [5] - 买家在整个建造期间每月仅需支付400元的建房开支 [5] - 贷款产品解决了买家在支付现有住房费用的同时筹措建房资金的困境 [5] - 买家必须选择经过预先批准的预制建筑商 [5] - Keystart首席执行官表示，新产品的目标是让西澳居民更容易获得模块化住房 [5] 模块化房屋的优势 - 模块化房屋相比传统建造更加经济实惠，建造速度更快 [5] - 在偏远地区，模块化房屋贷款吸引力更大，因为这些地区通常难以找到建筑工人，且费用大幅上涨 [5] 共有产权模式 - 西澳州预算推出2.1亿投资计划，提供1000个共有产权贷款 [7] - 州政府将购买最高达35%房屋价值或最高25万的股权份额 [7] - 该计划仅适用于购买新建或在建的公寓和排屋，预计将于9月启动 [7]

宏观经济韧性 - 5月经济保持韧性，核心CPI平稳、PMI边际改善，但供需缺口弥合与市场预期改善仍需时间，当前经济处在"政策托底"与"内生修复"关键阶段 [2] - 5月CPI同比-0.1%与上月持平，PPI同比从-2.7%下降至-3.3%，制造业PMI由49.0%上涨至49.5%，新增人民币贷款6200亿元较上月增加3400亿元，M2增速降至7.9% [2] CPI分析 - 5月CPI环比-0.2%，核心CPI环比持平同比涨幅扩大至0.6%，PPI环比-0.4%同比-3.3% [5] - 能源价格下降拖累非食品项，但出行服务价格回升明显支撑CPI，宾馆住宿价格涨幅创近十年同期新高达4.6%，旅游价格上涨0.8% [5] PPI分析 - 5月PPI同比-3.3%低于预期，传统行业价格多数下行，新动能行业价格总体上扬 [6] - 国际原油价格下行影响国内石油相关行业，部分能源和原材料价格季节性下降，但高技术产品需求扩大带动相关行业价格上涨 [6] - 终端需求和供需缺口实质性改善仍需观察，需关注针对性增量地产、消费政策出台后PPI反弹信号 [6] PMI分析 - 5月制造业PMI录得49.5%较上月改善，生产指数回升0.9pct至50.7%重回扩张区间，新订单指数回升0.6pct至49.8% [9] - 大型企业PMI回升1.5pct至50.7%，中型企业回落1.3pct至47.5%，小型企业回升0.6pct至49.3% [9] - 建筑业PMI放缓至51.0%，服务业PMI回升至50.2%主要受"五一"假期带动 [9] 固定资产投资 - 5月固定资产投资同比增速下降0.8pct至2.7%，民间投资增速降幅扩大 [13] - 地产投资降幅走扩至-12%，制造业投资高位续降至7.8%，旧口径基建增速降至9.3% [13] - 高技术产业投资表现亮眼，信息服务业投资同比增长41.4%，航空设备制造业增长24.2% [13] 信贷与货币供应 - 5月新增人民币贷款6200亿元同比少增3300亿元，居民中长期贷款增加746亿元，短期贷款减少208亿元 [17] - 企业短期贷款新增1100亿元，中长期贷款仅新增3300亿元同比少增，地方政府"化债"抑制政策性融资 [17] - M2增速回落0.1pct至7.9%，财政存款同比多增1167亿元对M2增长形成扰动 [20] 机构预测对比 - 11家机构对5月CPI预测中值为-0.1%，PPI预测中值-3.0%，PMI预测中值49.7%，固定资产投资预测中值4.0%，信贷预测中值8500亿元 [21]