市场表现 - A股三大指数集体低开 沪指跌0.01% 深成指跌0.17% 创业板指跌0.18% [1] - 电机制造、乘用车等板块跌幅居前 [1] 金属行业 - 特朗普全面减税法案及关税威胁存在不确定性 金价或呈现震荡 [2] - 国内宏观利好频出 或对冲部分海外影响 工业品价格预计震荡运行 [2] 核电行业 - 天然铀价格从65$/lbs回升至71$/lbs 关税豁免推动价格修复 [3] - 全球核能政策表述加强 有望推动现货铀情绪修复及长协铀价企稳 [3] - 全球核电新建加速将带来设备端投资机会 [3] 彩电行业 - 中国产业链布局反超韩系企业 全球彩电竞争格局开始变化 [4] - 黑电马太效应显现 中国企业挤占中小品牌份额 2024年全球彩电CR4达56.3% [4] - 中高端Mini LED技术普及及全球市占率突破将重塑中国黑电品牌形象 [4] - 盈利能力持续改善或重塑行业估值体系 打开成长新空间 [4]

股东减持计划 - 股东常州合利股权投资合伙企业计划减持约656万股，占公司总股本2.05%，其中集中竞价方式减持不超过1%，大宗交易方式减持不超过2% [2] - 董事兼副总经理王世龙计划减持约1.97万股，占公司总股本0.006% [2] - 董事、董事会秘书兼财务总监殷成龙计划减持约6.08万股，占公司总股本0.019% [2] - 监事章静芳计划减持4744股，占公司总股本0.001% [2] 公司营收结构 - 家用电器电机及组件业务占比最高，达61.34% [3] - 汽车零部件业务占比17.39% [3] - 工业控制电机及组件业务占比11.91% [3] - 医疗及运动健康电机及组件业务占比6.83% [3] - 其他业务占比2.52% [3]

公司战略布局 - 公司构建"汽车+机器人"双轮驱动格局，通过技术协同实现产业升级 [1] - 成立专门控股子公司研发机器人关节电机产品，已开发数款产品并进入客户送样阶段 [1] - 积极响应国家"新质生产力"号召，布局机器人关节及电动飞行器驱动系统业务 [2] 技术研发进展 - 2024年研发费用增至1.78亿元，占营收比重达7.2% [2] - 人形机器人关节产品已申请专利33件，其中获批2件 [2] - 2025年3月获电动飞行器项目驱动系统开发定点，目前正在开发中 [2] - 发动机控制器(EMS)产品技术门槛高，公司在该领域拥有自主知识产权 [3] 产能与市场地位 - 驱动电机丽水基地规划180万套，已建成100万套产能 [2] - 德清基地规划300万套，已建成80万套产能，其中40万套已投产 [2] - 多功能家用缝纫机电机年产400万套，全球市占率约75% [1] - 新能源驱动电机出货量连续多年市场排名前列 [1] 客户与合作 - 新能源驱动电机产品已与多家头部车企建立合作，包括上汽通用五菱、上汽集团、小鹏汽车、理想汽车等 [2] - 柴油机、天然气发动机和尾气后处理控制器可替代博世、德尔福等国际品牌 [1] - 发动机控制系统业务2024年营收和盈利增长明显，与下游客户建立战略合作关系 [3] 行业前景 - 人形机器人产业预计到2035年规模有望达3000亿元 [2] - 公司致力于攻克氢、甲醇、氨等清洁能源动力技术，助力国家"双碳"战略 [3]

业务营收与订单情况 - 太阳能光伏电机预计营收增长，但毛利率会略有下降 [2] - 2025年第一季度，因营收增长，应收账款总额相应增长 [2] - 公司当前订单储备充裕，储能电机业务订单量随电力行业增长而增长，太阳能电机市场需求正向增长但增幅收窄，房车电机业务产能恢复至历史最高水平 [3][4] 产品应用与标准 - 房车电机主要用于拖款式房车的千斤顶和滑移门系统，每台房车需使用12 - 18台电机 [3] - 产品规模化出货时定制化服务向标准化转型是趋势，但公司仍秉承非标定制理念，通过管理和创新维持盈利水平 [3] 机器人领域规划 - 公司研发的空心杯电机样品已完成设计并成型，进入送样测试阶段，未来将投身工业自动化领域 [3] - 公司机器人研发团队仍在扩招驱动控制方面的人才 [3] 减速器布局与原因 - 行业盈利水平欠佳，对成本敏感，公司审慎布局谐波减速器和RV减速器，待行业规模扩大、环境优化，凭借成本把控能力切入赛道 [3] 新产品生产与资金安排 - 新产品生产设备购置行事风格保守，先购置一台评估，后续采购依客户需求和订单情况决定，公司资金储备充足 [3] 投资计划 - 公司未局限于投资机器人企业，以审慎开放态度探寻各类投资契机，欢迎优质投资标的接洽合作 [3]

