宠物消费市场概况与增长驱动力 - 中国城镇犬猫数量突破1.24亿只，宠物主人数达7689万，同比增长2.4% [14] - 2024年中国城镇犬猫消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [35] - 宠物消费从被动更换损坏物品转向主动的"溺爱经济"，宠物被视为家人，消费意愿强烈 [9][14][19] - 天猫宠物2025年双11预售前4小时品牌成交TOP 20中，宠物食品类店铺占据17席 [3] - 2024年双11淘宝天猫全周期成交额和买家数同比增长超50%，新客贡献近50% [3] 细分市场增长与产品升级 - 宠物智能产品爆发性增长，宠物智能窝成交同比增长近15200%，宠物智能除味器成交同比增长1120% [3] - 预计2025年中国猫抓板市场规模将突破65亿元，年复合增长率稳定在20%以上 [17] - 猫抓板从简单瓦楞纸进阶为与猫窝、攀爬架等组合的用品，甚至成为家居装饰品，复购率高 [15] - 宠物台阶市场产品升级，2024年平均单价为185元，较2022年的152元增长21.7%，中高端产品占比达42% [24] - 超过60%的养宠家庭愿意为宠物行为训练付费，平均单次课程支出300-500元，一线城市市场规模同比增长25% [18][19] 家居与家电的"适宠化"趋势 - 54.3%的养狗家庭和51.2%的养猫家庭在装修阶段会规划宠物专属区域或融入适宠设计 [22] - 家居空间通过功能集成与空间复用来适应宠物，如玄关改造为玩具墙、书架结合猫爬架等 [26] - 家电行业推出针对宠物需求的产品，如具备除菌自清洁功能的空调、高效过滤毛屑的空气净化器等 [28] - 带有"吸猫毛""宠物"等关键词的空气净化器产品在市场中的贡献金额大幅增长 [29] 宠物友好型商业生态拓展 - 宠物友好商场通过配置宠物专属电梯、饮水点等设施吸引客流，上海某商场宠物活动带动客流同比增长近35%，营业额提升10% [34] - 2025年全国宠物友好酒店数量扩容近20%，"五一"期间宠物友好酒店订单量实现超30%增长 [34] - 服务范围从家庭延伸至宠物友好餐厅、酒店、商场及户外探险、宠物健身等新兴服务 [10][34] 全球视角与中国市场潜力 - 2024年美国宠物产业规模达1519亿美元，过去十年复合增速9.6%，中国全球市场份额为6.5% [35] - 美国宠物主年均花费4366美元（Z世代达6103美元），中国平均每月约400元（年均不到600美元），存在近8倍差距 [38] - 美国宠物医疗支出占比27.3%，保险渗透率超35%；中国医疗支出占比18.7%，保险覆盖率不足5%，显示巨大增长潜力 [38] - 中国宠物品牌如uah、CATLINK、PETKIT等正集体出海，凭借供应链优势占领全球市场 [42] - 小红书调研显示，未来一年计划增加养猫/养狗投入的用户占比分别达30%和40% [38]

投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [8][11] - 目标股价为62元，相较于2025年10月14日收盘价53.38元，潜在上涨空间为16.1% [1][2] 业绩表现概要 - 2025年前三季度营收38.6亿元，同比增长21%；归母净利润3.3亿元，同比增长18.2%；扣非后净利润3.2亿元，同比增长33.5% [8] - 2025年第三季度营收14.3亿元，同比增长15.9%；归母净利润1.3亿元，同比下降6.6%；扣非后净利润1.2亿元，同比增长18.9% [8] - 第三季度毛利率同比提升2.2个百分点至29.1% [11] - 第三季度销售费用率同比上升2.25个百分点，期间综合费用率同比上升2.81个百分点 [11] - 第三季度所得税率同比下降8.6个百分点至9.2% [11] 财务预测 - 预测2025年净利润为4.79亿元，同比增长21.67%；每股收益为1.57元 [10] - 预测2026年净利润为5.96亿元，同比增长24.36%；每股收益为1.96元 [10] - 预测2027年净利润为7.23亿元，同比增长21.29%；每股收益为2.37元 [10] - 当前股价对应2025年、2026年、2027年预测市盈率分别为34倍、27倍和22倍 [10][11] 业务亮点与展望 - 公司产品组合以宠物零食为主，占比70.16%，其次是宠物主粮（24.78%）和宠物用品（5.06%）[3] - 第三季度营收增长得益于国内市场的较快增长，通过营销活动、产品上新及渠道覆盖提升顽皮、领先、ZEAL三大品牌影响力；海外市场估计稳健增长 [11] - 毛利率提升受益于国内自主品牌收入占比持续提升以及境外产品结构优化 [11] - 公司海外产能布局领先，初步完成稀缺的北美产能布局，有助于规避地缘政治带来的关税风险 [11] - 第四季度将进入电商销售旺季，双11预热已启动，公司自主品牌在国内外的发展被持续看好 [11] 公司基本资料 - 公司属于农林牧渔行业，总市值为162.48亿元，总发行股数为3.0438亿股 [2] - 截至2025年10月14日，A股股价为53.38元，过去12个月股价区间为25.52元至73.74元 [2] - 过去一年股价涨幅为100.6%，过去一个月和三个月股价分别下跌8.3%和1.7% [2] - 主要股东为烟台中幸生物科技有限公司，持股24.02% [2] - 机构投资者中，一般法人占流通A股比例62.6%，基金占6.1% [4]

