公司近期动态 - 公司于2025年12月11日召开第五届第十三次董事会会议，审议了《关于公司2022年限制性股票激励计划第三个归属期归属条件成就的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：石油化工行业占比50.31%，煤化工行业占比40.32%，其他行业占比8.59%，其他业务占比0.78% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为35亿元 [1]

会议概况 - 12月5日，中央企业和地方国资国企社会责任蓝皮书发布会在京举办，会议主题为“勇担新使命 践行新担当” [1] - 国务院国资委党委委员、副主任庞骁刚出席会议并致辞 [1] - 各中央企业、各地方国资委以及有关国有企业负责同志等参加会议 [1] 发布内容 - 会议集中发布并解读《中央企业社会责任蓝皮书（2025）》《中央企业上市公司环境、社会和企业治理（ESG）蓝皮书（2025）》《国资国企社会责任蓝皮书（2025）》 [1] - 会议全面展示国资国企履责实践和积极成效 [1] - 会议同时发布了全国留守儿童关爱保护“百场宣讲进工地”暨“中央企业同心护未来”社会责任行动 [1] 实践与成效 - 近年来，中央企业和地方国资国企以高标准履行社会责任助力加快实现高质量发展，在社会责任各领域作出突出贡献，得到社会各界广泛认可 [1] - 中国石化、中国一汽、招商局集团、中广核、天津市国资委、山西省国资委、湖北联投集团、河钢集团主要负责同志在会上作了交流发言 [1]

