政策环境 - 国家层面密集出台促消费政策 商务部等9部门提出五方面19条举措扩大服务消费 强调运用货币信贷政策工具支持金融机构扩大服务消费领域信贷投放 [1][3] - 国家金融监督管理总局指导意见提出做好科技金融 绿色金融 普惠金融 养老金融 数字金融"五篇大文章" 其中普惠金融服务民生促进共同富裕 数字金融提高金融服务便利性和竞争力 [3] - 政策要求加强促消费协同联动 形成"政府补贴+金融支持+商家优惠"组合拳 加强金融政策与消费政策协同 [3] 市场趋势 - 国庆中秋八天超长假期有望点燃消费热潮 出行热度高涨出现"开票即候补"现象 [1] - 国家统计局表示随着长假到来消费有望继续扩容提质 [1] - 据尼尔森数据2025年主要节假日人均消费均有所突破 国庆双节必然迎来新一波消费热潮 旅游购物餐饮等业态迎来旺季 [5] 行业举措 - 金融机构扩大服务消费领域信贷投放 加大对服务消费领域经营主体信贷投放力度 [1] - 信用卡作为连接消费者与商业实体的金融工具 在政策指引下焕发新活力 [2] - 金融机构通过信用支付产品降低消费门槛 数字技术提升服务效率 这些市场微创新成为政策落地的高效毛细血管 [3] 公司实践 - 民生信用卡中心推出多场景消费激励活动 与京东美团支付宝等平台合作推出"一键绑卡赠支付礼包"活动 持卡人首次绑定有机会获得最高188元支付优惠 [4] - 通过全民生活APP提供生活缴费手机充值油卡充值洗车养护等服务 享受"笔笔消费满减 最高立减188元"持续优惠至12月31日 [4] - 联合山姆超市推出联名卡微信立减金活动 覆盖麦当劳必胜客奈雪瑞幸滴滴等超十个知名品牌 贯穿餐饮亲子出行商超等多类消费场景 [4] 战略转型 - 民生信用卡中心通过平台联动场景拓展和持续让利 实现从单纯支付工具向消费服务伙伴的转变 [4] - 公司构建系统化可持续的促消费模式 从用户日常消费需求出发 成为政策与市场协同发力中的重要一环 [5] - 金融机构不仅是支付通道 更是政策传导枢纽和消费体验共建者 肩负重要使命 [5]

特朗普又背刺硅谷。 前不久，特朗普晚宴招待硅谷科技界名流，Meta扎克伯格、苹果库克、微软创始人比尔·盖茨等二十多个大佬齐聚，对特朗普开启夸夸 模式，氛围一派祥和。 结果不出十日，特朗普突然签署了一项行政命令，要求通过 H-1B 签证项目入境的高技能人才额外缴纳10万美元的费用。 H-1B签证在美国科技界非常重要，据凯投宏观（Capital Economics）估计，美国约有70万人持有H-1B签证。每年拿到H-1B签证的两大 群体是印度人和中国人。 很多我们熟悉的巨头创始人或高管都是经由这个路径在美国定居的。比如马斯克、微软的萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 和谷歌母公司 Alphabet 的桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 都通过H-1B签证计划移居美国的。 前不久我们多次报道的、在Meta抢人大战中锋芒毕露的华人工程师们——尤其是那些教育背景横跨中美的——十有八九也是H-1B持有 者。 9月19日周五消息一出，科技巨头陷入恐慌，微软、亚马逊等公司纷纷给员工发紧急通知，建议H-1B持有者不要离开美国，如果不在 美国最好尽快返回，因为新政令在9月21日凌晨就会生效。 尽管白宫随后 ...

