公司合同与信息披露 - 公司于12月2日公布与另一重要北美客户签署了价值超亿美元的发电机组合同 [1] - 对于投资者询问合同中的发电机组是否包含贝克休斯的燃气轮机 公司以未达信息披露标准且涉及商业秘密为由 未透露具体合同细节 [1] 投资者沟通与风险提示 - 公司在回应投资者提问时 提醒投资者注意股市交易风险 并建议谨慎决策和理性投资 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对AI电力需求、电网升级、能源转型和核电复兴等核心趋势的分析，其对数据中心电力运营商、能源装备（特别是燃气轮机、变压器、SMR）、以及天然气基础设施等领域持积极看法 [5] 报告核心观点 - AI算力需求爆发式增长，推动全球数据中心建设热潮，并对电力供应可靠性提出极高要求，暴露出现有电网的瓶颈，从而催生对电网升级、备用电源及新型能源（如核电）的巨大投资需求 [1][8] - 美国电力需求进入新的增长周期，官方预测未来五年峰值需求增长显著上调至15.8%，主要由数据中心、工业回流和电气化驱动，这将长期利好发电、输电及配套装备产业链 [23][57] - 特朗普政府的能源政策，包括推动核电（尤其是小型模块化反应堆SMR）发展、任命化石燃料行业高管领导能源部，预计将加速美国天然气和核能产业的发展，为相关产业链带来投资机会 [5][51][56] - 全球能源转型背景下，天然气发电因其在成本、建设和运行方面的优势，在短期内仍是满足新增电力需求的重要选择，同时电网现代化升级（特别是高压输电线路）带动变压器等高端电力设备需求持续旺盛 [5][17][28] 按目录结构总结 一、全球基建与建筑装备 - **数据中心需求与空置率**：北美主要数据中心市场空置率降至历史新低的1.6%，大功率机柜（10兆瓦以上）平均要价同比上涨19%，凸显供需紧张和建设成本上升 [8] - **云服务商受益于AI算力外溢**：甲骨文公司云基础设施收入同比激增54%，剩余履约义务规模超过4550亿美元，表明AI巨头算力需求超出自身部署能力，转向第三方云平台 [8] - **欧洲与澳洲数据中心容量激增**：欧洲AI数据中心容量签约量在2025年增长两倍，从2024年同期的133MW增至414MW；澳大利亚数据中心市场规模在2005至2025年间扩大四十倍，从37兆瓦增长至1.3吉瓦 [10] - **美国数据中心项目密集公布**：近期多个大型数据中心项目公布，例如亚马逊在印第安纳州投资150亿美元建设2.4GW园区，Nexus Data Centers计划在德州建设6400MW设施等，投资额巨大 [11] 二、全球电气与智能装备 - **美国工业设备价格指数**：2025年9月，燃气轮机价格指数同比增长5.49%，环比增长2.1%；电力及特种变压器生产价格指数为440.55，环比持平，同比增长2.5% [2][15][29] - **欧洲与亚洲设备指数**：2025年9月，欧洲电动机、发电机、变压器制造和配电生产价格指数为120.5，环比微降，同比增长0.8%；韩国变压器10月出口1.58亿美元，同比下降29.85%，但高压变压器对美出口景气度持续 [2][38][41] - **中国变压器出口结构变化**：2025年10月，中国变压器出口总额47.04亿元，同比增长10.98%；对北美出口额同比大幅增长169%至5.49亿元，成为核心增长区域 [37] - **美国电力需求预期大幅上调**：美国官方预测的全国电力需求增长从2.8%上调至8.2%，未来五年峰值需求预测在原有基础上再增加61GW，预计到2029年需求增加15.8% [23] - **美国输电投资与变压器市场**：截至2024年12月，美国已批准超过500亿美元的新输电扩建投资；美国大型变压器市场2024-2030年复合年增长率预计达9.5%，日立能源市占率25%领先 [27][28] 三、全球能源工业 - **美国批发电价区域差异**：2025年9月，美国落基山脉以东地区批发电价处于十二个月范围低端（如PJM和MISO价格在24-79美元/MWh间波动），而西部电价处于高端（如CAISO价格在20-65美元/MWh间） [3][81] - **美国零售电价上涨**：截至2025年9月，美国平均零售电价为14.23美分/kwh，同比增长7%；居民、商业、工业、交通用电价格分别同比增长7%、6%、7%、17% [3][86] - **美国新增与退役装机**：2025年9月，新增装机容量3025 MW，以太阳能为主；退役装机容量6 MW，以化石燃料为主 [3][92] - **小型模块化反应堆（SMR）发展加速**：在AI数据中心负荷拉动、燃料供应改善、政策支持（如特朗普政府行政命令）下，SMR正从示范迈向商业化，多家公司（如Oklo, X-energy）获得大额融资和订单，潜在订单规模超过11GW [48][49][51][52] - **美国天然气市场**：NYMEX天然气期货价格周环比上涨6.7%至4.84美元/百万英热；预计2025年美国将新增4.4吉瓦天然气发电容量，同时退役12.3吉瓦容量，其中天然气占退役容量的21% [3][58][104] 四、全球新材料 - **铀价走势**：2025年11月全球铀现货价格为75.80美元/磅，环比下降5%，同比下降2%；长期价格为每磅86.00美元 [4] - **美国金属价格指数**：2025年9月，美国钢管、不锈钢价格指数为143.246，环比下降0.6%，同比增长7.35%；钛及钛基合金铣刀形状价格指数为233.78，环比持平，同比增长8.38% [4]

核心观点 - 光大证券研报指出，杰瑞股份接连斩获北美数据中心超亿美元订单，电力板块有望打造第三增长曲线 [1] 业务突破与市场拓展 - 公司在北美数据中心领域接连斩获超亿美元订单，标志着其模块化、智能化的发电解决方案成功挺进北美高端电力市场 [1] - 此举实现了公司在北美数据中心领域的关键业务突破 [1] 盈利预测调整 - 基于新获订单，光大证券上调了公司2025-2027年归母净利润预测，分别上调0.6%、5.1%、9.4% [1] - 调整后，2025-2027年归母净利润预测分别为30.7亿元、38.0亿元、45.8亿元 [1] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为3.00元、3.71元、4.47元 [1] 增长前景与评级 - 随着北美用电需求不断扩大，公司服务范围不断扩展，未来电力板块有望打造公司第三增长曲线 [1] - 研报维持对公司“买入”评级 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司燃气轮机发电机组接连斩获北美数据中心超亿美元订单，成功进军北美高端电力市场 [1] - 未来电力板块有望成为继钻完井板块、天然气板块之后的第三增长曲线 [2] - 基于新订单，报告随之上调公司2025-2027年归母净利润预测0.6%/5.1%/9.4%至30.7/38.0/45.8亿元 [4] 业务进展与订单突破 - 2025年11月27日，全资子公司杰瑞敏电与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，金额超1亿美元 [1] - 2025年12月2日，杰瑞敏电再度与另一北美客户签署超亿美元发电机组销售合同 [1] - 订单标志着公司模块化、智能化的发电解决方案实现北美数据中心领域的关键业务突破 [1] 产品与技术优势 - 提供的燃气轮机发电机组采用标准化、模块化设计，具备快速运输、现场拼装与灵活扩容的特点 [2] - 产品涵盖发电单元、辅机系统与控制接口的一体化集成，可有效应对项目周期紧、空间受限等挑战 [2] - 公司致力于打造数据中心供配电系统的全生命周期整体解决方案，业务范围覆盖SMR供电、燃气轮机快速供电、配电、热管理系统及全域交付管理 [2] 供应链保障 - 2025年11月11日，杰瑞敏电与贝克休斯签署NovaLT™燃气轮机全球战略合作和规模订单协议 [3] - 2024年3月，公司与西门子签订了燃气轮机战略合作协议 [3] - 与国际巨头合作有助于保障燃气轮机这一核心部件的未来产能，以应对数据中心等领域订单需求的增长 [3] 财务预测与估值 - 营业收入预测：2025E/2026E/2027E分别为165.04亿/196.48亿/228.42亿元，增长率分别为23.58%/19.06%/16.25% [5] - 归母净利润预测：2025E/2026E/2027E分别为30.72亿/37.97亿/45.77亿元，增长率分别为16.92%/23.62%/20.54% [5] - 每股收益（EPS）预测：2025E/2026E/2027E分别为3.00/3.71/4.47元 [5] - 预测市盈率（P/E）：2025E/2026E/2027E分别为20/16/13倍 [5] - 预测净资产收益率（ROE）：2025E/2026E/2027E分别为13.06%/14.23%/15.01% [5]

产业集聚区概况 - 上海“市区协同”打造千亿级先进能源装备产业集群，先进能源装备及绿色低碳产业成为闵行区核心发力点 [1] - “上海先进能源装备产业集聚区”正式揭牌，30家重点企业获得首批授牌 [1] - 闵行区已累计建成39家先进级智能工厂，其中能源装备领域先进级智能工厂占比超三分之一 [1] 企业技术创新与突破 - 上海锅炉厂研发全球首台日处理300吨的“纯氧加压流化床生物质气化炉”，技术水平国际前列，计划将单炉处理能力翻倍至600吨/天并自主研发催化剂 [1] - 国核自仪系统工程有限公司完成核电站“中国大脑”打造，研发出拥有完全自主知识产权的“和睿”系列核电仪控系统，应用于三代核电标杆工程“国和一号” [2] - 上海氢枫能源技术有限公司推动镁基固态储氢等领域技术创新，参与制定多项国家及行业标准，牵头起草《移动式大容量镁基固态储氢装置的安全技术要求》等团体标准，填补国内标准空白 [3] - 上海电气集团在闵行布局30余家相关企业，年贡献产值超500亿元，其氢能技术研发中心等在燃气轮机、大型铸锻件、核电关键材料等领域突破多项“卡脖子”技术 [3] 产业发展模式与生态构建 - 上海锅炉厂携手上下游企业构建“洮南生产—陆海联运—上海加注”商业模式，成功打通首个国际航运绿色燃料闭环产业链 [1] - 上海西门子能源高压开关有限公司引入SAFe敏捷开发框架，将全球领先技术优势与中国本土研发能力和供应链体系结合，构建高效协同制造体系 [2] - 集聚区提出升级清洁高效发电、先进电网、光伏光热三大优势产业，培育聚变能源、氢基能源、长时储能、新型绿色技术四大未来赛道的核心发展战略 [2] - 上海交大未来能源研究院等创新平台落地运行，为产业集聚区建设提供动能 [3]

公司股价表现 - 12月3日，杰瑞股份（002353）再度涨停 [1] 重大合同签署 - 杰瑞股份全资子公司杰瑞敏电能源集团与北美客户签署超亿美元发电机组销售合同 [1] - 此次合同是继与全球AI行业巨头达成合作后，公司获得国际客户的再度认可 [1]

