报告行业投资评级 - 锌行业投资评级为震荡偏弱 [1] 报告的核心观点 - 锌趋势强度为0，处于中性状态，取值范围在【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22310元/吨，较前日涨0.18%；伦锌3M电子盘收盘2807美元/吨，较前日涨0.05% [1] - 沪锌主力成交量114993手，较前日增加21819手；伦锌成交量8014手，较前日减少233手 [1] - 沪锌主力持仓量107827手，较前日减少891手；伦锌持仓量192457手，较前日增加964手 [1] - 上海0锌升贴水-45元/吨，较前日降5元/吨；LME CASH - 3M升贴水-4.61美元/吨，较前日升2.89美元/吨 [1] - 广东0锌升贴水-70元/吨，较前日降5元/吨；进口提单溢价135美元/吨，较前日无变动 [1] - 天津0锌升贴水-65元/吨，较前日降5元/吨；锌锭现货进口盈亏-1657.85元/吨，较前日升39.9元/吨 [1] - ZN00 - ZN01为-5元/吨，较前日降20元/吨；沪锌连三进口盈亏-1498.44元/吨，较前日升40.19元/吨 [1] - 沪锌期货库存36213吨，较前日减少153吨；LME锌库存60025吨，较前日减少5500吨 [1] - 1.0mm热镀锌卷含税4335元/吨，较前日降20元/吨；LME锌注销仓单18250吨，较前日减少5475吨 [1] - 上海Zamak - 5锌合金23445元/吨，较前日降10元/吨；LME off warrant（T + 3）15292吨，较前日减少540吨 [1] - 上海Zamak - 3锌合金22895元/吨，较前日降10元/吨；氧化锌≥99.7%为21300元/吨，较前日无变动 [1] 新闻 - 贝森特称美联储主席人选会在金秋揭晓，特朗普锁定11位潜在人选，贝森特下月劳工节假期后与候选人面谈，再与白宫官员向特朗普推荐3 - 4名最终候选人 [2] - 下周美国国会关键投票决定美联储独立性，特朗普解雇理事库克使Miran提名听证会政治化，将测试共和党议员对其美联储改革支持程度，民主党关注美联储独立性问题 [2]

工业金属价格表现 - LME期铜价格下跌82美元至9756美元/吨 [1] - LME期铝价格下跌36美元至2602美元/吨 [1] - LME期锌价格下跌52美元至2762美元/吨 [1] - LME期铅价格下跌4美元至1984美元/吨 [1] - LME期镍价格下跌154美元至15131美元/吨 [1] - LME期锡价格上涨355美元至34553美元/吨 [1] - LME期钴价格持平于33335美元/吨 [1]

板块整体表现 - 工业金属板块较上一交易日上涨0.82%，领涨股为和胜股份（002824）[1] - 当日上证指数下跌0.39%至3868.38点，深证成指上涨0.26%至12473.17点[1] - 板块资金流向呈现分化：主力资金净流出7.16亿元，游资净流入2.69亿元，散户净流入4.47亿元[2] 个股涨幅表现 - 和胜股份涨停（10.01%），收盘价21.11元，成交量22.07万手，成交额4.49亿元[1] - 金田股份（601609）上涨4.98%至13.27元，成交255.82万手，成交额33.54亿元[1] - 云铝股份（000807）上涨4.43%至18.84元，成交70.47万手，成交额13.23亿元[1] - 万顺新材（300057）上涨3.64%至6.83元，成交153.21万手，成交额10.38亿元[1] - 中色股份（000758）上涨3.52%至6.77元，成交201.88万手，成交额13.86亿元[1] 个股跌幅表现 - 亚太科技（002540）下跌3.54%至6.81元，成交量54.75万手，成交额3.73亿元[2] - 楚江新材（002171）下跌3.02%至9.95元，成交量75.35万手，成交额7.52亿元[2] - 电工合金（300697）下跌2.40%至15.87元，成交量21.07万手，成交额3.35亿元[2] - 宜安科技（300328）下跌1.93%至18.28元，成交量143.90万手，成交额26.96亿元[2] 资金流向明细 - 和胜股份获主力净流入1.05亿元（占比23.38%），游资净流出6438.05万元，散户净流出4053.76万元[3] - 金诚信（603979）获主力净流入6227.89万元（占比8.52%），游资净流出805.06万元，散户净流出5422.83万元[3] - 西藏珠峰（600338）获主力净流入5946.92万元（占比6.06%），游资净流出2778.37万元，散户净流出3168.55万元[3] - 永成泰（605208）获主力净流入5204.13万元（占比18.27%），游资净流出816.15万元，散户净流出4387.98万元[3] - 株冶集团（600961）获主力净流入4867.78万元（占比7.95%），游资净流入2421.88万元，散户净流出7289.65万元[3]

