投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 压力传感器业务高速增长，2025年上半年营收同比增长61.9%至2.9亿元，占总营收比重提升至52.8% [3] - 力传感器研发加速，产品线涵盖六维力矩传感器等逾六类产品，在汽车及机器人领域应用前景广泛 [3] - 短期毛利率承压，2025年上半年综合毛利率同比下降2.9个百分点至27.8%，主要受下游客户采购价格下降影响 [2] - 研发费用同比增长45.2%，占营收比例提升0.5个百分点至6.9%，重点投入力传感器及IC芯片领域 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.5亿元，同比增长34.4%；归母净利润0.42亿元，同比增长19.6% [1] - 2025年第二季度营业收入2.9亿元，同比增长28.2%，环比增长12.0% [1] - 期间费率同比下降1.2个百分点至19.4%，管理费率下降为主要原因 [2] - 热敏电阻及温度传感器业务营收2.5亿元，同比增长13.0%，毛利率28.9% [3] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测8.8%至1.1亿元，上调2026-2027年预测至1.4亿元（+0.6%）和1.9亿元（+7.3%） [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为12.34亿元、15.44亿元、18.69亿元，年均复合增长率超25% [5] - 对应2025-2027年PE估值分别为112倍、83倍、64倍 [4] - 预计毛利率将从2025年的29.9%逐步回升至2027年的31.9% [12] 业务进展 - 在上海组建机器人力传感器专项研发团队并搭建试验线，配置专业生产设备 [3] - 构建"研发设计—原型试制—测试验证"一体化闭环体系 [3] - 采用MEMS硅基半导体应变计技术及玻璃微熔工艺技术开发力传感器产品 [3] - 作为车规级压力传感器进口替代领先企业，战略布局机器人传感器领域 [4] 市场数据 - 总股本0.98亿股，总市值119.50亿元 [6] - 近一年股价区间31.39-130.58元，近3月换手率266.72% [6] - 近一年绝对收益率248.21%，相对沪深300超额收益213.50个百分点 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.5亿元，同比增长34.4%，归母净利润0.42亿元，同比增长19.6%，扣非归母净利润0.38亿元，同比增长24.8% [1] - 2025年第二季度营业收入2.9亿元，同比增长28.2%，环比增长12.0%，归母净利润0.22亿元，同比下降3.1%，环比增长6.8% [1] - 综合毛利率同比下降2.9个百分点至27.8%，净利率同比下降0.9个百分点至7.6% [2] 业务分部表现 - 压力传感器业务营收2.9亿元，同比增长61.9%，占总营收比重52.8%，毛利率同比下降2.2个百分点至27.4% [2] - 热敏电阻及温度传感器业务营收2.5亿元，同比增长13.0%，占总营收45.4%，毛利率同比下降2.9个百分点至28.9% [2] 成本与费用结构 - 期间费率19.4%，同比下降1.2个百分点，主要因管理费率下降 [2] - 研发费用同比增长45.2%，占营收比例提升0.5个百分点至6.9%，重点投入力传感器及IC芯片领域 [2] 研发与产品进展 - 在深圳总部和上海子公司组建机器人力传感器专项研发团队，搭建试验线并配置六维力矩传感器等专业生产设备 [3] - 力传感器产品基于MEMS硅基半导体应变计及玻璃微熔工艺技术，产品线涵盖拉压力传感器等逾六类产品 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测至1.1亿元（下调8.8%），上调2026-2027年预测至1.4亿元（上调0.6%）和1.9亿元（上调7.3%） [3] - 当前股价对应2025-2027年PE估值分别为112倍、83倍和64倍 [3]