调研活动概况 - 公司于2025年12月2日通过线上电话会议形式接待了超百家国内外知名机构调研 [1] - 参与机构包括摩根士丹利、高盛（亚洲）、中金公司、博时基金、易方达基金等国际投行、境内外资管公司、公募基金、保险资管等多类型机构 [1][2] - 公司董事会秘书曲宁、投资者关系总监毛彩霞出席交流 [1] 核心业务进展 - 公司再次签署北美发电机组销售合同，金额超1亿美元 [3] - 该订单因未达信息披露标准，已通过官方微信公众号发布 [3] - 订单是继前期订单后国际客户的再度认可，巩固了公司在工业及数据中心供电领域的竞争优势 [3] 业务切入能力分析 - 公司在北美市场及燃气轮机发电业务领域深耕多年，已实现燃气轮机发电机组设备的销售及租赁，建立了良好品牌口碑 [3] - 技术层面依托燃气发电、智能控制与复杂系统集成领域积累，产品具备快速运输、现场拼装与灵活扩容特点 [3] - 供应链方面与西门子、贝克休斯等国际厂商稳定合作，为产品交付提供坚实保障 [3] 未来战略规划 - 发电业务板块将持续深耕数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道 [4] - 通过技术创新、产品迭代与工程交付能力，推动清洁能源装备智能化、规模化应用 [4] - 依托能源装备与智能服务综合优势，提供电力设备供应、智能运行控制及全生命周期运维支持的一体化解决方案 [4]

重大合同签署 - 全资子公司杰瑞敏电与全球AI行业巨头签署发电机组销售合同，合同金额超1亿美元 [2] - 此次合作标志着公司模块化、智能化发电解决方案成功进入北美高端电力市场 [2] - 实现了公司在北美数据中心领域的关键业务突破 [2] 业务能力与战略布局 - 公司在SMR供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电、热管理系统、数据中心全域交付和管理等全生命周期服务领域开展业务及团队建设 [2] - 构建了高度集成化、模块化、智能化的燃气发电产品体系，技术平台拥有完全自主知识产权 [3] - 业务将围绕数据中心、工业能源和新型电力系统三大核心赛道持续投入 [3] 行业趋势与解决方案 - 北美数据中心产业正迎来新一轮扩容浪潮，受全球数字化加速及AI与高性能计算增长驱动 [2] - 以AIDC为代表的新一代算力基础设施对能源系统的可靠性、响应速度、灵活性及可持续性提出更高要求 [2] - 公司依托燃气发电、智能控制与复杂系统集成技术，提供高可用、智能化、低碳化的综合能源解决方案 [2] - 通过智能微网控制、动态负荷调节与高效能源管理技术，保障数据中心供电稳定性与系统能效 [3]

ETF市场动态 - 境内百亿ETF数量达到119只再创历史新高，新晋产品中以债券ETF为主，包括泰康科创债ETF、广发科创债ETF等多只产品突破百亿 [1] - 千亿ETF阵营由华泰柏瑞、易方达、华夏、嘉实等4大沪深300ETF及华夏上证50ETF、南方中证500ETF等6只产品组成 [1] - 全市场ETF总规模为5.69万亿元，基金数量1368只，百亿级别以上ETF规模达4.28万亿元，占比75% [1] 人形机器人传感器市场 - 高工机器人产业研究所预测2025年中国人形机器人六维力传感器出货量预计1.23万台，同比激增510.1% [1] - 市场集中度提升，头部企业蓝点触控市占率已超过70%，达到72.6% [1] 消费级AI/AR市场 - 2025年三季度国内消费级AI/AR市场销量同比激增186%，AR市场延续高增长，销量突破12.9万台 [2] - 一体式AR眼镜成为最大亮点，增速达355%，小米AI智能眼镜、雷鸟V3眼镜等不带屏幕的AI眼镜表现活跃 [2] - 四季度预计百度、暴龙、星纪魅族等一批AI眼镜上市，市场表现继续向好 [2] 汽车行业盈利状况 - 2025年10月汽车行业销售利润率为3.9%，环比9月下降0.5个百分点，达到五年同期最低水平 [2] - 2025年1-10月汽车行业销售利润率为4.4%，虽好于2024年，但仍处于历史次低位 [2] 