天猫双11活动概览 - 今年是第17个天猫双11，也是第一个大消费时代、第一个AI全面落地、第一个淘宝闪购全面参与的双11 [1] - 天猫双11对于品牌增长的作用不可替代且越发重要，是品牌全年最大增长机会 [3] - 全周期将发放500亿元消费券补贴用户，投入力度为历年最大 [4][7] AI技术应用与平台升级 - 淘宝天猫平台算力提升40倍，对用户行为序列长度的感知从半年周期提升至10年，带动购买效率提升25% [3] - AI智惠引擎发券转化率相比以往提升15%，消费补贴更加精准 [4] - 平台通过AI对20亿商品进行更精准理解与组织，实现复杂语义下搜索相关性提升20个百分点，推荐信息流点击量提升10%，商家广告ROI提升12% [6] 品牌经营与效率提升 - 品牌在天猫经营可实现全链路AI化，覆盖经营分析、商品运营、素材制作、人群运营等环节，累计为商家节省数百亿成本 [4] - 天猫旗舰店升级为3.0智能态，聚合货架、品牌、会员、服务四大中心，通过AI实时感知用户需求 [4] - AI美工月均生成2亿张图片和500万个视频，商品点击率提升10% [6] 消费者体验与工具创新 - 面向消费者同步推出6款AI导购应用，包括AI万能搜、AI帮我挑、拍立淘、品类清单、AI试衣和AI清单 [6] - 重点改造品牌店铺List，提供千人千面的个性化展示与服务，未来将重点关注详情页的改造以提升CTR和转化率 [4] - AI客服店小蜜5.0帮助商家日均降本2000万元，GMV增量1912万元 [6] 活动初期业绩表现 - 预售首小时有35个品牌成交破亿，1802个品牌成交翻倍 [3] - 破亿品牌数、成交翻倍品牌数、活跃用户数均超去年同周期 [3]

合作模式与市场拓展 - 天猫与Lazada完成商家系统打通，天猫商家无需注册新店即可在Lazada生成“镜像店铺”，实现商品、库存、营销、优惠的同步更新 [1][1][1] - 该合作模式使天猫商家发货至国内中转仓后，由Lazada负责后续跨境运输和售后，商家无需注册或组建海外团队 [1][1][1] - 该举措为零门槛为天猫商家开拓马来西亚、新加坡、泰国、越南、菲律宾共5个东南亚市场 [1][1][1] 项目进展与资源投入 - 目前已有超过3500家天猫品牌报名并成功入驻Lazada [1][1][1] - Lazada将此项目列为高优先级，由总裁千城直接负责，并在今年双11投入上亿元营销补贴 [1][1][1] - Lazada将整合站内外流量资源，并为天猫商家提供从选品、上架、履约到售后的全链路支持 [1][1][1] 核心事件与目标 - 2025年天猫双11活动将于10月20日晚8点正式启动 [1][1][1] - 核心目标是使天猫商家在国内市场获得爆发性增长的同时，通过Lazada在东南亚市场同步实现生意增长 [1][1][1]

宏观与策略观点 - 9月金融数据呈现总量承压、结构优化特征 社融增速回落至8.7% 环比增加9670亿元 同比少增2297亿元[7] - 企业信贷结构持续改善 票据融资同比少增4712亿元 企业短贷同比多增2500亿元 居民中长贷同比多增200亿元[7] - M1同比增速明显上升1.2个百分点至7.2% 货币活化程度提升 财政存款同比少增6042亿元表明政府支出节奏加快[7] - 四季度货币政策将保持宽松基调 重点推动宽货币向宽信用传导 财政政策着力于弥补总需求不足[8] - 30-10年国债利差有望再度压缩 当前利差已回升至2022年三季度水平 30年国债流动性优势仍存[10] 电商行业观点 - 2025年线上零售围绕远场电商反内卷和即时零售新战场两大主题展开 平台主推惠商政策 中小商家获减负提效[12] - 各平台货币化率表现差异显著 拼多多货币化率下降最明显 淘天京东商业化水平持续增长[12] - 即时零售业态需长期投入且难快速突破 目前均处于亏损状态 其产业链与远场电商差异大[12] - 双11各平台投入显著收缩 预计GMV表现持续分化 淘天份额小幅下降 京东多多抖快份额有望提升[12] - 投资推荐AI相关第二曲线发展迅速的阿里巴巴、快手以及长期竞争优势明显的拼多多[12] 传媒行业观点 - 2025年9月传媒板块上涨4.96% 跑赢沪深300指数1.76个百分点 在申万一级31个行业中排名第5位[13] - 游戏市场8月收入293亿元 环比增长0.6% 移动游戏市场实际销售收入215亿元 环比增长0.8%[14] - 1-9月累计发放游戏版号1275个 同比增长23.2% 版号发放宽松 进口版号持续发放[14] - 国庆档票房下滑12.8%至18.4亿元 剧集市场《生万物》以15亿播放量问鼎榜首[15] - AI应用底层技术持续突破 Meta突破RAG技术瓶颈 Google推出推理记忆框架 OpenAI发布Sora2 快手可灵2.5 Turbo视频生成价格下降30%[15][16] 传媒行业投资建议 - 持续看好产品周期推动下的游戏板块机会 推荐恺英网络、三七互娱、吉比特等标的[17] - 媒体端关注经济底部向上带来的广告投放增长 推荐分众传媒、哔哩哔哩、芒果超媒等[17] - 影视内容关注政策转向及供给端改善 推荐平台、内容及播放渠道[17] - 行业β看好高景气的IP潮玩 推荐泡泡玛特、浙数文化、姚记科技等[17] - AI应用处于加速落地阶段 重点关注游戏、玩具、广告、教育等应用场景机会[17] 市场交易数据 - 2025年10月16日上证综指收于3916.22点 涨0.10% 深证成指收于13086.40点 跌0.24% 沪深300指数收于4618.42点 涨0.26%[2] - 当日市场成交金额沪深两市合计约19311.37亿元[2] - 2025年10月17日道琼斯指数收于33597.92点 纳斯达克指数收于10961.46点跌0.48% 恒生指数收于25888.51点跌0.08%[5] - 股票基金指数上涨1.79% 混合基金指数上涨1.66%[5] - 美元兑人民币汇率为7.22[5]