巨头动向 - 微软在Microsoft 365 Copilot中引入Anthropic的Claude模型 包括Claude Sonnet 4与Claude Opus 4.1 用于市场战略制定和季度报告撰写等复杂任务 [2] - 开源鸿蒙6.0版本发布 支持手机和平板等终端 社区拥有9200多名贡献者 累计贡献1.3亿多行代码 推出70多个行业发行版 [3] - 苹果要求欧盟废除《数字市场法案》 此前因违反该法案被处以5亿欧元罚款 [4] - 小米17全系开售5分钟刷新2025年国产手机全价位段首销纪录 其中Pro Max单款机型销量占比超50% [5] - Meta启动人形机器人研究计划 重点开发"世界模型"软件以实现灵巧手臂动作 [5] - 宇树科技计划下半年推出1.8米人形机器人 采用反重力模式算法 国内机器人企业平均增长率达50%-100% [5] - 腾讯混元开源两款3D生成模型 混元3D-Omni支持多条件控制 混元3D-Part支持自动分割超50个部件 [6] - 特斯拉印度交付车辆全部来自上海超级工厂 Model Y后轮驱动车型售价约600万卢比（7万美元） [7] - 美团外卖升级"1对1急送"服务 覆盖超八成餐饮商家 可使送达时间提前5-20分钟 超半数用户复购 [8] - 微信上线图片"搜一搜"功能 支持内容识别 商品跳转和表格转文本 [9] - 夸克与高德联合推出近眼显示导航系统 可将实时导航信息投射至AI眼镜 年底产品将支持高德投屏导航 [10] - 小马智行获得迪拜自动驾驶路测许可 为2026年实现全无人驾驶商业化服务做准备 [11] 支付与金融科技 - SHOPLINE子公司获新加坡金融管理局原则性批准 有望取得主要支付机构牌照 可提供五项受监管支付服务 [12] 半导体与硬件创新 - 国家信息光电子创新中心发布全国产化12寸硅光全流程套件 支持设计测试封装一体化 已达量产要求 [13][14] - 天科合达全球首发8英寸低电阻碳化硅衬底 电阻率为常规N型衬底一半 累计碳化硅衬底销量突破100万片 [14] - 武汉光钜终止B+轮融资 受境外政策波动及国内行业竞争加剧影响 [15] 资本运作与投资 - 晶晨半导体拟港股IPO 计划募集资金用于研发能力提升和全球客户服务体系建设 [16] - 中际旭创拟投资3.54亿元参与产业基金 持有23.60%份额 投资方向包括光通信和机器人产业链 [17] - 太辰光拟投资1.5亿元认购产业基金10%份额 基金目标规模15亿元 投资光通信和汽车电子等领域 [18] - 雅创电子拟收购欧创芯40%股权及怡海能达45%股权 以提升在电子元器件分销和模拟芯片设计行业竞争力 [19]

投资策略 - 投资需在激进与防御间找到适合档位 少犯错误比多抓机会更重要 [4] - 避免三大常见错误：过度自信预测未来 假设现状会持续 被情绪左右操作 [2][3] 市场表现 - 港股创新药指数今年以来涨幅超过100% [1] 行业关注 - 创新药投资仍处于BD（业务发展）上半场 存在持续机会 [4] - 当前市场环境具有高估值和高不确定性特征 [2]