优化营商环境举措 - 南京市玄武区推出"玄武盾"政策工具箱 为跨境电商企业提供政策匹配、智能问答、法律咨询等服务 助力企业合规出海 [1] - 玄武区制定跨境企业知识产权保护关键指标评价体系 对高信用企业提供保额补贴和更多金融信贷支持 [1] - 首批11家跨境电商企业已完成评分 后续将深化工具箱服务 包括开展企业培训和普及知识产权保护知识 [1] 3C认证绿色通道 - 昆山市市场监管局启动3C认证"绿色通道"机制 将常规1-2个月的认证流程压缩80% [2] - 昆山奕昕电机科技通过该机制快速获得3C证书 加速外销转内销进程 重点转向自有品牌营销推广 [2] - 该机制缩短企业库存周期 降本增效 提升市场灵活性 助力拓展国内外市场 [2] 惠企资金直达 - 扬州市打造"政策智配+资金秒达"服务体系 实现惠企资金"零跑腿""零时差"精准落袋 [3] - 爬山虎科技从申请到3万元知识产权奖补资金到账仅用3个工作日 较传统流程提速85% [3] - 扬州整合12个部门46项奖补政策为"政策工具包" 首批8类政策实现"秒兑" 计划年内80%以上政策实现"无感兑现" [3]

美债市场动态 - 30年期国债收益率达5.089%，创2023年10月以来新高，10年期收益率升至4.595%，为今年2月最高点 [1] - 20年期国债拍卖表现不佳，恒指当日下跌1.19% [1] 地缘政治与避险资产 - 以色列驻美使馆人员遇袭事件引发避险需求，国内金饰价格突破千元关口：周大福足金涨至1008元/克（+26元），老庙黄金涨至1004元/克（+27元） [2] - 黄金股表现强劲，老铺黄金(06181)、周大福(01929)涨幅超4% [2] 东盟市场机遇 - 印尼作为东南亚最大市场（人口2.8亿），极兔速递(01519)市场份额达30%，正扩建东爪哇省网络并优化成本结构 [3] - 中国船舶租赁(03877)受益于区域贸易增长，股价呈上升趋势 [3] 零售业竞争格局 - 美国高关税政策使山姆进口商品成本承压（进口占比35%），高鑫零售(06808)M会员店自有品牌占比30%，价格较山姆低10%-15% [4] - M会员店瞄准小型家庭需求，推出小包装和地方特色商品，计划三年内新增15家门店，潜在增量收入超30亿元 [4] 消费与科技热点 - 泡泡玛特(09992)因贝克汉姆社交媒体曝光Labubu玩偶，欧美销量激增，TikTok粉丝增长68%，股价创新高 [5] - 人形机器人概念受关注，特斯拉展示擎天柱机器人新功能，德昌电机控股(00179)涨近5% [5] 重组与医药板块 - 东风集团股份(00489)与长安汽车重组方案接近完成，股价涨超3% [6] - 恒瑞医药H股发行价44.05港元（A股55.6元），暗盘交易涨33%，带动金斯瑞(01548)等医药股涨超5% [6] 高股息资产配置 - 降息环境下资金转向银行股（重庆银行01963）及公用事业，江苏宁沪高速(00177)宣布派息每股0.49元，股价涨超2% [7] 钢铁与期货联动 - 钢铁期货定价趋势增强，热卷和螺纹钢交割量上升，鞍钢股份(00347)等钢铁股价值凸显 [8] 游戏行业合作 - 中旭未来(09890)与恺英网络签订三年IP合作备忘录，覆盖传奇、奇迹、斗罗大陆等IP，海外收入同比增长44.9%至6.23亿元 [9][10][11] - 公司通过“投资+合作”模式拓展新品类，《斗罗大陆：史莱克学院》首发登顶App Store免费榜 [10]

