文章核心观点 - 白银市场正经历由长期结构性供需矛盾驱动的价格突破 白银的实物短缺是多年供应萎缩与需求扩张叠加的结果 而非偶发事件 投资需求猛增在供应偏紧的市场中放大了价格弹性 使其从被低估的工业金属回归为兼具货币属性与战略价值的资产 [1][2][3] 供需基本面分析 - **供应端长期萎缩**：过去十年白银矿供给减少约8000万盎司 总供应规模仅约10亿盎司 市场结构紧凑 大型银矿稀缺且未来几年难以改善 行业未能发现或投产足够的新矿 [1] - **供应恢复缓慢**：新矿的审批、融资与建设周期基本在5–10年区间 供给无法快速响应价格上升 部分矿企在低价期转向金矿项目 弱化了白银资产布局 尽管出现并购动作试图夺回资源 但优质矿产稀缺导致恢复速度较慢 [2] - **工业需求长期扩张**：电子制造、光伏发电、电动车、AI数据中心等行业渗透率不断提升 形成长期需求拉力 其中太阳能行业年消耗白银超过2亿盎司 约占全球需求的20% [1][2] - **核心矛盾**：需求不断扩展而供应跟不上 成为白银基本面的核心矛盾 [1] 库存与投资需求 - **全球库存紧张**：伦敦、纽约及亚洲交易中心库存近年持续下降 跨区域流动趋于紧张 区域性库存下降成为关键风险点 任何新增需求都可能更快传导至价格 [2] - **投资需求强劲**：西方ETF自年初以来吸纳超过1亿盎司白银 进一步压缩了现货可用资源 在一个供应紧张的市场中成为重要的推升力量 [2] - **货币属性凸显**：短期内降息预期、美元回落与数字资产疲弱共同提升了白银的货币属性 当投资者重回贵金属时 体量小的白银市场更容易放大价格弹性 [2] 市场展望与价格驱动 - **中期趋势**：中期内白银维持偏紧供需、库存下滑与投资需求上升的组合依旧成立 [3] - **价格前景与技术目标**：市场技术面强化上涨趋势 一些技术派分析师给出的目标区间上看到100–200美元 市场关注价格达到60美元甚至更高时投资者是否会开始减仓 [3] - **关键变量**：未来波动范围取决于产业链能否获得足够白银进口以维持制造端运转 以及全球主要交易所是否还有足够金属可供调配 [3]

河南省能源项目投资概况 - 河南省能源项目投资连续3年超过1000亿元人民币 [1] - 全省油气长输管道里程突破1万公里，位居中部地区第一 [1] 重点能源项目进展 - 许昌能信煤电项目按期投运 [1] - 信阳五岳抽水蓄能电站全面建成 [1] - 西气东输三线河南段投产送气，线路全长超过238千米 [1] - 西气东输三线中段于今年10月成功投产，完善了中部地区管网布局 [1] 民营企业参与情况 - 民营企业可参与风电、光伏发电、清洁高效煤电、新型储能、抽水蓄能、生物质发电、充电桩等领域的重大项目建设 [1] - 从项目数量看，民营企业建设光伏电站项目占比超过90%，生物质发电项目占比超过70%，清洁高效煤电项目占比超过20%，风电项目占比为20% [2] - 从投资额看，民营企业在地热供暖领域投资占比超过80%，充电桩领域占比超过70%，新型储能领域占比为25%，油气长输管道领域占比21% [2] - 从市场主体看，民营售电公司占比超过80%，规模以上充电桩运营商占比约为70% [2] 能源结构转型与装机容量 - 河南省电力总装机累计突破1.6亿千瓦 [2] - 可再生能源发电装机占比超过“半壁江山” [2] - 预计2025年全省可再生能源发电量将突破1400亿千瓦时，同比增长21% [2]