人类经济活动的数字化进程 - 人类经济活动数字化始于1946年计算机发明 计算能力远超人类脑力 例如1874年人工计算圆周率至707位耗时15年 而2019年谷歌云平台将圆周率计算至31.4万亿位[2] - 数字化进程分为两个阶段：第一阶段是互联网和移动互联网时代 实现物理世界数字化但决策依赖人脑 第二阶段是AI经济时代 算法可完成决策并交付工作成果[7] - 互联网和移动互联网通过全局搜索和个性化推荐极大提升匹配效率 信息匹配从报纸书籍升级至今日头条 商品匹配从小卖铺升级至拼多多 社交匹配仍待突破[8][9][10] - 当前数字化集中于消费端 企业端数字化程度不足 且仅优化"收集信息"环节 "决策-行动"环节仍待开发[11] AI经济的核心特征 - AI经济始于2017年 但2025年成为关键转折点 AI智商超过人类平均水平100分 例如OpenAI o3达"天才级" 字节豆包模型达清华北大录取线[15] - AI具备泛化工作能力 可完整参与"收集信息-决策-行动"链条 在决策环节比移动互联网时代更精准 在行动环节可完成数字世界工作(如编程、设计)和物理世界工作(如家务、物流)[13][14] - 经济系统可实现全天候自动运行 假设AI与人类能力相同 单日工作量提升3倍 单周提升4.2倍 单年提升4.32倍[21] - 计算能力成为新劳动力供给 可无限复制且边际成本低 突破生物性劳动(人类/牲畜)和机械性劳动(机器)的供给限制[25][26][27] 经济系统变革影响 - 非稀缺经济可能诞生 数字世界服务业产出提升N倍 物理世界通过具身机器人提升工业和农业产出 最终总产出或超过总需求[30] - 交易成本显著降低 AI构建"数字层"精准匹配供需 降低企业内部组织成本和市场交易成本(信息搜集/谈判/执行成本)[34][35] - 非理性决策减少 AI基于成本收益分析决策 规避行为经济学中的心理账户、情绪波动等问题 提升经济系统效率[38][39] - 历史经验可被AI调用 人类可同时从当世和历史中寻求"时空最优解" 突破传统经验局限[40][41] 未来社会展望 - AI可能引发第三次理性化浪潮 继希腊文明和启蒙运动后 "数字层"全面辅助人类理性化进程[43] - 非稀缺经济下个人可聚焦全面发展与自我实现 AI充当普惠导师帮助个体成为"最好自己"[42][44] - 需解决两大挑战：确保AI系统受人类控制 避免安全风险 保障AI创造的生产力由全人类共享而非少数人垄断[44]

投资策略 - 持续推荐港股互联网和有色金属板块 [1] - 建议把握科技主线（AI互联网大盘及高端制造业小盘）和有色金属主线 [1] - 增配市场预期差较大的港股保险股及"困境反转"和高股息等价值策略 [1] - 部分超跌优质创新药个股可自下而上配置 [1] 市场展望 - 市场波动可能加剧但长期向上趋势不改 [1] - AI仍然是港股市场主线 [1] - 港股互联网有望成为最受益方向 [1] - 有色金属受益于降息带来的流动性宽松和通胀预期提升双重利好 [1] 技术信号 - MACD金叉信号形成推动部分个股涨势 [2]

图 一周摘要 图 基金表现 ： 上周万得全基指数上涨0.33%。其中，万得普通股票型基金指数上涨0.55%，万得偏股 混合型基金指数上涨0.47%，万得债券型基金指数下跌0.04%。 图 一周市场 图 01 全球大类资产回顾 上周全球大类资产整体格局与前一周较为类似。 权益方面，美股三大指数普遍回调，科技龙头估值过高的担忧弥漫在市场之中。欧洲股市普遍走弱， 德、英、法指数全线收跌，医疗科技板块受政策调查冲击显著，叠加财政可持续性担忧加剧，拖累市场 情绪。亚洲市场分化特征明显，日经 225 与越南胡志明指数逆势上行，而韩国综合指数、印度 SENSEX30 受地缘政治及国内经济数据疲软影响下挫，恒生科技指数则凭借 AI 主题催化及南向资金持 续流入实现逆势走强，腾讯控股等权重股受益于中国互联网行业政策边际改善。 商品方面，贵金属板块受美联储降息预期升温推动，COMEX黄金与白银同步走高；能源板块在疲弱预 期中迎来反转，原油价格受地缘冲突升级引发的供应中断担忧提振，NYMEX天然气则因极端天气导致 的需求激增大幅攀升。工业金属板块，LME铜延续涨势，而铝、铁矿石等品种因需求担忧而回落。农 产品板块，生猪、大豆等受库 ...