业务展望 - 工具和家电作为基本盘，行业应用场景打开，业绩有望增长，AI加持下增长预计持续并加速 [1][2] - 人形机器人领域，未来2 - 3年内成为空心杯电机产品国内第一梯队，积极拓展自主品牌服务机器人整机 [3] - 智能驾驶产品今年有望继续保持高增长态势 [11] 业务产品 - 人形机器人领域具备空心杯电机及执行器组件，并拓展产品边界和应用场景 [3] - 智能驾驶领域提供激光雷达电机、空心杯电机及液冷超充充电桩 [12] - 整机类产品以自主品牌为主，也有部分贴牌，数字能源领域整机已可量产，海内外市场并重 [16] - 空心杯电机早期尺寸20 - 40mm，应用于医疗等；10 - 20mm用于工业夹爪等；10mm以内用于人形机器人灵巧手 [17][18] 毛利率相关 - 公司毛利率稳定原因包括选择成长市场和高价值客户、优化内部流程和提升制造自动化、保持高比例研发投入 [4] - 同一产品成熟基地（越南、印度）毛利率较高，墨西哥后续通过提价和提升运营能力，毛利率差距会缩小 [5][6] 供应与市场 - 工具类海外大客户主要供应地是越南和墨西哥，国内也可供应 [7] - 目前无客户降价诉求，未来通过设计降本和效率提升优化成本，海外依当地行情报价 [8] - 工具市场聚焦增量市场和头部客户，行业地位稳定，份额和盈利能力稳步提升 [13] 风险与应对 - 主要风险是外汇波动和新业务人才获取不及时，外汇波动短期影响业绩，中长期可定价转移，也用套保工具对冲 [9] - 贸易战对二季度订单影响有限，多区域布局可降低关税风险，有望在产业链重构中提升份额 [10] - 应对芯片涨价，公司可实现芯片国产化替代，构建多渠道供应链体系 [15] AI应用 - 运营管理推广AI应用提升效率，生产端嵌入自研AI视觉检测设备提升良率 [14] - AI端侧应用主动探索场景，如在AI智能炒菜机嵌入模型或与整机厂合作提升性能 [14] 产能布局 - 2024年海外产值占比约20% +，未来总体占比预计在40%以内，加速研发和市场出海能力打造 [18]