2025年天猫双11活动概览 - 第17届天猫双11将于10月20日晚8时正式开卖，这是首个AI全面落地且淘宝闪购全面参与的双11 [1] - 公司投入力度为历年最大，全周期发放500亿元消费券补贴用户，优惠适用于天猫商品及开通淘宝闪购的品牌商品 [1] 预售阶段业绩表现 - 预售首小时35个品牌成交破亿，1802个品牌成交翻倍，破亿品牌数、成交翻倍品牌数、活跃用户数均超去年同期 [2] - 美妆品类预售4小时内有14个单品破亿，母婴、时尚、食品等重点品类最高增长近80% [2] - 淘宝直播付定金用户实现双位数增长，破亿直播间数量超过去年同期 [2] 淘宝闪购与大消费平台整合 - 作为淘宝升级为大消费平台后的首个双11，餐饮、商超、水果生鲜等消费全面点燃 [2] - 首日淘宝闪购在全国270个城市夜宵订单量同比增长超200%，超市便利订单增长670%，饮品、烘焙、水果生鲜等品类均实现2倍增长 [2] - 天猫与淘宝闪购深度协同，首批37000个品牌40万家品牌门店接入闪购服务 [2] - 3C数码、个护、服饰等行业品牌预售首日在淘宝闪购的成交额同比增长超290% [2] AI技术赋能与平台升级 - 公司押注投入AI升级产品能力，结合算法投资核心用户，旨在提升品牌经营效率和用户购物体验 [3] - 淘宝天猫平台的算力提升40倍，对用户行为序列长度的感知从半年提升至10年，商品推荐精准度带动购买效率提升25% [3] - 品牌在天猫的经营可实现全链路AI化，覆盖经营分析、商品运营等环节，累计为商家节省数百亿成本 [3] AI导购应用与商家工具 - 公司向消费者同步推出6款AI导购应用，包括AI万能搜、AI帮我挑、拍立淘、品类清单、AI试衣和AI清单 [4] - 为商家组建AI经营团队，AI美工月均生成2亿张图片和500万个视频，商品点击率提升10% [4] - AI数据分析累计生成超1000万份报告，获85%商家好评，AI客服店小蜜5.0帮助商家日均降本2000万元，GMV增量1912万元 [4] AIGX技术体系构建 - 淘宝已搭建起与商业场景紧密结合的AIGX技术体系，覆盖AIGI（索引）、AIGR（推荐）、AIGB（出价）、AIGA（拍卖）、AIGC（创意）、AIGD（数据）等电商经营全场景 [5]