报告核心观点 - 报告提出2026年大化工行业“稳健配置+涨价品种”的投资策略，并聚焦四大投资方向：红利策略、资金配置化工低估值龙头、下游需求驱动涨价、国内反内卷驱动涨价 [1][2] 投资方向一：红利策略 - 推荐中国海油、中国石油、中国石化，预计2026年布伦特油价中枢为60-70美元/桶 [2] - 中国海油继续增储上产和降本增效，并承诺2025-2027年分红率不低于45% [2] - 中国石油继续受益于国内天然气市场化改革，进口气成本下降，天然气售价上升 [36][43] - 中国石化需关注国内炼油化工反内卷的进展 [2] 投资方向二：资金配置化工低估值龙头 - 推荐万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升，认为市场增量资金（包括量化资金）将优先配置化工ETF权重股 [2] - 化工龙头公司受益于成本、技术、市场等行业壁垒，业绩基本见底 [2] 投资方向三：下游需求驱动涨价 传统需求 - **食品添加剂**：维生素、蛋氨酸等需求稳健增长，关注新和成、安迪苏 [2] - **农药**：下游海外农药制剂企业补库，国内农药供给新增受限，海外市场开拓带动品种涨价，关注扬农化工、江山股份、国光股份 [2] - **化肥**：钾肥供需紧平衡支撑价格中枢上移，关注亚钾国际、东方铁塔 [2] 新兴需求 - **磷化工**：下游新能源动力电池和储能需求拉动磷酸铁和六氟磷酸锂需求，带动产业链景气度提升，关注川恒股份、兴发集团、川发龙蟒、云图控股、云天化 [2] - **氟化工**：下游AI需求提升带动液冷需求，关注巨化股份、三美股份、永和股份、多氟多 [2] 投资方向四：国内反内卷驱动涨价 - **大炼化**：国内PTA、长丝反内卷，关注恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [2] - **有机硅**：扩产周期步入尾声，国外产能计划退出，国内主要企业召开会议下调行业开工率，关注新安股份、东岳硅材 [2] - **纯碱**：行业现有和新增产能均受到调控，老旧产能面临评估与淘汰压力，关注博源化工 [2] 石油化工行业分析 原油市场 - 预计2026年布伦特油价中枢在60-70美元/桶区间震荡，OPEC+在2026年第一季度暂停增产，市场形成60美元/桶的底部新预期 [8][11] - OPEC+剩余产能处于近五年低位，截至2025年10月合计为412万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克、科威特和俄罗斯 [14] - 俄罗斯原油产能接近上限，后续增产能力有限，但出口总量未明显下降，贸易流向从欧洲转向中国和印度 [18][22] - 委内瑞拉原油储量全球第一，达3000亿桶，截至2025年10月产量为101万桶/日，其产量和出口可能受美国政策影响 [25] 三桶油核心观点 - **中国海油**：业绩受国际油价、公司成本下降和油气产量提升驱动，承诺2025-2027年分红率不低于45% [36][51] - **中国石油**：受益于国内天然气顺价改革推进，进口气成本下降，天然气售价上升 [36][43] - **中国石化**：需关注国内炼油化工反内卷的进展 [36] 大炼化 - 大炼化涉及从炼油到化纤的全产业链，主要包括恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份和新凤鸣六家民营企业 [81] - 国内PTA有效产能为9250万吨/年，近期多家装置停车检修或降负运行，行业供给端出现收缩 [85] - **恒力石化**：具备2000万吨原油和500万吨原煤加工能力，致力于打造世界级全产业链一体化协同平台 [90] - **荣盛石化**：主导的浙石化项目具备年加工4000万吨原油、880万吨PX及420万吨乙烯的能力，炼化一体化率全球领先 [94] - **东方盛虹**：拥有1600万吨/年炼化产能，核心产品覆盖乙烯、EVA等，持续巩固“1+N”产业布局 [99] - **恒逸石化**：核心依托文莱炼化项目一期，形成“炼油-化工-化纤”垂直整合链条，是国内民营大炼化中唯一海外炼厂规模化运营企业 [103] - **桐昆股份**：现有PTA产能1020万吨，已实现PTA原材料自给自足，并通过参股浙石化及推进印尼项目形成海内外协同炼化布局 [108] - **新凤鸣**：拥有845万吨/年涤纶长丝、770万吨/年PTA产能，预计到2025年底PTA产能将突破1000万吨/年 [113] 基础化工行业分析 聚氨酯 - 全球MDI行业呈寡头垄断格局，2024年CR5为90%，未来2-3年新增产能主要来自万华化学，其全球市占率已从2020年的22%提升至2024年的32% [116] - 全球TDI产能中，中国占比58%，海外产能陆续关停，新增产能主要来自国内，如万华福建和华鲁恒升 [119][121] - 2025年TDI价格受海外科思创装置不可抗力影响中枢抬升，预计2026年随着美国地产回暖，聚氨酯海外销售情况有望改善，支撑价格 [121][130] - 2025年底，巴斯夫、陶氏、亨斯迈、万华化学等海外巨头相继宣布对MDI、TDI产品提价，涨幅在200-350美元/吨或300-350欧元/吨 [132][133] - **万华化学**：全球聚氨酯龙头企业，截至2025年第四季度拥有MDI产能380万吨/年，TDI产能144万吨/年，福建基地预计2026年第二季度扩建70万吨/年MDI产能 [137] 聚烯烃 - 乙烯生产主要包含油、煤、气三种路线，其中油制路线占2023年总产能的73%，煤制与乙烷裂解路线成本优势突出 [139][144] - **宝丰能源**：截至2025年底聚烯烃产能达520万吨/年，规模居国内煤制烯烃行业首位，积极推进宁东四期、新疆和内蒙二期项目 [147] - **卫星化学**：拥有C2与C3轻烃一体化布局，已形成182万吨/年乙二醇等产能，并聚焦高性能催化新材料项目 [149][150] 食品添加剂 维生素 - 维生素分为水溶性和脂溶性两大类，全球公认共13种，新和成能够生产其中8种 [152][154] - 全球VA产能约6万吨，CR5为77%，新增产能有限，天新药业计划新增1000吨/年产能 [157][158] - 全球VE产能约26万吨，呈现寡头垄断格局，CR5为92%，花园生物和万华化学分别规划新增2万吨/年产能 [157][158] - 2025年VA、VE价格触底，预计VA价格基本见底，VE价格短期将维持当前水平，长期需关注新增产能情况 [164] 蛋氨酸 - 蛋氨酸是动物必需氨基酸，豆粕减量替代政策推动其需求增长 [165]

2025年1-8月新疆燃料油产量总体表现 - 2025年1-8月新疆规模以上工业企业燃料油累计产量为8.4万吨，同比下降16.2% [1] - 累计产量增速较2024年同期低7.5个百分点，较同期全国增速低12.9个百分点 [1] - 新疆累计产量占同期全国总产量2837.1万吨的比重为0.3% [1] 2025年8月新疆燃料油单月产量表现 - 2025年8月新疆规模以上工业企业燃料油单月产量为1.0万吨，同比增长19.8% [2] - 单月产量增速较2024年同期大幅提升79.4个百分点，较同期全国增速高26.3个百分点 [2] - 新疆8月产量占同期全国单月产量343.7万吨的比重为0.3% [2] 数据统计范围说明 - 产量数据统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [6]