项目概况与进展 - 项目由江西省抚州市临川区碧天新能源科技有限公司与抚州市临川区页电新能源科技有限公司共同投资建设 [1] - 项目总装机容量达372兆瓦，其中页电部分252兆瓦，碧天部分120兆瓦 [1] - 项目位于江西省抚州市临川区荣山镇上游水库库汊及周边 [1] - 项目自2024年1月开工，目前已进入安装关键阶段 [1] - 建设过程中克服了场地分散、交通不便等困难，通过科学安排实现了高效有序推进 [1] 项目建设内容 - 主要建设内容包括光伏发电场区、储能成套设备、35kV集电线路、220kV升压站及配套外送线路等 [3] 项目预期效益 - 项目建成投产后，预计每年可向国家电网输送绿色电能约4亿千瓦时 [3] - 预计每年可节约标准煤约14.11万吨 [3] - 预计每年可减少二氧化碳排放约36.69万吨 [3] - 项目将在临川区能源结构调整、电力安全保障、环境保护与节能减排等方面发挥重要作用 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注新疆环保事件发酵；多晶硅为反内卷核心标的，以低买思路为主 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2601收盘价8805元/吨，较T - 1跌105元/吨，成交量170669手，持仓量196943手；多晶硅PS2601收盘价55510元/吨，较T - 1跌1405元/吨，成交量159380手，持仓量97991手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差155元/吨，买近月抛连一跨期成本29.8元/吨；多晶硅近月合约对连一价差3180元/吨 [2] - 工业硅不同现货升贴水情况：对标华东Si5530为 + 645，对标华东Si4210为 + 195，对标新疆99硅为 + 95；多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 3510 [2] - 新疆99硅价格8900元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格52300元/吨 [2] - 硅厂利润：新疆新标553为 - 2464.5元/吨，云南新标553为 - 3576元/吨；多晶硅企业利润7.7元/千克 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.8万吨，企业库存18.3万吨，行业库存74.1万吨，期货仓单库存3.6万吨；多晶硅厂家库存29.1万吨 [2] - 硅矿石价格：新疆320元/吨，云南270元/吨；洗精煤价格：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦价格：茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨；电极价格：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] - 三氯氢硅价格3425元/吨，硅粉（99硅）价格10000元/吨，硅片（N型 - 210mm）价格1.48元/片，电池片（TOPCon - 210mm）价格0.283元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.690元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）价格19.5元/立方米，光伏级EVA价格9393元/吨 [2] - 有机硅DMC价格13600元/吨，DMC企业利润1729元/吨；铝合金ADC12价格21700元/吨，再生铝企业利润 - 390元/吨 [2] 宏观及行业新闻 12月3日河北秦皇岛市发改委公示2025年风电、光伏发电第三批申请出库项目，共7个，规模78.25万千瓦，其中风电项目4个，规模28.25万千瓦，光伏项目3个，规模50万千瓦，项目业主涉及中石油、中国电建等 [2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

重点降碳路径全面落地见效。中国深入实施节能降碳增效行动、循环经济助力降碳行动、碳汇能力巩固 提升行动，取得积极成效。"十四五"前四年我国单位国内生产总值能耗累计下降11.6%。2024年，废钢 铁、废有色金属、废纸、废橡胶、废玻璃等主要再生资源年利用量超4亿吨。 支撑保障体系不断夯实。中国持续加强碳排放统计核算、标准计量等基础能力建设，提升科技创新能 力，完善经济支持政策，健全市场化机制，工作支撑保障逐步加强。截至2024年底，我国本外币绿色贷 款余额36.6万亿元，投向具有碳减排效益的贷款占比接近七成。 中国是全球气候治理的坚定行动派、重要贡献者。展望"十五五"，随着我国绿色生产力快速发展、新旧 动能转换升级、城镇化发展质量提升、科技创新厚积薄发，绿色转型步伐将进一步加快。如期实现碳达 峰，将扭转化石能源等资源消耗和污染物排放刚性增长的趋势，有力推动生态环境质量持续改善，厚植 高质量发展的绿色底色。 非化石能源消费比重由2020年的16.0%增至2024年的19.8%；2025年1月至9月，新能源乘用车国内市场 渗透率达到52.2%；"十四五"前四年我国单位国内生产总值能耗累计下降11.6%……作出碳达峰碳 ...