股价表现 - 8月27日股价下跌5.12%至12.23元/股 成交额3.03亿元 换手率9.70% 总市值34.58亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为热释电红外传感器(56.29%)和可见光传感器系列 探测器及系统配套占比27.05% 其他业务占比11.24% 可见光传感器占比5.43% [1] - 公司成立于2005年8月18日 2017年9月15日上市 注册地位于河南省社旗县城关镇 [1] 机构持仓变动 - 大成中证360互联网+指数A(002236)一季度增持9.74万股 当前持股124.41万股 占流通股比例0.51% [2] - 该基金当日浮亏约82.11万元 基金规模6.98亿元 今年以来收益率37.4% 近一年收益率92.9% 成立以来累计收益224.05% [2] 基金经理信息 - 基金经理夏高累计任职10年268天 管理规模22.6亿元 任职期间最佳基金回报224.05% 最差回报-71.74% [3]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][8] 核心观点 - 报告公司是车规级压力传感器国产替代优质标的 同时布局力矩传感器打开成长空间 [8] - 2025H1公司实现营收5.54亿元 同比+34% 实现归母净利润4213万元 同比+20% [7] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.94 1.22 1.40亿元 CAGR为22% [8] 财务表现 - 2025H1公司销售毛利率同比-3.04pp至27.79% 销售净利率同比-0.94pp至7.61% [7] - 2025H1期间费用率同比-1.33pp至19.39% 其中研发费用率同比+0.51pp至6.88% [7] - 2025H1经营活动净现金流2904万元 保持正值 [7] - 2025H1存货周转天数131天 同比-2天 应收账款周转天数125天 同比-12天 [7] 业务分析 - 压力传感器：2025H1营收2.92亿元 同比+62% 营收占比53% 同比+8.95pp 毛利率27.37% 同比-2.27pp [6] - 热敏电阻及温度传感器：2025H1营收2.51亿元 同比+13% 营收占比45% 毛利率28.91% 同比-3.07pp [6] - 境内市场：2025H1营收4.68亿元 同比+38% 毛利率24.74% 同比-2.64pp 占比85% 同比+2.20pp [7] - 境外市场：2025H1营收8553万元 同比+18% 毛利率44.51% 同比-2.43pp [7] 研发进展 - 2025H1研发费用投入3811万元 同比+45% 占营业收入比6.88% [7] - 组建机器人力传感器专项研发团队并搭建试验线 [7] - 金属应变式六维力传感器已完成开发流程 MEMS硅基应变片及玻璃微熔工艺技术六维力传感器尚在研发阶段 [7] - 已完成给多家国内机器人及关节模组厂商力传感器技术交流及送样 [7] 市场拓展 - 实施"从国产自主品牌到合资品牌再到海外品牌"的阶梯式市场拓展战略 [7] - 与比亚迪 北美某知名新能源汽车品牌 上汽集团等头部车企形成稳定合作 [8] - 与麦格纳 拓普 三花等核心汽车零部件企业保持合作 [8] - 与美的 格力 海尔智家 雀巢咖啡等家电领军品牌建立合作关系 [8] - 2025H1已实现向北美某知名新能源汽车客户 Stellantis 理想 小鹏等重点客户大批量配套供货 [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为11.88亿元 14.72亿元 17.46亿元 增长率分别为26% 24% 19% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.94亿元 1.22亿元 1.40亿元 增长率分别为14% 30% 14% [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.96元 1.24元 1.42元 [4] - 根据最新股价 对应PE分别为127X 98X 85X [4][8]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1] 核心财务表现 - 2025H1实现营收76.29亿元，同比+44.66% [4] - 归母净利润9.11亿元，同比+44.87% [4] - 扣非归母净利润7.29亿元，同比+43.01% [4] - 