公司股份回购操作 - 中国石油化工股份于2025年12月11日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总耗资为1096.15万港元 [1] - 公司共回购254.6万股股份 [1] - 回购价格区间为每股4.28港元至4.37港元 [1]

智通财经APP讯，中国石油化工股份(00386)发布公告，于2025年12月11日，该公司斥资1096.15万港元 回购254.6万股股份，每股回购价4.28-4.37港元。 ...

活动概况 - 2025年12月9-10日，“绿水青山·美丽中国行”启动仪式暨首站“绿水青山·美丽甘肃行”系列生态文化传播活动在兰州正式启动 [1][32] - 活动由生态环境部宣传教育中心、甘肃省生态环境厅和兰州市人民政府联合主办 [3][34] - 活动旨在以文艺和文化为桥梁，汇聚社会各界智慧，讲述美丽中国故事，为“十五五”时期绿色高质量发展凝聚社会共识与行动力量 [4][11][35][42] 地方政府表态与区域战略 - 兰州市副市长段廷智表示，兰州作为国家黄河战略重要节点城市，将“两山”理念深度融入城市发展，在守护“黄河清”、巩固“兰州蓝”、厚植“金城绿”方面取得扎实成效，实现了发展“含绿量”与生态“含金量”的双重跃升 [6][37] - 甘肃省生态环保督察专员李作斌强调，甘肃地处三大高原交汇处，是国家西部重要的生态安全屏障，生态地位极为重要 [8][39] - 生态环境部宣传教育中心副主任林玉指出，首站选在甘肃很有意义，其历史底蕴深厚、生态资源丰富，八步沙治沙、祁连山生态修复、黄河畔绿色发展等实践是生态文化传播的生动素材 [11][42] 活动重要环节与合作协议 - 启动仪式上，与会领导、嘉宾及生态文化公益传播大使共同按下手印，宣告活动正式启航 [14][45] - 著名书画篆刻艺术家郭子良现场题写主题，并被聘为“绿水青山·美丽中国行”生态文化公益传播大使 [14][45] - 生态环境部宣传教育中心与甘肃省生态环境厅签署了生态环境宣传教育工作战略合作框架协议，为“十五五”时期深化甘肃生态文化传播、教育培训、项目共建等合作提供行动指引与机制保障 [14][45] 产业与学术研讨 - 活动举办了生态产业与文化沙龙，聚焦生态保护与绿色发展前沿议题，探索“绿水青山就是金山银山”的实践路径 [16][47] - 中国人民大学蓝虹教授、生态环境部黄河流域局王新功处长、甘肃省环科院管东红院长分别围绕“两山”理念、黄河流域治理、西部生态安全屏障等主题发表主旨演讲 [19][50] - 生态产业圆桌对话中，中国节能环保集团、中国石油兰州石化、亿利资源集团、蒙牛乳业、蚂蚁集团等企业代表分享了在节能降碳、循环经济、生态修复、可持续供应链等领域的创新探索 [21][52] - 社会参与圆桌对话中，中华环保联合会、世界自然基金会（WWF）、北京市企业家环保基金会（SEE）等组织代表探讨了公众参与、跨界合作在生态环境治理中的作用 [21][52] 实地考察与案例 - 活动安排了生态文化实地采风，采风团于12月9日下午考察了兰州秦王川国家湿地公园的保护与生态修复成果，并探访了兰州新区鲜切花卉生产基地的智能温室，了解现代农业科技推动“生态产业化、产业生态化”的实践 [23][54] - 12月10日上午，采风团走进兰州石化公司，考察其环保设施向公众开放的成果，了解传统工业基地的绿色转型努力与成效 [27][58] - 嘉宾们还登高俯瞰兰州城市全景，参观黄河文化展览，体味黄河流域生态保护和高质量发展的时代意义 [27][58] 传播策略与未来规划 - 活动传播突出“生态文化+”特色，强调“V+”融媒态产品与“生态+”特色宣传的组合传播，联动主流媒体、自媒体大V及生态文化公益传播大使，通过短视频、直播、文艺作品等多种形式进行传播 [30][61] - 活动特邀著名演员刘涛、黄轩、张颂文、蒋依依、陈龙、关亚军担任生态文化公益传播大使，倡导公众关注生态文化并加入美丽中国建设行动 [26][57] - “绿水青山·美丽中国行”以甘肃为首发站，致力于孵化具有全国影响力的生态文化品牌，并计划在2026年陆续开展武威、锦州、常州等城市活动 [32][63]