12月3日，在塔克拉玛干沙漠西北边缘的巴楚县三岔口新能源产业基地内，连片的蓝色光伏板下，试验 田里的油莎豆、冬小麦、油菜长势旺盛。曾经荒芜、寸草不生的盐碱荒漠，如今成为充满生机的"绿色 田园"。这一喜人转变，是巴楚县粤水电能源有限公司联合浙江大学，共同推进的光伏发电与盐碱水淡 化水土协同改良项目的成果，该项目以"绿电淡化 + 荒漠种植"的创新模式，为巴楚县的生态治理与乡村 振兴注入强大动力。 作为项目的重要配套设施，基地对光伏变压器进行改造，为盐碱水淡化设备提供稳定的绿色电力支持。 光伏板不仅是高效的"发电站"，还成为作物的"天然保护伞"。它能有效降低地表风速，减少35%以上的 水分蒸发，逐步改善局部微气候。试验田配备的智能滴灌系统，可将淡化水精准输送至每一株作物根 部，既保证了水分供应，又加速了土壤脱盐改良。 新疆巴楚粤水电光伏发电盐碱水淡化水土协同改良种植项目经理邹新说："这套设备是浙江大学研发的 淡化水净化设备。它能把巴楚盐碱度极高的盐碱水，淡化成可供食用、灌溉农田的水。其核心在于里面 的膜，通过这层膜，将高浓度盐碱水淡化后，用于灌溉冬小麦、油莎豆和油菜。" 新疆巴楚粤水电光伏发电盐碱水淡化水土协同改良 ...

项目概况 - 项目位于山东省临沂市临港经济开发区山东钢铁集团永锋临港有限公司厂房屋顶 [1] - 项目为26.44兆瓦分布式光伏发电项目 由鲁信能源公司投资建设 [1] - 项目充分利用厂房屋顶空间 运营期为25年 [1] 运营预期 - 2025年预计总发电量约3000万千瓦时 [1]

股份回购 - 键邦股份计划使用自有资金1500万至3000万元回购股份，回购价格不超过38元/股，用于股权激励或员工持股计划 [1] - 德迈仕将回购股份价格上限由23.69元/股调整至45元/股 [21] 高管与股东持股变动 - 迈瑞医疗董事长李西廷拟增持公司股份，金额为2亿元 [33] - 金融街股东和谐健康减持公司股份756.13万股，占总股本的0.25%，持股比例降至14.76% [25] - 中曼石油3名股东拟合计减持不超过公司总股本3%的股份 [35] - 创新新材股东拟减持不超过公司总股本1%的股份 [37] 投资与基金 - 亚通精工参与投资的私募基金因无法完成投资事项而提前终止并清算，1000万元投资款原路退回 [1] - 浙江龙盛作为有限合伙人出资2亿元参与设立私募股权投资基金，占合伙企业认缴出资额的26.93% [15] - 豪威集团全资企业拟出资2亿元认购集成电路产业基金份额，占基金总规模的18.39% [28] - 匠心家居拟使用不超过30亿元的闲置自有资金进行现金管理，投资低风险理财产品 [4] 子公司与资产运作 - 中储股份全资子公司拟投资11.29亿元建设三江港生产服务枢纽基地项目 [2] - 广信股份拟将本部农药及中间体相关资产注入全资子公司，并对其增资至2亿元，注入资产净资产42.18亿元 [3] - 亚通股份全资子公司拟投资3600万元合资设立新能源公司，持股80% [20] - 中孚信息拟向全资子公司增资3.8亿元 [24] - 金开新能全资子公司拟转让其子公司51%股权，预计实现投资收益约1.31亿元 [30][31] - 银轮股份拟投资约1.33亿元取得深蓝电子55%以上股权 [23] 项目中标与投资 - 许继电气中标国家电网特高压项目，金额15.18亿元 [17] - 平高电气及子公司中标国家电网特高压项目，合计金额7.73亿元，占2024年营业收入的6.24% [17] - 中国西电子公司中标国家电网特高压项目，总金额29.8亿元 [21][22] - 中国建筑获得3个重大项目，合计金额106.7亿元，占2024年营业收入的0.5% [42][43] - 中铝国际子公司联合中标电解槽升级改造项目，合同总价29.09亿元 [44] - *ST松发下属公司船舶建造合同生效，涉及12艘船，合同金额合计约11亿至16亿美元 [45] 研发与认证进展 - 国药现代全资子公司盐酸氢吗啡酮注射液获药品注册证书 [8] - *ST赛隆全资子公司两种化学原料药上市申请获批准 [11] - 上海医药下属公司盐酸曲马多注射液通过仿制药一致性评价 [12] - 华纳药厂富马酸福莫特罗吸入溶液获药品注册证书 [21] - 煜邦电力获得CNAS实验室认可证书 [14] - 华阳股份子公司煤矿建设项目取得安全生产许可证，500万吨/年产能转入正式生产 [16] - *ST兰黄控股子公司果汁饮料项目进入试生产阶段，设计产能30吨/小时 [18] 融资与资本运作 - 华控赛格终止向特定对象发行股票事项 [19] - 华丰科技调减定增募资金额，由不超过10亿元调减至不超过9.724亿元 [32] - 中材科技向特定对象发行股票申请获深交所受理 [27] - 奥迪威正式向香港联交所递交H股上市申请 [26] - 长安汽车联营企业阿维塔科技向香港联交所递交主板上市申请 [23] 战略合作与协议 - 广东建科与林芝经济开发区管理委员会签署框架协议，拟投资建设检测试验基地 [39] - 东芯股份对外投资企业签署战略合作框架协议，涉及国产GPU芯片在云桌面等场景应用 [41] - 嘉友国际与中非发展基金签订战略合作备忘录，围绕投融资和物流网络建设开展合作 [41] - *ST松发下属公司收到2700万元政府补助 [47] 资产租赁 - 黄山旅游拟向控股股东承租黄山风景区温泉游览区部分资产及地下热水资源，租赁期限10年，价款1.27亿元 [4][5] 人事变动 - 吉林高速总经理鲁明威因工作调整辞职 [6]