报告行业投资评级 - 农林牧渔 强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 全球宠物行业稳健增长，2024年市场规模约2070亿美元，预计2024-2029年复合年增长率为5.5%[12] - 中国宠物行业起步晚但发展快，2024年市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，呈现持续增长和高韧性特征[3][26] - 行业核心驱动力为人口结构变化（空巢老人、独居青年增加）及宠物角色从功能看护转向情感陪伴[3][40] - 产业链各环节均存在结构性投资机会，重点在国产替代、细分品类创新及服务渗透率提升等领域[3][87] 行业概览 - 2024年全球宠物行业市场规模约2070亿美元，2024-2029年复合年增长率预计为5.5%[12] - 欧美为全球宠物经济主力市场，2025年宠物食品及零食市场中美国占比47%，欧洲占比30%；宠物服务市场中美国占比52%，欧洲占比27%[12] - 2024年美国宠物行业总支出达1519亿美元，2018-2024年复合增速为9%，其中宠物食品和零食支出占比43%[13] - 2023年欧洲宠物总数达2.99亿只，49%的家庭拥有至少一只宠物，宠物食品市场总价值293亿欧元[21] 上游：宠物繁育和交易 - 2024年中国宠物犬猫总量为1.24亿只，同比增长2.1%，2017-2024年复合年增长率达5.1%[3][33] - 宠物猫数量达7153万只，2017-2024年复合年增长率为9.6%，增速快于狗；宠物狗数量为5258万只，同期复合年增长率为0.8%[33] - 异宠（猫狗以外）饲养成为新趋势，2024年饲养水族、爬行类、哺乳类、鸟类的宠主占比均有上升[3][33] - 养宠人群以一二线城市高学历女性为主，本科及以上学历占比67.8%，90后和00后是主力人群，合计占比66.8%[27] 中游：宠物食品和用品 - 2024年中国宠物食品市场规模为1585.1亿元，其中主粮、零食和保健品规模分别为1071.7亿元、405.3亿元和108.1亿元，2018-2024年复合增长率分别为8.2%、12.8%和31.7%[3][50] - 国产品牌偏好度显著提升，猫主粮中国产品牌偏好度达35%（同比+7个百分点），犬主粮达33%（同比+6个百分点）[53] - 宠物清洁用品需求细分，2025年上半年功能细分产品下单用户数同比增长超100%，猫砂销售额占日用品类59%，用户数增速达44%[58] - 宠物智能用品市场回暖，智能喂食器、智能训导产品偏好度上升明显；全球宠物可穿戴设备市场规模2023年为33亿美元，预计2033年达171亿美元，复合年增长率17.9%[61][64] 下游：宠物服务及消费 - 2024年中国宠物医疗消费规模约840亿元，占比28%，为第二大消费市场；单宠年度平均医疗消费由2018年的370元提升至2023年的677元[3][71] - 宠物美容行业2023年规模达420亿元，2019-2023年复合增长率22.3%，预计2025年突破620亿元，品牌化、连锁化为发展趋势[3][76] - 宠物保险处于发展初期，渗透率不及1%，2022年全球宠物保险市场规模908.46亿元；众安在线2024年宠物险总保费同比增长129.5%[3][84] 投资建议 - 推荐关注宠物食品龙头企业乖宝宠物，建议关注中宠股份、源飞股份等[3][87] - 重点布局三大方向：宠物食品国产替代与技术升级、智能用品与新兴消费品类需求回暖、下游医疗刚需与保险蓝海市场[87]