25Q2单季度营收42.74亿元，同比+39.19%，环比+27.36% [4] - 25Q2归母净利润5.01亿元，同比+48.30%，环比+22.28% [4] - 25Q2扣非归母净利润4.20亿元，同比+49.23%，环比+35.80% [4] 分业务营收表现 - 智能制造业务25H1营收16.76亿元，同比-2.95% [5] - 联接业务25H1营收37.44亿元，同比+124% [5] - 感知业务25H1营收21.54亿元，同比+17% [5] - 传感器业务营收19.42亿元，同比+18.12% [5] - 激光全息防伪业务营收2.11亿元，同比+6.11% [5] 业务进展与突破 - 智能制造业务新能源订单同比增长43%，船舶+26%，商业航空+220%，轨道交通+67% [5] - 精密系统事业部海外业务同比+95% [5] - 光模块业务推出3.2T CPO解决方案，支持51.2T交换机 [5] - 800G ZR/ZR+ Pro相干光模块量产并完成客户测试导入 [5] - 传感器业务在汽车、光伏储能领域取得新项目定点和量产突破 [5] - 压力传感器销售规模超2024年全年 [6] - 泰国工厂产能预计达15-20万只/月 [6] - 3Dlaser激光倒角智能装备获首个批量订单 [6] 盈利能力与费用管控 - 25H1毛利率20.24%，净利率11.88% [7] - 光联接业务毛利率提升2.19% [8] - 期间费用率9.94%，同比下降3.22 pct [8] - 销售费用率3.21%（-1.7 pct），管理费用率1.79%（-0.8 pct），研发费用率5.28%（-1.4 pct） [8] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年净利润18.7/24.1/29.6亿元，同比+52.8%/+29.2%/+22.8% [8] - 对应EPS为1.86/2.40/2.94元 [8] - 2025年预测营收161.32亿元，同比+37.8% [9] - 2025年预测毛利率20.8%，净利率11.6% [9] - 2025年预测ROE 15.4%，P/E 31.6倍 [9] 市场数据与基础财务 - 收盘价60.07元，总股本10.06亿股，流通市值603.69亿元 [3] - 每股净资产10.53元，每股资本公积2.68元，每股未分配利润6.96元 [3]

股价及融资融券交易 - 8月26日公司股价下跌3.31% 成交额达1.25亿元 [1] - 当日融资买入2519.77万元 融资偿还1360.48万元 实现融资净买入1159.28万元 [1] - 融资余额1.68亿元（占流通市值2.66%） 融券余额59.28万元 两者均处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数5127户 较上期增长5.73% 人均流通股19524股 较上期减少5.42% [2] - 国泰江源优势精选灵活配置混合A新进为第八大流通股东 持股92.61万股 南方科创板3年定开混合退出十大股东行列 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.08亿元 同比增长49.36% [2] - 归母净利润8412.38万元 同比增长103.41% [2] 公司基础信息及分红 - 主营业务构成：气体传感器74.77% 气体分析仪器10.79% 其他14.43% [1] - A股上市后累计派现2.76亿元 近三年累计派现1.58亿元 [3]

核心财务表现 - 营业总收入5.54亿元，同比增长34.44%，主要因压力传感器下游客户需求增加[1][2] - 归母净利润4213.2万元，同比增长19.6%，但第二季度同比下降3.09%[1] - 扣非净利润3826.63万元，同比增长24.76%，显示主营业务盈利能力增强[1] 盈利能力指标 - 毛利率27.79%，同比下降9.47个百分点，反映成本上升压力[1] - 净利率7.61%，同比下降11.04%，主要受毛利率下滑影响[1] - 每股收益0.43元，同比增长19.44%，受益于净利润增长[1] 成本费用结构 - 三费总额6925.66万元，占营收比12.5%，同比下降11.99%，费用控制成效显著[1] - 销售费用同比增长32.71%，因销售人员扩张及境外市场拓展投入增加[2] - 