光模块CPO板块市场表现 - 11月26日早盘，光模块CPO板块涨幅持续扩大，中际旭创盘中暴涨超11%直逼历史高点，新易盛涨超8%，光库科技、天孚通信、太辰光、联特科技等多股跟涨超4% [1] - 光模块含量超54%的创业板人工智能ETF（159363）持续拉升，场内价格涨5%，一举站上所有均线，资金交易活跃，实时放量成交超7亿元 [1] - 该ETF主要成分股中，中际旭创估算权重达25.71%，股价上涨11.69%，成交额174.54亿元；新易盛估算权重16.34%，股价上涨8.84%，成交额122.93亿元 [1] 行业催化因素 - 英伟达称其芯片相比谷歌TPU等ASIC芯片提供"更高的性能、多功能性和互换性"，后者通常只为单一公司或单一功能设计 [1] - 市场开始关注谷歌TPU产业链带来的TPU+OCS（光交换）+CPO的高效能架构 [2] - 阿里巴巴第二财季营收超预期，AI+云与消费两大核心业务实现强劲增长，管理层表示将积极投资提升人工智能，不排除在已承诺的三年3800亿元投资之外进行额外投资 [2] 光模块行业核心地位 - 无论是谷歌TPU基于3D Torus和OCS的架构，还是英伟达GPU基于NVLink和CLOS网络的架构，在构建超大规模AI算力集群时，都不可避免地要使用光模块来突破通信瓶颈 [2] - 光模块作为数据中心内部的"信息高速公路"，确保了计算潜力能被完全释放，已成为支撑英伟达GPU和谷歌TPU这两大AI算力巨头迈向未来的共同基石 [2] - 国盛证券近期研报指出，技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度，继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头 [2] 相关投资产品分析 - 创业板人工智能ETF（159363）基金经理表示，在美股开始底部显著反弹之际，泛科技ETF配置价值凸显，市场已经达到"低吸"的较好"击球点" [3] - 该ETF是全市场首只创业板人工智能ETF，标的指数重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量超54% [3] - 从赛道分布看，逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情（截至2025.10.31） [3]

创业板指数及ETF表现 - 截至2025年11月26日10:45，创业板指数强势上涨1.33%[1] - 创业板ETF博时(159908)上涨1.52%，最新价报2.81元，冲击3连涨[1] - 拉长时间看，截至2025年11月25日，创业板ETF博时近3月累计上涨7.80%[1] - 创业板ETF博时盘中换手1.63%，成交1921.84万元，近1月日均成交3570.60万元[1] - 创业板ETF博时最新规模达11.69亿元[3] 创业板成分股及权重 - 成分股迈为股份上涨10.59%，中际旭创上涨9.40%，新易盛上涨6.66%[1] - 创业板指数前十大权重股合计占比58.2%，包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源等[3] 光模块(CPO)板块表现 - 11月26日光模块(CPO)指数盘中涨3.01%[1] - 资金面上，机构资金净流入34.13亿元，大户资金净流入6.45亿元[1] 通信行业表现与展望 - 通信行业2025年表现突出，截至11月中旬涨幅达55.58%，位居全行业第二[2] - 随着GB300平台第四季度起量，1.6T光模块将迎来规模化出货[2] - 硅光技术渗透率有望持续上升，预计到2030年在全球光模块市场占比将接近六成[2] - 当前公募基金对通信板块持仓占比已超6.5%，创历史新高，但估值仍处相对低位[2] 通信行业细分领域驱动因素 - 云厂商资本开支增长将持续带动光通信、PCB、GPU等产业链发展[2] - 卫星互联网随商业火箭成熟和单星成本下降，有望于2026年开启大周期[2] - 量子科技伴随空天一体化推进，应用场景逐步拓展[2] - 运营商受益于低估值、高股息与第二增长曲线明晰，资产价值凸显[2] 政策与行业事件 - 美国白宫发布声明，特朗普签署行政命令启动"创世纪计划"，旨在利用AI变革科学研究[1] - 该命令指示能源部创建AI实验平台，整合美国超级计算机和独特数据资产[1]