行业规模与宠物数量 - 2024年中国宠物猫狗数量已突破1.24亿只 [1] - 预计2027年城镇宠物（犬猫）消费市场规模将达到4042亿元 [1] 携宠出行趋势 - 带宠物出行已成为家庭生活新选择，并在国庆假期形成热潮 [1] - 宠物主在选择自驾游时会提前确认景区和酒店的宠物友好政策 [1] - 社交平台上相关话题热度高涨，例如小红书带着狗狗去旅行话题浏览量达2.9亿次 [1] 宠物友好服务增长 - 宠物友好酒店和景区的数量正在不断增加 [1] - 2025年一季度，飞猪民宿平台上“宠物友好”等关键词搜索量环比2024年四季度增长约60% [1] 行业前景与影响 - “宠物友好”已成为文旅领域的新增长点，吸引大量流量与消费 [2] - 随着服务完善，携宠出行有望成为常态化旅游模式，为文旅产业带来更多可能性 [2]

宠物照护服务市场动态 - 国庆假期期间上门喂养服务需求集中爆发，宠托师每日承接约10单业务，假期总收入有望接近5000元[3] - 假期上门喂养服务为基础刚需，部分平台明确标注服务涨价，基础价格区间在40元至70元，较平日39元有所上涨[6] - 线下宠物店托管服务同样紧俏，假期猫咪每天托管费用约100元和120元，较平日涨价约20元，且名额已全部售罄[6] - 宠托师在假期高峰期工作时长大幅延长，有人从凌晨三点工作至次日凌晨一两点，假期收入能突破一万元[5] 智能宠物用品市场趋势 - 智能宠物用品成为宠物主假期出行的托宠选择，产品包括自动喂食器、自动猫砂盆等，主打“假期安心出行”概念[4][9] - 智能设备配备手机客户端，可实时记录宠物生活数据，如进食量、饮水量、体重及排便习惯，实现量化了解宠物状态[8] - 自动猫砂盆等产品开始搭载AI算法，实现精准检测猫咪尿液pH值及智能预警异常猫叫，功能从基础自动化向健康监测升级[9][10] - 为应对设备故障风险，部分宠物主会额外准备普通粮碗和水碗，并采用智能设备与上门喂养服务结合的双重保障方案[8][9] 行业前景与驱动因素 - 在拟人化养宠趋势推动下，宠物被视为家庭成员，消费需求从基本饲养向智能化、情感化和服务化转变[11] - 物联网技术和智能硬件发展奠定技术基础，人工智能与大数据分析推动个性化服务普及，实现智能养宠[10] - 2024年全球智能宠物用品市场规模接近60亿美元，预计至2034年年均复合增长率约19.5%，超过宠物整体市场增长[11] - 中国作为核心增长市场，当前猫咪智能用品渗透率约19.5%，远低于猫砂92.2%和猫厕所64.6%的渗透率，市场挖掘空间显著[11]

行业趋势前瞻 - 平台宠物兴趣人群达2亿 养宠人群超9000万 其中养猫人群6000万+ 养狗人群3300万+ 异宠人群2800万 [1][16] - 40%养狗用户和34%养猫用户计划增加消费投入 单只猫年消费中位数3134元 单只狗年消费中位数2485元 [1][21] - 需求向品质化升级 猫粮品牌关注度较23年上升5名 狗粮口碑关注度上升7名 [1][26] - 分龄需求凸显 老年犬粮搜索同比增920% 分体型/分场景需求增长明显 [1] - 双11为全年搜索高峰 猫粮双十一攻略搜索环比增66470% 猫砂/主粮等刚需品类囤货需求突出 [1][17][42] - 保健品消费上升 猫药品购买占比相较23年上升2名至80.9% 狗营养保健品占比上升2名至68.2% [28] - 人宠关系深化 47%用户在家中规划专属宠物空间 54.3%进行适宠化设计 41%有仪式感庆祝宠物节日 [31] 细分赛道特征 - 猫粮赛道决策周期长 80%用户超30天 需攻守兼备策略 蓄水期科普内容铺垫 爆发期强化搜索拦截 [2] - 鲜蒸工艺成为新增长点 搜索量同比增130000% 用户关注工艺>价格>适用阶段 [52] - 狗粮分阶段运营 幼犬侧重新手攻略 成犬靠功效口碑 老年犬需长期教育 [2] - 宠物药保呈现理性决策特征 驱虫/鱼油等基础品类维稳 辅酶Q10需场景化科普 [2] - 宠物清洁为大促刚需 猫砂聚焦木薯砂等新品类 智能猫砂盆需破解清洁顾虑 [2] - 地域化特征明显 猫主粮人群集中北上广深及成都/杭州/重庆等新一线城市 [46] 营销策略与机会 - 亚宠展等行业事件成流量爆发点 小猫小狗书话题浏览达19.7亿 合作品牌搜索量环比提升40% [2] - 平台五大部门联动打造线上线下营销闭环 结合品牌展台打卡/KOL种草/城市点位联动 [2] - "兴趣岛"共建计划通过门店场景渗透与社群活动推动UGC内容爆发 [2] - 内容策略强调地域特色 针对北上广深/成都/杭州等不同地域产出共鸣性内容 [45][46] - 工具应用方面 种草好策略/一方数据合作可实现CTR≥10% 种草转化率≥2.5% [3] 消费行为洞察 - 用户养宠观念进阶 在主粮外寻求营养补充 猫咪营养补充搜索增40% 只吃猫粮营养够吗搜索增194% [44] - 消费意愿集中在品质提升 58.7%用户计划购买品质更高猫粮 59.1%愿意投入营养品/保健品 [21][23] - 搜索热点集中功效型内容 肠胃猫粮搜索增16% 美毛猫粮搜索增2% 减肥猫粮搜索增399% [44] - 大促期间高转化内容类型为价格敏感型与促销敏感型内容 [2]