新能源车辆推广成效 - 重点行业清洁运输比例达90%以上，新能源车辆占比超过73% [1] - 新能源重型货车保有量突破4.2万辆，总量居全国第一 [1] 空气质量改善 - 2024年全省PM2.5平均浓度37.7微克/立方米，较"十三五"末下降18.6% [1] - 所有设区市空气质量排名连续3年实现"退后十" [1] 能源结构优化 - 风电、光伏发电装机规模达1.4亿千瓦，位居全国前列 [1] 水环境质量提升 - 白洋淀水质连续4年巩固保持Ⅲ类 [1] - 2024年全省地表水国控断面优良比例达80%以上，较"十三五"末提升超13.8个百分点 [1] - 近岸海域水质优良比例达99.2%，居全国第二 [1] 土壤与固体废物治理 - 全省建设用地土壤污染修复和风险管控措施覆盖率均达100% [2] - 全省受污染耕地治理和管控措施覆盖率均达100% [2] - 全域推进"无废城市"建设，各地"无废细胞"建设全面推进 [2]

项目中标结果 - 新疆塔城上电电力托里县160万千瓦光伏发电项目三至七标段中标结果于11月26日公示，五个标段中标总金额为19.8亿元 [1] - 标段三（15万千瓦）由中国核工业中原建设有限公司以3.3亿元中标 [1] - 标段四（20万千瓦）由中建港航局集团有限公司以4.4亿元中标 [1] - 标段五（20万千瓦）由中铁二十四局集团浙江工程有限公司以4.4亿元中标 [1] - 标段六（20万千瓦）由中建五局土木工程有限公司以4.4亿元中标 [1] - 标段七（15万千瓦）由中交(天津)技术检测有限公司以3.3亿元中标 [1] - 此前10月14日，标段二（40万千瓦）由陕西华山路桥集团有限公司以9.38亿元中标 [2] 项目招标调整 - 项目一标段（原50万千瓦）于11月21日流标，流标原因为四川省升辉建筑安装工程有限公司投标报价超最高限价，且通过初步评审的投标商不足三家 [2] - 11月25日，项目一标段重新发布招标公告，建设规模从50万千瓦调整为30万千瓦的集中式光伏电站 [3] - 重新招标的范围包含塔城上电电力托里县30万千瓦光伏发电项目（含设备）、围栏工程及道路工程 [3] 项目整体概况 - 塔城上电电力托里县光伏发电项目总规模为160万千瓦，招标人为塔城上电电力有限公司 [3] - 项目整体划分为7个标段进行招标 [3] - 各标段的招标范围包括光伏发电项目（含设备材料的采购、安装施工）及本标段的集电线路施工，但不包含升压站、储能站和外送线路 [3]