市场表现与产品动态 - 12月11日早盘A股市场高开低走，石化ETF（159731）涨幅收窄，其持仓股涨跌互现，坤彩科技、藏格矿业、彤程新材等涨幅居前 [1] - 石化ETF（159731）及其联接基金（017855/017856）紧密跟踪中证石化产业指数，该指数申万一级行业分布为基础化工行业占比60.39%，石油石化行业占比32.71% [1] 核心投资观点 - 信达证券认为石化产品在PPI构成中权重占比高、波动性强，其价格变化与PPI走势具备强关联性 [1] - 政策端持续发力，以“供给端优化”与“需求端扩张”为主要抓手，有望推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升 [1] - 虽然当前PPI尚未回正，但石化下游股价已出现企稳回升态势，当前被认为是良好的布局时机 [1] 行业供给端分析 - 从供给端看，未来炼能边际增量或将逐步趋缓，行业逐步进入存量竞争时代，整体竞争格局有望迎来改善 [1] - 石化产能格局优化有助于在供给端为石化产品价格进一步回升提供重要支撑 [1] 行业需求端分析 - 从需求端看，由于国内成品油需求达峰，石油消费结构转变或进一步深化 [1] - 化工用油需求仍处于长期增长通道中，国内石化产品需求缓慢复苏或成为主基调 [1] - 供需持续改善，行业景气度有望持续上行 [1]

2025年9月广东省原油产量核心数据 - 2025年9月当月原油产量达169.9万吨，同比增长28.0% [1] - 当月产量增速较上一年同期大幅提高41.9个百分点 [1] - 当月产量增速较同期全国水平高出23.9个百分点 [1] 2025年1-9月广东省原油累计产量数据 - 2025年1-9月累计原油产量达1613.8万吨，同比增长3.8% [2] - 累计产量增速较上一年同期放缓2.9个百分点 [2] - 累计产量增速较同期全国水平高出2.1个百分点 [2] 广东省原油产量在全国的地位 - 2025年9月当月产量约占同期全国规模以上企业原油产量1777.5万吨的9.6% [1] - 2025年1-9月累计产量约占同期全国规模以上企业原油产量16263.3万吨的9.9% [2] 数据统计范围说明 - 统计数据范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [4]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2025年12月11日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 油价暂无支撑，沥青供需两弱，短期市场偏谨慎，观望为主 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - BU2602开盘252元/吨，收盘2940元/吨，最高2953元/吨，最低2916元/吨，涨跌幅-0.24%，成交量14.12万手；BU2603开盘2971元/吨，收盘2958元/吨，最高2971元/吨，最低2936元/吨，涨跌幅-0.20%，成交量3.61万手 [6] - 华北地区沥青现货价格继续上涨，其余地区大体企稳，个别地区资源趋紧推涨价格 [6] - 扬子石化短暂复产后暂无继续生产计划，镇海炼化等有复产计划，预计装置开工率小幅反弹 [6] - 冷空气影响，东北西北道路需求停滞，山东等地区有赶工需求，预计需求稳定 [6] 行业要闻 - 山东市场70A级沥青主流成交价格2860 - 3370元/吨，较前一工作日稳定，原油及期货走势偏弱利空情绪，但焦化效益好部分炼厂转产渣油，资源供应减少有底部支撑 [7] - 华东市场70A级沥青主流成交价格3100 - 3250元/吨，较前一工作日稳定，原油及盘面走弱，炼厂汽运成交暂稳，社会库部分报价低于3000元/吨，北方炼厂未公布冬储政策，贸易商入库积极性不足，市场有下行压力 [7] 数据概览 - 包含华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [14][17][20]