行业概览与市场数据 - 中国宠物婚配市场正以每年35%的复合增长率迅猛扩张 预计到2025年整体市场规模将突破20亿元[5] - 2024年中国城镇宠物数量已突破1亿只 庞大的宠物基数拉动了旺盛的婚配需求[27] - 2023年中国宠物市场规模为2793亿元 2024年增长至3002亿元 预计2025年将达到3311亿元[69] - 宠物消费从基本需求拓展至摄影 摄像 相亲 婚配等个性化领域 呈现多元发展态势[70] 用户画像与消费动机 - 单身人群 丁克家庭和银发一族是养宠家庭的三大核心群体 占比分别为36.2% 19.4%和28.7%[71] - 在高消费宠主中 单身或未婚宠主所占比例较高 达到45.2% 显示年轻单身群体对宠物情感与消费投入都很重视[72] - 63.8%的宠物主认为通过操办宠物婚礼可以获得情感满足[74] - 年轻宠主将宠物视为重要的家庭成员和情感投射对象 宠物相亲与婚礼是情感代偿与压力出口的体现[7][68][78][79] 新兴服务与商业模式 - 宠物婚恋市场催生了宠物婚礼策划 宠物摄影摄像 宠物红娘 宠物婚恋中介等新兴产业[4] - 宠物红娘成为新兴职业 相关机构提供信息审核 平台展示 相亲派对 婚礼策划 专业拍摄 “婚前”体检 孕妈管理等精细化套餐服务[33][34] - 高端宠物婚配市场要求“五证”齐全 包括血统证 基因证 疫苗证 品相评估证 性格测试证[32] - 宠物相亲活动在情人节 520 七夕 圣诞等节日举办专场 宠物友好酒店和商场也举办联谊活动[24][26] 市场需求与参与规模 - 仅在闲鱼平台 每年就有大约300万人为自家宠物寻找另一半[28] - 在小红书平台 “宠物相亲”相关话题有数万篇笔记[28] - 宠物相亲注重“门当户对”和“两情相悦” 宠主会从品种 血统 颜值 健康状况 性格特点等多维度综合评估 甚至引入MBTI性格测试[29][30] - 宠物相亲简历详细记录性别 年龄 户籍 婚恋史 择偶标准 性格特点及兴趣爱好 与人类相亲简历如出一辙[18] 典型消费场景与案例 - 宠物婚礼流程和规格与人类婚礼基本无二 包含鲜花 戒指 婚车 交杯酒 蛋糕 伴手礼等环节[42] - 案例显示 有宠物婚礼在五星酒店草坪举行 由专业主持人主持 包含“新狗”宣誓 交换信物 扔捧花等环节[55][57][58] - 宠物相亲派对活动布置隆重 以粉红色为主色调 设有照片墙展示宠物“靓照”和活动花絮[20][21] - 社交媒体上存在宠物版的《非诚勿扰》直播 吸引数十万网友“云嗑CP”[26]