AI技术应用 - 天猫双11首次大规模启用AI技术并同步推出6款AI导购应用 包括AI万能搜、AI帮我挑、拍立淘、AI试衣、AI清单等 旨在从流量分发、消费者体验、电商经营等方面全面赋能商家 [1][4] - 平台通过AI对20亿商品进行更精准理解与组织 实现流量匹配效率两位数增长 具体表现为复杂语义下搜索相关性提升20个百分点 推荐信息流点击量提升10% 商家广告ROI提升12% [4] - 阿里巴巴旗下1688平台内测跨境AI产品“遨虾” 预计11月上线 同时1688 AI版App迭代了AI搜索和AI创款多轮对话能力 新增“AI找厂”与“AI参谋”两项能力 [5] 预售及销售表现 - 天猫双11预售开启首小时 有35个品牌成交额破亿元 1802个品牌成交额翻倍 破亿品牌数、成交额翻倍品牌数、活跃用户数均超去年同期 [2] - 预售首小时通过淘宝直播付定金的用户实现两位数增长 破亿直播间数量超过去年同期 李佳琦直播间首小时加购GMV同比保持增长 [2] - 美妆、母婴、时尚、食品等细分品类加购量最高增长近80% 国货销售表现尤其火爆 [2] 淘宝闪购与即时零售 - 淘宝闪购首次全面参与双11 双11首日在全国270个城市夜宵订单量同比增长超200% 超市便利类订单增长670% 饮品、烘焙、水果生鲜等品类均实现2倍增长 [3] - 已有首批37000个品牌40万家品牌门店接入淘宝闪购服务 覆盖数码家电、美妆个护、家居生活等领域 [3] - 预售数据显示 3C数码、个护、服饰等行业品牌首日在淘宝闪购的成交额与去年同期相比增长超290% [3] 行业趋势与生态合作 - 即时零售与电商深度融合 不仅解决“最后一公里”送货时效问题 更延展了品牌服务能力 增强了用户黏性 [3] - 各大电商平台及服务商尝试“AI电商”新玩法 OpenAI与Shopify战略合作旨在基于ChatGPT打造“发现即购买”的AI电商购物闭环 [5] - 微盟与值得买达成战略合作 将共建AI电商购物与交易生态 未来消费者在值得买平台获取AI智能体购物建议后无需跳转即可直接完成购买 [5]

见字如晤，我是刘老实的合伙人柯不楠。 10 月 16 日，2025 天猫双 11 全球欢季新闻发布会在上海世博中心盛大举行。在本次发布会上，一个关键词被反复提及，成为聚光灯下的焦点——"淘宝闪 购"。它不再是电商生态中的一个补充角色，而是已然跃升为品牌增长的核心引擎。 这场始于今年4月30日的业务，正以惊人的速度重构消费习惯与商业逻辑，并在其上线后的第一个双十一大促中，迸发出令人瞩目的能量，宣告一个"万物 到家，即时可得"的零售新纪元正式到来。 发布会公布的一系列数据，为淘宝闪购的迅猛发展提供了最有力的注脚。自上线以来，其增长曲线陡峭上扬。截至今年8月，淘宝闪购的日均订单量已稳 居8000万的高位，单日订单峰值更是冲破了1.2亿大关。 这一庞大的交易体量背后，是高达3亿的月度活跃用户（MAU）在为其注入源源不断的活力。 更为深远的影响在于，淘宝闪购如同一条鲶鱼，激活了淘宝整个生态池的水。其高速增长产生了强大的"虹吸效应"与"激活效应"，直接拉动淘宝平台八月 日均活跃用户（DAU）实现20% 的同比增长，MAU同比增长25%。这意味着，闪购不仅满足了既有的即时性需求，更吸引了大量新用户涌入，并显著提 升了平台存 ...

核心观点 - 2025年天猫双11将是首个AI全面落地的购物节，AI技术将应用于流量分发、消费者体验和电商经营等多个环节 [1] AI技术应用与效率提升 - 平台通过AI对20亿商品进行更精准理解与组织，实现流量匹配效率双位数增长 [1] - 复杂语义下搜索相关性提升20个百分点 [1] - 推荐信息流点击量提升10% [1] - 商家广告ROI提升12% [1] 消费者端AI导购应用 - 推出6款AI导购应用以满足不同购物场景需求 [1] - AI应用包括“AI万能搜”、“AI帮我挑”、升级版“拍立淘”、淘宝主页搜索、“AI试衣”和定制化“AI清单” [1] 商家端AI经营支持 - AI美工月均生成2亿张图片和500万个视频，商品点击率提升10% [2] - AI数据分析累计生成超1000万份报告，获得85%商家好评 [2] - AI客服店小蜜5.0帮助商家日均降本2000万元，GMV增量1912万元 [2] AI技术体系构建 - 公司已搭建与商业场景紧密结合的AIGX技术体系 [2] - 技术体系覆盖AIGI（索引）、AIGR（推荐）、AIGB（出价）、AIGA（拍卖）、AIGC（创意）、AIGD（数据）等电商全场景 [2]