公司股价表现 - 11月26日股价上涨5.01%至319.99元/股 [1] - 当日成交额70.79亿元，换手率2.56% [1] - 公司总市值达到3180.61亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2008年4月15日，于2016年3月3日上市 [1] - 主营业务为光模块的研发、生产和销售 [1] - 25G以上光模块产品占主营业务收入98.86% [1] 基金持仓情况 - 富达低碳成长混合A基金三季度持有新易盛1.28万股 [2] - 该持仓占基金净值比例5.12%，为第五大重仓股 [2] - 11月26日该基金持仓浮盈约19.55万元 [2] 基金业绩表现 - 富达低碳成长混合A基金今年以来收益28.21% [2] - 基金成立以来收益28.2%，最新规模7421.42万元 [2] - 基金经理聂毅翔累计任职时间8年118天，管理资产总规模2.81亿元 [2]

市场表现 - 11月26日早盘光模块CPO概念股异动拉升，中际旭创领涨超过4%，光库科技和新易盛上涨超过3%，太辰光、铜牛信息、天孚通信等跟涨 [1] - 创业板人工智能ETF（159363）低开高走，场内价格冲高超过2%，盘中站上所有均线，实时成交额快速突破2亿元 [1] - 该ETF当日收盘价为0.858，涨幅为2.14%（上涨0.018元），开盘价0.833，最高价0.859，最低价0.829，振幅3.57%，成交总额2.62亿元 [2] 行业基本面 - 无论是谷歌TPU基于3D Torus和OCS的架构，还是英伟达GPU基于NVLink和CLOS网络的架构，在构建超大规模AI算力集群时都需使用光模块来突破通信瓶颈 [2] - 光模块作为数据中心内部的"信息高速公路"，确保计算潜力能被完全释放，已成为支撑英伟达GPU和谷歌TPU这两大AI算力巨头的共同基石 [2] 产品配置 - 创业板人工智能ETF（159363）光模块含量超过54%，重点布局光模块龙头"易中天" [1][3] - 从赛道分布看，该基金超过七成仓位布局算力，超过两成仓位布局AI应用，能够高效捕捉AI主题行情 [3] - 基金经理认为市场已到达"低吸"的较好"击球点"，配置上关注以光模块为代表的创业板人工智能ETF，目前相当于成长板块指数增强 [3]

市场整体表现 - A股市场于11月25日全线走强，放量上涨，成交额达1.83万亿元，较前一交易日增加858亿元 [1][2] - 深证成指、创业板指分别上涨1.53%和1.77%，上证指数上涨0.87% [1] - 市场超4200只股票上涨，95只股票涨停，仅993只股票下跌 [1][2] - 沪深两市主力资金净流入88.12亿元，结束连续7个交易日的净流出局面 [1][4] 行业板块表现 - 通信、传媒、有色金属行业涨幅居前，分别上涨3.54%、2.85%、2.42% [3] - 国防军工、交通运输行业小幅下跌，跌幅分别为0.32%和0.11% [3] - 光模块、光芯片、光通信板块爆发，Wind光模块指数大幅上涨8.21% [1][3] - 通信行业主力资金净流入金额居首，达38.30亿元，电力设备和电子行业紧随其后，净流入分别为37.85亿元和36.77亿元 [4][5] 关键个股贡献 - 中际旭创、阳光电源、立讯精密、新易盛、沪电股份对深证成指上涨点数贡献居前，合计贡献54.66点，占深证成指上涨点数的近三成 [2] - 中际旭创、阳光电源、新易盛、胜宏科技、宁德时代对创业板指上涨点数贡献居前，合计贡献33.99点，占创业板指上涨点数的逾六成 [2] - 个股资金流向方面，阳光电源、沪电股份、英维克、胜宏科技、中际旭创主力资金净流入金额居前，分别为10.87亿元、9.98亿元、9.37亿元、7.13亿元、6.96亿元 [5] 市场背景与展望 - 近期市场调整源于AI叙事争论、流动性收紧、地缘扰动等因素共振，上证指数自11月14日高点最大回调超5%，深证成指最大回调超7%，创业板指最大回调接近10% [1][3] - 分析认为随着海外流动性预期改善、国内资金压力减弱、市场情绪消化，A股有望重新回到上行周期 [1][6][7] - 截至11月25日收盘，A股总市值为114.87万亿元，万得全A滚动市盈率为21.55倍，沪深300滚动市盈率为13.92倍 [6]