行业规模与增长动能 - 中国宠物市场规模从2015年的978亿元快速增长至2023年的5928亿元，年复合增长率达25.4%，预计2025年将达8114亿元，到2028年有望达到1.15万亿元 [2] - 宠物行业正处于高质量发展的黄金十年，市场规模持续增长，需求仍未被充分挖掘，产业市场规模仍有翻倍增长空间 [2] - 当前国内家庭宠物渗透率与发达市场相比仍有差距，未来宠物经济的增长动能依然强劲 [3] 细分领域发展现状与潜力 - 宠物主粮、医疗及清洁用品目前仍是市场占比最高、增长最快的核心板块 [3] - 宠物保险、老龄化宠物医养保健等细分领域，将成为未来极具潜力的增长赛道 [3] - Wind宠物经济指数年内累计上涨逾37%，显示资本市场对相关概念股追捧 [1] 政策支持与地方举措 - 江苏无锡提出引导企业参与宠物服饰、干湿粮、玩具等产品研发，支持生物医药企业研发宠物药品及设备，力争到2027年全市宠物相关产业规模突破30亿元 [3] - 安徽宿州提出推进重大项目“双招双引”，做优宠物经济服务产业，推动科技创新，促进宠物电商发展 [3] - 浙江发布征求意见稿，提出大力发展宠物智能用品制造业，鼓励企业利用AI大模型、物联网等技术加强研发创新，打响“浙江智造”品牌 [3] 上市公司布局动态 - 煌上煌斥资4.947亿元收购福建立兴食品51%股权，后者已有部分冻干产品如冻干益生菌酸奶块、冻干果蔬等被应用于宠物食品品牌企业 [5] - 三只松鼠投资设立两家全资子公司，其中安徽三只松鼠宠物食品有限公司注册资本500万元，用于孵化子品牌“金牌奶爸”，聚焦宠物食品品类 [5] - 金河生物投资设立全资子公司金河艾宠易（上海）生物技术有限公司，注册资本1000万元，其搭载自研宠物情感多模态大模型的智能养宠App艾宠易已正式上架 [5][6] - 得利斯与厦门海福盛等公司签署战略合作协议，拟在冻干宠物食品研发等领域开展深入合作 [6] 企业案例与市场驱动 - 宠物食品品牌肉垫Rodin在2024年全渠道销售额过亿元，且保持每年30%的复合增长率，净利率水平处于行业上层 [2] - 公司业绩向好得益于宠物行业大盘增长，同时根据渠道特征快速进行产品创新，抓住快消行业“快”的特点 [2]

行业市场规模与增长 - 中国宠物市场规模2024年达到3002亿元，预计2028年将增长至1.15万亿元 [1][3] - 2024年城镇犬猫消费市场规模同比增长7.5%，其中猫市场规模增长显著，达到10.7% [3] - 单只猫狗的年均消费超过2000元，呈现增长态势 [3] 消费趋势与用户画像 - 养宠核心诉求从“喂饱宠物”转向“情感陪伴、科学养宠、品质生活”，推动行业高质量发展 [3] - 85.7%的宠主将宠物视为“家人”，愿意为健康、精致、开心的生活付费 [3] - 消费主力向高学历、高消费意愿群体迁移，线上流量与情感溢价持续攀升 [4] 细分领域增长亮点 - 食品领域中新工艺、功能性、湿粮及鲜粮增速超100% [4] - 智能宠物用品2024年平台销售额同比增长120%，自动喂食器、智能猫砂盆成为新刚需 [5] - 服务领域高端宠物酒店、上门护理、临终关怀等新兴服务供不应求 [4] 智能化与科技应用 - AI技术渗透行业全链条，包括研发端的配方设计与基因检测，生产端的智能工厂，消费端的健康诊断工具 [5] - 2024年全球宠物智能用品市场规模接近60亿美元，预计2024-2034年间年复合增长率达19.5% [5] - 企业通过AI算法匹配宠物数据定制专属食谱，实现“千宠千面”的科学养宠 [6] 行业生态与跨界融合 - 跨界融合成为新增长点，提出“宠物+文旅”、“宠物+健康”、“宠物+可持续”三大方向 [6] - 宠物友好酒店、民宿带动文旅行业10%～15%增量 [6] - 行业赛道越分越细，在细分领域深耕可提升研发、产品与服务，但可能面临消费体量天花板 [7]

股东减持计划 - 三股东平阳晟飞 平阳晟雨 平阳晟进拟合计减持不超过655.97万股 占总股本比例不超过3.48% [1] - 平阳晟飞和平阳晟雨计划减持不超过565.14万股（占总股本3%） 平阳晟进计划减持不超过90.83万股（占总股本0.4822%） [1] - 减持原因为股东自身经营需求 减持价格不低于首次公开发行股票价格 [1] 公司股权结构 - 减持股东不属于公司控股股东及实际控制人 [1] - 减持计划不会导致公司控制权发生变化 不会对股权结构及持续经营产生重大影响 [1] 主营业务与上市情况 - 公司主要从事宠物用品和宠物零食的研发、生产和销售 主要产品包括宠物牵引用具 宠物注塑玩具和狗咬胶 [2] - 公司于2022年在深交所上市 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营收7.919亿元 同比增长45.52% [2] - 2025年上半年归母净利润7416万元 同比增长0.37% [2]