研发投入同比增长45.23%，因研发人员扩张及新增研发项目直接投入[2] 资产负债状况 - 货币资金2.57亿元，同比增长22.23%，主要因银行借款增加[1][2] - 应收账款3.91亿元，同比增长20.64%，占最新年报归母净利润比例达473.35%[1][4] - 有息负债5.08亿元，同比增长44.99%，有息资产负债率达23.92%[1][4] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.3元，同比下降60.23%，主要因上年同期收到政府补助5000余万元[1][2] - 筹资活动现金流净额同比增长129.37%，因上期归还专项贷款及支付发行费用[3] - 现金及现金等价物净增加额同比增长123.08%，反映融资活动活跃[3] 机构关注与持仓 - 鹏华基金闫思倩管理的鹏华沪深港新兴成长混合A持有63.02万股并增仓，该基金近一年上涨95.59%[4][5] - 5只专精特新主题基金持仓，其中招商专精特新股票A新进十大持仓18.46万股[5] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.17亿元，每股收益均值1.19元[4] 业务发展动态 - 2024年营业收入9.4亿元，同比增长25.93%，主要受益于汽车、家电及光储新能源行业增长[6] - 2025年第一季度营业收入2.61亿元，同比增长42.15%，归母净利润2037万元同比增长59.49%[6][7] - 公司通过新品研发、工艺改善及市场拓展实现业绩持续增长[6]

公司订单情况 - 公司在手短期订单规模超过2024年全年营收 [1] 惯性传感器技术原理 - 惯性传感器通过微机械芯片(MEMS)和专用控制电路芯片(ASIC)感知物体运动姿态和轨迹 [3] - 技术特点为不依赖外部信息且不向外辐射能量 [3] - 陀螺仪感知角速率 加速度计感知线加速度 结合时间维度运算可得出物体相对初始位置的偏离 [5] 产业链与应用领域 - 下游模组与集成为终端用户实现导航定位 姿态感知 状态监测 平台稳定等功能 [4] - 应用场景覆盖卫星雷达 航空航天航海等战略领域 以及消费电子 人形机器人 低空经济 智能驾驶 无人机 石油勘测等工商业领域 [5] - 典型应用案例：汽车进入隧道GPS信号丢失时 惯性传感器可持续感知维持导航功能 [5]

光谷创新创业生态系统 - 光谷构建全方位支持体系吸引约200万青年人才其中35岁以下占比超70% [1] - 光谷青创园聚集254家硬核科技企业提供分层孵化服务覆盖孵化器到加速器 [5] - 园区累计提供精准服务2000余次帮助企业获得投融资及银行贷款超2亿元 [6] 企业孵化与成长路径 - 谦达智能获数百万元天使轮融资实现氨气传感器等产品材料端到智能端的自主研发 [5] - 园区推动20余家产业链企业合作带动青年就业2500余人58家企业完成孵化毕业 [6] - 武创院设立90余家创新单元孵化900余项科技成果和400余家科技企业 [7] 产学研协同创新机制 - 武创院链接产业资源推动项目与龙头企业合作对接订单加速商业化进程 [6] - 精诊科技与医疗机构建联合实验室将AI算法与湖北高发疾病深度融合 [7] - 光谷推动教育科技人才一体化实现基础研究与应用研究有机结合 [7] 创新生态建设成效 - 光谷搭建政策精准、要素多元、文化包容、市场有序的创新创业乐园 [8] - 通过政策创新、产学研深度融合和人才全周期关怀增强人才黏性 [8] - 形成热带雨林式科技创新生态发挥1+1>2乘数效应 [7]

公司上市进展 - 已向港交所递交上市申请 由中信建投国际和广发证券(香港)担任联席保荐人 [1] 市场地位 - 以2024年收入计位列全球磁性传感器行业第六名 中国公司中排名第一 [1] - xMR传感器技术领域全球排名第五 中国提供商中排名第一 [1] - 电流传感器产品2024年全球排名第三 [1] 业务模式与技术优势 - 采用IDM模式 涵盖芯片设计 晶圆制造及模块设计制造全产业链 [1] - 拥有完整的磁传感技术组合和垂直整合价值链 提供一站式解决方案 [1] - 特别专注于xMR传感器技术领域 [1] 产品与应用领域 - 提供广泛的磁性传感器解决方案 包括电流传感器和运动传感器 [1] - 产品应用于绿色能源 新能源汽车 汽车及工业自动化等领域 [1] - 业务布局覆盖德国和中国两大市场 [1]