贸易协定与关税框架 - 美欧联合声明在贸易协定框架上达成一致 但高关税阴影仍笼罩欧洲经济[1] - 美国对欧盟大部分商品征收不超过15%的关税 涵盖汽车 药品 半导体芯片和木材等重要出口产品[3] - 汽车生产商面临25%关税 钢铁和铝产品关税高达50% 远高于此前美欧平均水平[4] 出口贸易数据变化 - 今年6月欧元区整体出口下滑 对美国出口同比骤降超过10%[3] - 6月欧元区出口环比下降2.4% 进口增长超过3% 导致贸易顺差从5月156亿欧元大幅减少至28亿欧元[3] - 6月欧元区工业产出环比下降1.3% 显示制造业承压迹象[5] 行业受影响情况 - 汽车业面临巨大压力 德国和法国车企对美国市场高度依赖 关税不确定性影响长期计划制定[4] - 金属行业处境艰难 钢铁和铝产品承受50%高税率 德国和意大利等出口大国订单锐减[4] - 酒类产业遭受重大经济损失 法国葡萄酒和意大利烈酒面临15%关税[4] 企业应对策略 - 部分企业通过提价将成本转嫁给消费者 宝马和奔驰等品牌已在美国市场涨价[4] - 加快本地化生产成为重要应对手段 车企考虑扩大在美工厂产能以规避关税风险[4] - 部分中小出口商转向东南亚 中东等市场 以减少对美国市场的依赖[5] 经济影响展望 - 经济学家指出如果汽车关税迟迟不能下调 今年三季度欧元区出口将进一步承压[5] - 出口下降可能影响依赖外需国家的投资与就业 特别是德国和荷兰等国家[5] - 出口下滑不仅拖累企业盈利 还可能波及欧元区整体经济增长[5]

板块表现 - 工业金属板块单日上涨5.29%，显著跑赢上证指数（涨1.51%）和深证成指（涨2.26%）[1] - 北方铜业以10.04%涨幅领涨板块，江西铜业（9.10%）和洛阳钼业（8.73%）紧随其后[1] - 板块内10只个股涨幅超5%，仅10只个股下跌且跌幅均未超1.5%[1][2] 个股交易活跃度 - 铜陵有色成交507.19万手居首，洛阳钼业成交402.37万手次之，显示铜类标的交易最活跃[1] - 紫金矿业成交额达66.84亿元位列第一，洛阳钼业（47.49亿元）和江西铜业（24.98亿元）分列二三位[1] - 北方铜业虽涨幅最高但成交额12.81亿元仅排第六，显示资金集中度分化明显[1] 资金流向结构 - 板块主力资金净流入14.67亿元，游资净流出9.21亿元，散户净流出5.46亿元，呈现主力独撑格局[2] - 洛阳钼业获主力净流入5.39亿元（占成交额11.35%），北方铜业获3.93亿元（占30.66%），主力介入深度显著[3] - 中国铝业虽获主力净流入1.63亿元，但游资净流出1.96亿元，显示资金内部博弈激烈[3] - 紫金矿业主力净流入8109.78万元但散户净流出9339.13万元，反映大资金与散户动向背离[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高频经济数据关注点为生产端热度整体回落、房地产市场边际走弱、物价走势分化、航运指数持续下行 短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 生产 - 钢铁方面，焦炉产能利用率升高0.04 pct至74.17%，高炉开工率下降0.23 pct至83.36%，螺纹钢产量下降5.8万吨至214.65万吨，库存升高2.27万吨至174.53万吨 [8] - 石油沥青开工率下降2.2 pct至30.7% [8] - 化工方面，PX开工率与前一周持平为84.63%，PTA下降7.52 pct至71.25% [8] - 汽车轮胎方面，全钢胎开工率升高1.67 pct至64.76%，半钢胎开工率升高1.06 pct至73.13% [9] 需求 - 房地产方面，8月17日当周30大中城市商品房成交面积减少1.71万平方米至127.73万平方米，10大城市商品房存销比升高2.47至121.48，100大中城市供应土地占地面积增加362.25万平方米至1530.78万平方米，住宅类用地成交溢价率升高9.62 pct至11.72% [14] - 电影票房8月17日当周较前一周下降3.99亿元至13.51亿元 [14] - 汽车方面，8月17日当周厂家日均零售增加1.38万辆至5.91万辆，日均批发增加2.24万辆至6.27万辆 [17] - 航运指数方面，8月22日当周SCFI下降3.07%至1415.36点，CCFI下降1.55%至1174.87点，BDI下降4.89%至1944点 [20] 物价 - 能源方面，8月22日布伦特原油价格上涨2.85%至67.73美元/桶，焦煤期货价格下跌6.7%至1141.5元/吨 [3][22] - 金属方面，8月22日LME铜、铝、锌期货价格变动分别为+0.37%、+0.73%、+0.32%，国内螺纹钢期货价格下降2.1% [3][23] - 农产品方面，价格延续季节性上行趋势，8月22日农产品批发价格200指数上涨0.57%至115.53，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.25%、+1.05%、+1.89%、-1.30% [3][25] 物流 - 地铁客运量方面，8月22日北京减少29.87万人次至1022.2万人次，上海增加8.86万人次至1077.43万人次 [28] - 执行航班量方面，8月22日国内微增，国际减少 国内（不含港澳台）增加14.57架次至14833.71架次，国内（港澳台）增加10.43架次至388架次，国际减少29.86架次至1865.71架次 [29] - 城市交通方面，8月22日一线城市高峰拥堵指数持续回升 近七天移动均值增加0.06至1.73，周变动幅度为3.91% [29] 总结 - 高频经济数据关注点为生产端热度整体回落、房地产市场边际走弱、物价走势分化、航运指数持续下行 短期重点关注新一轮稳增长刺激政策落地、房地产市场恢复情况及国际地缘政治变动影响 [32]

