交易核心信息 - 星巴克中国与资产管理公司博裕投资成立合资企业，博裕持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [1] - 星巴克将继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方，向合资企业进行授权 [1] - 交易基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益 [2] - 星巴克自身估算的中国业务估值超130亿美元 [3] 交易战略意图 - 交易本质被描述为用股权换取速度，用控制权交换市场空间 [6] - 博裕在本地市场的经验与专长，将加速星巴克在中国市场特别是中小城市及新兴区域的拓展 [6] - 股权交易背后是星巴克的"追赶计划"：将中国门店从约8000家拓展至20000家 [4] - 博裕投资曾投资蜜雪冰城，其旗下咖啡品牌幸运咖在不到一年内增加了2000家门店 [6] 市场竞争格局 - 瑞幸咖啡门店数达2.6万家，库迪咖啡突破1万家，星巴克中国的8000家门店在数量上已显势单力薄 [7] - 中国本土品牌的崛起是一场建立在完备供应链基础上的系统性胜利 [10] - 单靠"品牌力"已很难让中国消费者为三四十元的咖啡买单，消费者转向具有"质价比"的9.9元咖啡 [7][9] - 星巴克从中国咖啡市场的启蒙者转变为追赶者 [6][15] 供应链与成本控制 - 幸运咖依托蜜雪冰城体系，构建年产能2.8万吨的烘焙网络，并签下巴西40亿元的咖啡豆采购大单 [10] - 瑞幸形成年产能超4.5万吨的自加工体系，库迪在安徽建立全球供应链基地 [10] - 星巴克直到2023年才在昆山落下首个咖啡创新产业园，在供应链响应速度与成本控制上已被本土对手甩开 [10] - "质价比"革命的本质是中国咖啡产业从种植、加工到配送的全面本土化成熟 [10] 未来挑战与行业趋势 - 星巴克面临品牌调性能否与下沉市场兼容、万店目标运营体系支撑、"第三空间"故事在理性消费时代是否依然动人等挑战 [12] - 中国咖啡市场进入"本土深度运营"阶段，未来竞争是供应链、数字化、区域洞察与组织敏捷性的综合较量 [15] - 星巴克此次股权转让是其在中国市场的"二次本土化"尝试 [12]

文章核心观点 - 巴西咖啡品牌奥尼卡通过连续参加中国国际进口博览会，深入了解并适应中国市场需求，成功拓展中国市场，其故事是巴西咖啡对华出口增长和巴中咖啡产业深度合作的缩影 [1][3][5] 巴西咖啡产业概况 - 巴西是全球第一大咖啡生产国和出口国，其咖啡产品正通过进博会等平台加速进入中国市场 [1] - 巴西米纳斯吉拉斯州的曼蒂凯拉山脉是精品咖啡产区，其得天独厚的自然环境孕育出高品质咖啡豆 [1][2] - 奥尼卡咖啡的精品豆需经过手工采摘、分拣、水洗、日晒、烘焙、包装等多道严格工序，并贴有巴西精品咖啡协会认证和产地溯源信息 [2] - 绿河谷咖啡种植者合作社由1000多个咖啡种植户组成，负责对农户送来的咖啡进行专业评估和品质分级 [2] 中国市场拓展与产品调整 - 奥尼卡咖啡自2018年首届进博会以来连续参展，通过进博会与中国消费者建立稳定联系 [3] - 公司根据中国市场调研调整产品：从传统深烘转向精选黄波旁等花果香调突出、酸度明亮的豆种，并采用更轻度烘焙 [3] - 为适应中国消费者喜好，产品包装从500克、1000克大规格，调整为推出150克和250克小包装，并研发了挂耳咖啡 [4][5] - 挂耳咖啡的“一杯一泡”形式受到中国年轻消费者喜爱，并反向影响了巴西本土的消费习惯 [5] - 奥尼卡咖啡在中国的总代理是科鹏咖啡(上海)有限公司 [4] 市场表现与增长数据 - 2025年上半年，中国自巴西进口咖啡近54万袋，同比增长近20%，创历史新高 [5] - 2017年，巴西对华咖啡出口尚不足8.3万袋 [5] - 中国已批准183家巴西咖啡企业对华出口 [5] - 奥尼卡咖啡豆及其挂耳咖啡、精品小包装产品已进入上海、广州、成都等多地咖啡馆，并成为部分年轻消费者的办公搭档 [5] 合作模式与产业升级 - 进博会不仅是销售窗口，更是激发创新灵感、寻找成长伙伴的平台 [5] - 合作理念从“让世界品尝巴西咖啡”演进为“与中国市场一起定义好咖啡” [4] - 公司计划将中国的无人机巡田等技术引入巴西山地咖啡园，以提升品质和效率 [6] - 供应链服务商泓速实业(上海)有限公司为奥尼卡咖啡提供进口供应链服务，并计划与巴西圣保罗州投资促进局签约，以助力更多巴西企业进入中国 [6] - 巴中企业合作正从订单交易走向合作创新，实现从产品到文化的深度链接 [6] 行业交流与全球化 - 在进博会上，巴西咖啡与中国云南、马来西亚、埃塞俄比亚等地的精品咖啡同台展示，获得消费者认可 [7] - 与各国咖啡行业从业者在进博会平台的交流合作，有助于提升产品质量，并加深对经济全球化的理解，带来新的合作机遇 [7]

交易核心与结构 - 博裕资本与星巴克成立合资企业，共同运营星巴克中国零售业务，合资企业当前价值约40亿美元[1] - 博裕资本在合资企业中持股60%，星巴克持股40%[1] - 星巴克预计其中国业务未来10年总价值将超过130亿美元，包括股权出让收益、保留权益价值及授权经营收益[1] 战略目标与潜在矛盾 - 公司计划在中国将门店数量从当前的8000家扩张至20000家[6][8] - 公司反复强调其“高端品牌”定位，但“高端”形象与大规模扩张至20000家门店的目标之间存在不协调感[1][3][6] - 公司市场份额从2017年巅峰的42%一路下滑至2024年的14%[9] 市场竞争与品牌定位挑战 - 中国咖啡市场竞争激烈，瑞幸门店数已超过2.6万家，库迪约18000家，幸运咖约8200家[16][21] - 瑞幸通过“小店”、自提模式颠覆了“第三空间”教条，星巴克39.15%的门店位于商场，高于瑞幸的24.97%[9][11] - 平价咖啡产品选择丰富，星巴克咖啡产品差异化不足，面临瑞幸、manner等品牌的挑战[1][7] 未来运营策略猜想 - 公司可能力推“小店”模式，以更低的成本渗透更多场景，争取原有客户画像外的增量[9][12] - 公司已出现降价趋势，在第三方渠道券后单杯可低至20元，并首次下调部分产品定价[11] - 公司可能通过开发本土化口味产品（如抹茶拿铁、滇香牛肉法棍）来提升“质价比”[12] - 加盟或成为未来选项，采用强管控模式以实现更快的扩张，但需先理清不同店型的单店模型[12] 市场环境与扩张可行性 - 星巴克目前仅覆盖了1091个县级城市，渗透率不足三成，而瑞幸在县级市场的门店占比已超四成[20] - 中国咖啡门店总数约16万家，连锁化率达33.4%，下沉市场竞争已非常激烈[20] - 实现20000家店目标意味着中国每个县城需新开1-2家星巴克，面临租金和人力成本高昂的挑战[7]

交易概述 - 星巴克中国与博裕资本成立合资企业，博裕资本持有至多60%股权，星巴克保留40%股权并继续作为品牌与知识产权的所有者和授权方[1] - 合资公司价值为40亿美元，星巴克预计其中国零售业务总价值将超过130亿美元[3] - 总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益[3][7] 130亿美元估值构成分析 - 博裕出资24亿美元获得合资企业60%股权，星巴克保留的40%股权估值为16亿美元，合资公司总价值40亿美元（不计现金与债务）[7] - 第三部分价值对应品牌授权使用费，按130亿美元估值计算，星巴克中国需要在未来十年产生66亿美元授权费才能达到预期[7] - 品牌授权费率通常按每年企业经营GMV的3%-8%抽成，参考星巴克韩国业务抽成5%，美国特许经营店不超过7%[7][8] - 以2025财年星巴克中国营收31.05亿美元计算，按7%抽成可获2.2亿美元授权费；若未来门店增至20000家且同店销售额不变，年营收约80亿美元，按7%抽成可达5.6亿美元[8] 