量化模型与构建方式 1 **模型名称**：无 **模型构建思路**：无 **模型具体构建过程**：无 模型的回测效果 1 **无模型回测效果数据** 量化因子与构建方式 1 **因子名称**：封板率因子 **因子构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数与最高价涨停的股票数的比例，反映市场涨停板的稳定性[18] **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票 2. 识别当日最高价涨停的股票集合 3. 识别当日收盘涨停的股票集合 4. 计算封板率： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[18] 2 **因子名称**：连板率因子 **因子构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数与昨日收盘涨停的股票数的比例，反映市场连续涨停的强度[18] **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票 2. 识别昨日收盘涨停的股票集合 3. 识别当日收盘涨停的股票集合 4. 计算连板率： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[18] 3 **因子名称**：大宗交易折价率因子 **因子构建思路**：通过大宗交易成交价与市价的差异，反映大资金的投资偏好和市场情绪[27] **因子具体构建过程**： 1. 获取当日大宗交易总成交金额 2. 计算当日成交份额的总市值 3. 计算折价率： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$[27] 4 **因子名称**：股指期货年化贴水率因子 **因子构建思路**：通过计算股指期货主力合约与现货指数的基差年化值，反映市场对未来预期的情绪和对冲成本[29] **因子具体构建过程**： 1. 计算基差：股指期货价格减去现货指数价格 2. 获取合约剩余交易日数 3. 计算年化贴水率： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[29] 因子的回测效果 1 **封板率因子**，当日取值49%[18] 2 **连板率因子**，当日取值30%[18] 3 **大宗交易折价率因子**，当日取值8.11%[27]，近半年平均值6.06%[27] 4 **上证50年化贴水率因子**，当日取值17.39%[29]，近一年中位数0.16%[29] 5 **沪深300年化贴水率因子**，当日取值60.63%[29]，近一年中位数2.22%[29] 6 **中证500年化贴水率因子**，当日取值98.21%[29]，近一年中位数9.75%[29] 7 **中证1000年化贴水率因子**，当日取值72.23%[29]，近一年中位数12.19%[29]

2025年以来，A股市场整体震荡上扬，部分权益类基金表现较为亮眼，实现了业绩与规模双提升。 数据显示，截至9月18日（下同），鑫元基金旗下鑫元数字经济混合A近一年收益达到62.38%，远超沪深300指数收益率，而基 金最新规模也实现了翻倍式增长。 截至2025年二季度末，鑫元数字经济混合重仓股包括海尔智家、老板电器、玲珑轮胎、中集车辆、新宝股份等企业。 鑫元数字经济混合A：近1年净值上涨62.38% 鑫元数字经济混合成立于2023年7月，基金投资目标为：主要投资于数字经济主题相关证券，在严格控制投资组合风险的前提 下，力争实现基金资产的长期稳健增值。 基金业绩比较基准为中证沪港深数字经济主题指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%。 截至9月18日数据显示，近1年以来，鑫元数字经济混合A净值上涨62.38%，远远跑赢同期沪深300指数41.85%的收益率，同类 排名居前。今年以来，基金净值上涨达到23%。 从中长期业绩表现来看，鑫元数字经济混合A成立以来净值累计上涨44.05%，同类排名613/3724，而同期沪深300指数涨幅仅 为18.21%。 基金经理在中报中称：" 本基金上半年依然按原则投资。一 ...