美欧贸易协定进展 - 美欧就贸易协定框架达成一致 美国对欧盟大部分商品征收15%关税上限 涵盖汽车 药品 半导体芯片和木材等商品 [1] - 美欧技术团队就协议细节磋商进展不顺利 欧盟无法预测美国发布汽车关税行政命令时间 [2] - 双方仍在敲定零关税清单 烈酒和葡萄酒关税谈判预计拖至秋季 美国要求欧盟加快开放食品和工业品市场 [2] 关税政策变化 - 美国逐步提高针对欧洲商品税率 6月欧元区多数商品面临10%关税 汽车25% 钢铁铝产品50% [2] - 8月大多数欧盟输美商品统一适用15%基准关税 远高于此前美欧之间平均不足5%的关税水平 [2] - 汽车关税有望在数周内降至15% 但具体措施落地前仍需按27.5%税率做预算和定价 [3] 出口贸易数据 - 今年6月欧元区出口环比下降2.4% 进口环比增长超过3% 贸易顺差从5月156亿欧元大幅下降至28亿欧元 [1] - 对美国市场出口同比下降超过10% 直接反映美国加征关税举措的剧烈冲击 [1] - 6月欧元区工业产出环比下降1.3% 显示制造业承压 二季度欧盟GDP仍保持正增长但工业走弱迹象明显 [6] 行业受影响情况 - 汽车业面临明显压力 德国法国车企对美国市场高度依赖 关税不确定性让企业难以制定长期计划 [3] - 金属行业处境艰难 钢铁铝产品继续承受50%高税率 德国意大利等出口大国订单锐减 [3] - 酒类产业面临15%关税 欧洲葡萄酒公司协会警告即使关税只持续几个月也会造成重大经济损失 [3] 企业应对策略 - 通过提价转嫁成本 宝马奔驰等汽车品牌已在美国涨价 将部分成本转嫁给消费者 [4] - 加快本地化应对高关税 车企考虑扩大在美工厂产能以规避关税风险 [4] - 部分中小出口商转向东南亚中东等市场 减少对美国依赖 [5] 经济影响预期 - 高关税叠加欧元走强和全球贸易不确定性 让欧洲出口商面临多重压力 [1] - 如果汽车关税迟迟不能下调 今年三季度欧元区出口或将进一步承压 [6] - 出口下降可能影响投资与就业 尤其对依赖外需的德国和荷兰等国家 [6]