星巴克中国业务现状 - 截至2025财年末，星巴克在中国拥有8011家门店，进入1091个县级市场，星享俱乐部活跃会员数达2550万创历史纪录[9] - 2025财年星巴克中国全年营收同比增长5%，同店客单价下降5%，但同店交易量增长4%[11] - 2025财年各季度净收入持续增长，分别为7.436亿美元、7.397亿美元、7.90亿美元和8.316亿美元，经营利润率保持两位数水平且连续四个季度环比提升[11] - 近期实施大规模价格调整，数十款产品平均降价约5元，带动冰摇茶业绩翻番，茶拿铁持续增长，星冰乐在小红书非咖品类搜索排名第一[10] 博裕资本背景与优势 - 博裕资本在消费领域有丰富经验，投资案例包括小红书、FoodBowl、SHEIN、万世纵横物流、极兔速递等知名企业[15] - 近期收购北京SKP大量股份（持股42%-45%），并作为蜜雪冰城上市的基石投资者[15] - 历史基金净内部收益率稳定在25%以上，超过亚洲私募股权基金平均15%的水平[15] - 具备本地市场经验与专长，尤其在中小城市及新兴区域的市场拓展能力较强[5][15] 未来合作方向与挑战 - 双方计划将星巴克在中国门店规模从8000余家逐步拓展至20000家，重点向下沉市场延伸[19][20] - 合作方向包括提升顾客体验、加速饮品及数字化创新、拓展新城市和区域市场、加强本土化融合[18] - 星巴克长期以直营模式为核心，下沉市场扩张需解决品质与增速平衡问题，是否引入加盟模式待商榷[20] - 本土化举措包括继续调整产品价格、推出更适合中国消费者口味的饮品（如无糖太妃榛果拿铁、抹茶拿铁等）[21][22]

交易概述与估值分析 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，博裕持股至多60%，星巴克持股40%，合资公司估值40亿美元[1] - 40亿美元估值包含门店、烘焙工厂、人员等资产[1] - 按约8000家门店计算，星巴克中国平均单店估值约50万美元，远低于星巴克全球单店平均价值224万美元[1] - 瑞幸以112亿美元市值和26200多家门店计算，单店价值约42万美元，与星巴克中国差距不大[1] 星巴克的商业模式与核心竞争力 - 星巴克的本质是全球最大的第三空间连锁品牌，核心竞争力在于抓住上瘾性消费趋势、提供连锁化第三空间以及拥有极强的品牌力[2] - 品牌基于门店体验打造，咖啡只是其中一环，在全球拥有四万多个提供稳定用户体验的第三空间[2] - 星巴克全球CEO发起的“重返星巴克”转型计划紧紧围绕其核心竞争力展开[2] 中国市场发展战略与财务表现 - 交易双方致力于将星巴克中国门店规模拓展至20000家，加速中小城市及新兴区域拓展，预计中国零售业务总价值将超过130亿美元[3] - 2025财年中国区全年收入达31.05亿美元，同比增长5%，同店销售连续第二个季度实现正增长，同比增长2%，同店交易量同比增长9%[3] - 客单价自2021年初显颓势以来，已连续下滑12个季度，2025财年Q2下降4%，Q3下降4%，Q4下降7%[3] - 2025财年三线及以下城市门店占比从2024年末的17%升至35%[20] 市场竞争格局与产品策略调整 - 中国咖啡市场竞争激烈，咖啡已演变为具有超级性价比的大众消费品，价格战激烈，日常单价被卷到10元以下[4][5] - 瑞幸、Manner等本土品牌在产品创新、上新速度、成本控制、性价比方面表现更好[5] - 星巴克中国综合单杯成本是瑞幸的1.5-2倍，约15-20元[11] - 公司进行多项产品调整，包括2022年提出“重塑计划”，2023年昆山咖啡创新产业园投产，2025年推出约30款新品，并官宣非咖产品降价，大杯平均降价5元[7][10] - 推出“真味无糖”体系及由中国团队研发的无糖太妃榛果拿铁[8][10] - 