核心观点 - 报告认为市场在经历前期调整后迎来反弹，主要驱动力包括美股企稳反弹和地缘局势趋缓预期，但反弹强度不及预期，市场分歧仍存，行情或将保持震荡状态 [1][2][3] - 债市情绪偏弱，受消息面影响出现调整，长久期品种调整幅度扩大，后续关注PMI数据和央行买债情况 [4][5][6] - 商品市场在风险偏好回升和流动性预期改善下延续修复，资金大幅回流贵金属与新能源板块，不同品种走势分化，反映各自供需基本面 [6][7][8] 股市表现 - 11月25日A股市场放量反弹，万得全A上涨1.24%，成交额达1.83万亿元，较前一交易日放量858亿元，科创200和创业50指数领涨 [1] - 港股同步上涨，恒生指数上涨0.69%，恒生科技指数上涨1.20%，南向资金净流入111.66亿港元，其中阿里巴巴净流入56.16亿港元，快手净流入5.71亿港元 [1] - 美股前一日大幅反弹为A股提供外部支撑，纳斯达克指数上涨2.69%，市场对美联储12月降息概率预期升至80%以上 [2] 市场驱动因素分析 - 市场反弹的两大阻力缓解：美股企稳（纳斯达克涨2.69%）及地缘局势趋缓预期（中美、美日通话）[2] - AI产业链表现活跃，万得光模块（CPO）指数大幅上涨8.21%，谷歌（Alphabet）因AI战略受关注上涨6.31% [2] - 阿里巴巴公布略超预期业绩，第二财季营收2478亿元人民币同比增长5%，其云智能集团营收同比上升34%至398.2亿元人民币，缓解市场对AI投资回报率的担忧 [4] 市场情绪与资金动向 - 市场反弹强度不及预期，创业板指高开回落，日内高点3028点距离筹码峰3101点较远，显示兑现压力较大，市场分歧尚未消退 [3] - 资金在光模块早盘加速上涨后产生兑现情绪，但回落幅度有限，显示"低吸"性价比不高，资金或转向博弈AI应用、商业航天、锂电等轮动方向 [3] - 南向资金大幅流入港股（112亿港元）显示对港股修复趋势的信心，债市方面基金负债流失压力可控，11月25日净赎回强度为-0.09，远低于7月中旬的-1.00和8月中旬的-0.54 [4][5] 债市表现 - 债市迎来波动，下午2点后长端利率加速上行，30年国债、10年国开债等典型交易品种上行幅度达1-2bp，短端利率波动在0.5bp以内 [4][5] - 信用债调整明显，3-5年二级资本债收益率调整1-2bp，5年期城投债收益率普遍上行1-2bp，调整可能与部分博弈资金离场及销售新规传闻有关 [5] - 银行是近期债基最主要的赎回机构，理财子小幅赎回，赎回行为可能与年末兑现收益相关 [5] 商品市场表现 - 商品市场延续修复，贵金属板块领涨，沪金上涨1.48%，沪银上涨2.75%，工业金属同步回暖，沪铜上涨0.65%，沪铝上涨0.40% [6] - "反内卷"主题品种活跃，碳酸锂大幅反弹4.47%，多晶硅上涨2.79%，玻璃和焦炭涨幅约1%，而焦煤下跌约1%，已连续六个交易日收跌，累计跌幅近10% [6] - 资金大幅回流商品市场，商品指数净流入37亿元，贵金属板块净流入超35亿元（沪金独占26亿元），新能源板块净流入超26亿元（碳酸锂贡献23亿元）[6] 商品市场驱动逻辑 - 贵金属上涨逻辑在于美联储降息预期快速回升，多位联储官员支持12月降息，美元指数跌破100，直接利好金银价格 [7] - 碳酸锂反弹是"强需求现实"与"供给复产预期"博弈后的修复，但若动力需求进入淡季且矿山复产，价格仍面临偏弱震荡压力 [7] - 焦煤持续走弱源于供需逻辑转差，供给端有煤矿复产预期和进口增加，需求端因淡季采购放缓，竞拍流拍率上周达41% [8]