核心观点 - 跨境贸易行业面临高收益与高风险并存局面 多家中小企业因外部环境挑战和内部经营问题导致破产 但中国外贸整体仍具韧性 市场多元化和产品结构优化成为关键增长动力 [1][6][14][16] 企业破产案例 - 深圳永生电器：2012年成立 主营电子开关/厨卫电器/汽车零部件 员工600人 主要市场欧美/日韩/中东 因现金流断裂于2025年9月解散 [4] - 佛山奥创电器：约2015年成立 主营小家电 员工1200人 因资不抵债于2025年8月底解散 [4] - 深圳森合创新科技：2022年8月成立 主营智能割草机器人 曾获近亿元天使投资 因资金链断裂于2025年5月解散 [4] 外部环境挑战 - 全球贸易保护主义抬头：美国加征关税和欧盟原材料限制法案直接打击欧美市场企业 部分企业转战东南亚后产品单价大幅下跌 [8] - 疫情与地缘政治影响：物流成本最高占企业营业额30%以上 持续侵蚀利润空间 [8] - 市场需求变化：全球消费降级导致非必要支出减少 传统性价比产品受冲击 新兴产品若竞争力不足（如割草机覆盖面积仅500平 vs 竞品3000平）同样面临风险 [8] - 行业竞争加剧：跨境电商"先货后款"模式增加厂商现金流压力 [8] - 政策合规风险：比利时海关执行逆算法申报提高清关成本 美国查验率从5%上升至23% 清关时间从3天延长至7-14天 [9] 内部经营问题 - 缺乏核心技术：依赖贴牌代工模式 产品同质化严重 无法建立品牌护城河 [10] - 现金流管理脆弱：国内物流成本占营收30%以上 仓储费用高达70% 高库存和退货率吞噬现金流 [10] - 融资能力不足：部分企业研发成本过高（如森合创新技术团队年薪70-80万元） 烧钱速度远超自我造血能力 [10] - 风险管控缺失：业务依赖单一市场（如云创国际专注欧洲航线） 未购买责任险/信用保险 应收账款拖欠形成坏账 [10][11] - 法律风险意识不足：知识产权侵权诉讼平均赔偿金额达20万美元 [11] 供应链风险 - 物流环节风险：头部货代公司暴雷导致在途货物被扣 需二次付费赎货或弃货 [12] - 应收账款恶性循环：货代公司被拖欠运费 制造企业被海外客户拖欠货款 下行周期中回收困难 [12] 行业转型方向 - 传统制造企业需从代工思维转向品牌和产品思维 加强技术创新和品牌建设 [13] - 科技创业公司需平衡技术前瞻性与量产可行性 加强现金流管理 [13] - 应重视客户信用评估 避免过度垫资 探索多元化融资渠道 利用金融工具对冲风险 [13] 外贸数据表现 - 2025年1月进出口总额40543亿元人民币 出口20109亿元 进口13767亿元 顺差6342亿元 [15] - 2025年2月进出口总额36861亿元 出口17888亿元 进口13250亿元 顺差4638亿元 [15] - 区域结构变化：前8个月对美贸易下降13.5% 但对东盟增长9.7% 对一带一路国家增长5.4% [16] - 产品结构优化：机电产品出口增长9.2%占总值60.2% 其中集成电路增23.3%/汽车增11.9% 劳动密集型产品下降1.5% [17] - 转口贸易激增：3月美国自越南/印尼/墨西哥进口同比分别增长48.3%/31.6%/15.4% 显示中国制造通过第三方国家流转的潜力 [17][18] 中小企业发展建议 - 可依附实力企业融入生态系统 或通过产业联盟共享物流/仓储/渠道资源 [19] - 应专注于高质量/高端制造且具有不可替代性的产品 [19] - 行业联盟案例：汉川北河工业园四维联动破解融资/用工难题 山东重工集团抱团突围 江苏仪征经开区形成"1+100"融通模式带动集群产值757亿元 青岛西海岸新区整合129家企业使设备利用率提升18% [20]

发展目标 - 2025至2026年重点行业规模稳步提升且企业经营保持稳定 [1] - 智能家居、老年和婴童用品等新兴领域需快速成长 [1] - 推出300项升级创新产品并培育10个规模超千亿元的特色产业集群 [1] 供给优化措施 - 通过人工智能分析细分需求并开展消费品供需适配行动 [6] - 以"链长制"突破智能家电和生物制造等关键技术 [6] - 征集发布皮革和玩具等领域的优秀设计案例 [6] - 两年内完成玩具和儿童手表等10项强制性国家标准的制修订 [6] - 每年更新300项行业标准并推动家电和电动自行车等标准国际化 [6] - 在家电和化妆品等领域遴选品牌纳入"中国消费名品方阵" [6] 消费扩大策略 - 落实家电和家装厨卫等以旧换新政策 [8] - 推广绿色智能及适合老人和孩子的产品 [8] - 增加智能家电、养老服务机器人和健康婴童食品等新品类 [8] - 依托"网上年货节"和"三品全国行"等活动搭建供需对接平台 [8] - 发展"人工智能+消费"新业态并实现小单快反和个性化定制 [8] 出口与国际化 - 支持家电和家具等龙头企业加快品牌全球化 [11] - 借助"一带一路"加强与东南亚和非洲等地的合作 [11] - 发展跨境电商等外贸新模式并扩大出口信用保险覆盖 [11] - 规范出口秩序避免恶性价格竞争 [11] - 推动工艺美术和茶等历史经典产业走向世界 [11] - 轻工业出口全球比重超过30%且长期位居世界首位 [17] 产业生态优化 - 培育家电和电池等领域的生态主导型领军企业 [13] - 推动大企业与中小企业协同发展并分批打造特色产区 [13] - 引导企业向中西部转移并淘汰落后产能 [13] - 通过产融合作和知识产权质押贷款培育世界一流企业及专精特新企业 [13] 转型升级方向 - 在家具和制鞋等行业推广智能排产和智能配方等数字化方案 [16] - 建设轻工绿色工厂并推广低碳技术和可回收材料 [16] - 完善产品碳足迹标准并推动行业向高端化、智能化和绿色化转型 [16] 总体战略框架 - 围绕强供给、促消费、稳出口、优生态和增动能五大任务推动行业质量与数量双提升 [4] - 通过供需两端发力稳定传统优势产业并培育新增长引擎 [6] - 实施增品种、提品质和创品牌战略引导行业转向技术环保安全等高层次竞争 [10]