对外贸易表现 - 2025年上半年非石油对外贸易额同比增长34.7% [1] - 非石油出口增长64% 再出口增长35% 进口增长15% [1] - 延续2024年增长态势（非石油贸易增9% 出口增16% 再出口增11% 进口增3%）[1] 工业部门扩展 - 化工 金属和工程产业原产地证书签发量显著增加 [1] - 工业基础进一步扩展 [1] 中小企业出口 - 出口额大幅上升 [1] - 受益于商会业务撮合 出口培训和战略合作支持举措 [1] - 进入区域和国际市场能力显著提升 [1]

板块整体表现 - 工业金属板块当日下跌0.35% 跑输上证指数（涨0.13%）和深证成指（跌0.06%）[1] - 板块内个股分化明显 涨幅最高为万顺新材（10.91%）跌幅最大为金田股份（-9.97%）[1][2] - 板块主力资金净流出18.3亿元 游资和散户资金分别净流入6.86亿元和11.44亿元[2] 领涨个股表现 - 万顺新材收盘6.61元 涨幅10.91% 成交量164.46万手 成交额10.64亿元 主力资金净流入1.57亿元（占比14.81%）[1][3] - 鹏欣资源收盘5.17元 涨幅4.66% 成交量133.55万手 成交额6.92亿元 主力资金净流入3707.72万元（占比5.36%）[1][3] - 宏创控股收盘16.45元 涨幅2.62% 成交量26.97万手 成交额4.46亿元[1] 领跌个股表现 - 金田股份收盘13.28元 跌幅9.97% 成交量173.81万手 成交额23.22亿元[2] - 宜安科技收盘17.23元 跌幅5.64% 成交量154.54万手 成交额27.06亿元[2] - 蒙美新材收盘44.98元 跌幅4.88% 成交量5.43万手 成交额2.49亿元[2] 资金流向特征 - 万顺新材获主力资金大幅净流入1.57亿元 同时游资和散户资金分别净流出1852.37万元和1.39亿元[3] - 洛阳钼业获游资资金净流入6942.19万元（占比3.47%）但主力资金仅净流入557.96万元（占比0.28%）[3] - 罗平锌电主力资金净流入364.52万元（占比0.91%）但游资资金净流出1542.99万元（占比3.86%）[3]

投资评级与目标价格 - 报告给予甬金股份"增持"评级，目标价22.7元（当前股价18.3元）[5][6][12] - 基于2025年10倍PE估值（低于行业平均12.53倍PE），反映公司业绩增速低于可比公司久立特材[14][15] 核心财务数据与预测 - 2025年上半年营收201.25亿元（同比-0.85%），归母净利润3.03亿元（同比-29.14%），扣非净利润2.94亿元（同比-4.67%）[12] - 2025E-2027E归母净利润预测为8.28/9.29/10.48亿元，对应EPS 2.27/2.54/2.87元，CAGR 12.4%[4][12] - 2025E营收45.7亿元（同比+9.2%），毛利率5.6%，ROE 13.2%[4][13] 行业与经营分析 - 不锈钢行业需求平稳：2025年1-6月国内不锈钢表观消费量1716.41万吨（同比+2.83%），宽幅冷轧产量858万吨（同比+2.72%）[12] - 行业集中度提升：韩国浦项出售中国基地给青山集团，供给端格局优化[12] - 公司产销量增长：2025年上半年销量167.34万吨（同比+4.29%），300/400系产品均价分别为13422.66元/吨和6999.5元/吨[12] 新建项目进展 - 越南新越项目（年加工26万吨精密不锈钢带一期）产能利用率显著提升，江苏靖江项目进入爬坡阶段[12] - 钛材与电池材料项目投产：河南中源钛业1.5万吨钛合金项目已投产，浙江镨赛7.5万吨电池外壳材料项目完成调试[12] - 吨钢盈利改善：2025Q2吨产品净利润241.72元/吨，较Q1的142.74元/吨显著提升[12] 可比公司估值 - 可比公司2025E平均PE为12.53倍（中信特钢12.06倍，久立特材13.01倍）[15] - 公司当前股价对应2025E PE 8.08倍，P/B 1.06倍，P/S 0.15倍[4][13]