新能源汽车产业政策与技术发展 - 工信部将支持车用大算力芯片、操作系统、大模型及新体系电池技术突破 并实施新一轮汽车行业稳增长工作方案 优化新能源汽车购置税和车船税优惠 推进新能源汽车下乡 [2] - 实现L3/L4级自动驾驶需智慧道路和云计算技术平台支撑 [2] - 海南省计划建设全球新能源汽车贸易交易基地、测试基地及供应链跨境平台 构建以海南为中心的汽车出海网络 [8] - 上汽集团预计2030年中国新能源汽车渗透率达70% 混动、纯电、燃油技术路径形成433市场格局 [8] - 宝马首批氢燃料电池汽车计划2028年推出 同一平台兼容五种动力系统 试点项目今年在海南布局 [12] 工业企业利润与行业表现 - 1-8月中国规模以上工业企业利润总额469297亿元 同比增长09% 其中8月利润同比由下降15%转为增长204% [3] - 装备制造业利润增长72% 拉动工业企业利润增长25个百分点 铁路船舶航空航天行业利润增长373% 电气机械行业增长115% [3] 金融与资本市场动态 - 年内险资举牌上市公司达34次 超去年全年20次 其中16次举牌上市银行 险资权益投资余额较去年底明显上升 [6] - A股上市公司闲置资金购买理财规模同比下降超15% 配置从结构性存款和银行理财转向证券公司理财和基金专户 [7] - 独董新规实施以来23名独董被罚1305万元 会计专业背景独董罚款金额高于非会计背景 [7] - 招商证券推荐港股互联网和有色金属板块 认为AI仍是港股主线 有色金属受益降息和通胀预期 [7] 科技创新与合作 - 开源鸿蒙60版本发布 支持手机、平板、电脑终端 计划孵化跨平台框架和具身智能PMC 支持全尺寸类人机器人 [8] - 清华大学开发新型含氟聚醚电解质 通过热引发原位聚合增强固态电池界面传导能力 成果发表于《自然》 [9] - 科技部与非洲联盟签署科技合作备忘录 将实施联合研究项目、共建平台及开展技术转移 [4] 贵金属与消费品市场 - 国内品牌足金首饰价格突破1100元/克 周大福、周生生等品牌上调"一口价"黄金饰品价格 [9] - 国际咖啡期价创50年新高 推动云南咖啡生豆价格从去年底40元/公斤升至今年5月66元/公斤 [16] 企业动态与国际化布局 - 小米17系列开售5分钟刷新2025年国产手机首销纪录 17 Pro Max销量占比超50% [11] - 特斯拉上海工厂向印度交付首批车辆 [11] - 哪吒汽车母公司仅一家意向重整投资人提交材料 需提交方案方可确认 [11] - 零跑汽车称已支付合同纠纷款项361808525元 正磋商车辆过户事项 [11] - 美团国际外卖品牌Keeta在迪拜启动运营 40天内拓展卡塔尔、科威特、阿联酋三个中东市场 [12] - Anthropic企业客户基数两年内从不足1000家扩至30多万家 计划2025年国际员工扩两倍 应用AI团队扩五倍 [13] - EA正就500亿美元私有化交易进行谈判 或成史上最大杠杆收购 [12] 国际合作与宏观经济 - 国家医保局开展"百日行动" 聚焦倒卖医保回流药、违规开药、生育津贴骗保三大任务 [4] - 市场监管总局访问澳大利亚、新加坡 加强竞争领域合作 [4] - 德国五大经济研究机构预计2025年德国经济仅增长02% 结构性弱点制约复苏 美国关税冲击外贸 [14] - 穆迪警告稳定币加速增长或削弱新兴市场货币主权 美元稳定币成主流将冲击汇率稳定 [10] 外汇市场预期 - 高盛预计欧元兑美元未来12个月升至125 摩根大通预计明年3月升至122 瑞银预计年底前升至123 美元对冲潮推高欧元 [17] 投资动向 - 方舟投资旗下ETF买入阿里巴巴ADR价值1630万美元 为2021年9月后首次建仓 同日增持百度至持仓4700万美元 投资组合含比亚迪、小马智行等 [15]