为彰显中国上市公司的核心竞争力和影响力，助力内地与香港股市健康发展，由凤凰卫视、凤凰网发起 的"2025凤凰之星上市公司评选"活动已于8月28日召开首轮评审会，对已完整提交材料且数据齐全的企 业进行打分，形成标杆候选池。8月31日报名结束后，启动复核程序，新报名企业指标优秀增补进入标 杆候选池，进入公众投票环节，最终结果将于9月23日对外发布。 作为本次评选的学术支持单位，克莱蒙特研究生大学德鲁克管理学院特派两位专家深度参与评审工作： 分别是该院讲席教授伯纳德・贾沃斯基（Bernard Jaworski），以及德鲁克管理学院高级顾问、研究员 大卫・桑切斯（David Sanchez）。两位专家凭借深厚的管理学术积淀，为评审工作注入前沿学术视野 与专业洞见，进一步夯实评选的学术性与权威性。 评审会后，两位外籍专家接受凤凰专访，围绕中国企业创新路径、全球化布局策略、全球品牌影响力构 建等核心议题，结合国际商业实践与管理理论，分享了自己的深度观察并提出建设性建议。 01 创新不止于技术 更在于为市场和客户创造价值 在评审过程中，"最佳创新上市公司"奖重点关注那些通过创新切实推动行业进步、为客户带来新价值的 企业。伯 ...

美联储降息决策 - 美联储降息25个基点至4.00-4.25%区间[1] - 此次降息属于预防式降息而非衰退式降息[1] - 预计10月底和12月底各降息25个基点[1] 美股投资策略 - 美股短期震荡但中长期趋势向上[1] - 推荐科技与成长股、有色、利率敏感型行业（地产链、可选消费）、顺周期行业（金融、工业）[1] 港股投资策略 - 港股反弹后大幅波动但弹性更大[1] - 中长期有显著上行空间[1] - 推荐AI及互联网、中小盘成长、有色、自下而上精选创新药、中美映射链条（家电、消费电子）[1] 宏观经济预测 - 上调美国今明后三年GDP增长预测[1] - 下调美国明后两年失业率预期[1]

生产端表现 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 较前值5.7%放缓 环比增长0.37% [2] - 1-8月累计工业增加值同比增长6.2% 高技术制造业表现突出 集成电路和电子专用材料制造增速超20% [2] - 41个大类行业中31个保持增长 上游资源品生产增速回升 运输设备/电气机械/电子设备维持高增速 [2] 消费端表现 - 8月社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比由负转正增长0.17% [3] - 1-8月累计零售额323906亿元 同比增长4.6% 餐饮收入增速提升1个百分点至2.1% [3][3] - 家电/家具/通信器材零售增速显著放缓 汽车和金银珠宝类消费表现突出 [3] 投资端表现 - 1-8月固定资产投资326111亿元 同比增长0.5% 扣除房地产后增长4.2% [5] - 制造业投资累计增长5.1% 高技术制造业投资亮眼 信息服务业投资增长34.1% [5] - 基础设施投资累计增长2.0% 房地产开发投资下降12.9% [5][6] 政策与展望 - 新一轮"以旧换新"国补资金预计10月下达 商务部等9部门推出服务消费刺激措施 [4] - 新增专项债将迎来发行窗口 沥青装置开工率大幅上升预示基建投资反弹 [6] - 一线城市优化限购政策 供需两端发力推动房地产市场止跌回稳 [6][7]