公司并购与资产出售动态 - 沙特游戏巨头Savvy Games Group正与字节跳动就收购其全资子公司上海沐瞳科技展开谈判，目前仍处谈判阶段 [2] - 安踏体育对市场关于其考虑竞购彪马的传闻表示"不对市场传闻发表评论"，潜在竞购者还包括李宁公司、日本亚瑟士等 [3] - 兖矿能源全资附属公司拟以3.45亿元收购山东能源装备集团高端支架制造有限公司100%股权，交易构成关联交易 [12] 公司债务与重整情况 - 顾家集团进入破产重整程序，遭债权人举报指控公司转移资产并依赖高息民间借贷，公司资产171.4亿元，负债101.88亿元，其中138.15亿元为应收类款项且预计可回收性较差 [3] - 评级机构内部人士指出，万科债务展期是重要转向，后续走向债务重组是大概率事件，债券展期将严重伤害公司信用 [3][4] 公司股份变动与回购 - 孚能科技股东上杭兴源计划减持不超过2055.1万股公司股份，占总股本比例不超过1.68% [7] - 迈得医疗董事长、实控人提议以2000万至4000万元资金回购公司股份，用于减少注册资本 [8][9] 公司业务拓展与项目中标 - 华之杰计划投资1.57亿元设立五家全资子公司，包括境内苏州康阳机器人有限公司及越南、墨西哥、新加坡四家境外子公司，以推进全球化战略布局 [13] - 安徽建工及子公司联合中标两个EPC总承包项目，合计金额达26.03亿元，工期分别为1095天和810天 [14] - 湖南黄金控股子公司通过探转采方式取得采矿许可证，生产规模为99万吨/年，开采矿种包括钨矿、磁铁矿、银矿 [10][11] 公司控制权与人事变动 - 君亭酒店控股股东正在筹划控制权变更事项，可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更，股票继续停牌 [15] - 浦发银行谢伟副董事长任职资格获核准，自2025年11月26日起就任 [5] - 华夏银行吕晨、马金钊担任董事的任职资格获核准，任期自2025年11月25日起生效 [6] 资本市场与行业表现 - 软银集团五年期信用违约互换（CDS）上涨至约302个基点，创今年4月以来新高，反映市场对其债务推动增长及在OpenAI集中投资的担忧 [4] - 雄安好未来教育科技有限公司登记状态由存续变更为注销，该公司成立于2018年9月，注册资本5000万元 [4] - A股市场创业板指冲高回落跌0.44%，沪深两市成交额1.71万亿元，较上一交易日缩量736亿元，锂电池、消费电子板块集体走强 [16]

大运河保护工作调研 - 调研采用“四不两直”方式，强调全面贯彻落实党的重要会议精神及习近平生态文明思想 [1] - 以大运河生态环境保护专项督察为契机，统筹推进污染防治、生态修复、文化遗产保护 [1] - 要求对标对表国家《大运河文化保护传承利用规划纲要》，全力配合督察并抓好反馈问题整改 [2] - 落实河道保护与属地管理责任，纵深开展入河排污口排查治理，常态化推进河湖“清四乱” [2] - 强化农业面源污染治理，着力解决农村生活污水、化肥农药减量增效、养殖污染等难点问题 [2] - 加强大运河沿线文化遗产和生态空间保护，推动保护工作与城乡发展、文旅开发融合并进 [2] 企业调研与产业发展 - 调研新乡天力锂能股份有限公司，了解锂电材料等产品研发销售情况 [3] - 调研诚德能源科技装备有限公司，了解低温深冷设备等产品研发销售情况 [3] - 企业应围绕国家“双碳”目标，坚持智能化、绿色化、融合化方向，加大科技研发投入 [3] - 企业需聚力提升产品质量，持续扩大市场份额，注重降碳增绿和安全生产 [3] - 推动创新资源向科技型企业集聚，促进创新链产业链资金链人才链深度融合 [3] - 统筹推进传统产业优化提升、新兴产业和未来产业培育壮大，实现高能级产城融合 [3]