目前平均客单价为36.07元，远高于Manner的21.43元、肯悦的16.25元和瑞幸的14.28元[11] 空间价值的重塑与未来挑战 - 星巴克中国的核心问题在于需要为空间生意找到新阶段的占位和打法，而非仅参与咖啡产品价格战[4] - 在低线城市，星巴克具备稀缺性，空间价值指向更正式、刚需的社交场所[20] - 在高线城市，消费者对空间价值缺乏清晰认知，存在环境嘈杂、服务不佳等问题[20] - 公司正尝试新的空间定位，例如将全国1800余家门店升级为宠物、手工等主题的“兴趣社区空间”[21] - 韩国市场的经验表明，参与性价比竞争并非出路，星巴克在韩国的门店数、市场份额及同店销售近几年近乎持平[12][13] - 最终需要回答的核心问题是：中国消费者需要什么样的“第三空间”[23]

巴西咖啡行业与中国市场 - 巴西是全球第一大咖啡生产国和出口国 [1] - 2025年上半年中国自巴西进口咖啡近54万袋，同比增长近20%，创历史新高 [5] - 中国批准183家巴西咖啡企业对华出口，拓宽市场准入 [5] 奥尼卡咖啡产品与生产 - 咖啡豆产自巴西曼蒂凯拉山脉，该地区海拔高、干湿分明，适宜咖啡种植 [1][2] - 产品经过手工采摘、分拣、水洗、日晒、烘焙、包装等数道严格工序，并获得巴西精品咖啡协会认证 [2] - 合作社由1000多个咖啡种植户组成，由专业测评人员评估品质等级 [2] 中国市场策略与产品创新 - 为适应中国市场需求，公司调整烘焙曲线，精选黄波旁等花果香调突出的品种，采用更轻度烘焙 [3] - 推出150克和250克小包装以及挂耳咖啡，改变原有500克、1000克大规格包装 [4] - 通过进博会平台与中国合作伙伴共同研究品牌故事和国际化路径 [4] 市场拓展与消费者反馈 - 奥尼卡咖啡自2018年首届进博会起连续参展，在中国市场站稳脚跟 [3][4] - 其咖啡豆在上海、广州、成都等地咖啡馆受欢迎，挂耳咖啡成为年轻消费者的办公搭档 [4] - 公司过去依赖传统贸易渠道，现在更注重供应链协同、包装设计及营销方式创新 [5] 技术与合作机遇 - 公司计划引入中国的无人机巡田等技术至巴西山地咖啡园，以提升品质和效率 [5] - 进博会平台促进巴中企业从订单交易走向合作创新，实现产品到文化的深度链接 [5] - 与各国咖啡行业从业者的交流合作有助于提升产品质量，加深对经济全球化的理解 [6]

文章核心观点 - 品牌线下门店正成为游客旅行计划中的“情绪目的地”，通过沉浸式体验和创意设计吸引消费者，从而拉动销售和提升品牌好感度[1][7] - 国庆中秋假期全国跨区域人员流动量预计达到24.33亿人次，为品牌门店带来巨大客流[1] - 品牌通过“在地化叙事”将门店与当地文化深度结合，为消费者提供独特体验，使其成为值得分享的旅行纪念品[7][44] 地陪式门店 - 门店扮演当地“文化导览员”角色，满足游客探索未知和寻找熟悉感的双重心理需求[8] - 茶百道在成都宽窄巷子合作，结合大熊猫、蜀绣、非遗竹编等传统文化元素进行室内设计，并开发盖碗茶产品和酒饮产品[8] - OPPO在河南洛阳开设全国首家牡丹主题店，与“魏坡新序”地产项目合作，融入古民居风格和牡丹花元素，并利用产品夜拍模式展示洛阳景点照片以激发用户购买欲[12][13] 收藏夹式门店 - 品牌将自然景观或人文场景作为剧场内容，自身作为“最佳观景台”，最大化凸显当地独一无二的风景[17] - M Stand在新疆乌鲁木齐机场店融入新疆特有毛毯、本土挂灯和建筑风格，以“一店一设计”吸引旅客打卡[18] - %Arabica在西藏林芝雅鲁藏布大峡谷景区内建造木屋门店，以蓝天白云和绿山为背景，甚至可观赏日照金山，游客打卡照成为品牌最佳宣传[22][23][27] 展厅式门店 - 星巴克致力于打造“第三空间”，自2021年起结合中国非遗文化在北京、上海、苏州、南京和杭州开设五家非遗概念店[28] - 星巴克杭州河坊街非遗概念店位于百年历史建筑“张允昇百货”，围绕世界级非遗“杭罗织造技艺”和扎染艺术打造艺术装置，并展示非遗产品和艺术家作品[28][29] - MUJI在云南昆明世界旗舰店采用云南特色古砖古材，还原经典市集牌坊，设置当地鲜花水果展台，并提供特色茶饮和文化体验活动如古法香牌制作[33][34] - 泡泡玛特在西藏拉萨门店融入藏族建筑韵味，推出穿藏族服饰的热门IP限定品和周边，使门店成为潮玩界的“朝圣”地[38][39]