行业概述 - 直流无刷电机利用电子控制器替代机械刷子实现电流切换，具有高效率、长寿命和低维护需求，广泛应用于电动工具、电动车辆、无人机等场景 [3] - 与传统有刷电机相比，直流无刷电机具备高可靠性、低振动、高效率、低噪音、节能降耗等性能优势 [4] - 2024年中国直流无刷电机行业市场规模达815.35亿元，主要受新能源产业、电动交通工具普及和智能家电需求推动 [19] 技术特点 - 效率指标显著优于传统电机：直流无刷电机效率达"高"等级，远超直流有刷电机的"低"和步进电机的"很低" [6] - 控制算法要求较高且控制器成本达122元，但转矩密度和噪音控制表现突出 [6] - 模块化设计和智能化技术集成成为趋势，通过嵌入传感器实现精准控制和远程监控 [30] 政策环境 - 2024年工信部等七部门推动工业领域电机更新换代，强制推广能效二级及以上节能设备 [8] - 2022-2024年连续出台《工业能效提升行动计划》《人形机器人创新发展指导意见》等政策，要求突破高转矩密度伺服电机技术 [9] - 国家发改委2024年发布《绿色低碳转型产业指导目录》，明确节能电动机能效标准 [9] 产业链结构 - 上游关键原材料包括电磁线（2024年产量213.88万吨/需求194.77万吨）、硅钢和绝缘材料 [12] - 中游制造企业通过技术创新提升竞争力，下游覆盖汽车电子（占比31.62%）、白色家电（9.08%）和工业自动化（5.31%）等领域 [10][23] - 家电全品类（不含3C）2024年零售额9071亿元（同比+6.4%），政策驱动以旧换新带来持续需求 [13] 区域市场格局 - 亚洲为最大市场（2024年110.2亿美元），日本主导高端产品，中国以中低端为主但技术快速进步 [16] - 美国市场达47.2亿美元，技术深度渗透军工和高端制造领域 [17] - 欧洲市场42.3亿美元，德国施耐德、西门子等企业凭借工业4.0战略保持技术领先 [18] 竞争格局 - 大洋电机2024年建筑及家居电机营收70.11亿元（同比+13.87%），起动机及发电机营收31.19亿元（同比+11.19%） [25] - 江苏雷利直流电机营收4.9亿元（同比+32.79%），在微特电机细分市场占据领先地位 [27] - 行业呈现多元化竞争，头部企业如方正电机专注缝制设备，微光股份主导外转子风机领域 [22] 发展趋势 - 新材料应用推动性能突破：高磁能积稀土永磁体和低损耗硅钢提升能效和功率密度 [30] - 应用场景向风电、储能等新能源领域扩展，新能源汽车电驱系统需求持续增长 [31] - "双碳"政策加速淘汰低效电机，产业链上下游协同推进绿色制造转型 [32]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研，参与人员有华泰证券等16名投资者 [2] - 活动时间为2025年5月15日，地点在公司会议室，形式为线下调研 [2] 公司业务发展应对策略 - 国内制造业发展有挑战，宏观经济因素影响公司经营，公司在高效节能电机、核电产品、新产品方面采取措施应对风险 [3][4] - 高效节能电机在节能改造等方面趋势向好，公司推出符合新标准产品，提高子公司产品能效 [3][4] - 核电产品中三代及四代核电产品助力公司发展，子公司动装公司在核电领域空间大 [4] - 公司加大新产品研发力度，综合布局长期发展战略 [4] 产品竞争格局与出口业务 - 国内氦气压缩机供应商仅三家，佳电股份占主导地位，主氦风机和氦气压缩机均有中标及订单，交付进度最快 [5] - 公司电动机产品大多随主机整体出口，直接出口海外市场占比少 [6] 未来发展展望 - 四代堆目前未大范围批复，但高温气冷堆安全系数高，有发展潜力 [7] - 公司今年重点发展一级能效电机，已取得认证证书并宣传，还关注水利项目，成立水利项目室 [7] 业务布局与规划 - 公司以特色化、工业化、定制化电机为主，虽有机器人伺服电机技术储备，但仍聚焦传统行业 [9] 投关工作举措 - 公司利用AI辅助业务能力提升、高管培训、投教产品制作等工作，提高效率 [10] - 考虑通过反路演、业绩说明会等多渠道开展投资者关系管理工作 [10] - 在保密前提下，考虑邀请投资者走进子公司，使其全面了解公司 [10] 应收账款管理 - 公司有完整应收账款管理手段，应收账款和销售收入同趋向增长，控风险前提下关注用户资信，展期放宽不影响生产经营 [7][8]

公司基本情况 - 公司全称为哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司，英文名称为Harbin Electric Corporation Jiamusi Electric Machine Co., Ltd [4] - 注册地址位于黑龙江省佳木斯市长安东路247号，注册资本为人民币695,216,654元 [5][6] - 公司前身为阿城继电器股份有限公司，成立于1993年8月28日，1999年6月18日在深圳证券交易所上市 [2][3] - 2012年通过重大资产重组置入佳木斯电机股份有限公司100%股权并更名 [3] 公司治理结构 - 实行权责法定、权责透明、协调运转、有效制衡的公司法人治理结构 [2] - 设立党委组织并保障党组织工作经费，体现中国特色现代国有企业制度 [11] - 股东大会是最高权力机构，董事会发挥"定战略、作决策、防风险"作用 [44][136] - 董事会下设薪酬与考核、审计与风险、提名、战略与科技四个专门委员会 [42] 股份与资本运作 - 股份总数为695,216,654股普通股，在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司存管 [20][21] - 股份回购情形包括员工持股计划、可转债转换、维护公司价值等六种情况 [25] - 重大资产交易标准：总资产30%以上需股东大会批准，10%以上需董事会审议 [16][140] 业务与战略方向 - 经营宗旨以防爆电机为核心，围绕电力驱动产业多元化发展 [14] - 业务范围涵盖电机制造、发电设备、储能技术服务等电力驱动全产业链 [15] - 战略定位为全球领先的电力驱动行业设备供应商、工程集成商和运维服务商 [14] 独立董事制度 - 董事会成员中1/3以上为独立董事，其中至少包含1名会计专业人士 [42][120] - 独立董事具有聘请中介机构、提议召开临时股东大会等特别职权 [128] - 建立独立董事专门会议机制，对关联交易等重大事项进行前置审议 [129] 风险管理体系 - 董事会负责建立全面风险管理、内部控制及法律合规管理体系 [136] - 对外担保审批实行分级管理，单笔超净资产10%需董事会批准 [45][46] - 财务资助金额累计超净资产10%需提交股东大会审议 [141]