向上滑动查看全部榜单 | 序号 | 企业名称 | | --- | --- | | 1 | 京东集团 | | 2 | 联想控股股份有限公司 | | 3 | 小米通讯技术有限公司 | | 4 | 北京三快在线科技有限公司 (美团) | | 5 | 泰康保险集团股份有限公司 | | 6 | 北京建龙重工集团有限公司 | | 7 | 北京嘀嘀无限科技发展有限公司(滴滴出行) | | 8 | 理想汽车 | | 9 | 中国民生银行股份有限公司 | | 10 | 百度公司 | | 11 | 北京快手科技有限公司 | | 12 | 腾讯北京总部 | | 13 | 神州数码(中国)有限公司 | | 14 | 方同舟控股有限公司 | 9月19日，北京工商联发布"北京民营企业100强"排行榜。建龙集团以2464亿元营业收入位列2024年北京民营企业100强第6位。在同期发布的2025北京民营 企业科技创新百强榜单中，建龙集团位列第32位。 20175 FFF F 建龙集团总部于2003年落户北京市，经过多年来的发展，目前已经跻身钢铁行业头部，成为民营钢铁企业的佼佼者。2024年，建龙集团凭借完成钢产量 3937万吨（含马来西亚东 ...

投资评级 - 维持优于大市评级 [2][4][18] 核心观点 - 阿里巴巴定位为全栈人工智能服务商 加大AI基础设施建设投入 计划到2032年将全球数据中心能耗规模较2022年提升10倍 [1][3][6] - AI行业投资总额已超4000亿美元 未来5年全球AI累计投入将超过4万亿美元 [5] - 阿里云具备全栈AI技术能力 覆盖芯片 服务器 网络等基础设施 模型能力领先 [3][6][13] - 公司提出两大战略判断：大模型是下一代操作系统（选择开源路线） 超级AI云是下一代计算机 [3][5] - 加速出海计划 在巴西 法国和荷兰开设首批数据中心 并扩大在墨西哥 日本等五个国家的业务 [3] 模型能力 - 发布7款模型 其中Qwen3-Max性能位列全球第三 超越GPT-5-Chat [9][11] - Qwen3-Next架构采用混合注意力机制和高稀疏度MoE结构 训练成本较密集模型Qwen3-32B降低超90% 长文本推理吞吐量提升10倍以上 [11] - Qwen3-VL支持256K token上下文长度 可扩展至100万token 能理解2小时视频 [11] - Qwen3-Omni在36项音频基准测试中获32项开源SOTA和22项总体SOTA 超越Gemini-2.5-Pro和GPT-4o [12] - 通义万相Wan2.5支持10秒1080P视频生成 实现音画同步 [16] - 语音大模型通义百聆包含Fun-ASR和Fun-CosyVoice 提供上百种预制音色 [16] 基础设施 - 自研磐久128超节点AI服务器 单柜支持128个AI计算芯片 推理性能提升50% [13] - 新一代高性能网络HPN 8.0 存储带宽800Gbps GPU互联带宽6.4Tbps 支持10万卡GPU集群 [13] - 分布式存储CPFS单客户端吞吐提升至40GB/s 对象存储OSS向量数据库成本降95% [14] - 与英伟达合作Physical AI 缩短具身智能和辅助驾驶应用开发周期 [14] 开发者生态与Agent - 百炼平台模型日均调用量增长15倍 已有超20万开发者开发80多万个Agent [17] - 发布Agent开发框架ModelStudio-ADK和低代码平台ModelStudio-ADP [17] - 升级无影AgentBay 推出个人计算产品无影Agentic Computer [17] 财务预测 - 上调2026-2028财年收入预测至10661/11888/13014亿元 调整幅度+0%/1%/1% [4][18] - 上调经调整净利润预测至1267/1672/1960亿元 此前为1266/1670/1938亿元 [4][18] - 预计云收入增速提升 全栈自研和海外业务占比提高有望改善利润率 [4][18]