战略合作与股权变更 - 星巴克中国与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国市场的零售业务[5] - 博裕投资将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，交易基于约40亿美元的企业价值[6] - 博裕投资管理百亿美元规模基金，是蜜雪冰城、宁德时代等多家明星企业港股上市的基石投资者[6] 全球及区域财务业绩 - 2025财年星巴克全球总营收为371.84亿美元，同比增长2.8%[9] - 第四季度全球同店销售额增长1%，为七个季度以来首次正增长[7] - 第四季度国际市场同店销售额增长3%，美国市场同店销售与上季度持平[8] - 2025财年星巴克中国总收入为31.05亿美元，同比增长5%[10][13] - 第四季度星巴克中国营收达8.316亿美元，同比增长6%，同店销售额增长2%，交易量增长9%[14] 中国市场增长驱动因素 - 业绩增长得益于产品创新、外卖业务增长、定价优化及门店扩张[15] - 非咖啡品类茶饮、拿铁系列升级及符合中国口味的小食推出，带动早餐和午餐时段消费[15] - 2025财年第四季度"专星送"外卖业务单日、单周、单月及当季销售额均创历史新高[17] - 专星送业务客单价同比下降7%，但连续四个季度保持两位数经营利润率[17] 成本压力与盈利能力 - 2025财年第四季度星巴克全球营业利润率降至2.9%，去年同期为14.4%[24] - 产品及分销成本为116.582亿美元，同比增长4.3%，门店运营费用为170.589亿美元，同比增长11.6%[9] - 咖啡豆价格居高不下，预计在未来至少两个季度内持续成为成本不利因素[25] 市场竞争与战略调整 - 2025年6月星巴克中国对数十款非咖啡系列产品进行入华以来最大规模降价，单杯均价下调5元，最低售价下探至23元[16] - 中国一、二线城市咖啡市场趋于饱和，公司计划将门店数扩展至20000家，重点开拓下沉市场[28] - 星巴克在华市场份额从2019年的34%下滑至2024年的14%[28] - 截至2025财年末，星巴克进入中国1091个县级市场，门店总数达8011家，但可比门店销售额下降1%，平均客单价同比下降5%[28]

公司市场定位与财务表现 - 公司品牌定位为咖啡界的"祖师爷"，星巴克师从该公司 [2] - 公司采取高端精品咖啡路线，不打价格战，不下沉县域，90%的268家门店位于一线及新一线城市 [2] - 公司客单价稳定超过40元，远超行业平均水平，热门单店日均销售额达8000-12000元，是星巴克国内门店的1.2倍 [2] - 2024财年，公司在中国市场的EBIT（息税前利润）增长23.8%，全球营收达88.37亿欧元（约730亿人民币） [3] - 公司门店规模仅为瑞幸的1/15，但占据精品咖啡市场龙头地位 [2][4] 品牌建设与客户策略 - 公司通过举办"咖啡豆溯源之旅"、"烘焙大师课堂"等线下活动，塑造"咖啡大师"形象，将咖啡消费从功能需求升级为精神消费和社交货币 [7] - 品牌文化认同使其在一线城市核心商圈形成独特客户群，用户高频消费并主动在社交平台分享，形成"自来水"式传播 [7] - 公司客单价与复购率均位居行业前三 [5] - 2024年上半年，30岁以下消费者占比从2021年的32%提升至58%，成功吸引年轻消费群体 [10] 产品与供应链优势 - 