市场板块表现 - 11月25日以光模块为代表的科技成长板块集体大涨，部分5G、游戏主题ETF涨幅超过4%，多只通信、人工智能主题ETF涨幅超过3%，超千只ETF收涨 [1] - 光模块、光通信等人工智能板块大幅领涨，中际旭创、新易盛分别上涨5%、4%，游戏板块中巨人网络涨停，世纪华通涨超7% [1] - 创业板指、科创创业50等核心指数涨幅均在1.5%以上 [1] - 具体ETF表现方面，5GETF（159994）涨4.28%，游戏ETF（516010）涨4.14%，游戏ETF（159869）涨4.11% [3] - 沙特、日本等跨境ETF跌幅居前，跌幅在1%以上，军工、航空航天及消费主题ETF出现小幅回调 [3][4] 资金流向 - 在A股宽幅震荡行情下，宽基ETF成为资金避风港，11月24日跟踪沪深300的ETF净流入超53亿元，跟踪上证50、中证A500、中证500等宽基指数的ETF均净流入超10亿元 [1][5] - 沪深300ETF（510300）净流入超36亿元，已连续两个交易日净流入超35亿元，上证50ETF（510050）净流入超15亿元，中证500ETF（510500）净流入超8亿元且连续9个交易日净流入 [6] - 跟踪恒生科技的ETF近5个交易日合计净流入近100亿元，在ETF标的指数中排名首位 [6] - 煤炭、银行、光伏、军工、地产等行业主题ETF近期出现资金净流出 [6] - 港股市场活跃，香港证券ETF（513090）成交额81.18亿元，港股创新药ETF（513120）成交额66.46亿元，创业板ETF（159915）成交额突破64亿元，较上一交易日增加超20亿元 [4][5] 新产品动态 - 11月24日至25日，华夏基金、易方达基金、广发基金、华泰柏瑞基金、南方基金、鹏华基金、国联安基金上报首批科创创业机器人ETF，招商基金上报首只科创创业半导体ETF [1][8] 机构观点 - 广发基金基金经理认为海外算力是当前高确定性方向，随着美联储降息概率提升，流动性压力缓解，海外算力链估值性价比凸显，配置价值显著 [2] - 人工智能行业波动使估值趋于合理，下行空间有限，逐步兑现的业绩有望驱动板块持续上行 [2] - 富国基金表示当前A股缺乏明确主线，景气策略凭借业绩确定性优势脱颖而出，成长领域可关注AI产业链的通信设备、半导体设备板块 [7] - 华泰柏瑞基金认为四季度国内基本面与流动性预期保持平稳，企业盈利有望继续上修，市场有望重新回到盈利驱动轨道 [8] 指数成分 - 科创创业机器人指数从科创板和创业板选取40只为机器人智能化提供软硬件产品及应用场景的上市公司，前十大权重股包括中控技术、汇川技术、机器人等 [8] - 科创创业半导体指数从科创板和创业板选取50只市值较大的半导体领域上市公司，前十大权重股包括寒武纪、海光信息、中芯国际等 [9]

市场整体表现 - 上周A股主要指数普遍下跌，沪深300跌3.77%，中证500跌5.78%，中证1000跌5.80%，创业板50跌6.04%，科创50跌5.54% [1] - 市场日均成交额约18700亿元，交投活跃，热点呈现快速轮动特征，周初为锂电池、AI应用等，中后段银行及光刻胶走强 [1] 创业板50指数概况 - 指数聚焦信息技术、新能源、金融科技、医药四大新质生产力赛道，科技成长属性纯粹 [1] - 指数光模块含量、新能源含量及金融科技含量优于创业板指及其他主流宽基指数 [3] - 当前指数估值37.44倍，处于近十年32.83%分位水平 [3] 信息技术产业观点 - 创业板50指数中信息技术产业权重达45%，包含19%权重的光模块板块 [3] - 谷歌云宣布“每6个月算力翻倍”计划，1.6T光模块零售价涨至2000美元，较上市价上涨67% [3] - 中际旭创1.6T量产因硅光引擎交付延迟推迟至2026年第一季度 [3] - LightCounting预测2025年全球光模块市场增速为48% [3] - 北美云厂商资本支出在2025年第三季度同比增长68%，支撑光模块景气度 [3] 电力设备新能源产业观点 - 新能源光伏板块受产业链价格战及欧盟反倾销调查影响普跌 [4] - N型技术如TOPCon/HJT渗透率加速 [4] - 国内外储能需求共振推动锂电及材料环节产销两旺，六氟磷酸锂、磷酸铁锂等材料价格显著上涨 [4] - 上游产能利用率自三季度以来维持高位 [4] - 国内首个绿氢煤化工示范项目投运，“源网荷储+虚拟电厂”模式在多地落地 [4] 医药生物产业观点 - 国家药监局批准多款创新药物上市，包括全球首个GCG/GLP-1双受体激动剂玛仕度肽和EGFR/HER3双抗ADC药物 [5] - 医疗器械领域，血液透析浓缩物、全自动荧光免疫分析仪等产品获国内外注册 [5] - 首版“商保创新药目录”即将发布，旨在拓宽支付渠道 [5] - 疫苗行业协会倡议规范市场竞争，避免无序低价 [5] 创业板50ETF产品信息 - 创业板50ETF代码159949，跟踪创业板50指数，筛选新能车、生物医药、电子、光伏和互联网金融五大科技赛道龙头企业 [6] - 基金最新规模242.41亿元，过去一年日均成交额14.51亿元，流动性在深交所ETF中排名前列 [6] - 截至2025年11月21日，基金净值为1.3811，上周成交额为79.09亿元 [7] 指数权重股表现 - 前十大权重股中，宁德时代权重最高，为23.88%，上周下跌8.44% [8] - 中际旭创权重9.76%，上周逆势上涨0.26% [8] - 阳光电源权重6.62%，上周下跌9.25%；亿纬锂能权重2.51%，上周跌幅最大，为13.15% [8] - 迈瑞医疗权重2.82%，上周下跌6.06% [8]

