项目签约与合作 - 成都东部新区与中电建地热开发有限公司于11月21日签署合作协议[1] - 标志着中国电建集团首个“地热+”综合能源区域总部正式落户成都东部新区[1] - 中电建地热是中国电建集团开展分布式能源领域的唯一投资平台[1] 项目投资与建设内容 - 项目总投资额为46.5亿元人民币[1] - 将在国际空港经济区（东部新区片区）建设西部区域总部，包含装备制造中心[1] - 将建设源网荷储用一体化的综合智慧能源系统，打造“永不停电”的低碳智慧园区[1] - 西部区域总部集规划、科研、生产、结算等功能于一体，是集团清洁能源业务展示窗口[3] 技术模式与行业定位 - “地热+”综合能源模式整合地热与光伏、风电、储能等多元清洁能源[1] - 该模式是构建清洁低碳、安全高效现代能源体系的重要支撑[1] - 公司致力于通过此模式打造清洁供能全产业链链长单位[1] - 公司已投建浙江中国轻纺城、雄安电建智汇城、北京大兴双碳基地等项目[1] 综合智慧能源系统功能 - 系统将实现“地热+”集中供冷供热、新型储能、虚拟电厂、屋顶光伏、能源托管、充电桩等功能[3] - 通过多能互补为周边工业、商业、住宅等提供供冷供热服务[3] - 有效满足企业的电力长效保障需求[3] 战略意义与市场拓展 - 该项目是公司战略发展的重要布局，旨在打造国家首批零碳产业示范和央地合作典范[3] - 将利用天府国际机场的通达性优势，开展清洁能源设备展示与出口业务[3] - 市场拓展目标包括中东、欧洲、东南亚等市场，推动成都东部新区产品“走出去”[3] 区域发展需求与影响 - 成都东部新区入驻企业数量持续增长，对稳定可靠、低碳节能的能源保障需求日益迫切[3] - 项目的落地将推动新区能源消费低碳化、能源供给清洁化、能源利用高效化转型[3] - 为新区能源配套升级和产业高质量发展提供有力支撑[3]

发行概况 - 公司于2025年11月11日在深圳证券交易所成功发行"零碳智慧3期绿色资产支持专项计划(碳中和)"[7] - 发行规模为8.12亿元人民币[7] - 优先级票面利率为2.3%[7] - 本次发行是2025年内的第二次发行，也是50亿元储架额度内的第三期发行[7] 市场认购与认可 - 本期产品获得商业银行、龙头券商、信托、国有投资机构和外资机构等多元化金融机构的积极认购[7] - 市场认购情况彰显了市场对公司卓越的资产运营能力、前瞻性的综合能源战略的信心[7] 业务运营与战略布局 - 截至2025年6月，公司光伏累计并网规模达2.6GW[7] - 储能业务高速增长，售电业务持续扩张至八个重要省份[7] - 公司致力发展成为绿色智慧能源之领先企业，大力发展"能源即服务"(Energy as a Service, EaaS)[7] - 公司构建集投资、建设、运维于一体的商业模式，发展"光+储+售"服务[7] 资金用途与未来展望 - 本次募集资金将继续投向可再生能源领域，投资建设优质光伏和储能项目[7] - 本次发行是公司深入拓展绿色金融战略、打造"募投管运"大资管模式的有力实践[8] - 公司将积极顺应国家能源转型趋势，以更加开放的姿态拓展合作伙伴，推动绿色金融与实体业务的深度融合[8]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业总收入177.28亿元，同比下降20.77% [1][2] - 2025年第三季度净利润3.90亿元，同比大幅下降78.47% [1][2] - 2025年第三季度扣非净利润1.55亿元，同比大幅下降88.92% [1] - 主营业务利润为6.74亿元，同比大幅下降72.76%，主要因营收下降及毛利率降至20.71%（同比下降5.22%）[3][4] - 所得税费用支出3.24亿元，同比大幅下降 [3] 行业概况与公司地位 - 公司属于综合能源行业，主营业务涵盖煤炭开采与电力供应，电力业务占营收64.91% [1][5] - 综合能源行业受环保政策及能源转型影响，传统煤炭需求增速放缓，未来趋势聚焦清洁能源转型 [5] - 公司是国内焦煤细分领域重要供应商，动力煤产能位列行业前15%，但全国性市占率不足3% [5] - 在炼焦煤行业中，公司全球及全国营收规模排名均为第5名，近十二个月滚动营收为284亿元 [6][7] 同业比较与估值 - 在同业5家公司中，公司研发费用率最低，为0.43% [9] - 截至2025年11月14日，公司PE-TTM为132.61，远高于焦煤行业的33.71，处于历史较高水平 [10] - 2025年三季报经营评分排名为第3065名，在炼焦煤行业中排名第5名 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入177.28亿元，同比下降20.77% [1][2] - 2025年第三季度公司净利润为3.90亿元，同比大幅下降78.47% [1][2] - 2025年第三季度公司扣除非经常性损益的净利润为1.55亿元，同比大幅下降88.92% [1] - 净利润大幅下降主要因主营业务利润同比大幅下降，2025年第三季度主营业务利润为6.74亿元，去年同期为24.74亿元，同比下降72.76% [3][4] - 主营业务利润下降主要受营业收入下降及毛利率下滑影响，2025年第三季度毛利率为20.71%，同比下降5.22个百分点 [4] - 公司所得税费用本期支出3.24亿元，去年同期支出7.54亿元，同比大幅下降 [3] 行业趋势与公司地位 - 公司属于综合能源行业，主营业务涵盖煤炭开采与电力供应，电力业务占营业收入比例高达64.91% [1][5] - 综合能源行业受环保政策及能源转型影响，传统煤炭需求增速放缓，未来趋势聚焦清洁能源转型，预计2030年新能源装机占比将超50% [5] - 公司是国内焦煤细分领域重要供应商，动力煤产能位列行业前15%，但全国性市场占有率不足3% [5] - 在炼焦煤行业中，公司近十二个月滚动营业收入为284亿元，全球营收规模排名第5名，全国排名亦为第5名 [7] - 公司2025年三季报经营评分在炼焦煤行业中排名第5名，总体排名为第3065名 [6] 同业比较与估值 - 在同业公司比较中，公司研发费用率为0.43%，在5家比较公司中为最低，最高为淮北矿业的4.68% [9] - 截至2025年11月14日，公司市盈率（PE-TTM）为132.61，远高于焦煤行业平均市盈率33.71 [11] - 公司近期的市盈率在历史上处于很高水平 [11]