公司核心竞争力源于深度烘焙工艺与全球供应链管理，供应链覆盖24个咖啡产国，采用小批量手工烘焙技术确保风味独特性 [9] - 产品创新融合中式元素，如桂花拿铁、茉莉花茶拿铁等季节限定款，结合美式咖啡醇厚口感与中国传统茶饮风味 [9] - 公司咖啡豆好评率常年位居天猫精品豆排行榜前列，形成原料优势壁垒 [12] - 线上线下人群高度重叠，消费者在门店体验后购买咖啡豆回家自煮，形成消费闭环 [13] 市场策略与运营模式 - 公司采取"收缩战线、聚焦核心"策略，关闭早期亏损门店，同时在新省会城市开设新店，形成"一线城市做标杆、二线城市做渗透"的布局 [11] - 公司通过会员计划提升用户粘性，会员积分可直接用于购买咖啡豆、挂耳包等原料 [11][12] - 公司通过品牌IP授权进行商业化，如与野兽派联名推出咖啡主题香薰、与蔚来合作打造移动咖啡车，拓展消费场景和品牌影响力 [13] - 公司会员体系渗透率仅12%，远低于瑞幸的35%，数字化运营有较大提升空间 [15] 行业竞争环境 - 瑞幸、Manner等竞争对手开始加速高端化布局，推出精品系列、开设手冲咖啡专门店，直接冲击公司市场份额 [14] - 咖啡行业集体陷入9.9元价格争夺战，公司以"不降价"的反向操作打破内卷 [4] - 公司需要在"高端坚守"与"市场拓展"之间找到新的平衡 [16]

星巴克中国合营决策 - 2025年11月，星巴克宣布与博裕资本成立合营企业运营中国零售业务，博裕资本将持有最多60%的控股股权，星巴克保留40%股权 [1] - 合营决策被视为公司应对中国市场困境的破局之举，通过出让控股权换取本土团队操盘，实现从“重资产运营”到“轻资产分红”的转型 [1][3][8] - 该模式为星巴克带来三重收益：出让60%控股权的直接现金收入、保留40%股权的权益价值、以及未来持续收取的品牌授权费与知识产权使用费，共同构成其中国业务130亿美元的总估值 [8][9] 星巴克中国市场困局 - 公司赖以成功的“第三空间”高端定位模式显露疲态，坚守30元左右定价导致运营成本高企，并面临战略摇摆 [4] - 为应对竞争，公司发力非咖饮品并降价约两元，虽拉动同店交易量在6月和9月财季分别增长6%和9%，但导致客单价同比分别下降4%和7%，形成“量增价跌”的增长悖论 [4] - 市场竞争白热化，瑞幸咖啡6月末中国门店总数达2.62万家，远超星巴克的7,828家；瑞幸6月财季自营店同店销售增幅为13.4%，鲜制饮品净收入为12.09亿美元（同比增长44.17%），均高于星巴克中国同期的2%增幅和7.90亿美元收入（仅增长7.66%） [7] 外资品牌本土化资本模式 - 麦当劳中国模式：2017年将中国业务52%股权出让给中信联合体，自身保留20%股权并收取销售额特定比例的授权费；2023年底以18亿美元增持股权至48%，强化影响力并提升利润分享比例 [10][12] - 肯德基/必胜客模式：百胜中国从百胜餐饮分拆独立上市，百胜餐饮每年收取其净系统销售额3%的特许经营费，不参与具体经营 [11] - 达美乐披萨模式：达势股份获得特许经营授权，按月销售额的3%支付特许权使用费，拥有本土完全决策自主权 [11] - 资本合作的核心优势在于风险隔离与收益优化，麦当劳全球超95%门店为特许经营，加盟业务毛利率高达83.82%，远高于直营业务的14.23% [12][15] 资本合作的机遇与风险 - 机遇包括风险隔离与成本优化、收益稳定性与增长潜力（如麦当劳中国2025年计划新增1,000家门店将带来更多授权费与股权分红）、以及本土资本的资源协同效应 [15] - 风险主要包括品牌价值稀释风险（本土团队可能为短期业绩偏离品牌定位）、利益分配与管理冲突、以及股权博弈与控制权争议 [16] - 成功案例如百胜中国通过本土化产品（老北京鸡肉卷等）和下沉市场布局实现增长；失败案例如赛百味因资本合作滞后和管理混乱导致门店收缩，Tims天好中国因重资产运营和激烈竞争，6年未盈利且总负债超过总资产 [18][19]