2025 年消费市场的 "金九银十" 被一场突如其来的政策红包点燃。经历 5-7 月的短暂调整后，国家第三批 690 亿元消费补贴已于 9 月全面重启，加上 10 月即 将追加的第四批 690 亿元资金，合计 1380 亿元的 "真金白银" 正等待消费者申领。这场被官方明确为 "最后一轮大规模补贴" 的政策红利，将持续至 2025 年 12 月 31 日 24 时，错过可能要再等数年。 首先,划重点!国补最新参与方式： 家电家具国补资格的领取方法入口是:京东APP搜「家电588」国补最高立减2000元,,手机数码国补资格的领取方法入口是:京东APP搜「数码588」或者「手机 588」最高补贴500元。 京东全品类红包领取：手机京东搜索：「国补红包588」，每天领一次最高1888元的红包，持续到8月31日! 秘诀:先在app搜一下上面的口令,以后每天点历史搜索记录就可以! 政策核心亮点：补贴力度与覆盖范围双升级 本轮国补并非简单延续，而是针对前期执行中的问题进行了全面优化。与上半年相比，第三批补贴呈现三大变 化：首先是品类扩容，在传统大家电基础上，新增洗碗机、扫地机器人、智能门锁等 7 类智能家居产品，灯具补贴 ...

83岁的何享健，将收获第十个IPO。 83岁的电器大亨似乎根本没有打算退休。2012年就宣布退居二线，被前东芝高管称为"穿西装的刘备"的 美的创始人何享健，耄耋之年依然率领安得智联冲刺IPO，一旦成功，这将是何享健的第十个上市公 司。 8月28日，美的集团发布了《关于分拆所属子公司至香港联合交易所有限公司主板上市的进展》的公 告，该公告称美的集团控股子公司安得智联供应链科技股份有限公司（以下简称安得智联）已在8月27 日正式向香港联合交易所递交上市申请，联席保荐人为中金公司与摩根士丹利。 | 编纂]真下的[编纂]數目 | | : [编纂]殷H股(视乎[编纂]行使奥否而定) | | --- | --- | --- | | [编纂]數目 | | [编纂]股H股(可于[编纂]) | | 【消费 氨目 | : | [编纂]殷H股(包括[编纂]真下的[编纂])(可于[编纂]及 说乎 | | | | [编纂]行使與含向定) | | 最高[编纂] | | 每股H股[编纂]港元,另加1.0％經紀開金、0.0027％設監會 | | | | 交易徵費 · 0.00565%聯交所交易費及0.00015%會財局 | | | | 交易 ...

走访工作覆盖与机制 - 广东证监局2024年以来累计走访395家上市公司 覆盖辖区上市公司总数86% [1] - 走访包括市值1000亿元以上头部上市公司10家 市值100亿元至1000亿元上市公司125家 市值100亿元以下上市公司260家 [1] - 累计收集问题诉求及意见建议300余条 建立工作专班和多轮走访方案 与地方政府及交易所形成常态化互通机制 [1] 重点企业调研与问题解决 - 联合证监会上市司及深交所针对性走访美的集团 海天味业 领益智造 华利集团等重点上市公司 [2] - 针对境外投融资 外汇管理 海外产能建设等诉求定人定岗跟踪解决进度 [2] - 通过现场办公和"四个一批"思路分类推进经营困难公司重组重整 28家困难公司上半年营收同比增长77.8% 盈利同比增长超2倍 [2] 上市公司经营表现 - 2025年上半年广东辖区459家A股上市公司合计营业收入1.85万亿元 同比增长6.97% 归母净利润1150.74亿元 同比增长9.19% [3] - 营收和盈利增速显著高于全国平均水平 上半年新增千亿市值公司3家 [3] - 截至2025年8月底辖区上市公司市值总额达6.54万亿元 [3] 质量提升专项行动 - 启动上市公司"质量提升 市值提升 形象提升"专项行动 推动从监管推着走向监管领着跑转型 [3] - 推动74家上市公司开展中期分红超160亿元 其中4家公司分红超10亿元 22家公司中报股利支付率超50% [3] 并购重组支持措施 - 成立广东资本市场并购重组联盟 推动广州市出台配套政策 并购重组标的库扩围至2000余家 [4] - 2025年以来辖区上市公司披露及完成重大资产重组17单 数量居全国首位 交易规模合计超400亿元 [4]