公司业务定位 - 公司是新疆生产建设兵团最大的综合能源上市公司 [1] - 主营业务涵盖电力与热力生产及供应、天然气供应、建筑施工等业务 [1] 业务澄清 - 公司目前暂不涉及生产氢能的业务 [1]

公司业务定位 - 公司为新疆生产建设兵团最大的综合能源上市公司 [1] - 主营业务涵盖电力与热力生产及供应、天然气供应、建筑施工等业务 [1] 业务澄清 - 公司合并范围内的所属公司暂无培育钻石及相关业务 [1]

投资评级 - 对明星电力(600101)维持"增持"评级 [6][9] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩略低于预期，2025Q1-3营收23.3亿元同比增长9.2%，但归母净利润1.8亿元同比下降20.4% [4][5] - 公司作为地区综合能源商，预计将受益于"十五五"期间新型电力系统建设和超过70万公里的地下管网更新改造带来的超过5万亿元新增投资需求 [4][5] - 尽管短期业绩承压，但费用率总体下降0.1个百分点，略微提升盈利能力，且第三季度归母净利润环比大幅增长10849.2%至1.0亿元 [5] 公司基本情况 - 公司最新收盘价10.25元，总市值56亿元，总股本5.48亿股 [3] - 公司资产负债率为27.1%，市盈率为26.83倍 [3] - 第一大股东为国网四川省电力公司 [3] 业绩表现与财务分析 - 2025年第三季度单季营收8.1亿元，同比增长1.5%，环比增长8.0% [5] - 2025Q1-3公司毛利率和净利率分别为11.6%和7.6%，同比分别下降3.1和2.8个百分点 [5] - 销售费用率0.3%和财务费用率-0.5%有所降低，管理费用率2.7%和研发费用率0.3%有所上升 [5] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年营收分别为31.0亿元、33.7亿元、36.2亿元 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.9亿元、2.1亿元、2.2亿元 [6] - 对应市盈率分别为29倍、27倍、25倍 [6] 行业前景 - "十五五"时期城市更新将带动地下管网投资景气回升，预计建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [5] - 公司有望受益于城市供水管道的更新 [5]

公司战略转型 - 公司业务结构从“投资持有”为主转向“投资持有+高端服务”并重 [1] - 业务类型由“综合能源”向“综合能源+节能降碳”拓展 [1] - 节能降碳业务成为核心增长极 [1] 政策与市场机遇 - 国家近期接连出台政策支持零碳园区发展 [1] - 政策要求分步骤推进园区低碳化、零碳化改造，并优先应用绿电、节能技术及碳排放监测系统 [1] - 随着政策逐步落地，零碳园区建设需求将呈现爆发式增长 [1] 产品与服务创新 - 公司近期成功举办“零碳园区产品发布会”，系统推出一站式整体解决方案 [1] - 形成6个系列、40个高价值零碳产品组合 [1] - 实现从单一项目制服务向平台化、产品化解决方案的跨越，服务解构为可灵活组合的场景化、定制化和标准化模块 [1] 未来发展规划 - 公司将紧抓市场机遇，通过打造零碳园区商业模式及产品体系构建整体业务推广策略 [1] - 目标为助力园区实现碳中和目标，同时为公司创造新的业务增长点，提升市场竞争力 [1]