平台卖家结构与表现 - 全球活跃卖家达1830万，其中近六成为个体卖家[1] - 个体卖家贡献的月销量仅占全平台GMV的15%，远低于本土或企业卖家[1] 平台政策变化与影响 - eBay调整流量分配机制，对低活跃卖家进行权重下调，导致个人店曝光度平均下滑20%[3] - 平台收紧卖家绩效标准，个体卖家若30天内无法完成至少5笔交易将面临搜索排名降权[3] - 政策引发广泛讨论，社交平台话题eBaySellerStruggles阅读量突破50万[3] - 个体卖家流失率升至25%，主要原因为开单瓶颈与曝光不足[3] 个体卖家面临的主要挑战 - 选品同质化问题严重，在竞争度高达80%的品类中点击率往往低至1.5%[5] - 个人店缺乏付费推广渠道只能依赖自然流量，新账户首月平均访客不足500[5] - 存在低转化的细节缺陷，如图片质量、描述模糊与定价策略失衡[6] - 35%的弃单源于视觉吸引不足，25%来自运费不明确[7] - 物流与售后问题拉低卖家评分，一旦评分低于4.8搜索权重即被削减[8] - 跨境卖家受运输距离限制明显，跨国包裹若无追踪差评率可提升20%[8] 本土店优势与转型挑战 - 本土店解锁eBay增长工具矩阵，以Promoted Listings广告为例投入100美元可带来约5000次曝光，平均ROI达2.5倍[10] - 注册企业账户需处理税务合规与多店风控，eBay严禁账户IP关联[10] - 2025年上半年约20%的本土卖家因环境关联问题遭受处罚[10] - 使用住宅代理工具如ElfProxy可提供全球真实静态IP，让每家店铺拥有独立网络环境，曝光率提升20%[10]

核心观点 - 一批年销售额百万美金以上的亚马逊商家正将库存和业务重心转移至速卖通平台 [1] - 速卖通以接近亚马逊50%的成本提供80%的用户体验 明确对标并挑战亚马逊的市场地位 [1][3] - 平台通过"超级品牌出海计划"等组合拳 正成为品牌出海的"第二主场" [3][6][9] 商家迁移趋势 - 10月以来 至少10个年销售额百万美金以上的品牌在速卖通的全球销售额已超过亚马逊 涉及硬盘、乐器、办公用品等品类 [1] - 部分商家正将库存由亚马逊FBA仓转移至速卖通合作仓以应对旺季需求 [1] - 有商家表示在亚马逊赚100块需花费30块成本 而在速卖通仅需约15块成本 [1] 平台战略与举措 - 速卖通推出"超级品牌出海计划" 明确将天猫品牌和亚马逊大卖作为招募对象 [3] - 平台将在欧洲、日韩等市场进行全面的价格、体验、供给、渠道对标 [1] - 2025年上半年速卖通新增品牌数量同比增长70% 超500个品牌实现销售额翻倍 [6] 业务模式转型 - 平台高客单价商品成交占比快速提升 本地备货模式的GMV在部分国家已达30%-40% [7] - 平台推出Brand+频道 通过正品认证、包邮与价保机制构建品牌信任体系 [8] - 平台联合泡泡玛特在西班牙举办线下音乐节等营销活动 复制"品销合一"打法 [8] 增长表现案例 - 投影仪品牌Magcubic仅用半年时间冲进全球出货量前十 [6] - 吸尘器品牌LARESAR在波兰成为国民品牌 [6]

核心观点 - 两位90后新农人通过电商平台成功将小众水果（葡萄柚、芭乐）打造为爆款，实现生意爆发式增长并带动当地产业链发展 [1] - 拼多多的短链模式、农产品扶持政策及低创业门槛是新农人破局的关键因素 [1][8][10] 张锦的葡萄柚业务 - 通过附赠定制榨汁杯引导消费者改变食用方式，大幅降低退货率，并在大促时实现单小时突破万单的销量 [2][4] - 带动当地葡萄柚种植面积和产量翻三倍，价格降至早年的四分之一，北方市场销量显著提升 [5] - 从体育教育专业跨界，2015年切入当时冷门的葡萄柚市场，通过电商重塑消费者认知 [2][4][5] 胡剑峰的芭乐业务 - 采用分级包装策略（普通装、彩箱装、精品礼盒），精品装复购率比普通装高出40%，高峰期日销超2万单 [6][9] - 年销售额达5000万元，其中芭乐贡献超1000万元，仓库常年维持40人团队，高峰期雇佣超150名村民 [10][11] - 从3C数码赛道转型，2019年返乡专注芭乐品牌化，通过短链模式减少三层经销商，直接对接消费者 [6][10] 电商平台的作用 - 拼多多“从枝头到指尖”的短链模式降低损耗、提升效率，使果农增收且消费者得实惠 [1][10] - “多多好特产”等扶持政策降低创业门槛，激活产业链，推动小众农产品成为连接城乡的纽带 [1][8]