市场表现 - 11月25日A股创业板指上涨近2% [1] - 光模块（CPO）板块全线回暖，德科立、光库科技、长光华芯均20CM涨停，长芯博创、炬光科技、凌云光涨幅超过10% [1] - 仕佳光子、太辰光、威腾电气、德福科技等个股跟涨 [1] 行业驱动因素 - 谷歌发布新一代大型语言模型Gemini 3，并部署至谷歌搜索的AI模式、Gemini应用、API接口、Vertex AI等核心产品 [1] - 谷歌首席执行官将Gemini 3描述为“我们最智能的模型” [1] - 前沿模型技术仍处于快速迭代期，Scaling Law依然有效 [1] - 英伟达创纪录的业绩和指引展现了算力基础设施需求的持续火爆 [1] 产业逻辑与前景 - 谷歌与英伟达的强势表现共同勾勒出AI产业发展的核心飞轮：模型升级催生算力需求，算力增长为模型创新提供基础 [1] - 技术创新、算力基建与产业应用正形成良性循环，算力产业链维持高景气度 [1] - 继续看好算力板块，坚定推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头 [1]

亚太及中国主要股指表现 - 11月25日亚太主要股指多数上涨，韩国综合指数涨0.30%至3857.78点，日经225指数涨0.07%至48659.52点，新加坡海峡时报指数跌0.34% [1][2] - A股三大指数震荡拉升，上证指数涨0.87%至3870.02点，深证成指涨1.53%至12777.31点，创业板指涨近2%，沪深两市成交额1.83万亿元，较上一交易日放量858亿元 [1][2] - 港股主要指数飘红，恒生指数涨0.22%至25773.03点 [1][2] 行业及概念板块异动 - AI应用概念爆发，榕基软件7天6板，实达集团4连板，算力硬件股持续强势，特发信息3连板 [2] - 光模块（CPO）指数暴力拉升8.21%至6637.60点，德科立、长光华芯、光库科技均20%涨停，中际旭创涨5%，成交额超211亿元居两市之首 [2][3] - 抗流感概念股大幅异动，北大医药、广济药业、海南海药等多股涨停，消息面上奥司他韦近7天销量暴涨237%，速福达（玛巴洛沙韦）涨幅达180% [3][4] - 福建板块快速拉升，福建高速、中国武夷等多股涨停 [5] - 下跌方面，水产股大跌，獐子岛、中水渔业跌停，军工概念多股走弱，江龙船艇跌近10% [6] 重点公司动态 - 软银集团逆市大跌近10%，盘中创11月5日以来最大跌幅 [1] - 小米集团股价反弹上涨近4%，总市值重回万亿港元大关，公司公告称雷军个人斥资超1亿港元增持，集团于11月20日和21日连续回购2150万股，斥资超8亿港元，年内回购总金额已超23亿港元 [6] - 港股科技股表现强势，哔哩哔哩涨约5%，百度集团涨超4% [6] 市场观点 - 高盛首席中国股票策略师表示，AI引领的中国股票上涨远非泡沫，中国科技公司仍有空间通过专注于AI应用来提升估值和盈利，具备估值洼地效应和盈利弹性的港股互联网板块或值得重点关注 [6]