公司战略定位与转型 - 公司致力于从传统热电企业转型为国内一流的区域低碳（零碳）智慧综合能源服务商 [2] - 公司业务布局从深耕宁波地区热电市场扩展到全国综合能源版图，核心战略是推动绿色低碳转型 [2] - 公司通过“三提两优”发展战略和“三二三”发展规划，明确绿色能源、央地合作、新质生产力为未来路径 [9] 核心业务板块 - 公司业务围绕传统能源、绿色能源、投资贸易三大板块展开，巩固热电联产基本盘并培育绿色发展新动能 [2][3] - 热电联产业务利用高效清洁机组优势，结合浙江省“煤气联动”机制，为公司获取稳定经营利润 [3] - 绿色能源业务矩阵包括风光储充一体化、生物质发电供热、抽水蓄能、综合能源服务等 [2] 市场拓展策略 - 公司采取“立足宁波，走向全国”策略，将成熟的热电运营模式向浙江金华及湖南、湖北、安徽等地拓展 [3] - 公司积极在宁波本地探寻大型“压舱石”项目投资机会，全力推进北仑中营、状元岙等抽水蓄能项目落地 [3] - 通过“能源支撑产业，产业反哺能源”的良性循环，公司项目精准匹配地方用能需求，为多元业务拓展铺垫基础 [3] 技术创新与研发管理 - 公司成立产业研究院，聚焦能源前沿赛道，深度分析产业生命周期，避免盲目跟风短期热点，审慎研判风险领域 [4] - 经营班子带头钻研生物质气化、风光储充一体化等新技术，学习综合能源服务市场化运作，以认知升级带动团队转型 [4] 生物质能业务发展 - 公司通过自建和收购方式布局了5家生物质电厂，明州生物质发电厂每日消纳农林废弃物1000吨，产生电量70万千瓦时，相当于全年节约标煤8.6万吨，减排二氧化碳近35万吨 [6] - 生物质能兼具环保、民生与能源安全三重意义，公司正探索其高值化利用新路径，如生物质制绿色甲醇、制碳等技术 [6][7] - 公司与大型央国企如中国船舶、中国铁建等合作，研发生物质气化耦合绿电制氢制绿甲醇，探索开辟新的增长空间 [7] 综合能源服务与新能源项目 - 公司探索“分布式光伏+储能+智慧微网”一体化建设，推动区域能源供给向“源网荷储碳”一体化转型，聚焦工业园区、港口等场景提供集成解决方案 [7] - 新能源平台朗辰新能源大力推进“风光储”一体化的“低碳”工业厂区项目建设与复制，首个示范项目波威重工综合能源服务项目已成功落地 [8] - 节能改造服务平台甬能综能聚焦用户侧能源中心开发和节能改造，以“能源管家”身份为企业提供节能服务，帮助降低用能成本并提升公司盈利能力 [8]

公司战略定位 - 公司致力于从传统热电企业转型为国内一流的区域低碳（零碳）智慧综合能源服务商 [2] - 公司业务布局从深耕宁波地区热电市场扩展到全国综合能源版图，并引领绿色低碳转型 [2] - 公司践行“三提两优”发展战略，并规划“三二三”发展规划以打造新质生产力 [8][9] 核心业务板块 - 公司业务围绕传统能源、绿色能源、投资贸易三大板块提质增效 [3] - 公司巩固热电联产业务基本盘，发挥高效清洁运行优势，结合“煤气联动”机制获取稳定利润 [3] - 公司形成风光储充一体化、生物质发电供热、抽水蓄能、综合能源服务等新能源产业矩阵 [2][6] 市场拓展策略 - 公司立足宁波本地市场，并积极向外拓展，将成熟的热电运营模式向浙江金华及湖南、湖北、安徽等地复制 [3] - 公司积极在宁波探寻大型“压舱石”项目投资机会，推进北仑中营、状元岙等抽水蓄能项目落地 [3] - 公司通过朗辰新能源平台推进“风光储”一体化项目复制，首个示范项目波威重工综合能源服务项目已落地 [7] 技术创新与研发 - 公司成立产业研究院，聚焦能源领域前沿赛道，深度分析产业生命周期，避免盲目跟风短期热点 [4] - 公司着力探索生物质制绿色甲醇、制碳等技术，与大型央国企合作研发生物质气化耦合绿电制氢制绿甲醇 [6] - 经营班子带头钻研生物质气化、风光储充一体化等新业务技术，学习综合能源服务市场化运作逻辑 [4] 绿色能源实践 - 公司生物质发电厂每日消纳农林废弃物1000吨，产生电量70万千瓦时，全年节约标煤8.6万吨，减排二氧化碳近35万吨 [5] - 公司通过自建和收购方式布局了5家生物质电厂，兼具环保、民生与能源安全三重意义 [5] - 公司探索“分布式光伏+储能+智慧微网”一体化建设，推动区域能源供给向“源网荷储碳”一体化转型 [6] 综合能源服务 - 公司探索“低碳能源岛”、“零碳产业园区”等集成解决方案，形成从区域能源规划到碳资产管理的全链条服务能力 [6] - 公司通过甬能综能平台聚焦用户侧能源中心开发和节能改造，以“能源管家”身份为企业提供节能服务 [7] - 公司联动参股公司宁能售电构建售电结合综合能源服务模式，帮助用户降低用能成本并提升自身盈利能力 [7]